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SMR AI数据中心电力基础设施/小型模块化核反应堆 13F 滞后披露

489 家机构在拿 SMR，先看主动钱和持有人名单

SMR 卡在 AI数据中心电力基础设施/小型模块化核反应堆：先看谁在用真金买、conviction 多重、硬数据跟上没。 谁在买？↓

产业链 15 段深研保留在公司卫星页： 打开 NuScale Power 产业链深析 →

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五源研判 · 本季最该知道的一件事

NuScale Power · NuScale Power 还没被共识完全扫到——这恰是需要优先核验的位置。下面把 13F 共识、本季资金动作、财报与反证阈值交叉起来，看聪明钱有没有在它身上留下早期脚印。

13F 共识广度489 家机构持有、约占全市场申报机构 6%
本季动作本季 ▲+88 家加注
财报质量毛利率 36.3%、营业利润率 -2190.6%
产业链位置在 AI 产业链上依赖谁、被谁依赖、和谁竞争（见下方深析）
反证阈值什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）

五源交叉 = 竞品单源（纯财务 / 纯 13F）给不出的组合。只整理公开披露事实，不预测价格、不做买卖建议。

$31.5M 营业收入 · FY2025 ▼15% YoY
$-355.8M 净利润 · FY2025 ▲+160% YoY
$-2.17 摊薄 EPS · FY2025 ▲+48% YoY
$-459.6M 经营现金流 · FY2025 ▲+323% YoY
FY 财报 · SEC XBRL · 同比上一财年
五源汇一 · 标的页

SMR 卡在 AI 产业链哪一段，谁在高权重配置它

五源汇一：AI 产业链节点定位 + 13F 聪明钱共识 + 多源披露信号 + 实物产能印证 + 财报。免费给一层原料；完整多季 diff、全量披露与异动告警锁在雷达通。

① AI 产业链节点 AI数据中心电力基础设施/小型模块化核反应堆

它在 AI 产业链被定位为 AI数据中心电力基础设施/小型模块化核反应堆，用来判断上游瓶颈、下游需求与资金动作是否互相印证。

② 谁配得最重 真聪明钱在下方

共识广度见上方「共识 & 拥挤」；下方"重仓信念"看真聪明钱在重仓。

③ 硬证据 6 年三大报表

最新财年营收 $31.5M；完整三大报表 + 季度桥 + 实物产能在上方逐项摊开，替这只票验真，不补写未知。

独家资金信号 · 内部人 / 举牌 / 做空 / 期权 / 基金多空 / 专利

13F 之外，这些线上的钱也在动

SEC Form4 内部人买卖、13D-G 举牌、做空与逼空、期权情绪、基金多空、专利被引护城河——全是已入库真数据，没有的不占位。

1.94 天做空回补天数做空环比 ▲+1.7%
60,796,029做空股数截至 2026-05-29
0.51Put/Call 比10 到期 · 2026-06-19
0专利被引总数技术影响力 / 护城河
267,184交割失败(FTD)截至 2026-05-26

内部人交易 · SEC Form 4

卖出
Tonnel David AOfficer; Chief Accounting Officer
2,290 股 @ $11.85 2026-03-25
行权
Tonnel David AOfficer; Chief Accounting Officer
9,710 股 2026-03-24
行权
Tonnel David AOfficer; Chief Accounting Officer
9,710 股 2026-03-24
卖出
Fisher Carl M.Officer; Chief Operating Officer
13,500 股 @ $12.64 2026-03-04
卖出
Fisher Carl M.Officer; Chief Operating Officer
35,777 股 @ $12.64 2026-03-04
卖出
Fisher Carl M.Officer; Chief Operating Officer
22,197 股 @ $12.22 2026-03-03
卖出
Hamady Robert RamseyOfficer; Chief Financial Officer
18,570 股 @ $12.22 2026-03-03
卖出
Hopkins John LawrenceDirector,Officer; Chief Executive Officer
82,667 股 @ $12.22 2026-03-03

13D-G 举牌

VAN ECK ASSOCIATES CORPSC 13G2026-05-15
高盛SC 13G/A2026-05-11
FLUOR CORPSC 13D/A2026-04-17
FLUOR CORPSC 13D/A2026-04-13
先锋领航SC 13G/A2026-03-27
FLUOR CORPSC 13D/A2026-02-17

基金持仓 · 多空

Tidal Trust IILong · $35.7M · 3.0%
富达Long · $21.5M · 0.1%
SCHWAB CAPITAL TRUSTLong · $5.6M · 0.1%
Tidal Trust IIN/A · $4.2M · 0.3%
iShares TrustLong · $3.2M · 0.1%
TIAA-CREF FundsLong · $2.6M · 0.1%
实物层 · 季度财报桥 / 产能 / 电力 / GPU价

观点之外，硬数据有没有跟上

产能、电力、GPU 价、季度财报真值等已物化硬事实，替这只票的叙事验真。只列已入库真数据。

产能 PPE资本开支

$1.5M / YoY +2171.6% · 2026-03-31

SEC XBRL
真财报 · SEC XBRL 标准化三大报表

SMR 完整三大报表 · FY2020–FY2025 共 6 个财年

损益表 / 资产负债表 / 现金流量表逐年真值——科目标准化、跨公司可比，来源 SEC XBRL，缺失项显示 —，不估算填充。

营业收入成长 · FY2022→FY2025
$11.8MFY2022
$22.8MFY2023
$37.0MFY2024
$31.5MFY2025

利润表

科目（USD）FY2020FY2021FY2022FY2023FY2024FY2025
营业收入 ——$11.8M$22.8M$37.0M$31.5M
营业成本 ——$7.3M$19.0M$4.9M$20.0M
毛利 ——$4.5M$3.8M$32.1M$11.4M
研发费用 ——$123.4M$156.1M$46.8M$45.5M
营业利润 —$-1.3M$-230.0M$-275.6M$-138.7M$-689.6M
净利润 $-112,171$3.2M$-25.9M$-58.4M$-136.6M$-355.8M
摊薄 EPS ——$-0.51$-0.80$-1.47$-2.17

资产负债表

科目（USD）FY2020FY2021FY2022FY2023FY2024FY2025
总资产 $234.4M$233.4M$348.6M$224.9M$544.7M$1.4B
现金及等价物 $1.9M$985,114$217.7M$120.3M$401.6M$836.4M
存货 ——————
应收账款 ——$11.2M———
固定资产净额 ——$8.6M$6.7M$2.4M$1.9M
长期负债 ——————
留存收益 $-112,171$-36.4M$-182.1M$-240.5M$-377.1M$-732.9M

现金流量表

科目（USD）FY2020FY2021FY2022FY2023FY2024FY2025
经营现金流 —$-896,234$-148.6M$-183.3M$-108.7M$-459.6M
资本开支 ——$2.3M$1.7M$44,000$508,000
折旧摊销 ——————
股权激励 ——$9.3M$16.2M$13.6M$19.2M
回购 ——$566,000$0$0—
分红 ——————
关键比率 & 估值 · 研判语言

SMR 贵不贵、赚钱质量如何 · 近 5 财年

估值倍数 + 回报率 + 利润率 + 增长 + 偿债——把原始报表翻译成可研判的比率，客观事实陈列，不给目标价/买卖建议。

指标FY2021FY2022FY2023FY2024FY2025
市盈率 P/E —————
市销率 P/S —44.1×10.6×45.1×73.7×
市现率 P/FCF —————
EV 倍数 —————
毛利率 —38.0%16.9%86.7%36.3%
净利率 —-219.5%-255.9%-368.8%-1130.3%
FCF 利润率 —-1278.7%-811.0%-293.5%-1461.7%
ROIC —-73.8%-198.4%-30.7%-61.8%
ROE -8.8%-22.6%-62.4%-22.1%-30.4%
营收增速 YoY ——93.2%62.4%-15.0%
流动比率 3.157.381.775.254.30
负债权益比 0.000.040.030.000.00
来源 SEC XBRL 派生
风险 & 反证 · 什么会推翻它

多头之外，先看空头与反证阈值

研究要两面都看：下面是客观风险信号与"会推翻当前叙事"的反证阈值——只列事实，不预测、不构成买卖建议。

估值参照 · P/SP/S 74× · 高于近年均值

当前 P/S 相对自身近年均值（43×）高于（盈利史短，用市销率更可比）；贵贱自行判断，不给目标价。

本季动作▲+88 家

机构数本季净变化——配合下方反证阈值一起看，是不是有人在提前撤。

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）
  • NuScale或核心开发伙伴宣布首批VOYGR项目取消或无限期搁置，且没有同等规模替代项目进入后期开发。
  • 关键数据中心或电力客户终止SMR承购安排，公开转向燃气、自建输电或其他核技术路线。
  • NRC或海外监管机构要求重大设计返工，导致既有标准化许可优势无法复用。
  • 核心核岛设备供应商退出合作、无法获得核级资质或公开披露关键部件交付严重延期。
  • 首个可融资项目披露的工程成本显著高于客户可接受电价区间，且无法通过政策补贴弥合。
  • 竞争SMR路线在北美或欧洲率先实现明确的最终投资决策和数据中心承购闭环。
🔒 雷达通 · 完整反证阈值 还有 4 条会推翻当前算力叙事的硬触发点（带数据阈值） 盯住这些反证信号 = 知道它什么时候该被重新评估，而不是事后才反应。 看完整方案↓
产业逻辑深析 · 财报 / 产业链位置 / 产品 / 同业 / 误读纠偏

硬数据之外，再把 SMR 拆到投研级

真财报全档 + 收入结构 + 产业链上下游 + 产品业务 + 同业对照 + 误读纠偏 + 反证阈值——只整理已入库真数据，不补写未知、不给估值/目标价/买卖建议。

US$31.5M
FY2025 FY 收入
SEC XBRL companyfacts
36.3%
毛利率 GM
FY2025 FY
-2190.6%
营业利润率 OPM
FY2025 FY
-US$460.1M
自由现金流 FCF
FY2025 FY
✓聪明钱看点
  • 聪明钱会重点看NuScale是否把数据中心电力需求转化为可融资的长期承购合同，而不是停留在意向合作。
  • 关键观察点是首批项目能否形成监管许可、EPC报价、供应商排产、融资和客户信用的闭环。
  • 若AI数据中心因并网等待和碳约束把基荷电力视为战略资产，SMR叙事会从主题投资转向项目金融验证。
  • 任何首堆成本、工期或许可复用的公开披露，都会显著改变市场对商业化概率的判断。
⚠口径风险
  • NuScale是核电技术和项目开发公司，不是直接向AI模型或云计算客户销售算力的公司。
  • SMR商业化时间长，意向协议、谅解备忘录和最终投资决策之间差异很大。
  • 核电项目成本、工期和监管进度高度依赖地区政策与工程承包结构，不能简单类比传统设备公司。

SEC XBRL companyfacts · FY2025 FY
  • ✓FY2025 FY 毛利率 36.3%，毛利 US$11.4M
  • ✗FY2025 FY 营业利润率 -2190.6%，营业利润 -US$689.6M
  • ✗FY2025 FY 净利率 -1130.3%，净利润 -US$355.8M
  • ✗FY2025 FY FCF -US$460.1M
毛利率 GM 36.3%

AI 收入结构

集团收入趋势 · US$M
FY2024Q3FY2024Q1FY2025Q2FY2025Q3FY2025Q1FY2025Q2FY2025Q3FY2026Q1

NuScale Power在AI产业链依赖谁、被谁依赖、和谁竞争？

上游 / 下游 / 竞品
上游
  • Fluor
  • Doosan Enerbility
  • BWX Technologies
  • Framatome
下游
  • ENTRA1 Energy
  • Standard Power
  • RoPower Nuclear
  • Nuclearelectrica
竞品
  • GE Vernova Hitachi Nuclear Energy
  • TerraPower
  • X-energy
  • Rolls-Royce SMR

NuScale Power靠哪些产品/平台支撑营收？

含收入贡献 / 量产状态

NuScale Power Module

小型模块化压水堆单元，可组合成多模块电站。

收入贡献通过技术授权、工程服务、项目开发支持和潜在设备供应链安排变现。
量产成熟度
核心平台，商业化取决于首批项目许可、融资和开工。

VOYGR电站方案

基于多个NuScale模块组合的标准化SMR电站平台。

收入贡献面向公用事业、工业客户和数据中心提供成套电站设计与项目方案。
量产成熟度
处于项目开发和客户验证阶段。

工程与许可服务

设计适配、监管文件、场址评估和工程支持。

收入贡献来自客户项目的服务合同和里程碑付款。
量产成熟度
短中期比设备放量更现实，但规模受项目数量限制。

长期运营支持与燃料接口

运行支持、维护策略、燃料周期协调和供应链接口管理。

收入贡献若电站建成运行，可形成长期服务和支持收入。
量产成熟度
后周期机会，需要先完成商业电站落地。

US$M · SEC XBRL companyfacts · FY2026Q1
口径FY2025Q1FY2025Q2FY2025Q3FY2026Q1
收入 13.3758.0548.2420.565
毛利 7.0021.7812.7090.021
营业利润 -35.327-43.082-538.44-57.524
净利润 -14.005-17.641-273.319-44.015
FCF -22.853——-316.2

缺失期项以 — 表示，未用估算填充。

供应链上每个环节的上行/下行情景是什么？

·

数据中心承购

依赖AI园区、云厂商、托管数据中心和工业客户愿意签长期电力或容量合同。

↑客户把电力安全、碳约束和并网排队视为核心瓶颈，愿意为长期基荷电源支付开发溢价。
↓AI数据中心转向燃气、可再生能源加储能或传统电网扩容，SMR承购合同迟迟无法落地。

项目融资

依赖政府贷款、税收抵免、战略投资者、承购合同和工程总包风险分配。

↑首批项目获得可融资合同结构，开发商能把核监管与建设风险分层转移。
↓利率、成本超支担忧或客户信用不足导致项目无法完成最终投资决策。

核监管许可

依赖NRC设计认证、场址许可、海外监管互认和项目级安全审查。

↑标准化设计被更多司法辖区复用，许可周期缩短，客户把NuScale视为已验证路线。
↓许可补充审查、设计变更或地方公众接受度问题拉长开发周期。

核岛设备制造

依赖压力容器、蒸汽发生器、泵阀、仪控和核级焊接产能。

↑关键供应商形成可复制批量制造能力，单位工程风险随模块化复制下降。
↓核级长周期部件排产紧张或质量认证不达标，导致交付延期和成本失控。

燃料与运维

依赖低浓铀燃料供应、燃料组件制造、核服务商和长期运维体系。

↑燃料供应稳定且运维标准化，SMR可作为高可用率基荷资产服务AI负载。
↓铀转化、浓缩或燃料组件供应受地缘与核安全政策扰动，影响可运行性。

替代电源竞争

依赖燃气轮机、可再生能源加储能、输电扩容和其他先进核路线的成本与速度。

↑电网拥堵和碳排约束强化全天候清洁电力稀缺性，SMR相对价值上升。
↓燃气电站、长时储能或竞品SMR以更快速度满足数据中心负载，削弱NuScale议价力。

谁在公开披露里持有 SMR？

完整历史 = Pro
持有主体披露市值权重来源 · as_of
V VAN ECK ASSOCIATES CORP
US$217.2M 0.2% SEC 13F · 2026-03-31
B BlackRock, Inc.
US$139.3M 0.0% SEC 13F · 2026-03-31
M MIRAE ASSET GLOBAL ETFS HOLDINGS Ltd.
US$124.1M 0.2% SEC 13F · 2026-03-31
J JANE STREET GROUP, LLC
US$120.1M 0.0% SEC 13F · 2026-03-31
V VANGUARD PORTFOLIO MANAGEMENT LLC
US$118.7M 0.0% SEC 13F · 2026-03-31
V VANGUARD CAPITAL MANAGEMENT LLC
US$116.3M 0.0% SEC 13F · 2026-03-31

和主要同业的定位差在哪？

·
公司定位关键差异
NuScale PowerNuScale Power
 获美国监管设计认证的轻水SMR技术供应商，面向VOYGR模块化电站。 轻水堆路线更接近传统核电监管和运维经验，但仍需证明首堆商业经济性。
GE Vernova Hitachi Nuclear EnergyGE Vernova Hitachi Nuclear Energy
 BWRX-300沸水堆SMR路线，依托GE核电和公用事业客户基础。 工程与客户资源强，竞争焦点在项目落地速度和成本可信度。
TerraPowerTerraPower
 钠冷快堆加储热系统，面向电网调峰和低碳电力。 技术想象空间大但监管与燃料链更复杂，和NuScale的成熟轻水路线形成风险收益差异。
X-energyX-energy
 高温气冷堆和TRISO燃料路线，面向工业热和电力负载。 可提供高温热应用场景，燃料和首堆工程验证是核心变量。
Rolls-Royce SMRRolls-Royce SMR
 英国本土标准化SMR平台，强调工厂化制造与国家级部署。 本土政策和供应链动员能力强，国际化和许可复用仍需观察。

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）

  • ⚠NuScale或核心开发伙伴宣布首批VOYGR项目取消或无限期搁置，且没有同等规模替代项目进入后期开发。
  • ⚠关键数据中心或电力客户终止SMR承购安排，公开转向燃气、自建输电或其他核技术路线。
  • ⚠NRC或海外监管机构要求重大设计返工，导致既有标准化许可优势无法复用。
  • ⚠核心核岛设备供应商退出合作、无法获得核级资质或公开披露关键部件交付严重延期。
  • ⚠首个可融资项目披露的工程成本显著高于客户可接受电价区间，且无法通过政策补贴弥合。
  • ⚠竞争SMR路线在北美或欧洲率先实现明确的最终投资决策和数据中心承购闭环。
🔒 雷达通 · 完整产业逻辑深析 财报全档 · 收入结构 · 产业链上下游 · 同业对照 · 误读纠偏 · 反证阈值 SMR 的投研级深析全文锁在雷达通——这是单看任何一个数据源都拼不出的一页。 看完整方案↓
主动 vs 被动

撇开指数规则，真正主动选它的是谁

不是所有“机构持有”都等于主观判断 —— 已剔除被动指数类申报，下面按主动持仓规模列出真正主观选它的机构。

—

重仓信念

谁把它当成组合里的主菜

这块不看绝对金额，只看它占某家组合的比例：权重越高，越能看出“重仓集中度”。

规模达标的真机构里暂无满足权重门槛者；见左侧主动名单与下方完整持有人榜。

只取规模 ≥ $1B、且该股占其组合权重 < 50% 的真机构（剔除空壳与单票异常集中），按权重列前 5 高 —— 越高越像主动配置，不只是“持有”。

持有人榜

谁真的在表里，前 10 家先给你看

这块告诉你持有人结构：金额最大的往往是大平台，组合权重高的才更像 conviction。完整名单在完整方案中展开。

机构披露市值股数组合占比Top10source / as_of
共识强度 & 拥挤度

它有多被共识、又有多拥挤

共识强度看多少聪明钱重叠持有它；拥挤度看客观持仓集中度与流动性，不表达方向判断。

共识强度 1/6 489 家持有 · 占全市场 5.6%
◆ 解锁完整研究 · 越往上覆盖越广

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