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SATS 中层 13F 滞后披露

659 家机构在拿 SATS，先看主动钱和持有人名单

SATS 卡在 中层：先看谁在用真金买、conviction 多重、硬数据跟上没。 谁在买？↓

这页只展示已入库公开披露，缺字段不补故事。

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五源研判 · 本季最该知道的一件事

EchoStar · EchoStar Corp 还没被共识完全扫到——这恰是需要优先核验的位置。下面把 13F 共识、本季资金动作、财报与反证阈值交叉起来，看聪明钱有没有在它身上留下早期脚印。

13F 共识广度659 家机构持有、约占全市场申报机构 8%
本季动作本季 ▲+177 家加注
财报质量毛利率 —、营业利润率 -118.1%
产业链位置在 AI 产业链上依赖谁、被谁依赖、和谁竞争（见下方深析）
反证阈值什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值·非预测）

五源交叉 = 竞品单源（纯财务 / 纯 13F）给不出的组合。只整理公开披露事实，不预测价格、不做买卖建议。

US$15.0BFY2025 FY 收入
—毛利率 GM
-118.1%营业利润率 OPM
-US$1.1B自由现金流 FCF
FY 财报 · SEC XBRL
五源汇一 · 标的页

SATS 卡在 AI 产业链哪一段，谁在高权重配置它

五源汇一：AI 产业链节点定位 + 13F 聪明钱共识 + 多源披露信号 + 实物产能印证 + 财报。免费给一层原料；完整多季 diff、全量披露与异动告警锁在雷达通。

① AI 产业链节点 中层

它在 AI 产业链被定位为 中层，用来判断上游瓶颈、下游需求与资金动作是否互相印证。

② 谁配得最重 真聪明钱在下方

共识广度见上方「共识 & 拥挤」；下方"重仓信念"看真聪明钱在重仓。

③ 硬证据 13F 雷达事实

实物产能 / 财报真值在上方逐项摊开，只整理已入库公开事实。

风险 & 反证 · 什么会推翻它

多头之外，先看空头与反证阈值

研究要两面都看：下面是客观风险信号与"会推翻当前叙事"的反证阈值——只列事实，不预测、不构成买卖建议。

本季动作▲+177 家

机构数本季净变化——配合下方反证阈值一起看，是不是有人在提前撤。

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值·非预测）
  • HughesNet 或 JUPITER 宽带公开披露用户流失加速且主要原因指向 LEO 宽带替代，说明 GEO 偏远宽带基本盘被重估。
  • EchoStar 取消或显著缩小 MDA Open RAN NTN 星座计划，说明频谱到空间 D2D 的技术路线无法推进。
  • Boost Mobile 连续多个报告期覆盖、用户和网络成本指标恶化，且公司公开减少 5G 网络投资，说明无线入口难以支撑天地融合。
  • Hughes 地面系统在 OneWeb、政府或企业多轨项目中失去关键供应商地位，说明设备和托管网络护城河下降。
  • FCC 或其他监管机构对 EchoStar 频谱使用、转让或卫星直连服务设置不利条件，导致频谱资产无法按产业叙事变现。
  • Starlink、Viasat 或 SES 在 EchoStar 传统农村宽带和政府客户中取得大规模替代合同，说明连接资产组合缺乏价格防御力。
🔒 雷达通 · 完整反证阈值 还有 4 条会推翻当前算力叙事的硬触发点（带数据阈值） 盯住这些反证信号 = 知道它什么时候该被重新评估，而不是事后才反应。 看完整方案↓
产业逻辑深析 · 财报 / 产业链位置 / 产品 / 同业 / 误读纠偏

硬数据之外，再把 SATS 拆到投研级

真财报全档 + 收入结构 + 产业链上下游 + 产品业务 + 同业对照 + 误读纠偏 + 反证阈值——只整理已入库真数据，不补写未知、不给估值/目标价/买卖建议。

US$15.0B
FY2025 FY 收入
SEC XBRL companyfacts
—
毛利率 GM
FY2025 FY
-118.1%
营业利润率 OPM
FY2025 FY
-US$1.1B
自由现金流 FCF
FY2025 FY
✓聪明钱看点
  • 聪明钱会把 EchoStar 拆成 Hughes/JUPITER、Boost 无线入口、频谱资产和潜在 NTN 四个模块分别验证，而不是只看合并后收入规模。
  • JUPITER 3 容量利用率和 HughesNet 客户流失/迁移质量，是判断 GEO 宽带能否抵御 Starlink 的核心产业信号。
  • MDA D2D 卫星计划若进入制造、测试和终端认证节点，频谱资产将从静态牌照变成可运营的空间网络选择权。
  • Boost 云原生 5G 覆盖、漫游成本和终端生态改善，会决定 EchoStar 是否具备把卫星连接卖给手机用户的渠道。
⚠口径风险
  • EchoStar 不是纯卫星运营商，DISH/Boost 无线、视频和频谱资产会显著影响市场叙事，需避免只用卫星宽带同业比较。
  • 截至 2026-06-24，本任务要求 ticker 原样写 SATS；公司已公告 Nasdaq ticker 将变更为 ECHO，页面渲染口径仍按用户给定 symbol。
  • 财报、持有人和雷达块由数据管线另注入，本文件不伪造财务数字、13F 数字或实时交易数据。
  • 频谱交易、FCC 条件、D2D 监管和无线网络覆盖承诺都可能改变资产价值，公开资料对交易条款和监管约束披露存在时滞。

SEC XBRL companyfacts · FY2025 FY
  • ✗FY2025 FY 毛利率 —，毛利 —
  • ✗FY2025 FY 营业利润率 -118.1%，营业利润 -US$17.7B
  • ✗FY2025 FY 净利率 -96.6%，净利润 -US$14.5B
  • ✗FY2025 FY FCF -US$1.1B

利润率数据待补

AI 收入结构

集团收入趋势 · US$B
FY2024Q3FY2024Q1FY2025Q2FY2025Q3FY2025Q1FY2025Q2FY2025Q3FY2026Q1

EchoStar在AI产业链依赖谁、被谁依赖、和谁竞争？

上游 / 下游 / 竞品
上游
  • Maxar Space Systems
  • SpaceX
  • MDA Space
  • Qualcomm
  • Samsung Networks
  • Amazon Web Services
下游
  • Boost Mobile
  • DISH
  • Sling TV
  • HughesNet
  • OneWeb
  • U.S. Department of Defense
竞品
  • Viasat
  • SpaceX Starlink
  • T-Mobile
  • AT&T
  • Gilat Satellite Networks

EchoStar靠哪些产品/平台支撑收入？

含收入贡献 / 量产状态

HughesNet

JUPITER 卫星宽带服务

面向偏远家庭和小企业的 GEO 卫星互联网接入，依托 Hughes JUPITER 网关、终端和卫星容量。

收入贡献卫星宽带服务基本盘。
量产成熟度
量产

JUPITER 3 / EchoStar XXIV

超高密度 Ka-band GEO 卫星

为北美和南美宽带、企业和政府场景提供大容量 spot-beam 覆盖。

收入贡献空间段容量扩张和 HughesNet 体验升级的核心资产。
量产成熟度
量产

Hughes JUPITER System

卫星地面系统平台

包含网关、VSAT、网络管理、调制解调和多业务接入，用于 GEO/LEO/MEO 运营商和企业网络。

收入贡献设备、系统集成和托管网络的重要收入来源。
量产成熟度
量产

Boost Mobile

云原生 5G / 零售无线品牌

面向美国消费者的移动通信服务，可作为未来 NTN、卫星消息和融合套餐入口。

收入贡献无线用户入口和频谱商业化载体。
量产成熟度
量产

EchoStar Mobile S-band

欧洲移动卫星/补充地面组件频谱

面向移动卫星服务、IoT 和潜在 D2D/NTN 的 S-band 频谱与网络资产。

收入贡献频谱和移动卫星战略资产。
量产成熟度
路线披露

Open RAN Broadband NTN LEO

MDA AURORA D2D 卫星计划

面向标准 5G NTN 手持设备的 talk、text 和宽带直连卫星系统。

收入贡献潜在未来平台，依赖资本、监管、卫星交付和运营商生态。
量产成熟度
在研

HughesON

企业托管网络服务

为零售、能源、政府和分支机构提供 SD-WAN、卫星备份、LTE/5G 和托管连接。

收入贡献企业连接和多链路管理的服务型收入。
量产成熟度
量产

US$B · SEC XBRL companyfacts · FY2026Q1
口径FY2025Q1FY2025Q2FY2025Q3FY2026Q1
收入 3.873.7253.6143.667
营业利润 -0.088-0.213-16.6420.393
净利润 -0.203-0.307-12.781-0.147
FCF -0.052——0.105

缺失期项以 — 表示，未用估算填充。

供应链上每个环节的上行/下行情景是什么？

·

GEO 空间段·Maxar JUPITER 3

依赖依赖超高密度 Ka-band 有效载荷、GEO 平台可靠性、网关容量和北美波束覆盖。

↑JUPITER 3 稳定释放容量，HughesNet 可提升偏远宽带体验并向企业、航空和政府场景复用容量。
↓若 GEO 单星容量利用不足或被 Starlink 低延迟宽带替代，JUPITER 资产回收周期会被拉长。

发射与空间部署·SpaceX

依赖依赖重型发射窗口、GTO 注入、在轨测试和保险安排。

↑发射与入轨顺利降低空间段执行风险，并为后续补星或 D2D 星座留出工程经验。
↓若发射延迟或 SpaceX 自有 Starlink 战略优先级挤压第三方排期，EchoStar 空间段更新节奏会受控于竞争者。

LEO D2D 空间段·MDA Space

依赖依赖 Open RAN 宽带 NTN 卫星设计、S-band/蜂窝频谱载荷、星上软件定义能力和终端链路预算。

↑若首批 D2D 卫星完成测试并对标准 5G NTN 手机提供 talk/text/broadband，EchoStar 频谱资产可从地面无线延伸到空间网络。
↓若资本、监管或链路预算无法支撑规模部署，D2D 叙事会退化为频谱出售或授权价值。

云原生 5G·AWS/Samsung Networks

依赖依赖云核心网、Open RAN 基站、自动化运维、网络切片和终端认证。

↑Boost 网络覆盖和核心网稳定性改善后，可把地面无线用户入口与卫星/NTN 服务打包。
↓若 Open RAN 性能、覆盖或成本不达预期，无线业务会继续消耗资本并拖累卫星基础设施投资。

地面终端与 VSAT·Hughes

依赖依赖 JUPITER 系统网关、VSAT 调制解调器、企业路由和 LEO/GEO 多轨网络管理软件。

↑Hughes 地面系统进入 OneWeb、政府和企业多轨网络，可从自有容量运营扩展到设备和托管网络收入。
↓若客户采购转向 Starlink 端到端闭环终端，第三方 VSAT 和网关系统的市场空间会被压缩。

谁在公开披露里持有 SATS？

完整历史 = Pro
持有主体披露市值权重来源 · as_of
B BlackRock, Inc.
US$2.2B 0.0% SEC 13F · 2026-03-31
F FMR LLC
US$1.9B 0.1% SEC 13F · 2026-03-31
S STATE STREET CORP
US$1.8B 0.1% SEC 13F · 2026-03-31
A Apollo Management Holdings, L.P.
US$1.0B 13.8% SEC 13F · 2026-03-31
V VANGUARD CAPITAL MANAGEMENT LLC
US$1.0B 0.0% SEC 13F · 2026-03-31
S SUSQUEHANNA INTERNATIONAL GROUP, LLP
US$944.2M 0.1% SEC 13F · 2026-03-31

和主要同业的定位差在哪？

· 2026-06-24
公司定位关键差异
EchoStarEchoStar
 Hughes 卫星宽带/地面系统 + DISH/Boost 无线入口 + 频谱资产 同时拥有卫星、地面系统、无线用户和频谱，但复杂度、资本压力和业务协同执行难度高。
ViasatViasat
 GEO/Inmarsat 多轨移动宽带和政府安全网络 Viasat 的航空海事全球移动业务更强；EchoStar 的差异在 Hughes 地面系统、北美宽带和无线频谱入口。
SpaceX StarlinkSpaceX Starlink
 LEO 宽带端到端运营商 Starlink 在低延迟、容量扩张和终端规模上领先；EchoStar 依靠频谱、Hughes 企业系统和既有客户防守。
SESSES
 GEO/MEO 多轨企业、政府和媒体连接 SES 的 O3b MEO 适合低延迟企业/政府场景，EchoStar 更偏北美消费者宽带、地面设备和无线融合。
Eutelsat OneWebEutelsat OneWeb
 GEO+LEO 企业和政府连接 OneWeb 是 EchoStar/Hughes 的客户与伙伴生态，竞争在 LEO 企业容量，合作在网关和终端系统。
Gilat Satellite NetworksGilat Satellite Networks
 VSAT、ESA、网关和防务地面设备供应商 Gilat 更纯粹地做设备与系统，EchoStar/Hughes 同时做设备、服务运营和自有卫星容量。

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值·非预测）

产业链
  • ⚠HughesNet 或 JUPITER 宽带公开披露用户流失加速且主要原因指向 LEO 宽带替代，说明 GEO 偏远宽带基本盘被重估。
  • ⚠EchoStar 取消或显著缩小 MDA Open RAN NTN 星座计划，说明频谱到空间 D2D 的技术路线无法推进。
  • ⚠Boost Mobile 连续多个报告期覆盖、用户和网络成本指标恶化，且公司公开减少 5G 网络投资，说明无线入口难以支撑天地融合。
  • ⚠Hughes 地面系统在 OneWeb、政府或企业多轨项目中失去关键供应商地位，说明设备和托管网络护城河下降。
  • ⚠FCC 或其他监管机构对 EchoStar 频谱使用、转让或卫星直连服务设置不利条件，导致频谱资产无法按产业叙事变现。
  • ⚠Starlink、Viasat 或 SES 在 EchoStar 传统农村宽带和政府客户中取得大规模替代合同，说明连接资产组合缺乏价格防御力。
🔒 雷达通 · 完整产业逻辑深析 财报全档 · 收入结构 · 产业链上下游 · 同业对照 · 误读纠偏 · 反证阈值 SATS 的投研级深析全文锁在雷达通——这是单看任何一个数据源都拼不出的一页。 看完整方案↓
主动 vs 被动

撇开指数规则，真正主动选它的是谁

不是所有“机构持有”都等于主观判断 —— 已剔除被动指数类申报，下面按主动持仓规模列出真正主观选它的机构。

—

重仓信念

谁把它当成组合里的主菜

这块不看绝对金额，只看它占某家组合的比例：权重越高，越能看出“重仓集中度”。

规模达标的真机构里暂无满足权重门槛者；见左侧主动名单与下方完整持有人榜。

只取规模 ≥ $1B、且该股占其组合权重 < 50% 的真机构（剔除空壳与单票异常集中），按权重列前 5 高 —— 越高越像主动配置，不只是“持有”。

持有人榜

谁真的在表里，前 10 家先给你看

这块告诉你持有人结构：金额最大的往往是大平台，组合权重高的才更像 conviction。完整名单在完整方案中展开。

机构披露市值股数组合占比Top10source / as_of
共识强度 & 拥挤度

它有多被共识、又有多拥挤

共识强度看多少聪明钱重叠持有它；拥挤度看客观持仓集中度与流动性，不表达方向判断。

共识强度 1/6 659 家持有 · 占全市场 7.5%
◆ 解锁完整研究 · 越往上覆盖越广

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