US$10.1BFY2025 FY 收入
66.0%毛利率 GM
29.3%营业利润率 OPM
US$2.5B自由现金流 FCF
FY 财报 · SEC XBRL ① AI 产业链节点 下层 它在 AI 产业链被定位为 下层，用来判断上游瓶颈、下游需求与资金动作是否互相印证。
② 谁配得最重 真聪明钱在下方 共识广度见上方「共识 & 拥挤」；下方"重仓信念"看真聪明钱在重仓。
③ 硬证据 13F 雷达事实 实物产能 / 财报真值在上方逐项摊开，只整理已入库公开事实。
本季动作▲+97 家机构数本季净变化——配合下方反证阈值一起看，是不是有人在提前撤。
什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值·非预测）
- da Vinci系统利用率或核心术式增长连续多个披露期显著低于整体微创手术增长，说明装机基础没有转化为更高平台使用。
- FDA、欧盟或主要市场监管对da Vinci 5、Ion或AI辅助功能发出重大安全警示、暂停适应症或要求额外临床试验。
- Medtronic、Johnson & Johnson、CMR Surgical等竞品在大型医院系统公开实现多专科规模替代，并以更低总拥有成本拿下续约。
- 医院系统公开要求降低器械/附件价格或引入第三方再制造，导致封闭耗材和服务复购逻辑被削弱。
- da Vinci 5升级周期明显慢于预期且原因指向临床ROI不足，而非短期产能或监管地域差异。
- Ion在肺部活检路径中无法证明诊断率、工作流效率或并发症优势，导致呼吸介入机器人平台扩展停滞。
🔒 雷达通 · 完整反证阈值 还有 4 条会推翻当前算力叙事的硬触发点（带数据阈值） 盯住这些反证信号 = 知道它什么时候该被重新评估，而不是事后才反应。 看完整方案↓ 产业逻辑深析 · 财报 / 产业链位置 / 产品 / 同业 / 误读纠偏
硬数据之外，再把 ISRG 拆到投研级
真财报全档 + 收入结构 + 产业链上下游 + 产品业务 + 同业对照 + 误读纠偏 + 反证阈值——只整理已入库真数据，不补写未知、不给估值/目标价/买卖建议。
US$10.1B
FY2025 FY 收入
SEC XBRL companyfacts
29.3%
营业利润率 OPM
FY2025 FY
US$2.5B
自由现金流 FCF
FY2025 FY
✓聪明钱看点- 关注新平台da Vinci 5装机、地域监管放量和医院升级原因，判断升级是临床刚需还是预算前置。
- 关注每台系统手术量、器械附件增长和服务收入质量，平台经济性比单季系统出货更关键。
- 关注Ion临床研究、AI影像集成和肺结节活检路径采用，判断第二平台能否脱离单一da Vinci叙事。
- 关注竞品在大型医院系统的真实多专科部署、价格和医生培训数据，避免只看发布会式竞争。
⚠口径风险- 手术机器人AI主要是感知、导航、工作流和培训辅助，不能将其等同于全自动手术。
- 医疗器械监管和临床证据周期长，新功能上市节奏可能显著慢于普通机器人或工业自动化。
- 财报、持有人和雷达块未接入，本文件不伪造财务数字、13F数字或未披露客户采购金额。
- 供应商名单多为产业链技术角色和公开生态映射，具体单一部件供应份额通常未由公司完整披露。
SEC XBRL companyfacts · FY2025 FY - ✓FY2025 FY 毛利率 66.0%，毛利 US$6.6B
- ✓FY2025 FY 营业利润率 29.3%，营业利润 US$2.9B
- ✓FY2025 FY 净利率 28.4%，净利润 US$2.9B
- ✓FY2025 FY FCF US$2.5B
毛利率 GM 66%
营业利润率 OPM 29.3%
净利率 NM 28.4%
AI 收入结构
集团收入趋势 · US$B
FY2024Q3FY2024Q1FY2025Q2FY2025Q3FY2025Q1FY2025Q2FY2025Q3FY2026Q1
直觉外科靠哪些产品/平台支撑收入？
含收入贡献 / 量产状态 da Vinci 5
第五代多孔手术机器人平台 强化算力、视觉、人体工学、器械控制和数据能力，面向多专科软组织机器人手术升级。
量产/全球商业化爬坡 da Vinci Xi
成熟多孔腔镜机器人平台 覆盖泌尿、妇科、普外、胸外等多类术式，强调四臂协作、3D高清视觉和腕式器械。
量产 da Vinci SP
单孔手术机器人平台 通过单一切口或自然腔道路径部署多关节器械和摄像，面向特定狭窄解剖空间。
量产/适应症扩展 Ion endoluminal system
机器人辅助支气管镜平台 用于肺部外周结节导航、定位和活检，结合形状感知导管、路径规划和影像集成。
量产/临床证据扩展 EndoWrist器械与附件
腕式手术器械/内窥镜/一次性与可重复使用附件 包括抓持、剪切、缝合、能量、内窥镜和专科器械，按手术量驱动消耗和更换。
量产 Intuitive Hub与数字学习服务
手术视频、数据记录、培训和工作流软件 支持术中数据管理、团队复盘、远程学习、技能提升和未来AI辅助功能接入。
量产/功能迭代 US$B · SEC XBRL companyfacts · FY2026Q1 | 口径 | FY2025Q1 | FY2025Q2 | FY2025Q3 | FY2026Q1 |
|---|
| 收入 | 2.253 | 2.44 | 2.505 | 2.771 |
| 毛利 | 1.458 | 1.618 | 1.662 | 1.831 |
| 营业利润 | 0.578 | 0.743 | 0.76 | 0.855 |
| 净利润 | 0.698 | 0.658 | 0.704 | 0.822 |
| FCF | 0.465 | — | — | 0.809 |
缺失期项以 — 表示，未用估算填充。
供应链上每个环节的上行/下行情景是什么？
· 视觉链路·Sony Semiconductor/Stryker Endoscopy
依赖依赖CMOS传感器、内窥镜光学、3D显示、荧光成像和低延迟图像处理，核心是术野数据质量。
↑若图像传感器、荧光和AI增强影像升级，da Vinci与Ion可把导航、识别和教学功能做得更可量化。
↓若成像链路出现召回、供货波动或图像质量不稳定，系统利用率和新平台口碑会受损。
运动控制·Maxon/TE Connectivity
依赖依赖精密电机、编码器、传动、力控、医疗级线束和冗余安全架构。
↑精密部件良率和冗余设计提升可降低停机率、维修周期和器械操作误差。
↓若灭菌后可靠性下降或关键运动部件交期紧张，新系统交付和服务成本都会承压。
器械耗材·腕式器械/内窥镜/附件
依赖依赖可重复灭菌次数、器械寿命、专科术式覆盖和医院再处理流程。
↑术式扩张与每台设备手术量提升会放大器械、附件和服务复购，强化平台经济性。
↓若第三方维修/再制造、医院降本或竞品开放器械生态削弱封闭耗材闭环，利润质量会被重估。
监管与临床证据·FDA/CE/医院委员会
依赖依赖新平台510(k)/CE、适应症扩展、AI辅助功能验证和真实世界临床证据。
↑da Vinci 5、SP和Ion若持续取得新适应症和临床证据，医院采购委员会更容易通过升级和扩点。
↓若监管要求提高、AI功能被限制或临床研究显示成本收益不足，Physical AI溢价会压缩。
医院资本开支·HCA/Mayo/Kaiser
依赖依赖医院预算、手术量、医生培训、手术室周转和报销环境。
↑微创渗透、医生招聘和患者偏好增强时，医院更愿意购买新系统并提升利用率。
↓利率、工资、报销压力或医院现金流恶化会推迟新装机、升级和低利用率医院扩点。
AI与数据软件·NVIDIA/Intuitive数字平台
依赖依赖术中视频、设备日志、影像配准、隐私合规和边缘推理能力。
↑若AI影像、自动记录、技能评估和术前规划能明显缩短学习曲线，平台黏性会从硬件扩展到数据服务。
↓若数据合规、模型责任或临床验证阻碍AI功能落地，AI叙事只能停留在辅助工具层面。
谁在公开披露里持有 ISRG？
完整历史 = Pro | 持有主体 | 披露市值 | 权重 | 来源 · as_of |
|---|
B BlackRock, Inc. | US$13.9B | 0.2% | SEC 13F · 2026-03-31 |
V VANGUARD CAPITAL MANAGEMENT LLC | US$10.6B | 0.3% | SEC 13F · 2026-03-31 |
S STATE STREET CORP | US$7.3B | 0.3% | SEC 13F · 2026-03-31 |
P PRICE T ROWE ASSOCIATES INC /MD/ | US$5.8B | 0.7% | SEC 13F · 2026-03-31 |
G GEODE CAPITAL MANAGEMENT, LLC | US$3.9B | 0.2% | SEC 13F · 2026-03-31 |
C Capital World Investors | US$3.7B | 0.5% | SEC 13F · 2026-03-31 |
A ARK ARKQ | US$25.2M | 1.1% | ARK日频 · 2026-06-23 |
什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值·非预测）
产业链 - ⚠da Vinci系统利用率或核心术式增长连续多个披露期显著低于整体微创手术增长，说明装机基础没有转化为更高平台使用。
- ⚠FDA、欧盟或主要市场监管对da Vinci 5、Ion或AI辅助功能发出重大安全警示、暂停适应症或要求额外临床试验。
- ⚠Medtronic、Johnson & Johnson、CMR Surgical等竞品在大型医院系统公开实现多专科规模替代，并以更低总拥有成本拿下续约。
- ⚠医院系统公开要求降低器械/附件价格或引入第三方再制造，导致封闭耗材和服务复购逻辑被削弱。
- ⚠da Vinci 5升级周期明显慢于预期且原因指向临床ROI不足，而非短期产能或监管地域差异。
- ⚠Ion在肺部活检路径中无法证明诊断率、工作流效率或并发症优势，导致呼吸介入机器人平台扩展停滞。
🔒 雷达通 · 完整产业逻辑深析 财报全档 · 收入结构 · 产业链上下游 · 同业对照 · 误读纠偏 · 反证阈值 ISRG 的投研级深析全文锁在雷达通——这是单看任何一个数据源都拼不出的一页。 看完整方案↓ 规模达标的真机构里暂无满足权重门槛者；见左侧主动名单与下方完整持有人榜。
| 机构 | 披露市值 | 股数 | 组合占比 | Top10 | source / as_of |
|---|
共识强度 2/6 2,263 家持有 · 占全市场 25.9%
Intuitive Surgical
