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INTU 财税与中小企业软件 13F 滞后披露

1,989 家机构在拿 INTU，先看主动钱和持有人名单

INTU 卡在 财税与中小企业软件：先看谁在用真金买、conviction 多重、硬数据跟上没。 谁在买？↓

产业链 15 段深研保留在公司卫星页： 打开 Intuit 产业链深析 →

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五源研判 · 本季最该知道的一件事

Intuit · Intuit 还没被共识完全扫到——这恰是需要优先核验的位置。下面把 13F 共识、本季资金动作、财报与反证阈值交叉起来，看聪明钱有没有在它身上留下早期脚印。

13F 共识广度1,989 家机构持有、约占全市场申报机构 23%
本季动作本季 ▼59 家减持
财报质量毛利率 —、营业利润率 26.1%
产业链位置在 AI 产业链上依赖谁、被谁依赖、和谁竞争（见下方深析）
反证阈值什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）

五源交叉 = 竞品单源（纯财务 / 纯 13F）给不出的组合。只整理公开披露事实，不预测价格、不做买卖建议。

$18.8B 营业收入 · FY2025 ▲+16% YoY
$3.9B 净利润 · FY2025 ▲+31% YoY
$13.67 摊薄 EPS · FY2025 ▲+31% YoY
$6.2B 经营现金流 · FY2025 ▲+27% YoY
FY 财报 · SEC XBRL · 同比上一财年
五源汇一 · 标的页

INTU 卡在 AI 产业链哪一段，谁在高权重配置它

五源汇一：AI 产业链节点定位 + 13F 聪明钱共识 + 多源披露信号 + 实物产能印证 + 财报。免费给一层原料；完整多季 diff、全量披露与异动告警锁在雷达通。

① AI 产业链节点 财税与中小企业软件

它在 AI 产业链被定位为 财税与中小企业软件，用来判断上游瓶颈、下游需求与资金动作是否互相印证。

② 谁配得最重 真聪明钱在下方

共识广度见上方「共识 & 拥挤」；下方"重仓信念"看真聪明钱在重仓。

③ 硬证据 8 年三大报表

最新财年营收 $18.8B；完整三大报表 + 季度桥 + 实物产能在上方逐项摊开，替这只票验真，不补写未知。

独家资金信号 · 内部人 / 举牌 / 做空 / 期权 / 基金多空 / 专利

13F 之外，这些线上的钱也在动

SEC Form4 内部人买卖、13D-G 举牌、做空与逼空、期权情绪、基金多空、专利被引护城河——全是已入库真数据，没有的不占位。

1.17 天做空回补天数做空环比 ▼5.7%
10,399,643做空股数截至 2026-05-29
0.72Put/Call 比14 到期 · 2026-06-19
0专利被引总数技术影响力 / 护城河
2交割失败(FTD)截至 2026-05-29

内部人交易 · SEC Form 4

卖出
DALZELL RICHARD LDirector
333 股 @ $440.40 2026-03-12
卖出
DALZELL RICHARD LDirector
333 股 @ $458.10 2026-03-11
卖出
DALZELL RICHARD LDirector
333 股 @ $474.01 2026-03-10
授予
Burton Eve BDirector
49 股 @ $563.97 2026-01-23
授予
Burton Eve BDirector
497 股 2026-01-23
授予
DALZELL RICHARD LDirector
497 股 2026-01-23
授予
DALZELL RICHARD LDirector
57 股 @ $563.97 2026-01-23
授予
Liu DeborahDirector
497 股 2026-01-23

13D-G 举牌

先锋领航SC 13G2026-04-30
先锋领航SC 13G/A2026-03-27
先锋领航SC 13G/A2025-10-06
普信SC 13G/A · 3.5%2024-02-16
普信SC 13G/A · 3.5%2024-02-14
先锋领航SC 13G/A · 9.2%2024-02-13

基金持仓 · 多空

先锋领航Long · $764.8M · 0.6%
先锋领航Long · $580.5M · 1.4%
SCHWAB CAPITAL TRUSTLong · $312.7M · 0.2%
iShares TrustLong · $205.1M · 0.9%
景顺Long · $202.5M · 2.2%
富达Long · $196.6M · 0.5%
实物层 · 季度财报桥 / 产能 / 电力 / GPU价

观点之外，硬数据有没有跟上

产能、电力、GPU 价、季度财报真值等已物化硬事实，替这只票的叙事验真。只列已入库真数据。

产能 PPE资本开支

$38.0M / YoY +15.2% · 2025-10-31

SEC XBRL
真财报 · SEC XBRL 标准化三大报表

INTU 完整三大报表 · FY2018–FY2025 共 8 个财年

损益表 / 资产负债表 / 现金流量表逐年真值——科目标准化、跨公司可比，来源 SEC XBRL，缺失项显示 —，不估算填充。

营业收入成长 · FY2018→FY2025
$6.0BFY2018
$6.8BFY2019
$7.7BFY2020
$9.6BFY2021
$12.7BFY2022
$14.4BFY2023
$16.3BFY2024
$18.8BFY2025

利润表

科目（USD）FY2018FY2019FY2020FY2021FY2022FY2023FY2024FY2025
营业收入 $6.0B$6.8B$7.7B$9.6B$12.7B$14.4B$16.3B$18.8B
营业成本 ————————
毛利 ————————
研发费用 $1.2B$1.2B$1.4B$1.7B$2.3B$2.5B$2.8B$2.9B
营业利润 $1.5B$1.9B$2.2B$2.5B$2.6B$3.1B$3.6B$4.9B
净利润 $1.2B$1.6B$1.8B$2.1B$2.1B$2.4B$3.0B$3.9B
摊薄 EPS $4.64$5.89$6.92$7.56$7.28$8.42$10.43$13.67

资产负债表

科目（USD）FY2018FY2019FY2020FY2021FY2022FY2023FY2024FY2025
总资产 $5.2B$6.3B$10.9B$15.5B$27.7B$27.8B$32.1B$37.0B
现金及等价物 $1.5B$2.1B$6.4B$2.6B$2.8B$2.8B$3.6B$2.9B
存货 ————————
应收账款 $98.0M$87.0M$149.0M$391.0M$446.0M$405.0M$457.0M$530.0M
固定资产净额 $812.0M$780.0M$960.0M$1.2B$1.4B$1.4B$1.4B$1.5B
长期负债 $388.0M$386.0M$2.0B$2.0B$6.4B$6.1B$5.5B$6.0B
留存收益 $8.1B$9.6B$10.9B$12.3B$13.6B$15.1B$17.0B$19.7B

现金流量表

科目（USD）FY2018FY2019FY2020FY2021FY2022FY2023FY2024FY2025
经营现金流 $2.1B$2.3B$2.4B$3.3B$3.9B$5.0B$4.9B$6.2B
资本开支 $38.0M$76.0M$59.0M$53.0M$157.0M$210.0M$191.0M$84.0M
折旧摊销 ————————
股权激励 $382.0M$401.0M$435.0M$753.0M$1.3B$1.7B$1.9B$2.0B
回购 $272.0M$556.0M$323.0M$1.0B$1.9B$2.0B$2.0B$2.8B
分红 $407.0M$501.0M$561.0M$646.0M$774.0M$889.0M$1.0B$1.2B
关键比率 & 估值 · 研判语言

INTU 贵不贵、赚钱质量如何 · 近 5 财年

估值倍数 + 回报率 + 利润率 + 增长 + 偿债——把原始报表翻译成可研判的比率，客观事实陈列，不给目标价/买卖建议。

指标FY2021FY2022FY2023FY2024FY2025
市盈率 P/E 70.2×62.7×60.7×62.0×57.4×
市销率 P/S 15.0×10.2×10.1×11.3×11.8×
市现率 P/FCF 45.3×34.7×29.9×39.2×36.3×
EV 倍数 55.9×51.2×45.9×49.3×44.5×
净利率 21.4%16.2%16.6%18.2%20.5%
FCF 利润率 33.2%29.3%33.7%28.8%32.5%
ROIC 15.6%8.5%10.4%12.0%14.8%
ROE 20.9%12.6%13.8%16.1%19.6%
营收增速 YoY 25.4%32.1%12.9%13.3%15.6%
流动比率 1.941.391.471.291.36
负债权益比 0.250.460.390.360.34
来源 SEC XBRL 派生
风险 & 反证 · 什么会推翻它

多头之外，先看空头与反证阈值

研究要两面都看：下面是客观风险信号与"会推翻当前叙事"的反证阈值——只列事实，不预测、不构成买卖建议。

估值参照 · P/EP/E 57× · 接近近年均值

当前 P/E 相对自身近年均值（63×）接近；贵贱自行判断，不给目标价。

本季动作▼59 家

机构数本季净变化——配合下方反证阈值一起看，是不是有人在提前撤。

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）
  • 连续多个报税季TurboTax用户增长、留存或专家辅助转化公开披露明显走弱，且管理层将原因归于免费报税或AI体验不达预期。
  • QuickBooks Online订阅增长和每客户收入同步放缓，同时AI功能无法带动更高套餐渗透或支付、工资等附加服务使用。
  • 公开出现重大税务AI建议错误、监管处罚或集体诉讼，并导致公司收缩Intuit Assist在税务场景的自动化范围。
  • 公司披露AI基础设施成本显著侵蚀利润率，且没有通过定价、套餐升级或效率节省抵消。
  • 会计师渠道、开发者生态或大型中小企业客户公开转向Xero、Sage、Microsoft等平台，理由是开放性、数据控制或AI能力更强。
  • 美国税务机关免费直报服务或类似制度扩围后，Intuit公开下调TurboTax长期业务预期或改变主要商业模式。
🔒 雷达通 · 完整反证阈值 还有 4 条会推翻当前算力叙事的硬触发点（带数据阈值） 盯住这些反证信号 = 知道它什么时候该被重新评估，而不是事后才反应。 看完整方案↓
产业逻辑深析 · 财报 / 产业链位置 / 产品 / 同业 / 误读纠偏

硬数据之外，再把 INTU 拆到投研级

真财报全档 + 收入结构 + 产业链上下游 + 产品业务 + 同业对照 + 误读纠偏 + 反证阈值——只整理已入库真数据，不补写未知、不给估值/目标价/买卖建议。

US$18.8B
FY2025 FY 收入
SEC XBRL companyfacts
—
毛利率 GM
FY2025 FY
26.1%
营业利润率 OPM
FY2025 FY
US$6.1B
自由现金流 FCF
FY2025 FY
✓聪明钱看点
  • 聪明钱会看AI功能是否真实改善TurboTax转化、QuickBooks留存、ARPU和专家服务效率，而不是只看发布会叙事
  • 税务监管、政府免费报税覆盖、SMB健康度、Credit Karma金融合作转化和Mailchimp协同，是判断AI叙事能否兑现的关键外部信号
⚠口径风险
  • Intuit属于AI应用层公司，AI价值更多体现在既有产品的转化、留存和自动化效率，不应按基础模型或算力公司估值逻辑简单套用
  • 财税和消费者金融高度受监管，任何数据使用、推荐透明度或报税公平性争议都可能削弱AI个性化能力

SEC XBRL companyfacts · FY2025 FY
  • ✗FY2025 FY 毛利率 —，毛利 —
  • ✓FY2025 FY 营业利润率 26.1%，营业利润 US$4.9B
  • ✓FY2025 FY 净利率 20.5%，净利润 US$3.9B
  • ✓FY2025 FY FCF US$6.1B
营业利润率 OPM 26.1%
净利率 NM 20.6%

AI 收入结构

集团收入趋势 · US$B
FY2025Q2FY2025Q3FY2025Q1FY2026Q2FY2026Q3FY2026Q1FY2026Q2FY2026Q3

Intuit在AI产业链依赖谁、被谁依赖、和谁竞争？

上游 / 下游 / 竞品
上游
  • Amazon Web Services
  • OpenAI
  • Internal Revenue Service
  • Plaid
下游
  • 小型企业与自雇人群
  • 个人纳税人
  • 消费者金融用户
  • 中小企业营销团队
竞品
  • H&R Block
  • Xero
  • Sage
  • Block

Intuit靠哪些产品/平台支撑营收？

含收入贡献 / 量产状态

QuickBooks

云会计、工资、支付、发票、现金流和小企业经营管理平台。

收入贡献订阅、支付和相关小企业服务收入。
量产成熟度
核心增长平台，Intuit Assist嵌入记账、洞察、发票和经营建议。

TurboTax

个人与小企业报税软件和专家辅助报税服务。

收入贡献报税软件、在线服务和专家服务收入。
量产成熟度
季节性强、品牌壁垒高，AI用于税务问答、材料整理和专家协同。

Credit Karma

消费者信用、贷款、保险和金融产品匹配平台。

收入贡献金融产品推荐和合作伙伴营销收入。
量产成熟度
依赖宏观信贷周期和金融机构投放，AI用于个性化财务建议和匹配。

Mailchimp

中小企业邮件营销、客户细分、自动化和内容生成平台。

收入贡献营销软件订阅与增值服务收入。
量产成熟度
AI内容生成和自动化营销是提升留存与套餐升级的关键。

Intuit Assist

跨产品生成式AI助手和工作流代理。

收入贡献主要通过提高核心产品转化、留存、升级和服务效率间接变现。
量产成熟度
战略AI层，价值取决于合规可靠性、数据闭环和嵌入深度。

US$B · SEC XBRL companyfacts · FY2026Q3
口径FY2026Q3FY2026Q1FY2026Q2FY2026Q3
收入 7.7543.8854.6518.558
营业利润 3.720.5340.8554.02
净利润 2.820.4460.6933.064
FCF —0.599——

缺失期项以 — 表示，未用估算填充。

供应链上每个环节的上行/下行情景是什么？

·

云算力与推理成本

依赖依赖AWS等云服务、GPU/加速器供给和模型推理成本下降。

↑推理成本下降且延迟改善，Intuit Assist可以更深嵌入报税、记账、营销和客服流程，提高产品使用频次。
↓云成本或容量紧张压缩AI毛利，复杂AI功能只能限量开放或转嫁给订阅价格。

基础模型与编排层

依赖依赖通用大模型、检索增强、工具调用和内部规则引擎的可靠协同。

↑模型在财税问答、表单理解和经营建议中更稳定，AI从辅助输入升级为可审计工作流代理。
↓幻觉、错误建议或不可解释输出增加合规风险，迫使公司扩大人工复核并削弱自动化收益。

专有数据与用户许可

依赖依赖用户授权的交易、工资、税表、信用和营销数据，以及严格的数据治理。

↑跨产品数据闭环增强个性化建议，QuickBooks、TurboTax、Credit Karma和Mailchimp之间的推荐效率提升。
↓隐私监管、用户授权收紧或数据孤岛化，会削弱AI差异化并让通用软件更容易追赶。

税务与会计合规

依赖依赖美国联邦、州税规则、申报接口、会计规则和专家网络。

↑税法复杂度和合规负担提升，用户更需要自动化解释与专家协同，支撑高粘性订阅和服务收入。
↓政府免费报税服务扩张、申报流程简化或监管限制商业报税软件，会压低TurboTax价值感。

中小企业支付与金融服务

依赖依赖支付网络、银行合作、风控模型和商户经营数据。

↑AI把记账、现金流预测、发票催收和融资推荐串联起来，提升QuickBooks生态的交易型收入机会。
↓信贷周期恶化、坏账风险或金融合作收紧，会限制金融产品推荐和支付增值服务扩张。

分销与会计师生态

依赖依赖会计师、报税专家、应用市场和中小企业口碑分销。

↑AI帮助专家处理更多客户并提升留存，合作伙伴把Intuit视为效率平台而非替代者。
↓会计师生态担心被平台化替代，或转向Xero、Sage等开放生态，获客成本和迁移阻力上升。

谁在公开披露里持有 INTU？

完整历史 = Pro
持有主体披露市值权重来源 · as_of
B BlackRock, Inc.
US$11.0B 0.2% SEC 13F · 2026-03-31
V VANGUARD CAPITAL MANAGEMENT LLC
US$7.8B 0.2% SEC 13F · 2026-03-31
J JPMORGAN CHASE & CO
US$5.6B 0.4% SEC 13F · 2026-03-31
S STATE STREET CORP
US$5.6B 0.2% SEC 13F · 2026-03-31
V VANGUARD PORTFOLIO MANAGEMENT LLC
US$3.6B 0.2% SEC 13F · 2026-03-31
G GEODE CAPITAL MANAGEMENT, LLC
US$2.9B 0.2% SEC 13F · 2026-03-31
A ARK ARKF
US$9.6M 0.9% ARK日频 · 2026-01-02

和主要同业的定位差在哪？

·
公司定位关键差异
IntuitIntuit
 财税、会计、个人金融和营销一体化的中小企业与消费者AI软件平台。 优势在多产品数据闭环和报税季高频入口，挑战是合规敏感度高、美国市场和税务政策暴露较大。
H&R BlockH&R Block
 个人与小企业税务服务和软件，线下专家网络更重。 专家服务品牌强，但跨会计、支付、营销的数据平台深度弱于Intuit。
XeroXero
 云会计和小企业财务平台，国际化和会计师渠道突出。 开放生态和非美国市场强，消费金融与税务入口不如Intuit完整。
SageSage
 中小企业会计、ERP、工资和行业软件组合。 企业财务软件深度和区域覆盖较广，但消费者金融和报税流量入口较少。
MicrosoftMicrosoft
 通过Dynamics、Microsoft 365和Copilot覆盖企业生产力与业务应用。 平台与AI基础设施更强，但在美国个人报税和中小企业会计垂直数据上不如Intuit专精。

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）

  • ⚠连续多个报税季TurboTax用户增长、留存或专家辅助转化公开披露明显走弱，且管理层将原因归于免费报税或AI体验不达预期。
  • ⚠QuickBooks Online订阅增长和每客户收入同步放缓，同时AI功能无法带动更高套餐渗透或支付、工资等附加服务使用。
  • ⚠公开出现重大税务AI建议错误、监管处罚或集体诉讼，并导致公司收缩Intuit Assist在税务场景的自动化范围。
  • ⚠公司披露AI基础设施成本显著侵蚀利润率，且没有通过定价、套餐升级或效率节省抵消。
  • ⚠会计师渠道、开发者生态或大型中小企业客户公开转向Xero、Sage、Microsoft等平台，理由是开放性、数据控制或AI能力更强。
  • ⚠美国税务机关免费直报服务或类似制度扩围后，Intuit公开下调TurboTax长期业务预期或改变主要商业模式。
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主动 vs 被动

撇开指数规则，真正主动选它的是谁

不是所有“机构持有”都等于主观判断 —— 已剔除被动指数类申报，下面按主动持仓规模列出真正主观选它的机构。

—

重仓信念

谁把它当成组合里的主菜

这块不看绝对金额，只看它占某家组合的比例：权重越高，越能看出“重仓集中度”。

规模达标的真机构里暂无满足权重门槛者；见左侧主动名单与下方完整持有人榜。

只取规模 ≥ $1B、且该股占其组合权重 < 50% 的真机构（剔除空壳与单票异常集中），按权重列前 5 高 —— 越高越像主动配置，不只是“持有”。

持有人榜

谁真的在表里，前 10 家先给你看

这块告诉你持有人结构：金额最大的往往是大平台，组合权重高的才更像 conviction。完整名单在完整方案中展开。

机构披露市值股数组合占比Top10source / as_of
共识强度 & 拥挤度

它有多被共识、又有多拥挤

共识强度看多少聪明钱重叠持有它；拥挤度看客观持仓集中度与流动性，不表达方向判断。

共识强度 1/6 1,989 家持有 · 占全市场 22.8%
◆ 解锁完整研究 · 越往上覆盖越广

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1,149家公司 · 深度页
713家 AI 产业链机构 · 深度追踪
427只标的 · 透视雷达
24产业链节点 · 13 赛道
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