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NRG 电力与能源服务 13F 滞后披露

1,051 家机构在拿 NRG，先看主动钱和持有人名单

NRG 卡在 电力与能源服务：先看谁在用真金买、conviction 多重、硬数据跟上没。 谁在买？↓

产业链 15 段深研保留在公司卫星页： 打开 NRG Energy 产业链深析 →

这页只展示已入库公开披露，缺字段不补故事。

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五源研判 · 本季最该知道的一件事

NRG Energy · NRG Energy 还没被共识完全扫到——这恰是需要优先核验的位置。下面把 13F 共识、本季资金动作、财报与反证阈值交叉起来，看聪明钱有没有在它身上留下早期脚印。

13F 共识广度1,051 家机构持有、约占全市场申报机构 12%
本季动作本季 ▲+96 家加注
财报质量毛利率 —、营业利润率 6.1%
产业链位置在 AI 产业链上依赖谁、被谁依赖、和谁竞争（见下方深析）
反证阈值什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）

五源交叉 = 竞品单源（纯财务 / 纯 13F）给不出的组合。只整理公开披露事实，不预测价格、不做买卖建议。

$30.7B 营业收入 · FY2025 ▲+9% YoY
$864.0M 净利润 · FY2025 ▼23% YoY
$4.01 摊薄 EPS · FY2025 ▼20% YoY
$1.9B 经营现金流 · FY2025 ▼17% YoY
FY 财报 · SEC XBRL · 同比上一财年
五源汇一 · 标的页

NRG 卡在 AI 产业链哪一段，谁在高权重配置它

五源汇一：AI 产业链节点定位 + 13F 聪明钱共识 + 多源披露信号 + 实物产能印证 + 财报。免费给一层原料；完整多季 diff、全量披露与异动告警锁在雷达通。

① AI 产业链节点 电力与能源服务

它在 AI 产业链被定位为 电力与能源服务，用来判断上游瓶颈、下游需求与资金动作是否互相印证。

② 谁配得最重 真聪明钱在下方

共识广度见上方「共识 & 拥挤」；下方"重仓信念"看真聪明钱在重仓。

③ 硬证据 8 年三大报表

最新财年营收 $30.7B；完整三大报表 + 季度桥 + 实物产能在上方逐项摊开，替这只票验真，不补写未知。

独家资金信号 · 内部人 / 举牌 / 做空 / 期权 / 基金多空 / 专利

13F 之外，这些线上的钱也在动

SEC Form4 内部人买卖、13D-G 举牌、做空与逼空、期权情绪、基金多空、专利被引护城河——全是已入库真数据，没有的不占位。

1.79 天做空回补天数做空环比 ▲+24.0%
5,028,476做空股数截至 2026-05-29
0.77Put/Call 比11 到期 · 2026-06-19
0专利被引总数技术影响力 / 护城河
9交割失败(FTD)截至 2026-05-27

内部人交易 · SEC Form 4

卖出
Kinney VirginiaOfficer; Exec VP, Chief Admin Officer
5,000 股 @ $156.65 2026-03-16
卖出
Nanus DavidTenPercentOwner
14,300,000 股 @ $164.00 2026-03-04
卖出
Nanus DavidTenPercentOwner
1,829,269 股 @ $164.00 2026-03-04
卖出
LS Power Equity Advisors, LLCTenPercentOwner
1,829,269 股 @ $164.00 2026-03-04
卖出
LS Power Equity Advisors, LLCTenPercentOwner
14,300,000 股 @ $164.00 2026-03-04
授予
Kapoor SanjayDirector
1,453 股 2026-02-09
授予
Cox HeatherDirector
81 股 2026-02-02
授予
Carter Matthew JrDirector
133 股 2026-02-02

13D-G 举牌

先锋领航SC 13G2026-04-30
先锋领航SC 13G2026-04-29
先锋领航SC 13G/A2026-03-27
Lightning Power HoldingsSC 13G/A2026-03-04
Lightning Power HoldingsSC 13G2026-02-06
富达SC 13G2025-11-05

基金持仓 · 多空

Putnam Large Cap Value…Long · $392.7M · 0.8%
景顺Long · $158.5M · 1.7%
富达Long · $156.4M · 0.4%
景顺Long · $150.7M · 2.2%
先锋领航Long · $115.6M · 0.1%
富达Long · $104.5M · 0.2%
实物层 · 季度财报桥 / 产能 / 电力 / GPU价

观点之外，硬数据有没有跟上

产能、电力、GPU 价、季度财报真值等已物化硬事实，替这只票的叙事验真。只列已入库真数据。

产能 PPE资本开支

$317.0M / YoY +46.1% · 2026-03-31

SEC XBRL
真财报 · SEC XBRL 标准化三大报表

NRG 完整三大报表 · FY2018–FY2025 共 8 个财年

损益表 / 资产负债表 / 现金流量表逐年真值——科目标准化、跨公司可比，来源 SEC XBRL，缺失项显示 —，不估算填充。

营业收入成长 · FY2018→FY2025
$9.5BFY2018
$9.8BFY2019
$9.1BFY2020
$27.0BFY2021
$31.5BFY2022
$28.8BFY2023
$28.1BFY2024
$30.7BFY2025

利润表

科目（USD）FY2018FY2019FY2020FY2021FY2022FY2023FY2024FY2025
营业收入 $9.5B$9.8B$9.1B$27.0B$31.5B$28.8B$28.1B$30.7B
营业成本 $7.1B$7.3B$6.5B—————
毛利 $2.4B$2.5B$2.6B—————
研发费用 $11.0M$7.0M$8.0M—————
营业利润 $982.0M$1.3B$1.1B$3.3B$2.0B$384.0M$2.4B$1.8B
净利润 $268.0M$4.4B$510.0M$2.2B$1.2B$-202.0M$1.1B$864.0M
摊薄 EPS $0.87$16.81$2.07$8.93$5.17$-1.12$4.99$4.01

资产负债表

科目（USD）FY2018FY2019FY2020FY2021FY2022FY2023FY2024FY2025
总资产 $10.6B$12.5B$14.9B$23.2B$29.1B$26.0B$24.0B$29.1B
现金及等价物 $563.0M$345.0M$3.9B$250.0M$430.0M$541.0M$966.0M$4.7B
存货 $412.0M$383.0M$327.0M$498.0M$751.0M$607.0M$478.0M$461.0M
应收账款 $1.0B$1.0B$904.0M$3.2B$4.8B$3.5B$3.5B$4.1B
固定资产净额 $3.0B———————
长期负债 $6.7B$6.0B$8.9B$8.1B$8.1B$10.9B$10.9B—
留存收益 $-6.0B$-1.6B$-1.4B$464.0M$1.4B$820.0M$1.5B$2.0B

现金流量表

科目（USD）FY2018FY2019FY2020FY2021FY2022FY2023FY2024FY2025
经营现金流 $1.4B$1.4B$1.8B$493.0M$360.0M$-221.0M$2.3B$1.9B
资本开支 $388.0M$228.0M$230.0M$269.0M$367.0M$598.0M$472.0M$1.1B
折旧摊销 $421.0M$373.0M$435.0M$785.0M$634.0M$1.1B$1.4B$1.4B
股权激励 $25.0M$20.0M$22.0M$21.0M$28.0M$101.0M$102.0M$134.0M
回购 $1.3B$1.4B$229.0M$48.0M$606.0M$1.2B$935.0M$1.3B
分红 $37.0M$32.0M$297.0M$320.0M$334.0M$352.0M$343.0M$350.0M
关键比率 & 估值 · 研判语言

NRG 贵不贵、赚钱质量如何 · 近 5 财年

估值倍数 + 回报率 + 利润率 + 增长 + 偿债——把原始报表翻译成可研判的比率，客观事实陈列，不给目标价/买卖建议。

指标FY2021FY2022FY2023FY2024FY2025
市盈率 P/E 4.8×6.2×—17.0×36.7×
市销率 P/S 0.4×0.2×0.4×0.7×1.0×
市现率 P/FCF 47.1×——10.4×41.4×
EV 倍数 4.5×5.7×14.2×8.3×8.3×
净利率 8.1%3.9%-0.7%4.0%2.8%
FCF 利润率 0.8%-0.0%-2.8%6.5%2.5%
ROIC 16.7%9.1%2.2%12.3%6.6%
ROE 60.8%31.9%-7.0%45.4%51.4%
营收增速 YoY 196.8%16.9%-8.6%-2.4%9.2%
流动比率 1.371.251.021.021.64
负债权益比 2.342.183.844.470.11
来源 SEC XBRL 派生
风险 & 反证 · 什么会推翻它

多头之外，先看空头与反证阈值

研究要两面都看：下面是客观风险信号与"会推翻当前叙事"的反证阈值——只列事实，不预测、不构成买卖建议。

估值参照 · P/EP/E 37× · 高于近年均值

当前 P/E 相对自身近年均值（16×）高于；贵贱自行判断，不给目标价。

本季动作▲+96 家

机构数本季净变化——配合下方反证阈值一起看，是不是有人在提前撤。

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）
  • ERCOT、PJM 等市场公开容量价格或远期峰谷价差持续回落，且数据中心负荷接入未形成可见稀缺溢价。
  • 大型云厂商和数据中心运营商公开披露新增电力采购主要锁定核电、可再生加储能或公用事业直供，绕开 NRG 类零售/发电平台。
  • NRG 公开报告显示零售客户流失、获客成本或坏账率连续恶化，抵消批发电力上行带来的收益。
  • 燃气价格或管道约束导致发电毛利显著受压，且管理层披露燃料对冲和成本转嫁不足。
  • 监管机构对高电价、容量市场或零售电力合同实施价格上限、退款或更严格客户保护，压缩市场化收益空间。
  • 公司披露 Vivint 或家庭能源服务的整合、留存、交叉销售指标显著不达标，削弱居民侧平台化叙事。
🔒 雷达通 · 完整反证阈值 还有 4 条会推翻当前算力叙事的硬触发点（带数据阈值） 盯住这些反证信号 = 知道它什么时候该被重新评估，而不是事后才反应。 看完整方案↓
产业逻辑深析 · 财报 / 产业链位置 / 产品 / 同业 / 误读纠偏

硬数据之外，再把 NRG 拆到投研级

真财报全档 + 收入结构 + 产业链上下游 + 产品业务 + 同业对照 + 误读纠偏 + 反证阈值——只整理已入库真数据，不补写未知、不给估值/目标价/买卖建议。

US$30.3B
FY2025 FY 收入
SEC XBRL companyfacts
—
毛利率 GM
FY2025 FY
6.1%
营业利润率 OPM
FY2025 FY
US$766.0M
自由现金流 FCF
FY2025 FY
✓聪明钱看点
  • 关注 ERCOT/PJM 容量价格、峰值电价、数据中心并网队列和大型客户售电合同，判断 AI 负荷是否转化为 NRG 可兑现的价格权。
  • 关注零售客户留存、Vivint 整合指标、燃料对冲和监管表态，区分电力稀缺红利与经营质量变化。
⚠口径风险
  • NRG 不是 AI 芯片或云服务公司，AI 逻辑主要是电力负荷扩张的间接受益，不应把数据中心建设额等同为公司收入。
  • 电力市场高度区域化，ERCOT、PJM 等规则、天气和监管变化可能让公司表现与全国 AI 用电叙事显著背离。

SEC XBRL companyfacts · FY2025 FY
  • ✗FY2025 FY 毛利率 —，毛利 —
  • ✓FY2025 FY 营业利润率 6.1%，营业利润 US$1.8B
  • ✓FY2025 FY 净利率 2.8%，净利润 US$864.0M
  • ✓FY2025 FY FCF US$766.0M
营业利润率 OPM 6.1%
净利率 NM 2.9%

AI 收入结构

集团收入趋势 · US$B
FY2024Q3FY2024Q1FY2025Q2FY2025Q3FY2025Q1FY2025Q2FY2025Q3FY2026Q1

NRG Energy在AI产业链依赖谁、被谁依赖、和谁竞争？

上游 / 下游 / 竞品
上游
  • Kinder Morgan
  • Williams
  • GE Vernova
  • Siemens Energy
下游
  • Amazon Web Services
  • Microsoft Azure
  • Google Cloud
  • PJM Interconnection
竞品
  • Vistra
  • Constellation Energy
  • NextEra Energy
  • Calpine

NRG Energy靠哪些产品/平台支撑营收？

含收入贡献 / 量产状态

零售电力

面向居民和商业客户销售电力计划、固定/浮动价格合同和相关能源服务。

收入贡献核心收入来源之一，靠客户规模、负荷管理、采购对冲和定价能力获得利润。
量产成熟度
成熟业务，受监管、天气、客户流失和批发电价波动影响。

批发发电

运营天然气、煤电、可再生等发电资产并参与电能、辅助服务和容量市场。

收入贡献受电价、燃料价、容量价格、机组可用率和对冲策略影响。
量产成熟度
在 AI 负荷增长叙事下价值提升，但对市场规则和燃料成本敏感。

商业与工业能源解决方案

为企业客户提供电力采购、价格对冲、可再生属性、需求响应和负荷管理。

收入贡献通过结构化合同和风险管理服务变现，适配高耗能客户的可靠性需求。
量产成熟度
受数据中心、制造业和园区负荷增长驱动。

Vivint 智能家居

提供家庭安防、监控、智能设备和相关订阅服务。

收入贡献扩大居民客户触点，创造订阅、设备和能源管理交叉销售机会。
量产成熟度
整合和客户留存是验证平台价值的关键。

需求响应与能源管理

通过客户负荷控制、用电优化和峰值削减参与电网可靠性服务。

收入贡献在高峰电价和容量稀缺环境中提高客户与电网侧价值。
量产成熟度
随智能电表、家庭设备和商业负荷管理渗透率提升而扩展。

US$B · SEC XBRL companyfacts · FY2026Q1
口径FY2025Q1FY2025Q2FY2025Q3FY2026Q1
收入 8.4896.6737.50310.136
营业利润 1.13400.4140.328
净利润 0.75-0.1040.1520.125
FCF 0.638——-0.486

缺失期项以 — 表示，未用估算填充。

供应链上每个环节的上行/下行情景是什么？

·

天然气燃料

依赖依赖页岩气产量、管道能力、区域基差、天气与 LNG 出口对气价的拉动。

↑燃气供应充足且区域价差稳定时，燃气机组边际成本可控，零售和发电对冲更容易形成利润稳定性。
↓寒潮、管输瓶颈或 LNG 出口拉高气价时，发电成本上行，若零售电价传导滞后会压缩毛利。

燃气发电与容量资源

依赖依赖机组可用率、检修、环保许可、燃机备件和容量市场规则。

↑AI 数据中心增加全天候负荷后，可调度燃气资源在尖峰和容量市场中的稀缺性提升。
↓若电网市场压低容量价格、机组强制退役或检修超预期，发电资产价值会被重估。

电力零售

依赖依赖客户获取成本、批发电价对冲、坏账率、天气和监管保护规则。

↑批发电价波动扩大且对冲有效时，零售组合可通过合同结构、客户分层和能源服务提升收益质量。
↓极端天气导致采购成本飙升、客户流失或监管限制转嫁，零售业务可能出现利润回撤。

数据中心大负荷接入

依赖依赖区域电网容量、并网排队、变电站建设、长期购电协议和可靠性需求。

↑若数据中心在 NRG 重点市场加速落地，长期负荷和可靠电力溢价会增强发电与零售协同。
↓若数据中心自建电源、转向核电/可再生能源直供，或因并网瓶颈迁址，NRG 可捕获的需求会下降。

环保与排放合规

依赖依赖联邦和州层面的排放规则、碳政策、空气许可与社区审查。

↑若可靠性优先使燃气机组获得更长运行窗口，存量资产现金流可见度改善。
↓更严排放约束、碳成本或诉讼导致燃气扩容放缓，AI 电力叙事中的可调度资源价值难以兑现。

电网与市场规则

依赖依赖 ERCOT、PJM 等市场的电价上限、容量拍卖、辅助服务和可靠性补偿机制。

↑若市场提高可靠容量和备用服务补偿，NRG 的可调度机组和客户组合更容易获得溢价。
↓若监管压低零售利润、调整容量机制或限制高峰价格，资产回报会受到约束。

谁在公开披露里持有 NRG？

完整历史 = Pro
持有主体披露市值权重来源 · as_of
B BlackRock, Inc.
US$2.6B 0.0% SEC 13F · 2026-03-31
F FMR LLC
US$2.5B 0.1% SEC 13F · 2026-03-31
V VANGUARD CAPITAL MANAGEMENT LLC
US$2.0B 0.0% SEC 13F · 2026-03-31
S STATE STREET CORP
US$1.7B 0.1% SEC 13F · 2026-03-31
V VANGUARD PORTFOLIO MANAGEMENT LLC
US$1.7B 0.1% SEC 13F · 2026-03-31
F FRANKLIN RESOURCES INC
US$1.1B 0.3% SEC 13F · 2026-03-31

和主要同业的定位差在哪？

·
公司定位关键差异
NRG EnergyNRG Energy
 美国零售电力、发电和家庭能源服务组合平台。 同时覆盖居民零售、商业售电、发电资产和 Vivint 智能家居，AI 电力需求通过批发价、容量价和 C&I 合同多路径传导。
VistraVistra
 美国独立发电和零售电力平台。 发电资产和 ERCOT 暴露更突出，市场更常把它作为电力稀缺和容量价格上行的直接标的。
Constellation EnergyConstellation Energy
 美国核电和清洁电力龙头。 以低碳基荷电力吸引数据中心长期合同，低碳属性相对 NRG 的燃气和零售组合更强。
CalpineCalpine
 美国燃气发电运营商。 更偏纯燃气发电和容量资源，缺少 NRG 同等规模的居民零售和智能家居触点。
NextEra EnergyNextEra Energy
 公用事业、可再生能源和储能开发商。 更适合承接数据中心低碳 PPA 和大型项目开发，NRG 则更偏市场化电力、零售和灵活资源组合。

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）

  • ⚠ERCOT、PJM 等市场公开容量价格或远期峰谷价差持续回落，且数据中心负荷接入未形成可见稀缺溢价。
  • ⚠大型云厂商和数据中心运营商公开披露新增电力采购主要锁定核电、可再生加储能或公用事业直供，绕开 NRG 类零售/发电平台。
  • ⚠NRG 公开报告显示零售客户流失、获客成本或坏账率连续恶化，抵消批发电力上行带来的收益。
  • ⚠燃气价格或管道约束导致发电毛利显著受压，且管理层披露燃料对冲和成本转嫁不足。
  • ⚠监管机构对高电价、容量市场或零售电力合同实施价格上限、退款或更严格客户保护，压缩市场化收益空间。
  • ⚠公司披露 Vivint 或家庭能源服务的整合、留存、交叉销售指标显著不达标，削弱居民侧平台化叙事。
🔒 雷达通 · 完整产业逻辑深析 财报全档 · 收入结构 · 产业链上下游 · 同业对照 · 误读纠偏 · 反证阈值 NRG 的投研级深析全文锁在雷达通——这是单看任何一个数据源都拼不出的一页。 看完整方案↓
主动 vs 被动

撇开指数规则，真正主动选它的是谁

不是所有“机构持有”都等于主观判断 —— 已剔除被动指数类申报，下面按主动持仓规模列出真正主观选它的机构。

—

重仓信念

谁把它当成组合里的主菜

这块不看绝对金额，只看它占某家组合的比例：权重越高，越能看出“重仓集中度”。

规模达标的真机构里暂无满足权重门槛者；见左侧主动名单与下方完整持有人榜。

只取规模 ≥ $1B、且该股占其组合权重 < 50% 的真机构（剔除空壳与单票异常集中），按权重列前 5 高 —— 越高越像主动配置，不只是“持有”。

持有人榜

谁真的在表里，前 10 家先给你看

这块告诉你持有人结构：金额最大的往往是大平台，组合权重高的才更像 conviction。完整名单在完整方案中展开。

机构披露市值股数组合占比Top10source / as_of
共识强度 & 拥挤度

它有多被共识、又有多拥挤

共识强度看多少聪明钱重叠持有它；拥挤度看客观持仓集中度与流动性，不表达方向判断。

共识强度 1/6 1,051 家持有 · 占全市场 12.0%
◆ 解锁完整研究 · 越往上覆盖越广

NRG Energy · 完整透视雷达解锁

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