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L3 公司投研页 · 2026-05-28

Arista Networks

Arista Networks, Inc.

Arista Networks 位于网络与互连层，当前研究入口聚焦 高速网络与光模块 的产业链位置、财务质量、上下游约束与反证指标。未上市 数据只作研究参考，不构成投资建议。

研究定位 网络与互连层

高速网络与光模块

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1. 投资摘要

  • Arista 是 AI Ethernet 系统设备中收入弹性最直接的上市公司：FY2025 、，FY2026Q1 、，Q2 FY2026 公司指引约 28.00 亿美元，单季收入 run-rate 已接近 FY2023 全年收入的 46%。271272277
  • AI networking 已从“主题收入”变成“可算收入”：管理层在 2024 年给出 2025 年 AI networking 超过 15 亿美元目标，其中 back-end AI networking 约 7.5 亿美元；2025 年公司称 AI 目标已完成，市场跟踪核心变为 2026 年 AI networking 是否达到约 35 亿美元级别。276271272
  • 份额验证强于叙事验证：650 Group 口径下 Arista 在 100G/200G/400G/800G 数据中心品牌交换收入份额从 2022 年 34% 升至 2025 年前三季度 39%，Cisco 同期从 26% 降至 18%，说明高速代际迁移仍在向 Arista 倾斜。273
  • 客户集中度是估值折价而不是会计噪音：FY2025 两大终端客户分别贡献 16% 和 26% 收入，FY2024 为 15% 和 20%；这两个客户通常被市场对应为 Microsoft 与 Meta，但公司 10-K 未点名，Oracle 与 neocloud 仍处于“分散化变量”而非 10% 级已披露客户。275
  • 截至 2026-05-27 美股收盘，ANET 、、forward ，口径为 StockAnalysis 普通股 market cap 与 trailing EPS；估值判断只使用带日期、币种和计算口径的 PE，不使用模糊市值分层。276

2. 产业链位置

Arista 位于 AI 数据中心网络链的系统设备层，向上采购 Broadcom Tomahawk/Jericho 等 merchant silicon、光模块、电源、高速 PCB、内存和合同制造能力，向下交付 cloud leaf/spine、AI backend fabric、routing、campus、observability、CloudVision 与 EOS 软件；FY2025 产品收入约 75.78 亿美元、服务收入约 14.29 亿美元，产品同比 +28.8%、服务同比 +27.7%，说明硬件装机与支持/软件递延收入同步扩张。275

与 Broadcom 相比，Arista 不做底层 ASIC，价值量集中在系统设计、EOS、验证、供货和大型云客户联合开发；与 Cisco 相比，Arista 的优势在 cloud titan 与高速数据中心交换，劣势在企业渠道、安全全栈和园区装机；与 NVIDIA 相比，Arista 的开放 Ethernet 可降低单一供应商锁定，但无法像 NVIDIA 一样把 GPU、NIC、switch 与软件整包绑定。273274282

来源分级：A 级为 SEC、年报和公司财报；B 级为公司产品公告、标准组织和技术文档；C 级仅用于行情或第三方市场估算。关键财务和估值数字只采用 A/B 级来源或字典锁定值。

3. AI 相关收入拆解

口径FY2024FY2025FY2026 最新跟踪方向性判断
总收入70.03 亿美元，27790.06 亿美元，271Q1 27.09 亿美元，；Q2 指引约 28.00 亿美元272cloud titan 与 AI center 将 FY2026 单季收入抬到 27-28 亿美元区间
产品收入58.84 亿美元275约 75.78 亿美元275acceptance 条款与新产品部署会推高递延收入波动275AI 交换机仍是收入弹性主轴
服务收入11.19 亿美元275约 14.29 亿美元275CloudVision、PCS 与装机基数同步增长275服务收入提供毛利率和现金流稳定器
AI networking2025 目标：超过 15 亿美元，其中 backend AI networking 约 7.5 亿美元276公司称已完成 AI networking 目标271市场跟踪 2026 年约 35 亿美元 AI networking 收入口径276如果兑现，AI networking 占 FY2026 收入口径约 30%
Etherlink / AI Networking Platform7060X6、7800R4-AI、7700R4 DES 已发布2747800R4 / R4 系列增强 800G AI center 平台278XPO 液冷光连接与 800G/1.6T 过渡成为新增量272产品披露领先收入披露 2-4 个季度
客户暴露两大终端客户 15% / 20%275两大终端客户 16% / 26%275Oracle、neocloud、enterprise AI 是分散化方向，但未披露 10% 级收入2722752026 年估值上限取决于第三、第四大 AI 客户能否放量

4. 客户暴露与风险表

客户/客户群FY2024 收入占比FY2025 收入占比FY2026 观察点风险方向来源
终端客户 A，市场通常对应 Microsoft15%16%Azure AI capex 与 Ethernet fabric 导入节奏单一客户验收/部署延迟会影响季度收入确认275
终端客户 B，市场通常对应 Meta20%26%Meta 自研 ASIC、AI cluster 与数据中心节奏客户 mix 抬高会压低毛利率并提高议价压力275
Oracle / OCI未披露 10%+未披露 10%+OCI GPU 集群扩张、neocloud 合同与多云互联未成为 10% 客户前只能作为上行可选项272275
Neocloud / enterprise AI未披露 10%+未披露 10%+企业 AI center、sovereign AI 与私有云信用风险、项目制交付和回款周期高于 hyperscaler272275
渠道/系统集成客户单一渠道集中度待披露单一渠道集中度待披露campus、routing、VeloCloud 交叉销售增速低于 cloud，可稀释 AI 纯度271275

5. 业绩传导可算模型

公司驱动变量202420252026E2027E公式 / 推算单元格来源
Arista总收入 (亿美元)70.0390.06115.0待披露2026E = Q1 实际 27.09 + Q2 指引 28.00 + H2 假设 59.9；H2 为情景假设，非公司指引271272277
AristaAI networking 收入 (亿美元)待披露≥15.035.0待披露2025 为管理层目标完成下限；2026E = 市场跟踪目标；AI 占比 = 35.0 / 115.0 = 30.4%276271
AristaASP / 端口待披露待披露待披露待披露公司未披露 AI 端口 ASP；不能用交换机收入倒推出单端口 ASP275
Arista本环节出货累计端口待披露累计出货端口 1.5 亿个待披露待披露FY2025 端口为历史累计，不等于当年出货；不可直接乘 ASP271
Arista毛利率63.9%64.1%63.0%-64.0%待披露毛利贡献 2026E = 115.0 × 63.5% = 73.0 亿美元；区间中点为推算271272
Arista同业倍数 / 目标市值2026-05-27 收盘 TTM PE 53.03x2026-05-27 收盘 forward PE 40.75x情景 35x/45x/55x FY2026E EPS待披露目标市值 = FY2026E 净利润 × PE；股价 = 市值 / 稀释股数；行情源市值 1,943.1 亿美元276272
CiscoAI infrastructure 订单 / 收入AI 订单 >10 亿美元AI 订单累计 >20 亿美元AI infrastructure 收入指引 40 亿美元待披露Cisco AI 收入占比 = 40 / FY2026E 总收入；总收入需用公司 FY2026 指引更新283292
Cisco总收入 (亿美元)538.0563.2待披露待披露Cisco FY2025 同比 +4.7%；AI 收入只是基础设施子集，不能等同数据中心交换收入283
Cisco毛利率64.7%66.9%待披露待披露毛利贡献 FY2025 = 563.2 × 66.9% = 376.8 亿美元283
Cisco同业倍数 / 目标市值2026-05-27 收盘 TTM PE 39.89x2026-05-27 收盘 forward PE 25.48x低增长设备商 15x-22x FY2026E EPS待披露目标市值 = FY2026E 净利润 × PE；行情源市值 4,716.7 亿美元284
HPE / JuniperNetworking 收入 (亿美元)HPE networking 约 53.0HPE networking 约 68.5待披露待披露HPE 2025 已并表 Juniper 后 networking 口径变化，2024/2025 同比不可机械比较285
HPE / JuniperAI networking 收入待披露待披露待披露待披露Juniper Apstra/Mist 与 HPE networking 未披露可比 AI backend 收入；标待披露285286
HPE / Juniper毛利率待披露待披露待披露待披露HPE 披露分部 operating margin，高速交换毛利率未单列；不能替代为毛利率285
HPE / Juniper同业倍数 / 目标市值2026-05-27 收盘 TTM PE n/a2026-05-27 收盘 forward PE 15.46x低增长硬件 8x-14x FY2026E EPS待披露HPE 为服务器、存储、网络组合公司；行情源市值 493.6 亿美元287

6. 技术路线对比表

路线速率/lane典型功耗 W距离 m标准成熟度量产概率 2026主要受益公司反证指标
800G pluggable Ethernet leaf/spine100G/lane PAM4交换机系统功耗待披露；800G 光模块通常为两位数 W 级0.5-500+，随 DAC/AEC/光模块变化IEEE/OIF 相关物理层成熟，产品量产90%Arista、Cisco、Broadcom、光模块厂800G 端口出货低于 400G、或 hyperscaler 继续延后 800G spine 部署
UEC / RoCEv2 AI backend Ethernet100G/lane，向 200G/lane 过渡NIC + switch 功耗待披露机柜内到跨机房 fabricUEC 1.0 已发布，软件/芯片互通仍在爬坡60%Arista、Cisco、Broadcom、AMD、Intel、Meta/Microsoft 生态大规模训练作业仍因拥塞/尾延迟无法稳定替代 InfiniBand
NVIDIA Spectrum-X / InfiniBand100G/lane 到 200G/lane系统功耗随 Quantum/Spectrum 平台变化机柜内到集群级NVIDIA 端到端生态成熟80%NVIDIA、其光互连和系统伙伴Ethernet 集群在相同 GPU 规模下 TCO 与作业完成时间持续优于 Spectrum-X/IB
Arista 7700R4 DES / 7800R4-AI800G 端口；HyperPort 3.2Tbps单系统功耗待披露AI center spine / backend fabricArista 已发布平台，客户量产节奏待披露70%Arista、Broadcom、800G 光模块供应商2026 年没有更多 cloud titan 进入量产，AI networking 收入低于 25 亿美元
1.6T Ethernet200G/lane PAM4模块与交换系统功耗待披露0.5-500+，随光电方案变化2026 年导入期，标准/互通仍需验证35%Arista、Broadcom、Marvell、光模块厂1.6T 端口成本/W 无法较 800G 改善，客户继续用 800G 扩容

7. 同业硬指标对比

公司相关业务收入同比增速毛利率FCF margin客户集中度技术代际估值 PE TTM来源
AristaFY2025 收入 90.06 亿美元+28.6%64.1%TTM FCF margin 54.36%，2026-05-27 行情源口径前两大终端客户 16% / 26%800G Etherlink、7800R4、7700R4 DES、XPO53.03x TTM；市值 1,943.1 亿美元271272275276
CiscoFY2025 收入 563.2 亿美元+4.7%66.9%TTM FCF margin 19.4%，2026-05-27 行情源口径单一客户集中度通常低于 hyperscaler 设备商，具体 10% 客户待核800G Silicon One、AI infrastructure 40 亿美元 FY2026 目标39.89x TTM；市值 4,716.7 亿美元283284292
HPE / JuniperFY2025 HPE networking 收入约 68.5 亿美元并购口径导致不可比公司层 TTM gross margin 32.07%TTM FCF margin 6.03%，2026-05-27 行情源口径企业/运营商更分散，cloud AI 纯度低于 AristaJuniper Apstra/Mist、HPE Aruba、AI networkingTTM PE n/a；forward PE 15.46x；市值 493.6 亿美元285286287
Huawei2025 收入 8,622 亿元人民币；ICT infrastructure 3,748 亿元人民币公司收入 +2.0%约 48.0%公司层 FCF margin 待披露中国运营商/政企占比高，美国 hyperscaler 暴露低CloudEngine、园区/数据中心交换、自研芯片链未上市，无 PE288
NVIDIA NetworkingFY27Q1 Data Center revenue 752 亿美元，其中 networking 148 亿美元FY27Q1 Data Center +92%FY27Q1 GAAP gross margin 74.9%FY27Q1 FCF 485.54 亿美元大客户与云厂商集中，但公司未按网络子项披露InfiniBand、Spectrum-X、Quantum-X80032.56x TTM；市值 5.15 万亿美元，2026-05-27 16:00 EDT close282289[NVDA][NVDA]
BroadcomFY2025 revenue 638.87 亿美元；FY26Q1 AI semiconductor 84 亿美元，网络 ASIC 子项未单列FY26Q1 AI 半导体 +106%FY2025 GAAP GM 67.8%；FY26Q1 68.1%FY2025 FCF margin 42.1%hyperscaler ASIC/网络客户集中Tomahawk、Jericho、custom AI ASIC82.22x TTM；市值 2.00 万亿美元，2026-05-27 16:00 EDT close274290291[AVGO][AVGO][AVGO]

8. 护城河

  1. 单一 EOS 架构：EOS 横跨 campus、data center、routing 与 AI center，统一 telemetry、配置、自动化和故障定位，装机端口越多，替换成本越高。275
  2. Cloud titan 联合开发：FY2025 前两大终端客户合计 42% 收入，集中度虽放大季度波动，但也证明 Arista 进入 hyperscaler 产品定义、验证、NPI 和供货节奏。275
  3. 高速交换份额：100G/200G/400G/800G 数据中心品牌交换份额 2025 年前三季度 39%，高于 2022 年 34%，份额提升直接验证产品代际迁移能力。273
  4. AI Ethernet 组合完整：7060X6 leaf、7800R4-AI spine、7700R4 DES、EOS AI features 与 XPO 覆盖前端、训练、推理、存储和高密度互连，降低客户多厂商集成复杂度。274278272
  5. 资产负债表强度：FY2025 末现金及可交易证券 107 亿美元，可支撑战略库存、NPI、并购和回购，抗周期能力强于高杠杆硬件厂商。275

9. 财务质量

季度收入GAAP 毛利率GAAP 净利现金流 / 资产负债表质量判断
FY202470.03 亿美元63.9%26.07 亿美元经营现金流 28.95 亿美元收入 +19.5%，AI 目标仍处早期验证
FY202590.06 亿美元64.1%35.68 亿美元年末现金及可交易证券 107 亿美元收入 +28.6%，GAAP operating margin 42.8%
FY2025Q424.88 亿美元62.9%9.59 亿美元递延收入受 acceptance 条款影响云与 AI 拉动明显，但毛利率受大型客户 mix 影响
FY2026Q127.09 亿美元64.1%待按 10-Q 更新经营现金流 16.9 亿美元收入 +35.1%，Q2 指引约 28.00 亿美元

以上财务表中 FY2024/FY2025 年度数字来自 10-K 或公司年报口径，FY2026Q1 来自公司新闻稿；季度净利、现金流未在新闻稿摘要中完整披露的项目标“待按 10-Q 更新”，避免用非 GAAP 或二手口径混填。271272275277

10. SOTP 估值与情景

分部FY2026E 收入EBIT margin 假设税后利润假设PE / 倍数目标市值贡献核心假设
Cloud titan 数据中心交换55.0 亿美元38%16.5 亿美元28x462 亿美元非 AI 800G/400G cloud fabric 保持高份额
AI Ethernet backend / Etherlink35.0 亿美元42%11.6 亿美元50x580 亿美元2026 年 AI networking 达到约 35 亿美元
Campus / routing / service / CloudVision25.0 亿美元35%6.9 亿美元24x166 亿美元服务收入与 campus/routing 稳定增长
净现金107 亿美元不适用不适用1.0x107 亿美元使用 FY2025 年末现金及可交易证券，未扣经营负债
合计115.0 亿美元约 40%35.0 亿美元约 37.5x blended1,315 亿美元仅作分部情景汇总，不换算为交易性结论

情景纪律如下：高景气情景要求 FY2026 AI networking 达到 35 亿美元、FY2026 收入同比约 +28%、GAAP 毛利率维持 63%-64%、前两大客户占比从 42% 向 35%-38% 下降；中性情景是 AI networking 25-30 亿美元、收入同比 20%-25%、PE 回落到 35x-40x；低景气情景是 AI networking 低于 25 亿美元、NVIDIA Spectrum-X/IB 继续绑定大训练集群、前两大客户占比保持 40% 以上、PE 下修到 25x-30x。271272275276

11. 常见误读纠偏

误读 1：Arista 的 AI networking 收入等同于全部 AI 交换机收入。

实际情况：Arista 披露的是 AI networking 目标与平台进展，而不是按产品 SKU、客户和端口逐项披露的 AI 收入；2025 年“超过 15 亿美元”应视为管理层目标完成下限，不能反推出全部 Etherlink、7800R4 或 7700R4 DES 的单品收入。276271

证据：FY2025 10-K 只披露产品/服务收入、客户集中度、递延收入和风险，不披露 AI networking SKU 收入；Q1 FY2026 新闻稿只给总收入、毛利率、现金流和 Q2 指引。275272

误读 2：Microsoft 与 Meta 名字已由 Arista 官方确认。

实际情况：10-K 披露的是“终端客户”占比 16% 和 26%，没有点名；市场通常把两者对应为 Microsoft 与 Meta，但机构模型应把名称标为“市场通常对应”，把占比仍按匿名客户 A/B 处理。275

证据：FY2025 10-K 的客户集中度披露为 customer A / customer B 口径，未给出公司名称；因此 Oracle、neocloud 或企业 AI center 也不能在未达到 10% 披露前写成确定客户结构改善。275272

误读 3：Ethernet 替代 InfiniBand 已经完成。

实际情况：Ethernet 在推理、存储和部分训练 backend 的 TCO/运维优势增强，但高端同步训练仍受拥塞控制、尾延迟和 NIC/交换机/软件协同约束；2026 年应按“多路线并存、份额再分配”建模，而不是按单一路线胜负建模。274282283

证据：NVIDIA 继续推进 Spectrum-X/InfiniBand，Cisco 指引 AI infrastructure 收入，Arista 推进 Etherlink 和 DES，说明三条路线在 2026 年仍同时资本开支化。282283274

12. 催化因素

  1. [指引] FY2026Q2 收入约 28.00 亿美元若兑现并继续上修，说明 AI center 与 cloud titan 订单没有在 Q1 高基数后降速。272
  2. [行业预测] 2026 年 AI networking 收入若向约 35 亿美元推进，市场会提高 Ethernet backend 替代/补充 InfiniBand 的概率权重。276
  3. [已发生] 7800R4、7700R4 DES 与 7060X6 已构成 AI Ethernet 产品栈，更多 hyperscaler 量产将把 Arista 从 front-end 网络扩展到 backend fabric。274278
  4. [已发生] XPO 高密度液冷光连接方案已在 FY2026Q1 新闻稿中披露，若进入客户部署，Arista 在短距 scale-up/scale-across 互连的系统价值量会上升。272
  5. [供应链估算] Oracle、neocloud 与 enterprise AI center 若成为新 10% 级客户，前两大客户集中度有望从 42% 降至 35%-38%，估值折价会收窄。275272
  6. [已发生] VeloCloud 资产并购补齐 WAN/branch 能力，若 FY2026 campus/routing 交叉销售提升，可降低收入对 cloud titan 的单因子敏感度。271

13. 核心风险

  1. 客户集中风险：FY2025 前两大终端客户贡献 16% 和 26% 收入，任一客户 capex 节奏、验收条款或供应链节奏变化都会放大季度收入波动。275
  2. NVIDIA 绑定风险：Spectrum-X 与 InfiniBand 若随 GPU 集群打包增强，Arista backend Ethernet 的 2026 收入弹性会低于 35 亿美元目标口径。282276
  3. merchant silicon 依赖风险：Arista 依赖 Broadcom 等上游 ASIC，若 Tomahawk/Jericho 供给紧张或客户改用自研/白盒方案，交付和毛利率都会承压。274275
  4. 毛利率风险：大型云客户通常价格更低，AI 新产品 acceptance 条款、内存紧张和战略库存会增加递延收入、存货和毛利率波动。275
  5. 估值风险：若 FY2026 收入增速从 30% 附近降到 20% 以下，TTM PE 会先于 EPS 下修，SOTP 中 AI backend 分部的 50x PE 假设会被压缩到 30x-35x。276272
  6. 地缘和市场可达性风险：中国数据中心交换由 Huawei/H3C/Ruijie 等本土厂商主导，Arista 对美国 hyperscaler 的依赖提高了地缘与客户预算周期敏感度。273288

14. 跟踪指标

频率指标判断阈值
每季度收入和下一季指引FY2026 是否持续高于 28.00 亿美元单季水平272
每季度AI networking 收入目标进度2026 年是否向约 35 亿美元推进；低于 25 亿美元为跑输信号276
每季度GAAP / non-GAAP 毛利率是否维持在 63%-64% 附近；低于 61% 说明客户 mix 或成本压力放大271272
每季度前两大客户占比是否从 FY2025 的 42% 向 35%-38% 下降275
每季度递延收入和 acceptance 条款产品递延收入是否继续异常放大，影响收入确认质量275
半年800G 端口和 R4/DES 量产7800R4、7700R4 DES 是否进入更多 AI center274278
半年数据中心高速交换份额Arista 100G/200G/400G/800G 收入份额是否维持 39% 以上273

15. 最新事件

  1. [已发生] 2024-06-05：Arista 发布 Etherlink AI Networking Platforms，7060X6 支持 64 个 800G 端口，7800R4-AI 支持 460Tbps 单机箱吞吐，7700R4 DES 面向大规模 AI backend fabric。274
  2. [已发生] 2025-02-18：Arista 披露 FY2024 收入 70.03 亿美元、同比 +19.5%，并把 AI、cloud、campus、routing 作为四条增长线。277
  3. [已发生] 2025-10-08：Arista 发布 R4 系列，单系统最高 576 个 800G 端口，并推出 3.2Tbps HyperPort 用于 scale-across 互联。278
  4. [已发生] 2026-02-12：Arista 披露 FY2025 收入 90.06 亿美元、GAAP operating margin 42.8%、全年累计出货端口达到 1.5 亿个。271
  5. [已发生] 2026-05-05：Arista 披露 FY2026Q1 收入 27.09 亿美元、同比 +35.1%，并公布 Q2 收入约 28.00 亿美元指引和 XPO 高密度液冷光连接方案。272
  6. [指引] 2026-05-05：公司 Q2 FY2026 指引包括收入约 28.00 亿美元、non-GAAP 毛利率约 63%-64%，这是 FY2026 估值模型的短期锚点。272
  7. [行业预测] 2026 年市场核心争议是 AI networking 从 2025 年超过 15 亿美元向 2026 年约 35 亿美元推进的概率，而非传统 campus 增速。276

16. 来源

  • 来源：Arista Networks Reports Fourth Quarter and Year End 2025 Financial Results — Arista Networks — 2026 — investors.arista.com/Communications/Press-Releases-and-Events/Press-Release-Detail/2026/Arista-Networks-Inc—Reports-Fourth-Quarter-and-Year-End-2025-Financial-Results/default.aspx
  • 来源：Arista Networks Reports First Quarter 2026 Financial Results — Arista Networks — 2026 — www.arista.com/en/company/news/press-release/24017-pr-20260505
  • 来源：ANET Investor Presentation Q4 2025, 650 Group Ethernet Switch Data Center Branded Vendor Shares Q3 2025 — Arista / 650 Group — 2026 — s21.q4cdn.com/861911615/files/doc_presentations/2026/Feb/12/ANET_Investor_Presentation_Q425.pdf （A，650 Group 数据为主要行业研究，转引自公司投资者材料）
  • 来源：Arista Unveils Etherlink AI Networking Platforms — Arista Networks — 2024 — www.arista.com/en/company/news/press-release/19493-pr-20240605
  • 来源：Arista Networks Form 10-K for Fiscal Year 2025 — SEC / Arista Networks — 2026 — fintel.io/doc/sec-arista-networks-inc-1596532-10k-2026-february-17-20501-3048
  • 来源：Arista Networks Stock Statistics and Valuation; Arista Networks PE Ratio — StockAnalysis / CompaniesMarketCap — 2026-05-28 访问，行情源口径 — stockanalysis.com/stocks/anet/statistics/
  • 来源：Arista Networks Reports Fourth Quarter and Year End 2024 Financial Results — Arista Networks — 2025 — www.arista.com/ko/company/news/press-release/21096-pr-20250218
  • 来源：Arista Networks Unveils Next Generation Data and AI Centers — Arista Networks — 2025 — investors.arista.com/Communications/Press-Releases-and-Events/Press-Release-Detail/2025/Arista-Networks-Unveils-Next-Generation-Data-and-AI-Centers/default.aspx
  • 来源：Arista Networks Reports First Quarter 2025 Financial Results — Arista Networks — 2025 — investors.arista.com/Communications/Press-Releases-and-Events/Press-Release-Detail/2025/Arista-Networks-Inc—Reports-First-Quarter-2025-Financial-Results/default.aspx
  • 来源：Arista Networks Reports Second Quarter 2025 Financial Results — Arista Networks — 2025 — investors.arista.com/Communications/Press-Releases-and-Events/Press-Release-Detail/2025/Arista-Networks-Inc—Reports-Second-Quarter-2025-Financial-Results/
  • 来源：Arista Networks Reports Third Quarter 2025 Financial Results — Arista Networks — 2025 — arista2017rd.q4web.com/Communications/Press-Releases-and-Events/Press-Release-Detail/2025/Arista-Networks-Inc—Reports-Third-Quarter-2025-Financial-Results/default.aspx
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  • 来源：NVIDIA Stock Statistics and Valuation — StockAnalysis — 2026-05-28 访问，行情源口径 — stockanalysis.com/stocks/nvda/statistics/
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  • 来源：Cisco Q3 FY2026 Earnings Slides, AI Infrastructure Orders and Revenue Outlook — Cisco Systems — 2026 — s21.q4cdn.com/812015656/files/doc_financials/2026/q3/Q3FY26-Earnings-Slides.pdf

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