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NOC 中层 13F 滞后披露

1,863 家机构在拿 NOC，先看主动钱和持有人名单

NOC 卡在 中层：先看谁在用真金买、conviction 多重、硬数据跟上没。 谁在买？↓

这页只展示已入库公开披露，缺字段不补故事。

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五源研判 · 本季最该知道的一件事

诺斯罗普·格鲁曼 · Northrop Grumman Corp 还没被共识完全扫到——这恰是需要优先核验的位置。下面把 13F 共识、本季资金动作、财报与反证阈值交叉起来，看聪明钱有没有在它身上留下早期脚印。

13F 共识广度1,863 家机构持有、约占全市场申报机构 21%
本季动作本季 ▲+243 家加注
财报质量毛利率 —、营业利润率 10.8%
产业链位置在 AI 产业链上依赖谁、被谁依赖、和谁竞争（见下方深析）
反证阈值什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值·非预测）

五源交叉 = 竞品单源（纯财务 / 纯 13F）给不出的组合。只整理公开披露事实，不预测价格、不做买卖建议。

US$42.0BFY2025 FY 收入
—毛利率 GM
10.8%营业利润率 OPM
US$3.3B自由现金流 FCF
FY 财报 · SEC XBRL
五源汇一 · 标的页

NOC 卡在 AI 产业链哪一段，谁在高权重配置它

五源汇一：AI 产业链节点定位 + 13F 聪明钱共识 + 多源披露信号 + 实物产能印证 + 财报。免费给一层原料；完整多季 diff、全量披露与异动告警锁在雷达通。

① AI 产业链节点 中层

它在 AI 产业链被定位为 中层，用来判断上游瓶颈、下游需求与资金动作是否互相印证。

② 谁配得最重 真聪明钱在下方

共识广度见上方「共识 & 拥挤」；下方"重仓信念"看真聪明钱在重仓。

③ 硬证据 13F 雷达事实

实物产能 / 财报真值在上方逐项摊开，只整理已入库公开事实。

风险 & 反证 · 什么会推翻它

多头之外，先看空头与反证阈值

研究要两面都看：下面是客观风险信号与"会推翻当前叙事"的反证阈值——只列事实，不预测、不构成买卖建议。

本季动作▲+243 家

机构数本季净变化——配合下方反证阈值一起看，是不是有人在提前撤。

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值·非预测）
  • Sentinel 项目公开重基线后仍出现重大里程碑延期，且责任集中在诺格系统集成或供应链管理。
  • NASA 后续 SLS 助推器或 BOLE 升级路线被削减、替代或长期暂停。
  • 美国国防固体火箭扩产合同主要流向其他供应商，诺格未能保持关键推进产能份额。
  • 导弹预警/跟踪卫星后续批次转向洛马、RTX、SpaceX 或低成本小卫星厂商，诺格仅保留低价值分包。
  • 公开测试显示诺格空间传感器、星载处理或数据链无法满足高超声速跟踪时间线要求。
  • 公司披露空间/导弹固定价项目的持续亏损或质量暂停，证明技术壁垒无法转化为可控交付。
🔒 雷达通 · 完整反证阈值 还有 4 条会推翻当前算力叙事的硬触发点（带数据阈值） 盯住这些反证信号 = 知道它什么时候该被重新评估，而不是事后才反应。 看完整方案↓
产业逻辑深析 · 财报 / 产业链位置 / 产品 / 同业 / 误读纠偏

硬数据之外，再把 NOC 拆到投研级

真财报全档 + 收入结构 + 产业链上下游 + 产品业务 + 同业对照 + 误读纠偏 + 反证阈值——只整理已入库真数据，不补写未知、不给估值/目标价/买卖建议。

US$42.0B
FY2025 FY 收入
SEC XBRL companyfacts
—
毛利率 GM
FY2025 FY
10.8%
营业利润率 OPM
FY2025 FY
US$3.3B
自由现金流 FCF
FY2025 FY
✓聪明钱看点
  • Sentinel 的 Nunn-McCurdy 后续整改、里程碑和责任划分，是判断诺格战略威慑主承包价值的核心信号。
  • SLS 助推器与 BOLE 测试/认证进度，直接反映诺格在深空重型运力瓶颈环节的持续性。
  • 固体火箭产线扩建、推进剂供应和测试设施利用率，是观察行业瓶颈是否转化为诺格议价权的产业信号。
  • 导弹预警/高超声速跟踪合同是否获得平台级份额，而不是只拿分系统，是空间业务质量的关键。
⚠口径风险
  • 诺格还覆盖航空、任务系统和武器，本页只讨论空间基础设施、卫星和推进链条。
  • 战略导弹和国防空间项目保密程度高，公开信息无法完整还原分包、利润率和技术配置。
  • 财报、持有人、估值和 13F 雷达块由数据管线注入；本文件不伪造任何财务数字或持仓数字。
  • 固体火箭是稀缺瓶颈，但也受安全、环保、设施扩建和政府审价约束，不能简单等同于无限定价权。

SEC XBRL companyfacts · FY2025 FY
  • ✗FY2025 FY 毛利率 —，毛利 —
  • ✓FY2025 FY 营业利润率 10.8%，营业利润 US$4.5B
  • ✓FY2025 FY 净利率 10.0%，净利润 US$4.2B
  • ✓FY2025 FY FCF US$3.3B
营业利润率 OPM 10.8%
净利率 NM 10%

AI 收入结构

集团收入趋势 · US$B
FY2024Q3FY2024Q1FY2025Q2FY2025Q3FY2025Q1FY2025Q2FY2025Q3FY2026Q1

诺斯罗普·格鲁曼在AI产业链依赖谁、被谁依赖、和谁竞争？

上游 / 下游 / 竞品
上游
  • L3Harris Technologies
  • BAE Systems
  • Honeywell Aerospace
  • Moog
  • Hexcel
  • United Launch Alliance
下游
  • NASA
  • U.S. Air Force
  • U.S. Space Force
  • Missile Defense Agency
  • National Reconnaissance Office
  • James Webb Space Telescope Program
竞品
  • Lockheed Martin
  • Boeing
  • RTX
  • SpaceX
  • Aerojet Rocketdyne

诺斯罗普·格鲁曼靠哪些产品/平台支撑收入？

含收入贡献 / 量产状态

SLS Five-Segment Solid Rocket Boosters

Artemis 重型火箭固体助推器

为 SLS 提供起飞阶段主要推力的五段固体助推系统

收入贡献NASA 深空运力关键分系统收入，随 Artemis 发射节奏释放
量产成熟度
量产

BOLE booster

SLS Block 2 升级固体助推器

面向更高推力和后续深空载荷能力的复合壳体固推升级

收入贡献SLS 后续升级路线的重要延伸，取决于 NASA 任务和认证节点
量产成熟度
在研

Sentinel ICBM system

陆基战略威慑现代化系统

洲际弹道导弹、发射设施、指挥控制、网络安全和系统集成

收入贡献长期战略威慑主承包核心，但工程复杂度和成本审查约束高
量产成熟度
路线披露

Cygnus spacecraft

ISS 货运飞船

低轨货运、补给和实验载荷运输，可与不同发射系统适配

收入贡献NASA 商业补给任务收入支撑，体现低轨运营能力
量产成熟度
量产

SpaceLogistics Mission Extension Vehicle

在轨服务平台

为 GEO 卫星提供寿命延长、对接和轨道维持服务

收入贡献商业在轨服务差异化产品线，规模取决于客户卫星寿命管理需求
量产成熟度
量产

Space-based infrared and missile warning systems

导弹预警/跟踪空间系统

红外传感器、星载处理、通信链路和地面任务系统集成

收入贡献国防空间高壁垒收入入口，受导弹预警和高超声速防御预算驱动
量产成熟度
路线披露

US$B · SEC XBRL companyfacts · FY2026Q1
口径FY2025Q1FY2025Q2FY2025Q3FY2026Q1
收入 9.46810.35110.4239.881
营业利润 0.5731.4251.2420.989
净利润 0.4811.1741.10.875
FCF -1.821——-1.823

缺失期项以 — 表示，未用估算填充。

供应链上每个环节的上行/下行情景是什么？

·

固体火箭推进·SLS/Sentinel/战术导弹

依赖依赖推进剂化学品、复合材料壳体、喷管、点火器、无损检测和长周期安全认证产能

↑美国补充弹药库存和战略威慑现代化拉动固推产线扩建，诺格在推进瓶颈环节议价增强
↓若推进剂、壳体或测试设施成为瓶颈，SLS/Sentinel/导弹项目同步受制于交付节奏

战略导弹·Sentinel

依赖依赖系统工程、地下发射设施接口、制导、推进、C2、网络安全和核认证流程

↑Sentinel 稳定通过关键里程碑，诺格战略威慑主承包价值被长期锁定
↓若成本、地下设施或系统集成复杂度导致公开重基线，叙事从稀缺主承包转为执行风险

空间传感·导弹预警/跟踪

依赖依赖红外探测器、低温制冷、星载处理、数据融合算法和抗辐照电子

↑多层导弹预警与高超声速跟踪预算增加，诺格传感器和平台能力同时受益
↓若低轨跟踪层更多转向小卫星专业厂商，诺格大型传感平台份额被稀释

科学与深空平台·JWST 经验迁移

依赖依赖超大结构展开、热控、光学集成、洁净总装和长期任务可靠性验证

↑NASA/国际深空科学任务延续高复杂度平台需求，诺格高端系统集成资质可复用
↓若科学任务预算收缩或采用更小型化商业平台，超复杂单体平台项目减少

卫星总线与任务电子·国防空间

依赖依赖星载计算、抗辐照电源、反作用轮、通信链路和安全软件认证

↑国家安全空间从单星转向多任务平台，诺格可把传感、通信、C2 集成为高价值方案
↓若客户强制采用开放式、低成本、可替换分包架构，主承包集成溢价下降

发射接口·ULA/SpaceX/NASA

依赖依赖整流罩适配、振动/声学测试、发射场排期和国家安全发射认证

↑多发射商提高入轨弹性，降低卫星交付后的等待与库存风险
↓若发射窗口不足或任务认证拖延，已完成卫星和深空硬件验收后移

谁在公开披露里持有 NOC？

完整历史 = Pro
持有主体披露市值权重来源 · as_of
S STATE STREET CORP
US$8.9B 0.3% SEC 13F · 2026-03-31
B BlackRock, Inc.
US$7.4B 0.1% SEC 13F · 2026-03-31
V VANGUARD CAPITAL MANAGEMENT LLC
US$6.1B 0.2% SEC 13F · 2026-03-31
C Capital International Investors
US$4.8B 1.1% SEC 13F · 2026-03-31
C Capital World Investors
US$4.7B 0.6% SEC 13F · 2026-03-31
W WELLINGTON MANAGEMENT GROUP LLP
US$3.4B 0.6% SEC 13F · 2026-03-31

和主要同业的定位差在哪？

· 2026-06-24
公司定位关键差异
Northrop GrummanNorthrop Grumman
 固体火箭、战略导弹、卫星平台、导弹预警和高复杂度空间系统主承包 推进和战略威慑纵向能力最突出，既卖平台也卖关键瓶颈产能
Lockheed MartinLockheed Martin
 GPS/PNT、OPIR、Orion 和导弹防御主承包 国家安全空间任务谱广，PNT 与预警客户接口更深
BoeingBoeing
 载人航天、SLS 核心级、战略卫星通信和大型平台 NASA 载人和重型运力接口强，但推进瓶颈能力不如诺格
RTXRTX
 传感器、雷达、拦截器、航天电子和导弹防御任务系统 红外/雷达与拦截器技术强，更偏任务传感与武器系统
L3Harris TechnologiesL3Harris Technologies
 空间载荷、通信、EO/IR、RF 和推进分系统 分系统覆盖多主承包商，订单弹性来自载荷和电子而非单一主平台
SpaceXSpaceX
 低成本发射、低轨星座、载人运输和垂直一体化空间服务 发射频次和星座批产速度强，但战略导弹与固推核认证不是其核心

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值·非预测）

产业链
  • ⚠Sentinel 项目公开重基线后仍出现重大里程碑延期，且责任集中在诺格系统集成或供应链管理。
  • ⚠NASA 后续 SLS 助推器或 BOLE 升级路线被削减、替代或长期暂停。
  • ⚠美国国防固体火箭扩产合同主要流向其他供应商，诺格未能保持关键推进产能份额。
  • ⚠导弹预警/跟踪卫星后续批次转向洛马、RTX、SpaceX 或低成本小卫星厂商，诺格仅保留低价值分包。
  • ⚠公开测试显示诺格空间传感器、星载处理或数据链无法满足高超声速跟踪时间线要求。
  • ⚠公司披露空间/导弹固定价项目的持续亏损或质量暂停，证明技术壁垒无法转化为可控交付。
🔒 雷达通 · 完整产业逻辑深析 财报全档 · 收入结构 · 产业链上下游 · 同业对照 · 误读纠偏 · 反证阈值 NOC 的投研级深析全文锁在雷达通——这是单看任何一个数据源都拼不出的一页。 看完整方案↓
主动 vs 被动

撇开指数规则，真正主动选它的是谁

不是所有“机构持有”都等于主观判断 —— 已剔除被动指数类申报，下面按主动持仓规模列出真正主观选它的机构。

—

重仓信念

谁把它当成组合里的主菜

这块不看绝对金额，只看它占某家组合的比例：权重越高，越能看出“重仓集中度”。

规模达标的真机构里暂无满足权重门槛者；见左侧主动名单与下方完整持有人榜。

只取规模 ≥ $1B、且该股占其组合权重 < 50% 的真机构（剔除空壳与单票异常集中），按权重列前 5 高 —— 越高越像主动配置，不只是“持有”。

持有人榜

谁真的在表里，前 10 家先给你看

这块告诉你持有人结构：金额最大的往往是大平台，组合权重高的才更像 conviction。完整名单在完整方案中展开。

机构披露市值股数组合占比Top10source / as_of
共识强度 & 拥挤度

它有多被共识、又有多拥挤

共识强度看多少聪明钱重叠持有它；拥挤度看客观持仓集中度与流动性，不表达方向判断。

共识强度 1/6 1,863 家持有 · 占全市场 21.3%
◆ 解锁完整研究 · 越往上覆盖越广

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