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LIN 工业气体、电子特气与先进制造基础设施 13F 滞后披露

2,236 家机构在拿 LIN，先看主动钱和持有人名单

LIN 卡在 工业气体、电子特气与先进制造基础设施：先看谁在用真金买、conviction 多重、硬数据跟上没。 谁在买？↓

产业链 15 段深研保留在公司卫星页： 打开 林德 产业链深析 →

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五源研判 · 本季最该知道的一件事

林德 · Linde 还没被共识完全扫到——这恰是需要优先核验的位置。下面把 13F 共识、本季资金动作、财报与反证阈值交叉起来，看聪明钱有没有在它身上留下早期脚印。

13F 共识广度2,236 家机构持有、约占全市场申报机构 26%
本季动作本季 ▲+316 家加注
财报质量毛利率 —、营业利润率 26.3%
产业链位置在 AI 产业链上依赖谁、被谁依赖、和谁竞争（见下方深析）
反证阈值什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）

五源交叉 = 竞品单源（纯财务 / 纯 13F）给不出的组合。只整理公开披露事实，不预测价格、不做买卖建议。

$34.0B 营业收入 · FY2025 ▲+3% YoY
$6.9B 净利润 · FY2025 ▲+5% YoY
$14.61 摊薄 EPS · FY2025 ▲+7% YoY
$10.3B 经营现金流 · FY2025 ▲+10% YoY
FY 财报 · SEC XBRL · 同比上一财年
五源汇一 · 标的页

LIN 卡在 AI 产业链哪一段，谁在高权重配置它

五源汇一：AI 产业链节点定位 + 13F 聪明钱共识 + 多源披露信号 + 实物产能印证 + 财报。免费给一层原料；完整多季 diff、全量披露与异动告警锁在雷达通。

① AI 产业链节点 工业气体、电子特气与先进制造基础设施

它在 AI 产业链被定位为 工业气体、电子特气与先进制造基础设施，用来判断上游瓶颈、下游需求与资金动作是否互相印证。

② 谁配得最重 真聪明钱在下方

共识广度见上方「共识 & 拥挤」；下方"重仓信念"看真聪明钱在重仓。

③ 硬证据 8 年三大报表

最新财年营收 $34.0B；完整三大报表 + 季度桥 + 实物产能在上方逐项摊开，替这只票验真，不补写未知。

独家资金信号 · 内部人 / 举牌 / 做空 / 期权 / 基金多空 / 专利

13F 之外，这些线上的钱也在动

SEC Form4 内部人买卖、13D-G 举牌、做空与逼空、期权情绪、基金多空、专利被引护城河——全是已入库真数据，没有的不占位。

3.00 天做空回补天数做空环比 ▼8.8%
6,446,659做空股数截至 2026-05-29
1.25Put/Call 比9 到期 · 2026-06-19
0专利被引总数技术影响力 / 护城河
2交割失败(FTD)截至 2026-05-28

内部人交易 · SEC Form 4

行权
Durbin SeanOfficer; EVP, Chief Operating Officer
7,045 股 2026-03-10
卖出
Bichara GuillermoOfficer; Exec VP & Chief Legal Officer
4,357 股 @ $480.79 2026-03-10
扣税
Durbin SeanOfficer; EVP, Chief Operating Officer
4,639 股 @ $476.54 2026-03-10
卖出
Durbin SeanOfficer; EVP, Chief Operating Officer
2,406 股 @ $476.41 2026-03-10
行权
Durbin SeanOfficer; EVP, Chief Operating Officer
7,045 股 @ $173.13 2026-03-10
卖出
Durbin SeanOfficer; EVP, Chief Operating Officer
4,114 股 @ $477.78 2026-03-10
授予
Achleitner Ann-KristinDirector
473 股 2026-03-09
行权
Achleitner Ann-KristinDirector
470.16 股 2026-03-09

13D-G 举牌

先锋领航SC 13G2026-04-30
先锋领航SC 13G/A2026-03-27
贝莱德SC 13G · 7.6%2024-10-18
贝莱德SC 13G/A · 7.2%2024-02-13
先锋领航SC 13G/A · 9.1%2024-02-13
先锋领航SC 13G/A · 9.5%2023-02-09

基金持仓 · 多空

American Mutual FundLong · $1.3B · 1.1%
先锋领航Long · $1.2B · 1.0%
先锋领航Long · $1.1B · 2.7%
Washington Mutual Inve…Long · $512.8M · 0.2%
iShares TrustLong · $407.7M · 0.8%
Capital Income BuilderLong · $306.5M · 0.2%
实物层 · 季度财报桥 / 产能 / 电力 / GPU价

观点之外，硬数据有没有跟上

产能、电力、GPU 价、季度财报真值等已物化硬事实，替这只票的叙事验真。只列已入库真数据。

产能 PPE资本开支

$1.3B / YoY +5.7% · 2026-03-31

SEC XBRL
真财报 · SEC XBRL 标准化三大报表

LIN 完整三大报表 · FY2018–FY2025 共 8 个财年

损益表 / 资产负债表 / 现金流量表逐年真值——科目标准化、跨公司可比，来源 SEC XBRL，缺失项显示 —，不估算填充。

营业收入成长 · FY2018→FY2025
$14.9BFY2018
$28.2BFY2019
$27.2BFY2020
$30.8BFY2021
$33.4BFY2022
$32.9BFY2023
$33.0BFY2024
$34.0BFY2025

利润表

科目（USD）FY2018FY2019FY2020FY2021FY2022FY2023FY2024FY2025
营业收入 $14.9B$28.2B$27.2B$30.8B$33.4B$32.9B$33.0B$34.0B
营业成本 ————————
毛利 ————————
研发费用 $113.0M$184.0M$152.0M$143.0M$143.0M$146.0M$150.0M$147.0M
营业利润 $5.2B$2.9B$3.3B$5.0B$5.4B$8.0B$8.6B$8.9B
净利润 $4.4B$2.3B$2.5B$3.8B$4.1B$6.2B$6.6B$6.9B
摊薄 EPS $13.11$4.19$4.71$7.33$8.23$12.59$13.62$14.61

资产负债表

科目（USD）FY2018FY2019FY2020FY2021FY2022FY2023FY2024FY2025
总资产 $93.4B$86.6B$88.2B$81.6B$79.7B$80.8B$80.1B$86.8B
现金及等价物 $4.5B$2.7B$3.8B$2.8B$5.4B$4.7B$4.8B$5.1B
存货 $1.7B$1.7B$1.7B$1.7B$2.0B$2.1B$1.9B$2.1B
应收账款 $4.3B$4.3B$4.2B$4.5B$4.6B$4.7B$4.6B$5.0B
固定资产净额 $29.7B$30.1B$29.6B$26.9B$24.3B$25.3B$25.6B$29.1B
长期负债 $12.3B$10.7B$12.2B$11.3B$12.2B$13.4B$15.3B$20.7B
留存收益 $16.5B$16.8B$17.2B$18.7B$20.5B$8.8B$12.6B$16.6B

现金流量表

科目（USD）FY2018FY2019FY2020FY2021FY2022FY2023FY2024FY2025
经营现金流 ————$8.9B$9.3B$9.4B$10.3B
资本开支 $1.9B$3.7B$3.4B$3.1B$3.2B$3.8B$4.5B$5.3B
折旧摊销 $1.8B$4.7B$4.6B$4.6B$4.2B$3.8B$3.8B$3.8B
股权激励 $62.0M$95.0M$133.0M$128.0M$107.0M———
回购 $599.0M$2.7B$2.5B$4.6B$5.2B$4.0B$4.5B$4.6B
分红 ————————
关键比率 & 估值 · 研判语言

LIN 贵不贵、赚钱质量如何 · 近 5 财年

估值倍数 + 回报率 + 利润率 + 增长 + 偿债——把原始报表翻译成可研判的比率，客观事实陈列，不给目标价/买卖建议。

指标FY2021FY2022FY2023FY2024FY2025
市盈率 P/E 47.3×39.6×32.6×30.7×29.2×
市销率 P/S 5.9×4.9×6.2×6.1×5.9×
市现率 P/FCF —28.9×36.6×41.0×39.6×
EV 倍数 19.1×17.3×17.3×17.1×17.0×
净利率 12.4%12.4%18.9%19.9%20.3%
FCF 利润率 -10.0%17.1%16.8%14.9%15.0%
ROIC 5.5%6.1%9.3%9.8%9.4%
ROE 8.7%10.4%15.6%17.2%18.0%
营收增速 YoY 13.0%8.3%-1.5%0.5%3.0%
流动比率 0.740.790.800.890.88
负债权益比 0.280.360.390.480.61
来源 SEC XBRL 派生
风险 & 反证 · 什么会推翻它

多头之外，先看空头与反证阈值

研究要两面都看：下面是客观风险信号与"会推翻当前叙事"的反证阈值——只列事实，不预测、不构成买卖建议。

估值参照 · P/EP/E 29× · 低于近年均值

当前 P/E 相对自身近年均值（36×）低于；贵贱自行判断，不给目标价。

本季动作▲+316 家

机构数本季净变化——配合下方反证阈值一起看，是不是有人在提前撤。

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）
  • 主要晶圆厂新建项目公开授予液化空气、空气产品或本地气体公司，而林德在关键区域连续缺席。
  • 公司财报或电话会显示电子业务增长长期低于整体工业气体业务，且未能受益于半导体扩产周期。
  • 大宗气体现场供气项目出现集中延期、取消或减值，并被披露为半导体客户投资放缓所致。
  • 电子特气发生质量、污染或安全事故，导致客户停用、监管处罚或重新认证周期显著拉长。
  • 氦气、氢气或关键特气供应受限无法通过长约和成本转嫁机制覆盖，公开利润率持续承压。
  • 半导体客户把关键气体供应转向自建、回收或本地替代，并在采购或扩产公告中明确降低外部依赖。
🔒 雷达通 · 完整反证阈值 还有 4 条会推翻当前算力叙事的硬触发点（带数据阈值） 盯住这些反证信号 = 知道它什么时候该被重新评估，而不是事后才反应。 看完整方案↓
产业逻辑深析 · 财报 / 产业链位置 / 产品 / 同业 / 误读纠偏

硬数据之外，再把 LIN 拆到投研级

真财报全档 + 收入结构 + 产业链上下游 + 产品业务 + 同业对照 + 误读纠偏 + 反证阈值——只整理已入库真数据，不补写未知、不给估值/目标价/买卖建议。

US$34.0B
FY2025 FY 收入
SEC XBRL companyfacts
—
毛利率 GM
FY2025 FY
26.3%
营业利润率 OPM
FY2025 FY
US$5.1B
自由现金流 FCF
FY2025 FY
✓聪明钱看点
  • 先进晶圆厂、HBM、先进封装和本地化制造项目的现场供气中标与投产节奏，比单季半导体销量更能说明AI链条拉动。
  • 能源成本传导、合同重定价、项目资本回报和电子气体客户认证，是判断林德AI敞口质量的关键。
⚠口径风险
  • 林德整体业务覆盖工业、医疗、化工、能源等多行业，AI半导体需求对集团收入的边际影响容易被大盘掩盖。
  • 气体合同多为长期商业安排，价格、份额和客户认证细节通常不完全公开，外部只能通过项目公告和财报口径交叉验证。

SEC XBRL companyfacts · FY2025 FY
  • ✗FY2025 FY 毛利率 —，毛利 —
  • ✓FY2025 FY 营业利润率 26.3%，营业利润 US$8.9B
  • ✓FY2025 FY 净利率 20.3%，净利润 US$6.9B
  • ✓FY2025 FY FCF US$5.1B
营业利润率 OPM 26.3%
净利率 NM 20.3%

AI 收入结构

集团收入趋势 · US$B
FY2024Q3FY2024Q1FY2025Q2FY2025Q3FY2025Q1FY2025Q2FY2025Q3FY2026Q1

林德在AI产业链依赖谁、被谁依赖、和谁竞争？

上游 / 下游 / 竞品
上游
  • 空气分离与大宗气源
  • 能源与电力供应商
  • 电子化学品与设备供应链
  • 工程建设与现场装置承包
下游
  • TSMC
  • Samsung Electronics
  • Intel
  • Micron Technology
  • 数据中心运营商
竞品
  • Air Liquide
  • Air Products
  • Nippon Sanso Holdings
  • SK materials

林德靠哪些产品/平台支撑营收？

含收入贡献 / 量产状态

现场供气与管道气体

在客户工厂附近建设和运营空气分离、氢气、氮气等装置。

收入贡献长期供气合同、最低采购承诺和运维服务。
量产成熟度
成熟核心业务，半导体新厂带来增量。

电子气体与高纯气体

面向晶圆制造、存储、封装和显示客户的高纯氮气、氢气、氩气、氦气及制程相关气体。

收入贡献按合同供货、质量认证和物流服务收费。
量产成熟度
受先进制程和存储周期共同影响。

包装气与液态气体

面向工业、医疗、实验室和中小制造客户的瓶装、槽车和液态气体。

收入贡献区域配送、租赁、补充和服务收入。
量产成熟度
现金流稳定，AI相关性间接。

工程与低温设备

空气分离、制氢、液化、储运和低温工程能力。

收入贡献项目建设、设备交付和后续服务。
量产成熟度
支撑大型现场供气和能源转型项目。

清洁氢与低碳解决方案

蓝氢、绿氢、碳捕集配套和客户减排解决方案。

收入贡献项目合同、长期供应和合作运营。
量产成熟度
长期选择权，短期受政策和经济性约束。

US$B · SEC XBRL companyfacts · FY2026Q1
口径FY2025Q1FY2025Q2FY2025Q3FY2026Q1
收入 8.1128.4958.6158.781
营业利润 2.1842.3542.3672.439
净利润 1.6731.7661.9291.857
FCF 0.891——0.898

缺失期项以 — 表示，未用估算填充。

供应链上每个环节的上行/下行情景是什么？

·

空分与大宗气体

依赖依赖大型空分装置、电力、公用工程和客户现场基础设施。

↑新晶圆厂和先进封装厂建设需要稳定氮气、氧气、氩气供应，长期现场供气合同增强收入可见度。
↓能源成本上升、客户爬坡慢或产线延期，会拉低空分装置利用率和项目回报。

电子特气

依赖依赖高纯合成、精馏纯化、钢瓶管理、危化品合规和客户工艺认证。

↑先进制程刻蚀、沉积、清洗和掺杂步骤复杂化，提高高纯特气品类和用量。
↓客户双供应商策略、国产替代或个别特气价格下行，会削弱高附加值业务增长。

氢气与氦气

依赖依赖天然气、工业副产、液化运输、全球资源调配和回收体系。

↑EUV、外延、退火和载气需求稳定，资源稀缺气体的供应能力成为客户选择门槛。
↓地缘供应中断、氦气短缺或氢气成本波动，可能影响交付和利润率。

现场供气工程

依赖依赖低温设备、管网、纯化器、安全系统和项目执行能力。

↑美国、欧洲、日本和韩国晶圆厂本地化扩产，推动林德承接长期现场供气项目。
↓晶圆厂建设延期、许可审批变慢或客户削减资本开支，会推迟项目收入。

气体纯化与质量控制

依赖依赖分析仪器、纯化材料、洁净包装和批次追溯。

↑先进节点缺陷容忍度下降，客户愿意为更稳定的高纯交付和质量体系支付溢价。
↓一次重大污染、质量事故或停供事件会迅速损害晶圆厂客户信任和认证地位。

区域化供应网络

依赖依赖本地工厂、危化品运输许可、库存点和应急供应能力。

↑半导体供应链区域化使全球头部气体公司更容易获得跨区域框架协议和本地投资机会。
↓本地竞争者、政策偏好和价格管制可能降低全球供应商份额和项目回报。

谁在公开披露里持有 LIN？

完整历史 = Pro
持有主体披露市值权重来源 · as_of
B BlackRock, Inc.
US$18.3B 0.3% SEC 13F · 2026-03-31
V VANGUARD CAPITAL MANAGEMENT LLC
US$15.0B 0.4% SEC 13F · 2026-03-31
S STATE STREET CORP
US$9.7B 0.3% SEC 13F · 2026-03-31
C Capital Research Global Investors
US$8.0B 1.2% SEC 13F · 2026-03-31
C Capital Research Global Investors
US$8.0B 1.2% SEC 13F · 2026-03-31
V VANGUARD PORTFOLIO MANAGEMENT LLC
US$6.1B 0.3% SEC 13F · 2026-03-31

和主要同业的定位差在哪？

·
公司定位关键差异
LindeLinde
 全球工业气体龙头，覆盖大宗气体、电子气体、现场供气和工程服务。 客户行业分散、现金流韧性强，AI敞口主要来自半导体制造扩产而非单一芯片产品。
Air LiquideAir Liquide
 欧洲工业气体龙头，在电子、医疗、氢能和低碳项目布局广。 半导体电子业务和氢能叙事同样强，区域与项目组合不同。
Air ProductsAir Products
 工业气体与大型能源项目供应商，偏重大型项目和氢能资产。 项目型敞口更突出，AI相关性更多通过晶圆厂和能源基础设施间接体现。
Nippon Sanso HoldingsNippon Sanso Holdings
 日本背景工业气体集团，在亚洲电子客户中有深厚认证基础。 区域半导体客户关系强，但全球规模和行业分散度弱于林德。
SK materialsSK materials
 韩国电子特气和半导体材料供应商，贴近韩国存储与显示产业链。 在部分高附加值特气上更垂直，业务分散性和全球现场供气规模不及林德。

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）

  • ⚠主要晶圆厂新建项目公开授予液化空气、空气产品或本地气体公司，而林德在关键区域连续缺席。
  • ⚠公司财报或电话会显示电子业务增长长期低于整体工业气体业务，且未能受益于半导体扩产周期。
  • ⚠大宗气体现场供气项目出现集中延期、取消或减值，并被披露为半导体客户投资放缓所致。
  • ⚠电子特气发生质量、污染或安全事故，导致客户停用、监管处罚或重新认证周期显著拉长。
  • ⚠氦气、氢气或关键特气供应受限无法通过长约和成本转嫁机制覆盖，公开利润率持续承压。
  • ⚠半导体客户把关键气体供应转向自建、回收或本地替代，并在采购或扩产公告中明确降低外部依赖。
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主动 vs 被动

撇开指数规则，真正主动选它的是谁

不是所有“机构持有”都等于主观判断 —— 已剔除被动指数类申报，下面按主动持仓规模列出真正主观选它的机构。

—

重仓信念

谁把它当成组合里的主菜

这块不看绝对金额，只看它占某家组合的比例：权重越高，越能看出“重仓集中度”。

规模达标的真机构里暂无满足权重门槛者；见左侧主动名单与下方完整持有人榜。

只取规模 ≥ $1B、且该股占其组合权重 < 50% 的真机构（剔除空壳与单票异常集中），按权重列前 5 高 —— 越高越像主动配置，不只是“持有”。

持有人榜

谁真的在表里，前 10 家先给你看

这块告诉你持有人结构：金额最大的往往是大平台，组合权重高的才更像 conviction。完整名单在完整方案中展开。

机构披露市值股数组合占比Top10source / as_of
共识强度 & 拥挤度

它有多被共识、又有多拥挤

共识强度看多少聪明钱重叠持有它；拥挤度看客观持仓集中度与流动性，不表达方向判断。

共识强度 2/6 2,236 家持有 · 占全市场 25.6%
◆ 解锁完整研究 · 越往上覆盖越广

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