PCG AI 产业链节点待补 13F 滞后披露

935 家机构在拿 PCG，但真正高权重配置的是这几家

PCG 卡在 AI 产业链节点待补：先看谁在用真金买、conviction 多重、硬数据跟上没。谁在买？↓

产业链 15 段深研保留在公司卫星页：打开 PG AND E 产业链深析 →

Sixth Street Partners Management Company, L.P. 把 33.6% 组合权重压在 PCG，这不是指数基金自动扫到的噪音。

五源研判 · 本季最该知道的一件事

PG AND E 还没被共识完全扫到——这恰是需要优先核验的位置。下面把 13F 共识、本季资金动作、财报与反证阈值交叉起来，看聪明钱有没有在它身上留下早期脚印。

13F 共识广度935 家机构持有、约占全市场申报机构 11%

本季动作本季 ▲+118 家加注

五源交叉 = 竞品单源（纯财务 / 纯 13F）给不出的组合。只整理公开披露事实，不预测价格、不做买卖建议。

$24.9B 营业收入 · FY2025 ▲+2% YoY

$1.18 摊薄 EPS · FY2025 ▲+3% YoY

$8.7B 经营现金流 · FY2025 ▲+8% YoY

FY 财报 · SEC XBRL · 同比上一财年

五源汇一 · 标的页

PCG 卡在 AI 产业链哪一段，谁在高权重配置它

五源汇一：AI 产业链节点定位 + 13F 聪明钱共识 + 多源披露信号 + 实物产能印证 + 财报。免费给一层原料；完整多季 diff、全量披露与异动告警锁在雷达通。

① AI 产业链节点 AI 产业链节点待补

它在 AI 产业链被定位为 AI 产业链节点待补，用来判断上游瓶颈、下游需求与资金动作是否互相印证。

② 谁配得最重 MASSACHUSETTS FINANCIA…

共识广度见上方「共识 & 拥挤」；下方"重仓信念"看真聪明钱在重仓。

③ 硬证据 8 年三大报表

最新财年营收 $24.9B；完整三大报表 + 季度桥 + 实物产能在上方逐项摊开，替这只票验真，不补写未知。

MASSACHUSETTS FINANCIA… $1.9B · 组合权重 0.65% SEC 13F · 2026-03-31

AQR CAPITAL MANAGEMENT… $1.5B · 组合权重 0.69% SEC 13F · 2026-03-31

DEUTSCHE BANK AG\ $771.3M · 组合权重 0.26% SEC 13F · 2026-03-31

AMERIPRISE FINANCIAL INC $615.9M · 组合权重 0.14% SEC 13F · 2026-03-31

独家资金信号 · 内部人 / 举牌 / 做空 / 期权 / 基金多空 / 专利

13F 之外，这些线上的钱也在动

SEC Form4 内部人买卖、13D-G 举牌、做空与逼空、期权情绪、基金多空、专利被引护城河——全是已入库真数据，没有的不占位。

1.93 天做空回补天数做空环比 ▼7.1%

36,674,108做空股数截至 2026-05-29

0.13Put/Call 比12 到期 · 2026-06-19

0专利被引总数技术影响力 / 护城河

3交割失败(FTD)截至 2026-05-20

内部人交易 · SEC Form 4

授予

Vallejo Alejandro TOfficer; EVP, Chief People Officer

425.8 股 @ $17.39 2026-03-23

卖出

Cooper Kerry WhortonDirector

2,500 股 @ $18.68 2026-03-17

卖出

Peterman Carla JOfficer; President, EVP Cust&Corp Afrs

31,786 股 @ $18.31 2026-03-16

授予

Burke Carolyn JeanneOfficer; EVP and CFO

144,806 股 2026-03-16

扣税

Burke Carolyn JeanneOfficer; EVP and CFO

80,049 股 @ $18.14 2026-03-16

授予

Vallejo Alejandro TOfficer; EVP, Chief People Officer

1,588.05 股 @ $18.14 2026-03-13

卖出

Singh SumeetOfficer; CEO and EVP at PG&E Company

55,698 股 @ $18.32 2026-03-05

授予

Poppe Patricia KDirector,Officer; Chief Executive Officer

3,973 股 2026-03-04

13D-G 举牌

先锋领航SC 13G2026-04-30

先锋领航SC 13G/A2026-03-27

富达SC 13G/A2025-08-06

摩根大通SC 13G/A2025-07-31

道富SC 13G2025-05-13

贝莱德SC 13G/A2025-04-25

基金持仓 · 多空

富达Long · $242.3M · 1.0%

MFS Series Trust VILong · $146.1M · 5.6%

富达Long · $123.3M · 0.8%

富达Long · $123.0M · 0.3%

富达Long · $99.1M · 0.7%

富达Long · $97.0M · 1.1%

实物层 · 季度财报桥 / 产能 / 电力 / GPU价

观点之外，硬数据有没有跟上

产能、电力、GPU 价、季度财报真值等已物化硬事实，替这只票的叙事验真。只列已入库真数据。

产能 PPE资本开支

$3.4B / YoY +27.4% · 2026-03-31

SEC XBRL

真财报 · SEC XBRL 标准化三大报表

PCG 完整三大报表 · FY2018–FY2025 共 8 个财年

损益表 / 资产负债表 / 现金流量表逐年真值——科目标准化、跨公司可比，来源 SEC XBRL，缺失项显示 —，不估算填充。

营业收入成长 · FY2018→FY2025

$16.8BFY2018

$17.1BFY2019

$18.5BFY2020

$20.6BFY2021

$21.7BFY2022

$24.4BFY2023

$24.4BFY2024

$24.9BFY2025

利润表

科目（USD）	FY2018	FY2019	FY2020	FY2021	FY2022	FY2023	FY2024	FY2025
营业收入	$16.8B	$17.1B	$18.5B	$20.6B	$21.7B	$24.4B	$24.4B	$24.9B
营业成本	—	—	—	—	—	—	—	—
毛利	—	—	—	—	—	—	—	—
研发费用	—	—	—	—	—	—	—	—
营业利润	$-9.7B	$-10.1B	$1.8B	$1.9B	$1.8B	$2.7B	$4.5B	$4.7B
净利润	—	—	—	—	—	—	—	—
摊薄 EPS	$-13.25	$-14.50	$-1.05	$-0.05	$0.84	$1.05	$1.15	$1.18

资产负债表

科目（USD）	FY2018	FY2019	FY2020	FY2021	FY2022	FY2023	FY2024	FY2025
总资产	$77.0B	$85.2B	$97.9B	$103.3B	$118.6B	$125.7B	$133.7B	$141.6B
现金及等价物	$1.7B	$1.6B	$484.0M	$291.0M	$734.0M	$635.0M	$940.0M	$713.0M
存货	$111.0M	$97.0M	$95.0M	$44.0M	$91.0M	$65.0M	$52.0M	$75.0M
应收账款	$1.1B	$1.3B	$1.9B	$2.3B	$2.6B	$2.0B	$2.2B	$2.3B
固定资产净额	$58.6B	$63.9B	$67.9B	—	—	—	—	—
长期负债	$0	$22.2B	$37.3B	$38.2B	$47.7B	$51.0B	$53.6B	$57.4B
留存收益	$-250.0M	$-7.9B	$-9.2B	$-9.3B	$-7.5B	$-5.3B	$-3.0B	$-650.0M

现金流量表

科目（USD）	FY2018	FY2019	FY2020	FY2021	FY2022	FY2023	FY2024	FY2025
经营现金流	$4.8B	$4.8B	$-19.1B	$2.3B	$3.7B	$4.7B	$8.0B	$8.7B
资本开支	$6.5B	$6.3B	$7.7B	$7.7B	$9.6B	$9.7B	$10.4B	$11.8B
折旧摊销	—	—	—	—	—	—	—	—
股权激励	—	—	—	—	—	—	—	—
回购	—	—	—	—	—	—	—	—
分红	—	—	—	—	—	—	—	—

关键比率 & 估值 · 研判语言

PCG 贵不贵、赚钱质量如何 · 近 5 财年

估值倍数 + 回报率 + 利润率 + 增长 + 偿债——把原始报表翻译成可研判的比率，客观事实陈列，不给目标价/买卖建议。

指标	FY2021	FY2022	FY2023	FY2024	FY2025
市销率 P/S	1.2×	1.6×	1.6×	1.8×	1.4×
市现率 P/FCF	—	—	—	—	—
EV 倍数	28.9×	35.7×	25.6×	18.4×	17.1×
FCF 利润率	-26.3%	-27.0%	-20.3%	-9.6%	-12.3%
ROIC	-0.2%	6.6%	7.8%	4.1%	4.2%
营收增速 YoY	11.8%	5.0%	12.7%	-0.0%	2.1%
流动比率	0.64	0.81	0.83	1.05	0.97
负债权益比	2.10	2.26	2.11	1.87	1.80

来源 SEC XBRL 派生

风险 & 反证 · 什么会推翻它

多头之外，先看空头与反证阈值

研究要两面都看：下面是客观风险信号与"会推翻当前叙事"的反证阈值——只列事实，不预测、不构成买卖建议。

估值参照 · P/SP/S 1× · 接近近年均值

当前 P/S 相对自身近年均值（2×）接近（盈利史短，用市销率更可比）；贵贱自行判断，不给目标价。

本季动作▲+118 家

机构数本季净变化——配合下方反证阈值一起看，是不是有人在提前撤。

主动 vs 被动

撇开指数规则，真正主动选它的是谁

不是所有“机构持有”都等于主观判断 —— 已剔除被动指数类申报（10 家规则配置），下面按主动持仓规模列出真正主观选它的机构。

MASSACHUSETTS FINANCIA…$1.9B · 组合权重 0.65%

AQR CAPITAL MANAGEMENT…$1.5B · 组合权重 0.69%

DEUTSCHE BANK AG\$771.3M · 组合权重 0.26%

AMERIPRISE FINANCIAL INC$615.9M · 组合权重 0.14%

BARROW HANLEY MEWHINNE…$508.6M · 组合权重 1.67%

摩根大通$494.9M · 组合权重 0.03%

重仓信念

谁把它当成组合里的主菜

这块不看绝对金额，只看它占某家组合的比例：权重越高，越能看出“重仓集中度”。

规模达标的真机构里暂无满足权重门槛者；见左侧主动名单与下方完整持有人榜。

只取规模 ≥ $1B、且该股占其组合权重 < 50% 的真机构（剔除空壳与单票异常集中），按权重列前 5 高 —— 越高越像主动配置，不只是“持有”。

持有人榜

谁真的在表里，前 10 家先给你看

这块告诉你持有人结构：金额最大的往往是大平台，组合权重高的才更像 conviction。完整名单在完整方案中展开。

机构	披露市值	股数	组合占比	Top10	source / as_of
贝莱德CIK 0002012383	$3.4B	195,522,324	0.06%	—	SEC 13F · 2026-03-31
道富CIK 0000093751	$2.2B	125,873,456	0.08%	—	SEC 13F · 2026-03-31
富达CIK 0000315066	$2.1B	119,075,099	0.11%	—	SEC 13F · 2026-03-31
MASSACHUSETTS FINANCIA…CIK 0000912938	$1.9B	109,393,836	0.65%	—	SEC 13F · 2026-03-31
AQR CAPITAL MANAGEMENT…CIK 0001167557	$1.5B	86,234,769	0.69%	是	SEC 13F · 2026-03-31
GeodeCIK 0001214717	$1.2B	64,955,905	0.07%	—	SEC 13F · 2026-03-31
DEUTSCHE BANK AG\CIK 0000948046	$771.3M	43,896,784	0.26%	—	SEC 13F · 2026-03-31
AMERIPRISE FINANCIAL INCCIK 0000820027	$615.9M	35,052,981	0.14%	—	SEC 13F · 2026-03-31
BARROW HANLEY MEWHINNE…CIK 0000313028	$508.6M	28,949,408	1.67%	—	SEC 13F · 2026-03-31
摩根大通CIK 0000019617	$494.9M	28,312,451	0.03%	—	SEC 13F · 2026-03-31
Clearbridge InvestmentsCIK 0001348883	$456.5M	25,981,243	0.40%	—	SEC 13F · 2026-03-31
Sessa Capital IMCIK 0001595849	$431.8M	24,578,101	8.22%	是	SEC 13F · 2026-03-31
法通集团CIK 0000764068	$419.7M	23,889,158	0.10%	—	SEC 13F · 2026-03-31
城堡CIK 0001423053	$399.5M	22,737,312	0.19%	—	SEC 13F · 2026-03-31

🔒 雷达通 · 完整持有人动线 还有 880 家机构在表里——第 11 家往后是谁、谁在加、谁在减 完整 885 家名单 · 逐季建仓轨迹 · 逐家调仓 diff · 异动告警看完整方案↓

共识强度 & 拥挤度

它有多被共识、又有多拥挤

共识强度看多少聪明钱重叠持有它；拥挤度看客观持仓集中度与流动性，不表达方向判断。

共识强度 1/6 935 家持有 · 占全市场 10.7%

◆ 解锁完整研究 · 越往上覆盖越广

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24产业链节点 · 13 赛道

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三步设好你的观察台

选 1-3 个想观察的人或赛道

看一份样张

设置一次异动告警