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ESTC AI应用数据层/企业搜索/可观测/安全分析 13F 滞后披露

371 家机构在拿 ESTC，先看主动钱和持有人名单

ESTC 卡在 AI应用数据层/企业搜索/可观测/安全分析：先看谁在用真金买、conviction 多重、硬数据跟上没。 谁在买？↓

产业链 15 段深研保留在公司卫星页： 打开 Elastic 产业链深析 →

这页只展示已入库公开披露，缺字段不补故事。

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五源研判 · 本季最该知道的一件事

Elastic · Elastic 还没被共识完全扫到——这恰是需要优先核验的位置。下面把 13F 共识、本季资金动作、财报与反证阈值交叉起来，看聪明钱有没有在它身上留下早期脚印。

13F 共识广度371 家机构持有、约占全市场申报机构 4%
本季动作本季 ▼14 家减持
财报质量毛利率 76.1%、营业利润率 -1.9%
产业链位置在 AI 产业链上依赖谁、被谁依赖、和谁竞争（见下方深析）
反证阈值什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）

五源交叉 = 竞品单源（纯财务 / 纯 13F）给不出的组合。只整理公开披露事实，不预测价格、不做买卖建议。

$1.7B 营业收入 · FY2026 ▲+17% YoY
$367.8M 净利润 · FY2026 扭亏转正
$3.43 摊薄 EPS · FY2026 扭亏转正
$326.9M 经营现金流 · FY2026 ▲+23% YoY
FY 财报 · SEC XBRL · 同比上一财年
五源汇一 · 标的页

ESTC 卡在 AI 产业链哪一段，谁在高权重配置它

五源汇一：AI 产业链节点定位 + 13F 聪明钱共识 + 多源披露信号 + 实物产能印证 + 财报。免费给一层原料；完整多季 diff、全量披露与异动告警锁在雷达通。

① AI 产业链节点 AI应用数据层/企业搜索/可观测/安全分析

它在 AI 产业链被定位为 AI应用数据层/企业搜索/可观测/安全分析，用来判断上游瓶颈、下游需求与资金动作是否互相印证。

② 谁配得最重 真聪明钱在下方

共识广度见上方「共识 & 拥挤」；下方"重仓信念"看真聪明钱在重仓。

③ 硬证据 8 年三大报表

最新财年营收 $1.7B；完整三大报表 + 季度桥 + 实物产能在上方逐项摊开，替这只票验真，不补写未知。

独家资金信号 · 内部人 / 举牌 / 做空 / 期权 / 基金多空 / 专利

13F 之外，这些线上的钱也在动

SEC Form4 内部人买卖、13D-G 举牌、做空与逼空、期权情绪、基金多空、专利被引护城河——全是已入库真数据，没有的不占位。

2.11 天做空回补天数做空环比 ▲+13.7%
6,261,640做空股数截至 2026-05-29
0.16Put/Call 比8 到期 · 2026-06-19
0专利被引总数技术影响力 / 护城河
272交割失败(FTD)截至 2026-05-19

内部人交易 · SEC Form 4

卖出
Banon ShayDirector,Officer; Chief Technology Officer
4,283 股 @ $52.28 2026-03-09
卖出
Bone Jane EOfficer; GVP & CAO
887 股 @ $52.28 2026-03-09
卖出
Dodds Mark EugeneOfficer; Chief Revenue Officer
3,723 股 @ $52.28 2026-03-09
卖出
Exner KenOfficer; Chief Product Officer
4,310 股 @ $52.28 2026-03-09
卖出
Herzog CarolynOfficer; Chief Legal Officer
3,989 股 @ $52.28 2026-03-09
卖出
Welihinda NavamOfficer; Chief Financial Officer
3,240 股 @ $52.28 2026-03-09
卖出
Kulkarni AshutoshDirector,Officer; Chief Executive Officer
17,756 股 @ $52.28 2026-03-09
卖出
Bone Jane EOfficer; GVP & CAO
1,187 股 @ $80.31 2026-01-09

13D-G 举牌

先锋领航SC 13G2026-04-28
先锋领航SC 13G/A2026-03-26
PICTET ASSET MANAGEMEN…SC 13D/A2026-03-03
AQR CAPITAL MANAGEMENT…SC 13G2026-02-13
PICTET ASSET MANAGEMEN…SC 13D2026-01-26
Banon ShaySC 13G/A2025-11-12

基金持仓 · 多空

先锋领航Long · $18.1M · 0.1%
American Century Mutua…Long · $17.7M · 0.4%
Nicholas IILong · $13.1M · 1.4%
TIAA-CREF FundsLong · $10.6M · 1.5%
iShares TrustLong · $8.6M · 0.0%
TIAA-CREF FundsLong · $6.0M · 0.3%
实物层 · 季度财报桥 / 产能 / 电力 / GPU价

观点之外，硬数据有没有跟上

产能、电力、GPU 价、季度财报真值等已物化硬事实，替这只票的叙事验真。只列已入库真数据。

产能 PPE资本开支

$5.1M / YoY +17.2% · 2026-04-30

SEC XBRL
真财报 · SEC XBRL 标准化三大报表

ESTC 完整三大报表 · FY2019–FY2026 共 8 个财年

损益表 / 资产负债表 / 现金流量表逐年真值——科目标准化、跨公司可比，来源 SEC XBRL，缺失项显示 —，不估算填充。

营业收入成长 · FY2019→FY2026
$271.7MFY2019
$427.6MFY2020
$608.5MFY2021
$862.4MFY2022
$1.1BFY2023
$1.3BFY2024
$1.5BFY2025
$1.7BFY2026

利润表

科目（USD）FY2019FY2020FY2021FY2022FY2023FY2024FY2025FY2026
营业收入 $271.7M$427.6M$608.5M$862.4M$1.1B$1.3B$1.5B$1.7B
营业成本 $78.0M$122.7M$161.1M$232.2M$296.6M$330.1M$379.9M$416.3M
毛利 $193.6M$304.9M$447.4M$630.2M$772.4M$937.2M$1.1B$1.3B
研发费用 $101.2M$165.4M$199.2M$273.8M$313.5M$342.0M$365.8M$451.9M
营业利润 $-101.4M$-171.1M$-129.5M$-173.7M$-219.2M$-129.9M$-54.9M$-33.5M
净利润 $-102.3M$-167.2M$-129.4M$-203.8M$-236.2M$61.7M$-108.1M$367.8M
摊薄 EPS ———$-2.20$-2.47$0.59$-1.04$3.43

资产负债表

科目（USD）FY2019FY2020FY2021FY2022FY2023FY2024FY2025FY2026
总资产 $485.7M$803.9M$973.2M$1.6B$1.7B$2.2B$2.6B$3.2B
现金及等价物 $298.0M$297.1M$400.8M$860.9M$644.2M$540.4M$727.5M$768.7M
存货 ————————
应收账款 $81.3M$128.7M$160.4M$215.2M$260.9M$323.0M$375.6M$464.4M
固定资产净额 $5.4M$40.5M$34.3M$32.6M$25.1M$26.0M$28.9M$27.2M
长期负债 ———$566.5M$567.5M$568.6M$569.7M$570.9M
留存收益 $-317.1M$-484.3M$-613.3M$-817.2M$-1.1B$-991.6M$-1.1B$-732.0M

现金流量表

科目（USD）FY2019FY2020FY2021FY2022FY2023FY2024FY2025FY2026
经营现金流 $-23.9M$-30.6M$22.5M$5.7M$35.7M$148.8M$266.2M$326.9M
资本开支 $3.4M$5.1M$3.9M$2.5M$2.7M$3.5M$4.3M$5.1M
折旧摊销 $5.7M———————
股权激励 ——$2.5M$2.5M————
回购 $-449,000$0—————$340.1M
分红 ————————
关键比率 & 估值 · 研判语言

ESTC 贵不贵、赚钱质量如何 · 近 5 财年

估值倍数 + 回报率 + 利润率 + 增长 + 偿债——把原始报表翻译成可研判的比率，客观事实陈列，不给目标价/买卖建议。

指标FY2022FY2023FY2024FY2025FY2026
市盈率 P/E ——172.2×—13.5×
市销率 P/S 8.2×5.1×8.4×6.0×2.9×
市现率 P/FCF 2211.0×166.2×73.1×34.1×15.5×
EV 倍数 ————210.2×
毛利率 73.1%72.3%74.0%74.4%76.1%
净利率 -23.6%-22.1%4.9%-7.3%21.1%
FCF 利润率 0.4%3.1%11.5%17.7%18.5%
ROIC -16.9%-23.0%4.7%-11.8%273.8%
ROE -49.1%-59.2%8.4%-11.7%28.8%
营收增速 YoY 41.7%24.0%18.6%17.0%17.3%
流动比率 1.961.781.761.921.68
负债权益比 1.431.490.800.640.46
来源 SEC XBRL 派生
风险 & 反证 · 什么会推翻它

多头之外，先看空头与反证阈值

研究要两面都看：下面是客观风险信号与"会推翻当前叙事"的反证阈值——只列事实，不预测、不构成买卖建议。

估值参照 · P/SP/S 3× · 低于近年均值

当前 P/S 相对自身近年均值（6×）低于（盈利史短，用市销率更可比）；贵贱自行判断，不给目标价。

本季动作▼14 家

机构数本季净变化——配合下方反证阈值一起看，是不是有人在提前撤。

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）
  • 连续多个季度披露的云业务或订阅业务增长显著落后于公司整体指引，说明 AI 检索和托管化需求未形成有效拉动。
  • 大型云厂商原生搜索、日志或向量数据库服务在公开客户案例中持续替代 Elastic，且替代集中发生在企业核心生产环境。
  • Elastic 在安全或可观测性产品线中停止强调 AI、SIEM、向量搜索等高价值模块，转而主要依赖基础日志存储。
  • 开发者社区和企业客户公开反馈许可、兼容性或迁移成本问题显著增加，并推动更多新项目选择 OpenSearch 等替代方案。
  • 主要系统集成商、云市场和大型软件伙伴减少 Elastic 相关方案投入，反映生态分销能力下降。
  • 企业 RAG 项目公开案例更多采用数据库内置搜索或专用向量数据库，Elastic 在生产级知识检索架构中的出现频率下降。
🔒 雷达通 · 完整反证阈值 还有 4 条会推翻当前算力叙事的硬触发点（带数据阈值） 盯住这些反证信号 = 知道它什么时候该被重新评估，而不是事后才反应。 看完整方案↓
产业逻辑深析 · 财报 / 产业链位置 / 产品 / 同业 / 误读纠偏

硬数据之外，再把 ESTC 拆到投研级

真财报全档 + 收入结构 + 产业链上下游 + 产品业务 + 同业对照 + 误读纠偏 + 反证阈值——只整理已入库真数据，不补写未知、不给估值/目标价/买卖建议。

US$1.7B
FY2026 FY 收入
SEC XBRL companyfacts
76.1%
毛利率 GM
FY2026 FY
-1.9%
营业利润率 OPM
FY2026 FY
US$321.8M
自由现金流 FCF
FY2026 FY
✓聪明钱看点
  • 聪明钱会看 Elastic Cloud 增速、净留存和大客户扩容是否能证明搜索与可观测性正在从工具变成 AI 数据层。
  • 重点跟踪企业 RAG、SIEM、可观测性案例里 Elastic 是否以核心索引和查询层出现，而不是只作为低价日志仓库。
⚠口径风险
  • Elastic的AI收入通常嵌入订阅和云用量，不容易从披露中单独拆分，需避免把所有云增长都归因于AI。
  • 搜索、可观测、安全和向量数据库边界正在融合，竞品来自云厂、数据库、监控、安全和开源社区多个方向。

SEC XBRL companyfacts · FY2026 FY
  • ✓FY2026 FY 毛利率 76.1%，毛利 US$1.3B
  • ✗FY2026 FY 营业利润率 -1.9%，营业利润 -US$33.5M
  • ✓FY2026 FY 净利率 21.1%，净利润 US$367.8M
  • ✓FY2026 FY FCF US$321.8M
毛利率 GM 76.1%
净利率 NM 21.1%

AI 收入结构

集团收入趋势 · US$M
FY2025Q2FY2025Q3FY2026Q1FY2026Q2FY2026Q3FY2026Q1FY2026Q2FY2026Q3

Elastic在AI产业链依赖谁、被谁依赖、和谁竞争？

上游 / 下游 / 竞品
上游
  • Amazon Web Services
  • Microsoft Azure
  • Google Cloud
  • NVIDIA
下游
  • ServiceNow
  • Accenture
  • GitLab
  • CrowdStrike
竞品
  • Splunk
  • Datadog
  • OpenSearch
  • MongoDB

Elastic靠哪些产品/平台支撑营收？

含收入贡献 / 量产状态

Elasticsearch Platform

提供搜索、分析、向量检索、混合检索和数据索引能力。

收入贡献通过订阅、托管云、企业功能和支持服务变现。
量产成熟度
核心平台，是AI检索和传统搜索的共同底座。

Elastic Cloud

在AWS、Azure、Google Cloud上提供托管版Elastic服务。

收入贡献按用量、部署规模和订阅层级收费。
量产成熟度
增长重点，受公有云渠道与云成本影响。

Elastic Observability

汇聚日志、指标、APM、链路追踪和基础设施监控。

收入贡献按数据摄入、保留、功能层级和云部署规模变现。
量产成熟度
面向平台工程和SRE团队的关键产品线。

Elastic Security

提供SIEM、终端安全、云安全、威胁检测和调查能力。

收入贡献通过安全订阅、数据用量和企业高级功能变现。
量产成熟度
与Splunk、Microsoft、CrowdStrike等争夺安全运营预算。

AI Search与Agent能力

把企业数据、向量数据库、混合检索和生成式AI连接到RAG与Agent工作流。

收入贡献通常通过Elastic平台与云订阅升级、数据用量提升和企业功能包体现。
量产成熟度
AI叙事核心，仍需用生产客户和净留存验证增量。

Kibana

提供数据可视化、仪表盘、探索、告警和管理界面。

收入贡献作为Elastic订阅和企业功能的一部分间接变现。
量产成熟度
增强平台粘性和跨团队协作。

US$M · SEC XBRL companyfacts · FY2026Q3
口径FY2026Q3FY2026Q1FY2026Q2FY2026Q3
收入 382.083415.288423.481449.881
毛利 284.931318.542321.454343.442
营业利润 -4.638-9.44-8.2360.611
净利润 -17.056-24.603-51.2847.753
FCF —104.179——

缺失期项以 — 表示，未用估算填充。

供应链上每个环节的上行/下行情景是什么？

·

企业数据接入

依赖连接器、权限模型、索引管道、数据清洗和混合云部署。

↑若企业加速把内部文档、日志、工单、代码和安全事件接入AI助手，Elastic的索引和查询量会增长。
↓若数据治理、权限隔离或合规要求阻滞AI项目，搜索和向量检索扩容会低于预期。

向量与混合检索

依赖嵌入模型、BM25关键词检索、稀疏/稠密向量、重排模型和召回质量。

↑若RAG从试点走向生产，企业会更重视混合检索、过滤、可解释性和现有搜索资产复用。
↓若大模型长上下文和云厂内置检索足够好，独立检索层的预算弹性会被削弱。

公有云基础设施

依赖AWS、Azure、Google Cloud的计算、存储、网络、区域覆盖和市场渠道。

↑若Elastic Cloud通过云市场采购和托管服务降低部署摩擦，订阅转化率和续费质量会改善。
↓若云成本上升或客户转向云厂原生OpenSearch、Azure AI Search等服务，毛利和增长会承压。

可观测数据平台

依赖日志、指标、链路追踪、OpenTelemetry、Kibana分析和告警工作流。

↑若AI应用复杂度提升，企业需要统一排障、成本追踪和性能分析，Elastic Observability价值上升。
↓若客户压缩日志保留、采样率或转向Datadog/Splunk等平台，可观测用量会被分流。

安全分析与SIEM

依赖终端、网络、云日志、威胁情报、检测规则和调查工作流。

↑若AI辅助安全运营成为刚需，Elastic可用搜索和关联分析强化威胁检测与响应。
↓若企业安全预算集中到Microsoft、CrowdStrike或Splunk等平台，Elastic Security扩张会受限。

开发者与开源生态

依赖Elasticsearch、Kibana、客户端库、插件、社区信任和许可策略。

↑若开发者继续把Elasticsearch视为默认搜索引擎，Elastic能以托管云和企业功能变现。
↓若OpenSearch、PostgreSQL向量扩展或ClickHouse等替代方案吸走新项目，入口优势会下降。

谁在公开披露里持有 ESTC？

完整历史 = Pro
持有主体披露市值权重来源 · as_of
A AQR CAPITAL MANAGEMENT LLC
US$377.5M 0.2% SEC 13F · 2026-03-31
B BlackRock, Inc.
US$345.5M 0.0% SEC 13F · 2026-03-31
P Pictet Asset Management Holding SA
US$324.5M 0.3% SEC 13F · 2026-03-31
V VANGUARD PORTFOLIO MANAGEMENT LLC
US$276.3M 0.0% SEC 13F · 2026-03-31
V VANGUARD CAPITAL MANAGEMENT LLC
US$203.3M 0.0% SEC 13F · 2026-03-31
D D. E. Shaw & Co., Inc.
US$174.6M 0.1% SEC 13F · 2026-03-31

和主要同业的定位差在哪？

·
公司定位关键差异
DatadogDatadog
 云原生可观测与监控平台 Datadog强在SaaS体验和运维工作流，Elastic强在搜索底座、可自托管和数据检索灵活性。
SplunkSplunk
 企业日志、安全分析与SIEM平台 Splunk在大型企业安全预算和合规场景深，Elastic更强调开放搜索、开发者入口和成本弹性。
MongoDBMongoDB
 应用数据库与向量检索平台 MongoDB靠应用主数据库绑定开发者，Elastic靠搜索、日志和混合检索绑定多源数据。
PineconePinecone
 专业向量数据库 Pinecone专注AI向量召回，Elastic的差异是关键词、向量、过滤、日志和安全数据统一处理。
AlgoliaAlgolia
 站内搜索和商业搜索SaaS Algolia偏前端搜索体验和电商转化，Elastic覆盖更底层的企业数据、日志、安全和自托管场景。
OpenSearchOpenSearch
 开源搜索与分析引擎 OpenSearch以开源替代和AWS生态吸引客户，Elastic优势在官方产品路线、商业支持和集成套件。

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）

  • ⚠连续多个季度披露的云业务或订阅业务增长显著落后于公司整体指引，说明 AI 检索和托管化需求未形成有效拉动。
  • ⚠大型云厂商原生搜索、日志或向量数据库服务在公开客户案例中持续替代 Elastic，且替代集中发生在企业核心生产环境。
  • ⚠Elastic 在安全或可观测性产品线中停止强调 AI、SIEM、向量搜索等高价值模块，转而主要依赖基础日志存储。
  • ⚠开发者社区和企业客户公开反馈许可、兼容性或迁移成本问题显著增加，并推动更多新项目选择 OpenSearch 等替代方案。
  • ⚠主要系统集成商、云市场和大型软件伙伴减少 Elastic 相关方案投入，反映生态分销能力下降。
  • ⚠企业 RAG 项目公开案例更多采用数据库内置搜索或专用向量数据库，Elastic 在生产级知识检索架构中的出现频率下降。
🔒 雷达通 · 完整产业逻辑深析 财报全档 · 收入结构 · 产业链上下游 · 同业对照 · 误读纠偏 · 反证阈值 ESTC 的投研级深析全文锁在雷达通——这是单看任何一个数据源都拼不出的一页。 看完整方案↓
主动 vs 被动

撇开指数规则，真正主动选它的是谁

不是所有“机构持有”都等于主观判断 —— 已剔除被动指数类申报，下面按主动持仓规模列出真正主观选它的机构。

—

重仓信念

谁把它当成组合里的主菜

这块不看绝对金额，只看它占某家组合的比例：权重越高，越能看出“重仓集中度”。

规模达标的真机构里暂无满足权重门槛者；见左侧主动名单与下方完整持有人榜。

只取规模 ≥ $1B、且该股占其组合权重 < 50% 的真机构（剔除空壳与单票异常集中），按权重列前 5 高 —— 越高越像主动配置，不只是“持有”。

持有人榜

谁真的在表里，前 10 家先给你看

这块告诉你持有人结构：金额最大的往往是大平台，组合权重高的才更像 conviction。完整名单在完整方案中展开。

机构披露市值股数组合占比Top10source / as_of
共识强度 & 拥挤度

它有多被共识、又有多拥挤

共识强度看多少聪明钱重叠持有它；拥挤度看客观持仓集中度与流动性，不表达方向判断。

共识强度 1/6 371 家持有 · 占全市场 4.2%
◆ 解锁完整研究 · 越往上覆盖越广

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1,149家公司 · 深度页
713家 AI 产业链机构 · 深度追踪
427只标的 · 透视雷达
24产业链节点 · 13 赛道
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