¥110.5 亿 营业收入 · FY2025 ▲+9% YoY
¥6.6 亿 净利润 · FY2025 ▼13% YoY
¥0.50 摊薄 EPS · FY2025 ▼14% YoY
¥20.8 亿 经营现金流 · FY2025 ▲+2% YoY
FY 财报 · SEC XBRL · 同比上一财年 ① AI 产业链节点 功率半导体/模拟特色工艺IDM与开放式晶圆制造 它在 AI 产业链被定位为 功率半导体/模拟特色工艺IDM与开放式晶圆制造，用来判断上游瓶颈、下游需求与资金动作是否互相印证。
② 谁配得最重 真聪明钱在下方 共识广度见上方「共识 & 拥挤」；下方"重仓信念"看真聪明钱在重仓。
③ 硬证据 4 年三大报表 最新财年营收 ¥110.5 亿；完整三大报表 + 季度桥 + 实物产能在上方逐项摊开，替这只票验真，不补写未知。
独家资金信号 · 内部人 / 举牌 / 做空 / 期权 / 基金多空 / 专利
13F 之外，这些线上的钱也在动
SEC Form4 内部人买卖、13D-G 举牌、做空与逼空、期权情绪、基金多空、专利被引护城河——全是已入库真数据，没有的不占位。
基金持仓 · 多空
John Hancock Exchange-…Long · $47,604 · 0.0%
BNY Mellon ETF TrustLong · $2,551 · 0.0%
Northern FundsLong · $176,527 · 0.0%
JNL Series TrustLong · $75,084 · 0.0%
Voya VARIABLE PORTFOLI…Long · $66,560 · 0.0%
Franklin Templeton ETF…Long · $60,002 · 0.0%
营业收入成长 · FY2022→FY2025 ¥100.6 亿FY2022
¥99.0 亿FY2023
¥101.2 亿FY2024
¥110.5 亿FY2025
估值参照 · P/EP/E 148× · 高于近年均值当前 P/E 相对自身近年均值（95×）高于；贵贱自行判断，不给目标价。
本季动作— 家机构数本季净变化——配合下方反证阈值一起看，是不是有人在提前撤。
什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）
- 公司连续多个报告期披露功率器件和制造服务稼动率未改善，且库存周转仍显著承压。
- AI服务器电源、储能和新能源汽车客户未能贡献新增认证或量产项目，说明AI电力链拉动没有传导到公司产品。
- SiC、IGBT或车规MOSFET平台出现公开质量事故、召回或关键客户认证失败。
- 开放式晶圆制造收入占比或客户数量持续下降，显示特色工艺代工平台属性弱化。
- 国内同行成熟制程和功率产能集中降价，公司无法通过产品结构和良率改善维持盈利质量。
- 关键材料、设备或工艺平台被新的出口管制或供应中断限制，导致扩产计划公开延期。
🔒 雷达通 · 完整反证阈值 还有 4 条会推翻当前算力叙事的硬触发点（带数据阈值） 盯住这些反证信号 = 知道它什么时候该被重新评估，而不是事后才反应。 看完整方案↓ 产业逻辑深析 · 财报 / 产业链位置 / 产品 / 同业 / 误读纠偏
硬数据之外，再把 688396.SS 拆到投研级
真财报全档 + 收入结构 + 产业链上下游 + 产品业务 + 同业对照 + 误读纠偏 + 反证阈值——只整理已入库真数据，不补写未知、不给估值/目标价/买卖建议。
✓聪明钱看点- 关注公司是否披露AI服务器电源、数据中心电力、车规功率和储能客户的新增认证或量产进展。
- 关注功率器件稼动率、库存周转、SiC/IGBT良率和开放式晶圆制造客户结构是否同步改善。
⚠口径风险- 公司不是先进逻辑制程foundry，AI相关性主要来自算力基础设施电力链和成熟特色工艺，而非GPU制造。
- 功率半导体具有明显周期属性，国产替代叙事不能替代价格、稼动率、客户认证和可靠性数据。
华润微靠哪些产品/平台支撑营收？
含收入贡献 / 量产状态 MOSFET与功率器件
成熟功率工艺 量产并持续做车规、高压和高可靠方向升级。 IGBT与功率模块
中高压功率平台 量产推进，受下游认证和价格周期影响较大。 SiC功率器件
第三代半导体 处于产品拓展、客户验证和产能爬坡阶段。 模拟与电源管理芯片
模拟/BCD特色工艺 成熟业务，随工业和汽车电子需求改善而修复。 开放式晶圆制造服务
特色工艺代工平台 具备平台属性，但受客户结构、产能分配和代工价格周期影响。 供应链上每个环节的上行/下行情景是什么？
· 硅片与关键材料
依赖依赖硅片、光刻胶、湿电子化学品、靶材和气体的稳定供应与国产替代进度。
↑国产材料验证通过、供应多元化和价格稳定，有利于降低成熟制程与功率线成本波动。
↓材料认证周期拉长、单一供应商波动或进口限制加剧，会压制良率、交期和毛利修复。
成熟制程与特色工艺设备
依赖依赖刻蚀、沉积、离子注入、清洗、检测等设备的交付、维护和工艺适配。
↑国产设备在功率、BCD、模拟和MEMS等环节导入顺利，可支撑扩产与成本控制。
↓关键设备交期或工艺稳定性不足，将拖慢产能释放并增加客户认证不确定性。
功率器件制造
依赖依赖MOSFET、IGBT、SiC等工艺平台的良率、可靠性和车规认证。
↑AI服务器电源、新能源车、储能和工业控制需求同步改善，带动高可靠功率器件利用率提升。
↓消费和工业功率器件库存去化慢、同行扩产集中释放，会导致价格压力和稼动率波动。
开放式晶圆制造服务
依赖依赖外部设计客户的流片需求、特色工艺平台完整度和交付一致性。
↑国内模拟、电源管理、MCU和传感器设计公司增加本土代工比例，增强平台型收入弹性。
↓客户转向更大规模代工厂或自有IDM产线，开放式代工属性可能被产能优先级和价格竞争削弱。
封测与模块化交付
依赖依赖封装、测试、车规可靠性验证和功率模块协同能力。
↑功率模块和系统级封装需求提升，有助于从单颗器件走向更高附加值解决方案。
↓封测瓶颈、可靠性失效或客户认证失败，会使上游晶圆制造价值难以完整兑现。
终端需求
依赖依赖新能源汽车、光伏储能、工业自动化、服务器电源和消费电子景气度。
↑AI数据中心电力密度提升和新能源装机增长，把功率半导体从周期品推向基础设施增量品。
↓新能源链价格战、工业投资放缓或服务器电源客户自研替代，会削弱需求弹性。
什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）
- ⚠公司连续多个报告期披露功率器件和制造服务稼动率未改善，且库存周转仍显著承压。
- ⚠AI服务器电源、储能和新能源汽车客户未能贡献新增认证或量产项目，说明AI电力链拉动没有传导到公司产品。
- ⚠SiC、IGBT或车规MOSFET平台出现公开质量事故、召回或关键客户认证失败。
- ⚠开放式晶圆制造收入占比或客户数量持续下降，显示特色工艺代工平台属性弱化。
- ⚠国内同行成熟制程和功率产能集中降价，公司无法通过产品结构和良率改善维持盈利质量。
- ⚠关键材料、设备或工艺平台被新的出口管制或供应中断限制，导致扩产计划公开延期。
🔒 雷达通 · 完整产业逻辑深析 财报全档 · 收入结构 · 产业链上下游 · 同业对照 · 误读纠偏 · 反证阈值 688396.SS 的投研级深析全文锁在雷达通——这是单看任何一个数据源都拼不出的一页。 看完整方案↓ 研报评级17 篇 · 6 家券商
增持 12买入 5
2026-06-22华鑫证券增持
公司动态研究报告：AI与新能源需 2026-06-03国信证券增持
1Q26扣非归母净利润同比增长1 2026-04-29华源证券增持
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全产业链一体化经营，高稼动率带动 机构上门调研累计 100 次 · 最新 2026-05-29
⚠️ A股版聪明钱关注:机构去调研=认真在看,早于建仓；部分热票2023后可能停披露。
2026-06-02Optimas Capital Limited其它
业绩说明会 2026-06-02Manulife其它
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业绩说明会 2026-06-02ENREAL ASSET
业绩说明会 2026-06-02深圳多和美投资投资咨询公司
业绩说明会 大股东增减持
华润股份有限公司增持 99万股2024-03-01
华润股份有限公司增持 105万股2023-11-13
国家集成电路产业投资基金股份有限公司减持 108万股2022-03-01
国家集成电路产业投资基金股份有限公司减持 622万股2022-02-18
国家集成电路产业投资基金股份有限公司减持 590万股2022-01-20
规模达标的真机构里暂无满足权重门槛者；见左侧主动名单与下方完整持有人榜。
| 机构 | 披露市值 | 股数 | 组合占比 | Top10 | source / as_of |
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华润微
