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🇨🇳 中国挑战者 · 直接度 #1

雅克科技 是 Q 的中国替代者 · 电子材料/半导体材料（也对标 ENTG）

对标Q
它的营收$4.8B
本司营收86.1 亿▲+25%
规模差距Q ≈ 4×

下方为本司完整财报 / 估值 / 风险 / 产业逻辑（A股口径）。本页只摆事实，不预测谁超谁、不构成投资建议。

002409.SZ ⑦ 半导体材料 A股 · 季度财报

雅克科技 · 002409（A股）

002409.SZ 卡在 ⑦ 半导体材料：先看谁在用真金买、conviction 多重、硬数据跟上没。 谁在买？↓

产业链 15 段深研保留在公司卫星页： 打开 雅克科技 产业链深析 →

这页只展示已入库公开披露，缺字段不补故事。

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五源研判 · 本季最该知道的一件事

雅克科技 · Yake Technology 还没被共识完全扫到——这恰是需要优先核验的位置。下面把 13F 共识、本季资金动作、财报与反证阈值交叉起来，看聪明钱有没有在它身上留下早期脚印。

产业链位置在 AI 产业链上依赖谁、被谁依赖、和谁竞争（见下方深析）
反证阈值什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）

五源交叉 = 竞品单源（纯财务 / 纯 13F）给不出的组合。只整理公开披露事实，不预测价格、不做买卖建议。

¥86.1 亿 营业收入 · FY2025 ▲+25% YoY
¥10.0 亿 净利润 · FY2025 ▲+15% YoY
¥2.10 摊薄 EPS · FY2025 ▲+15% YoY
¥10.3 亿 经营现金流 · FY2025 ▲+71% YoY
FY 财报 · SEC XBRL · 同比上一财年
五源汇一 · 标的页

002409.SZ 卡在 AI 产业链哪一段，谁在高权重配置它

五源汇一：AI 产业链节点定位 + 13F 聪明钱共识 + 多源披露信号 + 实物产能印证 + 财报。免费给一层原料；完整多季 diff、全量披露与异动告警锁在雷达通。

① AI 产业链节点 ⑦ 半导体材料

它在 AI 产业链被定位为 ⑦ 半导体材料，用来判断上游瓶颈、下游需求与资金动作是否互相印证。

② 谁配得最重 真聪明钱在下方

共识广度见上方「共识 & 拥挤」；下方"重仓信念"看真聪明钱在重仓。

③ 硬证据 4 年三大报表

最新财年营收 ¥86.1 亿；完整三大报表 + 季度桥 + 实物产能在上方逐项摊开，替这只票验真，不补写未知。

独家资金信号 · 内部人 / 举牌 / 做空 / 期权 / 基金多空 / 专利

13F 之外，这些线上的钱也在动

SEC Form4 内部人买卖、13D-G 举牌、做空与逼空、期权情绪、基金多空、专利被引护城河——全是已入库真数据，没有的不占位。

0专利被引总数技术影响力 / 护城河

基金持仓 · 多空

BNY Mellon ETF TrustLong · $4,157 · 0.0%
WisdomTree TrustLong · $442,692 · 0.0%
Franklin Templeton ETF…Long · $61,574 · 0.0%
JNL Series TrustLong · $48,708 · 0.0%
高盛Long · $2,652 · 0.0%
DBX ETF TrustLong · $47,092 · 0.2%
真财报 · SEC XBRL 标准化三大报表

002409.SZ 完整三大报表 · FY2022–FY2025 共 4 个财年

损益表 / 资产负债表 / 现金流量表逐年真值——科目标准化、跨公司可比，来源 SEC XBRL，缺失项显示 —，不估算填充。

营业收入成长 · FY2022→FY2025
¥42.6 亿FY2022
¥47.4 亿FY2023
¥68.6 亿FY2024
¥86.1 亿FY2025

利润表

科目（人民币）FY2022FY2023FY2024FY2025
营业收入 ¥42.6 亿¥47.4 亿¥68.6 亿¥86.1 亿
营业成本 ¥29.3 亿¥32.5 亿¥46.9 亿¥59.5 亿
毛利 ¥13.3 亿¥14.8 亿¥21.7 亿¥26.7 亿
研发费用 ¥1.3 亿¥1.9 亿¥2.5 亿¥3.4 亿
营业利润 ¥6.8 亿¥7.6 亿¥11.2 亿¥14.5 亿
净利润 ¥5.2 亿¥5.8 亿¥8.7 亿¥10.0 亿
摊薄 EPS ¥1.10¥1.22¥1.83¥2.10

资产负债表

科目（人民币）FY2022FY2023FY2024FY2025
总资产 ¥106.1 亿¥126.1 亿¥148.0 亿¥169.6 亿
现金及等价物 ¥26.9 亿¥20.5 亿¥14.3 亿¥25.9 亿
存货 ¥11.3 亿¥16.6 亿¥22.2 亿¥22.3 亿
应收账款 ¥8.0 亿¥11.6 亿¥11.3 亿¥14.4 亿
固定资产净额 ¥25.5 亿¥41.6 亿¥55.3 亿¥63.0 亿
长期负债 ¥1.2 亿¥4.2 亿¥10.0 亿¥34.5 亿
留存收益 ¥18.4 亿¥22.6 亿¥28.0 亿¥34.6 亿

现金流量表

科目（人民币）FY2022FY2023FY2024FY2025
经营现金流 ¥6.8 亿¥5.9 亿¥6.0 亿¥10.3 亿
资本开支 ¥-14.6 亿¥-15.3 亿¥-17.6 亿¥-12.8 亿
折旧摊销 ¥1.7 亿¥2.3 亿¥3.1 亿¥5.0 亿
股权激励 ————
回购 ————
分红 ¥-1.3 亿¥-2.0 亿¥-4.1 亿¥-3.7 亿
关键比率 & 估值 · 研判语言

002409.SZ 贵不贵、赚钱质量如何 · 近 4 财年

估值倍数 + 回报率 + 利润率 + 增长 + 偿债——把原始报表翻译成可研判的比率，客观事实陈列，不给目标价/买卖建议。

指标FY2022FY2023FY2024FY2025
市盈率 P/E 136.3×123.3×82.0×71.4×
市销率 P/S 16.8×15.1×10.4×8.3×
市现率 P/FCF ————
EV 倍数 81.8×70.3×51.2×39.6×
毛利率 31.2%31.3%31.6%31.0%
净利率 12.3%12.2%12.7%11.6%
FCF 利润率 -18.5%-19.8%-16.8%-2.9%
ROIC 6.1%5.7%7.1%8.2%
ROE 8.1%8.4%12.1%12.7%
营收增速 YoY —11.2%44.8%25.5%
流动比率 2.371.701.312.10
负债权益比 0.170.280.470.55
来源 SEC XBRL 派生
风险 & 反证 · 什么会推翻它

多头之外，先看空头与反证阈值

研究要两面都看：下面是客观风险信号与"会推翻当前叙事"的反证阈值——只列事实，不预测、不构成买卖建议。

估值参照 · P/EP/E 71× · 低于近年均值

当前 P/E 相对自身近年均值（103×）低于；贵贱自行判断，不给目标价。

本季动作— 家

机构数本季净变化——配合下方反证阈值一起看，是不是有人在提前撤。

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）
  • 公司半导体材料收入占比或毛利贡献连续下降，且增长主要来自阻燃剂、LNG保温等非AI相关业务。
  • UP Chemical等核心半导体材料子公司失去Samsung、SK hynix等关键客户认证或份额，且未被国内客户放量弥补。
  • 前驱体或电子特气新增品类连续多个报告期没有通过量产认证，仅披露研发和送样而无稳定订单。
  • 发生重大安全、环保、危化品或跨境合规事件，导致电子特气或前驱体产线停产、客户暂停采购。
  • 先进封装材料未能进入主流封装厂或存储客户高端产品线，只在低端填料场景形成销售。
  • 国际材料厂商在中国客户处降价或扩产绑定长期协议，雅克科技无法获得第二供应商资格。
🔒 雷达通 · 完整反证阈值 还有 4 条会推翻当前算力叙事的硬触发点（带数据阈值） 盯住这些反证信号 = 知道它什么时候该被重新评估，而不是事后才反应。 看完整方案↓
产业逻辑深析 · 财报 / 产业链位置 / 产品 / 同业 / 误读纠偏

硬数据之外，再把 002409.SZ 拆到投研级

真财报全档 + 收入结构 + 产业链上下游 + 产品业务 + 同业对照 + 误读纠偏 + 反证阈值——只整理已入库真数据，不补写未知、不给估值/目标价/买卖建议。

✓聪明钱看点
  • 关注前驱体和电子特气新增客户认证、韩国存储客户份额变化，以及国内晶圆厂是否从送样转向量产采购。
  • 关注半导体材料与传统阻燃/LNG材料的收入和利润拆分，判断公司估值到底来自AI材料弹性还是传统周期。
⚠口径风险
  • 雅克科技业务跨度较大，不能把全部收入都视为AI半导体材料收入。
  • 前驱体、特气和封装材料的客户认证周期长，公开披露的合作或送样不等于已经进入主力产线。

·

利润率数据待补

雅克科技在AI产业链依赖谁、被谁依赖、和谁竞争？

上游 / 下游 / 竞品
上游
  • SK Materials
  • Merck
  • Entegris
  • 中船特气
下游
  • Samsung Electronics
  • SK hynix
  • 长江存储
  • 通富微电
竞品
  • Merck
  • Entegris
  • Soulbrain
  • 华特气体
  • 联瑞新材

雅克科技靠哪些产品/平台支撑营收？

含收入贡献 / 量产状态

半导体前驱体

用于ALD/CVD等薄膜沉积工艺的金属有机和高纯前驱体材料。

收入贡献通过客户工艺认证后随存储和逻辑产线投片量形成复购。
量产成熟度
已商业化，扩张取决于核心客户份额和新品导入。

电子特种气体

用于刻蚀、清洗、沉积等半导体工艺的高纯特气。

收入贡献依赖品类认证、产线稳定供货和危化物流服务形成收入。
量产成熟度
已布局并持续扩品类。

封装材料与电子填料

面向封装胶料、基板和电子绝缘体系的硅微粉、球形粉体及相关功能材料。

收入贡献随先进封装、存储封装和电子基材需求增长获得材料销售。
量产成熟度
商业化与高端验证并行。

阻燃剂与传统化工材料

面向塑料、电子电器和工业材料的阻燃体系。

收入贡献贡献传统现金流，但与AI半导体需求关联较弱。
量产成熟度
成熟业务。

LNG保温绝热材料

面向LNG船舶和储运装备的保温绝热复合材料。

收入贡献受LNG船和能源装备项目交付节奏影响。
量产成熟度
项目型业务，与半导体材料估值逻辑需要分开看。

· ·
口径

供应链上每个环节的上行/下行情景是什么？

·

半导体前驱体

依赖依赖金属有机合成、高纯纯化、容器交付、客户工艺匹配和韩国子公司技术积累。

↑DRAM、NAND和逻辑芯片扩产带动ALD/CVD薄膜沉积材料消耗，已认证品类随客户产能放量。
↓若先进制程客户坚持海外原供应商或新前驱体认证失败，项目会停留在小批量验证。

电子特气

依赖依赖高纯气体合成、分析检测、危化品资质、钢瓶和特种物流。

↑国产晶圆厂增加第二供应商，刻蚀、清洗和沉积相关气体导入后形成稳定复购。
↓安全合规、纯度杂质或批次一致性出现问题，会直接影响客户产线认证和供货资格。

封装材料与填料

依赖依赖球形硅微粉、低α杂质控制、树脂体系匹配和封装厂可靠性验证。

↑AI芯片先进封装、HBM和高端基板提高低翘曲、低介电和高可靠材料需求。
↓若先进封装客户采用海外成熟材料体系，国产填料只能在中低端封装或替代料中放量。

存储客户景气

依赖依赖Samsung、SK hynix、长江存储等存储厂资本开支和稼动率。

↑HBM、DRAM和高层数NAND扩产提升沉积/刻蚀/清洗材料的单位晶圆消耗。
↓存储价格周期下行或客户推迟扩产，会压低材料拉货节奏并放大库存波动。

韩国资产与客户协同

依赖依赖UP Chemical等海外子公司的技术、人才、客户关系和跨境管理。

↑韩国子公司保持核心客户份额，并将成熟品类向中国客户复制，形成双市场协同。
↓若核心技术团队流失、客户份额下降或跨境合规受限，半导体材料平台价值会被削弱。

非半导体材料业务

依赖依赖阻燃剂、LNG保温绝热材料等业务的行业周期和项目交付。

↑传统材料业务贡献现金流，为半导体材料研发和认证周期提供资金支撑。
↓传统业务价格或项目交付波动，会掩盖半导体材料成长性并拖累整体利润质量。

完整历史 = Pro
持有主体披露市值权重来源 · as_of

和主要同业的定位差在哪？

·
公司定位关键差异
雅克科技雅克科技
 覆盖电子特气、半导体前驱体、封装材料和传统材料的复合型材料平台。 优势在多材料布局和韩国资产带来的存储客户入口；风险是业务口径复杂，半导体纯度不如垂直材料厂。
MerckMerck
 全球领先的半导体材料平台，覆盖前驱体、特气、电子化学品和显示材料。 客户深度和全球研发更强，雅克科技的机会主要在国产替代和亚洲客户本地化供应。
EntegrisEntegris
 高纯材料、过滤、容器和污染控制平台。 更强调先进制程污染控制全链条，雅克科技更偏材料品类和客户认证突破。
SoulbrainSoulbrain
 韩国半导体材料厂，围绕存储客户提供化学品和工艺材料。 韩国本土客户关系强，雅克科技通过韩国资产参与同一生态，同时承担跨境整合挑战。
联瑞新材联瑞新材
 电子级硅微粉、球形粉体和功能填料供应商。 封装填料更垂直，雅克科技则把封装材料与前驱体、特气组合成更宽的半导体材料组合。

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）

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机构关注 · 调研 + 研报评级双轨

谁在盯它 —— A股版"聪明钱关注"

A股机构关注双轨：① 机构上门调研 ② 卖方研报评级。调研停更时用研报评级补，保证总有最新鲜的机构关注信号。下方研报评级系第三方券商历史评级的客观公开记录、非本站建议，不构成买卖建议。

研报评级12 篇 · 6 家券商
买入 10增持 1无评级 1
2026-05-08
中银证券买入
业绩稳健增长，前驱体收入持续提升
2025-11-11
太平洋买入
雅克科技2025年三季报点评：电
2025-09-12
中银证券买入
江苏先科逐渐放量，成都硅微粉产线
2025-05-20
中银证券买入
业绩稳健增长，电子材料业务持续开
2024-11-19
群益证券增持
电子材料平台型企业，并购切入新领
机构上门调研累计 100 次 · 最新 2026-05-19

⚠️ A股版聪明钱关注:机构去调研=认真在看,早于建仓；部分热票2023后可能停披露。

2026-05-20
雅克科技2025年度网上业绩说明会采用网络远程方式进行,面向全体投资者
业绩说明会
2025-05-19
雅克科技2024年度业绩说明会采用网络远程方式进行,面向全体投资者
业绩说明会
2024-05-23
投资者网上提问
业绩说明会
2024-05-20
丹羿科技
特定对象调研
2024-05-20
淳厚基金基金管理公司
特定对象调研
2024-05-20
重阳投资投资公司
特定对象调研
2024-05-20
中邮证券证券公司
特定对象调研
2024-05-20
中银证券证券公司
特定对象调研
卖方一致预期 · 分析师覆盖

分析师怎么看未来三年

卖方一致 EPS 预期与隐含 PE（覆盖分析师家数 + 高低区间）——客观陈列预期，不构成买卖建议、不背书目标价。

预测年度一致 EPS(¥)隐含 PE区间(低~高)覆盖分析师
FY2026 2.63 62× — 7 家
FY2027 3.25 50× — 7 家
FY2028 3.65 45× — 5 家
龙虎榜 · 增减持 · 解禁

A股资金动作与筹码变化

龙虎榜净买、大股东增减持、限售解禁——A股特有的筹码与资金面信号，只列已披露事实。

龙虎榜（近期）

2026-06-22日涨幅偏离值达到7%的前5只证券净 -3.15 亿
2026-06-22净 -2.24 亿
2026-06-22净 -1.65 亿
2026-06-22净 +1.20 亿
2026-06-22净 -1911 万
2026-06-22净 +816 万

大股东增减持

国家集成电路产业投资基金股份有限公司减持 159万股2023-05-18
国家集成电路产业投资基金股份有限公司减持 307万股2023-05-16
国家集成电路产业投资基金股份有限公司减持 10万股2023-05-06
国家集成电路产业投资基金股份有限公司减持 36万股2021-11-17
国家集成电路产业投资基金股份有限公司减持 238万股2021-11-13
华泰瑞联基金管理有限公司-江苏华泰瑞联并购基金(有限合伙)减持 300万股2020-03-04
主动 vs 被动

撇开指数规则，真正主动选它的是谁

不是所有“机构持有”都等于主观判断 —— 已剔除被动指数类申报，下面按主动持仓规模列出真正主观选它的机构。

—

重仓信念

谁把它当成组合里的主菜

这块不看绝对金额，只看它占某家组合的比例：权重越高，越能看出“重仓集中度”。

规模达标的真机构里暂无满足权重门槛者；见左侧主动名单与下方完整持有人榜。

只取规模 ≥ $1B、且该股占其组合权重 < 50% 的真机构（剔除空壳与单票异常集中），按权重列前 5 高 —— 越高越像主动配置，不只是“持有”。

持有人榜

谁真的在表里，前 10 家先给你看

这块告诉你持有人结构：金额最大的往往是大平台，组合权重高的才更像 conviction。完整名单在完整方案中展开。

机构披露市值股数组合占比Top10source / as_of
◆ 解锁完整研究 · 越往上覆盖越广

雅克科技 · 完整透视雷达解锁

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