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NXE 上层 13F 滞后披露

281 家机构在拿 NXE，先看主动钱和持有人名单

NXE 卡在 上层：先看谁在用真金买、conviction 多重、硬数据跟上没。 谁在买？↓

这页只展示已入库公开披露，缺字段不补故事。

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五源研判 · 本季最该知道的一件事

NexGen Energy · NexGen Energy Ltd. 还没被共识完全扫到——这恰是需要优先核验的位置。下面把 13F 共识、本季资金动作、财报与反证阈值交叉起来，看聪明钱有没有在它身上留下早期脚印。

13F 共识广度281 家机构持有、约占全市场申报机构 3%
本季动作本季 ▲+62 家加注
产业链位置在 AI 产业链上依赖谁、被谁依赖、和谁竞争（见下方深析）
反证阈值什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值·非预测）

五源交叉 = 竞品单源（纯财务 / 纯 13F）给不出的组合。只整理公开披露事实，不预测价格、不做买卖建议。

US$0FY2025 FY 收入
-US$170.2M自由现金流 FCF
FY 财报 · SEC XBRL
五源汇一 · 标的页

NXE 卡在 AI 产业链哪一段，谁在高权重配置它

五源汇一：AI 产业链节点定位 + 13F 聪明钱共识 + 多源披露信号 + 实物产能印证 + 财报。免费给一层原料；完整多季 diff、全量披露与异动告警锁在雷达通。

① AI 产业链节点 上层

它在 AI 产业链被定位为 上层，用来判断上游瓶颈、下游需求与资金动作是否互相印证。

② 谁配得最重 真聪明钱在下方

共识广度见上方「共识 & 拥挤」；下方"重仓信念"看真聪明钱在重仓。

③ 硬证据 13F 雷达事实

实物产能 / 财报真值在上方逐项摊开，只整理已入库公开事实。

风险 & 反证 · 什么会推翻它

多头之外，先看空头与反证阈值

研究要两面都看：下面是客观风险信号与"会推翻当前叙事"的反证阈值——只列事实，不预测、不构成买卖建议。

本季动作▲+62 家

机构数本季净变化——配合下方反证阈值一起看，是不是有人在提前撤。

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值·非预测）
  • Rook I 建设施工许可或关键省级许可出现超过一个建设季的延迟，且延迟原因涉及尾矿、水处理或原住民协商实质条件。
  • NexGen 披露 Arrow 地下工程、竖井或磨厂 EPC 的资本预算出现重大上修，并且没有同步锁定足够长期销售或融资安排。
  • 开发钻探或工程揭露的水文/岩土条件显著弱于可研假设，导致采矿方法、回采率或通风/排水方案调整。
  • 西方公用事业长协采购未将 Rook I 纳入未来供应组合，或公司只能在无明确承购支持下推进高强度建设。
  • Cameco、Kazatomprom、Orano 等成熟供应恢复/扩产压低长期铀价，使新建高资本强度矿山的合同回报不足。
  • AI 数据中心核电需求的公开项目取消或电力采购明显转向非核路径，使 Rook I 的长期新增需求溢价被削弱。
🔒 雷达通 · 完整反证阈值 还有 4 条会推翻当前算力叙事的硬触发点（带数据阈值） 盯住这些反证信号 = 知道它什么时候该被重新评估，而不是事后才反应。 看完整方案↓
产业逻辑深析 · 财报 / 产业链位置 / 产品 / 同业 / 误读纠偏

硬数据之外，再把 NXE 拆到投研级

真财报全档 + 收入结构 + 产业链上下游 + 产品业务 + 同业对照 + 误读纠偏 + 反证阈值——只整理已入库真数据，不补写未知、不给估值/目标价/买卖建议。

US$0
FY2025 FY 收入
Yahoo Finance financial statements via holdings.db
-US$170.2M
自由现金流 FCF
FY2025 FY
✓聪明钱看点
  • Rook I 许可文件是否从环境评估走向建设许可和现场动工，决定项目风险从监管转向工程。
  • 公用事业是否愿意在首产前签订长期承购，反映市场对 Arrow 未来供给可信度的真实投票。
  • 竖井、磨厂长周期设备和水处理系统的采购进度，是判断建设时间表可信度的高信号变量。
  • Cameco/Kazatomprom 供给纪律与西方去俄罗斯核燃料政策，决定 NexGen 新矿在长协中的战略溢价。
⚠口径风险
  • 本页不编收入、产量、成本或估值数字；财报、持有人和雷达块由数据管线另行注入。
  • NexGen 仍是开发/建设前后阶段资产，项目价值对许可、CAPEX、融资和首产日期非常敏感。
  • 诚实边界：未接入承购合同全文、EPC 报价、施工现场日报和最新储量模型，不伪造这些细节。
  • AI 电力需求能强化核电燃料长周期叙事，但不能替代矿山许可、工程交付和核燃料后续环节产能验证。

Yahoo Finance financial statements via holdings.db · FY2025 FY
  • ✗FY2025 FY 毛利率 —，毛利 —
  • ✗FY2025 FY 营业利润率 —，营业利润 -US$65.6M
  • ✗FY2025 FY 净利率 —，净利润 -US$226.1M
  • ✗FY2025 FY FCF -US$170.2M

利润率数据待补

NexGen Energy 在AI产业链依赖谁、被谁依赖、和谁竞争？

上游 / 下游 / 竞品
上游
  • Stantec
  • Wood
  • SLR Consulting
  • SaskPower
  • Sandvik
  • Orano Canada
下游
  • Cameco Fuel Services
  • ConverDyn
  • Urenco
  • Westinghouse Electric Company
  • Ontario Power Generation
  • Constellation Energy
竞品
  • Cameco
  • Denison Mines
  • Orano
  • Kazatomprom
  • IsoEnergy

NexGen Energy 靠哪些产品/平台支撑收入？

含收入贡献 / 量产状态

Rook I Project

100% 控制的开发期铀矿和磨厂项目

位于 Saskatchewan 西南 Athabasca Basin，规划地下采矿与现场磨矿生产 U3O8。

收入贡献未来收入主轴；当前仍处开发/建设准备阶段，价值来自项目推进和潜在承购。
量产成熟度
路线披露

Arrow Deposit

高品位铀矿体

Rook I 的核心矿体，支撑地下矿山设计、储量模型和可研经济性。

收入贡献公司资产价值核心，收入需待建设、试车和商业生产后实现。
量产成熟度
路线披露

U3O8 黄饼

计划产品

现场磨厂将矿石处理为天然铀精矿，进入转化、浓缩和燃料组件链条。

收入贡献未来长协/现货销售载体，不应在投产前编入实际收入数字。
量产成熟度
在研

Rook I 现场磨厂

规划矿山工艺设施

承担破碎、磨矿、浸出、固液分离、沉淀、干燥包装和尾矿管理。

收入贡献决定项目是否从资源开发商转为一体化生产商的关键平台。
量产成熟度
路线披露

Saskatchewan 铀勘探组合

Rook I 周边与区域矿权

围绕 Athabasca 西南部构建潜在卫星资源和矿山寿命延展选项。

收入贡献不是当期收入来源，但为资源扩展、并购或矿山寿命延长提供期权。
量产成熟度
在研

US$M · Yahoo Finance financial statements via holdings.db · FY2026Q1
口径FY2025Q2FY2025Q3FY2025Q4FY2026Q1
收入 0000
营业利润 -10.926-15.799-26.76-17.627
净利润 -63.366-92.856-31.274-112.024
FCF -26.922-55.003-66.102-65.737

缺失期项以 — 表示，未用估算填充。

供应链上每个环节的上行/下行情景是什么？

·

资源与矿体·Arrow Deposit

依赖依赖高品位铀矿体连续性、地下水文模型、岩土稳定性、采矿稀释控制和 NI 43-101 储量更新。

↑若开发钻探继续验证品位连续性和可采性，项目在全球新增铀供应中的稀缺性增强，公用事业更愿意签长协支持融资。
↓若地下水、断层或采场稳定性偏离模型，采矿方法、冻结/注浆和排水成本上升，项目时间表被重估。

许可·CNSC/IAAC/省级监管

依赖依赖环境评估、CNSC 建设施工许可、尾矿/水处理条件、原住民协商和省级地表施工许可。

↑若联邦和省级条件顺利闭环，Rook I 从开发期进入建设期，叙事从资源发现转为工程交付。
↓若许可附加重大水处理、尾矿或社区补偿条件，建设窗口与资本预算都会承压。

工程建设·Stantec/Wood/承包商

依赖依赖竖井/斜坡道施工、磨厂 EPC、寒区物流、混凝土/钢材/电气设备和熟练劳动力。

↑若采购包锁定、关键长周期设备到场并按夏季施工窗口推进，首产时间可信度提升。
↓若 shaft sinking、磨厂设备或营地/道路建设延误，开发商没有当期生产现金流，融资稀释和成本上修风险放大。

核燃料后续·转化/浓缩/组件

依赖Arrow 未来 U3O8 需匹配 ConverDyn/Cameco 转化、Urenco/Orano 浓缩和 Westinghouse/Framatome 组件制造。

↑若西方核燃料循环扩产与去俄罗斯化采购同步，NexGen 的加拿大高品位新供给更容易获得战略长协。
↓若转化和浓缩产能不足，公用事业可能推迟天然铀采购或以库存覆盖，开发矿的合同锚弱化。

终端需求·核电延寿/AI 电力

依赖依赖北美核电机组延寿、新堆建设、数据中心无碳电力 PPA 和电网可靠性政策。

↑若 AI 云厂商与核电运营商持续签订长期电力安排，公用事业会提前锁定 2030 年代燃料，利好 Rook I 产能销售。
↓若数据中心增量负荷由燃气+储能+输电解决，核燃料需求的新增叙事下降，开发项目估值更依赖传统核电替换需求。

区域社会许可·Saskatchewan/原住民社区

依赖依赖就业、采购、环境监测和土地使用协议，尤其是北 Saskatchewan 铀矿长期社会许可框架。

↑若社区协议、培训和本地采购落地，项目建设阻力下降且劳动力更稳定。
↓若水体、尾矿或土地使用争议升级，监管听证和司法复核会推迟施工。

谁在公开披露里持有 NXE？

完整历史 = Pro
持有主体披露市值权重来源 · as_of
M MIRAE ASSET GLOBAL ETFS HOLDINGS Ltd.
US$494.8M 100.000% SEC 13F(滞后披露约45天·不代表当前持仓/背书) · 2026-03-31
L L1 Capital Pty Ltd
US$408.3M 100.000% SEC 13F(滞后披露约45天·不代表当前持仓/背书) · 2026-03-31
V VAN ECK ASSOCIATES CORP
US$364.2M 100.000% SEC 13F(滞后披露约45天·不代表当前持仓/背书) · 2026-03-31
A ALPS ADVISORS INC
US$284.1M 100.000% SEC 13F(滞后披露约45天·不代表当前持仓/背书) · 2026-03-31
V VANGUARD CAPITAL MANAGEMENT LLC
US$202.2M 100.000% SEC 13F(滞后披露约45天·不代表当前持仓/背书) · 2026-03-31
M MARSHALL WACE, LLP
US$110.6M 100.000% SEC 13F(滞后披露约45天·不代表当前持仓/背书) · 2026-03-31

和主要同业的定位差在哪？

· 2026-06-24
公司定位关键差异
NexGen EnergyNexGen Energy
 加拿大 Rook I/Arrow 高品位大型开发项目 项目规模和品位是核心优势，但商业价值要通过许可、建设、首产和长协逐段验证。
CamecoCameco
 成熟铀矿生产和燃料服务龙头 Cameco 已有运营矿山、磨厂、转化和客户组合，执行风险显著低于单项目开发商。
Denison MinesDenison Mines
 Athabasca Wheeler River/Phoenix ISR 开发商 Denison 的 Phoenix 路线强调高品位 ISR 与较小地表扰动，NexGen 则是地下矿+现场磨厂的大型常规开发。
OranoOrano
 全球核燃料循环与铀矿运营商 Orano 覆盖矿山、转化、浓缩、回收和燃料服务，NexGen 更纯粹暴露于一个大型矿山项目。
KazatompromKazatomprom
 低成本 ISR 铀供应商 Kazatomprom 成本与产量规模占优，但政治/运输风险使西方买家需要加拿大新增供给作为分散来源。
IsoEnergyIsoEnergy
 Athabasca 勘探开发组合 IsoEnergy 更偏资源发现和早期开发组合，NexGen 的 Rook I 已进入更靠近建设和许可闭环的阶段。

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值·非预测）

产业链
  • ⚠Rook I 建设施工许可或关键省级许可出现超过一个建设季的延迟，且延迟原因涉及尾矿、水处理或原住民协商实质条件。
  • ⚠NexGen 披露 Arrow 地下工程、竖井或磨厂 EPC 的资本预算出现重大上修，并且没有同步锁定足够长期销售或融资安排。
  • ⚠开发钻探或工程揭露的水文/岩土条件显著弱于可研假设，导致采矿方法、回采率或通风/排水方案调整。
  • ⚠西方公用事业长协采购未将 Rook I 纳入未来供应组合，或公司只能在无明确承购支持下推进高强度建设。
  • ⚠Cameco、Kazatomprom、Orano 等成熟供应恢复/扩产压低长期铀价，使新建高资本强度矿山的合同回报不足。
  • ⚠AI 数据中心核电需求的公开项目取消或电力采购明显转向非核路径，使 Rook I 的长期新增需求溢价被削弱。
🔒 雷达通 · 完整产业逻辑深析 财报全档 · 收入结构 · 产业链上下游 · 同业对照 · 误读纠偏 · 反证阈值 NXE 的投研级深析全文锁在雷达通——这是单看任何一个数据源都拼不出的一页。 看完整方案↓
主动 vs 被动

撇开指数规则，真正主动选它的是谁

不是所有“机构持有”都等于主观判断 —— 已剔除被动指数类申报，下面按主动持仓规模列出真正主观选它的机构。

—

重仓信念

谁把它当成组合里的主菜

这块不看绝对金额，只看它占某家组合的比例：权重越高，越能看出“重仓集中度”。

规模达标的真机构里暂无满足权重门槛者；见左侧主动名单与下方完整持有人榜。

只取规模 ≥ $1B、且该股占其组合权重 < 50% 的真机构（剔除空壳与单票异常集中），按权重列前 5 高 —— 越高越像主动配置，不只是“持有”。

持有人榜

谁真的在表里，前 10 家先给你看

这块告诉你持有人结构：金额最大的往往是大平台，组合权重高的才更像 conviction。完整名单在完整方案中展开。

机构披露市值股数组合占比Top10source / as_of
共识强度 & 拥挤度

它有多被共识、又有多拥挤

共识强度看多少聪明钱重叠持有它；拥挤度看客观持仓集中度与流动性，不表达方向判断。

共识强度 1/6 281 家持有 · 占全市场 3.2%
◆ 解锁完整研究 · 越往上覆盖越广

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