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PWR 电力工程与数据中心基础设施 13F 滞后披露

1,712 家机构在拿 PWR，先看主动钱和持有人名单

PWR 卡在 电力工程与数据中心基础设施：先看谁在用真金买、conviction 多重、硬数据跟上没。 谁在买？↓

产业链 15 段深研保留在公司卫星页： 打开 广达服务 产业链深析 →

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五源研判 · 本季最该知道的一件事

广达服务 · Quanta Services 还没被共识完全扫到——这恰是需要优先核验的位置。下面把 13F 共识、本季资金动作、财报与反证阈值交叉起来，看聪明钱有没有在它身上留下早期脚印。

13F 共识广度1,712 家机构持有、约占全市场申报机构 20%
本季动作本季 ▲+260 家加注
财报质量毛利率 15.0%、营业利润率 5.7%
产业链位置在 AI 产业链上依赖谁、被谁依赖、和谁竞争（见下方深析）
反证阈值什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）

五源交叉 = 竞品单源（纯财务 / 纯 13F）给不出的组合。只整理公开披露事实，不预测价格、不做买卖建议。

$28.5B 营业收入 · FY2025 ▲+20% YoY
$1.0B 净利润 · FY2025 ▲+14% YoY
$6.80 摊薄 EPS · FY2025 ▲+13% YoY
$2.2B 经营现金流 · FY2025 ▲+7% YoY
FY 财报 · SEC XBRL · 同比上一财年
五源汇一 · 标的页

PWR 卡在 AI 产业链哪一段，谁在高权重配置它

五源汇一：AI 产业链节点定位 + 13F 聪明钱共识 + 多源披露信号 + 实物产能印证 + 财报。免费给一层原料；完整多季 diff、全量披露与异动告警锁在雷达通。

① AI 产业链节点 电力工程与数据中心基础设施

它在 AI 产业链被定位为 电力工程与数据中心基础设施，用来判断上游瓶颈、下游需求与资金动作是否互相印证。

② 谁配得最重 真聪明钱在下方

共识广度见上方「共识 & 拥挤」；下方"重仓信念"看真聪明钱在重仓。

③ 硬证据 8 年三大报表

最新财年营收 $28.5B；完整三大报表 + 季度桥 + 实物产能在上方逐项摊开，替这只票验真，不补写未知。

独家资金信号 · 内部人 / 举牌 / 做空 / 期权 / 基金多空 / 专利

13F 之外，这些线上的钱也在动

SEC Form4 内部人买卖、13D-G 举牌、做空与逼空、期权情绪、基金多空、专利被引护城河——全是已入库真数据，没有的不占位。

3.19 天做空回补天数做空环比 ▼11.5%
3,892,453做空股数截至 2026-05-29
1.07Put/Call 比8 到期 · 2026-06-19
0专利被引总数技术影响力 / 护城河
1,956交割失败(FTD)截至 2026-05-29

内部人交易 · SEC Form 4

扣税
Austin Earl C. Jr.Director,Officer; President and CEO
2,441 股 @ $540.19 2026-03-09
扣税
Desai Jayshree SOfficer; Chief Financial Officer
781 股 @ $540.19 2026-03-09
扣税
WAYNE DONALDOfficer; EVP and General Counsel
426 股 @ $540.19 2026-03-09
扣税
Ducey Gerald A JROfficer; Pres. - Strategic Operations
409 股 @ $540.19 2026-03-09
扣税
NOBEL PAULOfficer; Chief Accounting Officer & SVP
148 股 @ $540.19 2026-03-09
扣税
Studer Karl WOfficer; President, Electric Power
682 股 @ $540.19 2026-03-09
扣税
Austin Earl C. Jr.Director,Officer; President and CEO
3,570 股 @ $566.00 2026-03-04
扣税
Desai Jayshree SOfficer; Chief Financial Officer
1,345 股 @ $566.00 2026-03-04

13D-G 举牌

先锋领航SC 13G2026-04-30
先锋领航SC 13G/A2026-03-27
资本集团SC 13G/A2025-11-13
先锋领航SC 13G/A2025-10-30
资本集团SC 13G2025-05-13
摩根大通SC 13G · 5.1%2024-10-10

基金持仓 · 多空

富达Long · $254.3M · 0.5%
Federated Hermes Equit…Long · $180.1M · 3.8%
景顺Long · $178.1M · 2.8%
NEW YORK LIFE INVESTME…Long · $163.2M · 1.3%
SCHWAB CAPITAL TRUSTLong · $158.8M · 0.1%
Tidal Trust IIILong · $115.1M · 2.7%
实物层 · 季度财报桥 / 产能 / 电力 / GPU价

观点之外，硬数据有没有跟上

产能、电力、GPU 价、季度财报真值等已物化硬事实，替这只票的叙事验真。只列已入库真数据。

产能 PPE资本开支

$220.1M / YoY +65.8% · 2026-03-31

SEC XBRL
真财报 · SEC XBRL 标准化三大报表

PWR 完整三大报表 · FY2018–FY2025 共 8 个财年

损益表 / 资产负债表 / 现金流量表逐年真值——科目标准化、跨公司可比，来源 SEC XBRL，缺失项显示 —，不估算填充。

营业收入成长 · FY2018→FY2025
$11.2BFY2018
$12.1BFY2019
$11.2BFY2020
$13.0BFY2021
$17.1BFY2022
$20.9BFY2023
$23.7BFY2024
$28.5BFY2025

利润表

科目（USD）FY2018FY2019FY2020FY2021FY2022FY2023FY2024FY2025
营业收入 $11.2B$12.1B$11.2B$13.0B$17.1B$20.9B$23.7B$28.5B
营业成本 $9.7B$10.5B$9.5B$11.0B$14.5B$17.9B$20.2B$24.2B
毛利 $1.5B$1.6B$1.7B$2.0B$2.5B$2.9B$3.5B$4.3B
研发费用 ————————
营业利润 $540.3M$554.9M$611.4M$663.5M$872.1M$1.1B$1.3B$1.6B
净利润 —$402.0M$445.6M$486.0M$491.2M$744.7M$904.8M$1.0B
摊薄 EPS $1.90$2.73$3.07$3.34$3.32$5.00$6.03$6.80

资产负债表

科目（USD）FY2018FY2019FY2020FY2021FY2022FY2023FY2024FY2025
总资产 $7.1B$8.3B$8.4B$12.9B$13.5B$16.2B$18.7B$24.9B
现金及等价物 $78.7M$164.8M$184.6M$229.1M$428.5M$1.3B$742.0M$439.5M
存货 $107.7M$55.7M$50.5M$84.7M$103.3M$175.7M$260.2M$370.4M
应收账款 $2.4B$2.7B$2.7B$3.4B$3.7B$4.4B$5.2B$6.8B
固定资产净额 $1.3B———————
长期负债 $1.0B———————
留存收益 $2.5B$2.9B$3.3B$3.7B$4.2B$4.9B$5.7B$6.7B

现金流量表

科目（USD）FY2018FY2019FY2020FY2021FY2022FY2023FY2024FY2025
经营现金流 —$526.6M$1.1B$582.4M$1.1B$1.6B$2.1B$2.2B
资本开支 $293.6M$261.8M$260.1M$385.9M$427.6M$434.8M$604.1M$609.2M
折旧摊销 ————————
股权激励 $52.5M$52.0M$91.6M$88.3M$105.6M$126.8M$150.5M$181.9M
回购 $443.2M$20.1M$247.2M$66.7M$127.8M$350,000$0$134.6M
分红 —$23.2M$8.9M$10.4M$11.8M$13.4M—$61.7M
关键比率 & 估值 · 研判语言

PWR 贵不贵、赚钱质量如何 · 近 5 财年

估值倍数 + 回报率 + 利润率 + 增长 + 偿债——把原始报表翻译成可研判的比率，客观事实陈列，不给目标价/买卖建议。

指标FY2021FY2022FY2023FY2024FY2025
市盈率 P/E 34.3×42.9×43.1×52.4×62.1×
市销率 P/S 1.3×1.2×1.5×2.0×2.2×
市现率 P/FCF 84.8×30.0×28.1×32.1×39.4×
EV 倍数 24.2×25.3×27.3×33.3×39.1×
毛利率 15.0%14.8%14.1%14.8%15.0%
净利率 3.7%2.9%3.6%3.8%3.6%
FCF 利润率 1.5%4.1%5.5%6.2%5.7%
ROIC 5.3%6.2%7.5%8.0%7.1%
ROE 9.5%9.1%11.9%12.4%11.5%
营收增速 YoY 15.9%31.5%22.3%13.4%20.3%
流动比率 1.501.631.471.301.14
负债权益比 0.050.050.130.050.13
来源 SEC XBRL 派生
风险 & 反证 · 什么会推翻它

多头之外，先看空头与反证阈值

研究要两面都看：下面是客观风险信号与"会推翻当前叙事"的反证阈值——只列事实，不预测、不构成买卖建议。

估值参照 · P/EP/E 62× · 高于近年均值

当前 P/E 相对自身近年均值（47×）高于；贵贱自行判断，不给目标价。

本季动作▲+260 家

机构数本季净变化——配合下方反证阈值一起看，是不是有人在提前撤。

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）
  • 连续两个以上季度电力基础设施积压订单下降，且管理层将原因归于数据中心或公用事业负荷项目取消
  • 主要公用事业客户公开下调输配电资本开支，或监管机构系统性否决大型负荷接入成本回收
  • 大型变压器、开关设备或电缆交期明显改善但 Quanta 新签订单仍无增长，说明瓶颈不在供给而在需求
  • 数据中心客户公开推迟多个北美园区接电，且相关区域电力公司撤回负荷增长规划
  • 公司披露大型工程项目出现持续成本超支、安全事故或法律索赔，导致电力业务利润率明显恶化
  • MasTec、MYR Group 等同业在同类电网和数据中心电力工程中持续夺取份额，Quanta 投标胜率下行
🔒 雷达通 · 完整反证阈值 还有 4 条会推翻当前算力叙事的硬触发点（带数据阈值） 盯住这些反证信号 = 知道它什么时候该被重新评估，而不是事后才反应。 看完整方案↓
产业逻辑深析 · 财报 / 产业链位置 / 产品 / 同业 / 误读纠偏

硬数据之外，再把 PWR 拆到投研级

真财报全档 + 收入结构 + 产业链上下游 + 产品业务 + 同业对照 + 误读纠偏 + 反证阈值——只整理已入库真数据，不补写未知、不给估值/目标价/买卖建议。

US$28.5B
FY2025 FY 收入
SEC XBRL companyfacts
15.0%
毛利率 GM
FY2025 FY
5.7%
营业利润率 OPM
FY2025 FY
US$1.6B
自由现金流 FCF
FY2025 FY
✓聪明钱看点
  • 聪明钱会看公用事业资本开支、数据中心电力接入项目和积压订单质量，而不是只看AI概念曝光度。
  • 关键变量是电气设备交期、熟练劳动力供给和固定价合同风险；这些决定订单能否按预期转为利润。
⚠口径风险
  • Quanta不是数据中心运营商，也不直接销售AI算力，AI暴露主要通过电网和外部供电工程间接体现。
  • 工程服务收入受项目确认节奏、天气、许可和客户资本开支影响，短期波动不应简单等同于AI需求变化。

SEC XBRL companyfacts · FY2025 FY
  • ✓FY2025 FY 毛利率 15.0%，毛利 US$4.3B
  • ✓FY2025 FY 营业利润率 5.7%，营业利润 US$1.6B
  • ✓FY2025 FY 净利率 3.6%，净利润 US$1.0B
  • ✓FY2025 FY FCF US$1.6B
毛利率 GM 15%
营业利润率 OPM 5.7%
净利率 NM 3.6%

AI 收入结构

集团收入趋势 · US$B
FY2024Q3FY2024Q1FY2025Q2FY2025Q3FY2025Q1FY2025Q2FY2025Q3FY2026Q1

广达服务在AI产业链依赖谁、被谁依赖、和谁竞争？

上游 / 下游 / 竞品
上游
  • Prysmian
  • Hubbell
  • Eaton
  • Caterpillar
下游
  • NextEra Energy
  • Duke Energy
  • Microsoft
  • Amazon Web Services
竞品
  • MasTec
  • MYR Group
  • Primoris Services
  • EMCOR Group

广达服务靠哪些产品/平台支撑营收？

含收入贡献 / 量产状态

Electric Infrastructure Solutions

输电、配电、变电站、可再生能源和电网现代化工程服务

收入贡献主要来自公用事业、电力开发商、工业和技术客户的工程建设与维护合同
量产成熟度
AI 负荷增长下的核心受益业务，但受项目审批和设备供给约束

Underground Utility and Infrastructure Solutions

地下管线、天然气、公用事业和通信基础设施工程服务

收入贡献来自燃气、电力、通信、市政和工业客户的建设维护合同
量产成熟度
为数据中心园区配套、市政接入和能源基础设施提供补充需求

Renewable Energy and Grid Interconnection Services

风光储项目的集电线路、升压站、输电接入和并网工程

收入贡献来自电力开发商、公用事业和企业购电相关项目
量产成熟度
受云厂商清洁电力需求支撑，同时受政策和并网排队影响

Emergency Restoration and Maintenance

风暴恢复、线路抢修和常规运维服务

收入贡献来自公用事业长期服务协议和灾害恢复项目
量产成熟度
提供周期外收入和客户粘性，但天气相关波动较高

US$B · SEC XBRL companyfacts · FY2026Q1
口径FY2025Q1FY2025Q2FY2025Q3FY2026Q1
收入 6.2336.7737.6317.875
毛利 0.8341.0081.2161.107
营业利润 0.2390.370.5170.339
净利润 0.1440.2340.3390.221
FCF 0.11——0.172

缺失期项以 — 表示，未用估算填充。

供应链上每个环节的上行/下行情景是什么？

·

电网升级与输配电工程

依赖公用事业资本开支、输电规划、监管审批和负荷增长。

↑AI数据中心负荷快速增长会推动变电站、输电线路和配电系统升级，利好Quanta订单可见度。
↓若监管审批拖延、费率回收受限或电网项目被推迟，订单转收入周期拉长。

数据中心外部供电

依赖云厂商园区选址、用电容量、并网协议和当地公用事业配合。

↑若超大规模数据中心继续争抢大规模电力接入，外线、变电和互联工程需求上行。
↓若数据中心建设因电力短缺、社区反对或资本开支纪律放缓，相关工程需求会延后。

可再生能源接入

依赖风光项目开发、储能配置、升压站和并网排队。

↑清洁能源采购和数据中心低碳目标推动可再生能源并网工程，扩大Quanta能源转型业务面。
↓若利率、税收政策或并网排队压制新能源项目开工，相关工程订单承压。

劳动力与施工产能

依赖熟练电力工人、工会关系、安全管理和项目排班。

↑若Quanta能稳定调配专业队伍，工程高峰期会转化为议价能力和客户粘性。
↓若劳动力短缺、工资上行或安全事故增多，项目利润率和交付能力受到影响。

电气设备供应

依赖变压器、开关设备、电缆、断路器和控制系统交付。

↑若关键设备供应恢复，Quanta可加快项目施工并减少等待成本。
↓若大型变压器和开关设备交期拉长，工程承包商即使有订单也难以及时确认收入。

项目执行与合同结构

依赖固定价合同比例、成本传导条款、天气、许可和分包商管理。

↑若合同具备成本传导和长期主服务协议，Quanta能把复杂工程需求转为稳定现金流。
↓若固定价项目遇到材料涨价、许可拖延或施工变更，利润率可能低于市场预期。

谁在公开披露里持有 PWR？

完整历史 = Pro
持有主体披露市值权重来源 · as_of
B BlackRock, Inc.
US$7.7B 0.1% SEC 13F · 2026-03-31
V VANGUARD CAPITAL MANAGEMENT LLC
US$5.3B 0.1% SEC 13F · 2026-03-31
V VANGUARD PORTFOLIO MANAGEMENT LLC
US$3.8B 0.2% SEC 13F · 2026-03-31
S STATE STREET CORP
US$3.5B 0.1% SEC 13F · 2026-03-31
J JPMORGAN CHASE & CO
US$3.2B 0.2% SEC 13F · 2026-03-31
P PECONIC PARTNERS LLC
US$2.7B 47.6% SEC 13F · 2026-03-31

和主要同业的定位差在哪？

·
公司定位关键差异
Quanta ServicesQuanta Services
 北美电力、公用事业和能源基础设施工程龙头，覆盖输配电、变电站、可再生能源接入和数据中心外部供电。 规模、专业电力施工队伍和长期公用事业客户关系是核心差异。
MasTecMasTec
 通信、清洁能源、管线和电力基础设施综合承包商。 业务更横跨通信和能源，Quanta在电网和公用事业专业深度上更集中。
MYR GroupMYR Group
 输配电与商业工业电气承包商。 更专注电气施工，规模和业务覆盖通常小于Quanta。
Primoris ServicesPrimoris Services
 能源、公用事业和工业基础设施服务商。 能源管线和公用事业并重，Quanta更受益于电网现代化和数据中心电力接入。
KiewitKiewit
 大型工程总包和基础设施建设集团。 总包能力强但业务更宽，Quanta在电力输配电施工和公用事业维护上更专业化。

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）

  • ⚠连续两个以上季度电力基础设施积压订单下降，且管理层将原因归于数据中心或公用事业负荷项目取消
  • ⚠主要公用事业客户公开下调输配电资本开支，或监管机构系统性否决大型负荷接入成本回收
  • ⚠大型变压器、开关设备或电缆交期明显改善但 Quanta 新签订单仍无增长，说明瓶颈不在供给而在需求
  • ⚠数据中心客户公开推迟多个北美园区接电，且相关区域电力公司撤回负荷增长规划
  • ⚠公司披露大型工程项目出现持续成本超支、安全事故或法律索赔，导致电力业务利润率明显恶化
  • ⚠MasTec、MYR Group 等同业在同类电网和数据中心电力工程中持续夺取份额，Quanta 投标胜率下行
🔒 雷达通 · 完整产业逻辑深析 财报全档 · 收入结构 · 产业链上下游 · 同业对照 · 误读纠偏 · 反证阈值 PWR 的投研级深析全文锁在雷达通——这是单看任何一个数据源都拼不出的一页。 看完整方案↓
主动 vs 被动

撇开指数规则，真正主动选它的是谁

不是所有“机构持有”都等于主观判断 —— 已剔除被动指数类申报，下面按主动持仓规模列出真正主观选它的机构。

—

重仓信念

谁把它当成组合里的主菜

这块不看绝对金额，只看它占某家组合的比例：权重越高，越能看出“重仓集中度”。

规模达标的真机构里暂无满足权重门槛者；见左侧主动名单与下方完整持有人榜。

只取规模 ≥ $1B、且该股占其组合权重 < 50% 的真机构（剔除空壳与单票异常集中），按权重列前 5 高 —— 越高越像主动配置，不只是“持有”。

持有人榜

谁真的在表里，前 10 家先给你看

这块告诉你持有人结构：金额最大的往往是大平台，组合权重高的才更像 conviction。完整名单在完整方案中展开。

机构披露市值股数组合占比Top10source / as_of
共识强度 & 拥挤度

它有多被共识、又有多拥挤

共识强度看多少聪明钱重叠持有它；拥挤度看客观持仓集中度与流动性，不表达方向判断。

共识强度 1/6 1,712 家持有 · 占全市场 19.6%
◆ 解锁完整研究 · 越往上覆盖越广

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1,149家公司 · 深度页
713家 AI 产业链机构 · 深度追踪
427只标的 · 透视雷达
24产业链节点 · 13 赛道
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