$1.7B 营业收入 · FY2025 ▲+17% YoY
$393.4M 净利润 · FY2025 ▲+297% YoY
$2.13 摊薄 EPS · FY2025 ▲+92% YoY
$505.2M 经营现金流 · FY2025 ▲+46% YoY
FY 财报 · SEC XBRL · 同比上一财年 ① AI 产业链节点 企业AI工作流与低代码自动化 它在 AI 产业链被定位为 企业AI工作流与低代码自动化，用来判断上游瓶颈、下游需求与资金动作是否互相印证。
② 谁配得最重 真聪明钱在下方 共识广度见上方「共识 & 拥挤」；下方"重仓信念"看真聪明钱在重仓。
③ 硬证据 8 年三大报表 最新财年营收 $1.7B；完整三大报表 + 季度桥 + 实物产能在上方逐项摊开，替这只票验真，不补写未知。
独家资金信号 · 内部人 / 举牌 / 做空 / 期权 / 基金多空 / 专利
13F 之外，这些线上的钱也在动
SEC Form4 内部人买卖、13D-G 举牌、做空与逼空、期权情绪、基金多空、专利被引护城河——全是已入库真数据，没有的不占位。
7.52 天做空回补天数做空环比 ▲+2.2%
12,578,568做空股数截至 2026-05-29
0.42Put/Call 比6 到期 · 2026-06-19
0专利被引总数技术影响力 / 护城河
221交割失败(FTD)截至 2026-05-27
内部人交易 · SEC Form 4
行权 KRA DOUGLAS IOfficer; SVP, Global Customer Success
502 股 2047-06-07 卖出 KOUNINIS EFSTATHIOS AOfficer; SVP, Chief Accounting Officer
1,000 股 @ $42.88 2026-03-17 行权 Akgonul Rifat KerimOfficer; Chief Product Officer
30,000 股 2026-03-16 卖出 Akgonul Rifat KerimOfficer; Chief Product Officer
7,594 股 @ $43.39 2026-03-16 扣税 Akgonul Rifat KerimOfficer; Chief Product Officer
22,406 股 @ $43.36 2026-03-16 行权 Akgonul Rifat KerimOfficer; Chief Product Officer
30,000 股 @ $23.64 2026-03-16 行权 Akgonul Rifat KerimOfficer; Chief Product Officer
30,000 股 2026-03-11 行权 Akgonul Rifat KerimOfficer; Chief Product Officer
30,000 股 @ $23.64 2026-03-11 13D-G 举牌
先锋领航SC 13G/A2026-03-27
TREFLER ALANSC 13G/A2025-11-12
TREFLER ALANSC 13G/A2025-08-01
贝莱德SC 13G2025-07-17
资本集团SC 13G/A · 3.6%2024-11-12
TREFLER ALANSC 13G/A · 9.0%2024-11-12
基金持仓 · 多空
先锋领航Long · $76.1M · 0.4%
DFA INVESTMENT DIMENSI…Long · $22.6M · 0.1%
Dimensional ETF TrustLong · $17.7M · 0.1%
American Century Mutua…Long · $17.6M · 0.4%
富达Long · $13.8M · 0.0%
Dimensional ETF TrustLong · $13.8M · 0.0%
产能 PPE资本开支 $5.7M / YoY +204.6% · 2026-03-31
SEC XBRL 营业收入成长 · FY2019→FY2025 $911.4MFY2019
$1.0BFY2020
$1.2BFY2021
$1.3BFY2022
$1.4BFY2023
$1.5BFY2024
$1.7BFY2025
估值参照 · P/EP/E 28× · 低于近年均值当前 P/E 相对自身近年均值（34×）低于；贵贱自行判断，不给目标价。
本季动作▲+72 家机构数本季净变化——配合下方反证阈值一起看，是不是有人在提前撤。
什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）
- 管理层连续披露Pega GenAI相关客户采用、云迁移或自动化项目进展低于预期，且无法给出可验证的工作流落地案例。
- 年度经常性收入、订阅续约或云收入增长显著放缓，并被归因于Salesforce、ServiceNow、Microsoft等平台替代。
- 大型金融、电信或保险标杆客户公开缩减Pega部署范围，转向自建AI代理或其他流程自动化平台。
- 生成式AI功能出现重大安全、合规或错误执行事件，导致客户暂停在核心流程中启用Pega GenAI。
- 系统集成伙伴减少Pega认证、实施资源或联合方案投入，说明生态把新增AI流程项目导向其他平台。
- 公司披露销售周期明显拉长、实施成本上升或大客户扩展率下降，削弱AI带动流程重构预算的叙事。
🔒 雷达通 · 完整反证阈值 还有 4 条会推翻当前算力叙事的硬触发点（带数据阈值） 盯住这些反证信号 = 知道它什么时候该被重新评估，而不是事后才反应。 看完整方案↓ 产业逻辑深析 · 财报 / 产业链位置 / 产品 / 同业 / 误读纠偏
硬数据之外，再把 PEGA 拆到投研级
真财报全档 + 收入结构 + 产业链上下游 + 产品业务 + 同业对照 + 误读纠偏 + 反证阈值——只整理已入库真数据，不补写未知、不给估值/目标价/买卖建议。
US$1.7B
FY2025 FY 收入
SEC XBRL companyfacts
15.1%
营业利润率 OPM
FY2025 FY
US$490.7M
自由现金流 FCF
FY2025 FY
✓聪明钱看点- 观察Pega GenAI是否能减少实施工作量并缩短从流程设计到上线的周期，而不只是增加演示功能。
- 关注Customer Decision Hub和Customer Service在金融、电信、保险等强监管行业的扩展，判断客户是否愿意让AI进入核心决策链。
⚠口径风险- Pega的AI价值常嵌入大型流程项目，公开披露不一定能单独拆出AI收入。
- 低代码、RPA、CRM和ITSM边界不断重叠，同业比较需区分入口优势、实施深度和客户存量迁移阶段。
SEC XBRL companyfacts · FY2025 FY - ✓FY2025 FY 毛利率 75.9%，毛利 US$1.3B
- ✓FY2025 FY 营业利润率 15.1%，营业利润 US$263.1M
- ✓FY2025 FY 净利率 22.5%，净利润 US$393.4M
- ✓FY2025 FY FCF US$490.7M
毛利率 GM 75.9%
营业利润率 OPM 15.1%
净利率 NM 22.5%
AI 收入结构
集团收入趋势 · US$M
FY2024Q3FY2024Q1FY2025Q2FY2025Q3FY2025Q1FY2025Q2FY2025Q3FY2026Q1
Pegasystems靠哪些产品/平台支撑营收？
含收入贡献 / 量产状态 Pega Infinity
统一的企业低代码、流程自动化、案例管理、决策AI和客户互动平台。 核心平台，承载主要企业应用和AI功能。 Pega Blueprint
生成式AI驱动的流程与应用蓝图工具，用于把业务需求转成可协作、可交付的应用设计。 AI转型叙事中的重点产品。 Pega Customer Decision Hub
实时下一步最佳行动、个性化营销和客户互动决策引擎。 差异化产品，强调可解释、实时和跨渠道决策。 Pega Customer Service
客户服务、联络中心、工单和自助服务自动化方案。 与AI客服、代理辅助和流程自动化需求紧密相关。 Pega Platform
低代码应用开发、业务规则、工作流、案例管理和系统集成底座。 存量客户基础的重要承载层，也是云迁移对象。 US$M · SEC XBRL companyfacts · FY2026Q1 | 口径 | FY2025Q1 | FY2025Q2 | FY2025Q3 | FY2026Q1 |
|---|
| 收入 | 475.633 | 384.512 | 381.35 | 429.973 |
| 毛利 | 373.183 | 274.938 | 275.457 | 323.219 |
| 营业利润 | 126.989 | 17.279 | 14.469 | 37.149 |
| 净利润 | 85.422 | 30.077 | 43.364 | 32.764 |
| FCF | 202.348 | — | — | 206.525 |
缺失期项以 — 表示，未用估算填充。
供应链上每个环节的上行/下行情景是什么？
· 企业云与托管交付
依赖依赖Pega Cloud、主流公有云、客户私有云和企业安全架构。
↑更多客户从自管部署迁移到云订阅，Pega可以提高可更新性、AI功能交付速度和经常性收入质量。
↓大型企业因数据主权、安全审查或迁移复杂度推迟云化，AI能力部署周期被拉长。
基础模型与生成式AI接口
依赖依赖外部大模型、企业知识检索、权限控制和模型治理。
↑大模型能力稳定提升后，Pega GenAI能更好生成流程、摘要、客服回复和应用原型，降低实施成本。
↓客户担心数据泄露、幻觉或供应商锁定，限制生成式AI接入核心客户交互和合规流程。
实时决策与规则引擎
依赖依赖客户数据、规则库、策略管理、实验反馈和业务人员治理。
↑企业把AI从内容生成推进到下一步最佳行动、实时营销和自动化决策，Pega的传统决策引擎价值被重新放大。
↓客户数据质量差或组织无法维护规则，决策自动化效果低于预期，项目容易停留在咨询与定制层面。
系统集成与实施生态
依赖依赖Accenture、Deloitte等系统集成商，以及客户内部IT和业务流程团队。
↑AI改造需求带动流程重构项目，集成商把Pega作为复杂流程和案件管理底座共同销售。
↓实施成本高、周期长或人才不足，会削弱低代码和AI自动化的投资回报叙事。
企业软件预算
依赖依赖金融、电信、保险、政府等大型客户的数字化和客服预算。
↑企业把降本增效作为AI优先场景，客服、运营和合规流程自动化预算向Pega类平台倾斜。
↓IT预算收紧或客户优先采购Microsoft、Salesforce、ServiceNow套件，独立流程平台续约和新增项目承压。
监管与模型治理
依赖依赖行业监管、审计要求、解释性、权限和日志留痕能力。
↑强监管行业需要可控、可审计AI，Pega的规则、决策和案件管理能力相对通用AI工具更适配。
↓AI监管要求导致审批周期显著延长，客户只允许AI做辅助总结，难以进入自动决策和执行环节。
谁在公开披露里持有 PEGA？
完整历史 = Pro | 持有主体 | 披露市值 | 权重 | 来源 · as_of |
|---|
B BlackRock, Inc. | US$410.2M | 0.0% | SEC 13F · 2026-03-31 |
V VANGUARD PORTFOLIO MANAGEMENT LLC | US$270.8M | 0.0% | SEC 13F · 2026-03-31 |
A AQR CAPITAL MANAGEMENT LLC | US$190.9M | 0.1% | SEC 13F · 2026-03-31 |
V VANGUARD CAPITAL MANAGEMENT LLC | US$177.1M | 0.0% | SEC 13F · 2026-03-31 |
S STATE STREET CORP | US$121.6M | 0.0% | SEC 13F · 2026-03-31 |
W WELLINGTON MANAGEMENT GROUP LLP | US$114.4M | 0.0% | SEC 13F · 2026-03-31 |
什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）
- ⚠管理层连续披露Pega GenAI相关客户采用、云迁移或自动化项目进展低于预期，且无法给出可验证的工作流落地案例。
- ⚠年度经常性收入、订阅续约或云收入增长显著放缓，并被归因于Salesforce、ServiceNow、Microsoft等平台替代。
- ⚠大型金融、电信或保险标杆客户公开缩减Pega部署范围，转向自建AI代理或其他流程自动化平台。
- ⚠生成式AI功能出现重大安全、合规或错误执行事件，导致客户暂停在核心流程中启用Pega GenAI。
- ⚠系统集成伙伴减少Pega认证、实施资源或联合方案投入，说明生态把新增AI流程项目导向其他平台。
- ⚠公司披露销售周期明显拉长、实施成本上升或大客户扩展率下降，削弱AI带动流程重构预算的叙事。
🔒 雷达通 · 完整产业逻辑深析 财报全档 · 收入结构 · 产业链上下游 · 同业对照 · 误读纠偏 · 反证阈值 PEGA 的投研级深析全文锁在雷达通——这是单看任何一个数据源都拼不出的一页。 看完整方案↓ 规模达标的真机构里暂无满足权重门槛者；见左侧主动名单与下方完整持有人榜。
| 机构 | 披露市值 | 股数 | 组合占比 | Top10 | source / as_of |
|---|
共识强度 1/6 477 家持有 · 占全市场 5.5%
Pegasystems
