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FORM 晶圆探针卡与半导体测试接口 13F 滞后披露

391 家机构在拿 FORM，先看主动钱和持有人名单

FORM 卡在 晶圆探针卡与半导体测试接口：先看谁在用真金买、conviction 多重、硬数据跟上没。 谁在买？↓

产业链 15 段深研保留在公司卫星页： 打开 FormFactor 产业链深析 →

这页只展示已入库公开披露，缺字段不补故事。

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五源研判 · 本季最该知道的一件事

FormFactor · FormFactor 还没被共识完全扫到——这恰是需要优先核验的位置。下面把 13F 共识、本季资金动作、财报与反证阈值交叉起来，看聪明钱有没有在它身上留下早期脚印。

13F 共识广度391 家机构持有、约占全市场申报机构 4%
本季动作本季 ▲+102 家加注
财报质量毛利率 39.3%、营业利润率 7.3%
产业链位置在 AI 产业链上依赖谁、被谁依赖、和谁竞争（见下方深析）
反证阈值什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）

五源交叉 = 竞品单源（纯财务 / 纯 13F）给不出的组合。只整理公开披露事实，不预测价格、不做买卖建议。

🇨🇳 中国挑战者 · 谁在追赶 FormFactor

中国替代追到哪了 —— 看规模差距 + 追赶斜率，自己判断

站在 FORM 持有人视角：A股中国替代者现在多大、增速多快、多少机构在调研。只摆事实、零打分，不预测谁超谁、不构成建议。

FormFactor FY2025 营收 $785.0M↓ 下面是中国挑战者（人民币口径）
#1
和林微纳688661
FORM ≈ 它的 6× 进 和林微纳 详情页 →
年营收8.7 亿 ▲+52%
最新季势头1.6 亿 ▼22%
机构调研热度100 家
EPS 预期 26→28 1.02→2.74
#2
长川科技300604
FORM ≈ 它的 1× 进 长川科技 详情页 →
年营收52.9 亿 ▲+45%
最新季势头13.8 亿 ▲+69%
机构调研热度2 家
EPS 预期 26→28 3.63→6.72
#3
华峰测控688200
FORM ≈ 它的 4× 进 华峰测控 详情页 →
年营收13.5 亿 ▲+49%
最新季势头2.7 亿 ▲+38%
机构调研热度100 家
EPS 预期 26→28 4.12→6.31

营收=最新财年(人民币)·增速同比·「调研」=A股机构调研热度(≈中国版聪明钱关注)·EPS=卖方一致预期。规模差距 vs 追赶斜率自行判断，不预测、不构成投资建议；非上市挑战者(如华为昇腾)不在此表。

$785.0M 营业收入 · FY2025 ▲+3% YoY
$54.4M 净利润 · FY2025 ▼22% YoY
$0.69 摊薄 EPS · FY2025 ▼22% YoY
$115.4M 经营现金流 · FY2025 ▼2% YoY
FY 财报 · SEC XBRL · 同比上一财年
五源汇一 · 标的页

FORM 卡在 AI 产业链哪一段，谁在高权重配置它

五源汇一：AI 产业链节点定位 + 13F 聪明钱共识 + 多源披露信号 + 实物产能印证 + 财报。免费给一层原料；完整多季 diff、全量披露与异动告警锁在雷达通。

① AI 产业链节点 晶圆探针卡与半导体测试接口

它在 AI 产业链被定位为 晶圆探针卡与半导体测试接口，用来判断上游瓶颈、下游需求与资金动作是否互相印证。

② 谁配得最重 真聪明钱在下方

共识广度见上方「共识 & 拥挤」；下方"重仓信念"看真聪明钱在重仓。

③ 硬证据 8 年三大报表

最新财年营收 $785.0M；完整三大报表 + 季度桥 + 实物产能在上方逐项摊开，替这只票验真，不补写未知。

独家资金信号 · 内部人 / 举牌 / 做空 / 期权 / 基金多空 / 专利

13F 之外，这些线上的钱也在动

SEC Form4 内部人买卖、13D-G 举牌、做空与逼空、期权情绪、基金多空、专利被引护城河——全是已入库真数据，没有的不占位。

1.88 天做空回补天数做空环比 ▲+3.0%
2,908,299做空股数截至 2026-05-29
0.34Put/Call 比3 到期 · 2026-06-19
0专利被引总数技术影响力 / 护城河
21交割失败(FTD)截至 2026-05-22

内部人交易 · SEC Form 4

卖出
SLESSOR MIKEDirector,Officer; CEO
5,495 股 @ $95.21 2026-03-18
卖出
SLESSOR MIKEDirector,Officer; CEO
2,832 股 @ $95.73 2026-03-18
卖出
SLESSOR MIKEDirector,Officer; CEO
1,900 股 @ $94.10 2026-03-18
卖出
McKinnis Aric BrendanOfficer; CFO, SVP Global Finance
3,462 股 @ $90.42 2026-03-05
行权
McKinnis Aric BrendanOfficer; CFO, SVP Global Finance
773 股 2026-03-02
行权
McKinnis Aric BrendanOfficer; CFO, SVP Global Finance
773 股 2026-03-02
扣税
McKinnis Aric BrendanOfficer; CFO, SVP Global Finance
193 股 @ $99.70 2026-03-02
卖出
WHITE BRIAN CDirector
2,300 股 @ $100.01 2026-02-24

13D-G 举牌

EARNEST PARTNERS LLCSC 13G/A2026-05-15
先锋领航SC 13G2026-04-29
先锋领航SC 13G2026-04-29
先锋领航SC 13G/A2026-03-26
先锋领航SC 13G/A2025-01-31
先锋领航SC 13G/A · 12.2%2024-02-13

基金持仓 · 多空

HARBOR FUNDSLong · $66.5M · 2.9%
富达Long · $53.2M · 0.2%
PRIMECAP Odyssey FundsLong · $38.5M · 0.6%
DFA INVESTMENT DIMENSI…Long · $24.2M · 0.1%
AB CAP FUNDLong · $18.6M · 0.6%
TIAA-CREF FundsLong · $16.6M · 0.5%
实物层 · 季度财报桥 / 产能 / 电力 / GPU价

观点之外，硬数据有没有跟上

产能、电力、GPU 价、季度财报真值等已物化硬事实，替这只票的叙事验真。只列已入库真数据。

产能 PPE资本开支

$15.2M / YoY -18.3% · 2026-03-28

SEC XBRL
真财报 · SEC XBRL 标准化三大报表

FORM 完整三大报表 · FY2018–FY2025 共 8 个财年

损益表 / 资产负债表 / 现金流量表逐年真值——科目标准化、跨公司可比，来源 SEC XBRL，缺失项显示 —，不估算填充。

营业收入成长 · FY2018→FY2025
$529.7MFY2018
$589.5MFY2019
$693.6MFY2020
$769.7MFY2021
$747.9MFY2022
$663.1MFY2023
$763.6MFY2024
$785.0MFY2025

利润表

科目（USD）FY2018FY2019FY2020FY2021FY2022FY2023FY2024FY2025
营业收入 $529.7M$589.5M$693.6M$769.7M$747.9M$663.1M$763.6M$785.0M
营业成本 $319.3M$352.0M$405.7M$446.9M$451.9M$404.5M$455.7M$476.1M
毛利 $210.3M$237.5M$287.9M$322.8M$296.0M$258.6M$307.9M$308.9M
研发费用 $75.0M$81.5M$89.0M$100.9M$109.2M$115.8M$121.9M$115.7M
营业利润 $36.1M$49.7M$83.8M$98.0M$54.9M$82.8M$64.8M$57.1M
净利润 $104.0M$39.3M$78.5M$83.9M$50.7M$82.4M$69.6M$54.4M
摊薄 EPS $1.38$0.51$0.99$1.06$0.65$1.05$0.89$0.69

资产负债表

科目（USD）FY2018FY2019FY2020FY2021FY2022FY2023FY2024FY2025
总资产 $728.2M$839.9M$963.2M$1.0B$1.0B$1.1B$1.1B$1.2B
现金及等价物 $98.5M$144.5M$187.2M$151.0M$109.1M$177.8M$190.7M$103.3M
存货 $77.7M$83.3M$99.2M$111.5M$123.2M$111.7M$101.7M$110.9M
应收账款 $95.3M$97.9M$107.6M$115.5M$88.1M$103.0M$104.3M$125.4M
固定资产净额 $54.1M$90.2M$134.9M$181.8M$221.2M$234.9M$232.8M$276.3M
长期负债 $35.0M$15.6M$25.0M$15.4M$14.4M$13.3M$12.2M$11.1M
留存收益 $-283.6M$-244.2M$-165.7M$-81.8M$-31.1M$51.3M$120.9M$175.3M

现金流量表

科目（USD）FY2018FY2019FY2020FY2021FY2022FY2023FY2024FY2025
经营现金流 —$121.0M$169.3M$139.4M$131.8M$64.6M$117.5M$115.4M
资本开支 $19.9M$20.8M$55.9M$66.5M$65.3M$56.0M$38.4M$103.7M
折旧摊销 ————————
股权激励 $17.8M$23.2M$23.8M$29.4M$31.3M$38.6M$39.8M$38.6M
回购 $0$0—$24.0M$82.3M$19.8M$53.3M$26.2M
分红 $0$0$0$0$0$0$0$0
关键比率 & 估值 · 研判语言

FORM 贵不贵、赚钱质量如何 · 近 5 财年

估值倍数 + 回报率 + 利润率 + 增长 + 偿债——把原始报表翻译成可研判的比率，客观事实陈列，不给目标价/买卖建议。

指标FY2021FY2022FY2023FY2024FY2025
市盈率 P/E 42.0×34.3×39.6×51.7×83.6×
市销率 P/S 4.6×2.3×4.9×4.7×5.8×
市现率 P/FCF 48.3×26.1×380.2×45.5×387.3×
EV 倍数 34.7×28.7×34.9×43.2×64.0×
毛利率 41.9%39.6%39.0%40.3%39.3%
净利率 10.9%6.8%12.4%9.1%6.9%
FCF 利润率 9.5%8.9%1.3%10.4%1.5%
ROIC 9.4%5.6%7.8%5.5%4.2%
ROE 10.3%6.3%9.1%7.3%5.3%
营收增速 YoY 11.0%-2.8%-11.3%15.2%2.8%
流动比率 3.523.174.384.614.50
负债权益比 0.080.060.050.040.03
来源 SEC XBRL 派生
风险 & 反证 · 什么会推翻它

多头之外，先看空头与反证阈值

研究要两面都看：下面是客观风险信号与"会推翻当前叙事"的反证阈值——只列事实，不预测、不构成买卖建议。

估值参照 · P/EP/E 84× · 高于近年均值

当前 P/E 相对自身近年均值（50×）高于；贵贱自行判断，不给目标价。

本季动作▲+102 家

机构数本季净变化——配合下方反证阈值一起看，是不是有人在提前撤。

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）
  • 主要AI GPU或HBM客户公开削减晶圆级测试接口采购，并说明原因不是短期库存而是测试流程结构性变化
  • Technoprobe、Japan Electronic Materials等竞品在先进逻辑或HBM关键客户处连续获得主供资格，FormFactor份额被公开披露下降
  • 公司连续多个报告期披露探针卡订单和出货未能跟随AI/HBM扩产改善，且管理层下调高端测试需求表述
  • 客户或代工厂公开采用新的封装后测试流程，显著降低已知良裸片筛选对高端探针卡的依赖
  • 高端MEMS探针卡出现质量、寿命或交付问题并影响大客户认证，导致客户转单或延迟导入
  • 存储客户资本开支和HBM扩产计划公开收缩，同时公司未能用逻辑、先进封装或系统测试业务弥补缺口
🔒 雷达通 · 完整反证阈值 还有 4 条会推翻当前算力叙事的硬触发点（带数据阈值） 盯住这些反证信号 = 知道它什么时候该被重新评估，而不是事后才反应。 看完整方案↓
产业逻辑深析 · 财报 / 产业链位置 / 产品 / 同业 / 误读纠偏

硬数据之外，再把 FORM 拆到投研级

真财报全档 + 收入结构 + 产业链上下游 + 产品业务 + 同业对照 + 误读纠偏 + 反证阈值——只整理已入库真数据，不补写未知、不给估值/目标价/买卖建议。

US$785.0M
FY2025 FY 收入
SEC XBRL companyfacts
39.3%
毛利率 GM
FY2025 FY
7.3%
营业利润率 OPM
FY2025 FY
US$11.7M
自由现金流 FCF
FY2025 FY
✓聪明钱看点
  • 重点看AI GPU、ASIC、HBM客户新品导入是否带来高端探针卡订单和毛利结构改善。
  • 关注管理层对先进逻辑、DRAM/HBM、客户库存和产能利用率的分项表述，而不是只看半导体设备大周期。
⚠口径风险
  • 探针卡需求容易被存储周期、客户库存和平台切换节奏放大波动，不能简单等同于AI服务器出货
  • 公司披露口径通常不会逐一公开终端客户和具体AI项目，产业链归因需要结合客户资本开支和竞品份额变化交叉验证

SEC XBRL companyfacts · FY2025 FY
  • ✓FY2025 FY 毛利率 39.3%，毛利 US$308.9M
  • ✓FY2025 FY 营业利润率 7.3%，营业利润 US$57.1M
  • ✓FY2025 FY 净利率 6.9%，净利润 US$54.4M
  • ✓FY2025 FY FCF US$11.7M
毛利率 GM 39.3%
营业利润率 OPM 7.3%
净利率 NM 6.9%

AI 收入结构

集团收入趋势 · US$M
FY2024Q3FY2024Q1FY2025Q2FY2025Q3FY2025Q1FY2025Q2FY2025Q3FY2026Q1

FormFactor在AI产业链依赖谁、被谁依赖、和谁竞争？

上游 / 下游 / 竞品
上游
  • Toppan Photomask
  • MKS Instruments
  • Coherent
  • TDK
下游
  • NVIDIA
  • TSMC
  • SK hynix
  • Micron Technology
竞品
  • Technoprobe
  • Japan Electronic Materials
  • MPI Corporation
  • Micronics Japan

FormFactor靠哪些产品/平台支撑营收？

含收入贡献 / 量产状态

探针卡

晶圆级测试接口

收入贡献主要收入来源，面向逻辑、SoC、DRAM、Flash、HBM和先进封装晶圆测试
量产成熟度
量产供应，受AI/HBM和存储周期共同影响

MEMS探针技术

高针数细间距探针

收入贡献提升高端探针卡单价和客户粘性
量产成熟度
高端平台核心能力

探针台与测试系统

晶圆探测平台

收入贡献服务研发、工程验证和部分生产测试需求
量产成熟度
与探针卡形成组合销售和客户入口

低温测量系统

Cryogenic test and measurement

收入贡献面向量子计算、低温电子和先进研发场景
量产成熟度
成长型业务，商业节奏取决于研发转量产

系统级测试接口与服务

测试夹具、接口和工程服务

收入贡献补充晶圆测试之外的接口收入并强化客户工程支持
量产成熟度
随客户平台迭代产生持续更换需求

US$M · SEC XBRL companyfacts · FY2026Q1
口径FY2025Q1FY2025Q2FY2025Q3FY2026Q1
收入 171.356195.798202.676226.144
毛利 64.52372.93880.62686.794
营业利润 3.26912.30618.00516.648
净利润 6.4019.08615.65620.384
FCF 4.955——29.769

缺失期项以 — 表示，未用估算填充。

供应链上每个环节的上行/下行情景是什么？

·

先进逻辑晶圆测试

依赖依赖AI GPU、CPU、ASIC新品导入和先进制程量产爬坡。

↑更多AI加速器型号进入量产、die尺寸扩大、测试点位增加，会提高高端探针卡需求和单卡价值。
↓客户延后流片、制程节点切换放缓或良率改善减少重复验证，会压低新增探针卡订单。

HBM与高带宽存储测试

依赖依赖DRAM厂商HBM产能扩张、堆叠良率和AI服务器需求。

↑HBM代际升级和更高I/O密度增加晶圆级筛选难度，利好高性能探针卡和热管理测试能力。
↓HBM供需转松、客户资本开支收缩或规格切换不及预期，会导致存储测试订单波动。

探针卡材料与精密制造

依赖依赖微机电结构、陶瓷/基板、精密加工和高可靠性电接触材料供应。

↑先进封装和高频高速测试要求提高，使具备材料、机械和电气协同设计的供应商议价能力增强。
↓关键材料交期拉长、制造良率不稳或成本上升，会侵蚀毛利和交付确定性。

晶圆厂资本开支

依赖依赖代工、IDM和存储厂扩产计划及设备导入节奏。

↑AI相关先进产能扩建、成熟节点补库存和测试产能扩充，会带动探针卡与探针台需求。
↓半导体周期下行、库存调整或客户削减资本开支，会使订单能见度快速下降。

封装前已知良品筛选

依赖依赖chiplet、2.5D/3D封装和昂贵中介层/封装基板成本。

↑封装成本越高，客户越重视封装前筛掉不良die，晶圆级测试价值上升。
↓若客户将更多测试转移到封装后或内部化关键接口，外部探针卡供应商可得市场受限。

客户认证与替换周期

依赖依赖大客户认证、长期质量记录和新产品协同开发深度。

↑一旦进入核心客户量产项目，替换成本高，后续代际迭代可形成持续订单。
↓若竞争对手在关键平台认证胜出，FormFactor可能错过一整代产品周期。

谁在公开披露里持有 FORM？

完整历史 = Pro
持有主体披露市值权重来源 · as_of
B BlackRock, Inc.
US$1.2B 0.0% SEC 13F · 2026-03-31
V VANGUARD PORTFOLIO MANAGEMENT LLC
US$570.3M 0.0% SEC 13F · 2026-03-31
E EARNEST PARTNERS LLC
US$472.8M 1.9% SEC 13F · 2026-03-31
V VANGUARD CAPITAL MANAGEMENT LLC
US$336.8M 0.0% SEC 13F · 2026-03-31
S STATE STREET CORP
US$284.0M 0.0% SEC 13F · 2026-03-31
B BANK OF AMERICA CORP /DE/
US$240.6M 0.0% SEC 13F · 2026-03-31

和主要同业的定位差在哪？

·
公司定位关键差异
FormFactorFormFactor
 高端晶圆探针卡、探针台和低温/高性能测试接口供应商。 覆盖逻辑、存储、射频和量子/低温测试场景，业务横跨耗材型接口和部分测试系统。
TechnoprobeTechnoprobe
 欧洲高端探针卡厂商，聚焦先进逻辑和大客户定制项目。 在先进逻辑客户协同和MEMS探针卡制造上竞争强，客户项目集中度较高。
Japan Electronic MaterialsJapan Electronic Materials
 日本探针卡供应商，覆盖存储、逻辑和显示驱动相关测试。 与日本和亚洲半导体客户关系深，在存储周期中弹性较明显。
Micronics JapanMicronics Japan
 探针卡和半导体测试设备供应商。 在存储和通用晶圆测试场景具备规模，和FormFactor在高端逻辑及存储项目上有交集。
MPI CorporationMPI Corporation
 探针台、热测试和探针卡生态供应商。 更偏测试平台与应用环境覆盖，和FormFactor在探针台及测试接口组合上竞争。

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）

  • ⚠主要AI GPU或HBM客户公开削减晶圆级测试接口采购，并说明原因不是短期库存而是测试流程结构性变化
  • ⚠Technoprobe、Japan Electronic Materials等竞品在先进逻辑或HBM关键客户处连续获得主供资格，FormFactor份额被公开披露下降
  • ⚠公司连续多个报告期披露探针卡订单和出货未能跟随AI/HBM扩产改善，且管理层下调高端测试需求表述
  • ⚠客户或代工厂公开采用新的封装后测试流程，显著降低已知良裸片筛选对高端探针卡的依赖
  • ⚠高端MEMS探针卡出现质量、寿命或交付问题并影响大客户认证，导致客户转单或延迟导入
  • ⚠存储客户资本开支和HBM扩产计划公开收缩，同时公司未能用逻辑、先进封装或系统测试业务弥补缺口
🔒 雷达通 · 完整产业逻辑深析 财报全档 · 收入结构 · 产业链上下游 · 同业对照 · 误读纠偏 · 反证阈值 FORM 的投研级深析全文锁在雷达通——这是单看任何一个数据源都拼不出的一页。 看完整方案↓
主动 vs 被动

撇开指数规则，真正主动选它的是谁

不是所有“机构持有”都等于主观判断 —— 已剔除被动指数类申报，下面按主动持仓规模列出真正主观选它的机构。

—

重仓信念

谁把它当成组合里的主菜

这块不看绝对金额，只看它占某家组合的比例：权重越高，越能看出“重仓集中度”。

规模达标的真机构里暂无满足权重门槛者；见左侧主动名单与下方完整持有人榜。

只取规模 ≥ $1B、且该股占其组合权重 < 50% 的真机构（剔除空壳与单票异常集中），按权重列前 5 高 —— 越高越像主动配置，不只是“持有”。

持有人榜

谁真的在表里，前 10 家先给你看

这块告诉你持有人结构：金额最大的往往是大平台，组合权重高的才更像 conviction。完整名单在完整方案中展开。

机构披露市值股数组合占比Top10source / as_of
共识强度 & 拥挤度

它有多被共识、又有多拥挤

共识强度看多少聪明钱重叠持有它；拥挤度看客观持仓集中度与流动性，不表达方向判断。

共识强度 1/6 391 家持有 · 占全市场 4.5%
◆ 解锁完整研究 · 越往上覆盖越广

FormFactor · 完整透视雷达解锁

免费层给你公开披露形状与关键证据；完整交付 = 逐机构调仓 diff、完整持有人榜、多季轨迹、产业逻辑深析、异动提醒。

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1,149家公司 · 深度页
713家 AI 产业链机构 · 深度追踪
427只标的 · 透视雷达
24产业链节点 · 13 赛道
nvdatsmavgoamdasmlamatmumrvlarmcohrliteaxtiaehralabanetamkraeisadiklaclrcxterintcqcomsmcifncamtvrtmtsigfsasxarryaclsacmrapldappgooglmsftmetatsladellhpepltrsnpscdnsmpwrpiformontolsccsitmaaoiakamstxwdcpstgddognetsnowcrwdpanwnoworclibmcrmadbekeysenphneecegvstgevetn
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