¥249.2 亿 营业收入 · FY2025 ▼13% YoY
¥4.4 亿 净利润 · FY2025 ▼38% YoY
¥0.36 摊薄 EPS · FY2025 ▼41% YoY
¥47.7 亿 经营现金流 · FY2025 ▲+3% YoY
FY 财报 · SEC XBRL · 同比上一财年 ① AI 产业链节点 网络/互连/光模块/交换 它在 AI 产业链被定位为 网络/互连/光模块/交换，用来判断上游瓶颈、下游需求与资金动作是否互相印证。
② 谁配得最重 真聪明钱在下方 共识广度见上方「共识 & 拥挤」；下方"重仓信念"看真聪明钱在重仓。
③ 硬证据 4 年三大报表 最新财年营收 ¥249.2 亿；完整三大报表 + 季度桥 + 实物产能在上方逐项摊开，替这只票验真，不补写未知。
独家资金信号 · 内部人 / 举牌 / 做空 / 期权 / 基金多空 / 专利
13F 之外，这些线上的钱也在动
SEC Form4 内部人买卖、13D-G 举牌、做空与逼空、期权情绪、基金多空、专利被引护城河——全是已入库真数据，没有的不占位。
基金持仓 · 多空
Franklin Templeton ETF…Long · $53,314 · 0.0%
Franklin Templeton ETF…Long · $1,838 · 0.0%
高盛Long · $2,910 · 0.0%
DBX ETF TrustLong · $40,094 · 0.2%
DBX ETF TrustLong · $4,527 · 0.0%
高盛Long · $3,531 · 0.0%
营业收入成长 · FY2022→FY2025 ¥309.2 亿FY2022
¥311.3 亿FY2023
¥285.5 亿FY2024
¥249.2 亿FY2025
估值参照 · P/EP/E 209× · 接近近年均值当前 P/E 相对自身近年均值（191×）接近；贵贱自行判断，不给目标价。
本季动作— 家机构数本季净变化——配合下方反证阈值一起看，是不是有人在提前撤。
什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）
- 三大运营商传输网、接入网或算网相关集采中，公司连续多个标段份额明显下降且未进入主力供应商名单。
- AI数据中心互连和高端光网络项目披露中，公司长期缺席400G/800G、相干传输或DCI关键订单。
- 光通信设备收入增长停滞，同时毛利率因集采价格竞争持续下行，说明规模未转化为盈利质量。
- 上游高端DSP、交换芯片或相干器件供应受限，导致公司高端产品延期交付或技术路线落后。
- 运营商资本开支明确从传输和网络设备持续转向服务器、云平台或自研硬件，公司未获得替代增长来源。
- 政企和行业网络项目出现大额应收、回款恶化或重大验收延期，削弱云网融合叙事的现金流质量。
🔒 雷达通 · 完整反证阈值 还有 4 条会推翻当前算力叙事的硬触发点（带数据阈值） 盯住这些反证信号 = 知道它什么时候该被重新评估，而不是事后才反应。 看完整方案↓ 产业逻辑深析 · 财报 / 产业链位置 / 产品 / 同业 / 误读纠偏
硬数据之外，再把 600498.SS 拆到投研级
真财报全档 + 收入结构 + 产业链上下游 + 产品业务 + 同业对照 + 误读纠偏 + 反证阈值——只整理已入库真数据，不补写未知、不给估值/目标价/买卖建议。
✓聪明钱看点- 重点观察三大运营商算力网络、骨干传输、400G/800G互连和政企专线集采中的份额变化。
- 关注公司高端光网络、相干传输、数据中心交换和行业云网项目是否能改善产品结构与盈利质量。
⚠口径风险- 烽火通信业务横跨设备、线缆、系统集成和行业项目，单一AI数据中心敞口不能直接用总收入推断。
- 运营商集采价格、项目验收和应收回款会显著影响利润与现金流，订单规模不等于盈利弹性。
烽火通信靠哪些产品/平台支撑营收？
含收入贡献 / 量产状态 光网络传输设备
OTN、WDM、PTN/SPN、城域和骨干传输设备及网管系统。 持续参与运营商和行业客户集采、项目交付。 宽带接入与接入网设备
PON、家庭宽带、政企接入和相关终端/局端设备。 成熟产品线，价格和集采竞争较强。 数据通信设备
交换机、路由器、数据中心网络和政企网络设备。 在运营商、政企和数据中心场景推进。 光纤光缆与线缆产品
光纤、光缆、通信线缆及相关工程配套。 成熟供货，受集采价格影响较大。 行业信息化与系统集成
面向电力、交通、政府、能源等行业的通信网络、云网和信息化解决方案。 项目制交付，回款与验收周期需持续跟踪。 供应链上每个环节的上行/下行情景是什么？
· 光纤光缆与线路资源
依赖依赖光纤预制棒、光纤、光缆、施工交付和运营商网络规划。
↑骨干网、城域网和算力网络扩容提升长距离传输和线路建设需求。
↓运营商集采价格承压或新建线路节奏放缓，会影响设备和线缆相关收入。
光器件与光模块
依赖依赖光芯片、光模块、相干器件、DSP和封装测试供应链。
↑400G/800G互连、相干传输和数据中心互连升级提升高端光器件价值量。
↓关键芯片受限、模块价格下行或高端产品导入不及预期，会压缩系统利润空间。
传输设备与OTN系统
依赖依赖系统架构、板卡设计、网络管理软件、可靠性验证和运营商认证。
↑AI训练集群跨园区、跨区域调度增加低时延、大带宽、确定性传输需求。
↓运营商传输网投资周期下行或项目招标延后，会使收入确认和产能利用波动。
数据通信与交换路由
依赖依赖交换芯片、网络操作系统、路由协议、白盒/品牌设备生态和云厂商技术路线。
↑AI数据中心东西向流量增长推动交换机、路由器和数据中心互连设备升级。
↓若云厂商自研网络设备或偏向其他主设备商，烽火通信在数通侧的份额提升受限。
运营商云网融合
依赖依赖中国移动、中国电信、中国联通的资本开支、招标规则和算网业务推进。
↑算力网络、政企云、边缘计算和行业专网建设将传统通信设备需求与AI基础设施连接起来。
↓运营商资本开支从网络设备转向算力服务器或软件平台，可能削弱光网络设备弹性。
政企行业网络
依赖依赖政府、电力、交通、能源、金融等行业客户数字化预算和项目交付能力。
↑行业专网、工业互联网和安全可控需求扩大，有助于降低单一运营商周期影响。
↓项目制业务回款慢、验收周期长或集成责任扩大，会增加现金流和交付风险。
什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）
- ⚠三大运营商传输网、接入网或算网相关集采中，公司连续多个标段份额明显下降且未进入主力供应商名单。
- ⚠AI数据中心互连和高端光网络项目披露中，公司长期缺席400G/800G、相干传输或DCI关键订单。
- ⚠光通信设备收入增长停滞，同时毛利率因集采价格竞争持续下行，说明规模未转化为盈利质量。
- ⚠上游高端DSP、交换芯片或相干器件供应受限，导致公司高端产品延期交付或技术路线落后。
- ⚠运营商资本开支明确从传输和网络设备持续转向服务器、云平台或自研硬件，公司未获得替代增长来源。
- ⚠政企和行业网络项目出现大额应收、回款恶化或重大验收延期，削弱云网融合叙事的现金流质量。
🔒 雷达通 · 完整产业逻辑深析 财报全档 · 收入结构 · 产业链上下游 · 同业对照 · 误读纠偏 · 反证阈值 600498.SS 的投研级深析全文锁在雷达通——这是单看任何一个数据源都拼不出的一页。 看完整方案↓ 研报评级1 篇 · 1 家券商
买入 1
2026-05-20华鑫证券买入
公司事件点评报告：经营性现金流好 机构上门调研累计 1 次 · 最新 2026-05-21
⚠️ A股版聪明钱关注:机构去调研=认真在看,早于建仓；部分热票2023后可能停披露。
2026-05-22线下参加中国信息通信科技集团2026年上市公司集体投资者交流活动的全体投资者
特定对象调研 龙虎榜（近期）
2026-05-08非ST、*ST和S证券连续三个交净 +12.80 亿
2026-05-08净 +16.35 亿
2026-05-08净 +4.12 亿
2026-05-08净 +3.58 亿
2026-05-08净 +3.56 亿
2026-05-08净 +3.43 亿
大股东增减持
武汉烽火科技集团有限公司增持 150万股2015-07-04
武汉虹信通信技术有限责任公司增持 917万股2014-05-24
武汉虹信通信技术有限责任公司增持 44万股2014-05-09
武汉烽火科技有限公司增持 273万股2012-07-10
武汉烽火科技有限公司增持 108万股2012-06-18
武汉邮电科学研究院减持 515万股2010-09-07
规模达标的真机构里暂无满足权重门槛者；见左侧主动名单与下方完整持有人榜。
| 机构 | 披露市值 | 股数 | 组合占比 | Top10 | source / as_of |
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