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SPXC 数据中心热管理与工程设备 13F 滞后披露

475 家机构在拿 SPXC，先看主动钱和持有人名单

SPXC 卡在 数据中心热管理与工程设备：先看谁在用真金买、conviction 多重、硬数据跟上没。 谁在买？↓

产业链 15 段深研保留在公司卫星页： 打开 SPX Technologies 产业链深析 →

这页只展示已入库公开披露，缺字段不补故事。

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五源研判 · 本季最该知道的一件事

SPX Technologies · SPX Technologies 还没被共识完全扫到——这恰是需要优先核验的位置。下面把 13F 共识、本季资金动作、财报与反证阈值交叉起来，看聪明钱有没有在它身上留下早期脚印。

13F 共识广度475 家机构持有、约占全市场申报机构 5%
本季动作本季 ▲+63 家加注
财报质量毛利率 —、营业利润率 15.5%
产业链位置在 AI 产业链上依赖谁、被谁依赖、和谁竞争（见下方深析）
反证阈值什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）

五源交叉 = 竞品单源（纯财务 / 纯 13F）给不出的组合。只整理公开披露事实，不预测价格、不做买卖建议。

🇨🇳 中国挑战者 · 谁在追赶 SPX Technologies

中国替代追到哪了 —— 看规模差距 + 追赶斜率，自己判断

站在 SPXC 持有人视角：A股中国替代者现在多大、增速多快、多少机构在调研。只摆事实、零打分，不预测谁超谁、不构成建议。

SPX Technologies FY2025 营收 $2.3B↓ 下面是中国挑战者（人民币口径）
#1
英维克002837
SPXC ≈ 它的 3× 进 英维克 详情页 →
年营收60.7 亿 ▲+32%
最新季势头11.8 亿 ▲+26%
机构调研热度100 家
EPS 预期 26→28 2.37→2.90
#2
申菱环境301018
SPXC ≈ 它的 4× 进 申菱环境 详情页 →
年营收42.1 亿 ▲+40%
最新季势头6.2 亿 ▼2%
机构调研热度100 家
EPS 预期 26→28 1.23→2.95
#3
同飞股份300990
SPXC ≈ 它的 6× 进 同飞股份 详情页 →
年营收28.7 亿 ▲+33%
最新季势头7.0 亿 ▲+22%
机构调研热度100 家
EPS 预期 26→28 2.98→5.61
#4
高澜股份300499
SPXC ≈ 它的 16× 进 高澜股份 详情页 →
年营收9.9 亿 ▲+43%
最新季势头2.1 亿 ▼3%
机构调研热度100 家
EPS 预期 26→27 0.36→0.56
#5
冰轮环境000811
SPXC ≈ 它的 2× 进 冰轮环境 详情页 →
年营收70.5 亿 ▲+6%
最新季势头16.2 亿 ▲+18%
机构调研热度3,129 家
EPS 预期 26→28 0.88→1.45

营收=最新财年(人民币)·增速同比·「调研」=A股机构调研热度(≈中国版聪明钱关注)·EPS=卖方一致预期。规模差距 vs 追赶斜率自行判断，不预测、不构成投资建议；非上市挑战者(如华为昇腾)不在此表。

$2.3B 营业收入 · FY2025 ▲+14% YoY
$244.0M 净利润 · FY2025 ▲+22% YoY
$5.03 摊薄 EPS · FY2025 ▲+18% YoY
$333.3M 经营现金流 · FY2025 ▲+17% YoY
FY 财报 · SEC XBRL · 同比上一财年
五源汇一 · 标的页

SPXC 卡在 AI 产业链哪一段，谁在高权重配置它

五源汇一：AI 产业链节点定位 + 13F 聪明钱共识 + 多源披露信号 + 实物产能印证 + 财报。免费给一层原料；完整多季 diff、全量披露与异动告警锁在雷达通。

① AI 产业链节点 数据中心热管理与工程设备

它在 AI 产业链被定位为 数据中心热管理与工程设备，用来判断上游瓶颈、下游需求与资金动作是否互相印证。

② 谁配得最重 真聪明钱在下方

共识广度见上方「共识 & 拥挤」；下方"重仓信念"看真聪明钱在重仓。

③ 硬证据 8 年三大报表

最新财年营收 $2.3B；完整三大报表 + 季度桥 + 实物产能在上方逐项摊开，替这只票验真，不补写未知。

独家资金信号 · 内部人 / 举牌 / 做空 / 期权 / 基金多空 / 专利

13F 之外，这些线上的钱也在动

SEC Form4 内部人买卖、13D-G 举牌、做空与逼空、期权情绪、基金多空、专利被引护城河——全是已入库真数据，没有的不占位。

3.19 天做空回补天数做空环比 ▲+12.1%
2,006,507做空股数截至 2026-05-29
0.35Put/Call 比3 到期 · 2026-06-19
0专利被引总数技术影响力 / 护城河
343交割失败(FTD)截至 2026-05-27

内部人交易 · SEC Form 4

扣税
Carano Mark AOfficer; VP, CFO & TREASURER
262 股 @ $225.02 2026-03-03
扣税
Carpenter JenniferOfficer; VP AND CHRO
79 股 @ $225.02 2026-03-03
扣税
Lowe Eugene Joseph IIIDirector,Officer; PRESIDENT AND CEO
1,631 股 @ $225.02 2026-03-03
扣税
Swann John William IIIOfficer; PRES., DETECTION & MEASUREMENT
196 股 @ $225.02 2026-03-03
扣税
McLaren Wayne M.Officer; CHIEF ACCOUNTING OFFICER
80 股 @ $225.02 2026-03-03
扣税
McClenaghan SeanOfficer; PRESIDENT, HVAC SEGMENT
278 股 @ $225.02 2026-03-03
行权
Lowe Eugene Joseph IIIDirector,Officer; PRESIDENT AND CEO
82,405 股 2026-03-02
授予
Carano Mark AOfficer; VP, CFO & TREASURER
2,537 股 2026-03-02

13D-G 举牌

Capital International …SC 13G2026-05-14
先锋领航SC 13G2026-04-30
先锋领航SC 13G2026-04-29
先锋领航SC 13G/A2026-03-27
贝莱德SC 13G/A2026-01-21
贝莱德SC 13G/A2025-07-18

基金持仓 · 多空

富达Long · $97.3M · 0.3%
富达Long · $63.0M · 1.0%
景顺Long · $62.3M · 1.0%
HARBOR FUNDSLong · $51.0M · 2.3%
AB CAP FUNDLong · $47.6M · 1.7%
富达Long · $45.2M · 0.9%
真财报 · SEC XBRL 标准化三大报表

SPXC 完整三大报表 · FY2018–FY2025 共 8 个财年

损益表 / 资产负债表 / 现金流量表逐年真值——科目标准化、跨公司可比，来源 SEC XBRL，缺失项显示 —，不估算填充。

营业收入成长 · FY2018→FY2025
$1.5BFY2018
$1.5BFY2019
$1.6BFY2020
$1.2BFY2021
$1.5BFY2022
$1.7BFY2023
$2.0BFY2024
$2.3BFY2025

利润表

科目（USD）FY2018FY2019FY2020FY2021FY2022FY2023FY2024FY2025
营业收入 $1.5B$1.5B$1.6B$1.2B$1.5B$1.7B$2.0B$2.3B
营业成本 $1.1B$1.1B$1.1B$787.7M$937.0M$1.1B$1.2B$1.3B
毛利 $410.7M$441.1M$478.9M$431.8M$523.9M$670.0M$799.4M$917.7M
研发费用 $22.9M$24.8M$28.4M$30.7M$39.1M$43.2M$45.9M$54.0M
营业利润 $107.6M$107.9M$132.0M$73.7M$51.0M$221.9M$308.3M$350.4M
净利润 $81.2M$65.3M$97.2M$425.4M$200,000$89.9M$200.5M$244.0M
摊薄 EPS $1.82$1.58$2.12$9.15$0.00$1.93$4.26$5.03

资产负债表

科目（USD）FY2018FY2019FY2020FY2021FY2022FY2023FY2024FY2025
总资产 $2.1B$2.1B$2.3B$2.6B$1.9B$2.4B$2.7B$3.6B
现金及等价物 $68.8M$54.7M$68.3M$388.2M$147.8M$99.4M$156.9M$364.0M
存货 $128.8M$154.9M$162.0M$189.8M$244.0M$276.7M$271.0M$302.2M
应收账款 $269.1M$265.9M$271.8M$223.4M$263.5M$279.8M$313.6M$357.2M
固定资产净额 $184.2M———————
长期负债 ————————
留存收益 $-650.1M$-584.8M$-488.1M$-51.8M$-51.6M$38.3M$238.8M$482.8M

现金流量表

科目（USD）FY2018FY2019FY2020FY2021FY2022FY2023FY2024FY2025
经营现金流 $110.6M$148.6M$126.3M$174.6M$-136.8M$208.5M$285.9M$333.3M
资本开支 $12.4M$17.8M$21.5M$9.6M$15.9M$23.9M$38.0M$92.1M
折旧摊销 $29.2M$34.5M$41.7M$42.3M$46.4M$63.2M$91.6M$122.6M
股权激励 $15.5M$13.6M$14.0M$12.8M$10.9M$13.4M$15.0M$16.7M
回购 ————$33.7M$0$0—
分红 ————————
关键比率 & 估值 · 研判语言

SPXC 贵不贵、赚钱质量如何 · 近 5 财年

估值倍数 + 回报率 + 利润率 + 增长 + 偿债——把原始报表翻译成可研判的比率，客观事实陈列，不给目标价/买卖建议。

指标FY2021FY2022FY2023FY2024FY2025
市盈率 P/E 6.5×15172.0×52.4×34.2×39.8×
市销率 P/S 2.3×2.1×2.7×3.5×4.3×
市现率 P/FCF 16.8×—25.5×27.6×40.2×
EV 倍数 19.4×35.4×16.9×17.3×19.4×
毛利率 35.4%35.9%38.5%40.3%40.5%
净利率 34.9%0.0%5.2%10.1%10.8%
FCF 利润率 13.5%-10.5%10.6%12.5%10.6%
ROIC 2.8%2.3%8.3%10.4%8.7%
ROE 38.6%0.0%7.5%14.5%10.9%
营收增速 YoY -21.8%19.8%19.2%13.9%14.2%
流动比率 2.062.161.771.872.48
负债权益比 0.050.040.050.060.04
来源 SEC XBRL 派生
风险 & 反证 · 什么会推翻它

多头之外，先看空头与反证阈值

研究要两面都看：下面是客观风险信号与"会推翻当前叙事"的反证阈值——只列事实，不预测、不构成买卖建议。

估值参照 · P/EP/E 40× · 低于近年均值

当前 P/E 相对自身近年均值（3061×）低于；贵贱自行判断，不给目标价。

本季动作▲+63 家

机构数本季净变化——配合下方反证阈值一起看，是不是有人在提前撤。

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）
  • 公司公开材料连续多个报告期不再强调数据中心、热管理、高密度冷却或相关订单机会。
  • Marley、Recold、SGS Refrigeration等品牌缺少新的数据中心案例、产品更新或工程应用披露。
  • 超大规模云厂商和主流数据中心EPC标准清单明显转向Vertiv、Johnson Controls、BAC、EVAPCO、Modine等供应商，SPX未被列入关键供应体系。
  • AI数据中心冷却路线快速转向服务器内液冷和封闭式机柜系统，而SPX没有可验证的液体环路或热排放配套方案。
  • 水耗、噪音、化学水处理或公共许可问题显著限制蒸发冷却部署，导致SPX核心冷却设备在数据中心项目中被替代。
  • 公司HVAC业务增长主要来自价格、并购或传统楼宇修复，而非可追踪的数据中心项目订单和积压订单改善。
🔒 雷达通 · 完整反证阈值 还有 4 条会推翻当前算力叙事的硬触发点（带数据阈值） 盯住这些反证信号 = 知道它什么时候该被重新评估，而不是事后才反应。 看完整方案↓
产业逻辑深析 · 财报 / 产业链位置 / 产品 / 同业 / 误读纠偏

硬数据之外，再把 SPXC 拆到投研级

真财报全档 + 收入结构 + 产业链上下游 + 产品业务 + 同业对照 + 误读纠偏 + 反证阈值——只整理已入库真数据，不补写未知、不给估值/目标价/买卖建议。

US$2.3B
FY2025 FY 收入
SEC XBRL companyfacts
—
毛利率 GM
FY2025 FY
15.5%
营业利润率 OPM
FY2025 FY
US$241.2M
自由现金流 FCF
FY2025 FY
✓聪明钱看点
  • 聪明钱会看SPX是否把数据中心订单、积压订单、Marley项目案例和节水型冷却产品需求讲清楚，而不只看HVAC板块增长。
  • 若数据中心业主在高密度AI园区采用混合冷却、绝热冷却和闭式流体冷却，SPX的机械侧热排放价值会更容易被重估。
⚠口径风险
  • SPX不是纯数据中心公司，HVAC和工业冷却收入会被商业建筑、工业制冷、替换件和并购因素共同影响。
  • AI服务器液冷升级不必然等于SPX直接受益，关键在于其是否进入园区热排放、冷却水环路和EPC标准清单。

SEC XBRL companyfacts · FY2025 FY
  • ✗FY2025 FY 毛利率 —，毛利 —
  • ✓FY2025 FY 营业利润率 15.5%，营业利润 US$350.4M
  • ✓FY2025 FY 净利率 10.8%，净利润 US$244.0M
  • ✓FY2025 FY FCF US$241.2M
营业利润率 OPM 15.5%
净利率 NM 10.8%

AI 收入结构

集团收入趋势 · US$M
FY2024Q3FY2024Q1FY2025Q2FY2025Q3FY2025Q1FY2025Q2FY2025Q3FY2026Q1

SPX Technologies在AI产业链依赖谁、被谁依赖、和谁竞争？

上游 / 下游 / 竞品
上游
  • Nucor
  • Nidec
  • Danfoss
  • Baltimore Aircoil Company
下游
  • Vertiv
  • Carrier
  • Equinix
  • Microsoft
竞品
  • Baltimore Aircoil Company
  • EVAPCO
  • Johnson Controls
  • Vertiv
  • Modine

SPX Technologies靠哪些产品/平台支撑营收？

含收入贡献 / 量产状态

Marley冷却塔

开式和闭式冷却塔、机械通风冷却塔及相关热排放设备。

收入贡献HVAC和工业冷却业务的重要产品线。
量产成熟度
成熟业务，数据中心扩容可提升高效率和大容量设备需求。

Marley OlympusV绝热冷却器

结合风冷节水和水冷效率的绝热冷却设备。

收入贡献面向水资源约束和高能效需求的增量产品。
量产成熟度
适合数据中心、工业和商业HVAC的节水型热排放场景。

Recold蒸发冷却与制冷设备

蒸发冷却器、蒸发冷凝器和工业制冷相关设备。

收入贡献补充SPX在制冷和过程冷却市场的覆盖。
量产成熟度
受食品冷链、工业制冷和数据中心辅助冷却需求影响。

SGS Refrigeration

工业制冷和冷却系统相关产品与服务。

收入贡献扩展到工业和过程冷却场景。
量产成熟度
与AI数据中心直接关联不如Marley清晰，但属于热管理平台的一部分。

OEM替换件和服务

冷却塔备件、风机、填料、改造、维护和技术服务。

收入贡献存量设备带来的后市场收入。
量产成熟度
在关键设施连续运行要求下具备韧性，受设备基数和服务覆盖影响。

检测与测量业务

通信、定位、检测和测量相关产品组合。

收入贡献公司非HVAC收入来源。
量产成熟度
与AI数据中心散热逻辑关联较弱，但影响公司整体经营波动。

US$M · SEC XBRL companyfacts · FY2026Q1
口径FY2025Q1FY2025Q2FY2025Q3FY2026Q1
收入 482.6552.4592.8566.8
营业利润 66.686.697.187.7
净利润 51.252.262.759.9
FCF -16.4——12.1

缺失期项以 — 表示，未用估算填充。

供应链上每个环节的上行/下行情景是什么？

·

冷却塔与热排放设备

依赖依赖钢材、玻璃钢、填料、风机、电机、水处理和项目工程设计。

↑AI数据中心热负载上升推动更高容量、更高能效和更节水的热排放设备需求。
↓若客户转向少水化、干冷或更高比例直接液冷，传统蒸发式冷却塔增量可能被压缩。

流体冷却器与闭式系统

依赖依赖换热盘管、泵、阀件、控制系统和防冻/防腐材料。

↑高密度AI机房更重视PUE、水耗和可靠性，闭式流体冷却器可成为冷却环路关键部件。
↓如果数据中心采用整包液冷CDU和板换方案且由其他集成商主导，SPX的部件价值占比下降。

绝热与混合冷却

依赖依赖喷淋、湿膜、控制器、风机效率和区域气候适配。

↑缺水地区和可持续目标提高对节水型绝热冷却设备的采购意愿。
↓水权限制、军团菌风险管理或维护复杂度上升，会削弱蒸发/绝热路线的项目吸引力。

数据中心EPC和机械承包商

依赖依赖工程公司、机械承包商、地产开发商和业主标准化采购清单。

↑进入更多数据中心设计标准和EPC供应商清单后，订单可随园区复制而放大。
↓若供应商认证、交期或现场服务能力不达标，项目会被BAC、EVAPCO、Johnson Controls等替代。

HVAC服务与替换件

依赖依赖存量设备、售后网络、备件供应和设备运行年限。

↑数据中心和工业客户重视连续运行，售后、替换件和改造可提供更稳定的收入韧性。
↓若客户采用全新冷却架构或把运维打包给大型系统集成商，原厂替换件份额可能被稀释。

工业和楼宇非AI需求

依赖依赖商业建筑、工业制冷、过程冷却和一般HVAC资本开支。

↑非AI终端需求稳健时，可分散数据中心项目波动，支撑产能利用和现金流。
↓若商业地产、工业资本开支或制冷市场走弱，会掩盖数据中心增长并拖累整体业绩弹性。

谁在公开披露里持有 SPXC？

完整历史 = Pro
持有主体披露市值权重来源 · as_of
B BlackRock, Inc.
US$1.2B 0.0% SEC 13F · 2026-03-31
C Capital International Investors
US$578.5M 0.1% SEC 13F · 2026-03-31
V VANGUARD PORTFOLIO MANAGEMENT LLC
US$497.7M 0.0% SEC 13F · 2026-03-31
V VANGUARD CAPITAL MANAGEMENT LLC
US$446.5M 0.0% SEC 13F · 2026-03-31
I Invesco Ltd.
US$381.8M 0.1% SEC 13F · 2026-03-31
S STATE STREET CORP
US$356.5M 0.0% SEC 13F · 2026-03-31

和主要同业的定位差在哪？

·
公司定位关键差异
SPX TechnologiesSPX Technologies
 以HVAC、冷却塔、流体冷却、蒸发冷却和检测测量业务为核心的工业技术公司。 Marley等品牌在冷却塔和热排放设备上有积累，数据中心机会更偏机械侧和园区级热排放。
VertivVertiv
 数据中心电源、热管理、机柜和服务一体化供应商。 更贴近AI服务器白空间、液冷CDU和机房级系统集成，AI收入识别更直接。
Johnson ControlsJohnson Controls
 大型HVAC、冷水机组、楼宇控制和服务公司。 系统集成、控制软件和全球服务更强，能以整套楼宇和园区方案竞争。
Baltimore Aircoil CompanyBaltimore Aircoil Company
 冷却塔、蒸发冷却和热排放设备专业供应商。 与SPX在冷却塔和蒸发冷却上高度重叠，竞争焦点是能效、水耗、交期和项目资质。
EVAPCOEVAPCO
 蒸发冷却、工业制冷和数据中心热排放设备供应商。 产品线与SPX相似，常在工业、制冷和数据中心项目中正面竞争。
ModineModine
 热管理和数据中心冷却设备供应商。 在精密冷却、风冷和液冷模块上更直接暴露于高密度AI机房升级。

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）

  • ⚠公司公开材料连续多个报告期不再强调数据中心、热管理、高密度冷却或相关订单机会。
  • ⚠Marley、Recold、SGS Refrigeration等品牌缺少新的数据中心案例、产品更新或工程应用披露。
  • ⚠超大规模云厂商和主流数据中心EPC标准清单明显转向Vertiv、Johnson Controls、BAC、EVAPCO、Modine等供应商，SPX未被列入关键供应体系。
  • ⚠AI数据中心冷却路线快速转向服务器内液冷和封闭式机柜系统，而SPX没有可验证的液体环路或热排放配套方案。
  • ⚠水耗、噪音、化学水处理或公共许可问题显著限制蒸发冷却部署，导致SPX核心冷却设备在数据中心项目中被替代。
  • ⚠公司HVAC业务增长主要来自价格、并购或传统楼宇修复，而非可追踪的数据中心项目订单和积压订单改善。
🔒 雷达通 · 完整产业逻辑深析 财报全档 · 收入结构 · 产业链上下游 · 同业对照 · 误读纠偏 · 反证阈值 SPXC 的投研级深析全文锁在雷达通——这是单看任何一个数据源都拼不出的一页。 看完整方案↓
主动 vs 被动

撇开指数规则，真正主动选它的是谁

不是所有“机构持有”都等于主观判断 —— 已剔除被动指数类申报，下面按主动持仓规模列出真正主观选它的机构。

—

重仓信念

谁把它当成组合里的主菜

这块不看绝对金额，只看它占某家组合的比例：权重越高，越能看出“重仓集中度”。

规模达标的真机构里暂无满足权重门槛者；见左侧主动名单与下方完整持有人榜。

只取规模 ≥ $1B、且该股占其组合权重 < 50% 的真机构（剔除空壳与单票异常集中），按权重列前 5 高 —— 越高越像主动配置，不只是“持有”。

持有人榜

谁真的在表里，前 10 家先给你看

这块告诉你持有人结构：金额最大的往往是大平台，组合权重高的才更像 conviction。完整名单在完整方案中展开。

机构披露市值股数组合占比Top10source / as_of
共识强度 & 拥挤度

它有多被共识、又有多拥挤

共识强度看多少聪明钱重叠持有它；拥挤度看客观持仓集中度与流动性，不表达方向判断。

共识强度 1/6 475 家持有 · 占全市场 5.4%
◆ 解锁完整研究 · 越往上覆盖越广

SPX Technologies · 完整透视雷达解锁

免费层给你公开披露形状与关键证据；完整交付 = 逐机构调仓 diff、完整持有人榜、多季轨迹、产业逻辑深析、异动提醒。

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1,149家公司 · 深度页
713家 AI 产业链机构 · 深度追踪
427只标的 · 透视雷达
24产业链节点 · 13 赛道
nvdatsmavgoamdasmlamatmumrvlarmcohrliteaxtiaehralabanetamkraeisadiklaclrcxterintcqcomsmcifncamtvrtmtsigfsasxarryaclsacmrapldappgooglmsftmetatsladellhpepltrsnpscdnsmpwrpiformontolsccsitmaaoiakamstxwdcpstgddognetsnowcrwdpanwnoworclibmcrmadbekeysenphneecegvstgevetn
芯片 → HBM → 先进封装 → 光模块 → 电力 —— 整条 AI 产业链，一个节点都不落；每只票背后谁在买、谁在减，逐季追到底。
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