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WMB 中游能源/数据中心供能 13F 滞后披露

1,795 家机构在拿 WMB，先看主动钱和持有人名单

WMB 卡在 中游能源/数据中心供能：先看谁在用真金买、conviction 多重、硬数据跟上没。 谁在买？↓

产业链 15 段深研保留在公司卫星页： 打开 Williams 产业链深析 →

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五源研判 · 本季最该知道的一件事

Williams · Williams Companies 还没被共识完全扫到——这恰是需要优先核验的位置。下面把 13F 共识、本季资金动作、财报与反证阈值交叉起来，看聪明钱有没有在它身上留下早期脚印。

13F 共识广度1,795 家机构持有、约占全市场申报机构 21%
本季动作本季 ▲+265 家加注
财报质量毛利率 —、营业利润率 28.2%
产业链位置在 AI 产业链上依赖谁、被谁依赖、和谁竞争（见下方深析）
反证阈值什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）

五源交叉 = 竞品单源（纯财务 / 纯 13F）给不出的组合。只整理公开披露事实，不预测价格、不做买卖建议。

$11.9B 营业收入 · FY2025 ▲+14% YoY
$2.6B 净利润 · FY2025 ▲+18% YoY
$2.14 摊薄 EPS · FY2025 ▲+18% YoY
$5.9B 经营现金流 · FY2025 ▲+19% YoY
FY 财报 · SEC XBRL · 同比上一财年
五源汇一 · 标的页

WMB 卡在 AI 产业链哪一段，谁在高权重配置它

五源汇一：AI 产业链节点定位 + 13F 聪明钱共识 + 多源披露信号 + 实物产能印证 + 财报。免费给一层原料；完整多季 diff、全量披露与异动告警锁在雷达通。

① AI 产业链节点 中游能源/数据中心供能

它在 AI 产业链被定位为 中游能源/数据中心供能，用来判断上游瓶颈、下游需求与资金动作是否互相印证。

② 谁配得最重 真聪明钱在下方

共识广度见上方「共识 & 拥挤」；下方"重仓信念"看真聪明钱在重仓。

③ 硬证据 8 年三大报表

最新财年营收 $11.9B；完整三大报表 + 季度桥 + 实物产能在上方逐项摊开，替这只票验真，不补写未知。

独家资金信号 · 内部人 / 举牌 / 做空 / 期权 / 基金多空 / 专利

13F 之外，这些线上的钱也在动

SEC Form4 内部人买卖、13D-G 举牌、做空与逼空、期权情绪、基金多空、专利被引护城河——全是已入库真数据，没有的不占位。

3.13 天做空回补天数做空环比 ▲+6.8%
21,683,353做空股数截至 2026-05-29
0.94Put/Call 比15 到期 · 2026-06-19
0专利被引总数技术影响力 / 护城河
32,276交割失败(FTD)截至 2026-05-29

内部人交易 · SEC Form 4

卖出
Fazel PayvandOfficer; Senior Vice President
2,898 股 @ $73.15 2026-03-13
卖出
Rinke Todd J.Officer; Senior Vice President
7,364 股 @ $74.39 2026-03-11
授予
Fazel PayvandOfficer; Senior Vice President
5,327 股 @ $73.18 2026-03-09
授予
Jasek Glen G.Officer; Senior Vice President
5,327 股 2026-03-09
授予
Fazel PayvandOfficer; Senior Vice President
5,637 股 @ $73.18 2026-03-09
扣税
Fazel PayvandOfficer; Senior Vice President
1,464 股 @ $73.18 2026-03-09
授予
Jasek Glen G.Officer; Senior Vice President
5,637 股 @ $73.18 2026-03-09
J
ARMSTRONG ALAN SDirector
241,248 股 @ $72.98 2026-03-05

13D-G 举牌

先锋领航SC 13G2026-04-30
先锋领航SC 13G/A2026-03-27
道富SC 13G2025-11-10
贝莱德SC 13G/A2025-04-24
先锋领航SC 13G/A · 10.5%2024-02-13
道富SC 13G/A · 6.5%2024-01-29

基金持仓 · 多空

HARTFORD MUTUAL FUNDSLong · $331.9M · 1.8%
先锋领航Long · $329.6M · 0.4%
先锋领航Long · $270.7M · 4.1%
景顺Long · $197.8M · 1.8%
DFA INVESTMENT TRUST COLong · $192.9M · 0.7%
SCHWAB CAPITAL TRUSTLong · $184.7M · 0.1%
实物层 · 季度财报桥 / 产能 / 电力 / GPU价

观点之外，硬数据有没有跟上

产能、电力、GPU 价、季度财报真值等已物化硬事实，替这只票的叙事验真。只列已入库真数据。

产能 PPE资本开支

$1.4B / YoY +34.3% · 2026-03-31

SEC XBRL
真财报 · SEC XBRL 标准化三大报表

WMB 完整三大报表 · FY2018–FY2025 共 8 个财年

损益表 / 资产负债表 / 现金流量表逐年真值——科目标准化、跨公司可比，来源 SEC XBRL，缺失项显示 —，不估算填充。

营业收入成长 · FY2018→FY2025
$8.7BFY2018
$8.2BFY2019
$7.7BFY2020
$10.6BFY2021
$11.0BFY2022
$10.9BFY2023
$10.5BFY2024
$11.9BFY2025

利润表

科目（USD）FY2018FY2019FY2020FY2021FY2022FY2023FY2024FY2025
营业收入 $8.7B$8.2B$7.7B$10.6B$11.0B$10.9B$10.5B$11.9B
营业成本 ————————
毛利 ————————
研发费用 ————————
营业利润 $768.0M$1.9B$2.2B$2.6B$3.0B$4.3B$3.3B$4.2B
净利润 $-155.0M$850.0M$211.0M$1.5B$2.0B$3.2B$2.2B$2.6B
摊薄 EPS $-0.16$0.70$0.17$1.24$1.67$2.60$1.82$2.14

资产负债表

科目（USD）FY2018FY2019FY2020FY2021FY2022FY2023FY2024FY2025
总资产 $45.3B$46.0B$44.2B$47.6B$48.4B$52.6B$54.5B$58.6B
现金及等价物 $168.0M$289.0M$142.0M$1.7B$152.0M———
存货 $130.0M$125.0M$136.0M$379.0M$320.0M$274.0M$279.0M$314.0M
应收账款 ————————
固定资产净额 $27.5B$29.4B$29.1B$29.4B$31.1B$34.5B$38.8B$42.2B
长期负债 ————————
留存收益 $-10.0B$-11.0B$-12.7B$-13.2B$-13.3B$-12.3B$-12.4B$-12.2B

现金流量表

科目（USD）FY2018FY2019FY2020FY2021FY2022FY2023FY2024FY2025
经营现金流 $3.3B$3.7B$3.5B$3.9B$4.9B$5.9B$5.0B$5.9B
资本开支 $3.2B$2.9B$1.3B$1.9B$3.6B$4.3B$5.6B$5.4B
折旧摊销 $1.7B$1.7B$1.7B$1.8B$2.0B$2.1B$2.2B$2.3B
股权激励 $55.0M$57.0M$52.0M$81.0M$73.0M$77.0M$99.0M$93.0M
回购 —————$130.0M$0$0
分红 $1.4B$1.8B$1.9B$2.0B$2.1B$2.2B$2.3B$2.4B
关键比率 & 估值 · 研判语言

WMB 贵不贵、赚钱质量如何 · 近 5 财年

估值倍数 + 回报率 + 利润率 + 增长 + 偿债——把原始报表翻译成可研判的比率，客观事实陈列，不给目标价/买卖建议。

指标FY2021FY2022FY2023FY2024FY2025
市盈率 P/E 20.9×19.6×13.4×29.7×28.1×
市销率 P/S 3.0×3.7×3.9×6.3×6.2×
市现率 P/FCF 15.2×31.2×26.2×—155.3×
EV 倍数 5.9×7.1×5.5×10.1×10.0×
净利率 14.3%18.7%29.1%21.2%21.9%
FCF 利润率 19.7%11.8%14.9%-5.9%4.0%
ROIC 4.6%5.8%7.1%5.3%6.1%
ROE 13.3%17.8%25.6%17.9%20.4%
营收增速 YoY 37.7%3.2%-0.5%-3.7%13.8%
流动比率 0.910.780.770.500.53
负债权益比 0.010.020.010.010.01
来源 SEC XBRL 派生
风险 & 反证 · 什么会推翻它

多头之外，先看空头与反证阈值

研究要两面都看：下面是客观风险信号与"会推翻当前叙事"的反证阈值——只列事实，不预测、不构成买卖建议。

估值参照 · P/EP/E 28× · 高于近年均值

当前 P/E 相对自身近年均值（22×）高于；贵贱自行判断，不给目标价。

本季动作▲+265 家

机构数本季净变化——配合下方反证阈值一起看，是不是有人在提前撤。

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）
  • 连续多个季度管理层不再把数据中心、电力负荷或燃气发电列为新增需求来源，且项目管线披露显著减少。
  • 核心扩容项目因许可、诉讼或成本超支被取消或长期搁置，导致已签客户承诺无法转化为投运资产。
  • 大型云厂商公开将关键区域新增 AI 负荷转向核电、可再生加储能或异地算力，绕开 Williams 管网覆盖区的燃气供能。
  • Transco 等核心管道利用率或合同续约质量明显恶化，显示基础运输需求并未随电力负荷上行。
  • 甲烷排放或碳监管成本显著抬升，客户在招标中把燃气供能方案排除在长期能源组合之外。
  • 主要同业以更低成本、更快许可或更近距离资产赢得关键数据中心和电厂项目，Williams 的区位溢价被证伪。
🔒 雷达通 · 完整反证阈值 还有 4 条会推翻当前算力叙事的硬触发点（带数据阈值） 盯住这些反证信号 = 知道它什么时候该被重新评估，而不是事后才反应。 看完整方案↓
产业逻辑深析 · 财报 / 产业链位置 / 产品 / 同业 / 误读纠偏

硬数据之外，再把 WMB 拆到投研级

真财报全档 + 收入结构 + 产业链上下游 + 产品业务 + 同业对照 + 误读纠偏 + 反证阈值——只整理已入库真数据，不补写未知、不给估值/目标价/买卖建议。

US$14.9B
FY2025 FY 收入
SEC XBRL companyfacts
—
毛利率 GM
FY2025 FY
28.2%
营业利润率 OPM
FY2025 FY
US$1.0B
自由现金流 FCF
FY2025 FY
✓聪明钱看点
  • 重点看 Transco 扩容项目的锚定客户、合同期限、监管节点和投运时间，而不是只看AI主题热度。
  • 数据中心选址若持续向东南部、弗吉尼亚、卡罗来纳和海湾电力走廊集中，Williams 的主干管网议价权更强。
⚠口径风险
  • 公司收入多为中游服务费，AI负荷不是直接客户收入，传导路径经过电力公司、燃气电厂和管输合约。
  • 天然气中游受天气、气价、监管、利率和项目建设成本共同影响，不能把数据中心用电增长等同于公司利润线性增长。

SEC XBRL companyfacts · FY2025 FY
  • ✗FY2025 FY 毛利率 —，毛利 —
  • ✓FY2025 FY 营业利润率 28.2%，营业利润 US$4.2B
  • ✓FY2025 FY 净利率 17.6%，净利润 US$2.6B
  • ✓FY2025 FY FCF US$1.0B
营业利润率 OPM 28.2%
净利率 NM 17.6%

AI 收入结构

集团收入趋势 · US$B
FY2024Q3FY2024Q1FY2025Q2FY2025Q3FY2025Q1FY2025Q2FY2025Q3FY2026Q1

Williams在AI产业链依赖谁、被谁依赖、和谁竞争？

上游 / 下游 / 竞品
上游
  • EQT
  • Chesapeake Energy
  • Baker Hughes
  • GE Vernova
下游
  • Amazon Web Services
  • Microsoft Azure
  • Duke Energy
  • Cheniere Energy
竞品
  • Kinder Morgan
  • Energy Transfer
  • Enbridge
  • TC Energy

Williams靠哪些产品/平台支撑营收？

含收入贡献 / 量产状态

Transco 天然气管道系统

长输管道容量、运输费和扩容项目

收入贡献按长期合同、受监管费率或容量承诺获得较稳定现金流
量产成熟度
核心资产

天然气集输与处理

井口集输、压缩、脱水、处理和NGL相关服务

收入贡献与上游产量和服务协议绑定，支撑管网入口气量
量产成熟度
运营中

储气与调峰服务

地下储气、季节性调峰和可靠性服务

收入贡献容量费、调峰服务费和公用事业合同
量产成熟度
运营中

数据中心与电力供能方案

燃气供应、发电燃料协调、可能的现场供能和负荷跟随方案

收入贡献长期能源服务、管输容量和项目开发收益
量产成熟度
增长布局

LNG与工业客户连接

通往海湾沿岸、工业园区和出口终端的管输服务

收入贡献长期运输协议和扩建项目回报
量产成熟度
扩张中

US$B · SEC XBRL companyfacts · FY2026Q1
口径FY2025Q1FY2025Q2FY2025Q3FY2026Q1
收入 4.1873.3783.4914.718
营业利润 1.0940.9451.1091.321
净利润 0.6910.5460.6470.865
FCF 0.421——0.244

缺失期项以 — 表示，未用估算填充。

供应链上每个环节的上行/下行情景是什么？

·

天然气产量与气源

依赖依赖阿巴拉契亚、海恩斯维尔、墨西哥湾等产区的可采气量、钻井经济性和上游资本开支。

↑低成本气源充足且上游维持生产，管输和处理吞吐量更稳定，长期合约续签基础更强。
↓气价过低导致上游减产或气价过高压制燃气发电经济性，均会削弱增量吞吐和客户需求。

长输管道与压缩站

依赖依赖许可审批、土地权利、压缩设备交付、资本纪律和区域负荷增长。

↑AI 数据中心和电厂负荷集中在 Williams 管网覆盖区，扩容项目更容易获得客户承诺和费率支持。
↓项目许可延误、诉讼或成本超支会推迟现金流，把客户推向自备电源、其他管网或非燃气方案。

储气与调峰

依赖依赖季节性需求、极端天气、电网峰谷差和公用事业调度规则。

↑AI 负荷提高基荷需求，极端天气强化储气价值，Williams 的可靠性溢价提升。
↓若电网侧储能、需求响应或可再生组合削弱燃气调峰需求，储气资产利用率和议价权下降。

数据中心供能

依赖依赖超大规模云厂商选址、并网时间、燃气发电设备可得性和长期购能合同。

↑电网接入排队加长，客户愿意签更长周期的管输、发电燃料和现场供能协议。
↓云厂商转向核电、可再生加储能或跨区域算力调度，燃气供能增量需求低于预期。

LNG与工业需求

依赖依赖美国 LNG 出口项目投运、海外气价、工业复苏和海湾沿岸管网联通。

↑LNG 终端和工业项目增加用气，提升管网满载率并分散单一数据中心需求风险。
↓出口审批、全球气价或终端建设放缓，使南向和海湾相关扩容回报下降。

碳排与监管

依赖依赖甲烷排放规则、州级许可、客户 Scope 2/3 目标和碳捕集经济性。

↑若 Williams 能以低泄漏、可计量、可减排的燃气供能方案满足客户合规需求，资产可能获得绿色可靠性溢价。
↓甲烷规则收紧、碳成本上升或客户排放目标转严，会压缩燃气方案在 AI 供电中的接受度。

谁在公开披露里持有 WMB？

完整历史 = Pro
持有主体披露市值权重来源 · as_of
B BlackRock, Inc.
US$8.2B 0.1% SEC 13F · 2026-03-31
V VANGUARD CAPITAL MANAGEMENT LLC
US$5.8B 0.1% SEC 13F · 2026-03-31
S STATE STREET CORP
US$5.3B 0.2% SEC 13F · 2026-03-31
B BANK OF AMERICA CORP /DE/
US$3.2B 0.2% SEC 13F · 2026-03-31
V VANGUARD PORTFOLIO MANAGEMENT LLC
US$3.1B 0.2% SEC 13F · 2026-03-31
M MORGAN STANLEY
US$2.5B 0.1% SEC 13F · 2026-03-31

和主要同业的定位差在哪？

·
公司定位关键差异
WilliamsWilliams
 以天然气长输、集输处理和储气为主的中游基础设施平台，核心看点是 Transco 管网和东部/南部负荷区。 在电力负荷密集区域有强管网位置，AI 数据中心叙事更偏可靠燃料和管输瓶颈。
Kinder MorganKinder Morgan
 大规模天然气管道、成品油、终端和二氧化碳资产组合。 资产更分散、管道网络广，数据中心机会与整体能源运输组合绑定更强。
Energy TransferEnergy Transfer
 覆盖天然气、NGL、原油和终端的综合中游平台。 商品链条更宽、增长弹性更高，但业务复杂度和大宗商品相关性也更强。
EnbridgeEnbridge
 液体管道、天然气输送、公用事业和可再生能源并重的北美能源基础设施公司。 公用事业属性更重，防御性更强，但纯 AI 燃气管输弹性不如 Williams 集中。
TC EnergyTC Energy
 北美天然气管网和电力基础设施运营商。 跨境和加拿大天然气网络优势明显，与 Williams 在美国负荷中心的区位暴露不同。

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）

  • ⚠连续多个季度管理层不再把数据中心、电力负荷或燃气发电列为新增需求来源，且项目管线披露显著减少。
  • ⚠核心扩容项目因许可、诉讼或成本超支被取消或长期搁置，导致已签客户承诺无法转化为投运资产。
  • ⚠大型云厂商公开将关键区域新增 AI 负荷转向核电、可再生加储能或异地算力，绕开 Williams 管网覆盖区的燃气供能。
  • ⚠Transco 等核心管道利用率或合同续约质量明显恶化，显示基础运输需求并未随电力负荷上行。
  • ⚠甲烷排放或碳监管成本显著抬升，客户在招标中把燃气供能方案排除在长期能源组合之外。
  • ⚠主要同业以更低成本、更快许可或更近距离资产赢得关键数据中心和电厂项目，Williams 的区位溢价被证伪。
🔒 雷达通 · 完整产业逻辑深析 财报全档 · 收入结构 · 产业链上下游 · 同业对照 · 误读纠偏 · 反证阈值 WMB 的投研级深析全文锁在雷达通——这是单看任何一个数据源都拼不出的一页。 看完整方案↓
主动 vs 被动

撇开指数规则，真正主动选它的是谁

不是所有“机构持有”都等于主观判断 —— 已剔除被动指数类申报，下面按主动持仓规模列出真正主观选它的机构。

—

重仓信念

谁把它当成组合里的主菜

这块不看绝对金额，只看它占某家组合的比例：权重越高，越能看出“重仓集中度”。

规模达标的真机构里暂无满足权重门槛者；见左侧主动名单与下方完整持有人榜。

只取规模 ≥ $1B、且该股占其组合权重 < 50% 的真机构（剔除空壳与单票异常集中），按权重列前 5 高 —— 越高越像主动配置，不只是“持有”。

持有人榜

谁真的在表里，前 10 家先给你看

这块告诉你持有人结构：金额最大的往往是大平台，组合权重高的才更像 conviction。完整名单在完整方案中展开。

机构披露市值股数组合占比Top10source / as_of
共识强度 & 拥挤度

它有多被共识、又有多拥挤

共识强度看多少聪明钱重叠持有它；拥挤度看客观持仓集中度与流动性，不表达方向判断。

共识强度 1/6 1,795 家持有 · 占全市场 20.5%
◆ 解锁完整研究 · 越往上覆盖越广

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1,149家公司 · 深度页
713家 AI 产业链机构 · 深度追踪
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24产业链节点 · 13 赛道
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