1. 投资摘要
- IQE 是 AI 光互连链条中的独立化合物半导体外延片供应商，核心资产不是光模块品牌，而是 InP、GaAs、GaN、GaSb 等外延平台和 UK / US / Taiwan 制造足迹；公司把 AI and Datacentres 定义为高增长市场，产品覆盖 InP/GaAs 高速光链路、GaN 数据中心电源效率和边缘 AI 无线/传感。134
- FY2025 收入 9,730 万英镑，同比 -17.6%；Photonics 收入 5,713 万英镑，同比 +14.6%，占收入 58.7%；Wireless 收入 4,010 万英镑，同比 -40.4%，占收入 41.2%。公司披露 Photonics 增长由 US military/defence funding releases 和 AI / data-centre-related markets 共同推动，不能把 Photonics 全部写成 AI 收入。1
- FY2025 调整后 EBITDA 323.7 万英镑，调整后 EBITDA margin 3.3%；IFRS 毛利 135.2 万英镑，毛利率仅 1.4%；经营亏损 3,005.9 万英镑、税前亏损 3,703.4 万英镑。财务质量的核心矛盾是 AI/InP 需求转强与低产能利用率、减值、融资压力并存。12
- 2026-04-27 IQE 宣布由 MACOM 领投的 8,100 万英镑融资，其中 MACOM 投入 4,500 万英镑，并与 IQE 签署长期供货协议；2026-05-28 公司称完成融资和偿还 RCF 后预计净现金流入 2,790 万英镑。这是资产负债表修复和客户绑定的关键事件。28
- 2026-06-12 IQE.L 收盘 46.25p，Google Finance 显示已发行股份约 13.1 亿股，Hargreaves Lansdown / Yahoo Finance 显示市值约 6.07 亿英镑；StockAnalysis 2026-06-12 口径显示普通股约 9.7988 亿股、市值 4.3017 亿英镑，说明融资/新股登记后的市场数据源存在口径差异。估值表必须用“股本口径敏感”处理。67
- 反证阈值：若 FY2026 收入不能实现公司“同比超过 20%”的指引、Photonics H2 run-rate 不能维持 3,000 万英镑以上、调整后 EBITDA 不能进入 high-single-digit to low-double-digit 百万英镑区间，或融资后仍出现流动性压力，则“AI InP 外延修复”逻辑需要下修。2
2. 产业链位置
IQE 位于 AI 产业链的“基础材料 / 外延片”层：上游是 III-V 衬底、高纯元素源、MOCVD/MBE 设备、特气、洁净室和检测计量；IQE 在中游为客户生长定制外延结构；下游客户再做光芯片、RF 器件、功率器件、探测器、MicroLED 或其他化合物半导体器件，最终进入光模块、AI 数据中心网络、卫星/雷达、手机和汽车传感等终端。14
对 AI 投研最重要的是区分三层：
| 链条 | IQE 位置 | AI 传导逻辑 | 不能误读的点 |
|---|---|---|---|
| 光互连 | InP / GaAs lasers、photodiodes、modulators 外延 | AI cluster 需要 800G/1.6T optical links，带动 InP laser 和 datacom photonics 外延需求 | 公司未披露 AI datacom 单项收入，Photonics 还包括 defence、3D sensing、infrared。 |
| 电源效率 | GaN-on-Si power epitaxy | AI rack power density 上升，数据中心电源需要更高效率功率器件 | 目前仍处 qualification / pilot，不能提前当作量产收入。 |
| 边缘与传感 | GaAs / InP / GaSb / GaN sensing and RF | edge AI、ADAS、infrared imaging、LEO satellite 带来材料升级 | 这些多为 AI 邻近暴露，不等于数据中心 AI 收入。 |
与 Coherent / Lumentum 相比，IQE 更上游、更小、更资本密集，议价力来自外延 know-how 和客户认证；与 MACOM 相比，IQE 卖外延片和材料解决方案，MACOM 卖光电/RF/模拟芯片并成为其客户与战略投资方；与 Veeco 相比，IQE 是设备客户和外延片供应商，Veeco 卖制造 InP/GaN 等器件所需的 MOCVD/IBD/退火设备。58
3. AI 相关收入拆解（季度桥 + 公式）
| 口径 | FY2024A | H1 2025 | H2 2025 | FY2025A | 公式 / 约束 |
|---|---|---|---|---|---|
| 集团收入 | 11,803 万英镑 | 4,530 万英镑 | 5,200 万英镑 | 9,730 万英镑 | 公司披露；FY2025 同比 -17.6%。12 |
| Photonics | 4,988 万英镑 | 2,660 万英镑 | 3,053 万英镑 | 5,713 万英镑 | AI proxy 的最大池子，但还包含 defence/3D sensing/infrared。12 |
| Photonics 占比 | 42.3% | 58.7% | 58.7% | 58.7% | Photonics revenue / total revenue；H2 占比用 FY/H1 推算。 |
| Wireless | 6,730 万英镑 | 1,860 万英镑 | 2,150 万英镑 | 4,010 万英镑 | 手机、5G、RF、GaN/SiC 等；AI 相关性弱于 Photonics。12 |
| CMOS++ | 86 万英镑 | 未单列 | 未单列 | 6.5 万英镑 | 2026 年起不再单独报告，South Wales silicon site 已退出。1 |
| 明确 AI/InP 表述 | 未披露 | InP datacom for AI 强 | H2 AI/data centre 需求改善 | 未披露单项 | 定性披露强，数字只能用 Photonics proxy。2 |
本文使用的保守公式为：AI revenue proxy = Photonics revenue × AI/datacentre 暴露系数 + GaN power qualification 的期权价值。由于 IQE 未披露 Photonics 内部 AI/datacentre、defence、3D sensing、infrared 的收入比例，本文不把 5,713 万英镑 Photonics 收入全部计为 AI；定量模型只把 Photonics 当作 AI 高相关收入池。
从经营桥看，FY2025 H2 Photonics 收入约 3,053 万英镑，较 H1 2,660 万英镑增加约 393 万英镑；Wireless H2 约 2,150 万英镑，较 H1 1,860 万英镑增加约 290 万英镑。公司所说“第二半年动能改善”不是单一 AI 光互连拉动，而是 Photonics、defence funding、wireless inventory normalisation 共同作用。2
4. 核心产品（含收入贡献）
| 产品/平台 | AI 用途 | 收入贡献口径 | 状态 |
|---|---|---|---|
| InP FP / DFB / EML lasers | 800G/1.6T 光模块、硅光外置光源、datacom / telecom transceivers | Photonics 5,713 万英镑的一部分 | 公司称 InP 支撑 AI infrastructure and cloud services to 800G，并在 2025 交付更高 InP order book、推进资格认证。41 |
| InP APDs / PDs | 高速光接收、相干/强度调制链路 | Photonics 一部分 | 产品页列入 InP APDs & PDs；收入未单列。4 |
| GaAs / InP VCSELs | 3D sensing、短距光链路、汽车 in-cabin monitoring | Photonics 一部分 | 2025 已量产二代 3D sensing VCSEL，汽车 VCSEL 获 volume production orders；AI 相关性间接。2 |
| GaN-on-Si power epitaxy | AI / hyperscale data center power supplies | 早期 qualification；收入未单列 | 2025 推进 GaN-on-Si power epitaxy for next-generation AI and hyperscale data centre power supply applications。2 |
| GaN-on-Si microLED | 数据中心网络瓶颈、未来 optical interconnect / display | NRE / development orders，未单列 | 2025 获多个全球技术客户 development orders，用于 ultra-fast GaN-on-Si microLED solutions。2 |
| GaN-on-SiC RF | defence radar、LEO satellite、通信基础设施 | Wireless 4,010 万英镑的一部分 | 与 AI 数据中心无直接收入关系，但支撑 MACOM/defence 客户绑定。2 |
关键判断：IQE 在 AI 光互连中更像“外延产能和配方供应商”，而非能够捕获完整光模块 ASP 的公司。800G/1.6T 的收入弹性会先体现在 InP/GaAs 外延订单、客户 qualification 和产能利用率，再通过毛利率改善体现；如果下游客户把更多价值集成到 silicon photonics、CPO 或垂直整合供应链，IQE 的份额取决于能否保持 InP/GaAs 激光器外延 socket。
5. 上游供应商 / 下游客户
| 类型 | 名称/类别 | 暴露 | 投研处理 |
|---|---|---|---|
| 上游材料 | Ga、In、As、P、Sb、N 源材料，高纯金属有机源，GaAs/InP/GaSb 等衬底 | 决定成本、良率和交付稳定性 | 年报披露大部分销售以美元计价，部分 UK/Taiwan 成本为本币，外汇和材料成本会影响利润。1 |
| 上游设备 | MOCVD、MBE、metrology、cleanroom、wet processing | 扩产资本开支和维护成本高 | FY2025 PPE cash capex 510 万英镑、无形资产支出 326.1 万英镑，资本开支已收缩但仍需支持 GaN / microLED / power。1 |
| 下游客户 | MACOM、光子/无线/defence/consumer/automotive 客户 | MACOM 是明确实名的现有客户和战略投资方；其他客户多数未实名 | 2025 单一 Wireless 客户收入 1,766.8 万英镑，占 18%；2024 两个大客户合计 32%。不擅自映射未披露客户。18 |
| 区域 | Americas、EMEA、Asia Pacific | 2025 Americas 5,964 万英镑，占 61.3%；Asia Pacific 2,076.6 万英镑，占 21.3%；EMEA 1,689.4 万英镑，占 17.4% | Taiwan 客户收入从 2,714.2 万英镑降至 1,057.1 万英镑，是 Wireless/Asia 下滑的重要线索。1 |
| 生产足迹 | UK、US、Taiwan | UK PPE 4,778.9 万英镑、US 2,380.7 万英镑、Taiwan 2,365.7 万英镑 | 全球足迹是供应链安全卖点，也是固定成本和利用率压力来源。1 |
客户绑定的核心事件是 MACOM。MACOM 在 2026-04-27 公告中称将与 IQE 签署覆盖多种技术的长期外延服务供货协议，并投资 4,500 万英镑；IQE 同日称 MACOM 是现有客户，融资将帮助其执行 InP 和 GaN 等关键技术增长战略。8
6. 同业硬指标对比表
| 公司 | 相关业务收入 | 同比 | 毛利率 | FCF / OCF | 客户集中度 | 技术代际 | 估值 | 资产负债 | 来源 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| IQE | FY2025 Photonics 5,713 万英镑；集团 9,730 万英镑 | Photonics +14.6%；集团 -17.6% | IFRS GM 1.4%；AEBITDA margin 3.3% | OCF 810 万英镑；PPE capex 510 万英镑 | 单一客户 18%；Top AR/contract assets 两客户 32% | InP/GaAs/GaN/GaSb 外延，800G InP、GaN power qualification | 约 4.4x P/S 或融资后约 6 亿英镑市值口径 | 年末 adjusted net debt 3,148 万英镑；融资后净现金改善 | 1267 |
| MACOM | FY2026Q2 Data Center 9,819 万美元；集团 2.8896 亿美元 | DC +36.0%；集团 +22.5% | GAAP GM 56.9% | FY2026H1 FCF margin 17.0% | Q2 Top 10 客户 57% | 1.6T optical、ACC、GaN RF | 高倍 AI optics 估值 | 现金流质量强于 IQE | 8 |
| Coherent | FY2026Q3 D&C 13.62 亿美元 | D&C +40.6% vs FY2025Q3 | GAAP GM 37.7% | 季度 FCF 待 10-Q | cloud/comm 集中 | 800G/1.6T optics、laser、materials | 高倍周期股 | 杠杆较高 | 9 |
| Lumentum | FY2026Q3 收入 8.084 亿美元 | +90.1% | GAAP GM 44.2% | 季度 FCF 待 10-Q | cloud/AI 集中 | laser chips、OCS、CPO | 高倍 AI optics | 杠杆高于 MACOM | 10 |
| Veeco | 2026-05 披露 InP laser equipment orders >2.50 亿美元 | 订单强，收入确认待 2026-2027 | FY2025 GM 40.0%；Q1 2026 35.3% | FY2025 FCF 5,329 万美元 | 多客户订单，区域波动大 | Lumina MOCVD、Spector IBD、GaN MOCVD | 设备弹性估值 | 净现金 | 11 |
| AIXTRON | FY2025 revenue 约 5.566 亿欧元 | 软市场承压 | FY2025 GM 约 40% | 待单独建模 | GaN/SiC/LED/compound semi 客户 | MOCVD / compound semi equipment | 欧洲设备口径 | 现金较强 | 12 |
同业结论：IQE 的 AI 暴露比传统无线业务更清晰，但财务质量明显弱于 MACOM、Coherent、Lumentum 等下游器件/系统公司。若 AI 光互连供应链紧张，IQE 的上游外延片弹性会被放大；若下游价格下行或客户垂直整合，IQE 因毛利率低和固定成本高，容错率低于下游龙头。
7. 护城河
- 外延 know-how 与材料宽度：IQE 产品页称其覆盖 MOCVD 和 MBE 两大外延平台，以及 GaAs、InP、GaSb、GaN 等材料组合，晶圆尺寸覆盖 50mm 到 300mm；这种宽度让客户在 RF、Photonics、Power、Display 和 Sensing 多路线之间复用供应商。3
- InP 历史与量产能力：IQE 称 InP 自公司早期即为核心平台，支持 fibre networks、AI infrastructure、cloud services to 800G，并提供 FP、DFB、EML、APD、PD、QCL 等结构。4
- 全球制造足迹：UK、US、Taiwan 三地制造资产让 IQE 能对接区域供应链和客户安全诉求；在地缘政治背景下，这对 defence、MACOM 以及云/通信客户有价值。1
- 客户认证周期：外延片进入客户器件设计后，需要结构、良率、可靠性和工艺窗口共同认证，替换不是简单采购切换；MACOM 选择长期供货协议和股权/可转债投资，是这一粘性的实证。8
- 产能利用率上行杠杆：FY2025 毛利率极低，说明固定成本吸收不足；如果 Photonics / InP 和 Wireless 同时恢复，毛利改善空间大。但这也是双刃剑，低利用率时利润下行同样剧烈。1
8. 财务质量（近 4-6 季度）
| 期间 | 收入 | 毛利率 / AEBITDA | 经营利润率 | 现金流 | 质量判断 |
|---|---|---|---|---|---|
| FY2023A | 11,525 万英镑 | AEBITDA 431 万英镑 | 经营亏损 2,580 万英镑 | OCF 1,010 万英镑 | 周期下行后仍有现金流，但收入低于 2021/2022。1 |
| FY2024A | 11,803 万英镑 | IFRS GM 3.8%；AEBITDA 811 万英镑 | 经营亏损 3,296 万英镑 | OCF 130 万英镑；PPE capex 1,140 万英镑 | 成本控制改善 AEBITDA，但库存和 capex 压现金。12 |
| H1 2025 | 4,530 万英镑 | 调整后 LBITDA -40 万英镑 | 经营亏损 2,350 万英镑 | OCF 360 万英镑；PPE capex 100 万英镑 | Wireless 去库存、关税不确定、defence funding delay 压制收入。2 |
| H2 2025 | 5,200 万英镑 | AEBITDA 约 360 万英镑 | 下半年仍亏损 | 未单列 | Photonics 与 Wireless 均较 H1 改善，H2 是 2026 指引基础。2 |
| FY2025A | 9,730 万英镑 | IFRS GM 1.4%；AEBITDA 323.7 万英镑 | 经营亏损率 -30.9% | OCF 810 万英镑；PPE capex 510 万英镑；adjusted OCF 1,120 万英镑 | 收入下滑但现金流改善，利润质量仍弱；Photonics CGU impairment 798.4 万英镑。12 |
| FY2026E 指引 | >11,676 万英镑 | high-single-digit to low-double-digit adjusted EBITDA 百万英镑 | 仍需验证 | 融资后 RCF 压力缓解 | 指引要求收入同比超过 20%，并依赖 InP / defence / wireless 需求延续。2 |
几个数字决定财务风险的性质：2025 年底现金 1,565.3 万英镑，银行借款 2,681.6 万英镑，可转债 2,032.1 万英镑，lease liabilities 4,455.3 万英镑；reported net debt 7,603.7 万英镑，adjusted net debt 3,148.4 万英镑。2026 年融资完成后，RCF 偿还和净现金流入会显著改善短期流动性，但新增股份摊薄和 MACOM 影响力也需要纳入估值。128
9. 业绩传导路径
AI 数据中心对 IQE 的传导链为：AI GPU / ASIC cluster 扩容 -> 800G/1.6T optical links 与 scale-across / scale-out 网络增加 -> InP laser / photodiode / modulator 外延需求增加 -> 客户 qualification / LTSA / wafer starts -> Photonics 收入 -> 产能利用率提升 -> 毛利率与 EBITDA 修复。这一链条天然滞后于光模块订单，因为 IQE 是光芯片前端的材料层。
2026 年的核心桥可以写成：
| 项目 | 保守桥 |
|---|---|
| FY2025 收入基数 | 9,730 万英镑 |
| 公司 FY2026 指引 | 同比超过 20%，即至少约 1.168 亿英镑 |
| FY2025 AEBITDA | 323.7 万英镑 |
| 公司 FY2026 AEBITDA 指引 | high-single-digit to low-double-digit 百万英镑 |
| 隐含收入增量 | 至少约 1,946 万英镑 |
| 主要来源 | InP / AI data centre photonics、defence、VCSEL、wireless smartphone recovery |
若 FY2026 收入仅达到 1.17 亿英镑，仍只是回到 FY2024 附近；真正的上行需要 Photonics 从 5,713 万英镑走向 7,000-8,000 万英镑，同时 Wireless 不再拖累。由于 FY2025 IFRS 毛利率只有 1.4%，收入增量对利润的边际贡献可能很高，但前提是现有 UK/US/Taiwan 产能能够被更充分利用，而非靠低价填产能。12
10. SOTP 估值表
| 情景 | FY2026/27 收入假设 | Photonics 收入 | Wireless / other 收入 | 分部 EV/Sales | 净现金/债务调整 | 情景市值 | 股价敏感 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Bear | 1.10 亿英镑 | 6,000 万英镑 | 5,000 万英镑 | Photonics 3.0x / Wireless 1.0x | 融资后净现金 +2,000 万英镑 | 2.50 亿英镑 | 19p（13.1 亿股）/ 26p（9.8 亿股） |
| Base | 1.30 亿英镑 | 7,800 万英镑 | 5,200 万英镑 | Photonics 5.0x / Wireless 1.5x | 融资后净现金 +2,000 万英镑 | 4.88 亿英镑 | 37p / 50p |
| Bull | 1.60 亿英镑 | 1.05 亿英镑 | 5,500 万英镑 | Photonics 7.0x / Wireless 2.0x | 融资后净现金 +2,000 万英镑 | 8.65 亿英镑 | 66p / 88p |
估值锚：2026-06-12 收盘 46.25p。若使用 Google Finance / HL 的约 13.1 亿股，市值约 6.06 亿英镑；若使用 StockAnalysis 的 9.7988 亿股，市值约 4.30 亿英镑。由于 IQE 2026 融资涉及新股、可转债和 warrant/CLN 结构，短期每股估值对股本口径非常敏感；投研上更稳妥的是盯 EV/Sales 与 FY2026 EBITDA 指引，而非只看单一价格目标。678
解释：Base 情景大致等于“公司 FY2026 指引兑现，Photonics 继续作为第一大业务，但还没有证明 2027 大幅台阶”。Bull 情景需要多个条件同时成立：Tier 1 InP design wins 转量产、MACOM LTSA 带来可见订单、GaN power / microLED 至少贡献 NRE 或 pilot revenue、Wireless 回到稳定 5,000 万英镑以上。
11. 催化（带时点）
- [已发生] 2025-09-23：H1 2025 收入 4,530 万英镑，Photonics 2,660 万英镑基本持平，Wireless 1,860 万英镑同比 -52%，公司已提示 InP data communications for AI markets 表现强，但 defence funding delay 抵消部分增长。2
- [已发生] 2026-01-13：trading update 称 2026 年 Q1 order book 强，需求可见度改善，涵盖 consumer mobile、data centre and AI-related photonics markets。13
- [已发生] 2026-04-27：IQE 宣布完成战略评估并引入 MACOM 及其他股东融资，融资总额约 8,100 万英镑，MACOM 投入 4,500 万英镑并签署长期供货协议。8
- [已发生] 2026-05-28：FY2025 业绩披露，Photonics 收入 5,713 万英镑，同比增长 14.6%；公司指引 FY2026 收入同比超过 20%，调整后 EBITDA 达 high-single-digit to low-double-digit 百万英镑。2
- [待发生] 2026-06-30：AGM；观察融资后董事会、MACOM 提名董事、CFO 任命和资本结构细节。12
- [待发生] 2026H2：InP solutions supporting data centre and AI infrastructure 是否继续获得订单和量产爬坡，是 Photonics 能否超过 FY2025 H2 run-rate 的核心验证。2
12. 核心风险（带情景）
- 流动性与融资摊薄：2025 年底 reported net debt 7,603.7 万英镑，且 RCF 和可转债曾带来短期偿付压力；2026 融资缓解风险，但新股和可转债会摊薄每股价值，MACOM 作为客户和股东也会改变治理结构。18
- 毛利率风险：FY2025 IFRS gross margin 只有 1.4%，AEBITDA margin 3.3%；若产能利用率不能上行，收入增长也可能被折旧、人工、能源、良率和价格压力吞噬。1
- Photonics CGU headroom 薄：年报披露 Photonics CGU 2025 计提 798.4 万英镑非现金减值，并说明 revenue CAGR 下降 0.1% 或 discount rate 上升 0.1% 即会消除 value-in-use headroom。这说明 AI/InP 故事尚未转化为足够厚的资产安全垫。1
- 客户集中与订单节奏：2025 单一 Wireless 客户 18% 收入，贸易应收和 contract assets 中两大客户占 32%；如果 MACOM 或其他大客户 qualification/forecast 变化，IQE 收入和现金流会被放大影响。18
- 技术路线风险：AI 光互连可能从可插拔模块走向 LPO/LRO、CPO、硅光集成或垂直整合激光供应链；IQE 需要证明其 InP/GaAs 外延仍是关键瓶颈，而不是被客户内制或替代材料压低价值量。45
- 地缘和区域风险：IQE 在 UK、US、Taiwan 运营，多数销售以美元计价，同时有 UK/Taiwan 本币成本；Taiwan 客户收入 2025 明显下滑，外汇、出口管制、关税和供应链本地化都会影响订单。1
13. 跟踪指标
| 频率 | 指标 | 阈值 | 来源 |
|---|---|---|---|
| 半年 / 年度 | Photonics 收入 | H2 2025 run-rate 约 3,053 万英镑；FY2026 需明显超过 6,500 万英镑 | results / annual report |
| 半年 / 年度 | InP / AI data centre commentary | Tier 1 design wins 是否进入 volume production | results / presentation |
| 半年 / 年度 | Wireless 收入 | FY2025 4,010 万英镑为低基数；FY2026 若低于 4,500 万英镑则拖累修复 | segment note |
| 每次业绩 | IFRS gross margin / AEBITDA margin | GM 回到 10% 以上、AEBITDA margin 接近 10% 才说明利用率修复 | income statement / APM |
| 每次业绩 | OCF、capex、adjusted net debt | OCF > capex + lease cash cost 更关键；融资后应转净现金或低杠杆 | cash flow / net debt note |
| 每次公告 | MACOM LTSA 和客户集中 | MACOM 订单可见度增加是正面；单一客户占比 >25% 需折价 | RNS / annual report |
| 每次业绩 | Photonics CGU impairment sensitivity | headroom 扩大才说明资产质量改善 | impairment note |
| 季度行情 | 股本和市值口径 | 新股、CLN、warrants 完成登记后重算 EV/Sales | LSE / company filings |
14. 最新事件
- [已发生] 2026-01-13：IQE 发布 trading update，称 Q1 2026 order book 强，数据中心和 AI-related photonics、consumer mobile 需求改善，并披露当时 FY2025 guidance 为收入 9,000-10,000 万英镑、AEBITDA -500 万至 +200 万英镑。13
- [已发生] 2026-04-27：IQE 宣布 MACOM 及其他投资人融资总额约 8,100 万英镑，MACOM 投资 4,500 万英镑，并签署 long-term supply agreements；战略评估结束。8
- [已发生] 2026-05-28：FY2025 results 披露收入 9,730 万英镑、AEBITDA 323.7 万英镑、reported OCF 810 万英镑、cash 1,570 万英镑、adjusted net debt 3,150 万英镑。2
- [已发生] 2026-05-28：公司披露 FY2026 revenue expected to exceed 20% growth year-on-year，且 accelerated demand for InP solutions supporting data centre and AI infrastructure 是 2026 及以后 material growth driver。2
- [已发生] 2026-06-03：公司发布 2025 Annual Report and Accounts，补充单一客户 18%、区域收入、股数、减值、借款和流动性风险等完整披露。1
- [行情] 2026-06-12：IQE.L 收盘 46.25p；市场数据源对市值和股本口径存在差异，融资后 fully diluted 股本需要继续校准。67
15. 来源
- 来源：IQE Annual Report and Accounts 2025 — IQE plc — 2026-06-03 — www.iqep.com/media/ceqnt5tt/iqe-2025-annual-report.pdf
- 来源：IQE Full Year 2025 Results / RNS and FY2025 results presentation — IQE plc — 2026-05-28 — www.iqep.com/media/press-releases/2026/full-year-2025-results/
- 来源：IQE Products overview — IQE plc — accessed 2026-06-15 — www.iqep.com/products/
- 来源：Indium Phosphide (InP) product page — IQE plc — accessed 2026-06-15 — www.iqep.com/products/inp/
- 来源：AI and Datacentres market page — IQE plc — accessed 2026-06-15 — www.iqep.com/markets/ai-and-datacentres/
- 来源：IQE plc market data — Google Finance / Hargreaves Lansdown / Yahoo Finance snippets — 2026-06-12 close — www.google.com/finance/quote/IQE:LON and www.hl.co.uk/shares/shares-search-results/i/iqe-plc-ordinary-1p
- 来源：IQE plc Statistics & Valuation — StockAnalysis / S&P Global Market Intelligence — last updated 2026-06-12 — stockanalysis.com/quote/aim/IQE/statistics/
- 来源：IQE announces investment from Strategic Partner, Subscriptions, Proposed Placing and Retail Offer / MACOM LTSA announcement — IQE plc and MACOM — 2026-04-27 — www.iqep.com/media/press-releases/2026/conclusion-of-strategic-review/ and www.macom.com/updates/news/2026/macom-to-enter-into-agreements-to-further-strengthen-supply-chai
- 来源：Coherent Q3 FY2026 earnings release — Coherent Corp. — 2026-05-06 — www.coherent.com/content/dam/coherent/site/en/documents/investors/financial-releases/2026/may-6/earnings-release-fy26-q3.pdf
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- 来源：AIXTRON FY2025 results summary — AIXTRON SE — 2026 — www.aixtron.com/en/investors/AIXTRON%20with%20robust%20results%20in%20a%20soft%20market%20environment_n13896
- 来源：IQE Trading Update — IQE plc — 2026-01-13 — www.iqep.com/media/press-releases/2026/trading-update/