P
PANW · Palo Alto Networks
Palo Alto Networks
机构级研报
PANW · 机构持仓 × 产业链定位本标的暂无大佬观点覆盖，以机构共识与产业逻辑为准

Palo Alto Networks 以 Strata、Prisma、Cortex 与 Precision AI 把网络、云与安全运营数据闭环为 AI 安全平台，驱动来自平台化整合和自动化防护，但约束在于大客户迁移周期、同业价格竞争与 AI 安全效果需持续被真实攻防验证。

数据截至 2026-06-20
🏛 机构共识 · 13F 全市场

谁在建仓 PANW：全市场机构的钱怎么站队

最新一季 · 2026Q1

2,439 家 13F 申报机构披露持有它，占全市场约 27.9%；本季 +144 家加注。

产业节点⑫ 基础模型/AI软件 持有机构2,439 家 本季持有人+144 家 披露市值环比+13% AI 产业链持有广度第 32 / 359

口径=全市场 13F 季度申报聚合（8,741 家申报机构为分母）· 仅呈现机构持仓事实与季度变化，非买卖建议、不构成目标价 · 完整持有人名单 · 逐家调仓 diff · 资金视角 →

财报与关键数据 · 数据采集中心

真财报 + 13F + 信号

SEC XBRL · 截至 2026-06-20
US$9.2B
FY2025 FY 收入
SEC XBRL companyfacts
73.4%
毛利率 GM
FY2025 FY
13.5%
营业利润率 OPM
FY2025 FY
US$3.5B
自由现金流 FCF
FY2025 FY
✓聪明钱看点
  • 关注Cortex XSIAM、Prisma Cloud和SASE是否带动客户从单品采购转向多模块平台合同，而不是仅靠防火墙存量续费
  • 关注大型企业是否把AI应用、云工作负载和身份访问日志统一纳入其平台，遥测数据越完整，AI检测和自动化价值越高
⚠口径风险
  • 网络安全公司披露口径常把多产品订阅、支持和平台指标合并，不能把 AI 功能直接等同为独立收入。
  • 安全事件、监管、渠道折扣和大客户采购周期会显著扰动短期订单，产业逻辑不构成买卖建议。

SEC XBRL companyfacts · FY2025 FY
  • ✓FY2025 FY 毛利率 73.4%，毛利 US$6.8B
  • ✓FY2025 FY 营业利润率 13.5%，营业利润 US$1.2B
  • ✓FY2025 FY 净利率 12.3%，净利润 US$1.1B
  • ✓FY2025 FY FCF US$3.5B
毛利率 GM 73.4%
营业利润率 OPM 13.5%
净利率 NM 12.3%

AI 收入结构

集团收入趋势 · US$B
FY2025Q2FY2025Q3FY2025Q1FY2026Q2FY2026Q3FY2026Q1FY2026Q2FY2026Q3

Palo Alto Networks在AI产业链依赖谁、被谁依赖、和谁竞争？

上游 / 下游 / 竞品
上游
  • Microsoft Azure
  • Amazon Web Services
  • Google Cloud
  • NVIDIA
  • Okta
下游
  • Accenture
  • Deloitte
  • ServiceNow
  • 大型金融与政府客户
竞品
  • CrowdStrike
  • Zscaler
  • Fortinet
  • Check Point Software
  • Microsoft Security

Palo Alto Networks靠哪些产品/平台支撑营收？

含收入贡献 / 量产状态

Strata Network Security

下一代防火墙、网络安全管理和安全服务订阅。

收入贡献硬件、软件订阅和支持服务共同贡献，提供大客户入口。
量产成熟度
成熟主线，向软件化、云交付和 AI 防护能力升级。

Prisma Cloud

云原生应用保护平台，覆盖云安全态势、工作负载、代码和容器安全。

收入贡献按订阅和用量扩张，受益于企业多云和 DevSecOps 需求。
量产成熟度
增长型平台，竞争集中在 Wiz、CrowdStrike、Microsoft 与云厂商原生工具。

Prisma Access

SASE/SSE 云安全访问服务，保护远程办公、分支和应用访问。

收入贡献以订阅合同和用户规模扩张驱动。
量产成熟度
平台化重点，和 Zscaler、Netskope、Cisco 等正面竞争。

Cortex XSIAM/XDR/XSOAR

安全运营平台，整合检测、响应、自动化编排和 AI 分析。

收入贡献面向 SOC 现代化预算，依赖日志接入、自动化处置和平台替代 SIEM/SOAR。
量产成熟度
AI 安全叙事核心，需用效果和迁移成本证明替代价值。

Precision AI

嵌入产品线的安全 AI 能力，用于威胁检测、攻击面理解、策略建议和自动化响应。

收入贡献更多体现为平台订阅溢价、粘性和交叉销售，不宜单独视为独立收入池。
量产成熟度
战略能力层，公开验证重点是准确率、响应速度和合规可解释性。

US$B · SEC XBRL companyfacts · FY2026Q3
口径FY2026Q3FY2026Q1FY2026Q2FY2026Q3
收入 2.2892.4742.5943.002
毛利 1.671.8361.9092.028
营业利润 0.2190.3090.397-0.183
净利润 0.2620.3340.432-0.177
FCF —1.687——

缺失期项以 — 表示，未用估算填充。

供应链上每个环节的上行/下行情景是什么？

·

AI安全分析与SOC自动化

依赖依赖海量遥测数据、威胁情报、模型检测能力和企业SOC工作流接入

↑XSIAM、XDR等平台能显著压缩告警处理时间，客户把点状工具预算迁移到统一安全运营平台
↓误报、漏报或自动化处置不可控，客户回退到人工分析和分散工具，平台化溢价受压

云安全与AI工作负载防护

依赖依赖AWS、Azure、Google Cloud、Kubernetes、容器和CI/CD生态的持续适配

↑企业把生成式AI、数据管道和云原生应用规模化上线，推动CSPM、CWPP、代码安全和数据安全联动
↓云支出优化、项目推迟或云厂商原生安全套件打包增强，第三方云安全扩张放缓

SASE与零信任网络

依赖依赖全球PoP网络、身份目录、端点代理和企业网络改造周期

↑混合办公、分支机构上云和AI应用访问控制复杂化，促使企业用SASE替换传统VPN和网关
↓客户已有Zscaler、Cisco或运营商托管方案，迁移成本和价格竞争削弱新增订单

下一代防火墙与硬件/虚拟网关

依赖依赖企业网络更新周期、专用安全芯片、渠道交付和云虚拟化版本兼容

↑高性能数据中心、AI流量东西向隔离和合规审计提升对高端防火墙的需求
↓硬件更新延后、云原生架构弱化边界设备需求，防火墙增长更多依赖存量替换

渠道与安全服务伙伴

依赖依赖系统集成商、MSSP、咨询公司和区域分销网络的交付能力

↑安全团队缺人，客户更愿意通过伙伴采购托管检测、响应和平台迁移服务
↓伙伴转向云厂商或更低成本竞品，实施质量不稳定会影响续费和扩展

威胁情报与模型治理

依赖依赖真实攻击样本、漏洞情报、红队研究和AI模型安全评估体系

↑AI钓鱼、身份攻击、云凭据泄露等攻击升级，使高质量情报和自动化防御成为刚需
↓公开事件显示其检测能力落后或模型被绕过，品牌信任和平台转化受损

谁在公开披露里持有 PANW？

完整历史 = Pro
持有主体披露市值权重来源 · as_of
B BlackRock, Inc.
US$11.6B 0.2% SEC 13F · 2026-03-31
V VANGUARD CAPITAL MANAGEMENT LLC
US$8.5B 0.2% SEC 13F · 2026-03-31
S STATE STREET CORP
US$5.7B 0.2% SEC 13F · 2026-03-31
M MORGAN STANLEY
US$5.2B 0.3% SEC 13F · 2026-03-31
B BANK OF AMERICA CORP /DE/
US$3.6B 0.3% SEC 13F · 2026-03-31
V VANGUARD PORTFOLIO MANAGEMENT LLC
US$3.1B 0.2% SEC 13F · 2026-03-31

和主要同业的定位差在哪？

·
公司定位关键差异
Palo Alto NetworksPalo Alto Networks
 网络安全、云安全与安全运营一体化平台。 优势在防火墙客户基础、跨产品遥测和平台整合，AI 叙事落在 Precision AI 与 Cortex 自动化。
CrowdStrikeCrowdStrike
 端点、身份、云工作负载与威胁情报驱动的安全平台。 端点遥测和轻量代理心智更强，XDR 与 MDR 场景对 SOC 预算争夺直接。
ZscalerZscaler
 云交付的安全访问服务边缘和零信任平台。 强在互联网访问、私有应用访问和数据保护入口，硬件防火墙替代逻辑更鲜明。
FortinetFortinet
 安全网络、防火墙设备和统一安全操作组合。 ASIC、渠道和性价比突出，适合分支、运营商和中端客户，软件平台溢价相对不同。
Microsoft SecurityMicrosoft Security
 围绕 Windows、Azure、Microsoft 365 和身份体系的原生安全平台。 以企业软件装机量和套件捆绑降低采购摩擦，Copilot for Security 强化 AI 助手入口。

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）

  • ⚠连续多个季度管理层披露平台化或下一代安全 ARR 增长明显放缓，同时未能用客户迁移节奏解释。
  • ⚠Cortex、Prisma 或 Precision AI 相关产品在独立测评中持续落后于 CrowdStrike、Microsoft、Zscaler 等核心同业。
  • ⚠大型客户公开把安全运营、SASE 或云安全主平台迁出 Palo Alto Networks，且原因指向效果、复杂度或总成本。
  • ⚠公司因 AI 检测误报、漏报或数据处理问题遭遇重大客户流失、监管处罚或高可见度安全事故。
  • ⚠渠道伙伴和系统集成商公开降低对其平台化方案的优先级，转向 Microsoft、CrowdStrike 或云厂商原生安全套件。
  • ⚠公司持续通过大幅折扣维持订单，但订阅续约、剩余履约义务或递延收入质量同步转弱。
🔒 完整真财报 + 13F 逐机构持仓明细 · 解锁完整版解锁完整版 ↓
产业逻辑深析

为什么是这门生意：产业链位置 / 护城河 / 竞争 / 误读纠偏

产业链位置产品与业务上下游分析同业竞争格局护城河误读纠偏

产业链位置

Palo Alto Networks 位于 AI 产业链的安全平台层，覆盖网络安全、云安全、端点、SOC 自动化、攻击面管理和 AI 安全。AI 扩张带来的新问题是 agent 身份、模型访问、敏感数据、云工作负载和自动化响应都需要统一策略。公司 2025 Form 10-K 把业务分为 Strata、Prisma、Cortex 等平台。PANW 2025 10-K

产品与业务

Strata 包括下一代防火墙、SASE 和网络安全；Prisma 覆盖云安全、代码到云、云工作负载和数据安全；Cortex 覆盖 XDR、XSIAM、SOAR 和安全运营自动化。AI 相关性来自两面：一面用 AI 提升检测和响应，一面保护企业 AI 应用、模型和数据。公司 AI 安全页面把 AI Runtime Security、AI Access Security 和 AI-SPM 作为重点。Palo Alto AI Security

上下游分析

上游包括云平台、终端、身份系统、日志、威胁情报、网络设备和模型/应用生态；下游是大型企业、政府、运营商和安全运营中心。AI 会增加云工作负载、代码生成、数据流转和自动化响应需求，使安全从单点防护转向平台控制。

同业竞争格局

竞争者包括 Fortinet、Cisco、Check Point、Zscaler、CrowdStrike、Microsoft、SentinelOne、Cloudflare、Wiz 等。Palo Alto 的优势在平台宽度和企业安全预算整合；弱点是产品线复杂、客户迁移成本高但销售周期长，且部分云原生场景会被新兴公司挑战。

护城河

护城河来自防火墙存量、平台整合、威胁情报、SOC 数据、渠道和大客户关系。XSIAM 等产品若能把日志、检测、响应和自动化放进统一数据模型，会提高客户粘性。约束在于平台化需要持续整合，收购产品若体验割裂会削弱护城河。

误读纠偏

误读一：Palo Alto 只是防火墙公司。纠偏：防火墙是入口，增长叙事在 SASE、云安全和 Cortex 平台。

误读二：AI 安全会自动带来新预算。纠偏：客户仍会比较云安全、身份、安全运营和数据保护方案的实际降本增效。

误读三：平台化没有竞争。纠偏：Microsoft、CrowdStrike、Zscaler、Cloudflare 和 Wiz 都在争夺安全控制面。

🔒 6 章产业逻辑深析全文（护城河 / 竞争格局 / 误读纠偏）· 解锁完整版解锁完整版 ↓

仅保留不随行情过期的产业逻辑章；时效性内容（最新财务/估值/事件）以上方财报与前瞻块为准（实时）。深度叙事刷新中。

◆ 解锁完整研究 · 越往上覆盖越广

墙后是 PANW 背后的完整思想 + 逐机构证据

上方免费给了判断 + 转向雷达 + 审判室 scoreboard + 各 1 条样本；墙后 = 完整前瞻逻辑 + 逐机构 13F 证据轨 + 产业深析 6 章。往下选一档解锁：

先看整站（最多人选）· 要为你点名的一个对象立项 → 机构级投研追踪（在下方）
★ 最多人选
43 位聪明钱，一个不落，全站为你追踪她们的每一次转向，你比市场先看见
43 位聪明钱大佬 —— 每一次转向，你先看见
dylanpatels2gavinbakermarknewmanmingchikuodannilesbethkindigcitrinichrismackscottenjonesasianometrytaekimstacyrasgonpierreferraguvivekaryaaustinlyonszeuskerravalarihardjarcfabianandrewschmittclausaasholmtimculpanchiakokhuaiancutressbrianbaileytpmbillkleymanjaminballtanayguwenjunpaultriolovikramsekarduanyongpingarkleopolddanbindannystedtjukanphilgarroudruckenmillerlilusoros
1,149家公司 · 深度页
713家 AI 产业链机构 · 深度追踪
427只标的 · 透视雷达
24产业链节点 · 13 赛道
nvdatsmavgoamdasmlamatmumrvlarmcohrliteaxtiaehralabanetamkraeisadiklaclrcxterintcqcomsmcifncamtvrtmtsigfsasxarryaclsacmrapldappgooglmsftmetatsladellhpepltrsnpscdnsmpwrpiformontolsccsitmaaoiakamstxwdcpstgddognetsnowcrwdpanwnoworclibmcrmadbekeysenphneecegvstgevetn
芯片 → HBM → 先进封装 → 光模块 → 电力 —— 整条 AI 产业链，一个节点都不落；每只票背后谁在买、谁在减，逐季追到底。
年付省 29% 按月付
$299/年
每月只合 $24.9 · 比 月付省 29% · ≈ 一天 8 毛 43 位大佬 + 1,149 家公司 + 713 家 AI 产业链机构 + 全产业链雷达全给你 · 单订一位 $79/年 = 每位 ≈ $7
43 位各自单订 = $3,397 · 整站 $299你打包省下 $3,098（立省 91%）
0 元开始 · 7 天完整版 →
0 元开始随时取消续费前 7 天必提醒
只想先盯PANW一个？也行 —— 钉一个 · /月（$79/年）→ 先把这一个看穿。 跟你说实话：4 颗钉一年（$316）就超过整站（$299）。想多看几个，直接整站更划算——43 位全给你、每位约 $7。哪种都行，账摆在这，你自己挑。
定制专属 机构级投研追踪 把追踪 43 位聪明钱的整套机构级投研方法，单独架设在你点名的那一个对象上——专人立项、持续盯守、证据可回溯。 看服务书 →
  • 先评估覆盖 · 再单独立项：你点名一个对象——一个人（投资人 / 机构 / 分析师 / 高管）或一家公司 / 标的——我们先评估其公开数据覆盖与可采源，确认能追踪后单独立项、架设专属投研席位；踪迹不足会直说做不了，不硬凑。
  • 按对象适用性启用机构级方法：13F 持仓 · Form4 内部人 · 13D-G 举牌 · 公开发声 · 跨源交叉验证 · 命中率台账——适用于 SEC 可覆盖对象；不适用的项以替代证据或缺口说明如实交付，与追踪 43 位聪明钱同一条投研流水线。
  • 持续盯守 · 证据可回溯：人工 / 半自动每周投研简报 + 重大信号经人工确认后工作日提醒 + 证据链归档（本地 JSON / Markdown / SEC 链接），可回溯复盘「当时凭什么这么判」。
  • 只对你一人开放：追踪口径、提醒规则、交付形式按你的决策需求定制；不进公共库、不共享。
不荐股 · 不碰你的账户7 天免费试用随时取消年付省 29%续费前 7 天必提醒升级按余额补差

本页整合公开披露/SEC 真财报 + 独立深度研究与我们的跨源交叉验证；仅供研究学习，不构成投资建议、无估值/目标价；个人观点与战绩自报未经审计；提及不等于持仓；站内内容为中文转化式整理，继续深问请用 AI 对话或站内观点流。