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FCX 上游资源与电气化材料 13F 滞后披露

1,826 家机构在拿 FCX，先看主动钱和持有人名单

FCX 卡在 上游资源与电气化材料：先看谁在用真金买、conviction 多重、硬数据跟上没。 谁在买？↓

产业链 15 段深研保留在公司卫星页： 打开 自由港麦克莫兰 产业链深析 →

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五源研判 · 本季最该知道的一件事

自由港麦克莫兰 · Freeport-McMoRan 还没被共识完全扫到——这恰是需要优先核验的位置。下面把 13F 共识、本季资金动作、财报与反证阈值交叉起来，看聪明钱有没有在它身上留下早期脚印。

13F 共识广度1,826 家机构持有、约占全市场申报机构 21%
本季动作本季 ▲+296 家加注
财报质量毛利率 26.1%、营业利润率 25.9%
产业链位置在 AI 产业链上依赖谁、被谁依赖、和谁竞争（见下方深析）
反证阈值什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）

五源交叉 = 竞品单源（纯财务 / 纯 13F）给不出的组合。只整理公开披露事实，不预测价格、不做买卖建议。

$25.9B 营业收入 · FY2025 ▲+13% YoY
$5.6B 经营现金流 · FY2025 ▲+6% YoY
FY 财报 · SEC XBRL · 同比上一财年
五源汇一 · 标的页

FCX 卡在 AI 产业链哪一段，谁在高权重配置它

五源汇一：AI 产业链节点定位 + 13F 聪明钱共识 + 多源披露信号 + 实物产能印证 + 财报。免费给一层原料；完整多季 diff、全量披露与异动告警锁在雷达通。

① AI 产业链节点 上游资源与电气化材料

它在 AI 产业链被定位为 上游资源与电气化材料，用来判断上游瓶颈、下游需求与资金动作是否互相印证。

② 谁配得最重 真聪明钱在下方

共识广度见上方「共识 & 拥挤」；下方"重仓信念"看真聪明钱在重仓。

③ 硬证据 7 年三大报表

最新财年营收 $25.9B；完整三大报表 + 季度桥 + 实物产能在上方逐项摊开，替这只票验真，不补写未知。

独家资金信号 · 内部人 / 举牌 / 做空 / 期权 / 基金多空 / 专利

13F 之外，这些线上的钱也在动

SEC Form4 内部人买卖、13D-G 举牌、做空与逼空、期权情绪、基金多空、专利被引护城河——全是已入库真数据，没有的不占位。

2.59 天做空回补天数做空环比 ▼3.4%
28,346,069做空股数截至 2026-05-29
0.97Put/Call 比14 到期 · 2026-06-19
0专利被引总数技术影响力 / 护城河
4,458交割失败(FTD)截至 2026-05-27

内部人交易 · SEC Form 4

赠与
ADKERSON RICHARD CDirector,Officer; Chairman of the Board
27,693 股 2026-03-07
卖出
Higgins Stephen T.Officer; EVP & CAO
29,654 股 @ $63.00 2026-02-20
卖出
Mikes Ellie L.Officer; Chief Accounting Officer
11,000 股 @ $62.03 2026-02-18
扣税
ADKERSON RICHARD CDirector,Officer; Chairman of the Board
25,469 股 @ $62.84 2026-02-15
扣税
QUIRK KATHLEEN LDirector,Officer; President & CEO
28,244 股 @ $62.84 2026-02-15
扣税
Higgins Stephen T.Officer; EVP & CAO
9,021 股 @ $62.84 2026-02-15
扣税
Robertson Maree E.Officer; EVP & CFO
10,354 股 @ $62.84 2026-02-15
扣税
Currault Douglas N. IIOfficer; EVP & General Counsel
8,165 股 @ $62.84 2026-02-15

13D-G 举牌

先锋领航SC 13G2026-04-29
先锋领航SC 13G/A2026-03-26
资本集团SC 13G/A2025-05-13
贝莱德SC 13G/A2025-04-17
富达SC 13G/A2024-11-12
资本集团SC 13G · 5.8%2024-11-12

基金持仓 · 多空

Putnam Large Cap Value…Long · $737.4M · 1.6%
DFA INVESTMENT TRUST COLong · $275.3M · 1.0%
SCHWAB CAPITAL TRUSTLong · $193.9M · 0.1%
PERMANENT PORTFOLIO FA…Long · $144.6M · 2.0%
先锋领航Long · $134.0M · 0.5%
New World Fund IncLong · $112.7M · 0.1%
真财报 · SEC XBRL 标准化三大报表

FCX 完整三大报表 · FY2018–FY2025 共 7 个财年

损益表 / 资产负债表 / 现金流量表逐年真值——科目标准化、跨公司可比，来源 SEC XBRL，缺失项显示 —，不估算填充。

营业收入成长 · FY2018→FY2025
$18.6BFY2018
$14.4BFY2019
$14.2BFY2020
$22.8BFY2021
$22.8BFY2022
$22.9BFY2023
$25.9BFY2025

利润表

科目（USD）FY2018FY2019FY2020FY2021FY2022FY2023FY2025
营业收入 $18.6B$14.4B$14.2B$22.8B$22.8B$22.9B$25.9B
营业成本 $13.4B$13.1B$11.7B$14.0B$15.1B$15.7B$18.6B
毛利 $5.2B$1.3B$2.5B$8.8B$7.7B$7.2B$7.3B
研发费用 ———————
营业利润 $4.8B$1.1B$2.4B$8.4B$7.0B$6.2B$6.5B
净利润 ———————
摊薄 EPS $1.78$-0.17$0.41$2.90———

资产负债表

科目（USD）FY2018FY2019FY2020FY2021FY2022FY2023FY2025
总资产 $42.2B$40.8B$42.1B$48.0B$51.1B$52.5B$58.2B
现金及等价物 $4.2B$2.0B$3.7B$8.1B$8.1B$4.8B$3.8B
存货 ———————
应收账款 $829.0M$741.0M$892.0M$1.2B$1.3B$1.2B$977.0M
固定资产净额 $28.0B$29.8B$30.0B$30.6B$33.0B$35.7B$41.9B
长期负债 $11.1B$9.8B$9.7B$9.1B$9.6B$8.7B$8.9B
留存收益 $-12.0B$-12.3B$-11.7B$-7.4B$-3.9B$-2.1B$1.4B

现金流量表

科目（USD）FY2018FY2019FY2020FY2021FY2022FY2023FY2025
经营现金流 $3.9B$1.5B$3.0B$7.7B$5.1B$5.3B$5.6B
资本开支 $2.0B$2.7B$2.0B$2.1B$3.5B$4.8B$4.5B
折旧摊销 $1.8B$1.4B$1.5B$2.0B$2.0B$2.1B$2.2B
股权激励 $76.0M$63.0M$99.0M$98.0M$95.0M$109.0M$121.0M
回购 ———$488.0M$1.3B$0$107.0M
分红 $496.0M$208.0M—$1.2B$1.7B$1.5B—
关键比率 & 估值 · 研判语言

FCX 贵不贵、赚钱质量如何 · 近 5 财年

估值倍数 + 回报率 + 利润率 + 增长 + 偿债——把原始报表翻译成可研判的比率，客观事实陈列，不给目标价/买卖建议。

指标FY2020FY2021FY2022FY2023FY2025
市销率 P/S 2.7×2.7×2.4×2.7×2.8×
市现率 P/FCF 36.0×11.0×33.0×135.0×65.7×
EV 倍数 13.3×6.6×6.6×8.2×9.3×
毛利率 17.9%38.6%33.8%31.3%28.2%
FCF 利润率 7.4%24.5%7.3%2.0%4.3%
ROIC 3.0%13.8%10.2%8.1%8.1%
营收增速 YoY -1.4%60.9%-0.3%0.3%13.4%
流动比率 2.722.522.462.422.29
负债权益比 0.980.700.700.590.56
来源 SEC XBRL 派生
风险 & 反证 · 什么会推翻它

多头之外，先看空头与反证阈值

研究要两面都看：下面是客观风险信号与"会推翻当前叙事"的反证阈值——只列事实，不预测、不构成买卖建议。

估值参照 · P/SP/S 3× · 接近近年均值

当前 P/S 相对自身近年均值（3×）接近（盈利史短，用市销率更可比）；贵贱自行判断，不给目标价。

本季动作▲+296 家

机构数本季净变化——配合下方反证阈值一起看，是不是有人在提前撤。

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）
  • 公司连续多个季度下调铜销量或矿山产量指引，且原因来自核心矿山品位、回收率或运营问题而非一次性检修。
  • 印尼 Grasberg 相关出口、冶炼、税费或权益安排出现长期不利变化，并被公司公告确认影响自由现金流或销售节奏。
  • 全球交易所铜库存显著累积，同时电网、电缆和数据中心电力设备企业公开订单转弱，显示 AI 用电叙事未转化为铜材需求。
  • 主要下游电缆、变压器、配电设备企业披露铜材采购放缓或客户推迟项目，且持续超过一个资本开支周期。
  • 公司新增或延寿项目资本开支持续超预算，导致单位成本曲线明显上移并削弱相对同业优势。
  • 替代材料、导体设计或电力架构变化被大型数据中心和电网设备商规模采用，公开降低单位算力或单位配电容量用铜强度。
🔒 雷达通 · 完整反证阈值 还有 4 条会推翻当前算力叙事的硬触发点（带数据阈值） 盯住这些反证信号 = 知道它什么时候该被重新评估，而不是事后才反应。 看完整方案↓
产业逻辑深析 · 财报 / 产业链位置 / 产品 / 同业 / 误读纠偏

硬数据之外，再把 FCX 拆到投研级

真财报全档 + 收入结构 + 产业链上下游 + 产品业务 + 同业对照 + 误读纠偏 + 反证阈值——只整理已入库真数据，不补写未知、不给估值/目标价/买卖建议。

US$25.2B
FY2025 FY 收入
SEC XBRL companyfacts
26.1%
毛利率 GM
FY2025 FY
25.9%
营业利润率 OPM
FY2025 FY
US$1.1B
自由现金流 FCF
FY2025 FY
✓聪明钱看点
  • 聪明钱会看 FCX 是否把 AI 数据中心用电叙事转化为可验证的电网、电缆和配电设备实物订单，而不是只看铜价贝塔。
  • 重点跟踪 Grasberg、Morenci 和 Cerro Verde 的产量指引、单位成本、印尼政策进展与全球铜库存变化。
⚠口径风险
  • AI需求只是铜需求的一部分，建筑、制造、电动车和宏观周期同样会影响铜价，不能把铜价波动全部归因于AI。
  • 矿业公司利润高度受大宗商品价格、政策和矿山事故影响，产业链逻辑不等同于短期业绩或股价判断。

SEC XBRL companyfacts · FY2025 FY
  • ✓FY2025 FY 毛利率 26.1%，毛利 US$6.6B
  • ✓FY2025 FY 营业利润率 25.9%，营业利润 US$6.5B
  • ✓FY2025 FY 净利率 16.5%，净利润 US$4.2B
  • ✓FY2025 FY FCF US$1.1B
毛利率 GM 26.1%
营业利润率 OPM 25.9%
净利率 NM 16.5%

AI 收入结构

集团收入趋势 · US$B
FY2024Q3FY2024Q1FY2025Q2FY2025Q3FY2025Q1FY2025Q2FY2025Q3FY2026Q1

自由港麦克莫兰在AI产业链依赖谁、被谁依赖、和谁竞争？

上游 / 下游 / 竞品
上游
  • 卡特彼勒
  • 艾芬豪电气
  • 必和必拓
  • 美国能源部
下游
  • Southwire
  • Prysmian
  • Quanta Services
  • Vertiv
竞品
  • 南方铜业
  • Antofagasta
  • Teck Resources
  • Rio Tinto

自由港麦克莫兰靠哪些产品/平台支撑营收？

含收入贡献 / 量产状态

铜精矿与阴极铜

来自美洲铜矿和印尼Grasberg等矿山，是电网、建筑、工业和数据中心电气化的核心金属。

收入贡献公司最核心收入来源，价格弹性与全球铜供需直接相关。
量产成熟度
在产并持续通过矿山运营、选矿和冶炼体系交付。

黄金副产品

主要来自Grasberg等铜金矿伴生资源。

收入贡献作为铜矿副产品贡献收入和成本抵扣，受金价与矿石品位影响。
量产成熟度
随铜矿开采同步产出。

钼产品

来自伴生钼和专门钼资产，用于合金钢、不锈钢、能源设备和高温材料。

收入贡献增强产品组合韧性，但规模与铜相比更小。
量产成熟度
在产，受钼价和工业需求周期影响。

冶炼与精炼能力

通过自有或合作冶炼精炼通道将精矿转化为可销售金属产品。

收入贡献影响金属变现效率、处理费暴露和出口政策适应能力。
量产成熟度
持续运营并受地区政策和检修节奏影响。

US$B · SEC XBRL companyfacts · FY2026Q1
口径FY2025Q1FY2025Q2FY2025Q3FY2026Q1
收入 5.5747.5266.8196.254
毛利 1.3522.5761.9891.675
营业利润 1.3032.4321.9722.137
净利润 0.7931.5471.2471.387
FCF -0.114——0.522

缺失期项以 — 表示，未用估算填充。

供应链上每个环节的上行/下行情景是什么？

·

铜矿采选

依赖依赖矿石品位、剥采比、设备开动率、水电供应和矿山安全。

↑Grasberg、Morenci 等核心矿山维持高开工，品位与回收率稳定，单位现金成本被副产钼和金摊薄。
↓矿山品位下滑、设备故障、劳工或极端天气扰动导致精矿产量低于计划。

印尼冶炼与出口

依赖依赖印尼许可、冶炼产能爬坡、出口政策和合资权益安排。

↑印尼冶炼链条运行顺畅，出口与销售不被政策中断，Grasberg 地下矿价值释放更稳定。
↓政策审批、冶炼厂事故或权益谈判拖延，使精矿销售节奏、税费或分成压力上升。

精炼铜与铜杆

依赖依赖冶炼加工费、阳极铜和电解铜市场、能源成本与环保合规。

↑冶炼和加工环节顺畅，精炼铜交付能力匹配北美电缆和电气设备需求。
↓加工费过低、能源成本上升或冶炼瓶颈压缩一体化收益。

电网和数据中心用铜

依赖依赖公用事业资本开支、数据中心并网、变压器和电缆交付周期。

↑AI 数据中心推动电网扩容、配电系统和备用电源建设，铜需求从服务器机房外溢到输配电资产。
↓数据中心并网排队、利率和电力审批拖慢项目开工，铜需求从订单延后为库存消化。

铜价与库存

依赖依赖全球制造业周期、交易所库存、美元利率和中国需求。

↑库存维持低位且电气化需求韧性强，矿山端利润和资源重估弹性扩大。
↓制造业走弱、库存回补或宏观去杠杆压制铜价，资源股估值与现金流同步承压。

资本开支与资源接续

依赖依赖矿山扩建审批、尾矿管理、社区关系、设备交付和项目预算控制。

↑扩产和延寿项目按期推进，长期资源储备转化为可销售铜量。
↓许可、社区、通胀或工程超支使新增产量推迟，市场只给予周期性铜价敞口估值。

谁在公开披露里持有 FCX？

完整历史 = Pro
持有主体披露市值权重来源 · as_of
B BlackRock, Inc.
US$7.4B 0.1% SEC 13F · 2026-03-31
V VANGUARD CAPITAL MANAGEMENT LLC
US$5.5B 0.1% SEC 13F · 2026-03-31
F Fisher Asset Management, LLC
US$3.8B 1.3% SEC 13F · 2026-03-31
S STATE STREET CORP
US$3.8B 0.1% SEC 13F · 2026-03-31
B BANK OF AMERICA CORP /DE/
US$2.5B 0.2% SEC 13F · 2026-03-31
C Capital Research Global Investors
US$2.4B 0.4% SEC 13F · 2026-03-31

和主要同业的定位差在哪？

·
公司定位关键差异
自由港麦克莫兰自由港麦克莫兰
 美国上市的大型铜矿公司，核心资产覆盖北美、南美与印尼。 对铜价和北美电气化需求弹性高，Grasberg 提供高品位地下矿和金副产品摊薄成本。
南方铜业南方铜业
 秘鲁、墨西哥铜矿和冶炼一体化企业。 资源年限长、成本位置强，但地区政策、许可和集团治理折价更受关注。
AntofagastaAntofagasta
 智利铜矿生产商，资产集中在成熟铜矿带。 智利资源禀赋突出，但水资源、税制和矿山品位变化是核心变量。
Teck ResourcesTeck Resources
 北美多金属矿商，铜业务权重提升。 增长来自新项目爬坡与资产组合再聚焦，铜纯度低于 FCX 但项目增量弹性较强。
Rio TintoRio Tinto
 全球多元矿业集团，铜是铁矿石之外的重要增长方向。 资产和资本实力更分散，铜对整体估值贡献不如 FCX 直接。

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）

  • ⚠公司连续多个季度下调铜销量或矿山产量指引，且原因来自核心矿山品位、回收率或运营问题而非一次性检修。
  • ⚠印尼 Grasberg 相关出口、冶炼、税费或权益安排出现长期不利变化，并被公司公告确认影响自由现金流或销售节奏。
  • ⚠全球交易所铜库存显著累积，同时电网、电缆和数据中心电力设备企业公开订单转弱，显示 AI 用电叙事未转化为铜材需求。
  • ⚠主要下游电缆、变压器、配电设备企业披露铜材采购放缓或客户推迟项目，且持续超过一个资本开支周期。
  • ⚠公司新增或延寿项目资本开支持续超预算，导致单位成本曲线明显上移并削弱相对同业优势。
  • ⚠替代材料、导体设计或电力架构变化被大型数据中心和电网设备商规模采用，公开降低单位算力或单位配电容量用铜强度。
🔒 雷达通 · 完整产业逻辑深析 财报全档 · 收入结构 · 产业链上下游 · 同业对照 · 误读纠偏 · 反证阈值 FCX 的投研级深析全文锁在雷达通——这是单看任何一个数据源都拼不出的一页。 看完整方案↓
主动 vs 被动

撇开指数规则，真正主动选它的是谁

不是所有“机构持有”都等于主观判断 —— 已剔除被动指数类申报，下面按主动持仓规模列出真正主观选它的机构。

—

重仓信念

谁把它当成组合里的主菜

这块不看绝对金额，只看它占某家组合的比例：权重越高，越能看出“重仓集中度”。

规模达标的真机构里暂无满足权重门槛者；见左侧主动名单与下方完整持有人榜。

只取规模 ≥ $1B、且该股占其组合权重 < 50% 的真机构（剔除空壳与单票异常集中），按权重列前 5 高 —— 越高越像主动配置，不只是“持有”。

持有人榜

谁真的在表里，前 10 家先给你看

这块告诉你持有人结构：金额最大的往往是大平台，组合权重高的才更像 conviction。完整名单在完整方案中展开。

机构披露市值股数组合占比Top10source / as_of
共识强度 & 拥挤度

它有多被共识、又有多拥挤

共识强度看多少聪明钱重叠持有它；拥挤度看客观持仓集中度与流动性，不表达方向判断。

共识强度 1/6 1,826 家持有 · 占全市场 20.9%
◆ 解锁完整研究 · 越往上覆盖越广

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