¥13.5 亿 营业收入 · FY2025 ▲+49% YoY
¥5.4 亿 净利润 · FY2025 ▲+61% YoY
¥3.95 摊薄 EPS · FY2025 ▲+60% YoY
¥3.0 亿 经营现金流 · FY2025 ▲+62% YoY
FY 财报 · SEC XBRL · 同比上一财年 ① AI 产业链节点 模拟/混合信号半导体测试设备 它在 AI 产业链被定位为 模拟/混合信号半导体测试设备，用来判断上游瓶颈、下游需求与资金动作是否互相印证。
② 谁配得最重 真聪明钱在下方 共识广度见上方「共识 & 拥挤」；下方"重仓信念"看真聪明钱在重仓。
③ 硬证据 4 年三大报表 最新财年营收 ¥13.5 亿；完整三大报表 + 季度桥 + 实物产能在上方逐项摊开，替这只票验真，不补写未知。
独家资金信号 · 内部人 / 举牌 / 做空 / 期权 / 基金多空 / 专利
13F 之外，这些线上的钱也在动
SEC Form4 内部人买卖、13D-G 举牌、做空与逼空、期权情绪、基金多空、专利被引护城河——全是已入库真数据，没有的不占位。
基金持仓 · 多空
普信Long · $28.6M · 0.4%
普信Long · $1.7M · 2.1%
普信Long · $116,898 · 0.0%
WisdomTree TrustLong · $44,662 · 0.0%
高盛Long · $4,336 · 0.0%
DBX ETF TrustLong · $9,637 · 0.0%
营业收入成长 · FY2022→FY2025 ¥10.7 亿FY2022
¥6.9 亿FY2023
¥9.1 亿FY2024
¥13.5 亿FY2025
估值参照 · P/EP/E 95× · 低于近年均值当前 P/E 相对自身近年均值（136×）低于；贵贱自行判断，不给目标价。
本季动作— 家机构数本季净变化——配合下方反证阈值一起看，是不是有人在提前撤。
什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）
- 公司连续两个报告期测试机订单或收入未随国内封测稼动率改善而恢复，说明国产替代需求可能被高估。
- 主要封测客户或模拟芯片客户公开扩大采购 Teradyne、Advantest 等海外平台，而非继续导入华峰平台。
- 公司新一代测试平台在高速、高并行或复杂混合信号场景缺少公开客户验证进展，显示高端化叙事停留在研发阶段。
- 存货、合同资产或应收账款明显上升但收入和现金回款没有同步改善，表明交付、验收或客户质量存在压力。
- 国内模拟、电源管理、功率芯片公司资本开支和新品节奏明显放缓，导致量产测试设备需求转弱。
- 公司毛利率或售后服务质量出现持续恶化，显示在价格竞争或平台稳定性上未能维持国产 ATE 的商业壁垒。
🔒 雷达通 · 完整反证阈值 还有 4 条会推翻当前算力叙事的硬触发点（带数据阈值） 盯住这些反证信号 = 知道它什么时候该被重新评估，而不是事后才反应。 看完整方案↓ 产业逻辑深析 · 财报 / 产业链位置 / 产品 / 同业 / 误读纠偏
硬数据之外，再把 688200.SS 拆到投研级
真财报全档 + 收入结构 + 产业链上下游 + 产品业务 + 同业对照 + 误读纠偏 + 反证阈值——只整理已入库真数据，不补写未知、不给估值/目标价/买卖建议。
✓聪明钱看点- 重点看国产模拟、电源管理、功率和封测客户是否形成跨产品线复购，而不是单一项目采购。
- 重点看公司能否从模拟/混合信号测试向更高并行度、更复杂 SoC 或先进封装相关测试场景延伸。
⚠口径风险- ATE 需求与半导体库存周期、封测稼动率高度相关，短期订单波动不等同于长期国产替代失败或成功。
- 华峰测控与 AI 芯片的关系多通过电源管理、模拟链路、封测和测试复杂度间接传导，不能简单等同于 AI 算力设备公司。
华峰测控靠哪些产品/平台支撑营收？
含收入贡献 / 量产状态 STS 系列模拟及混合信号测试系统
ATE 主平台 成熟量产，客户复购和平台升级决定增长质量。 高端混合信号测试平台
新一代 ATE 平台 导入和验证阶段，关键看量产客户与应用场景扩展。 功率半导体测试解决方案
功率器件测试 成长阶段，受功率器件景气度和客户扩产影响。 测试软件、板卡与工程服务
平台配套生态 随装机量提升而扩展，体现平台生态壁垒。 供应链上每个环节的上行/下行情景是什么？
· 高精度模拟与电源模块
依赖依赖数据转换器、放大器、电源管理、继电器、校准器件和高可靠被动元件。
↑核心模拟器件供给稳定、国产替代可用，会提升测试通道扩展和成本控制能力。
↓高精度器件受限或交期拉长，会影响平台交付、维修备件和新型号开发。
FPGA与高速数字控制
依赖依赖可编程逻辑、时序控制、接口芯片和高速板卡设计能力。
↑高速控制平台升级可扩展至更复杂混合信号、SoC 和功率测试场景。
↓FPGA、接口芯片或高速板卡设计受限，会限制向高端复杂测试拓展。
封测厂资本开支
依赖依赖封测厂稼动率、下游芯片出货和新产线建设。
↑国产芯片量产、AI 服务器电源链和车规功率芯片放量，会带动测试机和配套设备采购。
↓消费电子、工业或汽车芯片库存调整，会使封测厂延后 ATE 采购。
模拟/电源管理芯片客户
依赖依赖 PMIC、模拟信号链、驱动芯片、功率器件等设计公司的新品导入。
↑国产模拟芯片在服务器、通信、汽车和工业场景放量，可提升测试程序和设备复购。
↓若国产模拟芯片价格竞争加剧或新品导入放慢，设备需求会从增量转为存量替换。
测试程序与客户验证
依赖依赖客户测试方案迁移、工程支持、软件工具链和量产稳定性。
↑若客户在多个产品系列上复用同一平台，平台粘性和售后服务收入都会增强。
↓若客户已有 Teradyne、Advantest 平台生态沉淀，迁移成本会压制国产替代速度。
高端SoC与先进封装测试延伸
依赖依赖更高并行度、更高速接口、更强温控和系统级测试能力。
↑AI 芯片、Chiplet 和先进封装推动测试复杂度上升，会打开更高价值量市场。
↓若公司平台长期停留在模拟和混合信号中低复杂度场景，AI 直接受益弹性会被高估。
什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）
- ⚠公司连续两个报告期测试机订单或收入未随国内封测稼动率改善而恢复，说明国产替代需求可能被高估。
- ⚠主要封测客户或模拟芯片客户公开扩大采购 Teradyne、Advantest 等海外平台，而非继续导入华峰平台。
- ⚠公司新一代测试平台在高速、高并行或复杂混合信号场景缺少公开客户验证进展，显示高端化叙事停留在研发阶段。
- ⚠存货、合同资产或应收账款明显上升但收入和现金回款没有同步改善，表明交付、验收或客户质量存在压力。
- ⚠国内模拟、电源管理、功率芯片公司资本开支和新品节奏明显放缓，导致量产测试设备需求转弱。
- ⚠公司毛利率或售后服务质量出现持续恶化，显示在价格竞争或平台稳定性上未能维持国产 ATE 的商业壁垒。
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买入 18增持 8
2026-05-20太平洋买入
业绩持续增长，看好8600放量 2026-05-01东吴证券增持
2025年报&2026一季报点评 2025-11-11太平洋买入
业绩持续高速增长，市场需求不断扩 2025-11-03东吴证券增持
2025年三季报点评：业绩持续超 2025-09-03东吴证券增持
2025年中报点评：业绩超预期， 机构上门调研累计 100 次 · 最新 2026-05-01
⚠️ A股版聪明钱关注:机构去调研=认真在看,早于建仓；部分热票2023后可能停披露。
2026-05-08中原证券股份有限公司证券公司
业绩交流会 2026-05-08中邮创业基金管理股份有限公司基金管理公司
业绩交流会 2026-05-08中银基金管理有限公司基金管理公司
业绩交流会 2026-05-08中信建投证券股份有限公司证券公司
业绩交流会 2026-05-08中信建投基金管理有限公司基金管理公司
业绩交流会 2026-05-08中泰证券股份有限公司证券公司
业绩交流会 2026-05-08中国民生银行股份制商业银行
业绩交流会 2026-05-08中国国际金融股份有限公司证券公司
业绩交流会 大股东增减持
天津芯华投资控股有限公司减持 136万股2025-12-06
天津芯华投资控股有限公司减持 136万股2025-11-26
居宁减持 1万股2025-02-14
天津芯华投资控股有限公司减持 182万股2023-03-20
深圳芯瑞创业投资合伙企业(有限合伙)减持 8万股2022-12-07
深圳芯瑞创业投资合伙企业(有限合伙)减持 9万股2022-12-07
规模达标的真机构里暂无满足权重门槛者；见左侧主动名单与下方完整持有人榜。
| 机构 | 披露市值 | 股数 | 组合占比 | Top10 | source / as_of |
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华峰测控
