¥352.5 亿 营业收入 · FY2025 ▲+45% YoY
¥5.4 亿 净利润 · FY2025 ▲+106% YoY
¥1.17 摊薄 EPS · FY2025 ▲+109% YoY
¥14.4 亿 经营现金流 · FY2025 扭亏转正
FY 财报 · SEC XBRL · 同比上一财年 ① AI 产业链节点 ④ 存储/HBM 它在 AI 产业链被定位为 ④ 存储/HBM，用来判断上游瓶颈、下游需求与资金动作是否互相印证。
② 谁配得最重 真聪明钱在下方 共识广度见上方「共识 & 拥挤」；下方"重仓信念"看真聪明钱在重仓。
③ 硬证据 4 年三大报表 最新财年营收 ¥352.5 亿；完整三大报表 + 季度桥 + 实物产能在上方逐项摊开，替这只票验真，不补写未知。
独家资金信号 · 内部人 / 举牌 / 做空 / 期权 / 基金多空 / 专利
13F 之外，这些线上的钱也在动
SEC Form4 内部人买卖、13D-G 举牌、做空与逼空、期权情绪、基金多空、专利被引护城河——全是已入库真数据，没有的不占位。
基金持仓 · 多空
BNY Mellon ETF TrustLong · $2,426 · 0.0%
高盛Long · $10,036 · 0.0%
营业收入成长 · FY2022→FY2025 ¥137.7 亿FY2022
¥112.7 亿FY2023
¥242.7 亿FY2024
¥352.5 亿FY2025
估值参照 · P/EP/E 218× · 低于近年均值当前 P/E 相对自身近年均值（329×）低于；贵贱自行判断，不给目标价。
本季动作— 家机构数本季净变化——配合下方反证阈值一起看，是不是有人在提前撤。
什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）
- 公司公告或官网披露显示核心原厂代理权减少、授权范围收缩或主要产品线被替换。
- 存储价格上行周期中，公司分销毛利率和经营现金流未改善，说明景气度不能转化为实际收益。
- 主要云厂商、ODM或大客户采购明显放缓，且公司无法用新的行业客户分散需求波动。
- 企业级SSD或海普存储相关产品长期缺少公开客户认证、批量交付和复购信号。
- 应收账款、存货或短期借款风险持续抬升，显示分销业务扩张主要依赖资金杠杆而非真实周转效率。
- 监管问询、审计意见或公告披露显示关联交易、收入确认、代理授权或库存计价存在重大不确定性。
🔒 雷达通 · 完整反证阈值 还有 4 条会推翻当前算力叙事的硬触发点（带数据阈值） 盯住这些反证信号 = 知道它什么时候该被重新评估，而不是事后才反应。 看完整方案↓ 产业逻辑深析 · 财报 / 产业链位置 / 产品 / 同业 / 误读纠偏
硬数据之外，再把 300475.SZ 拆到投研级
真财报全档 + 收入结构 + 产业链上下游 + 产品业务 + 同业对照 + 误读纠偏 + 反证阈值——只整理已入库真数据，不补写未知、不给估值/目标价/买卖建议。
✓聪明钱看点- 聪明钱会优先跟踪原厂代理权、存储器配额和下游云服客户订单，而不是只看存储涨价新闻。
- 企业级SSD客户认证、批量交付和复购信号，是判断香农芯创能否从分销商升级为产品平台的关键。
⚠口径风险- 香农芯创不是DRAM、NAND或HBM晶圆原厂，HBM供需紧张不等同于公司利润同步放大。
- 分销业务收入规模可能很大但利润率和现金流更关键，分析时应避免只用收入增速判断质量。
香农芯创靠哪些产品/平台支撑营收？
含收入贡献 / 量产状态 联合创泰分销平台
存储器、主控芯片、处理器及相关电子元器件授权分销。 成熟运营，是公司连接上游原厂和云服、ODM客户的主要平台。 SK hynix存储产品线
DRAM、NAND及服务器、终端相关存储器产品。 公开资料显示为公司重要合作资源，需持续观察授权范围和供货配额。 MediaTek主控和芯片产品线
主控芯片和终端芯片相关产品。 与存储器分销形成客户协同。 海普存储企业级SSD
面向数据中心、服务器和企业客户的SSD产品。 成长型业务，是公司从分销走向产品化的重要观察点。 半导体产业链协同赋能
围绕设计、封测、设备、应用等生态企业的投资与产业协同。 长期平台化布局，短期贡献取决于项目进展和退出质量。 供应链上每个环节的上行/下行情景是什么？
· 上游存储原厂代理权
依赖依赖SK hynix等国际原厂授权、配额、信用政策和价格体系。
↑AI服务器需求强、原厂供给紧时，授权分销商的稀缺货源、客户计划协调和库存管理价值上升。
↓若原厂调整渠道策略、收紧代理线或客户绕过分销直采，公司业务规模和利润率会受压。
DRAM与HBM相关供需
依赖依赖AI训练和推理服务器对高带宽、高容量内存的采购节奏。
↑AI集群扩张推动服务器DRAM及相关存储器需求，公司可通过上游资源和下游客户网络分享景气。
↓HBM等最高端产品若主要由原厂直供大客户，分销商实际可获得的利润弹性可能弱于市场叙事。
企业级SSD产品化
依赖依赖海普存储等平台的主控、固件、验证、客户认证和稳定交付能力。
↑国产企业级SSD在云厂商、运营商和服务器客户认证放量，可提升公司从贸易向产品利润的迁移。
↓若产品验证周期延长、可靠性指标不达标或客户认证不足，企业级SSD难以贡献可持续增长。
下游云厂商和ODM采购
依赖依赖互联网云、AI服务器、手机ODM和智能终端客户的资本开支与排产计划。
↑云厂商扩建AI算力、ODM服务器订单增加时，存储器和主控分销周转加快。
↓下游客户集中或砍单会放大应收账款、库存和价格波动风险。
库存与价格周期管理
依赖依赖对NAND、DRAM价格周期、原厂交期和客户需求的判断。
↑在价格上行周期持有合理库存并锁定客户需求，可带来渠道利润和周转效率改善。
↓若在价格高位备货后需求转弱，存货跌价、返利变化和资金占用会侵蚀利润。
半导体生态投资协同
依赖依赖被投企业技术进展、上市或并购退出、以及与分销客户的协同。
↑设计、封测、设备和应用环节的生态伙伴成长，可增强公司产业链组织者定位。
↓若投资项目无法形成业务协同或估值回落，市场会降低对公司平台属性的认可。
什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）
- ⚠公司公告或官网披露显示核心原厂代理权减少、授权范围收缩或主要产品线被替换。
- ⚠存储价格上行周期中，公司分销毛利率和经营现金流未改善，说明景气度不能转化为实际收益。
- ⚠主要云厂商、ODM或大客户采购明显放缓，且公司无法用新的行业客户分散需求波动。
- ⚠企业级SSD或海普存储相关产品长期缺少公开客户认证、批量交付和复购信号。
- ⚠应收账款、存货或短期借款风险持续抬升，显示分销业务扩张主要依赖资金杠杆而非真实周转效率。
- ⚠监管问询、审计意见或公告披露显示关联交易、收入确认、代理授权或库存计价存在重大不确定性。
🔒 雷达通 · 完整产业逻辑深析 财报全档 · 收入结构 · 产业链上下游 · 同业对照 · 误读纠偏 · 反证阈值 300475.SZ 的投研级深析全文锁在雷达通——这是单看任何一个数据源都拼不出的一页。 看完整方案↓ 研报评级15 篇 · 7 家券商
买入 12增持 3
2026-03-22华鑫证券买入
公司动态研究报告：企业级存储需求 2026-02-05中邮证券买入
海普存储开启年度规模盈利 2025-09-30中邮证券买入
企业级SSD需求提升，分销受益D 2025-07-14开源证券买入
公司首次覆盖报告：香农芯创：分销 2025-06-25中邮证券买入
受益于DDR4涨价分销盈利能力改 机构上门调研累计 100 次 · 最新 2026-05-26
⚠️ A股版聪明钱关注:机构去调研=认真在看,早于建仓；部分热票2023后可能停披露。
2026-05-272025年度暨2026年第一季度业绩说明会采用网络远程方式进行,面向全体投资者
业绩说明会 2025-09-15线上参与2025年安徽辖区上市公司投资者网上集体接待日活动的投资者
2025年安徽辖区上市公司投资者网上集体接待日活动 2025-04-28线上参与香农芯创(300475)2024年度业绩说明会的全体投资者
业绩说明会 2024-05-15线上参与香农芯创2023年年度业绩网上说明会的投资者
业绩说明会 龙虎榜（近期）
2026-06-22连续三个交易日内，涨幅偏离值累计净 -7.19 亿
2026-06-22净 -3.90 亿
2026-06-22净 -1.53 亿
2026-06-22净 +3.11 亿
2026-06-22净 -1.24 亿
2026-06-22净 -2.74 亿
大股东增减持
无锡高新区新动能产业发展基金(有限合伙)减持 407万股2026-01-16
无锡高新区新动能产业发展基金(有限合伙)减持 55万股2025-11-12
方海波减持 30万股2025-02-17
方海波减持 0万股2024-11-18
珠海横琴长乐汇资本管理有限公司-长乐汇资本专享16号私募证券投资基金减持 438万股2024-11-12
刘翔减持 70万股2023-08-17
规模达标的真机构里暂无满足权重门槛者；见左侧主动名单与下方完整持有人榜。
| 机构 | 披露市值 | 股数 | 组合占比 | Top10 | source / as_of |
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香农芯创
