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ALAB AI数据中心高速互连芯片 13F 滞后披露

696 家机构在拿 ALAB，先看主动钱和持有人名单

ALAB 卡在 AI数据中心高速互连芯片：先看谁在用真金买、conviction 多重、硬数据跟上没。 谁在买？↓

产业链 15 段深研保留在公司卫星页： 打开 Astera Labs 产业链深析 →

这页只展示已入库公开披露，缺字段不补故事。

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五源研判 · 本季最该知道的一件事

Astera Labs · Astera Labs 还没被共识完全扫到——这恰是需要优先核验的位置。下面把 13F 共识、本季资金动作、财报与反证阈值交叉起来，看聪明钱有没有在它身上留下早期脚印。

13F 共识广度696 家机构持有、约占全市场申报机构 8%
本季动作本季 ▲+81 家加注
财报质量毛利率 75.7%、营业利润率 20.3%
产业链位置在 AI 产业链上依赖谁、被谁依赖、和谁竞争（见下方深析）
反证阈值什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）

五源交叉 = 竞品单源（纯财务 / 纯 13F）给不出的组合。只整理公开披露事实，不预测价格、不做买卖建议。

🇨🇳 中国挑战者 · 谁在追赶 Astera Labs

中国替代追到哪了 —— 看规模差距 + 追赶斜率，自己判断

站在 ALAB 持有人视角：A股中国替代者现在多大、增速多快、多少机构在调研。只摆事实、零打分，不预测谁超谁、不构成建议。

Astera Labs FY2025 营收 $852.5M↓ 下面是中国挑战者（人民币口径）
#1
澜起科技688008
ALAB ≈ 它的 1× 进 澜起科技 详情页 →
年营收54.6 亿 ▲+50%
最新季势头14.6 亿 ▲+20%
机构调研热度100 家
EPS 预期 26→28 2.90→5.47
#2
联芸科技688449
ALAB ≈ 它的 5× 进 联芸科技 详情页 →
年营收13.3 亿 ▲+13%
最新季势头3.6 亿 ▲+47%
机构调研热度75 家
EPS 预期 26→28 0.18→0.86
#3
裕太微688515
ALAB ≈ 它的 10× 进 裕太微 详情页 →
年营收6.2 亿 ▲+56%
最新季势头1.4 亿 ▲+75%
机构调研热度100 家
EPS 预期 26→28 -0.54→2.29
#4
盛科通信688702
ALAB ≈ 它的 5× 进 盛科通信 详情页 →
年营收11.5 亿 ▲+6%
最新季势头2.5 亿 ▲+11%
机构调研热度100 家
EPS 预期 26→28 0.23→4.15

营收=最新财年(人民币)·增速同比·「调研」=A股机构调研热度(≈中国版聪明钱关注)·EPS=卖方一致预期。规模差距 vs 追赶斜率自行判断，不预测、不构成投资建议；非上市挑战者(如华为昇腾)不在此表。

$852.5M 营业收入 · FY2025 ▲+115% YoY
$219.1M 净利润 · FY2025 扭亏转正
$1.22 摊薄 EPS · FY2025 扭亏转正
$319.3M 经营现金流 · FY2025 ▲+134% YoY
FY 财报 · SEC XBRL · 同比上一财年
五源汇一 · 标的页

ALAB 卡在 AI 产业链哪一段，谁在高权重配置它

五源汇一：AI 产业链节点定位 + 13F 聪明钱共识 + 多源披露信号 + 实物产能印证 + 财报。免费给一层原料；完整多季 diff、全量披露与异动告警锁在雷达通。

① AI 产业链节点 AI数据中心高速互连芯片

它在 AI 产业链被定位为 AI数据中心高速互连芯片，用来判断上游瓶颈、下游需求与资金动作是否互相印证。

② 谁配得最重 真聪明钱在下方

共识广度见上方「共识 & 拥挤」；下方"重仓信念"看真聪明钱在重仓。

③ 硬证据 2 年三大报表

最新财年营收 $852.5M；完整三大报表 + 季度桥 + 实物产能在上方逐项摊开，替这只票验真，不补写未知。

独家资金信号 · 内部人 / 举牌 / 做空 / 期权 / 基金多空 / 专利

13F 之外，这些线上的钱也在动

SEC Form4 内部人买卖、13D-G 举牌、做空与逼空、期权情绪、基金多空、专利被引护城河——全是已入库真数据，没有的不占位。

1.69 天做空回补天数做空环比 ▼4.1%
11,906,625做空股数截至 2026-05-29
0.78Put/Call 比17 到期 · 2026-06-19
0专利被引总数技术影响力 / 护城河
384交割失败(FTD)截至 2026-05-28

内部人交易 · SEC Form 4

卖出
Mohan JitendraDirector,Officer; Chief Executive Officer
13,880 股 @ $130.74 2026-03-17
卖出
Mohan JitendraDirector,Officer; Chief Executive Officer
8,754 股 @ $125.56 2026-03-17
卖出
Mohan JitendraDirector,Officer; Chief Executive Officer
18,105 股 @ $134.67 2026-03-17
卖出
Mohan JitendraDirector,Officer; Chief Executive Officer
22,309 股 @ $133.66 2026-03-17
卖出
Mohan JitendraDirector,Officer; Chief Executive Officer
43,289 股 @ $132.72 2026-03-17
卖出
Mohan JitendraDirector,Officer; Chief Executive Officer
22,766 股 @ $131.61 2026-03-17
卖出
Mohan JitendraDirector,Officer; Chief Executive Officer
11,120 股 @ $129.62 2026-03-17
卖出
Mohan JitendraDirector,Officer; Chief Executive Officer
7,907 股 @ $128.64 2026-03-17

13D-G 举牌

先锋领航SC 13G/A2026-03-26
贝莱德SC 13G/A2026-01-21
Mohan JitendraSC 13G/A2025-11-14
Gajendra SanjaySC 13G/A2025-11-14
贝莱德SC 13G2025-10-17
ALLIANCEBERNSTEIN L.P.SC 13G/A2025-08-13

基金持仓 · 多空

富达Long · $386.8M · 0.4%
富达Long · $162.3M · 3.1%
贝莱德Long · $106.3M · 1.2%
AB LARGE CAP GROWTH FU…Long · $91.2M · 0.4%
富达Long · $86.1M · 0.5%
富达Long · $69.0M · 0.1%
实物层 · 季度财报桥 / 产能 / 电力 / GPU价

观点之外，硬数据有没有跟上

产能、电力、GPU 价、季度财报真值等已物化硬事实，替这只票的叙事验真。只列已入库真数据。

产能 PPE资本开支

$7.6M / YoY +67.1% · 2026-03-31

SEC XBRL
真财报 · SEC XBRL 标准化三大报表

ALAB 完整三大报表 · FY2024–FY2025 共 2 个财年

损益表 / 资产负债表 / 现金流量表逐年真值——科目标准化、跨公司可比，来源 SEC XBRL，缺失项显示 —，不估算填充。

利润表

科目（USD）FY2024FY2025
营业收入 $396.3M$852.5M
营业成本 $93.6M$207.3M
毛利 $302.7M$645.3M
研发费用 $200.8M$304.0M
营业利润 $-116.1M$173.4M
净利润 $-83.4M$219.1M
摊薄 EPS $-0.64$1.22

资产负债表

科目（USD）FY2024FY2025
总资产 $1.1B$1.5B
现金及等价物 $79.6M$167.6M
存货 $43.2M$59.0M
应收账款 $38.8M$83.2M
固定资产净额 $38.6M$114.8M
长期负债 ——
留存收益 $-208.8M$10.3M

现金流量表

科目（USD）FY2024FY2025
经营现金流 $136.7M$319.3M
资本开支 $34.2M$37.5M
折旧摊销 —$6.8M
股权激励 $234.6M$160.0M
回购 $1.1M$0
分红 ——
关键比率 & 估值 · 研判语言

ALAB 贵不贵、赚钱质量如何 · 近 2 财年

估值倍数 + 回报率 + 利润率 + 增长 + 偿债——把原始报表翻译成可研判的比率，客观事实陈列，不给目标价/买卖建议。

指标FY2024FY2025
市盈率 P/E —136.3×
市销率 P/S 43.9×35.0×
市现率 P/FCF 169.7×106.0×
EV 倍数 —132.2×
毛利率 76.4%75.7%
净利率 -21.1%25.7%
FCF 利润率 25.8%33.1%
ROIC -12.2%12.4%
ROE -8.6%16.1%
营收增速 YoY —115.1%
流动比率 11.7110.24
负债权益比 0.000.02
来源 SEC XBRL 派生
风险 & 反证 · 什么会推翻它

多头之外，先看空头与反证阈值

研究要两面都看：下面是客观风险信号与"会推翻当前叙事"的反证阈值——只列事实，不预测、不构成买卖建议。

估值参照 · P/SP/S 35× · 低于近年均值

当前 P/S 相对自身近年均值（39×）低于（盈利史短，用市销率更可比）；贵贱自行判断，不给目标价。

本季动作▲+81 家

机构数本季净变化——配合下方反证阈值一起看，是不是有人在提前撤。

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）
  • 主要GPU或云ASIC参考设计连续两代显著降低外置PCIe/CXL retimer用量，且服务器ODM公开展示采用替代拓扑。
  • Astera在公开财报或招股文件更新中披露前几大客户贡献继续上升，同时新客户导入没有形成可见收入，客户集中风险失控。
  • Scorpio Smart Fabric Switch量产时间反复后延，或客户公开转向Broadcom、Marvell、Microchip等替代PCIe/CXL交换方案。
  • 云厂商公开宣布在AI服务器内部大规模采用专有scale-up互连或光互连，PCIe/CXL只保留低价值外围连接。
  • 公司披露库存、取消订单或长账期明显增加，说明前期AI连接需求被重复下单或平台切换放大。
  • 封测或代工伙伴产能受限导致Astera无法按客户平台窗口交付，并在公开业绩指引中体现为出货受阻。
🔒 雷达通 · 完整反证阈值 还有 4 条会推翻当前算力叙事的硬触发点（带数据阈值） 盯住这些反证信号 = 知道它什么时候该被重新评估，而不是事后才反应。 看完整方案↓
产业逻辑深析 · 财报 / 产业链位置 / 产品 / 同业 / 误读纠偏

硬数据之外，再把 ALAB 拆到投研级

真财报全档 + 收入结构 + 产业链上下游 + 产品业务 + 同业对照 + 误读纠偏 + 反证阈值——只整理已入库真数据，不补写未知、不给估值/目标价/买卖建议。

US$852.5M
FY2025 FY 收入
SEC XBRL companyfacts
75.7%
毛利率 GM
FY2025 FY
20.3%
营业利润率 OPM
FY2025 FY
US$281.8M
自由现金流 FCF
FY2025 FY
✓聪明钱看点
  • 观察新一代NVIDIA、AMD和云厂商ASIC平台中PCIe/CXL retimer、智能线缆和fabric switch的单机价值量是否提升。
  • 关注Scorpio量产客户、非头部客户收入占比、封测供应多元化和库存周转，判断增长是平台化扩张还是单一客户周期。
⚠口径风险
  • 公司客户集中度和平台认证信息披露有限，很多需求只能从财报语言、ODM设计和供应链公开信号交叉验证。
  • AI互连路线变化快，PCIe/CXL、NVLink、以太网scale-up、CPO和专有互连之间的边界可能随平台架构改变。

SEC XBRL companyfacts · FY2025 FY
  • ✓FY2025 FY 毛利率 75.7%，毛利 US$645.3M
  • ✓FY2025 FY 营业利润率 20.3%，营业利润 US$173.4M
  • ✓FY2025 FY 净利率 25.7%，净利润 US$219.1M
  • ✓FY2025 FY FCF US$281.8M
毛利率 GM 75.7%
营业利润率 OPM 20.3%
净利率 NM 25.7%

AI 收入结构

集团收入趋势 · US$M
FY2024Q3FY2024Q1FY2025Q2FY2025Q3FY2025Q1FY2025Q2FY2025Q3FY2026Q1

Astera Labs在AI产业链依赖谁、被谁依赖、和谁竞争？

上游 / 下游 / 竞品
上游
  • 台积电
  • ASE Technology
  • Amkor Technology
  • Synopsys
下游
  • NVIDIA
  • AMD
  • Microsoft Azure
  • Supermicro
竞品
  • Broadcom
  • Marvell
  • Microchip Technology
  • Rambus

Astera Labs靠哪些产品/平台支撑营收？

含收入贡献 / 量产状态

Aries PCIe/CXL Smart DSP Retimers

PCIe Gen5/Gen6与CXL相关高速链路

收入贡献核心收入来源，解决AI服务器主板、背板和加速卡链路的信号完整性问题
量产成熟度
已商用并随AI平台升级持续迭代

Aries Smart Cable Modules

PCIe/CXL线缆化连接

收入贡献把retimer能力封装进线缆模块，提升多机架或高密度机箱内连接价值量
量产成熟度
面向AI集群近距离扩展和可管理布线场景推广

Taurus Ethernet Smart Cable Modules

以太网智能线缆连接

收入贡献切入AI服务器到交换机、机架内连接等以太网布线场景，扩大互连覆盖面
量产成熟度
与云数据中心高速以太网升级相关

Leo CXL Memory Connectivity Controllers

CXL内存扩展与内存池化

收入贡献面向内存带宽和容量瓶颈，若CXL内存部署成熟可形成新增量
量产成熟度
处于生态培育和客户平台导入阶段

Scorpio Smart Fabric Switches

面向AI工作负载的PCIe/CXL fabric switch

收入贡献从单链路retimer扩展到系统级交换，提高单平台价值量和战略位置
量产成熟度
产品组合扩展重点，量产爬坡和客户验证是关键观察点

COSMOS Software Suite

连接芯片管理、遥测、诊断和安全软件

收入贡献增强硬件产品可观测性和运维价值，支撑平台认证与客户粘性
量产成熟度
随硬件平台配套部署

US$M · SEC XBRL companyfacts · FY2026Q1
口径FY2025Q1FY2025Q2FY2025Q3FY2026Q1
收入 159.442191.925230.575308.361
毛利 119.411145.563175.812235.141
营业利润 11.28539.77455.40661.833
净利润 31.81951.21991.11480.31
FCF 5.965——67.012

缺失期项以 — 表示，未用估算填充。

供应链上每个环节的上行/下行情景是什么？

·

先进晶圆代工

依赖依赖台积电等代工伙伴的先进节点、良率、产能分配和车规级以外的高速数字芯片制造经验

↑AI连接芯片订单随GPU/ASIC平台放量增加，代工产能稳定且良率改善，单位成本和交期更可控
↓先进节点产能被GPU、网络ASIC或手机SoC挤占，或良率波动导致交付延迟和毛利承压

封装测试

依赖依赖OSAT厂商完成高速封装、信号完整性测试、热设计和批量出货验证

↑封测伙伴提前扩产并形成多源供应，客户平台认证后的爬坡更顺畅
↓封测瓶颈、测试时间拉长或封装材料短缺，使retimer和switch交付滞后于整机需求

服务器主板与线缆设计

依赖依赖ODM/OEM在AI服务器主板、背板、线缆走线和散热方案中采用Astera器件

↑PCIe Gen5/Gen6链路距离、速率和信号完整性要求提升，带动单机retimer和智能线缆模块价值量增加
↓整机设计通过更短走线、不同拓扑或平台集成减少外置retimer数量，单机价值量下降

GPU/ASIC平台节奏

依赖依赖NVIDIA、AMD及云厂商自研ASIC的更新周期、参考设计和互连协议选择

↑新平台提高PCIe/CXL速率、机架密度和内存扩展需求，Astera可随平台迭代获得新插槽
↓平台延迟、客户切换协议路线，或关键加速器供应不足导致连接芯片订单同步推迟

云厂商资本开支

依赖依赖超大规模云厂商AI训练和推理集群扩建强度，以及客户是否采用第三方互连芯片

↑AI集群从单机扩展到机架和多机架，PCIe/CXL线缆化、诊断和可管理性需求上升
↓云厂商削减资本开支、延长服务器寿命或转向内部自研互连模块，外部芯片采购弹性变弱

互连技术路线

依赖依赖PCIe/CXL继续承担服务器内部和近距离扩展连接，而非被以太网、NVLink、光互连或专有协议大幅替代

↑PCIe/CXL在AI服务器内仍是开放标准主干，fabric switch和内存扩展控制器获得更大系统级角色
↓GPU厂商专有互连、CPO/光互连或以太网scale-up方案更快成熟，压缩PCIe/CXL独立芯片空间

谁在公开披露里持有 ALAB？

完整历史 = Pro
持有主体披露市值权重来源 · as_of
F FMR LLC
US$2.8B 0.1% SEC 13F · 2026-03-31
B BlackRock, Inc.
US$1.3B 0.0% SEC 13F · 2026-03-31
V VANGUARD PORTFOLIO MANAGEMENT LLC
US$801.2M 0.0% SEC 13F · 2026-03-31
S SUSQUEHANNA INTERNATIONAL GROUP, LLP
US$745.4M 0.1% SEC 13F · 2026-03-31
V VANGUARD CAPITAL MANAGEMENT LLC
US$694.9M 0.0% SEC 13F · 2026-03-31
A ALLIANCEBERNSTEIN L.P.
US$418.0M 0.1% SEC 13F · 2026-03-31

和主要同业的定位差在哪？

·
公司定位关键差异
Astera LabsAstera Labs
 AI服务器内部PCIe/CXL连接芯片、智能线缆模块和fabric switch专业厂商 更聚焦开放标准的AI平台连接，软件诊断与系统管理能力强化客户粘性，但规模和客户多元化弱于大型芯片厂
BroadcomBroadcom
 以太网交换芯片、定制ASIC、PCIe/CXL连接和光互连全栈供应商 平台覆盖和客户关系更强，适合大型云厂商端到端方案；Astera差异在更专注、导入速度快和中立生态定位
MarvellMarvell
 高速SerDes、云定制硅、光DSP、交换和存储控制器供应商 Marvell横跨网络与定制芯片，Astera在PCIe/CXL板级连接和诊断软件上更垂直
Microchip TechnologyMicrochip Technology
 PCIe交换、时钟、控制器和嵌入式芯片供应商 Microchip产品线成熟且覆盖通用数据中心；Astera更贴近AI加速服务器的高带宽低延迟新设计
RambusRambus
 内存接口、安全和CXL相关IP/芯片生态参与者 Rambus更多体现为IP和内存互连能力，Astera直接面向AI服务器系统级连接器件出货

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）

  • ⚠主要GPU或云ASIC参考设计连续两代显著降低外置PCIe/CXL retimer用量，且服务器ODM公开展示采用替代拓扑。
  • ⚠Astera在公开财报或招股文件更新中披露前几大客户贡献继续上升，同时新客户导入没有形成可见收入，客户集中风险失控。
  • ⚠Scorpio Smart Fabric Switch量产时间反复后延，或客户公开转向Broadcom、Marvell、Microchip等替代PCIe/CXL交换方案。
  • ⚠云厂商公开宣布在AI服务器内部大规模采用专有scale-up互连或光互连，PCIe/CXL只保留低价值外围连接。
  • ⚠公司披露库存、取消订单或长账期明显增加，说明前期AI连接需求被重复下单或平台切换放大。
  • ⚠封测或代工伙伴产能受限导致Astera无法按客户平台窗口交付，并在公开业绩指引中体现为出货受阻。
🔒 雷达通 · 完整产业逻辑深析 财报全档 · 收入结构 · 产业链上下游 · 同业对照 · 误读纠偏 · 反证阈值 ALAB 的投研级深析全文锁在雷达通——这是单看任何一个数据源都拼不出的一页。 看完整方案↓
主动 vs 被动

撇开指数规则，真正主动选它的是谁

不是所有“机构持有”都等于主观判断 —— 已剔除被动指数类申报，下面按主动持仓规模列出真正主观选它的机构。

—

重仓信念

谁把它当成组合里的主菜

这块不看绝对金额，只看它占某家组合的比例：权重越高，越能看出“重仓集中度”。

规模达标的真机构里暂无满足权重门槛者；见左侧主动名单与下方完整持有人榜。

只取规模 ≥ $1B、且该股占其组合权重 < 50% 的真机构（剔除空壳与单票异常集中），按权重列前 5 高 —— 越高越像主动配置，不只是“持有”。

持有人榜

谁真的在表里，前 10 家先给你看

这块告诉你持有人结构：金额最大的往往是大平台，组合权重高的才更像 conviction。完整名单在完整方案中展开。

机构披露市值股数组合占比Top10source / as_of
共识强度 & 拥挤度

它有多被共识、又有多拥挤

共识强度看多少聪明钱重叠持有它；拥挤度看客观持仓集中度与流动性，不表达方向判断。

共识强度 1/6 696 家持有 · 占全市场 8.0%
◆ 解锁完整研究 · 越往上覆盖越广

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