¥9.9 亿 营业收入 · FY2025 ▲+43% YoY
¥2838 万 净利润 · FY2025 扭亏转正
¥0.09 摊薄 EPS · FY2025 扭亏转正
¥1.1 亿 经营现金流 · FY2025 扭亏转正
FY 财报 · SEC XBRL · 同比上一财年 ① AI 产业链节点 液冷与热管理设备 它在 AI 产业链被定位为 液冷与热管理设备，用来判断上游瓶颈、下游需求与资金动作是否互相印证。
② 谁配得最重 真聪明钱在下方 共识广度见上方「共识 & 拥挤」；下方"重仓信念"看真聪明钱在重仓。
③ 硬证据 4 年三大报表 最新财年营收 ¥9.9 亿；完整三大报表 + 季度桥 + 实物产能在上方逐项摊开，替这只票验真，不补写未知。
独家资金信号 · 内部人 / 举牌 / 做空 / 期权 / 基金多空 / 专利
13F 之外，这些线上的钱也在动
SEC Form4 内部人买卖、13D-G 举牌、做空与逼空、期权情绪、基金多空、专利被引护城河——全是已入库真数据，没有的不占位。
营业收入成长 · FY2022→FY2025 ¥19.0 亿FY2022
¥5.7 亿FY2023
¥6.9 亿FY2024
¥9.9 亿FY2025
估值参照 · P/SP/S 12× · 低于近年均值当前 P/S 相对自身近年均值（14×）低于（盈利史短，用市销率更可比）；贵贱自行判断，不给目标价。
本季动作— 家机构数本季净变化——配合下方反证阈值一起看，是不是有人在提前撤。
什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）
- 连续两个报告期未披露数据中心或ICT热管理相关订单、客户进展或收入贡献，且公开互动仍停留在技术储备表述。
- 主要AI数据中心客户液冷招标结果长期由英维克、申菱、Vertiv等厂商主导，高澜未进入中标或入围名单。
- 公司液冷相关产品出现重大质量、漏液、可靠性或交付延期公开事件，影响头部客户认证。
- 传统电力电子热管理收入和毛利显著下行，同时新兴液冷业务未能补位，说明业务结构切换失败。
- 服务器厂商或云厂商将CDU、冷板和管路大规模内制或绑定其他生态，高澜只能做低附加值代工。
- 公司公告显示资源继续向非AI相关业务倾斜，研发、产能和销售投入未能匹配数据中心热管理扩张。
🔒 雷达通 · 完整反证阈值 还有 4 条会推翻当前算力叙事的硬触发点（带数据阈值） 盯住这些反证信号 = 知道它什么时候该被重新评估，而不是事后才反应。 看完整方案↓ 产业逻辑深析 · 财报 / 产业链位置 / 产品 / 同业 / 误读纠偏
硬数据之外，再把 300499.SZ 拆到投研级
真财报全档 + 收入结构 + 产业链上下游 + 产品业务 + 同业对照 + 误读纠偏 + 反证阈值——只整理已入库真数据，不补写未知、不给估值/目标价/买卖建议。
✓聪明钱看点- 看数据中心液冷订单是否从技术储备、样机测试转为头部客户批量交付。
- 看传统电力电子热管理现金流能否支撑AI液冷扩产和认证周期。
⚠口径风险- 公司AI数据中心相关性需要以公告、中标和收入分拆验证，不能仅按液冷概念外推。
- 液冷项目通常涉及客户定制、工程交付和验收，收入确认节奏可能滞后于订单热度。
高澜股份靠哪些产品/平台支撑营收？
含收入贡献 / 量产状态 电力电子热管理设备
纯水冷却、液冷系统和换热控制方案 成熟业务，受电网和新能源投资周期影响。 储能热管理设备
电池储能液冷/温控系统 成长业务，竞争和价格压力需要跟踪。 信息与通信热管理
冷板式液冷、浸没式液冷、CDU及相关系统能力 AI相关弹性业务，商业化订单和客户认证是关键。 特种行业热管理
定制化热管理和能效控制设备 项目型业务，订单节奏和验收周期较重要。 供应链上每个环节的上行/下行情景是什么？
· 冷板/浸没式液冷方案
依赖依赖GPU服务器热设计、冷板接口标准、冷却液兼容性和客户验证周期。
↑AI服务器单柜功率继续上升，客户接受液冷标准化交付，公司方案从项目制走向批量复制。
↓服务器厂商自研或指定海外方案，液冷标准长期分散，公司只能参与小批量或定制项目。
CDU与冷源系统
依赖依赖泵、阀、换热器、控制系统和数据中心工程总包节奏。
↑液冷机房新建和改造提速，CDU、二次侧管路和冷源控制成为成套采购。
↓业主倾向由整机柜、总包或海外电源温控厂商打包，独立设备商议价能力下降。
电力电子热管理
依赖依赖特高压、柔直、风光储和大功率变流设备投资节奏。
↑电网投资、新能源并网和储能项目带动纯水冷却与热管理设备需求稳定。
↓电网项目交付延后或招标价格下探，传统业务利润弹性不足以支撑AI叙事。
客户认证与交付
依赖依赖头部云厂商、运营商、服务器厂商和IDC项目的测试认证。
↑进入头部客户合格供应商并形成复购，收入确认从样机验证转向工程批量。
↓认证周期过长、可靠性测试不达标或售后响应不足，导致订单只停留在概念验证。
核心部件供应
依赖依赖压缩机、泵、阀、换热器、传感器和控制器等上游质量与成本。
↑国产部件成熟、采购规模提升，毛利率和交付周期改善。
↓关键部件涨价或质量波动，项目交付风险和售后成本抬升。
数据中心节能政策
依赖依赖PUE约束、绿色数据中心政策和客户能耗指标考核。
↑PUE和碳排约束加强，液冷相对传统风冷的节能价值更容易转化为订单。
↓客户资本开支趋谨慎，节能改造让位于算力设备采购，热管理投资后移。
什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）
- ⚠连续两个报告期未披露数据中心或ICT热管理相关订单、客户进展或收入贡献，且公开互动仍停留在技术储备表述。
- ⚠主要AI数据中心客户液冷招标结果长期由英维克、申菱、Vertiv等厂商主导，高澜未进入中标或入围名单。
- ⚠公司液冷相关产品出现重大质量、漏液、可靠性或交付延期公开事件，影响头部客户认证。
- ⚠传统电力电子热管理收入和毛利显著下行，同时新兴液冷业务未能补位，说明业务结构切换失败。
- ⚠服务器厂商或云厂商将CDU、冷板和管路大规模内制或绑定其他生态，高澜只能做低附加值代工。
- ⚠公司公告显示资源继续向非AI相关业务倾斜，研发、产能和销售投入未能匹配数据中心热管理扩张。
🔒 雷达通 · 完整产业逻辑深析 财报全档 · 收入结构 · 产业链上下游 · 同业对照 · 误读纠偏 · 反证阈值 300499.SZ 的投研级深析全文锁在雷达通——这是单看任何一个数据源都拼不出的一页。 看完整方案↓ 研报评级4 篇 · 2 家券商
买入 3增持 1
2025-09-16国信证券增持
特高压纯水冷却设备龙头，数据中心 2025-04-26民生证券买入
2024年年报&2025年一季报 2025-04-21民生证券买入
动态点评：签订重大合同，海外增长 2025-03-28民生证券买入
首次覆盖报告：温控行业老兵，国产 机构上门调研累计 100 次 · 最新 2026-04-29
⚠️ A股版聪明钱关注:机构去调研=认真在看,早于建仓；部分热票2023后可能停披露。
2026-04-29通过价值在线(https://www.ir-online.cn)线上参与公司2025年度暨2026年第一季度网上业绩说明会的投资者
业绩说明会 2026-03-03景顺长城基金基金管理公司
特定对象调研 2026-03-03南方基金基金管理公司
特定对象调研 2025-10-30通过价值在线(https://www.ir-online.cn/)线上参与公司2025年第三季度网上业绩说明会的投资者
业绩说明会 2025-09-19通过全景网“投资者关系互动平台”(https://ir.p5w.net)参与2025广东辖区上市公司投资者网上集体接待日暨辖区上市公司中报业绩说明会的投资者
业绩说明会 2025-08-28通过价值在线(https://www.ir-online.cn/)线上参与公司2025年半年度网上业绩说明会的投资者
业绩说明会 2025-04-29通过价值在线(https://www.ir-online.cn/)线上参与公司2024年度暨2025年第一季度网上业绩说明会的投资者
业绩说明会 大股东增减持
程银娥减持 49万股2025-05-14
黄泽丰减持 154万股2025-05-14
黄燕霞减持 1万股2025-05-14
程银娥增持 201万股2024-11-11
黄泽丰增持 1510万股2024-11-11
黄燕霞增持 18万股2024-11-11
规模达标的真机构里暂无满足权重门槛者；见左侧主动名单与下方完整持有人榜。
| 机构 | 披露市值 | 股数 | 组合占比 | Top10 | source / as_of |
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高澜股份
