6T 光模块
1. 3 秒看懂（≤25 字）
1.6T 是 B300/GB300 到 Rubin 网络端口密度翻倍的 2026-2027 节点。451019
2. 3 分钟产业解释（120-180 字）
1.6T 光模块把单端口速率从 800Gb/s 提升到 1.6Tb/s，2025-2026 年主流量产路径是 8×200G/lane DR8/2×DR4，2026 年 Broadcom 3nm Taurus BCM83640 400G/lane DSP 开始采样后，4×400G/lane DR4 从研发样品进入客户验证。1012 需求不是简单替代 800G：NVIDIA HGX B300 与 GB300 NVL72 官方网络口径仍以每 GPU 800Gb/s 外部连接为主，1.6T 更先用于 leaf-spine 上联、spine 间互连和更高端口密度交换层。456 LightCounting 估算 AI 光互连市场 2025 年 165 亿美元、2026 年 260 亿美元，1.6T 是其中“带宽密度提升”而非“800G 清零”的增量变量。1
3. 15 分钟专家深入（400-600 字）
1.6T 的节奏由 GPU 平台、交换 ASIC、DSP/SerDes 与光器件良率共同决定。B200/HGX B200 时代外部网络主要围绕 400G/800G 适配；HGX B300 官方参考架构披露每 GPU 800Gb/s 网络接口，GB300 NVL72 官方资料披露 ConnectX-8 SuperNIC 为每 GPU 提供 800Gb/s 网络连接，因此 2026 年 1.6T 的高确定性位置不是每块 GPU 的直连 downlink，而是把两个 800G 下行汇聚为一个 1.6T 上联，或在 spine/super-spine 层用 1.6T 降低端口数、光纤数和交换层级。456 Rubin 方向更激进：NVIDIA 2026 年技术博客称 Spectrum-X Ethernet Photonics 面向 Rubin 平台，按每 1.6Tb/s 端口计算，相比传统可插拔以太网实现 5× 网络功耗效率改善和 409.6Tb/s 交换系统带宽，这意味着 1.6T pluggable 与 CPO/NPO 会在 2026-2027 年并行验证。19
技术层面，1.6T 初代商品化的底座是 8×200G PAM4。Broadcom Sian3/BCM83628 代表 200G/lane retimer/DSP 路线，目标是把 800G 和 1.6T 可插拔模块做成可量产、可互通、可运维的标准产品；Taurus BCM83640 则把线侧推进到 400G/lane，以 8:4 gearbox 方式服务 1.6T 模块并为 3.2T 铺路。101112 LPO/LRO 的吸引力来自功耗和成本：OIF 相关 OFC 2025 演示材料给出 1.6T OSFP224 2×DR4 LPO 功耗 ≤7.5W，明显低于市场上 1.6T DR8 retimed/DSP 模块常见 22-30W 数据手册区间；但 LPO 把均衡、监控和链路预算压力转移到主机 ASIC 和系统调试，适合封闭 AI 集群，开放以太网生态放量速度低于 DSP。141516
供应链上，关键不是“有没有需求”，而是“200G/lane 良率、EML/SiPh/TFLN 产能、海外交付和客户认证能否同步”。Coherent FY2025 年报把 800G/1.6T transceivers、CPO、VCSEL、EML、SiPh 和 ICs 列为 datacom 研发重点，并披露通信市场受 AI/ML datacom 拉动；Lumentum FY2025 Cloud & Networking 收入 14.11 亿美元、同比增长 30.0%，说明 200G/lane 激光器与高速器件已开始进入收入验证。89 中际旭创、新易盛的 1.6T 份额、ASP、良率尚未由 A/B 级来源逐项披露，因此本页把出货和份额作为“待披露输入”，只给公式闭环，不把卖方传闻写入模型。
4. 平台切换节奏：B200/B300/GB300/Rubin
| 平台 | 量产/导入时点 | 官方外部网络口径 | 1.6T 模块配比判断 | 800G 与 1.6T 关系 | 来源 |
|---|---|---|---|---|---|
| B200 / GB200 | 2024-2025 | 400G/800G 生态为主；具体 1.6T 配比未披露 | 0% 主力；1.6T 以样品、上联验证为主 | 800G 是主力出货，1.6T 是下一代验证 | [未核实 — 待补 A/B 源] |
| HGX B300 | 2025H2-2026 | 每 GPU 800Gb/s 网络接口；8-GPU HGX 以 8 个 ConnectX-8 SuperNIC 适配 | 下行 800G；leaf-spine 上联可用 1.6T 做 2:1 汇聚，官方未披露固定比例 | 1.6T 叠加在上联/汇聚层，不替代每 GPU 800G downlink | 6 |
| GB300 NVL72 | 2025H2-2026 | ConnectX-8 SuperNIC 为每 GPU 提供 800Gb/s；tray 侧披露 4 个 800Gb/s OSFP 连接 | rack 内外部 fabric 仍以 800G 连接描述；跨 rack/spine 1.6T 需求取决于交换层设计 | 800G 负责 GPU-to-network 基础连接，1.6T 降低上层端口数 | 45 |
| Rubin / Spectrum-X Photonics | 2026H2-2027 | NVIDIA 披露 Rubin 平台集成 Spectrum-X Ethernet Photonics，按 1.6Tb/s 端口计算 | CPO/NPO 与 1.6T pluggable 并行；官方未给 pluggable 配比 | 1.6T 成为向 3.2T 过渡的端口单位，800G 留在兼容和下行层 | 19 |
量化结论：若 1 个 1.6T 上联承载 2 个 800G 下行，则光口数按 800G 下行端口数 ÷ 2 下降 50%，但 1.6T 模块 ASP、功耗和良率决定每 bit 成本是否下降；NVIDIA 官方尚未披露 B300/GB300/Rubin 每卡 1.6T 模块固定配比，因此配比只能用网络拓扑推算，不能作为已发生订单数字。45619
5. 技术原理（200-300 字）
1.6T 模块的基础目标是在 OSFP、OSFP-RHS、OSFP-XD、QSFP-DD1600 或近封装形态内传输 1.6Tb/s 双向数据。1012 8×200G 方案使用 8 条 200G PAM4 光通道，依赖 224G 级电接口、200G/lane EML/SiPh/TFLN、低噪声 TIA 和 retimer/DSP；4×400G 方案把光侧压缩到 4 条 400G 通道，光纤和光器件数量下降 50%，但调制器带宽、DSP 算法、FEC 余量和测试仪表难度上升。101214 DSP 路线把均衡、FEC 和链路监控放在模块内，典型优势是互通和量产；LPO/LRO 路线减少或弱化模块 DSP，典型优势是低功耗和低成本，但系统侧 ASIC、通道损耗和运维诊断必须更强。1418
6. 上游依赖 / 下游影响
上游依赖
- 200G/lane DSP/retimer 决定 2026 年 1.6T DR8 量产节奏，Broadcom BCM83628 是 3nm 200G/lane 1.6T 8:8 PAM4 DSP/retimer 方案。11
- 400G/lane DSP 决定 2027 年 4×400G DR4 迭代速度，Broadcom Taurus BCM83640 已于 2026-03 发布并对早期客户采样。1012
- 200G/400G 光通道器件决定良率，Coherent FY2025 年报把 EML、SiPh、ICs、800G/1.6T transceivers 和 CPO 列为 datacom 研发重点。8
- LPO/LRO 依赖主机侧 SerDes 和链路预算，OIF CEI-224G 与线性光学演示是开放生态互通的关键观察点。1418
下游影响
- B300/GB300 每 GPU 800Gb/s 连接意味着 800G 在 2026 年仍是基础出货，1.6T 首先提高上联和 spine 层端口密度。456
- Rubin 若按 Spectrum-X Ethernet Photonics 路线推进，1.6T 会从可插拔模块扩展到 CPO/NPO 光引擎，传统模块厂必须证明 pluggable 的成本、交付和运维优势。19
- 4×400G 成熟后，1.6T 的光纤数和光器件颗数下降 50%，但短期 BOM 可能被 400G/lane DSP、调制器和测试成本抵消。1012
7. 技术路线对比表
| 路线 | 速率/lane | 典型功耗 W | 距离 m | 标准成熟度 | 量产概率 2026 | 主要受益公司 | 反证指标 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1.6T DSP / retimed DR8 | 8×200G | 22-30W；商业数据手册和产品资料区间 | 500m DR8 常见 | 200G/lane 与 224G 电接口进入样品/量产阶段 | 高 | 中际旭创、新易盛、Coherent、Broadcom、Fabrinet | 2026 年头部云客户认证推迟到 2027 年，或模块功耗无法压入 OSFP 热设计窗口 |
| 1.6T LRO | 8×200G | 低于全 DSP，公开 A/B 数字待补 | 100-500m 取决于链路预算 | 标准和互通仍在演示/客户验证 | 中 | 新易盛、Coherent、Lumentum、交换 ASIC 厂 | 主机 ASIC 均衡能力不足导致 BER/FEC margin 不稳定 |
| 1.6T LPO 2×DR4/DR8 | 8×200G | OIF/OFC 演示材料披露 ≤7.5W | 500m 演示口径 | 封闭系统优先，开放互通未充分成熟 | 中低 | 新易盛、天孚通信、Accelink、Lumentum | 多供应商互通失败、运维诊断成本抵消功耗节省 |
| 1.6T DR4 / FR4 | 4×400G | 待披露；400G/lane DSP 采样阶段 | 500m DR4 / 2km FR4 目标区间待标准化确认 | 2026 年早期客户采样 | 低到中 | Broadcom、Coherent、Lumentum、SiPh/TFLN 厂 | 400G/lane 器件良率低，导致 ASP 高于 8×200G 且交付慢 |
| 1.6T CPO/NPO | 200G/lane 光引擎，后续 400G/lane | NVIDIA 称每 1.6Tb/s 端口功耗效率较传统 pluggable 改善 5× | 机内/机柜/跨机柜视光引擎设计 | 平台级验证，生态重构中 | 中 | NVIDIA、Broadcom、TSMC、Coherent、Lumentum、Fabrinet | 可插拔模块功耗下降足够快，且 CPO 运维/良率成本高于节能收益 |
8. LPO vs DSP：1.6T 节点能耗与成本
| 指标 | 1.6T DSP / retimed | 1.6T LPO | 投资含义 | 来源 |
|---|---|---|---|---|
| 模块内 DSP | 有，承担均衡/FEC/监控 | 弱化或取消，依赖主机 ASIC | DSP 路线利好 Broadcom/Marvell 类 PHY；LPO 路线利好低功耗光器件和高能力交换 ASIC | 101114 |
| 公开功耗 | 22-30W 常见商业资料区间；A/B 级量产均值待披露 | OFC/OIF 演示材料披露 ≤7.5W | LPO 理论功耗优势可达 60%+，但需用实测 BER 和可维护性验证 | 141516 |
| 成本结构 | DSP、封装散热和测试成本高；互通风险低 | DSP 成本下降；系统调试和主机侧成本上升 | 封闭 AI 集群更可能先用 LPO，开放市场仍以 DSP 放量确定性高 | 1418 |
| 反证 | 3nm DSP 把功耗降至 20W 左右且 ASP 快速下降 | 多供应商互通失败或现场故障定位成本上升 | 2026 年要同时看模块功耗、链路 BER、RMA 和云厂商二供策略 | 101418 |
9. 公司同业对比硬指标表
| 公司 | 相关业务收入 | 同比增速 | 毛利率 | FCF margin | 客户集中度 | 技术代际 | 估值 PE TTM | 来源 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 中际旭创 300308.SZ | 2025A 光通信收入/1.6T 拆分待补 A/B 源 | 2025A 待补 A/B 源 | 2025A 约 42.0%（C 源，待年报逐项复核） | 2025A 待补 A/B 源 | 北美 AI 客户集中度待补 A/B 源 | 800G 量产，1.6T 客户验证/导入 | 77.36× TTM，2026-05-22 CST，StockAnalysis 口径 | 2021 |
| 新易盛 300502.SZ | 泰国子公司 2025A 收入 219.09 亿元人民币；集团 1.6T 拆分待披露 | 泰国子公司同比待披露 | 2025A 约 47.4%（C 源，待年报逐项复核） | 2025A 约 22.1%（C 源，待年报逐项复核） | 北美 AI 客户集中度待补 A/B 源 | 800G 量产，1.6T/LPO/LRO/NPO 展示 | 56.27× TTM，2026-05 附近，Futubull 口径 | 172223 |
| Coherent COHR | FY2025 通信市场收入披露于年报；1.6T 收入未单列 | 通信市场受 AI/ML datacom 拉动；细分增速见年报 | FY2025 GAAP gross margin 35% | FY2025 OCF 6.34 亿美元；FCF margin 待年报现金流口径复核 | 高速 datacom 客户集中度未单列 | 800G/1.6T transceiver、EML、SiPh、CPO | 180.18×，2026-05-28 11:15 UTC 访问的 C 级盘中快照，非收盘口径 | 824 |
| Lumentum LITE | FY2025 Cloud & Networking 收入 14.11 亿美元 | FY2025 同比 +30.0% | FY2025 GAAP/Non-GAAP 毛利率需按公告口径区分 | FCF margin 待 10-K 现金流口径复核 | 头部云/网络客户集中度待 10-K 复核 | 200G/lane 激光器、云网络器件 | 162.87×，2026-05-28 11:15 UTC 访问的 C 级盘中快照，非收盘口径 | 924 |
| Broadcom AVGO | FY2025 revenue 638.87 亿美元；FY26Q1 AI semiconductor 84 亿美元，1.6T DSP 收入未单列 | FY26Q1 AI +106%；1.6T DSP 2026 开始采样 | FY2025 GAAP GM 67.8%；FY26Q1 GAAP GM 68.1% | FY2025 FCF margin 42.1% | 大客户定制 ASIC 集中度高，具体 1.6T 未披露 | 200G/lane Sian3、400G/lane Taurus、交换 ASIC | 82.22×，2026-05-27 16:00 EDT close，USD，TTM PE | 10111224[AVGO][AVGO][AVGO] |
| Fabrinet FN | FY2025 收入 34.19 亿美元，光通信代工为核心 | FY2025 收入同比 +18.6% | FY2025 gross margin 12.09% | FY2025 FCF/share 5.72 美元；FCF margin 待 10-K 复核 | 前五大客户集中度需 10-K 复核 | 高端光模块/光引擎代工 | 59.06×，2026-05-28 11:11 UTC 访问的 C 级盘中快照，非收盘口径 | 2425 |
10. 业绩传导可算模型
| 驱动变量 | 2024 | 2025E / 2025A | 2026E | 2027E | 中际旭创公式/读数 | 新易盛公式/读数 | Coherent 公式/读数 | 来源 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| AI 光互连 TAM（亿美元） | 待披露 | 165 | 260 | 待披露 | 可服务 TAM = TAM × 模块环节占比（待披露） | 可服务 TAM = TAM × 模块环节占比（待披露） | 可服务 TAM = TAM × 器件/模块环节占比（待披露） | 1 |
| 1.6T 本环节出货（只/端口） | 样品为主，量产未披露 | 小批量/验证，A/B 出货未披露 | 待披露 | 待披露 | 1.6T 出货 × 份额，输入待披露 | 1.6T 出货 × 份额，输入待披露 | 1.6T 出货 × 器件 attach rate，输入待披露 | [未核实 — 待补 A/B 源] |
| 1.6T ASP（美元/只） | 待披露 | 待披露 | 待披露 | 待披露 | 收入 = 出货 × ASP × 份额 ÷ 1e8 | 收入 = 出货 × ASP × 份额 ÷ 1e8 | 器件收入 = 模块出货 × 单只器件价值量 ÷ 1e8 | [未核实 — 待补 A/B 源] |
| 头部公司份额 | 待披露 | 待披露 | 待披露 | 待披露 | 1.6T 客户认证份额待披露 | 1.6T 客户认证份额待披露 | EML/SiPh/模块份额待披露 | [未核实 — 待补 A/B 源] |
| → 1.6T 收入（亿美元） | 待披露 | 待披露 | 出货 × ASP × 份额 ÷ 1e8 | 出货 × ASP × 份额 ÷ 1e8 | 不能用卖方传闻填数 | 不能用卖方传闻填数 | 不能用卖方传闻填数 | 推算 |
| 公司经营毛利率 | 待复核 | 中际 2025A 约 42.0%；新易盛 2025A 约 47.4%；Coherent FY2025 35% | 1.6T 毛利率待披露 | 1.6T 毛利率待披露 | 毛利贡献 = 1.6T 收入 × 1.6T 毛利率 | 毛利贡献 = 1.6T 收入 × 1.6T 毛利率 | 毛利贡献 = 器件收入 × 器件毛利率 | 82022 |
| → 毛利贡献（亿美元） | 待披露 | 待披露 | 收入 × 毛利率 | 收入 × 毛利率 | 需公司披露 1.6T 收入和毛利率 | 需公司披露 1.6T 收入和毛利率 | 需披露 1.6T 器件收入 | 推算 |
| 同业 PE TTM | 中际/新易盛历史口径待复核 | 2026-05：中际 77.36×；新易盛 56.27×；Coherent 180.18×；Lumentum 162.87×；Broadcom 82.22×；Fabrinet 59.06× | 同业中位数 = 70.70×（按上述 6 家 TTM 简单中位数） | 待市场定价 | 目标市值 = FY 净利润 × 目标 PE | 目标市值 = FY 净利润 × 目标 PE | 目标市值 = FY 净利润 × 目标 PE | 202324[AVGO] |
| → 目标市值/股价 | 待披露 | 净利润 × PE；股价 = 市值 ÷ 股本 | 净利润 × PE；股价 = 市值 ÷ 股本 | 净利润 × PE；股价 = 市值 ÷ 股本 | 需 FY26E 净利润和股本 | 需 FY26E 净利润和股本 | 需 FY26E EPS | 推算 |
模型纪律：1.6T 出货、ASP、客户份额和单卡配比目前没有足够 A/B 级公开披露，本表只锁定 TAM → 出货 → ASP → 份额 → 收入 → 毛利 → PE → 市值/股价 的闭环；任何填入具体出货或份额的版本，都必须补公司公告、年报、标准组织或 LightCounting/Dell’Oro/650 Group/TrendForce 等 A 级来源。1
11. 800G 过渡区间：叠加，不是替代
2026 年 800G 与 1.6T 的关系是层级叠加。B300/GB300 官方资料仍把每 GPU 800Gb/s 作为外部网络连接口径，说明 GPU downlink 和 leaf 侧 800G 需求不会因为 1.6T 样品出现而消失。456 1.6T 的合理插入点是 leaf 上联、spine/super-spine、跨 rack 汇聚和未来 CPO/NPO 交换平台；若 2 个 800G 下行汇聚为 1 个 1.6T 上联，则端口数减少 50%，但单端口功耗从 800G 的典型十几瓦提升到 1.6T 的 20W+ DSP 区间时，系统节能必须由交换层级减少、端口密度提升和 CPO/NPO 架构共同兑现。141519 因此投资判断应把 800G 看作 2025-2026 年收入底座，把 1.6T 看作 2026-2027 年 ASP、份额和估值中枢的上行期权。1410
12. 投资逻辑 + 业绩传导路径
1.6T 的投资逻辑是“端口密度换系统成本”。当 GB300/B300 每 GPU 外部网络仍按 800Gb/s 描述时，1.6T 不会在 2026 年一夜替代 800G，而会先把上联和 spine 层端口数压缩 50%，再通过 Rubin/CPO/NPO 把每 1.6Tb/s 端口功耗效率推向更低区间。45619 模块厂的胜负变量是客户认证、海外交付、200G/lane 良率和 1.6T ASP；器件厂的胜负变量是 EML/SiPh/TFLN、激光器和 DSP attach rate；交换 ASIC 厂的胜负变量是主机侧 SerDes、线性光学兼容和 CPO 封装能力。891014
B300/GB300 每 GPU 800Gb/s 外部网络
↓
800G downlink 继续放量 + 1.6T 上联/spine 叠加
↓
1.6T 出货 × ASP × 认证份额 = 模块厂收入
↓
200G/lane 光器件良率 × DSP/LPO 路线 = 毛利率
↓
FY26E/FY27E 净利润 × 同业 PE = 目标市值
13. 常见误读纠偏
误读 1：1.6T 一出来，800G 就结束。
实际情况：GB300 NVL72 与 HGX B300 官方网络描述仍围绕每 GPU 800Gb/s，1.6T 更先用于上联、spine 和跨 rack 汇聚；2026 年是 800G 收入底座叠加 1.6T 技术溢价，而不是单代替换。456
证据：NVIDIA GB300 页面披露 ConnectX-8 SuperNIC 为每 GPU 提供 800Gb/s 网络连接，HGX AI Factory 文档披露 B300 每 GPU 外部网络接口为 800Gb/s。46
误读 2：LPO 功耗低，所以 2026 年一定全面替代 DSP。
实际情况：LPO 在 OIF/OFC 演示中可做到 ≤7.5W，但它把均衡、监控和链路预算压力移到主机系统；DSP/retimed 路线虽然 22-30W 区间更高，但互通、FEC 和运维成熟度更强，2026 年主力放量概率仍高于开放生态 LPO。10141518
证据：Broadcom 2026 年发布 400G/lane Taurus DSP 并称已向早期客户采样，OIF 线性光学演示仍处于互通验证阶段。101418
误读 3：1.6T 只利好模块厂。
实际情况：1.6T 把价值量同时推向 DSP/SerDes、EML/SiPh/TFLN、激光器、测试仪表和高端代工；Coherent FY2025 年报已把 800G/1.6T transceivers、CPO、EML、SiPh 和 ICs 作为 datacom 研发重点，Lumentum FY2025 Cloud & Networking 收入同比增长 30.0%。89
证据：器件和芯片价值量在 200G/lane、400G/lane、LPO/CPO 切换中提升，模块集成只是收入兑现的最后一环。8910
14. 关键指标（5-7 项 + 每项怎么追）
- 1.6T 出货从样品到量产的时间点：跟踪 OFC/OCP 展示、云厂商认证、公司 10-Q/年报和 LightCounting AI optics 更新。1810
- 200G/lane 良率：跟踪 Coherent、Lumentum、Broadcom 对 EML、SiPh、DSP 和客户导入的披露。891011
- 400G/lane 进度：跟踪 Broadcom Taurus BCM83640 采样、4×400G DR4 模块样品和 3.2T 路线表。1012
- NVIDIA 平台配比：跟踪 HGX B300、GB300 NVL72、Rubin/Spectrum-X Photonics 中每 GPU 网络带宽和 1.6Tb/s 端口披露。45619
- LPO/LRO 互通：跟踪 OIF CEI-224G、OCP NIC/switch 互通测试、BER/FEC margin 和 RMA 指标。1418
- 单 bit 成本：用
模块 ASP ÷ 1.6Tb/s与800G ASP ÷ 0.8Tb/s比较；ASP 无 A/B 源时只做方向判断，不填绝对数。[未核实 — 待补 A/B 源]
15. A 股 / 美股 / 港股映射
A 股
- 中际旭创 300308.SZ：1.6T 客户认证、份额和毛利率是 2026-2027 年核心变量；市值 1.16 万亿元人民币、PE TTM 77.36×（2026-05-22 CST，StockAnalysis，shares × close 口径）。2021
- 新易盛 300502.SZ：海外产能和 LPO/LRO/NPO 展示提升 1.6T 弹性；泰国子公司 2025 年收入 219.09 亿元人民币、净利润 14.09 亿元人民币，市值 6042.8 亿元人民币、PE TTM 56.27×（2026-05 附近，Futubull 口径）。1723
- 天孚通信 300394.SZ：无源器件、高精度封装和 TFLN/SiPh 耦合难度随 200G/lane 提升；具体 1.6T 收入拆分待补 A/B 源。[未核实 — 待补 A/B 源]
美股
- Coherent COHR：1.6T 模块、EML、SiPh、VCSEL 与 CPO 纵向一体化；市值 743.78 亿美元、PE TTM 180.18×（2026-05-28 11:15 UTC，price × shares 工具口径）。824
- Lumentum LITE：云网络激光器和高速器件受益于 200G/lane；市值 868.02 亿美元、PE TTM 162.87×（2026-05-28 11:15 UTC，price × shares 工具口径）。924
- Broadcom AVGO：400G/lane DSP、SerDes 与交换 ASIC 是 1.6T/3.2T 控制点；市值 2.00 万亿美元、PE TTM 82.22×（2026-05-27 16:00 EDT，shares × close 口径）。101224[AVGO]
- Fabrinet FN：复杂光模块和光引擎代工；市值 249.35 亿美元、PE TTM 59.06×（2026-05-28 11:11 UTC，price × shares 工具口径）。2425
港股
- 直接 1.6T 光模块纯标的仍稀缺；若 A 股光模块或无源器件龙头完成港股上市，港股才会获得更高纯度 1.6T 映射。[未核实 — 待补 A/B 源]
16. 核心风险（4-6 条）
- 1.6T 客户认证若从 2026 年推迟到 2027 年后，估值会先于收入兑现回撤。110
- 200G/lane EML、SiPh、TFLN 或 DSP 良率低于预期，会导致 ASP 高但毛利率兑现不足。81012
- LPO/LRO 若多供应商互通失败，2026 年低功耗叙事会退回封闭客户小规模验证。1418
- Rubin/CPO 若加速，传统 pluggable 1.6T 生命周期可能短于 800G，模块厂需证明成本和运维优势。19
- 北美客户对产地和供应链安全要求提高，可能推高海外产能成本并拉长认证周期；新易盛泰国子公司收入已体现海外产能重要性。17
17. 最新事件（2024 Q4 → 2026 Q2）
- [已发生] 2024-09：Coherent 展示 1.6T-DR8 与 800G-DR4 transceivers，说明 1.6T 从实验室验证进入客户样品阶段。13
- [已发生] 2025-03-18：NVIDIA 发布 Spectrum-X/Quantum-X Photonics，提出 co-packaged optics networking switches 用于扩展 AI factories。19
- [行业预测] 2026-01：LightCounting 估算 AI 光互连市场 2025 年 165 亿美元、2026 年 260 亿美元，AI clusters 成为光模块需求主线。1
- [已发生] 2026-03-11：Broadcom 发布 3nm 400G/lane PAM4 DSP Taurus BCM83640，明确面向 1.6T transceiver solutions 并向早期客户采样。1012
- [已发生] 2026-03：OFC 2026 前后，Eoptolink 等模块厂展示 1.6T DR4、LPO/LRO、NPO/XPO 相关方案，1.6T 生态从 pluggable 扩展到近封装和光交换。23
- [指引] 2026-05：NVIDIA Rubin/Spectrum-X Ethernet Photonics 公开材料继续强调 1.6Tb/s 端口和 5× 网络功耗效率改善，但未披露 B300/GB300/Rubin 每卡 1.6T 模块固定配比。19
18. 来源 footnotes（编号，一手来源 + A/B/C）
1 AI creates a new wave in demand for optical transceivers and accelerates CPO adoption — LightCounting — 2026 — https://www.lightcounting.com/newsletter/en/january-2026-optics-for-ai-clusters-366 — (A)
4 Designed for AI Reasoning Performance & Efficiency: NVIDIA GB300 NVL72 — NVIDIA — 2026 — https://www.nvidia.com/en-us/data-center/gb300-nvl72/ — (B)
5 System Hardware & Components: NVIDIA NVL72 AI Factory — NVIDIA Docs — 2026 — https://docs.nvidia.com/enterprise-reference-architectures/nvl72-ai-factory/latest/components.html — (B)
6 Components: NVIDIA HGX AI Factory — NVIDIA Docs — 2026 — https://docs.nvidia.com/enterprise-reference-architectures/hgx-ai-factory/latest/components.html — (B)
8 Coherent Annual Report FY2025 — Coherent — 2025 — https://www.coherent.com/content/dam/coherent/site/en/documents/investors/annual-filings/2025/coherent-annual-report-2025.pdf — (A)
9 Lumentum Announces Fourth Quarter and Full Fiscal Year 2025 Results — Lumentum — 2025 — https://investor.lumentum.com/financial-news-releases/news-details/2025/Lumentum-Announces-Fourth-Quarter-and-Full-Fiscal-Year-2025-Results/default.aspx — (B)
10 Broadcom Delivers Industry’s First 400G/lane Optical DSP for Next-Generation AI Networks — Broadcom — 2026 — https://www.broadcom.com/company/news/product-releases/64016 — (B)
11 BCM83628-DIE 3-nm CMOS 1.6T (8:8) PAM-4 Transceiver PHY Product Brief — Broadcom — 2025 — https://docs.broadcom.com/doc/83628-DIE-PB — (B)
12 BCM83640-DIE 3-nm Transceiver PHY, 1.6T 400G/lane (8:4) PAM-4 CMOS DSP — Broadcom — 2026 — https://www.broadcom.com/products/ethernet-connectivity/phy-and-poe/optical/bcm83640 — (B)
13 Coherent to Demonstrate 1.6T-DR8 and 800G-DR4 Transceivers at ECOC 2024 — Coherent — 2024 — https://www.coherent.com/news/press-releases/coherent-demonstrates-two-advanced-transceiver-modules — (B)
14 OIF PLL Demo Promo: Accelink 1.6T OSFP224 2×DR4 LPO — OIF / OFC 2025 — 2025 — https://www.oiforum.com/wp-content/uploads/OIF_PLL_Demo_promo_Accelink_OFC2025-R1.pdf — (B)
15 1.6T OSFP-XD DR8 product page — Telco Photonics — 2025 — https://www.telcophotonics.com/product_detail.php?id=1 — (C)
16 1.6T optical transceiver product page — USI — 2026 — https://www.usiglobal.com/en/products?p_id=Optical-Transceiver — (C)
17 关于 2026 年度向银行申请综合授信额度及提供担保额度预计的公告 — 新易盛 / 深交所 — 2026 — https://disc.static.szse.cn/disc/disk03/finalpage/2026-04-24/8d55e727-9cea-4961-8646-c87b5dcd14b8.PDF — (A)
18 OIF CEI Demo OFC 2024: CEI-224G and Linear Optics Work — OIF — 2024 — https://www.oiforum.com/wp-content/uploads/OIF_CEI_Demo_OFC2024_Final.pdf — (A)
19 Scaling Power-Efficient AI Factories with NVIDIA Spectrum-X Ethernet Photonics — NVIDIA Technical Blog — 2026 — https://developer.nvidia.com/blog/scaling-power-efficient-ai-factories-with-nvidia-spectrum-x-ethernet-photonics/ — (B)
20 Eoptolink Technology Inc. Financials & Income Statement — StockAnalysis — 2026 — https://stockanalysis.com/quote/she/300502/financials/ — (C)
21 Zhongji Innolight Statistics & Valuation Metrics — StockAnalysis — 2026 — https://stockanalysis.com/quote/she/300308/statistics/ — (C)
22 Zhongji Innolight financial ratios — StockBoss — 2026 — https://www.stockboss.io/symbol/300308 — (C)
23 Eoptolink Technology Inc. Earnings / Market Snapshot — Futubull — 2026 — https://www.futunn.com/en/stock/300502-SZ/earnings — (C)
24 Market price, market cap and PE snapshots for AVGO, COHR, LITE, FN — AVGO uses dictionary-locked 2026-05-27 16:00 EDT close; other peers are C-grade quote-feed references — price × shares / TTM PE display — (C)
25 Fabrinet Financials & Income Statement — StockAnalysis — 2026 — https://stockanalysis.com/stocks/fn/financials/ — (C)