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CRDO AI数据中心高速互连/SerDes与有源电缆芯片 13F 滞后披露

703 家机构在拿 CRDO，先看主动钱和持有人名单

CRDO 卡在 AI数据中心高速互连/SerDes与有源电缆芯片：先看谁在用真金买、conviction 多重、硬数据跟上没。 谁在买？↓

产业链 15 段深研保留在公司卫星页： 打开 Credo 产业链深析 →

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五源研判 · 本季最该知道的一件事

Credo · Credo Technology 还没被共识完全扫到——这恰是需要优先核验的位置。下面把 13F 共识、本季资金动作、财报与反证阈值交叉起来，看聪明钱有没有在它身上留下早期脚印。

13F 共识广度703 家机构持有、约占全市场申报机构 8%
本季动作本季 ▲+50 家加注
财报质量毛利率 68.0%、营业利润率 33.3%
产业链位置在 AI 产业链上依赖谁、被谁依赖、和谁竞争（见下方深析）
反证阈值什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）

五源交叉 = 竞品单源（纯财务 / 纯 13F）给不出的组合。只整理公开披露事实，不预测价格、不做买卖建议。

🇨🇳 中国挑战者 · 谁在追赶 Credo Technology

中国替代追到哪了 —— 看规模差距 + 追赶斜率，自己判断

站在 CRDO 持有人视角：A股中国替代者现在多大、增速多快、多少机构在调研。只摆事实、零打分，不预测谁超谁、不构成建议。

Credo Technology FY2026 营收 $1.3B↓ 下面是中国挑战者（人民币口径）
#1
裕太微688515
CRDO ≈ 它的 15× 进 裕太微 详情页 →
年营收6.2 亿 ▲+56%
最新季势头1.4 亿 ▲+75%
机构调研热度100 家
EPS 预期 26→28 -0.54→2.29
#2
澜起科技688008
CRDO ≈ 它的 2× 进 澜起科技 详情页 →
年营收54.6 亿 ▲+50%
最新季势头14.6 亿 ▲+20%
机构调研热度100 家
EPS 预期 26→28 2.90→5.47
#3
联芸科技688449
CRDO ≈ 它的 7× 进 联芸科技 详情页 →
年营收13.3 亿 ▲+13%
最新季势头3.6 亿 ▲+47%
机构调研热度75 家
EPS 预期 26→28 0.18→0.86
#4
盛科通信688702
CRDO ≈ 它的 8× 进 盛科通信 详情页 →
年营收11.5 亿 ▲+6%
最新季势头2.5 亿 ▲+11%
机构调研热度100 家
EPS 预期 26→28 0.23→4.15
#5
博创科技300548
CRDO ≈ 它的 4× 进 博创科技 详情页 →
年营收25.3 亿 ▲+45%
最新季势头6.7 亿 ▲+25%
机构调研热度100 家
EPS 预期 26→27 3.75→6.99

营收=最新财年(人民币)·增速同比·「调研」=A股机构调研热度(≈中国版聪明钱关注)·EPS=卖方一致预期。规模差距 vs 追赶斜率自行判断，不预测、不构成投资建议；非上市挑战者(如华为昇腾)不在此表。

$1.3B 营业收入 · FY2026 ▲+206% YoY
$472.3M 净利润 · FY2026 ▲+805% YoY
$2.51 摊薄 EPS · FY2026 ▲+766% YoY
$464.3M 经营现金流 · FY2026 ▲+613% YoY
FY 财报 · SEC XBRL · 同比上一财年
五源汇一 · 标的页

CRDO 卡在 AI 产业链哪一段，谁在高权重配置它

五源汇一：AI 产业链节点定位 + 13F 聪明钱共识 + 多源披露信号 + 实物产能印证 + 财报。免费给一层原料；完整多季 diff、全量披露与异动告警锁在雷达通。

① AI 产业链节点 AI数据中心高速互连/SerDes与有源电缆芯片

它在 AI 产业链被定位为 AI数据中心高速互连/SerDes与有源电缆芯片，用来判断上游瓶颈、下游需求与资金动作是否互相印证。

② 谁配得最重 真聪明钱在下方

共识广度见上方「共识 & 拥挤」；下方"重仓信念"看真聪明钱在重仓。

③ 硬证据 5 年三大报表

最新财年营收 $1.3B；完整三大报表 + 季度桥 + 实物产能在上方逐项摊开，替这只票验真，不补写未知。

独家资金信号 · 内部人 / 举牌 / 做空 / 期权 / 基金多空 / 专利

13F 之外，这些线上的钱也在动

SEC Form4 内部人买卖、13D-G 举牌、做空与逼空、期权情绪、基金多空、专利被引护城河——全是已入库真数据，没有的不占位。

1.42 天做空回补天数做空环比 ▼8.2%
10,279,546做空股数截至 2026-05-29
0.91Put/Call 比14 到期 · 2026-06-19
0专利被引总数技术影响力 / 护城河
2,038交割失败(FTD)截至 2026-05-26

内部人交易 · SEC Form 4

卖出
Brennan William JosephDirector,Officer; Pres & Chief Executive Officer
15,000 股 @ $17.71 2027-11-17
卖出
Cheng Chi FungDirector,Officer; Chief Technology Officer
100 股 @ $103.37 2026-03-24
卖出
Cheng Chi FungDirector,Officer; Chief Technology Officer
1,900 股 @ $102.61 2026-03-24
卖出
Cheng Chi FungDirector,Officer; Chief Technology Officer
5,900 股 @ $101.73 2026-03-24
卖出
Cheng Chi FungDirector,Officer; Chief Technology Officer
8,600 股 @ $100.73 2026-03-24
卖出
Cheng Chi FungDirector,Officer; Chief Technology Officer
8,600 股 @ $99.90 2026-03-24
卖出
Cheng Chi FungDirector,Officer; Chief Technology Officer
2,400 股 @ $98.89 2026-03-24
卖出
Cheng Chi FungDirector,Officer; Chief Technology Officer
200 股 @ $116.79 2026-03-17

13D-G 举牌

先锋领航SC 13G/A2026-03-26
贝莱德SC 13G/A2026-01-21
贝莱德SC 13G/A2025-10-17
贝莱德SC 13G/A2025-04-23
Cheng Chi FungSC 13G/A2025-04-21
摩根大通SC 13G/A2025-03-06

基金持仓 · 多空

贝莱德Long · $188.7M · 2.2%
富达Long · $186.2M · 0.6%
先锋领航Long · $105.6M · 0.5%
富达Long · $81.3M · 1.0%
American Century Mutua…Long · $77.3M · 1.6%
AB CAP FUNDLong · $60.9M · 2.1%
实物层 · 季度财报桥 / 产能 / 电力 / GPU价

观点之外，硬数据有没有跟上

产能、电力、GPU 价、季度财报真值等已物化硬事实，替这只票的叙事验真。只列已入库真数据。

产能 PPE资本开支

$57.3M / YoY +58.9% · 2026-05-02

SEC XBRL
真财报 · SEC XBRL 标准化三大报表

CRDO 完整三大报表 · FY2022–FY2026 共 5 个财年

损益表 / 资产负债表 / 现金流量表逐年真值——科目标准化、跨公司可比，来源 SEC XBRL，缺失项显示 —，不估算填充。

营业收入成长 · FY2022→FY2026
$106.5MFY2022
$184.2MFY2023
$193.0MFY2024
$436.8MFY2025
$1.3BFY2026

利润表

科目（USD）FY2022FY2023FY2024FY2025FY2026
营业收入 $106.5M$184.2M$193.0M$436.8M$1.3B
营业成本 $42.5M$78.0M$73.5M$153.9M$426.8M
毛利 $64.0M$106.2M$119.4M$282.9M$908.3M
研发费用 $47.9M$76.8M$95.5M$146.0M$279.4M
营业利润 $-22.0M$-21.2M$-37.1M$37.1M$445.0M
净利润 $-22.2M$-16.5M$-28.4M$52.2M$472.3M
摊薄 EPS $-0.25$-0.11$-0.18$0.29$2.51

资产负债表

科目（USD）FY2022FY2023FY2024FY2025FY2026
总资产 $375.7M$397.3M$601.9M$809.3M$2.3B
现金及等价物 $259.3M$108.6M$66.9M$236.3M$1.2B
存货 $27.3M$46.0M$25.9M$90.0M$250.8M
应收账款 $29.5M$49.5M$59.7M$162.1M$233.4M
固定资产净额 $38.8M$55.1M$56.7M$78.9M$126.2M
长期负债 —————
留存收益 $-90.4M$-107.0M$-135.3M$-83.2M$389.1M

现金流量表

科目（USD）FY2022FY2023FY2024FY2025FY2026
经营现金流 $-30.8M$-24.6M$32.7M$65.1M$464.3M
资本开支 $17.6M$21.7M$15.7M$36.1M$57.3M
折旧摊销 $4.8M$9.5M$13.8M$21.9M$34.6M
股权激励 $9.2M$23.5M$39.0M$77.4M$182.6M
回购 $0$0———
分红 —————
关键比率 & 估值 · 研判语言

CRDO 贵不贵、赚钱质量如何 · 近 5 财年

估值倍数 + 回报率 + 利润率 + 增长 + 偿债——把原始报表翻译成可研判的比率，客观事实陈列，不给目标价/买卖建议。

指标FY2022FY2023FY2024FY2025FY2026
市盈率 P/E ———167.5×73.5×
市销率 P/S 9.2×6.5×14.9×20.0×26.0×
市现率 P/FCF ——168.5×301.2×85.3×
EV 倍数 ———111.0×65.8×
毛利率 60.1%57.7%61.9%64.8%68.0%
净利率 -20.8%-9.0%-14.7%11.9%35.4%
FCF 利润率 -45.5%-25.2%8.9%6.6%30.5%
ROIC -6.2%-5.3%-8.3%5.0%21.0%
ROE -6.6%-4.8%-5.3%7.7%22.9%
营收增速 YoY —73.0%4.8%126.3%205.7%
流动比率 12.5410.5811.886.6210.15
负债权益比 0.050.040.030.020.01
来源 SEC XBRL 派生
风险 & 反证 · 什么会推翻它

多头之外，先看空头与反证阈值

研究要两面都看：下面是客观风险信号与"会推翻当前叙事"的反证阈值——只列事实，不预测、不构成买卖建议。

估值参照 · P/SP/S 26× · 高于近年均值

当前 P/S 相对自身近年均值（15×）高于（盈利史短，用市销率更可比）；贵贱自行判断，不给目标价。

本季动作▲+50 家

机构数本季净变化——配合下方反证阈值一起看，是不是有人在提前撤。

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）
  • 主要云客户公开将AI集群短距连接从AEC/ACC大规模切换到光互连或CPO，且Credo未进入相应光DSP供应链。
  • Credo在财报中披露前几大客户收入占比继续升高，同时非大客户收入增速明显落后，说明需求缺乏可复制性。
  • AEC/ACC产品出现公开的现场可靠性、链路掉线或大规模退货问题，客户认证节奏明显放缓。
  • Broadcom、Marvell或交换机平台厂商推出绑定式线缆/DSP方案并被主流云厂商采用，压缩Credo独立供应商空间。
  • 公司库存和应收款持续高于收入增长，或管理层下调订单可见度，说明AI线缆需求存在提前拉货。
  • 800G/1.6T升级中Credo功耗、成本或误码率公开落后同业，导致新平台设计胜率下降。
🔒 雷达通 · 完整反证阈值 还有 4 条会推翻当前算力叙事的硬触发点（带数据阈值） 盯住这些反证信号 = 知道它什么时候该被重新评估，而不是事后才反应。 看完整方案↓
产业逻辑深析 · 财报 / 产业链位置 / 产品 / 同业 / 误读纠偏

硬数据之外，再把 CRDO 拆到投研级

真财报全档 + 收入结构 + 产业链上下游 + 产品业务 + 同业对照 + 误读纠偏 + 反证阈值——只整理已入库真数据，不补写未知、不给估值/目标价/买卖建议。

US$1.3B
FY2026 FY 收入
SEC XBRL companyfacts
68.0%
毛利率 GM
FY2026 FY
33.3%
营业利润率 OPM
FY2026 FY
US$407.0M
自由现金流 FCF
FY2026 FY
✓聪明钱看点
  • 聪明钱会看Credo的大客户订单是否从单代项目扩展为多代平台采用，证明不是一次性设计窗口。
  • AEC在AI机柜内和机柜间短距场景的渗透率，是判断Credo成长曲线的核心变量。
  • 产品从400G/800G向1.6T演进时的功耗、误码率和客户认证进度，比单季收入更能说明技术位置。
  • 若以太网AI网络生态继续扩大，独立高速连接芯片和IP供应商的议价空间会改善。
⚠口径风险
  • Credo不是GPU、交换机或云服务商，而是AI基础设施中的高速互连芯片和线缆方案供应商。
  • 公司可能存在大客户集中和项目节奏波动，短期收入不能简单线性外推。
  • 高速互连路线在铜缆、光模块、集成硅光和交换芯片内置功能之间快速变化，产品边界存在被重画的风险。

SEC XBRL companyfacts · FY2026 FY
  • ✓FY2026 FY 毛利率 68.0%，毛利 US$908.3M
  • ✓FY2026 FY 营业利润率 33.3%，营业利润 US$445.0M
  • ✓FY2026 FY 净利率 35.4%，净利润 US$472.3M
  • ✓FY2026 FY FCF US$407.0M
毛利率 GM 68%
营业利润率 OPM 33.3%
净利率 NM 35.4%

AI 收入结构

集团收入趋势 · US$M
FY2025Q2FY2025Q3FY2025Q1FY2026Q2FY2026Q3FY2026Q1FY2026Q2FY2026Q3

Credo在AI产业链依赖谁、被谁依赖、和谁竞争？

上游 / 下游 / 竞品
上游
  • TSMC
  • ASE Technology
  • Amkor Technology
  • Molex
下游
  • Microsoft Azure
  • Amazon Web Services
  • Arista Networks
  • NVIDIA
竞品
  • Broadcom
  • Marvell Technology
  • Astera Labs
  • MaxLinear
  • Semtech

Credo靠哪些产品/平台支撑营收？

含收入贡献 / 量产状态

Active Electrical Cables

100G至800G并向1.6T演进

收入贡献核心增长产品之一，用于AI服务器、交换机和机架内短距高速连接
量产成熟度
已在超大规模数据中心部署，继续随带宽升级迭代

Active Copper Cables

高带宽低功耗铜缆连接

收入贡献在成本、功耗和可部署性之间平衡，服务短距连接场景
量产成熟度
面向AI和云数据中心高速端口扩张

Optical DSP

50G、100G、200G/lane PAM4，覆盖400G、800G、1.6T模块

收入贡献进入光模块和主动光缆价值链，分散铜缆产品依赖
量产成熟度
面向云数据中心和AI网络持续升级

Line Card PHY

以太网线卡高速PHY

收入贡献服务交换机、路由器和数据中心网络设备，提供高速接口连接能力
量产成熟度
与网络设备平台更新周期相关

SerDes Chiplets

高速SerDes chiplet与定制连接方案

收入贡献为AI ASIC、交换芯片或定制硅提供外部高速I/O能力，提升设计复用性
量产成熟度
处于客户定制和平台导入驱动阶段

SerDes IP Licensing

高速SerDes IP

收入贡献通过授权和相关服务进入客户自研芯片生态，收入节奏受设计项目影响
量产成熟度
与云厂商、芯片公司自研ASIC趋势相关

US$M · SEC XBRL companyfacts · FY2026Q3
口径FY2026Q3FY2026Q1FY2026Q2FY2026Q3
收入 135.002223.074268.027407.012
毛利 85.926150.368181.046278.868
营业利润 26.19460.74278.796149.622
净利润 29.3663.39982.636157.142
FCF —51.347——

缺失期项以 — 表示，未用估算填充。

供应链上每个环节的上行/下行情景是什么？

·

高速SerDes与DSP设计

依赖依赖内部模拟混合信号设计能力、SerDes IP积累、先进EDA和协议互操作验证

↑224G/lane PAM4等速率升级顺利，客户在800G/1.6T平台继续采用Credo方案，设计胜率提升
↓高速功耗、误码率或互操作问题暴露，客户转向Broadcom、Marvell等更完整平台供应商

晶圆代工

依赖依赖台积电等先进代工产能、良率和交期，特别是高速DSP和SerDes对工艺稳定性敏感

↑代工产能和良率改善，AI线缆DSP与光DSP可以跟随客户集群建设快速交付
↓先进产能被AI加速器和交换芯片挤占，交期拉长或成本上升压缩毛利

封装测试与模块集成

依赖依赖OSAT、线缆/连接器伙伴和模块厂完成封装、测试、线缆集成与系统级验证

↑线缆成品良率、热设计和插拔可靠性稳定，AEC/ACC在大规模数据中心部署中获得复购
↓量产可靠性、现场链路掉线或认证失败，导致客户推迟部署或要求降价补偿

云厂商网络架构

依赖依赖超大规模云厂商在机架内和机架间继续使用有源铜缆、ACC或DSP增强电连接

↑AI集群带宽密度提升但短距连接仍以铜为主，AEC/ACC在功耗、成本和部署便利性上胜出
↓云厂商更快转向光互连、CPO或交换机架构调整，铜缆连接可服务距离和价值量被压缩

以太网交换生态

依赖依赖Arista、Cisco、NVIDIA、Broadcom交换芯片生态和800G/1.6T端口升级节奏

↑高速以太网端口数快速增长，交换机到服务器和交换机到交换机连接同时拉动线缆DSP与光DSP
↓交换机平台延期、端口速率升级放缓或客户采用封闭式整机方案，第三方线缆DSP需求受限

光模块与CPO路线

依赖依赖可插拔光模块、主动光缆和未来CPO的产业节奏，以及Credo光DSP能否进入主流模块厂

↑可插拔光模块在800G/1.6T继续放量，Credo光DSP分散对AEC单一产品的依赖
↓CPO提前成熟或光DSP市场由Broadcom、Marvell等龙头绑定，Credo产品组合外延受阻

谁在公开披露里持有 CRDO？

完整历史 = Pro
持有主体披露市值权重来源 · as_of
B BlackRock, Inc.
US$1.9B 0.0% SEC 13F · 2026-03-31
V VANGUARD PORTFOLIO MANAGEMENT LLC
US$844.7M 0.0% SEC 13F · 2026-03-31
P Point72 Asset Management, L.P.
US$751.9M 1.0% SEC 13F · 2026-03-31
P Point72 Asset Management, L.P.
US$751.9M 1.0% SEC 13F · 2026-03-31
J JANE STREET GROUP, LLC
US$739.3M 0.1% SEC 13F · 2026-03-31
V VANGUARD CAPITAL MANAGEMENT LLC
US$679.1M 0.0% SEC 13F · 2026-03-31

和主要同业的定位差在哪？

·
公司定位关键差异
CredoCredo
 高速SerDes、AEC/ACC、线缆DSP、光DSP和SerDes IP供应商 在线缆侧系统级连接和低功耗DSP上更专注，适合AI数据中心短距高带宽连接，但客户集中和铜缆路线风险较高
BroadcomBroadcom
 以太网交换芯片、光DSP、PHY、定制ASIC和数据中心平台供应商 生态绑定能力和客户覆盖更强；Credo差异在AEC/ACC细分市场速度、功耗和灵活供货
MarvellMarvell
 光DSP、SerDes、交换、存储和云定制硅供应商 Marvell产品组合更宽，Credo在有源电缆和高速连接专用芯片上更聚焦
MaxLinearMaxLinear
 通信、宽带和高速互连芯片供应商 MaxLinear覆盖市场更分散，Credo的AI数据中心连接敞口更直接
Astera LabsAstera Labs
 PCIe/CXL retimer、智能线缆模块和fabric switch供应商 Astera偏服务器内部PCIe/CXL开放标准，Credo偏以太网和线缆侧高速SerDes/DSP，二者受益于不同互连层级

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）

  • ⚠主要云客户公开将AI集群短距连接从AEC/ACC大规模切换到光互连或CPO，且Credo未进入相应光DSP供应链。
  • ⚠Credo在财报中披露前几大客户收入占比继续升高，同时非大客户收入增速明显落后，说明需求缺乏可复制性。
  • ⚠AEC/ACC产品出现公开的现场可靠性、链路掉线或大规模退货问题，客户认证节奏明显放缓。
  • ⚠Broadcom、Marvell或交换机平台厂商推出绑定式线缆/DSP方案并被主流云厂商采用，压缩Credo独立供应商空间。
  • ⚠公司库存和应收款持续高于收入增长，或管理层下调订单可见度，说明AI线缆需求存在提前拉货。
  • ⚠800G/1.6T升级中Credo功耗、成本或误码率公开落后同业，导致新平台设计胜率下降。
🔒 雷达通 · 完整产业逻辑深析 财报全档 · 收入结构 · 产业链上下游 · 同业对照 · 误读纠偏 · 反证阈值 CRDO 的投研级深析全文锁在雷达通——这是单看任何一个数据源都拼不出的一页。 看完整方案↓
主动 vs 被动

撇开指数规则，真正主动选它的是谁

不是所有“机构持有”都等于主观判断 —— 已剔除被动指数类申报，下面按主动持仓规模列出真正主观选它的机构。

—

重仓信念

谁把它当成组合里的主菜

这块不看绝对金额，只看它占某家组合的比例：权重越高，越能看出“重仓集中度”。

规模达标的真机构里暂无满足权重门槛者；见左侧主动名单与下方完整持有人榜。

只取规模 ≥ $1B、且该股占其组合权重 < 50% 的真机构（剔除空壳与单票异常集中），按权重列前 5 高 —— 越高越像主动配置，不只是“持有”。

持有人榜

谁真的在表里，前 10 家先给你看

这块告诉你持有人结构：金额最大的往往是大平台，组合权重高的才更像 conviction。完整名单在完整方案中展开。

机构披露市值股数组合占比Top10source / as_of
共识强度 & 拥挤度

它有多被共识、又有多拥挤

共识强度看多少聪明钱重叠持有它；拥挤度看客观持仓集中度与流动性，不表达方向判断。

共识强度 1/6 703 家持有 · 占全市场 8.0%
◆ 解锁完整研究 · 越往上覆盖越广

Credo Technology · 完整透视雷达解锁

免费层给你公开披露形状与关键证据；完整交付 = 逐机构调仓 diff、完整持有人榜、多季轨迹、产业逻辑深析、异动提醒。

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1,149家公司 · 深度页
713家 AI 产业链机构 · 深度追踪
427只标的 · 透视雷达
24产业链节点 · 13 赛道
nvdatsmavgoamdasmlamatmumrvlarmcohrliteaxtiaehralabanetamkraeisadiklaclrcxterintcqcomsmcifncamtvrtmtsigfsasxarryaclsacmrapldappgooglmsftmetatsladellhpepltrsnpscdnsmpwrpiformontolsccsitmaaoiakamstxwdcpstgddognetsnowcrwdpanwnoworclibmcrmadbekeysenphneecegvstgevetn
芯片 → HBM → 先进封装 → 光模块 → 电力 —— 整条 AI 产业链，一个节点都不落；每只票背后谁在买、谁在减，逐季追到底。
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