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PEG 电力公用事业与低碳电源 13F 滞后披露

1,272 家机构在拿 PEG，先看主动钱和持有人名单

PEG 卡在 电力公用事业与低碳电源：先看谁在用真金买、conviction 多重、硬数据跟上没。 谁在买？↓

产业链 15 段深研保留在公司卫星页： 打开 PSEG 产业链深析 →

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五源研判 · 本季最该知道的一件事

PSEG · Public Service Enterprise Group 还没被共识完全扫到——这恰是需要优先核验的位置。下面把 13F 共识、本季资金动作、财报与反证阈值交叉起来，看聪明钱有没有在它身上留下早期脚印。

13F 共识广度1,272 家机构持有、约占全市场申报机构 15%
本季动作本季 ▲+129 家加注
财报质量毛利率 —、营业利润率 24.5%
产业链位置在 AI 产业链上依赖谁、被谁依赖、和谁竞争（见下方深析）
反证阈值什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）

五源交叉 = 竞品单源（纯财务 / 纯 13F）给不出的组合。只整理公开披露事实，不预测价格、不做买卖建议。

$12.2B 营业收入 · FY2025 ▲+18% YoY
$2.1B 净利润 · FY2025 ▲+19% YoY
$4.22 摊薄 EPS · FY2025 ▲+19% YoY
$3.3B 经营现金流 · FY2025 ▲+55% YoY
FY 财报 · SEC XBRL · 同比上一财年
五源汇一 · 标的页

PEG 卡在 AI 产业链哪一段，谁在高权重配置它

五源汇一：AI 产业链节点定位 + 13F 聪明钱共识 + 多源披露信号 + 实物产能印证 + 财报。免费给一层原料；完整多季 diff、全量披露与异动告警锁在雷达通。

① AI 产业链节点 电力公用事业与低碳电源

它在 AI 产业链被定位为 电力公用事业与低碳电源，用来判断上游瓶颈、下游需求与资金动作是否互相印证。

② 谁配得最重 真聪明钱在下方

共识广度见上方「共识 & 拥挤」；下方"重仓信念"看真聪明钱在重仓。

③ 硬证据 8 年三大报表

最新财年营收 $12.2B；完整三大报表 + 季度桥 + 实物产能在上方逐项摊开，替这只票验真，不补写未知。

独家资金信号 · 内部人 / 举牌 / 做空 / 期权 / 基金多空 / 专利

13F 之外，这些线上的钱也在动

SEC Form4 内部人买卖、13D-G 举牌、做空与逼空、期权情绪、基金多空、专利被引护城河——全是已入库真数据，没有的不占位。

3.54 天做空回补天数做空环比 ▼6.9%
10,103,989做空股数截至 2026-05-29
0.56Put/Call 比6 到期 · 2026-06-19
0专利被引总数技术影响力 / 护城河
224交割失败(FTD)截至 2026-05-29

内部人交易 · SEC Form 4

卖出
Hanemann Kim COfficer; President and COO - PSE&G
8.78 股 @ $84.04 2026-03-09
卖出
LaRossa Ralph ADirector,Officer; Chair, President and CEO
2,083 股 @ $83.66 2026-03-05
卖出
Thigpen Richard TOfficer; SVP Corporate Citizenship
4,700 股 @ $83.00 2026-03-03
授予
Chernick Rose MOfficer; Vice President and Controller
5,162.85 股 @ $85.73 2026-02-24
扣税
Chernick Rose MOfficer; Vice President and Controller
1,792 股 @ $85.73 2026-02-24
授予
Chernick Rose MOfficer; Vice President and Controller
2,320 股 @ $86.24 2026-02-24
授予
Cregg Daniel JOfficer; Executive VP & CFO
36,134.59 股 @ $85.73 2026-02-24
授予
Cregg Daniel JOfficer; Executive VP & CFO
9,741 股 @ $86.24 2026-02-24

13D-G 举牌

先锋领航SC 13G2026-04-30
先锋领航SC 13G2026-04-29
先锋领航SC 13G/A2026-03-27
先锋领航SC 13G/A2026-01-30
贝莱德SC 13G/A2025-07-17
摩根大通SC 13G/A · 3.7%2024-09-05

基金持仓 · 多空

American Mutual FundLong · $699.0M · 0.6%
Washington Mutual Inve…Long · $267.1M · 0.1%
先锋领航Long · $225.8M · 0.2%
iShares TrustLong · $188.9M · 0.9%
先锋领航Long · $165.5M · 0.2%
富达Long · $149.6M · 0.3%
实物层 · 季度财报桥 / 产能 / 电力 / GPU价

观点之外，硬数据有没有跟上

产能、电力、GPU 价、季度财报真值等已物化硬事实，替这只票的叙事验真。只列已入库真数据。

产能 PPE资本开支

$693.0M / YoY +10.4% · 2026-03-31

SEC XBRL
真财报 · SEC XBRL 标准化三大报表

PEG 完整三大报表 · FY2018–FY2025 共 8 个财年

损益表 / 资产负债表 / 现金流量表逐年真值——科目标准化、跨公司可比，来源 SEC XBRL，缺失项显示 —，不估算填充。

营业收入成长 · FY2018→FY2025
$9.7BFY2018
$10.1BFY2019
$9.6BFY2020
$9.7BFY2021
$9.8BFY2022
$11.2BFY2023
$10.3BFY2024
$12.2BFY2025

利润表

科目（USD）FY2018FY2019FY2020FY2021FY2022FY2023FY2024FY2025
营业收入 $9.7B$10.1B$9.6B$9.7B$9.8B$11.2B$10.3B$12.2B
营业成本 $3.2B$3.4B$3.1B—————
毛利 $6.5B$6.7B$6.5B—————
研发费用 ————————
营业利润 $2.3B$1.9B$2.3B$-856.0M$1.4B$3.7B$2.4B$3.0B
净利润 $1.4B$1.7B$1.9B$-648.0M$1.0B$2.6B$1.8B$2.1B
摊薄 EPS $2.83$3.33$3.76$-1.29$2.06$5.13$3.54$4.22

资产负债表

科目（USD）FY2018FY2019FY2020FY2021FY2022FY2023FY2024FY2025
总资产 $45.3B$47.7B$50.0B$49.0B$48.7B$50.7B$54.6B$57.6B
现金及等价物 $177.0M$147.0M$543.0M$818.0M$465.0M$54.0M$125.0M$132.0M
存货 ————————
应收账款 $1.4B$1.3B$1.4B$1.9B$1.9B$1.5B$1.6B$1.9B
固定资产净额 ————————
长期负债 $13.2B$13.7B$14.5B$15.2B$16.5B$17.8B$19.0B$21.7B
留存收益 $10.6B$11.4B$12.3B$10.6B$10.6B$12.0B$12.6B$13.4B

现金流量表

科目（USD）FY2018FY2019FY2020FY2021FY2022FY2023FY2024FY2025
经营现金流 $2.9B$3.4B$3.1B$1.7B$1.5B$3.8B$2.1B$3.3B
资本开支 $3.9B$3.2B$2.9B$2.7B$2.9B$3.3B$3.4B$3.3B
折旧摊销 $1.2B———————
股权激励 ————————
回购 ————$500.0M$0$0—
分红 $910.0M$950.0M$991.0M$1.0B$1.1B$1.1B$1.2B$1.3B
关键比率 & 估值 · 研判语言

PEG 贵不贵、赚钱质量如何 · 近 5 财年

估值倍数 + 回报率 + 利润率 + 增长 + 偿债——把原始报表翻译成可研判的比率，客观事实陈列，不给目标价/买卖建议。

指标FY2021FY2022FY2023FY2024FY2025
市盈率 P/E —29.8×11.9×23.8×19.1×
市销率 P/S 3.5×3.1×2.7×4.1×3.3×
市现率 P/FCF ——63.6×—1547.3×
EV 倍数 —29.7×13.1×23.4×18.6×
净利率 -6.7%10.5%22.8%17.2%17.3%
FCF 利润率 -10.1%-14.1%4.3%-12.1%0.2%
ROIC -1.2%3.3%6.5%4.5%5.0%
ROE -4.5%7.5%16.6%11.0%12.4%
营收增速 YoY 1.2%0.8%14.7%-8.4%18.3%
流动比率 0.880.640.670.650.80
负债权益比 1.121.331.261.321.34
来源 SEC XBRL 派生
风险 & 反证 · 什么会推翻它

多头之外，先看空头与反证阈值

研究要两面都看：下面是客观风险信号与"会推翻当前叙事"的反证阈值——只列事实，不预测、不构成买卖建议。

估值参照 · P/EP/E 19× · 接近近年均值

当前 P/E 相对自身近年均值（21×）接近；贵贱自行判断，不给目标价。

本季动作▲+129 家

机构数本季净变化——配合下方反证阈值一起看，是不是有人在提前撤。

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）
  • PJM连续多个规划周期下修PSEG服务区域及周边数据中心相关负荷预期，且新接入申请明显放缓。
  • 新泽西监管机构在核心费率案中大幅削减PSE&G允许回报或否决主要电网资本开支项目。
  • PSEG核电权益出现持续性可用率下降、重大非计划停机或检修成本超出历史区间且管理层无法给出修复路径。
  • 大型云和数据中心客户公开将新增负荷迁往电价更低、互联更快或自备电源占比更高的区域。
  • PJM容量价格或可靠性补偿机制被监管重设后，核电和可靠电源的稀缺性收益明显下降。
  • 公司公开披露电网设备、许可或工程瓶颈导致关键项目系统性延期，并影响资本开支进入费率基数。
🔒 雷达通 · 完整反证阈值 还有 4 条会推翻当前算力叙事的硬触发点（带数据阈值） 盯住这些反证信号 = 知道它什么时候该被重新评估，而不是事后才反应。 看完整方案↓
产业逻辑深析 · 财报 / 产业链位置 / 产品 / 同业 / 误读纠偏

硬数据之外，再把 PEG 拆到投研级

真财报全档 + 收入结构 + 产业链上下游 + 产品业务 + 同业对照 + 误读纠偏 + 反证阈值——只整理已入库真数据，不补写未知、不给估值/目标价/买卖建议。

US$12.2B
FY2025 FY 收入
SEC XBRL companyfacts
—
毛利率 GM
FY2025 FY
24.5%
营业利润率 OPM
FY2025 FY
US$26.0M
自由现金流 FCF
FY2025 FY
✓聪明钱看点
  • 聪明钱会看PSEG的负荷预测、数据中心接入申请、输配电资本计划和监管核准是否形成闭环，而不是只看AI用电概念。
  • 核电机组可用率、清洁能源政策、PJM容量价格和新泽西费率案件，是判断PSEG能否把AI电力需求转化为可回收收益的关键。
⚠口径风险
  • 公用事业收益取决于监管允许回报和成本回收节奏，AI负荷增长不等于利润立即兑现。
  • PSEG不一定逐项披露数据中心客户和AI相关售电收入，外部分析需要用负荷、资本开支、并网和监管文件交叉验证。

SEC XBRL companyfacts · FY2025 FY
  • ✗FY2025 FY 毛利率 —，毛利 —
  • ✓FY2025 FY 营业利润率 24.5%，营业利润 US$3.0B
  • ✓FY2025 FY 净利率 17.3%，净利润 US$2.1B
  • ✓FY2025 FY FCF US$26.0M
营业利润率 OPM 24.5%
净利率 NM 17.4%

AI 收入结构

集团收入趋势 · US$B
FY2024Q3FY2024Q1FY2025Q2FY2025Q3FY2025Q1FY2025Q2FY2025Q3FY2026Q1

PSEG在AI产业链依赖谁、被谁依赖、和谁竞争？

上游 / 下游 / 竞品
上游
  • PJM Interconnection
  • New Jersey Board of Public Utilities
  • Constellation Energy
  • GE Vernova
下游
  • Amazon Web Services
  • Microsoft Azure
  • Equinix
  • 新泽西工商业和居民客户
竞品
  • Exelon
  • FirstEnergy
  • Dominion Energy
  • Constellation Energy

PSEG靠哪些产品/平台支撑营收？

含收入贡献 / 量产状态

PSE&G Electric Distribution

新泽西电力配电网络、变电站、线路和客户接入服务

收入贡献受监管电力配送费率和费率基数回报，是数据中心并网和电气化需求的核心承载平台
量产成熟度
成熟受监管业务，随资本计划和监管核准扩张

PSE&G Gas Distribution

天然气配送网络和客户服务

收入贡献提供稳定受监管现金流，虽非AI直接环节但支撑集团资本结构和客户关系
量产成熟度
成熟业务，受能源转型和安全更新投资影响

PSEG Power Nuclear

核电机组权益和运营相关低碳基荷电力

收入贡献通过电力销售、容量价值和清洁能源政策机制体现价值，是AI数据中心低碳电力叙事的重要资产
量产成熟度
高可靠长期资产，关键在机组可用率、许可和政策支持

Transmission Infrastructure

高压输电资产、区域互联和可靠性升级项目

收入贡献通过受监管输电回报和资本投资转化收益，受益于负荷增长和电网瓶颈缓解需求
量产成熟度
持续投资，受设备供应、PJM规划和监管审批约束

US$B · SEC XBRL companyfacts · FY2026Q1
口径FY2025Q1FY2025Q2FY2025Q3FY2026Q1
收入 3.2222.8053.2263.848
营业利润 0.7970.8170.8551.075
净利润 0.5890.5850.6220.741
FCF 0.421——0.578

缺失期项以 — 表示，未用估算填充。

供应链上每个环节的上行/下行情景是什么？

·

区域电力负荷增长

依赖依赖数据中心、商业用电、电气化和新泽西经济活动形成真实可计费负荷

↑AI数据中心和企业计算负荷持续落地，推动PSEG电网投资、容量规划和长期售电需求提升
↓客户项目延迟、取消或迁往电价更低地区，导致负荷增长预期落空

输配电电网投资

依赖依赖监管机构批准费率基数、资本开支计划、变压器和高压设备交付

↑可靠性、韧性和数据中心并网需求推动电网升级，PSEG通过受监管资产基数获得更稳定收益
↓监管压低允许回报、否决资本项目或设备交期拉长，使投资无法及时转化为收益

核电低碳电源

依赖依赖核电机组可用率、燃料供应、运营许可、政策补贴和清洁能源价值认可

↑AI客户重视24小时低碳电力，核电稳定出力的战略价值上升，提升PSEG电源资产议价和政策地位
↓核电运维成本上升、机组停运、政策支持弱化或电价机制不利，削弱低碳电源优势

数据中心并网与容量接入

依赖依赖互联队列、变电站容量、输电约束、地方许可和客户负荷承诺

↑大型客户愿意签署长期接入或分摊升级成本，PSEG能以更清晰的成本回收机制扩容
↓并网排队、地方阻力或客户不愿承担电网升级成本，导致项目收益和时间表不确定

监管与费率机制

依赖依赖新泽西公用事业监管、消费者电价承受力、政策目标和能源转型成本分摊

↑监管认可AI和电气化带来的电网投资必要性，允许合理回报和及时成本回收
↓居民电价压力引发政治阻力，监管滞后或削减回报，压缩公用事业利润弹性

电网设备供应链

依赖依赖大型变压器、开关设备、电缆、保护控制系统和工程施工产能

↑PSEG提前锁定设备和工程资源，能更快响应数据中心和可靠性升级需求
↓变压器、开关设备和施工劳动力短缺拉长交付周期，资本开支计划被迫后移

谁在公开披露里持有 PEG？

完整历史 = Pro
持有主体披露市值权重来源 · as_of
B BlackRock, Inc.
US$4.2B 0.1% SEC 13F · 2026-03-31
V VANGUARD CAPITAL MANAGEMENT LLC
US$2.6B 0.1% SEC 13F · 2026-03-31
V VANGUARD PORTFOLIO MANAGEMENT LLC
US$2.4B 0.1% SEC 13F · 2026-03-31
S STATE STREET CORP
US$2.4B 0.1% SEC 13F · 2026-03-31
B BANK OF AMERICA CORP /DE/
US$1.2B 0.1% SEC 13F · 2026-03-31
G GEODE CAPITAL MANAGEMENT, LLC
US$1.1B 0.1% SEC 13F · 2026-03-31

和主要同业的定位差在哪？

·
公司定位关键差异
PSEGPSEG
 新泽西核心受监管公用事业，兼具输配电网络和核电低碳电源敞口 靠近纽约都会区和数据中心互联市场，AI电力叙事来自区域电网扩容与稳定低碳电力
Consolidated EdisonConsolidated Edison
 纽约都市圈受监管电气公用事业，城市高可靠供电属性强 城市负荷密度更高但扩建约束更强，PSEG在新泽西侧可能有更灵活的新增负荷承接空间
ExelonExelon
 多州输配电公用事业集团，覆盖多个高负荷区域 规模和区域分散度更高，PSEG更集中于新泽西监管和区域负荷增长
Constellation EnergyConstellation Energy
 独立核电与清洁电力供应商，直接受益于数据中心低碳购电需求 AI电力叙事更偏电源和PPA，PSEG则更偏受监管电网资产和区域服务义务
NextEra EnergyNextEra Energy
 佛州公用事业加全国可再生能源开发平台 可再生开发规模更大，PSEG的差异在都会区电网、核电稳定出力和监管型收益

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）

  • ⚠PJM连续多个规划周期下修PSEG服务区域及周边数据中心相关负荷预期，且新接入申请明显放缓。
  • ⚠新泽西监管机构在核心费率案中大幅削减PSE&G允许回报或否决主要电网资本开支项目。
  • ⚠PSEG核电权益出现持续性可用率下降、重大非计划停机或检修成本超出历史区间且管理层无法给出修复路径。
  • ⚠大型云和数据中心客户公开将新增负荷迁往电价更低、互联更快或自备电源占比更高的区域。
  • ⚠PJM容量价格或可靠性补偿机制被监管重设后，核电和可靠电源的稀缺性收益明显下降。
  • ⚠公司公开披露电网设备、许可或工程瓶颈导致关键项目系统性延期，并影响资本开支进入费率基数。
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主动 vs 被动

撇开指数规则，真正主动选它的是谁

不是所有“机构持有”都等于主观判断 —— 已剔除被动指数类申报，下面按主动持仓规模列出真正主观选它的机构。

—

重仓信念

谁把它当成组合里的主菜

这块不看绝对金额，只看它占某家组合的比例：权重越高，越能看出“重仓集中度”。

规模达标的真机构里暂无满足权重门槛者；见左侧主动名单与下方完整持有人榜。

只取规模 ≥ $1B、且该股占其组合权重 < 50% 的真机构（剔除空壳与单票异常集中），按权重列前 5 高 —— 越高越像主动配置，不只是“持有”。

持有人榜

谁真的在表里，前 10 家先给你看

这块告诉你持有人结构：金额最大的往往是大平台，组合权重高的才更像 conviction。完整名单在完整方案中展开。

机构披露市值股数组合占比Top10source / as_of
共识强度 & 拥挤度

它有多被共识、又有多拥挤

共识强度看多少聪明钱重叠持有它；拥挤度看客观持仓集中度与流动性，不表达方向判断。

共识强度 1/6 1,272 家持有 · 占全市场 14.6%
◆ 解锁完整研究 · 越往上覆盖越广

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