¥113.0 亿 营业收入 · FY2025 ▲+69% YoY
¥8.5 亿 净利润 · FY2025 ▲+429% YoY
¥1.81 摊薄 EPS · FY2025 ▲+389% YoY
¥-19.7 亿 经营现金流 · FY2025 由盈转亏
FY 财报 · SEC XBRL · 同比上一财年 ① AI 产业链节点 ④ 存储/HBM 它在 AI 产业链被定位为 ④ 存储/HBM，用来判断上游瓶颈、下游需求与资金动作是否互相印证。
② 谁配得最重 真聪明钱在下方 共识广度见上方「共识 & 拥挤」；下方"重仓信念"看真聪明钱在重仓。
③ 硬证据 4 年三大报表 最新财年营收 ¥113.0 亿；完整三大报表 + 季度桥 + 实物产能在上方逐项摊开，替这只票验真，不补写未知。
独家资金信号 · 内部人 / 举牌 / 做空 / 期权 / 基金多空 / 专利
13F 之外，这些线上的钱也在动
SEC Form4 内部人买卖、13D-G 举牌、做空与逼空、期权情绪、基金多空、专利被引护城河——全是已入库真数据，没有的不占位。
基金持仓 · 多空
BNY Mellon ETF TrustLong · $6,954 · 0.0%
Manager Directed Portf…Long · $983,700 · 0.5%
JNL Series TrustLong · $203,422 · 0.0%
Manager Directed Portf…Long · $13,116 · 1.0%
高盛Long · $5,137 · 0.0%
DBX ETF TrustLong · $88,599 · 0.4%
营业收入成长 · FY2022→FY2025 ¥29.9 亿FY2022
¥35.9 亿FY2023
¥67.0 亿FY2024
¥113.0 亿FY2025
估值参照 · P/EP/E 213× · 低于近年均值当前 P/E 相对自身近年均值（1134×）低于；贵贱自行判断，不给目标价。
本季动作— 家机构数本季净变化——配合下方反证阈值一起看，是不是有人在提前撤。
什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）
- 连续两个报告期公司存货跌价或低价库存消化压力扩大，且管理层未能说明企业级或高端产品结构改善路径。
- 主要NAND/DRAM原厂公开指引显示供给明显宽松、价格重新进入下行通道，并持续传导到模组报价。
- AI服务器客户公开招标或供应商名录显示公司未能进入关键服务器、云厂商或工业客户的合格供应链。
- PCIe Gen5、UFS或车规/工规嵌入式存储新品认证延迟，导致产品结构仍停留在低毛利标准品。
- 同业在企业级SSD、工控或品牌渠道明显降价抢份额，公司出货增长无法转化为利润改善。
- 公开监管、诉讼或客户质量事件显示存储产品可靠性、固件或交付稳定性出现系统性问题。
🔒 雷达通 · 完整反证阈值 还有 4 条会推翻当前算力叙事的硬触发点（带数据阈值） 盯住这些反证信号 = 知道它什么时候该被重新评估，而不是事后才反应。 看完整方案↓ 产业逻辑深析 · 财报 / 产业链位置 / 产品 / 同业 / 误读纠偏
硬数据之外，再把 688525.SS 拆到投研级
真财报全档 + 收入结构 + 产业链上下游 + 产品业务 + 同业对照 + 误读纠偏 + 反证阈值——只整理已入库真数据，不补写未知、不给估值/目标价/买卖建议。
✓聪明钱看点- 关注企业级SSD、服务器内存模组和工业/车规嵌入式存储认证进展，而不仅是消费级出货增速。
- 关注NAND和DRAM报价、公司库存结构与毛利率拐点是否同步，判断周期弹性是否真正落到利润表。
⚠口径风险- 公司不是NAND、DRAM或HBM原厂，AI存储叙事更多来自模组、SSD和嵌入式存储需求弹性，不能等同于HBM核心供应商。
- 存储模组行业价格周期强，短期利润可能受库存成本、渠道价格和客户认证节奏影响，单季数据不宜线性外推。
佰维存储靠哪些产品/平台支撑营收？
含收入贡献 / 量产状态 SSD固态硬盘
SATA、PCIe NVMe及面向消费、工业和企业场景的不同规格。 AI服务器与边缘设备容量升级提供结构性增量，但企业级认证和价格周期决定兑现节奏。 嵌入式存储
eMMC、UFS、嵌入式存储芯片和相关模组。 终端AI提升本地模型、缓存和数据记录需求，可靠性与长期供货能力是关键。 内存模组
DDR系列内存模组及面向PC、服务器和工业设备的规格。 受DRAM价格周期和AI服务器内存容量提升影响，弹性强但波动也大。 存储封测与定制化服务
封装、测试、固件适配、可靠性验证和行业定制。 有助于提升客户粘性，壁垒取决于质量体系、测试覆盖和认证记录。 品牌与渠道存储产品
消费级SSD、移动存储、存储卡等标准化产品。 贡献周转和品牌曝光，但竞争充分，利润更依赖价格周期和库存管理。 供应链上每个环节的上行/下行情景是什么？
· NAND Flash颗粒
依赖依赖Samsung、Kioxia、Micron、SK hynix等原厂的供给、制程切换和报价周期。
↑原厂减产后价格修复、AI服务器SSD容量提升、企业级SSD补库存会放大模组厂库存收益和周转弹性。
↓原厂扩产过快或需求不及预期导致颗粒跌价，模组库存减值与毛利率承压。
DRAM与内存模组
依赖依赖上游DRAM颗粒、PMIC、SPD Hub、PCB和客户认证。
↑AI服务器、工作站和高端PC内存容量提升，带动模组单机价值量提高。
↓HBM挤占先进DRAM产能但普通DRAM需求弱时，模组端可能面临高成本与弱出货夹击。
SSD控制器与固件
依赖依赖主控芯片、固件算法、散热设计和整机厂兼容性验证。
↑PCIe Gen4/Gen5 SSD、企业级稳定性和低功耗需求提升，具备固件与测试能力的厂商议价改善。
↓主控缺货、固件质量问题或认证失败会延迟新品导入并增加售后成本。
封测与模组制造
依赖依赖自有制造良率、测试设备、封装材料和外协产能。
↑高容量、高可靠产品占比提升，制造和测试壁垒增强，客户更重视稳定交付。
↓消费级标准品竞争激烈时，制造能力难以转化为溢价，价格战压缩利润。
AI服务器与边缘AI客户
依赖依赖GPU服务器出货、云厂商资本开支、国产服务器客户认证和交付节奏。
↑AI训练和推理集群扩容带来高容量SSD、启动盘、缓存盘和内存模组增量需求。
↓GPU供给受限、云厂商资本开支放缓或客户转向原厂企业级SSD，会削弱模组厂弹性。
消费与工业渠道
依赖依赖PC、手机、工控、车载与零售渠道景气度。
↑AI PC、智能终端和工业边缘设备升级带动嵌入式存储容量提升。
↓消费电子复苏弱、渠道库存偏高或价格透明化，会拖累品牌和标准品利润。
什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）
- ⚠连续两个报告期公司存货跌价或低价库存消化压力扩大，且管理层未能说明企业级或高端产品结构改善路径。
- ⚠主要NAND/DRAM原厂公开指引显示供给明显宽松、价格重新进入下行通道，并持续传导到模组报价。
- ⚠AI服务器客户公开招标或供应商名录显示公司未能进入关键服务器、云厂商或工业客户的合格供应链。
- ⚠PCIe Gen5、UFS或车规/工规嵌入式存储新品认证延迟，导致产品结构仍停留在低毛利标准品。
- ⚠同业在企业级SSD、工控或品牌渠道明显降价抢份额，公司出货增长无法转化为利润改善。
- ⚠公开监管、诉讼或客户质量事件显示存储产品可靠性、固件或交付稳定性出现系统性问题。
🔒 雷达通 · 完整产业逻辑深析 财报全档 · 收入结构 · 产业链上下游 · 同业对照 · 误读纠偏 · 反证阈值 688525.SS 的投研级深析全文锁在雷达通——这是单看任何一个数据源都拼不出的一页。 看完整方案↓ 研报评级16 篇 · 5 家券商
买入 8增持 8
2026-04-19国信证券增持
1Q26 AI端侧产品收入同比增 2026-01-22华鑫证券买入
公司事件点评报告：“存储+晶圆级 2025-12-02东吴证券买入
端侧AI存储核心标的，核心受益存 2025-09-04山西证券增持
25H1业绩逐步改善，存储涨价+ 2025-09-03国信证券增持
2Q25毛利率环比提升11.7p 机构上门调研累计 100 次 · 最新 2026-06-03
⚠️ A股版聪明钱关注:机构去调研=认真在看,早于建仓；部分热票2023后可能停披露。
2026-06-12时代伯乐创投创业投资公司
特定对象调研 大股东增减持
佰泰一号(海南)企业管理咨询合伙企业(有限合伙)减持 209万股2026-06-03
佰盛二号(海南)企业管理咨询合伙企业(有限合伙)减持 52万股2026-06-03
德盛三号(海南)企业管理咨询合伙企业(有限合伙)减持 73万股2026-06-03
海南方泰一号企业管理合伙企业(有限合伙)减持 136万股2026-06-03
国家集成电路产业投资基金二期股份有限公司减持 440万股2026-05-07
国家集成电路产业投资基金二期股份有限公司减持 430万股2026-02-28
规模达标的真机构里暂无满足权重门槛者；见左侧主动名单与下方完整持有人榜。
| 机构 | 披露市值 | 股数 | 组合占比 | Top10 | source / as_of |
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