$1.6B 营业收入 · FY2025 ▲+9% YoY
$220.5M 净利润 · FY2025 ▲+6% YoY
$1.94 摊薄 EPS · FY2025 ▲+5% YoY
$395.5M 经营现金流 · FY2025 ▼12% YoY
FY 财报 · SEC XBRL · 同比上一财年 ① AI 产业链节点 中层 它在 AI 产业链被定位为 中层，用来判断上游瓶颈、下游需求与资金动作是否互相印证。
② 谁配得最重 Phoenix Financial Ltd. 共识广度见上方「共识 & 拥挤」；下方"重仓信念"看真聪明钱在重仓。
③ 硬证据 8 年三大报表 最新财年营收 $1.6B；完整三大报表 + 季度桥 + 实物产能在上方逐项摊开，替这只票验真，不补写未知。
Phoenix Financial Ltd. $595.0M · 组合权重 5.64% SEC 13F · 2026-03-31
USS Investment Managem… $573.1M · 组合权重 2.24% SEC 13F · 2026-03-31
Senvest Management $398.7M · 组合权重 13.26% SEC 13F · 2026-03-31
Migdal Insurance & Fin… $353.7M · 组合权重 3.07% SEC 13F · 2026-03-31
独家资金信号 · 内部人 / 举牌 / 做空 / 期权 / 基金多空 / 专利
13F 之外，这些线上的钱也在动
SEC Form4 内部人买卖、13D-G 举牌、做空与逼空、期权情绪、基金多空、专利被引护城河——全是已入库真数据，没有的不占位。
1.37 天做空回补天数做空环比 ▼11.4%
2,900,385做空股数截至 2026-05-29
0.75Put/Call 比12 到期 · 2026-06-19
0专利被引总数技术影响力 / 护城河
304交割失败(FTD)截至 2026-05-29
13D-G 举牌
Harel Insurance Invest…SC 13G2026-06-15
Phoenix Financial Ltd.SC 13G2026-06-09
普信SC 13G2026-05-15
Senvest ManagementSC 13G/A2026-02-12
MENORA MIVTACHIM HOLDI…SC 13G/A2026-02-10
Point72SC 13G/A2025-11-14
基金持仓 · 多空
先锋领航Long · $94.0M · 0.5%
高盛Long · $51.4M · 0.8%
Principal FundsLong · $24.4M · 0.4%
CRM Mutual Fund TrustLong · $16.4M · 4.0%
先锋领航Long · $7.1M · 0.5%
CRM Mutual Fund TrustLong · $6.5M · 4.5%
营业收入成长 · FY2018→FY2025 $1.3BFY2018
$1.2BFY2019
$1.3BFY2020
$1.5BFY2021
$1.7BFY2022
$1.4BFY2023
$1.4BFY2024
$1.6BFY2025
估值参照 · P/EP/E 61× · 高于近年均值当前 P/E 相对自身近年均值（28×）高于；贵贱自行判断，不给目标价。
拥挤退出风险机构持仓占总股本 63.2%越拥挤，一旦出现负面催化，一致性出逃越快、流动性越差。
本季动作▲+102 家机构数本季净变化——配合下方反证阈值一起看，是不是有人在提前撤。
什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值·非预测）
- Tower 与 NVIDIA、Marvell、Coherent 相关的硅光公开合作停止更新，且没有新增 1.6T/3.2T 光模块客户验证。
- IQE 或其他 InP/SOI 上游供应协议中止，导致 Tower 无法保证高端硅光材料供应连续性。
- 主要光模块客户公开转向 TSMC COUPE、Intel Silicon Photonics 或 GlobalFoundries Fotonix 作为主制造平台。
- Tower SiPho 标准 foundry offering 的 MPW、PDK、设计支持和量产案例长期没有新增公开进展。
- AI 数据中心网络从 pluggable 光模块向自研 CPO 垂直整合迁移，而 Tower 没有进入 CPO 主流生态。
- 特色工艺订单集中在传统 RF/电源/图像传感，公开材料不再把 AI 数据中心光互连列为增长重点。
🔒 雷达通 · 完整反证阈值 还有 4 条会推翻当前算力叙事的硬触发点（带数据阈值） 盯住这些反证信号 = 知道它什么时候该被重新评估，而不是事后才反应。 看完整方案↓ 产业逻辑深析 · 财报 / 产业链位置 / 产品 / 同业 / 误读纠偏
硬数据之外，再把 TSEM 拆到投研级
真财报全档 + 收入结构 + 产业链上下游 + 产品业务 + 同业对照 + 误读纠偏 + 反证阈值——只整理已入库真数据，不补写未知、不给估值/目标价/买卖建议。
US$1.6B
FY2025 FY 收入
SEC XBRL companyfacts
12.4%
营业利润率 OPM
FY2025 FY
-US$48.9M
自由现金流 FCF
FY2025 FY
✓聪明钱看点- 硅光平台是否从 MPW/演示进入更多公开量产客户，是 Tower AI 叙事能否成立的第一信号。
- Marvell 相干 PIC、Coherent 400G/lane MZM、NVIDIA 1.6T 模块生态的公开进展能验证 Tower 是否进入 AI 网络主链。
- IQE InP 外延供应和 SOI 材料稳定性会先于出货反映 Tower 高端硅光扩产风险。
- 若 Tower 的 SiGe、RF-SOI、BCD 同时受益于 AI 服务器电源和光互连周边芯片，收入质量会比单一硅光订单更稳。
⚠口径风险- Tower 不是先进逻辑 foundry，不能用 N3/N2 或 GPU 晶圆代工框架评估其 AI 价值。
- 硅光合作公告与最终量产份额之间存在较长认证周期，需区分演示、设计导入和稳定装片。
- 财报、持有人和雷达数据块由数据管线另行注入，本文件不伪造任何财务数字或 13F 结论。
- AI 光互连路线存在 pluggable、LPO、CPO、硅光、薄膜铌酸锂和 InP 多技术竞争，Tower 平台并非唯一解。
SEC XBRL companyfacts · FY2025 FY - ✓FY2025 FY 毛利率 23.2%，毛利 US$363.9M
- ✓FY2025 FY 营业利润率 12.4%，营业利润 US$194.2M
- ✓FY2025 FY 净利率 14.1%，净利润 US$220.5M
- ✗FY2025 FY FCF -US$48.9M
毛利率 GM 23.2%
营业利润率 OPM 12.4%
净利率 NM 14.1%
AI 收入结构
集团收入趋势 · US$B
FY2018FY2019FY2020FY2021FY2022FY2023FY2024FY2025
高塔半导体靠哪些产品/平台支撑收入？
含收入贡献 / 量产状态 Silicon Photonics Foundry Platform
SiPho 200mm/300mm 低损耗波导、高速 MZM、边缘耦合、Ge 探测器和 MPW shuttle，面向 O-band/C-band 数据中心互连
量产/标准 foundry offering 1.6T Data Center Optical Module Process Support
200G/lane 级 支持高带宽光调制和低损耗耦合，服务面向 AI 网络协议的 1.6T 光模块
量产推进/客户合作 400Gbps/lane Silicon MZM Platform
下一代 3.2T 硅基 Mach-Zehnder 调制器演示面向 400G/lane 和 3.2T 光收发器/CPO
客户验证/路线披露 SiGe BiCMOS
SiGe 平台 高频、低噪声、低功耗模拟/RF 工艺，适合光模块 driver/TIA、毫米波和高速通信
量产 RF-SOI / RF-CMOS
RF/HPA 平台 面向射频开关、调谐器、前端模块和低损耗高线性 RF 器件
量产 65nm BCD Power Management
300mm 65nm BCD 集成逻辑、模拟和高压器件，面向电源管理、服务器和工业控制
量产/平台发布 CMOS Image Sensor
CIS 平台 面向工业、汽车、医疗和高端成像的定制传感器工艺
量产 US$B · SEC XBRL companyfacts · FY2025 | 口径 | FY2022 | FY2023 | FY2024 | FY2025 |
|---|
| 收入 | 1.678 | 1.423 | 1.436 | 1.566 |
| 毛利 | 0.466 | 0.354 | 0.339 | 0.364 |
| 营业利润 | 0.312 | 0.547 | 0.191 | 0.194 |
| 净利润 | 0.265 | 0.518 | 0.208 | 0.22 |
| FCF | 0.163 | 0.232 | 0.013 | -0.049 |
缺失期项以 — 表示，未用估算填充。
供应链上每个环节的上行/下行情景是什么？
· InP 外延材料·IQE
依赖Tower 硅光路线依赖 InP epiwafer 支撑高速调制器、激光集成和光电混合集成的供应连续性
↑IQE 多年供货和最小量承诺稳定，Tower 可把 200G/lane、400G/lane 原型和光开关应用推向更高 volume
↓若 InP 外延片供应、良率或出口限制扰动，硅光平台会被迫限制高端光器件产能和客户验证节奏
SOI 衬底·Soitec
依赖RF-SOI 和硅光平台依赖 SOI 晶圆的厚度均匀性、低缺陷密度和波导损耗控制
↑SOI 供应稳定且规格一致，Tower 能在 RF 前端、硅光和低损耗波导上保持工艺可重复性
↓若 SOI 供货紧张或批次波动，客户的光耦合损耗、调制器性能和 RF 参数一致性会承压
硅光工艺·Tower SiPho
依赖依赖低损耗波导、MZM 调制器、边缘耦合、Ge 探测器、光电封装和 PDK 成熟度
↑1.6T 光模块和 3.2T 光收发器验证扩大，Tower 从样品/MPW 转向标准 foundry platform 的持续装片
↓若客户转向自有硅光或 TSMC/Intel/GF 平台，Tower 的 SiPho 扩产预期会被削弱
相干光互连·Marvell
依赖依赖相干 PIC 与 DSP、封装、光学组件和数据中心互连客户需求同步
↑Marvell 相干 DCI 方案在 AI 数据中心互连中放量，Tower PIC 工艺获得可验证量产记录
↓若短距互连更多转向直接探测、CPO 或其他供应链，Tower 相干 PIC 的需求结构会变化
高速光模块·Coherent/NVIDIA 生态
依赖依赖 200G/lane、400G/lane 调制器、低损耗耦合、光模块封装和交换网络协议演进
↑AI 集群东西向流量推动 1.6T/3.2T 光模块和 CPO 需求，Tower 硅光平台在 pluggable 与 CPO 两端获益
↓若 AI 网络架构降低外部光模块增量或 GPU 集群部署放缓，硅光订单会延后
特色模拟工艺·SiGe/RF-SOI/BCD
依赖依赖 SiGe BiCMOS 高频性能、RF-SOI 开关线性度、65nm BCD 电源管理和车规/工业可靠性
↑AI 服务器电源、光模块驱动、无线基础设施和传感器需求同时增长，Tower 的非 SiPho 工艺分散单一客户风险
↓若成熟制程价格竞争加剧或客户转向 IDM 内制，Tower 特色工艺利用率和议价会承压
谁在公开披露里持有 TSEM？
完整历史 = Pro | 持有主体 | 披露市值 | 权重 | 来源 · as_of |
|---|
P PRICE T ROWE ASSOCIATES INC /MD/ | US$1.3B | 0.1% | SEC 13F · 2026-03-31 |
B BlackRock, Inc. | US$749.2M | 0.0% | SEC 13F · 2026-03-31 |
C Clal Insurance Enterprises Holdings Ltd | US$684.5M | 4.1% | SEC 13F · 2026-03-31 |
P Phoenix Financial Ltd. | US$595.0M | 5.6% | SEC 13F · 2026-03-31 |
U USS Investment Management Ltd | US$573.1M | 2.2% | SEC 13F · 2026-03-31 |
V VANGUARD CAPITAL MANAGEMENT LLC | US$545.5M | 0.0% | SEC 13F · 2026-03-31 |
A ARK IZRL | US$3.2M | 2.4% | ARK日频 · 2026-06-23 |
什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值·非预测）
产业链 - ⚠Tower 与 NVIDIA、Marvell、Coherent 相关的硅光公开合作停止更新，且没有新增 1.6T/3.2T 光模块客户验证。
- ⚠IQE 或其他 InP/SOI 上游供应协议中止，导致 Tower 无法保证高端硅光材料供应连续性。
- ⚠主要光模块客户公开转向 TSMC COUPE、Intel Silicon Photonics 或 GlobalFoundries Fotonix 作为主制造平台。
- ⚠Tower SiPho 标准 foundry offering 的 MPW、PDK、设计支持和量产案例长期没有新增公开进展。
- ⚠AI 数据中心网络从 pluggable 光模块向自研 CPO 垂直整合迁移，而 Tower 没有进入 CPO 主流生态。
- ⚠特色工艺订单集中在传统 RF/电源/图像传感，公开材料不再把 AI 数据中心光互连列为增长重点。
🔒 雷达通 · 完整产业逻辑深析 财报全档 · 收入结构 · 产业链上下游 · 同业对照 · 误读纠偏 · 反证阈值 TSEM 的投研级深析全文锁在雷达通——这是单看任何一个数据源都拼不出的一页。 看完整方案↓ 1 Phoenix Financial Ltd.$595.0M · 组合权重 5.64%
2 USS Investment Managem…$573.1M · 组合权重 2.24%
3 Senvest Management$398.7M · 组合权重 13.26%
4 Migdal Insurance & Fin…$353.7M · 组合权重 3.07%
5 MEITAV INVESTMENT HOUS…$307.9M · 组合权重 3.38%
6 WT Asset Management Ltd$257.5M · 组合权重 5.39%
规模达标的真机构里暂无满足权重门槛者；见左侧主动名单与下方完整持有人榜。
| 机构 | 披露市值 | 股数 | 组合占比 | Top10 | source / as_of |
|---|
| | $749.2M | 4,269,304 | 0.01% | — | SEC 13F · 2026-03-31 |
Phoenix Financial Ltd.CIK 0001679543 | $595.0M | 3,390,687 | 5.64% | 是 | SEC 13F · 2026-03-31 |
USS Investment Managem…CIK 0001587381 | $573.1M | 33,584 | 2.24% | 是 | SEC 13F · 2026-03-31 |
Senvest ManagementCIK 0001328785 | $398.7M | 2,272,079 | 13.26% | 是 | SEC 13F · 2026-03-31 |
| | $382.8M | 2,181,175 | 0.06% | — | SEC 13F · 2026-03-31 |
Migdal Insurance & Fin…CIK 0001415912 | $353.7M | 2,015,506 | 3.07% | 是 | SEC 13F · 2026-03-31 |
MEITAV INVESTMENT HOUS…CIK 0001398346 | $307.9M | 1,777,487 | 3.38% | 是 | SEC 13F · 2026-03-31 |
WT Asset Management LtdCIK 0001780365 | $257.5M | 1,467,302 | 5.39% | 是 | SEC 13F · 2026-03-31 |
| $232.8M | 1,326,761 | 0.03% | — | SEC 13F · 2026-03-31 |
Jane StreetCIK 0001595888 | $208.9M | 1,190,538 | 0.22% | — | SEC 13F · 2026-03-31 |
GF FUND MANAGEMENT CO.…CIK 0002057060 | $200.8M | 1,144,395 | 3.36% | 是 | SEC 13F · 2026-03-31 |
JANUS HENDERSON GROUP …CIK 0001274173 | $189.7M | 1,081,175 | 0.09% | — | SEC 13F · 2026-03-31 |
Whale Rock Capital Man…CIK 0001387322 | $187.2M | 1,066,737 | 2.42% | — | SEC 13F · 2026-03-31 |
Mawer Investment Manag…CIK 0001538449 | $169.3M | 965,035 | 1.10% | — | SEC 13F · 2026-03-31 |
🔒 雷达通 · 完整持有人动线 还有 360 家机构在表里——第 11 家往后是谁、谁在加、谁在减 完整 365 家名单 · 逐季建仓轨迹 · 逐家调仓 diff · 异动告警 看完整方案↓ 共识强度 1/6 377 家持有 · 占全市场 4.3%
63.2%机构持仓占总股本
—机构持仓占流通股
0.0%Days-ADV
TSEM: 机构持仓展示口径 63.2%,比上季更挤。
高塔半导体
