1. 投资摘要
英维克（002837.SZ）的核心定位是“中国冷板液冷主力 + 机房温控平台商”，2025 年、，归母、，但 2026Q1 、 的同时归母净利润仅 0.09 亿元、同比 -81.97%，说明 2024-2026 的主线不是利润线性外推，而是液冷出货、验收节奏、应收坏账和费用吸收的错位。801(A)804(A)
公司未披露“冷板液冷出货台数”，所以本页用 3 个可核验代理变量跟踪 2024-2026 出货增速：2024 年数据中心机房及算力设备液冷相关，2025H1 算力设备及机房液冷相关收入超过 2 亿元，2025 年机房温控节能产品、，2026Q1 合同负债 2.86 亿元、较 2025 年末 +23.82%。802(A)803(A)801(A)804(A)
截至 2026-05-28 14:26，北京时间 AASTOCKS 快速报价显示英维克现价 95.89 元、、，口径为现价 × 股本与 2025 每股收益 0.54 元；该数据不是 2026-05-28 A 股完整收盘，因此本页不把它写成收盘价事实，收盘口径需盘后用深交所或行情源复核。818(C)
反证阈值集中在 3 个数：2026H1 液冷相关收入若低于 5 亿元，说明“2026 出货放量”没有兑现；2026H1 机房温控毛利率若低于 25%，说明价格竞争或交付成本压过结构升级；2026Q2 经营现金流若继续低于 -3 亿元，说明订单增长伴随更重的营运资本压力。803(A)804(A)
2. 产业链位置
英维克处在 AI 电力与散热链的“机房级冷源 + 机柜级 CDU/Manifold + 芯片/板级冷板 + 液冷工质 + 现场交付”环节，上游依赖压缩机、换热器、泵阀、快接头、管路、传感器、控制器和钣金结构件，下游覆盖云厂商、运营商、服务器 OEM、数据中心业主、储能集成商和电力电子客户。801(A)
公司与 Vertiv、Schneider 的差异是规模与全球服务网络偏小：Vertiv 2025 年净销售额 102 亿美元、同比 +28%，Schneider 2025 年收入 401.52 亿欧元、同比 +5.2%，英维克 2025 年收入 60.68 亿元人民币、约为 Vertiv 的 8.7%（按 1 美元 = 6.78 元情景汇率），但在中国冷板液冷链条中的本土响应和全链条产品覆盖更集中。812(B)813(A)801(A)
与申菱环境、同飞股份、佳力图相比，英维克的差异是机房温控占比更高、液冷叙事更直接：2025 年英维克机房温控节能产品收入占比 56.83%，申菱环境数据服务行业收入占比 55.67%，同飞股份液体恒温设备 2025H1 收入 8.90 亿元、毛利率 20.86%，佳力图 2025 年收入 7.39 亿元且归母净利润为 -0.54 亿元。801(A)809(A)810(A)811(C)
3. AI 相关收入拆解
公司没有披露“AI 液冷收入”单列科目，本页把“数据中心机房及算力设备液冷相关收入、机房温控节能产品收入、电子散热业务收入计入其他”作为 AI 相关收入代理，并把储能温控与轨交空调从 AI 主线中剥离。801(A)
| 口径 | 2024A | 2025H1 | 2025A | 2026Q1 | 计算/判断 |
|---|---|---|---|---|---|
| 数据中心机房及算力设备液冷相关收入 | 约 3 亿元802(A) | 超过 2 亿元803(A) | 未单列，按 H2 放缓描述推算需标 [未核实 — 待补 A/B 源]801(A) | 未单列804(A) | 出货增速只能用液冷收入代理，不能写冷板台数事实。 |
| 机房温控节能产品收入 | 24.41 亿元802(A) | 13.51 亿元803(A) | 34.48 亿元801(A) | 未单列804(A) | 2025A ，高于集团 +32.23%。 |
| 机柜温控节能产品收入 | 17.15 亿元802(A) | 9.26 亿元803(A) | 19.77 亿元801(A) | 未单列804(A) | 储能应用 2025A 约 17 亿元、同比约 +14%，与 AI 液冷需分开建模。801(A) |
| 电子散热业务 | 计入“其他”2.47 亿元802(A) | 计入“其他”803(A) | 计入“其他”5.07 亿元801(A) | 未单列804(A) | 冷板、CDU、快接头等部分跨入服务器/交换机内部散热。 |
| 集团收入 | 45.89 亿元802(A) | 25.73 亿元803(A) | 60.68 亿元801(A) | 11.75 亿元804(A) | 2024-2025 两年收入 CAGR 为 31.13%。 |
| 归母净利润 | 4.53 亿元802(A) | 2.16 亿元803(A) | 5.22 亿元801(A) | 0.09 亿元804(A) | 2026Q1 利润率仅 0.74%，低于 2025A 8.60%。 |
| FCF 代理 | -1.33 亿元 = OCF 2.00 - 投资流出 3.32802(A) | -2.99 亿元 = OCF -2.34 - capex 0.66803(A) | -2.36 亿元 = OCF 1.57 - 投资流出 3.93801(A) | -5.12 亿元 = OCF -3.86 - capex 1.26804(A) | 扩产和验收错位使 FCF 弱于净利润。 |
季度桥：2025Q1/Q2/Q3/Q4 收入分别为 9.33/16.41/14.53/20.42 亿元，归母净利润分别为 0.48/1.68/1.83/1.23 亿元；2026Q1 较 2025Q1 +26.03%，但归母净利率从 5.15% 降至 0.74%，体现了费用、坏账、原材料和扩产期成本的同步压力。801(A)804(A)
4. 核心产品与技术路线（含收入贡献）
| 产品/平台 | 所属环节 | 2025 收入贡献 | 关键参数/能力 | 量产状态 | 证据 |
|---|---|---|---|---|---|
| Coolinside 全链条液冷解决方案 | 冷板、快接头、Manifold、CDU、机柜、管路、冷源 | 液冷单列未披露；机房温控 34.48 亿元801(A) | 覆盖“厂到场”交付，冷板产品适配 CPU/GPU/ASIC/交换 ASIC/内存/SSD/光模块等热源801(A) | 已规模交付，2025 年继续拓展海外 AI 液冷算力市场801(A) | 801(A) |
| BHS-AP / Intel Xeon 6 冷板液冷方案 | 芯片级冷板 + UQD04 快接头 + 分水器 + 机架式 CDU | 计入机房温控或其他，金额待披露801(A) | 通过英特尔测试与验证，成为至强 6 平台首位冷板液冷解决方案集成商801(A) | 已验证/客户导入 | 801(A) |
| XSpace 6S 液冷算力仓 | 预制化液冷算力基础设施 | 金额待披露801(A) | 液冷算力舱技术获 2025CDCC 数据中心标准大会认可801(A) | 项目制交付 | 801(A) |
| BattCool / CubeCool 储能液冷 | 储能电站热管理 | 2025 储能应用收入约 17 亿元801(A) | 6MWh+、门装液冷、直冷与中东高温方案801(A) | 已规模销售 | 801(A) |
| 轨交列车空调及服务 | 非 AI 传统业务 | 0.45 亿元801(A) | 轨交空调和服务 | 收入同比 -39.84% | 801(A) |
5. 上游 / 下游
上游关键约束是压缩机、风机、泵、换热器、阀件、快接头、管路、钣金、控制器和冷却液，2025 年公司营业成本 43.77 亿元、同比 +33.87%，高于收入 +32.23%，导致综合毛利率从 28.75% 降至 27.86%。801(A)
下游关键约束是云厂商/运营商的液冷机房建设节奏、服务器 OEM 的冷板标准化、储能系统集成商价格竞争和海外数据中心认证周期；2025H1 合同负债 4.04 亿元、较 2024 年末 +76.25%，但 2025 年末回落到 2.31 亿元，说明项目预收与验收节奏不能线性外推。803(A)801(A)
客户集中度并非第一大约束：2025 年前五客户销售 11.78 亿元、占收入 19.41%，低于中际旭创等光模块公司的 70%+ 级别集中度；但项目型业务应收账款 30.54 亿元、占总资产 39.42%，使回款质量比单一客户名称更重要。801(A)
6. 同业硬指标对比表
| 公司 | 2025 收入/增速 | GM | 净利率 | FCF margin | 客户集中度 | 技术代际 | PE TTM/动态 | 反证条件 | 来源 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 英维克 | 60.68 亿元，+32.23% | 27.86% | 8.60% | -3.89% = (1.57-3.93)/60.68 | 前五 19.41% | 冷板 + CDU + Manifold + 工质 + 冷源 | 177.57x，2026-05-28 14:26，人民币，AASTOCKS 现价/EPS，非收盘 | 2026H1 液冷相关收入低于 5 亿元 | 801(A)818(C) |
| 申菱环境 | 42.09 亿元，+39.55% | 23.99% | 5.35% | 7.72% = 3.25/42.09 | 待披露 | 数据服务行业 + 液冷数据中心 | [未核实 — 待补 C 源] | 数据服务收入增速低于集团增速 | 809(A) |
| 同飞股份 | 28.67 亿元，+32.75% | 22.3% | 8.82% | 6.59% = 1.89/28.67 | 待披露 | 液体恒温设备 + 冷板/浸没方案 | [未核实 — 待补 C 源] | 储能温控增长低于 20% | 810(A) |
| 佳力图 | 7.39 亿元，-8.34% | [未核实 — 待补 A/B 源] | -7.37% | [未核实 — 待补 A/B 源] | 待披露 | 数据中心机房精密空调 | [未核实 — 待补 C 源] | 净利润连续 2 年为负 | 811(C) |
| Vertiv | 102.30 亿美元，+27.7% | 36.32% | [未核实 — 待补 A 源] | 18.45% = 18.87/102.30 | 全球分散 | 数据中心电力 + 热管理全栈 | [未核实 — 待补 C 源] | 2026 订单增速低于收入增速 | 812(B) |
| Schneider Electric | 401.52 亿欧元，+5.2% | 42.1% | 10.37% | 11.54% = 46.35/401.52 | 全球分散 | Energy Management + Data Center | [未核实 — 待补 C 源] | 数据中心需求无法带动 Energy Management 高于集团增速 | 813(A) |
7. 护城河
- 全链条产品护城河：公司把冷板、快接头、Manifold、CDU、机柜、冷却液、管路和冷源纳入同一方案，2025 年机房温控节能产品收入 34.48 亿元、同比 +41.28%，说明液冷链条带动的项目金额高于单一零部件逻辑。801(A)
- 认证和生态护城河：公司 BHS-AP 平台 CPU 液冷冷板、UQD04 快接头、分水器和机架式 CDU 已通过英特尔测试与验证，并成为至强 6 平台首位冷板液冷解决方案集成商，验证周期本身构成客户切换成本。801(A)
- 项目交付护城河：公司同时覆盖“服务器制造工厂”和“数据中心运行现场”，2025 年前五客户占比仅 19.41%，说明订单来源比单一大客户型零部件公司更分散。801(A)
- 海外毛利护城河：2025 年境外收入 8.49 亿元、同比 +28.70%，境外毛利率 52.64%，高于境内 23.83%，若海外 AI 液冷放量，利润弹性会高于国内项目收入弹性。801(A)
- 研发连续性护城河：2025 年研发投入占收入 7.35%，公司持续投入双回路液冷、两相冷板、液冷工质长寿命和高频钎焊冷板等方向，反证是研发投入率低于 6% 且新品认证停滞。801(A)
8. 财务质量（近 4-6 季度）
| 季度 | 收入 | 同比增速 | 毛利率 | 归母净利 | OCF/FCF | FCF margin | 质量判断 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2024Q4 | 17.17 亿元 | [未核实 — 待补 A/B 源] | 年度 28.75% | 1.23 亿元 | 4.76 亿元 OCF | 27.74% OCF margin | Q4 验收集中，现金流修复。802(A) |
| 2025Q1 | 9.33 亿元 | +25.07% | [未核实 — 待补 A/B 源] | 0.48 亿元 | -1.71 亿元 OCF | -18.30% OCF margin | 春节与备货拖累现金流。801(A) |
| 2025Q2 | 16.41 亿元 | [未核实 — 待补 A/B 源] | H1 口径 25.83%（机房） | 1.68 亿元 | H1 -2.34 亿元 OCF | H1 -9.09% OCF margin | 收入高增但验收/回款滞后。803(A) |
| 2025Q3 | 14.53 亿元 | [未核实 — 待补 A/B 源] | 年度 27.86% | 1.83 亿元 | 前三季 OCF 待披露 | 待披露 | 净利率高于 Q2，收入低于 Q2。801(A) |
| 2025Q4 | 20.42 亿元 | [未核实 — 待补 A/B 源] | 年度 27.86% | 1.23 亿元 | 年度 1.57 亿元 OCF | 2.59% OCF margin | Q4 收入最高但利润率回落。801(A) |
| 2026Q1 | 11.75 亿元 | +26.03% | 综合毛利率 [未核实 — 待补 A/B 源]；媒体转述 24.29%仅 C 级 | 0.09 亿元 | -3.86 亿元 OCF；-5.12 亿元 FCF 代理 | -43.53% FCF 代理 | 增收不增利，扩产期风险暴露。804(A)817(C) |
9. 可算传导路径
英维克的业绩传导不是“GPU 出货 × 冷板单价”的线性模型，而是“AI 机柜功率密度上行 → 冷板式液冷渗透率提升 → 服务器侧冷板/CDU/Manifold 标准化 → 数据中心冷源和机房系统升级 → 项目验收 → 收入确认 → 应收回款 → 现金流”。2024 年液冷相关收入约 3 亿元，2025H1 超过 2 亿元，2025 年机房温控节能收入 34.48 亿元，说明需求已经进入报表，但 2026Q1 OCF -3.86 亿元说明利润兑现滞后于出货和验收。802(A)803(A)801(A)804(A)
AI 机柜功率密度上行
-> 冷板式液冷渗透率提升
-> 冷板 / CDU / Manifold / 冷源订单增加
-> 发出商品与合同负债上升
-> 项目验收确认收入
-> 毛利率受海外占比、原材料、交付效率影响
-> 应收回款决定 FCF 与估值折价
可算链条 1：若 2026E 液冷相关收入达到 8 亿元、毛利率 30%、费用后净利率 10%，则净利润贡献约 0.8 亿元，按 50x PE 对应权益价值 40 亿元，约等于 2026-05-28 14:26 市值快照的 4.3%。818(C)
可算链条 2：若 2026E 机房温控收入达到 50 亿元、毛利率 29%、净利率 9%，则净利润贡献 4.5 亿元，按 45x PE 对应权益价值 202.5 亿元；若毛利率降至 25%、净利率降至 5%，同收入下权益价值降至 87.5 亿元。801(A)
10. SOTP 估值表
估值口径：A 股应使用 2026-05-28 收盘价，但当前可核验来源仅返回 2026-05-28 14:26 快速报价 95.89 元、市值 939.98 亿元、PE 177.57x；本表用 2025 年报股本 9.774 亿股作为股价分母，用经营情景而非尚未核验收盘价作为估值核心。801(A)818(C)
| 情景 | 分部 | 2026E 收入/利润假设 | 倍数 | 估值贡献 | 公式 | 反证 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 下行 | 机房温控/AI 液冷 | 收入 42 亿元、净利率 7% | 35x PE | 102.9 亿元 | 42×7%×35 | 2026H1 液冷收入低于 5 亿元 |
| 下行 | 机柜/储能温控 | 收入 23 亿元、净利率 5% | 20x PE | 23.0 亿元 | 23×5%×20 | 储能价格战压低 GM 至 23%以下 |
| 下行 | 其他/轨交/电子散热 | 收入 7 亿元、净利率 2% | 15x PE | 2.1 亿元 | 7×2%×15 | 传统业务继续收缩 |
| 下行 | 净现金 | 2025 货币资金 12.37 亿元 - 短债 7.36 亿元 - 长债 3.21 亿元 | 加回 | 1.80 亿元 | 12.37-7.36-3.21 | 2026Q1 借款上升已削弱净现金 |
| 下行 | 权益价值敏感性 | 不适用 | 不适用 | 129.8 亿元 | Σ估值 | 低于快照市值 86.2% |
| 基准 | 机房温控/AI 液冷 | 收入 50 亿元、净利率 9% | 45x PE | 202.5 亿元 | 50×9%×45 | 2026H2 未出现验收加速 |
| 基准 | 机柜/储能温控 | 收入 26 亿元、净利率 6% | 25x PE | 39.0 亿元 | 26×6%×25 | 储能收入增速低于 10% |
| 基准 | 其他/轨交/电子散热 | 收入 9 亿元、净利率 3% | 18x PE | 4.9 亿元 | 9×3%×18 | 电子散热未进入规模订单 |
| 基准 | 净现金 | 同上 | 加回 | 1.80 亿元 | 12.37-7.36-3.21 | 2026Q1 后需复核 |
| 基准 | 权益价值敏感性 | 不适用 | 不适用 | 248.2 亿元 | Σ估值 | 低于快照市值 73.6% |
| 上行 | 机房温控/AI 液冷 | 收入 60 亿元、净利率 11% | 55x PE | 363.0 亿元 | 60×11%×55 | 海外毛利率未维持 50%+ |
| 上行 | 机柜/储能温控 | 收入 30 亿元、净利率 7% | 30x PE | 63.0 亿元 | 30×7%×30 | 储能温控订单降价 |
| 上行 | 其他/轨交/电子散热 | 收入 10 亿元、净利率 4% | 20x PE | 8.0 亿元 | 10×4%×20 | 冷板扩品类失败 |
| 上行 | 净现金 | 同上 | 加回 | 1.80 亿元 | 12.37-7.36-3.21 | 2026Q1 后需复核 |
| 上行 | 权益价值敏感性 | 不适用 | 不适用 | 435.8 亿元 | Σ估值 | 低于快照市值 53.6% |
估值纪律：2026-05-28 14:26 快照市值 939.98 亿元隐含 2026E 净利润约 15.7 亿元（若给 60x PE）或 18.8 亿元（若给 50x PE），分别相当于 2025A 归母净利润 5.22 亿元的 3.0 倍和 3.6 倍；若 2026 年真实净利润低于 8 亿元，现价快照所含增长预期需要大幅压缩。801(A)818(C)
11. 催化（4-6 条带时点）
- [已发生] 2025-03：公司披露截至 2025 年 3 月液冷链条累计交付已达 1.2GW，说明液冷不是概念验证阶段。802(A)
- [已发生] 2025-08-19：公司披露 2025H1 收入 25.73 亿元、同比 +50.25%，算力设备及机房液冷相关收入超过 2 亿元。803(A)
- [已发生] 2026-04-21：公司披露 2025 年报，收入 60.68 亿元、归母净利润 5.22 亿元、机房温控收入 34.48 亿元。801(A)
- [已发生] 2026-04-21：公司披露 2026Q1 收入 11.75 亿元、同比 +26.03%，归母净利润 0.09 亿元、同比 -81.97%，触发市场对利润质量的再定价。804(A)
- [行业预测] 2025 年公司年报引用赛迪顾问数据，2024 年中国液冷数据中心市场规模增长 87.6%，且运营商液冷白皮书提出 2023 技术验证、2024 新建试点、2025 规模应用的三年节奏。801(A)
- [供应链估算] 2026H2 若云厂商高功率机柜验收集中，英维克液冷收入可由 2025H1 “超过 2 亿元”向全年 8-10 亿元情景扩张；该数字为模型情景，非公司披露事实。803(A)
12. 核心风险（4-6 条 + 情景模拟）
- 利润率下行风险：2025 年综合毛利率 27.86%、较 2024 年 -0.89pct，若 2026H1 综合毛利率降至 24%，基准收入 85 亿元下毛利会比 28% 情景少 3.4 亿元。801(A)
- 回款和坏账风险：2025 年应收账款 30.54 亿元、占总资产 39.42%，若坏账计提率提高 1pct，税前利润会减少约 0.31 亿元。801(A)
- 扩产现金流风险：2026Q1 OCF -3.86 亿元、投资活动现金流 -1.58 亿元，若 2026Q2 仍为负，全年 FCF 可能连续第 3 年弱于净利润。804(A)
- 储能温控价格战风险：2025 年储能应用收入约 17 亿元、同比约 +14%，但机柜温控毛利率 27.24%、同比 -4.24pct，若该业务毛利率再降 3pct，2025 基数下毛利少 0.59 亿元。801(A)
- 估值压缩风险：2026-05-28 14:26 快照 PE 177.57x 高于本页 SOTP 上行情景，若 2026 年净利润低于 8 亿元且 PE 回落到 60x，合理市值约 480 亿元，低于快照市值约 48.9%。818(C)
- 客户验收节奏风险：2025 年 Q4 收入 20.42 亿元、占全年 33.65%，若 2026 年项目验收继续集中在 Q4，前三季度利润和现金流波动会显著高于年度增速。801(A)
13. 跟踪指标
| 频率 | 指标 | 判断阈值 | 数据来源 |
|---|---|---|---|
| 每季度 | 液冷相关收入 | 2026H1 低于 5 亿元为低于预期 | 公司半年报/投资者交流 A/B 源 |
| 每季度 | 机房温控收入增速 | 低于集团收入增速 5pct 说明 AI 主线弱化 | 年报/半年报 |
| 每季度 | 综合毛利率 | 低于 25% 说明价格或交付成本压力加大 | 财报 |
| 每季度 | 合同负债 | 低于 2025 年末 2.31 亿元说明预收订单不足 | 财报 |
| 每季度 | 应收账款/收入 | 高于 55% 且 OCF 为负说明回款风险上升 | 财报 |
| 每半年 | 海外收入毛利率 | 低于 45% 说明海外 AI 液冷溢价减弱 | 年报/半年报 |
| 每年 | 研发投入率 | 低于 6% 说明技术迭代投入不足 | 年报 |
14. 最新事件（含分级）
- [已发生] 2025-04-21，公司披露 2024 年报，收入 45.89 亿元、归母净利润 4.53 亿元、数据中心机房及算力设备液冷相关收入约 3 亿元。802(A)
- [已发生] 2025-08-19，公司披露 2025 半年报，收入 25.73 亿元、归母净利润 2.16 亿元、算力设备及机房液冷相关收入超过 2 亿元，机房温控节能产品收入 13.51 亿元、同比 +57.91%。803(A)
- [已发生] 2026-04-21，公司披露 2025 年报，收入 60.68 亿元、归母净利润 5.22 亿元、机房温控节能产品收入 34.48 亿元、同比 +41.28%，储能应用收入约 17 亿元、同比约 +14%。801(A)
- [已发生] 2026-04-21，公司披露 2026 一季报，收入 11.75 亿元、同比 +26.03%，归母净利润 865.76 万元、同比 -81.97%，经营现金流 -3.86 亿元。804(A)
- [行情快照] 2026-05-28 14:26，AASTOCKS 显示英维克现价 95.89 元、市值 939.98 亿元、PE 177.57x；该时点不是 A 股完整收盘，不能写成 2026-05-28 收盘价。818(C)
15. 常见误读纠偏
误读 1：液冷相关收入可以按 GPU 出货线性外推。
实际情况：公司没有披露冷板液冷出货台数，2024 年约 3 亿元和 2025H1 超过 2 亿元只是液冷相关收入代理；收入确认还受项目验收、回款、客户认证和海外交付影响，不能写成 GPU 出货乘单价。802(A)803(A)801(A)
误读 2：2026-05-28 14:26 快照就是 A 股收盘估值。
实际情况：该报价不是完整收盘，本页所有估值表只把 95.89 元、市值 939.98 亿元、PE 177.57x 标为盘中快照；A 股收盘口径需待 2026-05-28 盘后用深交所或可靠行情源复核。818(C)
16. 来源
- 来源：深圳市英维克科技股份有限公司 2025 年年度报告全文 — 英维克/巨潮资讯 — 2026-04-21 — static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-21/1225131813.PDF
- 来源：深圳市英维克科技股份有限公司 2024 年年度报告全文 — 英维克/巨潮资讯 — 2025-04-21 — disc.static.szse.cn/disc/disk03/finalpage/2025-04-21/b5d19bb4-cb81-4da6-a979-fec2c23442a5.PDF
- 来源：深圳市英维克科技股份有限公司 2025 年半年度报告全文 — 英维克/巨潮资讯 — 2025-08-19 — static.cninfo.com.cn/finalpage/2025-08-19/1224505163.pdf
- 来源：深圳市英维克科技股份有限公司 2026 年第一季度报告 — 英维克/巨潮资讯 — 2026-04-21 — static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-21/1225131821.PDF
- 来源：英维克 2026 年 4 月投资者关系活动记录表 — 英维克/东方财富 PDF 转载 — 2026-04-24 — pdf.dfcfw.com/pdf/H2_AN202604241821528217_1.pdf
- 来源：广东申菱环境系统股份有限公司 2025 年年度报告全文 — 申菱环境/深交所信息披露 — 2026-04-27 — disc.static.szse.cn/disc/disk03/finalpage/2026-04-27/66d8c358-5299-4978-a3a2-327bf46dc1bc.PDF
- 来源：三河同飞制冷股份有限公司 2025 年度财务决算报告 — 同飞股份/新浪财经公告转引 — 2026-04-13 — vip.stock.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?id=12052010&stockid=300990
- 来源：佳力图 2025 年营收与利润摘要 — 新浪财经 AI 财报摘要 — 2026-03-23 — finance.sina.com.cn/stock/aiassist/yjbg/2026-03-23/doc-inhrysxr4058073.shtml
- 来源：Vertiv Reports Strong Fourth Quarter and Full Year 2025 Results — Vertiv Investor Relations — 2026-02-11 — investors.vertiv.com/news/news-details/2026/Vertiv-Reports-Strong-Fourth-Quarter-with-Organic-Orders-Growth-of-252-and-Diluted-EPS-Growth-200-Adjusted-Diluted-EPS-37/
- 来源：Schneider Electric Full Year 2025 Results — Schneider Electric — 2026 — www.se.com/ww/en/assets/564/document/528237/release-fy-results-2025.pdf
- 来源：英维克 2026 年 Q1 业绩转述 — 证券之星/股百科等二级来源摘要 — 2026-04 — www.aigbk.com/article/yingweike_2026_q1_earnings_report_analysis/
- 来源：英维克 A 股快速报价：现价、市值、PE — AASTOCKS — 2026-05-28 14:26 北京时间，人民币，现价 × 股本，非完整收盘 — www.aastocks.com/sc/cnhk/quote/quick-quote.aspx?shsymbol=002837