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SRE 电力与能源基础设施 13F 滞后披露

1,260 家机构在拿 SRE，先看主动钱和持有人名单

SRE 卡在 电力与能源基础设施：先看谁在用真金买、conviction 多重、硬数据跟上没。 谁在买？↓

产业链 15 段深研保留在公司卫星页： 打开 Sempra 产业链深析 →

这页只展示已入库公开披露，缺字段不补故事。

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五源研判 · 本季最该知道的一件事

Sempra · Sempra 还没被共识完全扫到——这恰是需要优先核验的位置。下面把 13F 共识、本季资金动作、财报与反证阈值交叉起来，看聪明钱有没有在它身上留下早期脚印。

13F 共识广度1,260 家机构持有、约占全市场申报机构 14%
本季动作本季 ▲+175 家加注
财报质量毛利率 —、营业利润率 —
产业链位置在 AI 产业链上依赖谁、被谁依赖、和谁竞争（见下方深析）
反证阈值什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）

五源交叉 = 竞品单源（纯财务 / 纯 13F）给不出的组合。只整理公开披露事实，不预测价格、不做买卖建议。

$13.7B 营业收入 · FY2025 ▲+4% YoY
$1.8B 净利润 · FY2025 ▼36% YoY
$2.75 摊薄 EPS · FY2025 ▼38% YoY
$4.6B 经营现金流 · FY2025 ▼7% YoY
FY 财报 · SEC XBRL · 同比上一财年
五源汇一 · 标的页

SRE 卡在 AI 产业链哪一段，谁在高权重配置它

五源汇一：AI 产业链节点定位 + 13F 聪明钱共识 + 多源披露信号 + 实物产能印证 + 财报。免费给一层原料；完整多季 diff、全量披露与异动告警锁在雷达通。

① AI 产业链节点 电力与能源基础设施

它在 AI 产业链被定位为 电力与能源基础设施，用来判断上游瓶颈、下游需求与资金动作是否互相印证。

② 谁配得最重 真聪明钱在下方

共识广度见上方「共识 & 拥挤」；下方"重仓信念"看真聪明钱在重仓。

③ 硬证据 8 年三大报表

最新财年营收 $13.7B；完整三大报表 + 季度桥 + 实物产能在上方逐项摊开，替这只票验真，不补写未知。

独家资金信号 · 内部人 / 举牌 / 做空 / 期权 / 基金多空 / 专利

13F 之外，这些线上的钱也在动

SEC Form4 内部人买卖、13D-G 举牌、做空与逼空、期权情绪、基金多空、专利被引护城河——全是已入库真数据，没有的不占位。

3.03 天做空回补天数做空环比 ▲+6.8%
10,294,382做空股数截至 2026-05-29
0.36Put/Call 比5 到期 · 2026-06-19
0专利被引总数技术影响力 / 护城河
193交割失败(FTD)截至 2026-05-26

内部人交易 · SEC Form 4

I
Martin Jeffrey WDirector,Officer; Chairman, CEO and President
2,098.24 股 @ $95.32 2026-03-19
I
Martin Jeffrey WDirector,Officer; Chairman, CEO and President
2,092.5 股 @ $95.58 2026-03-18
I
Martin Jeffrey WDirector,Officer; Chairman, CEO and President
2,067.23 股 @ $96.75 2026-03-17
卖出
Wold Dyan Z.Officer; VP, Controller and CAO
1,539 股 @ $95.38 2026-03-16
I
Martin Jeffrey WDirector,Officer; Chairman, CEO and President
2,140.07 股 @ $93.45 2026-03-12
买入
Kirk Jennifer MDirector
1,000 股 @ $93.44 2026-03-12
I
Martin Jeffrey WDirector,Officer; Chairman, CEO and President
2,155.64 股 @ $92.78 2026-03-11
买入
WARNER CYNTHIA JDirector
2,500 股 @ $92.95 2026-03-11

13D-G 举牌

Capital International …SC 13G/A2026-05-14
先锋领航SC 13G2026-04-30
先锋领航SC 13G/A2026-03-27
先锋领航SC 13G/A2025-10-30
Capital International …SC 13G/A2025-08-13
惠灵顿SC 13G/A2025-05-12

基金持仓 · 多空

Washington Mutual Inve…Long · $1.7B · 0.8%
American Mutual FundLong · $265.6M · 0.2%
iShares TrustLong · $214.5M · 1.0%
Capital Income BuilderLong · $207.5M · 0.2%
iShares TrustLong · $138.3M · 0.4%
Reaves Utility Income …Long · $105.0M · 3.1%
实物层 · 季度财报桥 / 产能 / 电力 / GPU价

观点之外，硬数据有没有跟上

产能、电力、GPU 价、季度财报真值等已物化硬事实，替这只票的叙事验真。只列已入库真数据。

产能 PPE资本开支

$1.8B / YoY +52.0% · 2023-03-31

SEC XBRL
真财报 · SEC XBRL 标准化三大报表

SRE 完整三大报表 · FY2018–FY2025 共 8 个财年

损益表 / 资产负债表 / 现金流量表逐年真值——科目标准化、跨公司可比，来源 SEC XBRL，缺失项显示 —，不估算填充。

营业收入成长 · FY2018→FY2025
$11.7BFY2018
$10.8BFY2019
$11.4BFY2020
$12.9BFY2021
$14.4BFY2022
$16.7BFY2023
$13.2BFY2024
$13.7BFY2025

利润表

科目（USD）FY2018FY2019FY2020FY2021FY2022FY2023FY2024FY2025
营业收入 $11.7B$10.8B$11.4B$12.9B$14.4B$16.7B$13.2B$13.7B
营业成本 ————————
毛利 ————————
研发费用 ————————
营业利润 ————————
净利润 —————$3.1B$2.9B$1.8B
摊薄 EPS $3.42$7.29$12.88$4.01$6.62$4.79$4.42$2.75

资产负债表

科目（USD）FY2018FY2019FY2020FY2021FY2022FY2023FY2024FY2025
总资产 $60.6B$65.7B$66.6B$72.0B$78.6B$87.2B$96.2B$110.9B
现金及等价物 $190.0M$108.0M$960.0M$559.0M$370.0M$236.0M$1.6B$29.0M
存货 $296.0M$277.0M$308.0M$389.0M$403.0M$482.0M$559.0M$561.0M
应收账款 $1.5B$1.3B$1.6B$2.1B$2.6B$2.2B$2.0B$1.8B
固定资产净额 $36.8B$37.0B$40.5B$44.5B$48.4B———
长期负债 ————————
留存收益 $10.1B$11.1B$13.7B$13.5B$14.2B$15.7B$17.0B$17.1B

现金流量表

科目（USD）FY2018FY2019FY2020FY2021FY2022FY2023FY2024FY2025
经营现金流 $3.4B$3.1B$2.6B$3.8B$1.1B$6.2B$4.9B$4.6B
资本开支 $3.8B$3.7B$4.7B$5.0B$5.4B$8.4B$8.2B$10.6B
折旧摊销 $1.5B$1.6B$1.7B$1.9B$2.0B$2.2B$2.4B$2.6B
股权激励 $83.0M$75.0M$71.0M$63.0M$71.0M$80.0M$86.0M$64.0M
回购 $21.0M$26.0M$566.0M$339.0M$478.0M$32.0M$43.0M$58.0M
分红 ————————
关键比率 & 估值 · 研判语言

SRE 贵不贵、赚钱质量如何 · 近 5 财年

估值倍数 + 回报率 + 利润率 + 增长 + 偿债——把原始报表翻译成可研判的比率，客观事实陈列，不给目标价/买卖建议。

指标FY2021FY2022FY2023FY2024FY2025
市盈率 P/E ——15.4×19.6×31.4×
市销率 P/S 1.6×1.7×2.8×4.2×4.2×
市现率 P/FCF —————
EV 倍数 5.3×4.9×7.0×9.0×10.0×
净利率 ——18.4%21.7%13.4%
FCF 利润率 -9.1%-29.2%-13.0%-25.1%-44.1%
ROE ——10.7%9.2%5.8%
营收增速 YoY 13.1%12.3%15.8%-21.1%3.9%
流动比率 0.440.600.540.551.59
负债权益比 0.020.020.020.040.04
来源 SEC XBRL 派生
风险 & 反证 · 什么会推翻它

多头之外，先看空头与反证阈值

研究要两面都看：下面是客观风险信号与"会推翻当前叙事"的反证阈值——只列事实，不预测、不构成买卖建议。

估值参照 · P/EP/E 31× · 高于近年均值

当前 P/E 相对自身近年均值（22×）高于；贵贱自行判断，不给目标价。

本季动作▲+175 家

机构数本季净变化——配合下方反证阈值一起看，是不是有人在提前撤。

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）
  • 主要云厂商在Sempra服务区域或邻近能源市场取消、推迟多个数据中心并网项目，且公用事业负荷预测随之下修。
  • 加州或德州监管机构连续否决关键输配电、管道或安全韧性资本项目，并明确压低允许回报或成本回收。
  • 变压器、开关设备、燃机或工程承包资源短缺持续恶化，导致Sempra已批准资本项目无法按公开进度执行。
  • 野火、管道安全或电网事故引发重大未充分可回收责任，使受监管业务风险溢价显著上升。
  • LNG出口许可、长期承购或项目融资出现实质性恶化，削弱Sempra基础设施业务的增长叙事。
  • 长期利率和信用利差维持高位，同时公司公开披露融资成本上升侵蚀投资回报，导致资产基数增长无法转化为股东回报。
🔒 雷达通 · 完整反证阈值 还有 4 条会推翻当前算力叙事的硬触发点（带数据阈值） 盯住这些反证信号 = 知道它什么时候该被重新评估，而不是事后才反应。 看完整方案↓
产业逻辑深析 · 财报 / 产业链位置 / 产品 / 同业 / 误读纠偏

硬数据之外，再把 SRE 拆到投研级

真财报全档 + 收入结构 + 产业链上下游 + 产品业务 + 同业对照 + 误读纠偏 + 反证阈值——只整理已入库真数据，不补写未知、不给估值/目标价/买卖建议。

US$12.4B
FY2025 FY 收入
SEC XBRL companyfacts
—
毛利率 GM
FY2025 FY
—
营业利润率 OPM
FY2025 FY
-US$6.0B
自由现金流 FCF
FY2025 FY
✓聪明钱看点
  • 聪明钱会重点看Sempra服务区域负荷预测、数据中心并网队列、监管资产基数增长和允许回报变化。
  • LNG项目是否拿到长期承购、许可和融资，比单纯的AI电力叙事更能验证基础设施增长质量。
⚠口径风险
  • Sempra并非AI硬件或云计算公司，AI相关性主要通过电力负荷、电网扩容和能源可靠性间接体现。
  • 公用事业收入受监管口径、费率周期、融资成本和责任风险影响，不能简单按数据中心用电增速外推。

SEC XBRL companyfacts · FY2025 FY
  • ✗FY2025 FY 毛利率 —，毛利 —
  • ✗FY2025 FY 营业利润率 —，营业利润 —
  • ✓FY2025 FY 净利率 14.8%，净利润 US$1.8B
  • ✗FY2025 FY FCF -US$6.0B
净利率 NM 14.8%

AI 收入结构

集团收入趋势 · US$B
FY2024Q3FY2024Q1FY2025Q2FY2025Q3FY2025Q1FY2025Q2FY2025Q3FY2026Q1

Sempra在AI产业链依赖谁、被谁依赖、和谁竞争？

上游 / 下游 / 竞品
上游
  • GE Vernova
  • Siemens Energy
  • Quanta Services
  • Kinder Morgan
下游
  • Microsoft
  • Amazon Web Services
  • Google Cloud
  • Cheniere Energy
竞品
  • NextEra Energy
  • Duke Energy
  • Dominion Energy
  • Cheniere Energy

Sempra靠哪些产品/平台支撑营收？

含收入贡献 / 量产状态

SDG&E

圣迭戈地区电力和天然气受监管公用事业。

收入贡献通过输配电、燃气配送和受监管费率形成收入。
量产成熟度
成熟运营，关注加州监管、野火韧性投资和客户账单压力。

SoCalGas

南加州天然气配送网络。

收入贡献为居民、商业和工业客户提供燃气输配服务。
量产成熟度
受能源转型和加州去碳政策影响，但短中期仍是可靠性基础设施。

Oncor权益投资

德州大型输配电公用事业平台的权益敞口。

收入贡献通过受监管输配电资产和德州负荷增长间接受益。
量产成熟度
受德州工业、电气化和数据中心负荷增长驱动。

Sempra Infrastructure

北美天然气、LNG、能源网络和低碳基础设施平台。

收入贡献通过长期合同、基础设施服务和项目权益贡献收入。
量产成熟度
项目型增长属性强，受许可、承购、融资和建设执行影响。

电网安全与韧性投资

地下化、输配电升级、监测系统、变电站和灾害防护工程。

收入贡献纳入受监管资本开支和费率机制后形成长期回收。
量产成熟度
与AI负荷增长、电气化和极端天气适应需求相关。

US$B · SEC XBRL companyfacts · FY2026Q1
口径FY2025Q1FY2025Q2FY2025Q3FY2026Q1
收入 3.6812.72.7563.428
净利润 0.9170.4730.0951.037
FCF -0.854——-0.652

缺失期项以 — 表示，未用估算填充。

供应链上每个环节的上行/下行情景是什么？

·

加州受监管电力与天然气网络

依赖CPUC费率案、客户账单承受力、野火安全、减碳政策和基础设施投资认可

↑SDG&E和SoCalGas获得合理投资回收，电网升级、可靠性和安全项目支撑受监管资产增长。
↓监管压缩收益、推迟成本回收或因账单压力限制资本开支，削弱加州业务增长质量。

德州输配电网络

依赖Oncor投资计划、ERCOT负荷增长、数据中心并网、州监管和极端天气韧性需求

↑德州AI数据中心、制造业和人口增长推高输配电投资，受监管现金流可见度增强。
↓并网项目延期、监管回报下调或极端天气暴露系统脆弱性，拖累投资叙事。

天然气供应与调峰

依赖页岩气产量、管道容量、储气库、季节性需求和电力系统调峰需求

↑AI用电和可再生能源波动提升燃气电厂调峰价值，天然气网络成为可靠性资产。
↓电气化和减碳政策加速压缩终端燃气需求，管网利用率和长期投资合理性受质疑。

LNG项目开发

依赖工程承包、FERC和能源部审批、长期购销协议、融资成本和施工进度

↑全球买家签署长期合约并支持项目融资，液化项目按期投产带来基础设施现金流。
↓审批延迟、成本超支、承包商产能不足或买家撤单，导致项目资本占用上升。

全球LNG需求

依赖亚洲和欧洲气源安全、煤改气、可再生能源波动、航运与地缘政治

↑进口国重视长期气源安全，美国LNG在价格和可靠性上获得结构性需求。
↓全球气价下行、可再生和储能替代加速或进口政策转向，使长协需求放缓。

AI电力负荷

依赖数据中心选址、电价、并网速度、备用电源、燃气发电容量和地方许可

↑AI训练和推理负荷推动德州与南加州电网扩容，并提升燃气发电和管网可靠性价值。
↓大型云厂商选择自建电源、迁往低电价州或推迟集群建设，公用事业负荷增量低于预期。

谁在公开披露里持有 SRE？

完整历史 = Pro
持有主体披露市值权重来源 · as_of
B BlackRock, Inc.
US$5.8B 0.1% SEC 13F · 2026-03-31
W WELLINGTON MANAGEMENT GROUP LLP
US$4.5B 0.8% SEC 13F · 2026-03-31
V VANGUARD CAPITAL MANAGEMENT LLC
US$4.1B 0.1% SEC 13F · 2026-03-31
S STATE STREET CORP
US$3.6B 0.1% SEC 13F · 2026-03-31
V VANGUARD PORTFOLIO MANAGEMENT LLC
US$2.7B 0.1% SEC 13F · 2026-03-31
M MORGAN STANLEY
US$2.4B 0.1% SEC 13F · 2026-03-31

和主要同业的定位差在哪？

·
公司定位关键差异
SempraSempra
 加州、德州和北美能源基础设施组合，覆盖受监管公用事业、天然气和LNG资产。 同时具备电网负荷增长和天然气基础设施敞口，但监管、野火和项目许可复杂度高。
NextEra EnergyNextEra Energy
 佛州公用事业加可再生能源开发平台。 清洁能源开发能力强，对数据中心绿电采购更直接，但可再生项目回报受利率和并网影响。
Duke EnergyDuke Energy
 美国东南部大型受监管公用事业。 负荷增长和监管框架相对清晰，AI映射主要体现在电网和发电投资。
Dominion EnergyDominion Energy
 服务弗吉尼亚等数据中心高密度区域的公用事业。 数据中心负荷暴露更直接，但区域集中度和电源结构压力更突出。
Cheniere EnergyCheniere Energy
 美国LNG液化出口平台。 LNG敞口更纯，受全球气价、承购合同和出口政策影响更直接，缺少受监管电网资产缓冲。

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）

  • ⚠主要云厂商在Sempra服务区域或邻近能源市场取消、推迟多个数据中心并网项目，且公用事业负荷预测随之下修。
  • ⚠加州或德州监管机构连续否决关键输配电、管道或安全韧性资本项目，并明确压低允许回报或成本回收。
  • ⚠变压器、开关设备、燃机或工程承包资源短缺持续恶化，导致Sempra已批准资本项目无法按公开进度执行。
  • ⚠野火、管道安全或电网事故引发重大未充分可回收责任，使受监管业务风险溢价显著上升。
  • ⚠LNG出口许可、长期承购或项目融资出现实质性恶化，削弱Sempra基础设施业务的增长叙事。
  • ⚠长期利率和信用利差维持高位，同时公司公开披露融资成本上升侵蚀投资回报，导致资产基数增长无法转化为股东回报。
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主动 vs 被动

撇开指数规则，真正主动选它的是谁

不是所有“机构持有”都等于主观判断 —— 已剔除被动指数类申报，下面按主动持仓规模列出真正主观选它的机构。

—

重仓信念

谁把它当成组合里的主菜

这块不看绝对金额，只看它占某家组合的比例：权重越高，越能看出“重仓集中度”。

规模达标的真机构里暂无满足权重门槛者；见左侧主动名单与下方完整持有人榜。

只取规模 ≥ $1B、且该股占其组合权重 < 50% 的真机构（剔除空壳与单票异常集中），按权重列前 5 高 —— 越高越像主动配置，不只是“持有”。

持有人榜

谁真的在表里，前 10 家先给你看

这块告诉你持有人结构：金额最大的往往是大平台，组合权重高的才更像 conviction。完整名单在完整方案中展开。

机构披露市值股数组合占比Top10source / as_of
共识强度 & 拥挤度

它有多被共识、又有多拥挤

共识强度看多少聪明钱重叠持有它；拥挤度看客观持仓集中度与流动性，不表达方向判断。

共识强度 1/6 1,260 家持有 · 占全市场 14.4%
◆ 解锁完整研究 · 越往上覆盖越广

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