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CLS 中层 13F 滞后披露

963 家机构在拿 CLS，但真正高权重配置的是这几家

CLS 卡在 中层：先看谁在用真金买、conviction 多重、硬数据跟上没。 谁在买？↓

产业链 15 段深研保留在公司卫星页： 打开 天弘科技 产业链深析 →

Whale Rock Capital Management LLC 把 CLS 的组合权重从 0.0% 抬到 5.5%（跨 4 季）—— 这不是指数基金扫到的噪音，是有人在持续下重注。

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五源研判 · 本季最该知道的一件事

天弘科技 · Celestica 是全市场覆盖最广、最拥挤的 AI 共识之一——"谁在买"这件事的增量信息已经很薄。真正非显而易见的，是撑起它的盈利质量与上游产能依赖能不能延续、又会被什么信号推翻。下面把 13F 共识、拥挤度、财报与反证阈值交叉给你它本季的真实位置，而不是再喊一遍"龙头"。

13F 共识广度963 家机构持有、约占全市场申报机构 11%
拥挤度机构持有占其披露市值约 138%
本季动作本季 ▲+60 家加注
财报质量毛利率 12.1%、营业利润率 8.4%
产业链位置在 AI 产业链上依赖谁、被谁依赖、和谁竞争（见下方深析）
反证阈值什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值·非预测）

五源交叉 = 竞品单源（纯财务 / 纯 13F）给不出的组合。只整理公开披露事实，不预测价格、不做买卖建议。

$12.4B 营业收入 · FY2025 ▲+28% YoY
$832.5M 净利润 · FY2025 ▲+95% YoY
$7.16 摊薄 EPS · FY2025 ▲+98% YoY
$659.5M 经营现金流 · FY2025 ▲+39% YoY
FY 财报 · SEC XBRL · 同比上一财年
五源汇一 · 标的页

CLS 卡在 AI 产业链哪一段，谁在高权重配置它

五源汇一：AI 产业链节点定位 + 13F 聪明钱共识 + 多源披露信号 + 实物产能印证 + 财报。免费给一层原料；完整多季 diff、全量披露与异动告警锁在雷达通。

① AI 产业链节点 中层

它在 AI 产业链被定位为 中层，用来判断上游瓶颈、下游需求与资金动作是否互相印证。

② 谁配得最重 摩根大通

共识广度见上方「共识 & 拥挤」；下方"重仓信念"看真聪明钱在重仓。

③ 硬证据 2 年三大报表

最新财年营收 $12.4B；完整三大报表 + 季度桥 + 实物产能在上方逐项摊开，替这只票验真，不补写未知。

摩根大通 $1.1B · 组合权重 0.08% SEC 13F · 2026-03-31
FRANKLIN RESOURCES INC $744.7M · 组合权重 0.18% SEC 13F · 2026-03-31
Jane Street $713.5M · 组合权重 0.77% SEC 13F · 2026-03-31
ARROWSTREET CAPITAL $617.1M · 组合权重 0.33% SEC 13F · 2026-03-31
独家资金信号 · 内部人 / 举牌 / 做空 / 期权 / 基金多空 / 专利

13F 之外，这些线上的钱也在动

SEC Form4 内部人买卖、13D-G 举牌、做空与逼空、期权情绪、基金多空、专利被引护城河——全是已入库真数据，没有的不占位。

1.68 天做空回补天数做空环比 ▲+4.4%
3,573,565做空股数截至 2026-05-29
0.87Put/Call 比18 到期 · 2026-06-19
0专利被引总数技术影响力 / 护城河
5,161交割失败(FTD)截至 2026-05-27

内部人交易 · SEC Form 4

卖出
Phillips JasonOfficer; President
100,000 股 @ $308.92 2026-02-06
赠与
Cooper Todd COfficer; President
15,600 股 2026-02-06
行权
Tzevelekis TheodorosOfficer; Chief Strategy Officer
890 股 2026-02-05
行权
Tzevelekis TheodorosOfficer; Chief Strategy Officer
3,336 股 2026-02-05
卖出
Phillips JasonOfficer; President
20,000 股 @ $300.01 2026-02-05
行权
Tzevelekis TheodorosOfficer; Chief Strategy Officer
890 股 2026-02-05
扣税
Tzevelekis TheodorosOfficer; Chief Strategy Officer
395 股 @ $275.86 2026-02-05
行权
Tzevelekis TheodorosOfficer; Chief Strategy Officer
3,336 股 2026-02-05

13D-G 举牌

富达SC 13G/A2026-02-05
贝莱德SC 13G2026-01-21
Whale Rock Capital Man…SC 13G/A2025-08-14
富达SC 13G/A2025-05-12
Whale Rock Capital Man…SC 13G/A2025-02-14
富达SC 13G/A2025-01-08

基金持仓 · 多空

富达Long · $546.9M · 0.6%
先锋领航Long · $471.0M · 0.1%
富达Long · $221.2M · 1.3%
贝莱德Long · $156.9M · 1.8%
富达Long · $141.1M · 1.1%
富达Long · $128.0M · 0.7%
真财报 · SEC XBRL 标准化三大报表

CLS 完整三大报表 · FY2024–FY2025 共 2 个财年

损益表 / 资产负债表 / 现金流量表逐年真值——科目标准化、跨公司可比，来源 SEC XBRL，缺失项显示 —，不估算填充。

利润表

科目（USD）FY2024FY2025
营业收入 $9.6B$12.4B
营业成本 $8.6B$10.9B
毛利 $1.0B$1.5B
研发费用 $78.0M$118.2M
营业利润 $599.3M$1.0B
净利润 $428.0M$832.5M
摊薄 EPS $3.61$7.16

资产负债表

科目（USD）FY2024FY2025
总资产 $6.0B$7.2B
现金及等价物 $423.3M$595.6M
存货 $1.8B$2.2B
应收账款 ——
固定资产净额 ——
长期负债 ——
留存收益 $-423.8M$408.7M

现金流量表

科目（USD）FY2024FY2025
经营现金流 $473.9M$659.5M
资本开支 $170.9M$201.2M
折旧摊销 $151.9M$175.7M
股权激励 $57.4M$69.8M
回购 $152.0M$153.4M
分红 ——
关键比率 & 估值 · 研判语言

CLS 贵不贵、赚钱质量如何 · 近 2 财年

估值倍数 + 回报率 + 利润率 + 增长 + 偿债——把原始报表翻译成可研判的比率，客观事实陈列，不给目标价/买卖建议。

指标FY2024FY2025
市盈率 P/E 25.6×41.3×
市销率 P/S 1.1×2.8×
市现率 P/FCF 36.2×75.0×
EV 倍数 14.5×28.0×
毛利率 10.7%12.1%
净利率 4.4%6.7%
FCF 利润率 3.1%3.7%
ROIC 16.1%26.7%
ROE 22.6%37.6%
营收增速 YoY —28.5%
流动比率 1.491.44
负债权益比 0.070.06
来源 SEC XBRL 派生
风险 & 反证 · 什么会推翻它

多头之外，先看空头与反证阈值

研究要两面都看：下面是客观风险信号与"会推翻当前叙事"的反证阈值——只列事实，不预测、不构成买卖建议。

估值参照 · P/SP/S 3× · 高于近年均值

当前 P/S 相对自身近年均值（2×）高于（盈利史短，用市销率更可比）；贵贱自行判断，不给目标价。

拥挤退出风险机构持仓占总股本 137.6%

越拥挤，一旦出现负面催化，一致性出逃越快、流动性越差。

本季动作▲+60 家

机构数本季净变化——配合下方反证阈值一起看，是不是有人在提前撤。

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值·非预测）
  • Celestica 连续两个报告期不再披露 HPS/数据中心网络强增长或明确下调 AI/ML 交换平台需求表述。
  • DS6000/DS6001 未能在 1.6T 周期获得主要 hyperscaler 或 OCP 渠道的公开认证、展示或采购扩展。
  • Broadcom Tomahawk 6 供货、SDK 或光模块兼容出现公开延迟，导致 1.6T 交换平台量产窗口被竞争 ODM 抢走。
  • 主要客户集中度进一步升高且最大客户公开转向自研硬件或另一家 ODM，Celestica 的平台化议价被削弱。
  • 800G/1.6T 白盒交换机出现明显价格战，Celestica 只能以低毛利 EMS 方式承接而非保留设计/IP 价值。
  • AI 集群网络从以太网白盒路线明显回流到封闭 InfiniBand 或品牌网络设备，开放硬件平台渗透率低于预期。
🔒 雷达通 · 完整反证阈值 还有 4 条会推翻当前算力叙事的硬触发点（带数据阈值） 盯住这些反证信号 = 知道它什么时候该被重新评估，而不是事后才反应。 看完整方案↓
产业逻辑深析 · 财报 / 产业链位置 / 产品 / 同业 / 误读纠偏

硬数据之外，再把 CLS 拆到投研级

真财报全档 + 收入结构 + 产业链上下游 + 产品业务 + 同业对照 + 误读纠偏 + 反证阈值——只整理已入库真数据，不补写未知、不给估值/目标价/买卖建议。

US$12.4B
FY2025 FY 收入
SEC XBRL companyfacts
12.1%
毛利率 GM
FY2025 FY
8.4%
营业利润率 OPM
FY2025 FY
US$458.3M
自由现金流 FCF
FY2025 FY
US$44.4B
市值(客观)
PS 3.59x · 2026-06-08
✓聪明钱看点
  • 观察 DS6000/DS6001 是否从发布、样机展示进入可订购、OCP 认证和 hyperscaler 批量采购。
  • 跟踪 Broadcom Tomahawk 6、1.6T OSFP224 光模块和 direct-to-chip 液冷件的供货节奏，这是 Celestica 高端交换平台的共同瓶颈。
  • 关注 HPS 收入在公司口径中的叙事权重，若管理层持续强调平台解决方案而非传统 EMS，说明价值链位置在上移。
  • 监测最大客户集中度和客户数扩散，Celestica 的 AI 叙事需要从少数大客户扩展为多客户平台复用。
⚠口径风险
  • Celestica 不是 GPU 或 ASIC 设计公司，核心硅和部分软件栈受 Broadcom、Intel、AMD 等供应商节奏影响。
  • 白盒交换机竞争强，若客户以多 ODM 竞价采购，平台产品也可能回到低毛利制造服务逻辑。
  • 诚实边界：财务、估值、持有人和 13F 看点由数据管线注入，本文件只写产业逻辑，不编任何财务数字。
  • 公开资料通常不披露具体 hyperscaler 客户合同，downstream 代表行业依赖关系，不等同于逐一确认客户名单。

SEC XBRL companyfacts · FY2025 FY
  • ✓FY2025 FY 毛利率 12.1%，毛利 US$1.5B
  • ✓FY2025 FY 营业利润率 8.4%，营业利润 US$1.0B
  • ✓FY2025 FY 净利率 6.7%，净利润 US$832.5M
  • ✓FY2025 FY FCF US$458.3M
毛利率 GM 12.1%
营业利润率 OPM 8.4%
净利率 NM 6.7%

AI 收入结构

集团收入趋势 · US$B
FY2025Q1FY2025Q2FY2025Q3FY2025Q1FY2025Q2FY2025Q3FY2026Q1

Celestica在AI产业链依赖谁、被谁依赖、和谁竞争？

上游 / 下游 / 竞品
上游
  • Broadcom
  • Intel
  • AMD
  • Marvell
  • Delta Electronics
  • Samsung Electronics
下游
  • Amazon Web Services
  • Microsoft Azure
  • Google Cloud
  • Meta Platforms
  • Oracle Cloud Infrastructure
  • CoreWeave
竞品
  • Accton Technology
  • Quanta Computer
  • Wiwynn
  • Flex
  • Jabil

Celestica靠哪些产品/平台支撑收入？

含收入贡献 / 量产状态

DS6000

1.6TbE 数据中心交换机

64 个 1.6T OSFP224 端口、102.4Tbps 非阻塞交换容量，基于 Broadcom Tomahawk 6，面向 AI backend 网络

收入贡献承接 1.6T 升级周期的高端 HPS 平台收入
量产成熟度
路线披露

DS6001

1.6TbE 液冷交换机

同属 DS6000 系列，公开材料显示引入 direct-to-chip 液冷，适配高功率 AI fabric

收入贡献把交换机硬件价值延伸到热设计和机柜液冷适配
量产成熟度
路线披露

DS5000

800GbE 数据中心交换机

2U、64 个 OSFP 800G 端口、51.2Tbps 以太网 fabric，支持 AI/ML 和 HPC

收入贡献当前 800G AI 集群网络的重要平台型产品
量产成熟度
量产

DS4100

800G 1U top-of-rack/leaf-spine

16 个 800G 端口、12.8Tbps 带宽，用于 AI/ML、云和企业高带宽网络

收入贡献补齐较小规模 AI/ML 与企业高带宽网络场景
量产成熟度
量产

DS4000/DS4001

400G 数据中心交换平台

面向云数据中心 spine/leaf 和 top-of-rack 的 400G 开放交换硬件

收入贡献作为 800G/1.6T 前一代平台，贡献基础网络平台客户和软件生态延续
量产成熟度
量产

SC4200

2U NVMe 存储控制器平台

24 个双端口 PCIe NVMe SSD、双冗余计算节点，基于 Intel Xeon Scalable 处理器

收入贡献服务 AI 数据 ingest、数据湖、HPC 和企业 SDS，增强网络之外的平台组合
量产成熟度
量产

US$B · SEC XBRL companyfacts · FY2026Q1
口径FY2025Q1FY2025Q2FY2025Q3FY2026Q1
收入 2.6492.8933.1944.047
毛利 0.2740.3710.4160.437
营业利润 0.1290.2730.3250.272
净利润 0.0860.2110.2680.212
FCF 0.0940.120.0890.127

缺失期项以 — 表示，未用估算填充。

供应链上每个环节的上行/下行情景是什么？

·

交换 ASIC·Broadcom Tomahawk 5/6

依赖依赖 51.2T/102.4T 交换容量、224G SerDes、AI 路由、拥塞控制和 SDK/SONiC 适配

↑若 hyperscaler 从 400G/800G 加速切到 1.6T，Celestica 的 DS6000/DS6001 可随 Broadcom 硅平台放量
↓若 Broadcom 芯片配额紧张、ASIC 迭代延迟或客户转向自研交换系统，Celestica 交付和毛利都会受压

光模块与信号完整性·Marvell/光模块厂

依赖依赖 800G/1.6T OSFP/OSFP224、PAM4 DSP、retimer、LPO 兼容和 BER 认证

↑光模块良率提升和 LPO/CPO 生态成熟会降低端口功耗，扩大 Celestica 高端交换机可部署场景
↓若 1.6T 光模块价格、功耗或供应不达标，DS6000 订单会被客户推迟到 800G 或传统方案

散热与液冷·Delta/液冷件供应商

依赖依赖高功率交换 ASIC 散热、直触液冷冷板、冗余风扇、电源热设计和机柜水路接口

↑AI fabric 端口密度上升推动 DS6001 等直触液冷形态认证，Celestica 可从单机交换机扩到系统级热设计
↓若客户机房液冷标准未统一，混合风冷/液冷 SKU 会增加工程复杂度和库存风险

计算/存储平台·Intel/AMD/Samsung

依赖依赖 Xeon/EPYC、PCIe Gen5/Gen6、NVMe SSD、DDR5 和双控制器冗余设计

↑AI 数据 ingest、checkpoint 和推理缓存需求上升，SC4200/SC6100 类 NVMe 存储平台可与网络平台交叉销售
↓若云厂商把存储控制器和服务器平台完全内制或集中给原有 ODM，Celestica 的平台化收入占比受限

开放网络软件·SONiC/OCP

依赖依赖 ONIE、SONiC、SDK、遥测、远程升级和客户自动化运维工具链

↑开放以太网成为 AI 集群主流后，白盒交换平台的可替换性提高，Celestica 可凭开放设计进入更多客户
↓若客户选择封闭网络栈或端到端品牌网络设备，白盒 ODM 的硬件议价会被压缩

全球制造与供应链·Celestica 自有工厂

依赖依赖高速 PCB、SMT、系统测试、热插拔光口测试、整机老化和多区域交付能力

↑AI 集群项目以季度为单位快速扩容时，具备设计、制造、测试一体化能力的 ODM 可承接急单和工程变更
↓若客户预测失真或项目取消，高速交换机物料和定制机柜会形成库存与重工压力

谁在公开披露里持有 CLS？

完整历史 = Pro
持有主体披露市值权重来源 · as_of
F FMR LLC
US$2.3B 0.1% SEC 13F · 2026-03-31
J JANE STREET GROUP, LLC
US$1.4B 0.2% SEC 13F · 2026-03-31
J JPMORGAN CHASE & CO
US$1.2B 0.1% SEC 13F · 2026-03-31
V VANGUARD CAPITAL MANAGEMENT LLC
US$1.1B 0.0% SEC 13F · 2026-03-31
B BlackRock, Inc.
US$803.3M 0.0% SEC 13F · 2026-03-31
F FRANKLIN RESOURCES INC
US$782.1M 0.2% SEC 13F · 2026-03-31

和主要同业的定位差在哪？

· 2026-06-24
公司定位关键差异
CelesticaCelestica
 AI 数据中心网络、存储和计算硬件平台 ODM/EMS，强调 HPS 自有平台 DS4100/DS5000/DS6000 产品线清晰，能把 Broadcom 交换硅、开放网络和制造测试整合为可买平台
Accton TechnologyAccton Technology
 白盒交换 ODM 和 Edgecore 开放网络设备供应商 OCP 网络生态深，但 Celestica 在存储/计算和系统级供应链覆盖更宽
Quanta ComputerQuanta Computer
 服务器与整机柜 ODM 龙头，覆盖 hyperscale AI 服务器和网络 规模和客户深度强，Celestica 的差异在高端交换平台产品化曝光更集中
WiwynnWiwynn
 OCP 云服务器与整机柜系统供应商 服务器/机柜强于网络交换；Celestica 在 800G/1.6T 网络平台更具可见度
FlexFlex
 全球 EMS 与复杂系统制造服务商 制造规模和垂直行业广，Celestica 在 AI 网络硬件平台 IP 上更突出
JabilJabil
 EMS/ODM、数据中心服务器、液冷和光子制造平台 Jabil 更强调液冷和硅光制造，Celestica 更集中在以太网交换与开放硬件平台

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值·非预测）

产业链
  • ⚠Celestica 连续两个报告期不再披露 HPS/数据中心网络强增长或明确下调 AI/ML 交换平台需求表述。
  • ⚠DS6000/DS6001 未能在 1.6T 周期获得主要 hyperscaler 或 OCP 渠道的公开认证、展示或采购扩展。
  • ⚠Broadcom Tomahawk 6 供货、SDK 或光模块兼容出现公开延迟，导致 1.6T 交换平台量产窗口被竞争 ODM 抢走。
  • ⚠主要客户集中度进一步升高且最大客户公开转向自研硬件或另一家 ODM，Celestica 的平台化议价被削弱。
  • ⚠800G/1.6T 白盒交换机出现明显价格战，Celestica 只能以低毛利 EMS 方式承接而非保留设计/IP 价值。
  • ⚠AI 集群网络从以太网白盒路线明显回流到封闭 InfiniBand 或品牌网络设备，开放硬件平台渗透率低于预期。
🔒 雷达通 · 完整产业逻辑深析 财报全档 · 收入结构 · 产业链上下游 · 同业对照 · 误读纠偏 · 反证阈值 CLS 的投研级深析全文锁在雷达通——这是单看任何一个数据源都拼不出的一页。 看完整方案↓
主动 vs 被动

撇开指数规则，真正主动选它的是谁

不是所有“机构持有”都等于主观判断 —— 已剔除被动指数类申报 （9 家规则配置），下面按主动持仓规模列出真正主观选它的机构。

1
摩根大通$1.1B · 组合权重 0.08%
2
FRANKLIN RESOURCES INC$744.7M · 组合权重 0.18%
3
Jane Street$713.5M · 组合权重 0.77%
4
ARROWSTREET CAPITAL$617.1M · 组合权重 0.33%
5
CIBC WORLD MARKET INC.$593.0M · 组合权重 1.04%
6
Connor$470.8M · 组合权重 1.08%
重仓信念

谁把它当成组合里的主菜

这块不看绝对金额，只看它占某家组合的比例：权重越高，越能看出“重仓集中度”。

规模达标的真机构里暂无满足权重门槛者；见左侧主动名单与下方完整持有人榜。

只取规模 ≥ $1B、且该股占其组合权重 < 50% 的真机构（剔除空壳与单票异常集中），按权重列前 5 高 —— 越高越像主动配置，不只是“持有”。

持有人榜

谁真的在表里，前 10 家先给你看

这块告诉你持有人结构：金额最大的往往是大平台，组合权重高的才更像 conviction。完整名单在完整方案中展开。

机构披露市值股数组合占比Top10source / as_of
富达CIK 0000315066
 $2.1B 7,560,325 0.11% — SEC 13F · 2026-03-31
摩根大通CIK 0000019617
 $1.1B 4,450,793 0.08% — SEC 13F · 2026-03-31
FRANKLIN RESOURCES INCCIK 0000038777
 $744.7M 2,643,723 0.18% — SEC 13F · 2026-03-31
Jane StreetCIK 0001595888
 $713.5M 2,533,015 0.77% — SEC 13F · 2026-03-31
ARROWSTREET CAPITALCIK 0001164508
 $617.1M 2,190,413 0.33% — SEC 13F · 2026-03-31
CIBC WORLD MARKET INC.CIK 0001421224
 $593.0M 2,102,576 1.04% — SEC 13F · 2026-03-31
ConnorCIK 0001596800
 $470.8M 1,669,253 1.08% — SEC 13F · 2026-03-31
VIKING GLOBAL INVESTOR…CIK 0001103804
 $466.2M 1,654,989 1.30% — SEC 13F · 2026-03-31
Whale Rock Capital Man…CIK 0001387322
 $427.6M 1,518,201 5.52% 是 SEC 13F · 2026-03-31
Value Aligned Research…CIK 0001963565
 $420.1M 1,491,494 4.98% 是 SEC 13F · 2026-03-31
BANK OF MONTREAL /CAN/CIK 0000927971
 $396.5M 1,405,341 0.16% — SEC 13F · 2026-03-31
摩根士丹利CIK 0000895421
 $381.9M 1,355,749 0.02% — SEC 13F · 2026-03-31
VOYA INVESTMENT MANAGE…CIK 0001068837
 $380.1M 1,349,326 0.40% — SEC 13F · 2026-03-31
GeodeCIK 0001214717
 $363.2M 1,237,649 0.02% — SEC 13F · 2026-03-31
🔒 雷达通 · 完整持有人动线 还有 752 家机构在表里——第 11 家往后是谁、谁在加、谁在减 完整 757 家名单 · 逐季建仓轨迹 · 逐家调仓 diff · 异动告警 看完整方案↓
多季轨迹

不是只看这一季，连续动作更有信息量

这块展示已入库基金对 CLS 的多季持仓线索；没有轨迹文件的机构不补写。

Whale Rock Capital Man… 对 CLS 的多季建仓 / 调仓轨迹 · 2023Q4 起
2023Q4 → 2026Q1 · 最新 5.52%
共识强度 & 拥挤度

它有多被共识、又有多拥挤

共识强度看多少聪明钱重叠持有它；拥挤度看客观持仓集中度与流动性，不表达方向判断。

共识强度 1/6 963 家持有 · 占全市场 11.0%
137.6%机构持仓占总股本
—机构持仓占流通股
0.0%Days-ADV

CLS: 机构持仓展示口径 137.6%,比上季更挤。

◆ 解锁完整研究 · 越往上覆盖越广

Celestica · 完整透视雷达解锁

免费层给你公开披露形状与关键证据；完整交付 = 逐机构调仓 diff、完整持有人榜、多季轨迹、产业逻辑深析、异动提醒。

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