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BIDU 模型与应用平台 13F 滞后披露

500 家机构在拿 BIDU，先看主动钱和持有人名单

BIDU 卡在 模型与应用平台：先看谁在用真金买、conviction 多重、硬数据跟上没。 谁在买？↓

产业链 15 段深研保留在公司卫星页： 打开 百度 产业链深析 →

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五源研判 · 本季最该知道的一件事

百度 · Baidu 还没被共识完全扫到——这恰是需要优先核验的位置。下面把 13F 共识、本季资金动作、财报与反证阈值交叉起来，看聪明钱有没有在它身上留下早期脚印。

13F 共识广度500 家机构持有、约占全市场申报机构 6%
本季动作本季 ▲+49 家加注
财报质量毛利率 43.9%、营业利润率 -4.5%
产业链位置在 AI 产业链上依赖谁、被谁依赖、和谁竞争（见下方深析）
反证阈值什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）

五源交叉 = 竞品单源（纯财务 / 纯 13F）给不出的组合。只整理公开披露事实，不预测价格、不做买卖建议。

$18.5B 营业收入 · FY2025 ▲+1% YoY
$799.0M 净利润 · FY2025 ▼75% YoY
$-431.0M 经营现金流 · FY2025 由盈转亏
FY 财报 · SEC XBRL · 同比上一财年
五源汇一 · 标的页

BIDU 卡在 AI 产业链哪一段，谁在高权重配置它

五源汇一：AI 产业链节点定位 + 13F 聪明钱共识 + 多源披露信号 + 实物产能印证 + 财报。免费给一层原料；完整多季 diff、全量披露与异动告警锁在雷达通。

① AI 产业链节点 模型与应用平台

它在 AI 产业链被定位为 模型与应用平台，用来判断上游瓶颈、下游需求与资金动作是否互相印证。

② 谁配得最重 真聪明钱在下方

共识广度见上方「共识 & 拥挤」；下方"重仓信念"看真聪明钱在重仓。

③ 硬证据 8 年三大报表

最新财年营收 $18.5B；完整三大报表 + 季度桥 + 实物产能在上方逐项摊开，替这只票验真，不补写未知。

独家资金信号 · 内部人 / 举牌 / 做空 / 期权 / 基金多空 / 专利

13F 之外，这些线上的钱也在动

SEC Form4 内部人买卖、13D-G 举牌、做空与逼空、期权情绪、基金多空、专利被引护城河——全是已入库真数据，没有的不占位。

4.83 天做空回补天数做空环比 ▲+48.1%
12,710,086做空股数截至 2026-05-29
0.50Put/Call 比14 到期 · 2026-06-19
0专利被引总数技术影响力 / 护城河
29,677交割失败(FTD)截至 2026-05-29

13D-G 举牌

Li Yanhong RobinSC 13G/A2025-08-14
Li Yanhong RobinSC 13G/A · 9.0%2024-02-14
贝莱德SC 13G/A · 5.7%2024-02-01
Li Yanhong RobinSC 13G/A · 9.0%2023-02-13
贝莱德SC 13G · 6.6%2023-02-01
Li Yanhong RobinSC 13G/A · 9.0%2022-02-11

基金持仓 · 多空

New World Fund IncLong · $161.7M · 0.2%
PRIMECAP Odyssey FundsLong · $145.8M · 2.1%
PRIMECAP Odyssey FundsLong · $83.9M · 1.5%
Voya Mutual FundsLong · $598,934 · 0.2%
ARK ETF TrustLong · $28.8M · 1.6%
Wedbush Series TrustLong · $27.6M · 2.7%
真财报 · SEC XBRL 标准化三大报表

BIDU 完整三大报表 · FY2018–FY2025 共 8 个财年

损益表 / 资产负债表 / 现金流量表逐年真值——科目标准化、跨公司可比，来源 SEC XBRL，缺失项显示 —，不估算填充。

营业收入成长 · FY2018→FY2025
$14.9BFY2018
$15.4BFY2019
$16.4BFY2020
$19.5BFY2021
$17.9BFY2022
$19.0BFY2023
$18.2BFY2024
$18.5BFY2025

利润表

科目（USD）FY2018FY2019FY2020FY2021FY2022FY2023FY2024FY2025
营业收入 $14.9B$15.4B$16.4B$19.5B$17.9B$19.0B$18.2B$18.5B
营业成本 $7.5B$9.0B$8.5B$10.1B$9.3B$9.2B$9.1B$10.4B
毛利 $7.3B$6.4B$8.0B$9.4B$8.7B$9.8B$9.2B$8.1B
研发费用 $2.3B$2.6B$3.0B$3.9B$3.4B$3.4B$3.0B$2.9B
营业利润 $2.3B$906.0M$2.2B$1.7B$2.3B$3.1B$2.9B$-833.0M
净利润 $4.0B$296.0M$3.4B$1.6B$1.1B$2.9B$3.3B$799.0M
摊薄 EPS ————————

资产负债表

科目（USD）FY2018FY2019FY2020FY2021FY2022FY2023FY2024FY2025
总资产 $43.3B$43.3B$51.0B$59.6B$56.7B$57.3B$58.6B$64.2B
现金及等价物 $4.0B$4.8B$5.5B$5.8B$7.7B$3.6B$3.4B$3.5B
存货 ————————
应收账款 $875.0M$1.1B$1.3B$1.6B$1.7B$1.5B$1.4B$1.9B
固定资产净额 $2.6B$3.7B$4.2B$5.5B$5.0B$5.5B$5.6B$5.0B
长期负债 $7.2B$6.2B$7.4B$8.4B$6.8B$5.8B$4.9B$5.9B
留存收益 $18.8B$18.1B$20.7B$22.8B$21.5B$22.7B$24.7B$25.4B

现金流量表

科目（USD）FY2018FY2019FY2020FY2021FY2022FY2023FY2024FY2025
经营现金流 $5.2B$4.1B$3.7B$3.2B$3.8B$5.2B$2.9B$-431.0M
资本开支 $1.3B$923.0M$779.0M$1.7B$1.2B$1.6B$1.1B$1.7B
折旧摊销 ——$869.0M$896.0M$905.0M$1.0B$909.0M$1.1B
股权激励 $681.0M$808.0M$1.0B$1.1B$984.0M$894.0M$655.0M$517.0M
回购 $482.0M$712.0M$2.0B$1.2B$279.0M$671.0M$866.0M$792.0M
分红 ————————
关键比率 & 估值 · 研判语言

BIDU 贵不贵、赚钱质量如何 · 近 5 财年

估值倍数 + 回报率 + 利润率 + 增长 + 偿债——把原始报表翻译成可研判的比率，客观事实陈列，不给目标价/买卖建议。

指标FY2021FY2022FY2023FY2024FY2025
毛利率 48.3%48.3%51.7%50.3%43.9%
净利率 8.2%6.1%15.1%17.8%4.3%
FCF 利润率 7.4%14.5%18.9%9.8%-11.7%
ROIC 2.4%3.7%5.6%5.1%-1.3%
ROE 4.8%3.4%8.3%9.0%2.1%
营收增速 YoY 19.0%-8.2%5.7%-3.8%1.2%
流动比率 2.862.673.012.091.76
负债权益比 0.290.270.210.170.19
来源 SEC XBRL 派生
风险 & 反证 · 什么会推翻它

多头之外，先看空头与反证阈值

研究要两面都看：下面是客观风险信号与"会推翻当前叙事"的反证阈值——只列事实，不预测、不构成买卖建议。

本季动作▲+49 家

机构数本季净变化——配合下方反证阈值一起看，是不是有人在提前撤。

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）
  • 连续多个季度百度AI云或AI相关业务增速明显低于国内云同业，且管理层不再强调其为核心增长引擎。
  • 文心模型在主流中文、多模态、代码或企业评测中长期落后同业，并导致重点客户迁移。
  • AI搜索改版后百度App核心使用时长、搜索份额或广告主ROI公开指标持续下滑。
  • 千帆平台开发者、模型调用或行业案例披露明显减少，显示生态从平台化退回项目制交付。
  • Apollo Go因安全、监管或单位经济性问题收缩运营城市，且车企合作管线明显弱化。
  • 算力供给或合规限制导致大模型训练/推理服务不可稳定交付，公开客户案例出现大面积延期或替换。
🔒 雷达通 · 完整反证阈值 还有 4 条会推翻当前算力叙事的硬触发点（带数据阈值） 盯住这些反证信号 = 知道它什么时候该被重新评估，而不是事后才反应。 看完整方案↓
产业逻辑深析 · 财报 / 产业链位置 / 产品 / 同业 / 误读纠偏

硬数据之外，再把 BIDU 拆到投研级

真财报全档 + 收入结构 + 产业链上下游 + 产品业务 + 同业对照 + 误读纠偏 + 反证阈值——只整理已入库真数据，不补写未知、不给估值/目标价/买卖建议。

US$18.5B
FY2025 FY 收入
SEC XBRL companyfacts
43.9%
毛利率 GM
FY2025 FY
-4.5%
营业利润率 OPM
FY2025 FY
-US$2.2B
自由现金流 FCF
FY2025 FY
✓聪明钱看点
  • 聪明钱会看昆仑芯外部订单、运营商复购、智能云AI收入和文心推理成本，而不是单看芯片发布名称。
  • 若昆仑芯分拆上市推进并披露更清晰的客户结构、毛利口径和研发路线，百度芯片资产会获得更独立的估值锚。
⚠口径风险
  • 上市主体为百度，昆仑芯的收入、成本和估值贡献可能被搜索、广告、云和自动驾驶业务混合掩盖。
  • AI芯片公开资料常强调峰值算力和示范集群，真实商业价值还取决于软件可用性、供货稳定性和客户复购。

SEC XBRL companyfacts · FY2025 FY
  • ✓FY2025 FY 毛利率 43.9%，毛利 US$8.1B
  • ✗FY2025 FY 营业利润率 -4.5%，营业利润 -US$833.0M
  • ✓FY2025 FY 净利率 4.3%，净利润 US$799.0M
  • ✗FY2025 FY FCF -US$2.2B
毛利率 GM 43.9%
净利率 NM 4.3%

AI 收入结构

集团收入趋势 · US$B
FY2018FY2019FY2020FY2021FY2022FY2023FY2024FY2025

百度在AI产业链依赖谁、被谁依赖、和谁竞争？

上游 / 下游 / 竞品
上游
  • NVIDIA
  • 华为
  • 寒武纪
  • 中国电信
下游
  • 企业AI云客户
  • 广告主与商家
  • 车企与出行运营方
  • 开发者
竞品
  • 阿里巴巴
  • 腾讯
  • 字节跳动
  • 科大讯飞

百度靠哪些产品/平台支撑营收？

含收入贡献 / 量产状态

昆仑芯AI加速器

百度自研XPU架构AI处理器

收入贡献通过百度智能云、搜索推荐、文心推理和行业AI项目间接或直接贡献算力收入。
量产成熟度
已形成多代产品与云端部署基础，关键在外部客户规模化。

昆仑芯P系列

面向大模型训练/推理集群的AI芯片路线

收入贡献支撑大模型算力底座、云计算实例和行业私有化部署，改善百度AI服务成本结构。
量产成熟度
公开资料显示已用于大规模集群叙事，后续看交付和复购。

昆仑芯M系列

面向大规模AI推理和更高性能训练推理的后续产品路线

收入贡献如果按计划落地，将服务文心、智能云和外部国产算力需求。
量产成熟度
处于公开规划和发布节奏中，商业价值取决于量产、软件适配和客户验证。

百度智能云

AI云平台

收入贡献直接承接企业云、行业大模型、模型API和算力服务收入，是昆仑芯最重要的商业入口。
量产成熟度
持续商业化，是芯片从内部资产转为客户价值的关键载体。

文心大模型与文心一言

大模型应用与平台

收入贡献带动推理调用、企业模型服务和AI应用收入，同时为昆仑芯提供真实负载。
量产成熟度
与智能云深度绑定，决定昆仑芯软件栈和推理效率的验证强度。

US$B · SEC XBRL companyfacts · FY2025
口径FY2022FY2023FY2024FY2025
收入 17.93118.95818.23818.458
毛利 8.6629.7999.1828.1
营业利润 2.3073.0782.914-0.833
净利润 1.0962.8613.2550.799
FCF 2.5933.5811.795-2.157

缺失期项以 — 表示，未用估算填充。

供应链上每个环节的上行/下行情景是什么？

·

AI算力与芯片

依赖GPU、国产AI芯片、服务器、网络和数据中心电力供给。

↑国产算力适配成熟、推理成本下降、供给更稳定时，百度AI云毛利和交付能力改善。
↓高端芯片受限、国产替代进度慢或电力/机房紧张时，大模型迭代和云项目交付承压。

基础模型

依赖文心模型训练、数据治理、多模态能力、推理优化和开发者工具。

↑模型能力接近或领先国内同业，并在价格、时延、中文任务和行业知识上形成差异化。
↓开源模型快速追平、API价格战加剧或模型能力被质疑时，平台溢价下降。

AI云与千帆平台

依赖政企客户预算、云迁移节奏、解决方案伙伴和售前交付能力。

↑企业从试点进入规模化部署，智能体、知识库、代码和客服场景带来持续用量。
↓客户只做概念验证、预算推迟或被阿里云、火山引擎、腾讯云以生态打包截流。

搜索与广告智能化

依赖百度App流量、广告主ROI、生成式搜索体验和商业化加载率。

↑AI搜索提升留存和转化，生成式广告工具提高广告主投放效率，抵消传统搜索广告压力。
↓答案式搜索压缩广告位、用户迁移到短视频/社交/Agent入口，广告货币化被动下降。

Apollo自动驾驶

依赖车规芯片、传感器、地图、监管许可、运营安全和车企合作。

↑Robotaxi运营区域扩张、单车成本下降、智能座舱和车企授权增加，打开长期应用空间。
↓安全事故、牌照收紧、车企自研替代或硬件成本下降不及预期，会拖累商业化叙事。

开发者生态

依赖API稳定性、工具链、模型价格、社区文档和应用分发入口。

↑开发者把文心和千帆作为默认中文AI底座，带动调用量、插件和行业模板沉淀。
↓开发者转向开源模型、本地部署或其他云平台，百度模型生态活跃度下降。

谁在公开披露里持有 BIDU？

完整历史 = Pro
持有主体披露市值权重来源 · as_of
P PRIMECAP MANAGEMENT CO/CA/
US$1.2B 1.0% SEC 13F · 2026-03-31
M MORGAN STANLEY
US$725.9M 0.0% SEC 13F · 2026-03-31
S SUSQUEHANNA INTERNATIONAL GROUP, LLP
US$635.4M 0.1% SEC 13F · 2026-03-31
U UBS Group AG
US$407.6M 0.1% SEC 13F · 2026-03-31
C CITADEL ADVISORS LLC
US$376.9M 0.1% SEC 13F · 2026-03-31
C CITADEL ADVISORS LLC
US$376.9M 0.1% SEC 13F · 2026-03-31
A ARK ARKQ/ARKW
US$31.0M 1.4% ARK日频 · 2026-06-23

和主要同业的定位差在哪？

·
公司定位关键差异
百度百度
 搜索入口、文心大模型、AI云、自动驾驶并行的全栈AI平台。 中文搜索数据、知识图谱、AI云与Apollo形成闭环，但消费生态和社交流量不如腾讯、字节。
阿里巴巴阿里巴巴
 以阿里云和通义模型为核心的企业AI与电商生态平台。 云基础设施和企业客户覆盖更深，百度在搜索和自动驾驶场景更独特。
腾讯腾讯
 以微信、游戏、广告和腾讯云连接C端与B端AI应用。 社交入口和支付生态强，百度在搜索意图数据和Apollo自动驾驶更集中。
字节跳动字节跳动
 以内容流量、豆包模型和火山引擎推动AI应用与企业服务。 C端应用分发和推荐流量强，百度在传统搜索商业化和政企AI云积累更久。
科大讯飞科大讯飞
 语音、教育、办公和政企AI解决方案厂商。 行业应用垂直深，百度的模型、云和流量入口更平台化。

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）

  • ⚠连续多个季度百度AI云或AI相关业务增速明显低于国内云同业，且管理层不再强调其为核心增长引擎。
  • ⚠文心模型在主流中文、多模态、代码或企业评测中长期落后同业，并导致重点客户迁移。
  • ⚠AI搜索改版后百度App核心使用时长、搜索份额或广告主ROI公开指标持续下滑。
  • ⚠千帆平台开发者、模型调用或行业案例披露明显减少，显示生态从平台化退回项目制交付。
  • ⚠Apollo Go因安全、监管或单位经济性问题收缩运营城市，且车企合作管线明显弱化。
  • ⚠算力供给或合规限制导致大模型训练/推理服务不可稳定交付，公开客户案例出现大面积延期或替换。
🔒 雷达通 · 完整产业逻辑深析 财报全档 · 收入结构 · 产业链上下游 · 同业对照 · 误读纠偏 · 反证阈值 BIDU 的投研级深析全文锁在雷达通——这是单看任何一个数据源都拼不出的一页。 看完整方案↓
主动 vs 被动

撇开指数规则，真正主动选它的是谁

不是所有“机构持有”都等于主观判断 —— 已剔除被动指数类申报，下面按主动持仓规模列出真正主观选它的机构。

—

重仓信念

谁把它当成组合里的主菜

这块不看绝对金额，只看它占某家组合的比例：权重越高，越能看出“重仓集中度”。

规模达标的真机构里暂无满足权重门槛者；见左侧主动名单与下方完整持有人榜。

只取规模 ≥ $1B、且该股占其组合权重 < 50% 的真机构（剔除空壳与单票异常集中），按权重列前 5 高 —— 越高越像主动配置，不只是“持有”。

持有人榜

谁真的在表里，前 10 家先给你看

这块告诉你持有人结构：金额最大的往往是大平台，组合权重高的才更像 conviction。完整名单在完整方案中展开。

机构披露市值股数组合占比Top10source / as_of
共识强度 & 拥挤度

它有多被共识、又有多拥挤

共识强度看多少聪明钱重叠持有它；拥挤度看客观持仓集中度与流动性，不表达方向判断。

共识强度 1/6 500 家持有 · 占全市场 5.7%
◆ 解锁完整研究 · 越往上覆盖越广

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