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🇨🇳 中国挑战者 · 直接度 #1

概伦电子 是 SNPS 的中国替代者 · EDA（也对标 CDNS）

对标SNPS
它的营收$7.1B
本司营收4.8 亿▲+15%
规模差距SNPS ≈ 104×

下方为本司完整财报 / 估值 / 风险 / 产业逻辑（A股口径）。本页只摆事实，不预测谁超谁、不构成投资建议。

688206.SS 器件建模、良率/制造协同与模拟/混合信号EDA A股 · 季度财报

概伦电子 · 688206（A股）

688206.SS 卡在 器件建模、良率/制造协同与模拟/混合信号EDA：先看谁在用真金买、conviction 多重、硬数据跟上没。 谁在买？↓

产业链 15 段深研保留在公司卫星页： 打开 概伦电子 产业链深析 →

这页只展示已入库公开披露，缺字段不补故事。

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五源研判 · 本季最该知道的一件事

概伦电子 · Primarius Technologies 还没被共识完全扫到——这恰是需要优先核验的位置。下面把 13F 共识、本季资金动作、财报与反证阈值交叉起来，看聪明钱有没有在它身上留下早期脚印。

产业链位置在 AI 产业链上依赖谁、被谁依赖、和谁竞争（见下方深析）
反证阈值什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）

五源交叉 = 竞品单源（纯财务 / 纯 13F）给不出的组合。只整理公开披露事实，不预测价格、不做买卖建议。

¥4.8 亿 营业收入 · FY2025 ▲+15% YoY
¥3424 万 净利润 · FY2025 扭亏转正
¥0.08 摊薄 EPS · FY2025 扭亏转正
¥1.4 亿 经营现金流 · FY2025 扭亏转正
FY 财报 · SEC XBRL · 同比上一财年
五源汇一 · 标的页

688206.SS 卡在 AI 产业链哪一段，谁在高权重配置它

五源汇一：AI 产业链节点定位 + 13F 聪明钱共识 + 多源披露信号 + 实物产能印证 + 财报。免费给一层原料；完整多季 diff、全量披露与异动告警锁在雷达通。

① AI 产业链节点 器件建模、良率/制造协同与模拟/混合信号EDA

它在 AI 产业链被定位为 器件建模、良率/制造协同与模拟/混合信号EDA，用来判断上游瓶颈、下游需求与资金动作是否互相印证。

② 谁配得最重 真聪明钱在下方

共识广度见上方「共识 & 拥挤」；下方"重仓信念"看真聪明钱在重仓。

③ 硬证据 4 年三大报表

最新财年营收 ¥4.8 亿；完整三大报表 + 季度桥 + 实物产能在上方逐项摊开，替这只票验真，不补写未知。

独家资金信号 · 内部人 / 举牌 / 做空 / 期权 / 基金多空 / 专利

13F 之外，这些线上的钱也在动

SEC Form4 内部人买卖、13D-G 举牌、做空与逼空、期权情绪、基金多空、专利被引护城河——全是已入库真数据，没有的不占位。

0专利被引总数技术影响力 / 护城河
真财报 · SEC XBRL 标准化三大报表

688206.SS 完整三大报表 · FY2022–FY2025 共 4 个财年

损益表 / 资产负债表 / 现金流量表逐年真值——科目标准化、跨公司可比，来源 SEC XBRL，缺失项显示 —，不估算填充。

营业收入成长 · FY2022→FY2025
¥2.8 亿FY2022
¥3.3 亿FY2023
¥4.2 亿FY2024
¥4.8 亿FY2025

利润表

科目（人民币）FY2022FY2023FY2024FY2025
营业收入 ¥2.8 亿¥3.3 亿¥4.2 亿¥4.8 亿
营业成本 ¥3796 万¥5751 万¥5796 万¥6341 万
毛利 ¥2.4 亿¥2.7 亿¥3.6 亿¥4.2 亿
研发费用 ¥1.4 亿¥2.3 亿¥2.7 亿¥3.1 亿
营业利润 ¥85 万¥-9570 万¥-6343 万¥697 万
净利润 ¥4489 万¥-5632 万¥-9597 万¥3424 万
摊薄 EPS ¥0.10¥-0.13¥-0.22¥0.08

资产负债表

科目（人民币）FY2022FY2023FY2024FY2025
总资产 ¥25.0 亿¥25.2 亿¥24.7 亿¥25.7 亿
现金及等价物 ¥16.7 亿¥14.2 亿¥12.2 亿¥11.5 亿
存货 ¥4708 万¥7274 万¥4686 万¥6597 万
应收账款 ¥1.6 亿¥9924 万¥2.6 亿¥1.8 亿
固定资产净额 ¥1.1 亿¥2.0 亿¥2.7 亿¥3.5 亿
长期负债 ¥982 万¥385 万¥1559 万¥1122 万
留存收益 ¥4161 万¥-4507 万¥-1.4 亿¥-1.3 亿

现金流量表

科目（人民币）FY2022FY2023FY2024FY2025
经营现金流 ¥7032 万¥5103 万¥-4652 万¥1.4 亿
资本开支 ¥-1.5 亿¥-5019 万¥-1.1 亿¥-9722 万
折旧摊销 ¥3012 万¥4040 万¥4516 万¥5019 万
股权激励 ————
回购 ————
分红 ¥-835 万¥-2923 万¥-15 万¥-1339 万
关键比率 & 估值 · 研判语言

688206.SS 贵不贵、赚钱质量如何 · 近 4 财年

估值倍数 + 回报率 + 利润率 + 增长 + 偿债——把原始报表翻译成可研判的比率，客观事实陈列，不给目标价/买卖建议。

指标FY2022FY2023FY2024FY2025
市盈率 P/E 384.0×——480.0×
市销率 P/S 61.9×50.6×40.0×34.0×
市现率 P/FCF —19755.1×—405.4×
EV 倍数 202.1×——167.4×
毛利率 86.4%82.5%86.2%86.9%
净利率 16.1%-17.1%-22.9%7.1%
FCF 利润率 -29.1%0.3%-36.4%8.4%
ROIC 0.0%-4.5%-2.8%0.3%
ROE 2.1%-2.7%-4.9%1.7%
营收增速 YoY —18.1%27.4%15.4%
流动比率 9.726.445.123.94
负债权益比 0.010.010.020.01
来源 SEC XBRL 派生
风险 & 反证 · 什么会推翻它

多头之外，先看空头与反证阈值

研究要两面都看：下面是客观风险信号与"会推翻当前叙事"的反证阈值——只列事实，不预测、不构成买卖建议。

估值参照 · P/SP/S 34× · 低于近年均值

当前 P/S 相对自身近年均值（47×）低于（盈利史短，用市销率更可比）；贵贱自行判断，不给目标价。

本季动作— 家

机构数本季净变化——配合下方反证阈值一起看，是不是有人在提前撤。

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）
  • 连续多个报告期研发投入强度明显下降，且未说明核心EDA产品迭代节奏，削弱技术驱动叙事。
  • 主要晶圆厂或头部设计客户公开采购、认证或合作中长期缺席，说明工具未进入关键生产流程。
  • 公司收入结构长期更多依赖一次性项目、服务或非核心软件，而非可复用EDA授权与维护，说明产品化不足。
  • 器件建模、良率或模拟/混合信号核心产品出现客户公开替换或重大质量争议，影响信任基础。
  • 国际EDA厂商在中国本土通过降价、生态绑定或合作强化同类模块，导致国产点工具试用转量产受阻。
  • 出口管制或数据安全要求使跨客户模型、工艺数据和制造数据流动受限，导致良率/制造协同产品难以复制。
🔒 雷达通 · 完整反证阈值 还有 4 条会推翻当前算力叙事的硬触发点（带数据阈值） 盯住这些反证信号 = 知道它什么时候该被重新评估，而不是事后才反应。 看完整方案↓
产业逻辑深析 · 财报 / 产业链位置 / 产品 / 同业 / 误读纠偏

硬数据之外，再把 688206.SS 拆到投研级

真财报全档 + 收入结构 + 产业链上下游 + 产品业务 + 同业对照 + 误读纠偏 + 反证阈值——只整理已入库真数据，不补写未知、不给估值/目标价/买卖建议。

✓聪明钱看点
  • 头部晶圆厂PDK、器件建模或良率平台导入范围是否从单项目扩展到多工艺节点、多产线复用。
  • 软件授权与维护收入占比、续费率和客户数量变化，比单次项目金额更能说明产品化质量。
⚠口径风险
  • EDA公司公开披露常按产品大类或业务线合并，难以精确拆分器件建模、良率和模拟工具的收入贡献。
  • 客户验证周期长且涉及敏感工艺数据，公开合作新闻不等于量产主流程采用。

·

利润率数据待补

概伦电子在AI产业链依赖谁、被谁依赖、和谁竞争？

上游 / 下游 / 竞品
上游
  • 台积电
  • 中芯国际
  • Synopsys
  • Cadence
下游
  • 华虹公司
  • 长电科技
  • 兆易创新
  • 韦尔股份
竞品
  • Synopsys
  • Cadence
  • Siemens EDA
  • 华大九天

概伦电子靠哪些产品/平台支撑营收？

含收入贡献 / 量产状态

器件建模与模型提取工具

面向晶圆厂、设计公司和PDK团队的模型提取、参数校准、模型验证能力

收入贡献以软件授权、维护服务和建模相关技术服务形成收入
量产成熟度
核心业务，受客户工艺平台导入和模型质量验证周期影响

良率提升与制造协同软件

连接测试、版图、工艺和缺陷数据，用于良率分析、失效定位和设计-制造闭环

收入贡献以项目导入、软件授权和后续维护扩展为主
量产成熟度
成长型业务，取决于客户数据治理和产线落地深度

模拟/混合信号EDA工具

支撑模拟电路设计、验证和工艺角落分析，服务传感、功率、接口和存储相关芯片

收入贡献以工具授权和客户支持服务贡献收入
量产成熟度
需与国际主流设计环境兼容，客户替换成本较高

半导体器件特性测试与建模服务

围绕测试结构、器件数据采集和模型建立提供工程服务

收入贡献项目型服务收入，可带动软件工具导入
量产成熟度
对客户粘性有帮助，但需持续提升可复用软件占比

· ·
口径

供应链上每个环节的上行/下行情景是什么？

·

晶圆厂工艺数据与PDK

依赖依赖晶圆厂开放器件特性、测试结构、模型参数和制程规则

↑本土晶圆厂加快工艺平台迭代并引入国产建模工具，概伦可从项目制验证走向持续版本维护
↓关键工艺仍封闭在国际EDA生态或客户只接受成熟套件，国产工具停留在辅助验证

器件建模与模型库

依赖依赖高质量硅片数据、模型算法、客户量产反馈和可靠性验证

↑先进模拟、功率、射频和存储工艺复杂度提升，模型精度成为设计收敛瓶颈
↓客户自研模型团队或国际供应商绑定加深，外部建模工具替换意愿下降

模拟/混合信号设计工具

依赖依赖与主流原理图、版图、仿真器和PVT角落管理流程兼容

↑AI服务器电源管理、SerDes、传感和存储接口带动模拟/混合信号设计量增长
↓客户全流程仍围绕Cadence/Synopsys闭环，国产点工具难以进入主流程

良率与制造协同

依赖依赖晶圆厂量测、测试、缺陷、版图和工艺履历数据打通

↑成熟制程产线降本增效压力上升，良率分析从事后报表升级为设计-制造闭环
↓数据治理不足或客户担心生产数据外流，软件只能做离线分析

国产替代采购

依赖依赖政策环境、客户认证周期、预算结构和国际供应链限制

↑关键EDA受限场景扩大，客户愿意接受分模块替换和国产工具并行验证
↓若海外工具供给恢复稳定且客户优先保障流片风险，国产替代节奏放缓

生态兼容与人才

依赖依赖EDA接口标准、模型格式、工程师使用习惯和本土应用支持团队

↑高校、晶圆厂和设计公司共同培养国产EDA流程，降低迁移成本
↓应用工程支持不足或工具学习成本过高，客户试用后无法规模部署

完整历史 = Pro
持有主体披露市值权重来源 · as_of

和主要同业的定位差在哪？

·
公司定位关键差异
概伦电子概伦电子
 器件建模、良率/制造协同与模拟/混合信号EDA点工具 更贴近工艺数据和器件物理，适合从晶圆厂、PDK和制造闭环切入
华大九天华大九天
 国产EDA平台型厂商，覆盖模拟设计、数字后端部分工具和平板显示EDA 产品线更宽、客户流程覆盖更广，但单点深度和客户结构与概伦不同
SynopsysSynopsys
 全球全流程EDA与IP平台 生态、IP、验证和签核能力最完整，国产公司主要在特定模块替代
CadenceCadence
 模拟/混合信号、数字实现和系统设计EDA平台 模拟设计流程粘性极强，是概伦进入主流程时必须兼容或替代的核心生态
广立微广立微
 良率提升EDA、半导体数据分析和晶圆级电性测试 更偏测试芯片、WAT数据和良率数据平台，和概伦在制造协同上有交集但入口不同

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）

  • ⚠连续多个报告期研发投入强度明显下降，且未说明核心EDA产品迭代节奏，削弱技术驱动叙事。
  • ⚠主要晶圆厂或头部设计客户公开采购、认证或合作中长期缺席，说明工具未进入关键生产流程。
  • ⚠公司收入结构长期更多依赖一次性项目、服务或非核心软件，而非可复用EDA授权与维护，说明产品化不足。
  • ⚠器件建模、良率或模拟/混合信号核心产品出现客户公开替换或重大质量争议，影响信任基础。
  • ⚠国际EDA厂商在中国本土通过降价、生态绑定或合作强化同类模块，导致国产点工具试用转量产受阻。
  • ⚠出口管制或数据安全要求使跨客户模型、工艺数据和制造数据流动受限，导致良率/制造协同产品难以复制。
🔒 雷达通 · 完整产业逻辑深析 财报全档 · 收入结构 · 产业链上下游 · 同业对照 · 误读纠偏 · 反证阈值 688206.SS 的投研级深析全文锁在雷达通——这是单看任何一个数据源都拼不出的一页。 看完整方案↓
机构关注 · 调研 + 研报评级双轨

谁在盯它 —— A股版"聪明钱关注"

A股机构关注双轨：① 机构上门调研 ② 卖方研报评级。调研停更时用研报评级补，保证总有最新鲜的机构关注信号。下方研报评级系第三方券商历史评级的客观公开记录、非本站建议，不构成买卖建议。

研报评级2 篇 · 1 家券商
买入 2
2025-06-09
中邮证券买入
山川焕彩，智绘芯图
2024-06-18
中邮证券买入
持续打造EDA全流程解决方案
机构上门调研累计 100 次 · 最新 2025-12-18

⚠️ A股版聪明钱关注:机构去调研=认真在看,早于建仓；部分热票2023后可能停披露。

2025-12-19
通过线上方式参与公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项投资者说明会的全体投资者
重大事项投资者说明会
2025-06-09
华宝证券证券公司
特定对象调研
2025-06-09
国泰海通证券证券公司
特定对象调研
2025-06-09
国联安基金基金管理公司
特定对象调研
2025-06-09
广发证券证券公司
特定对象调研
2025-06-09
光大证券自营证券公司
特定对象调研
2025-06-09
光大保德信基金管理公司
特定对象调研
2025-06-09
富安达基金基金管理公司
特定对象调研
卖方一致预期 · 分析师覆盖

分析师怎么看未来三年

卖方一致 EPS 预期与隐含 PE（覆盖分析师家数 + 高低区间）——客观陈列预期，不构成买卖建议、不背书目标价。

预测年度一致 EPS(¥)隐含 PE区间(低~高)覆盖分析师
FY2026 0.09 412× — 4 家
FY2027 0.18 206× — 4 家
FY2028 0.25 148× — 2 家
龙虎榜 · 增减持 · 解禁

A股资金动作与筹码变化

龙虎榜净买、大股东增减持、限售解禁——A股特有的筹码与资金面信号，只列已披露事实。

大股东增减持

井冈山静远股权投资合伙企业(有限合伙)减持 68万股2025-11-20
共青城嘉橙股权投资合伙企业(有限合伙)减持 81万股2025-11-20
共青城睿橙股权投资合伙企业(有限合伙)减持 33万股2025-11-20
共青城金秋股权投资管理合伙企业(有限合伙)减持 257万股2025-11-20
株洲市国兴同赢创业投资合伙企业(有限合伙)减持 14万股2025-11-20
井冈山静远股权投资合伙企业(有限合伙)减持 57万股2025-10-25
主动 vs 被动

撇开指数规则，真正主动选它的是谁

不是所有“机构持有”都等于主观判断 —— 已剔除被动指数类申报，下面按主动持仓规模列出真正主观选它的机构。

—

重仓信念

谁把它当成组合里的主菜

这块不看绝对金额，只看它占某家组合的比例：权重越高，越能看出“重仓集中度”。

规模达标的真机构里暂无满足权重门槛者；见左侧主动名单与下方完整持有人榜。

只取规模 ≥ $1B、且该股占其组合权重 < 50% 的真机构（剔除空壳与单票异常集中），按权重列前 5 高 —— 越高越像主动配置，不只是“持有”。

持有人榜

谁真的在表里，前 10 家先给你看

这块告诉你持有人结构：金额最大的往往是大平台，组合权重高的才更像 conviction。完整名单在完整方案中展开。

机构披露市值股数组合占比Top10source / as_of
◆ 解锁完整研究 · 越往上覆盖越广

概伦电子 · 完整透视雷达解锁

免费层给你公开披露形状与关键证据；完整交付 = 逐机构调仓 diff、完整持有人榜、多季轨迹、产业逻辑深析、异动提醒。

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24产业链节点 · 13 赛道
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