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HIVE 算力基础设施与GPU云 13F 滞后披露

130 家机构在拿 HIVE，先看主动钱和持有人名单

HIVE 卡在 算力基础设施与GPU云：先看谁在用真金买、conviction 多重、硬数据跟上没。 谁在买？↓

产业链 15 段深研保留在公司卫星页： 打开 HIVE Digital 产业链深析 →

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五源研判 · 本季最该知道的一件事

HIVE Digital · HIVE Digital Technologies 还没被共识完全扫到——这恰是需要优先核验的位置。下面把 13F 共识、本季资金动作、财报与反证阈值交叉起来，看聪明钱有没有在它身上留下早期脚印。

13F 共识广度130 家机构持有、约占全市场申报机构 1%
本季动作本季 ▲+16 家加注
财报质量毛利率 -21.0%、营业利润率 —
产业链位置在 AI 产业链上依赖谁、被谁依赖、和谁竞争（见下方深析）
反证阈值什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）

五源交叉 = 竞品单源（纯财务 / 纯 13F）给不出的组合。只整理公开披露事实，不预测价格、不做买卖建议。

$297.8M 营业收入 · FY2026
$-148.4M 净利润 · FY2026
$-0.66 摊薄 EPS · FY2026
$62.3M 经营现金流 · FY2026
FY 财报 · SEC XBRL · 同比上一财年
五源汇一 · 标的页

HIVE 卡在 AI 产业链哪一段，谁在高权重配置它

五源汇一：AI 产业链节点定位 + 13F 聪明钱共识 + 多源披露信号 + 实物产能印证 + 财报。免费给一层原料；完整多季 diff、全量披露与异动告警锁在雷达通。

① AI 产业链节点 算力基础设施与GPU云

它在 AI 产业链被定位为 算力基础设施与GPU云，用来判断上游瓶颈、下游需求与资金动作是否互相印证。

② 谁配得最重 真聪明钱在下方

共识广度见上方「共识 & 拥挤」；下方"重仓信念"看真聪明钱在重仓。

③ 硬证据 1 年三大报表

最新财年营收 $297.8M；完整三大报表 + 季度桥 + 实物产能在上方逐项摊开，替这只票验真，不补写未知。

独家资金信号 · 内部人 / 举牌 / 做空 / 期权 / 基金多空 / 专利

13F 之外，这些线上的钱也在动

SEC Form4 内部人买卖、13D-G 举牌、做空与逼空、期权情绪、基金多空、专利被引护城河——全是已入库真数据，没有的不占位。

1.00 天做空回补天数做空环比 ▲+9.5%
38,750,091做空股数截至 2026-05-29
0.10Put/Call 比10 到期 · 2026-06-19
0专利被引总数技术影响力 / 护城河
87,725交割失败(FTD)截至 2026-05-29

13D-G 举牌

城堡SC 13G2026-05-12
景顺SC 13G2026-05-06
城堡SC 13G2026-04-24
城堡SC 13G/A2025-11-14
城堡SC 13G2025-08-20
MMCAP International In…SC 13G/A · 3.6%2024-11-05

基金持仓 · 多空

SCHWAB STRATEGIC TRUSTLong · $13.4M · 5.4%
Amplify ETF TrustLong · $11.0M · 1.0%
Valkyrie ETF Trust IILong · $10.7M · 4.7%
SPDR SERIES TRUSTLong · $6.1M · 0.3%
富达Long · $3.4M · 1.3%
SPDR INDEX SHARES FUNDSLong · $586,315 · 0.1%
真财报 · SEC XBRL 标准化三大报表

HIVE 完整三大报表 · FY2026–FY2026 共 1 个财年

损益表 / 资产负债表 / 现金流量表逐年真值——科目标准化、跨公司可比，来源 SEC XBRL，缺失项显示 —，不估算填充。

利润表

科目（USD）FY2026
营业收入 $297.8M
营业成本 —
毛利 $-62.5M
研发费用 —
营业利润 —
净利润 $-148.4M
摊薄 EPS $-0.66

资产负债表

科目（USD）FY2026
总资产 $639.1M
现金及等价物 $23.1M
存货 —
应收账款 —
固定资产净额 $523.6M
长期负债 —
留存收益 $-422.3M

现金流量表

科目（USD）FY2026
经营现金流 $62.3M
资本开支 —
折旧摊销 —
股权激励 $25.5M
回购 —
分红 —
关键比率 & 估值 · 研判语言

HIVE 贵不贵、赚钱质量如何 · 近 1 财年

估值倍数 + 回报率 + 利润率 + 增长 + 偿债——把原始报表翻译成可研判的比率，客观事实陈列，不给目标价/买卖建议。

指标FY2026
市盈率 P/E —
市销率 P/S 1.4×
市现率 P/FCF 6.9×
毛利率 -21.0%
净利率 -49.8%
FCF 利润率 20.9%
ROE -28.0%
流动比率 1.10
负债权益比 0.03
来源 SEC XBRL 派生
风险 & 反证 · 什么会推翻它

多头之外，先看空头与反证阈值

研究要两面都看：下面是客观风险信号与"会推翻当前叙事"的反证阈值——只列事实，不预测、不构成买卖建议。

本季动作▲+16 家

机构数本季净变化——配合下方反证阈值一起看，是不是有人在提前撤。

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）
  • 连续两个季度 BUZZ AI Cloud 的 GPU 数量增加但 AI/HPC 收入或 ARR 没有同步增长，说明需求或利用率不足。
  • 已公告的 GPU 云合同出现取消、重谈或付款延迟，且公司未能披露等量替代客户。
  • 公司下调 2026 年 GPU 管理规模、AI 云 ARR 或数据中心上线目标，并将原因归于电力、冷却或融资约束。
  • BTC 价格和矿工经济性恶化导致挖矿现金流转负，同时公司继续高资本开支扩张 GPU，资产负债压力明显上升。
  • AI/HPC 毛利率持续低于挖矿业务且没有改善，表明 GPU 折旧、托管和电力成本吞噬 neocloud 经济性。
  • 加拿大、瑞典或巴拉圭关键项目无法获得足够电网容量、许可或企业级 SLA 认证，导致绿色 AI 云叙事无法落地。
🔒 雷达通 · 完整反证阈值 还有 4 条会推翻当前算力叙事的硬触发点（带数据阈值） 盯住这些反证信号 = 知道它什么时候该被重新评估，而不是事后才反应。 看完整方案↓
产业逻辑深析 · 财报 / 产业链位置 / 产品 / 同业 / 误读纠偏

硬数据之外，再把 HIVE 拆到投研级

真财报全档 + 收入结构 + 产业链上下游 + 产品业务 + 同业对照 + 误读纠偏 + 反证阈值——只整理已入库真数据，不补写未知、不给估值/目标价/买卖建议。

US$297.8M
FY2026 FY 收入
SEC XBRL companyfacts
-21.0%
毛利率 GM
FY2026 FY
—
营业利润率 OPM
FY2026 FY
✓聪明钱看点
  • BUZZ AI Cloud 的 GPU 管理规模、客户合同期限、利用率和 ARR 是验证 HIVE 从矿企变成 AI 云供应商的核心信号。
  • 各地低碳数据中心是否能获得稳定电力、液冷能力和企业级 SLA，将决定矿场资产能否被市场重新定价。
⚠口径风险
  • HIVE 的 AI/HPC 叙事仍与 BTC 挖矿现金流、融资窗口和 GPU 折旧绑定，不能按纯云厂商估值简单套用。
  • 公开资料中的 GPU 数量、ARR、合同额和上线目标可能口径不同，需要区分已部署、已采购、已签约和已确认收入。

SEC XBRL companyfacts · FY2026 FY
  • ✗FY2026 FY 毛利率 -21.0%，毛利 -US$62.5M
  • ✗FY2026 FY 营业利润率 —，营业利润 —
  • ✗FY2026 FY 净利率 -49.8%，净利润 -US$148.4M
  • ✗FY2026 FY FCF —

利润率数据待补

AI 收入结构

集团收入趋势 · US$M
FY2022FY2022FY2023FY2025FY2025FY2026

HIVE Digital在AI产业链依赖谁、被谁依赖、和谁竞争？

上游 / 下游 / 竞品
上游
  • NVIDIA
  • Supermicro
  • Hydro-Quebec
  • ANDE
下游
  • Bell Canada
  • Cohere
  • Foundry USA Pool
  • 企业AI开发者
竞品
  • Iris Energy
  • Core Scientific
  • Hut 8
  • CoreWeave

HIVE Digital靠哪些产品/平台支撑营收？

含收入贡献 / 量产状态

比特币自营挖矿

利用自有矿机和低碳电力进行 BTC 挖矿

收入贡献BTC 产出变现或持有带来的挖矿收入
量产成熟度
成熟业务，仍是现金流基础，但周期性强。

BUZZ AI Cloud

面向企业、科研、AI 初创和主权 AI 的 GPU 云服务

收入贡献GPU 租赁、AI/HPC 合同、云算力服务费
量产成熟度
转型核心，公开资料显示正在扩大 GPU 管理规模和客户合同。

HPC 数据中心托管

基于 Tier III/Tier III+ 标准的数据中心容量、冷却、电力和运维

收入贡献托管费、机柜/功率租赁、长期容量合同
量产成熟度
由矿场运营向企业级数据中心服务升级，交付质量是关键。

绿色电力数据中心组合

加拿大、瑞典、巴拉圭等低碳电力站点

收入贡献支撑挖矿、AI 云和托管业务的基础设施收益
量产成熟度
资产底座，价值取决于可用电力、监管稳定性和 AI 机房适配度。

数字资产资产管理

持有或出售挖矿所得 BTC 和其他数字资产

收入贡献资产处置、持有期间公允价值波动和流动性管理
量产成熟度
补充项，受数字资产价格和会计口径影响明显。

US$M · SEC XBRL companyfacts · FY2026
口径FY2023FY2025FY2025FY2026
收入 106.317114.465115.279297.791
毛利 -31.132-26.077-39.342-62.528
净利润 -236.42226.5-2.996-148.448
FCF 40.706-54.738——

缺失期项以 — 表示，未用估算填充。

供应链上每个环节的上行/下行情景是什么？

·

清洁电力与并网

依赖加拿大、瑞典、巴拉圭等地区的水电、输电容量、长期电力合同和监管审批。

↑电价稳定、可再生电力充裕且新增并网获批，HIVE可把矿业站点升级为AI/HPC负载，提升每兆瓦收入质量。
↓电价上行、限电、并网延迟或地方政策收紧，会压缩挖矿毛利并拖慢AI数据中心改造。

GPU与服务器交付

依赖NVIDIA GPU、InfiniBand网络、液冷机柜、服务器集成商和融资租赁安排。

↑GB200/H100等集群按期交付且融资成本可控，BUZZ HPC可更快把合同转为可计费算力。
↓GPU排产、出口管制、液冷交付或机柜调试延误，会造成资本开支先行、收入确认滞后。

数据中心改造

依赖原矿业机房的供电密度、冷却能力、网络冗余、安全认证和运维团队。

↑矿场具备高压接入和低成本土地，改造为AI推理或训练集群的边际成本低于新建园区。
↓矿机机房若无法满足高密GPU的散热、消防和SLA要求，转型需要重资本重建。

AI云客户签约

依赖Bell、Cohere等锚定客户、主权AI需求、企业AI预算和多云采购策略。

↑客户愿意签长期合同并预留容量，HIVE从现货挖矿周期转向可见度更高的合同收入。
↓客户自建、转向大型云厂商或压价，GPU利用率不足会放大折旧与融资压力。

比特币挖矿现金流

依赖比特币价格、全网难度、区块奖励、矿机效率和电价。

↑币价强、难度增速温和且矿机效率提升，挖矿现金流可继续为AI基础设施扩张提供资金弹性。
↓币价下跌或全网算力快速上升，会削弱内部资金来源并迫使公司在矿业和AI云之间重新分配资本。

网络与主权合规

依赖低延迟网络、数据驻留要求、客户安全审查和本地合作伙伴。

↑加拿大和欧洲主权AI需求强化，HIVE的本地清洁能源数据中心有机会获得差异化溢价。
↓合规认证不足或大型云厂商推出本地主权云，HIVE的中小平台定位会被挤压。

谁在公开披露里持有 HIVE？

完整历史 = Pro
持有主体披露市值权重来源 · as_of
I Invesco Ltd.
US$25.4M 0.0% SEC 13F · 2026-03-31
M MILLENNIUM MANAGEMENT LLC
US$13.8M 0.0% SEC 13F · 2026-03-31
T TWO SIGMA INVESTMENTS, LP
US$11.6M 0.0% SEC 13F · 2026-03-31
T TWO SIGMA INVESTMENTS, LP
US$11.6M 0.0% SEC 13F · 2026-03-31
C CHARLES SCHWAB INVESTMENT MANAGEMENT INC
US$10.0M 0.0% SEC 13F · 2026-03-31
T Tidal Investments LLC
US$8.7M 0.0% SEC 13F · 2026-03-31

和主要同业的定位差在哪？

·
公司定位关键差异
HIVE DigitalHIVE Digital
 可再生能源矿企转 AI/HPC GPU 云，品牌重点是 BUZZ AI Cloud 和低碳数据中心 绿色电力和跨国数据中心是主要差异，但规模、客户结构和 GPU 采购能力仍需验证。
IRENIREN
 可再生能源数据中心与 AI 云平台 IREN 的大型电力园区和 AI 云扩张更激进，HIVE 更强调已有挖矿资产、欧洲/加拿大低碳布局和 BUZZ 品牌。
Core ScientificCore Scientific
 美国大型矿场转 HPC 托管 Core Scientific 更偏大客户托管与美国园区，HIVE 更偏多区域绿色电力和自有 GPU 云经营。
Bitdeer TechnologiesBitdeer Technologies
 矿机自研、挖矿、托管与 AI 云混合平台 Bitdeer 有 ASIC 自研和矿机销售变量，HIVE 更少硬件设计风险但更依赖外部 GPU 和客户合同。
Hut 8Hut 8
 北美矿企、能源基础设施和数据中心运营平台 Hut 8 更偏资产整合和托管平台，HIVE 的差异在绿色电力叙事、GPU 云品牌化和国际数据中心组合。

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）

  • ⚠连续两个季度 BUZZ AI Cloud 的 GPU 数量增加但 AI/HPC 收入或 ARR 没有同步增长，说明需求或利用率不足。
  • ⚠已公告的 GPU 云合同出现取消、重谈或付款延迟，且公司未能披露等量替代客户。
  • ⚠公司下调 2026 年 GPU 管理规模、AI 云 ARR 或数据中心上线目标，并将原因归于电力、冷却或融资约束。
  • ⚠BTC 价格和矿工经济性恶化导致挖矿现金流转负，同时公司继续高资本开支扩张 GPU，资产负债压力明显上升。
  • ⚠AI/HPC 毛利率持续低于挖矿业务且没有改善，表明 GPU 折旧、托管和电力成本吞噬 neocloud 经济性。
  • ⚠加拿大、瑞典或巴拉圭关键项目无法获得足够电网容量、许可或企业级 SLA 认证，导致绿色 AI 云叙事无法落地。
🔒 雷达通 · 完整产业逻辑深析 财报全档 · 收入结构 · 产业链上下游 · 同业对照 · 误读纠偏 · 反证阈值 HIVE 的投研级深析全文锁在雷达通——这是单看任何一个数据源都拼不出的一页。 看完整方案↓
主动 vs 被动

撇开指数规则，真正主动选它的是谁

不是所有“机构持有”都等于主观判断 —— 已剔除被动指数类申报，下面按主动持仓规模列出真正主观选它的机构。

—

重仓信念

谁把它当成组合里的主菜

这块不看绝对金额，只看它占某家组合的比例：权重越高，越能看出“重仓集中度”。

规模达标的真机构里暂无满足权重门槛者；见左侧主动名单与下方完整持有人榜。

只取规模 ≥ $1B、且该股占其组合权重 < 50% 的真机构（剔除空壳与单票异常集中），按权重列前 5 高 —— 越高越像主动配置，不只是“持有”。

持有人榜

谁真的在表里，前 10 家先给你看

这块告诉你持有人结构：金额最大的往往是大平台，组合权重高的才更像 conviction。完整名单在完整方案中展开。

机构披露市值股数组合占比Top10source / as_of
共识强度 & 拥挤度

它有多被共识、又有多拥挤

共识强度看多少聪明钱重叠持有它；拥挤度看客观持仓集中度与流动性，不表达方向判断。

共识强度 1/6 130 家持有 · 占全市场 1.5%
◆ 解锁完整研究 · 越往上覆盖越广

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