顾文军芯谋研究

「内卷不是产能过剩，是技术不过关的企业太多。」

他最有价值的不是『看多中国半导体』，而是能把同一句『国产替代』拆成三种不同含义：国家安全层面的必须做、产业层面的能不能做、资本市场层面的是否还有超额预期——这三层经常被市场混在一起，他会拆开。风格是『产业现实主义 + 体制内可听懂的尖锐』：敢批地方政府冲动投资、空壳项目、劣质公司，但批的是执行层资源错配、不否定国家级战略本身。看结构不看单点新闻、看产业组织不看股价、看长期出清不看短期交易。

芯谋研究首席·四栖型产业研究——把"国产替代"拆成国家安全/产业能力/资本超额预期三层，从普涨叙事看进淘汰赛。