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ED 电力与燃气公用事业 13F 滞后披露

1,408 家机构在拿 ED，先看主动钱和持有人名单

ED 卡在 电力与燃气公用事业：先看谁在用真金买、conviction 多重、硬数据跟上没。 谁在买？↓

产业链 15 段深研保留在公司卫星页： 打开 联合爱迪生 产业链深析 →

这页只展示已入库公开披露，缺字段不补故事。

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五源研判 · 本季最该知道的一件事

联合爱迪生 · Consolidated Edison 还没被共识完全扫到——这恰是需要优先核验的位置。下面把 13F 共识、本季资金动作、财报与反证阈值交叉起来，看聪明钱有没有在它身上留下早期脚印。

13F 共识广度1,408 家机构持有、约占全市场申报机构 16%
本季动作本季 ▲+192 家加注
财报质量毛利率 —、营业利润率 17.2%
产业链位置在 AI 产业链上依赖谁、被谁依赖、和谁竞争（见下方深析）
反证阈值什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）

五源交叉 = 竞品单源（纯财务 / 纯 13F）给不出的组合。只整理公开披露事实，不预测价格、不做买卖建议。

$16.9B 营业收入 · FY2025 ▲+11% YoY
$2.0B 净利润 · FY2025 ▲+11% YoY
$5.64 摊薄 EPS · FY2025 ▲+8% YoY
$4.8B 经营现金流 · FY2025 ▲+33% YoY
FY 财报 · SEC XBRL · 同比上一财年
五源汇一 · 标的页

ED 卡在 AI 产业链哪一段，谁在高权重配置它

五源汇一：AI 产业链节点定位 + 13F 聪明钱共识 + 多源披露信号 + 实物产能印证 + 财报。免费给一层原料；完整多季 diff、全量披露与异动告警锁在雷达通。

① AI 产业链节点 电力与燃气公用事业

它在 AI 产业链被定位为 电力与燃气公用事业，用来判断上游瓶颈、下游需求与资金动作是否互相印证。

② 谁配得最重 真聪明钱在下方

共识广度见上方「共识 & 拥挤」；下方"重仓信念"看真聪明钱在重仓。

③ 硬证据 8 年三大报表

最新财年营收 $16.9B；完整三大报表 + 季度桥 + 实物产能在上方逐项摊开，替这只票验真，不补写未知。

独家资金信号 · 内部人 / 举牌 / 做空 / 期权 / 基金多空 / 专利

13F 之外，这些线上的钱也在动

SEC Form4 内部人买卖、13D-G 举牌、做空与逼空、期权情绪、基金多空、专利被引护城河——全是已入库真数据，没有的不占位。

3.93 天做空回补天数做空环比 ▲+16.5%
12,171,140做空股数截至 2026-05-29
0.45Put/Call 比5 到期 · 2026-06-19
0专利被引总数技术影响力 / 护城河
133,731交割失败(FTD)截至 2026-05-26

内部人交易 · SEC Form 4

买入
Miller JosephOfficer; VP & Controller
0.95 股 @ $115.55 2026-03-16
卖出
Donnley Deneen LOfficer; SVP and General Counsel
1,922 股 @ $113.94 2026-03-12
卖出
MULROW WILLIAM JDirector
7,912 股 @ $112.81 2026-02-27
授予
Ziaee KamranOfficer; SVP & Ch.Information Officer
7,800 股 2026-02-18
授予
Ziaee KamranOfficer; SVP & Ch.Information Officer
3,400 股 2026-02-18
授予
Andrews Kirkland BOfficer; SVP & CFO
5,500 股 2026-02-18
授予
Andrews Kirkland BOfficer; SVP & CFO
12,900 股 2026-02-18
授予
Cawley TimothyDirector,Officer; Chairman, President & CEO
29,600 股 2026-02-18

13D-G 举牌

先锋领航SC 13G2026-04-29
先锋领航SC 13G2026-04-29
先锋领航SC 13G/A2026-03-26
贝莱德SC 13G/A2025-10-03
贝莱德SC 13G/A2025-04-24
贝莱德SC 13G/A · 12.0%2024-11-08

基金持仓 · 多空

iShares TrustLong · $295.2M · 1.3%
先锋领航Long · $154.7M · 0.2%
富达Long · $139.8M · 0.3%
iShares TrustLong · $114.3M · 0.3%
SCHWAB CAPITAL TRUSTLong · $86.4M · 0.1%
富达Long · $57.5M · 2.6%
实物层 · 季度财报桥 / 产能 / 电力 / GPU价

观点之外，硬数据有没有跟上

产能、电力、GPU 价、季度财报真值等已物化硬事实，替这只票的叙事验真。只列已入库真数据。

产能 PPE资本开支

$4.5B / YoY +12.6% · 2022-12-31

SEC XBRL
真财报 · SEC XBRL 标准化三大报表

ED 完整三大报表 · FY2018–FY2025 共 8 个财年

损益表 / 资产负债表 / 现金流量表逐年真值——科目标准化、跨公司可比，来源 SEC XBRL，缺失项显示 —，不估算填充。

营业收入成长 · FY2018→FY2025
$12.3BFY2018
$12.6BFY2019
$12.2BFY2020
$13.7BFY2021
$15.7BFY2022
$14.7BFY2023
$15.3BFY2024
$16.9BFY2025

利润表

科目（USD）FY2018FY2019FY2020FY2021FY2022FY2023FY2024FY2025
营业收入 $12.3B$12.6B$12.2B$13.7B$15.7B$14.7B$15.3B$16.9B
营业成本 ————————
毛利 ————————
研发费用 $24.0M$24.0M$24.0M$25.0M$27.0M———
营业利润 $2.7B$2.7B$2.7B$2.8B$2.6B$3.2B$2.7B$2.9B
净利润 $1.4B$1.3B$1.1B$1.3B$1.7B$2.5B$1.8B$2.0B
摊薄 EPS $4.42$4.08$3.28$3.85$4.66$7.21$5.24$5.64

资产负债表

科目（USD）FY2018FY2019FY2020FY2021FY2022FY2023FY2024FY2025
总资产 $53.9B$58.1B$62.9B$63.1B$69.1B$66.3B$70.6B$74.6B
现金及等价物 $895.0M$981.0M$1.3B$992.0M$1.3B$1.2B$1.3B$1.6B
存货 ————————
应收账款 $1.3B$1.2B$1.7B$1.9B$2.2B$2.4B$2.4B$2.6B
固定资产净额 $41.7B$44.7B$47.4B$49.4B$47.3B$50.1B$52.7B$55.9B
长期负债 $17.5B$18.5B$20.4B$22.6B$22.4B$22.0B$24.7B$25.6B
留存收益 ———————$14.9B

现金流量表

科目（USD）FY2018FY2019FY2020FY2021FY2022FY2023FY2024FY2025
经营现金流 $2.7B$3.1B$2.2B$2.7B$3.9B$2.2B$3.6B$4.8B
资本开支 $5.2B$3.7B$4.1B$4.0B$4.5B———
折旧摊销 $1.4B$1.7B$1.9B$2.0B$2.1B$2.0B$2.2B$2.3B
股权激励 ————————
回购 —————$1.0B$0$0
分红 ————————
关键比率 & 估值 · 研判语言

ED 贵不贵、赚钱质量如何 · 近 5 财年

估值倍数 + 回报率 + 利润率 + 增长 + 偿债——把原始报表翻译成可研判的比率，客观事实陈列，不给目标价/买卖建议。

指标FY2021FY2022FY2023FY2024FY2025
市盈率 P/E 22.1×20.4×12.6×17.0×17.6×
市销率 P/S 2.2×2.2×2.2×2.0×2.1×
市现率 P/FCF ——14.7×8.6×7.4×
EV 倍数 12.1×11.3×8.8×10.0×9.8×
净利率 9.8%10.6%17.2%11.9%12.0%
FCF 利润率 -9.0%-3.4%14.7%23.7%28.4%
ROIC 4.2%3.4%4.4%3.5%3.3%
ROE 6.7%8.0%11.9%8.3%8.4%
营收增速 YoY 11.7%14.6%-6.4%4.0%10.9%
流动比率 1.021.141.011.041.02
负债权益比 1.171.161.081.151.09
来源 SEC XBRL 派生
风险 & 反证 · 什么会推翻它

多头之外，先看空头与反证阈值

研究要两面都看：下面是客观风险信号与"会推翻当前叙事"的反证阈值——只列事实，不预测、不构成买卖建议。

估值参照 · P/EP/E 18× · 接近近年均值

当前 P/E 相对自身近年均值（18×）接近；贵贱自行判断，不给目标价。

本季动作▲+192 家

机构数本季净变化——配合下方反证阈值一起看，是不是有人在提前撤。

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）
  • 纽约都会区主要数据中心运营商公开将新增容量转向新泽西、宾州、弗吉尼亚或其他低电价区域，且本地接入申请明显放缓。
  • 联合爱迪生费率案中关键电网投资被监管机构大幅削减，或准许回报显著低于行业可比水平。
  • NYISO长期负荷预测下修纽约市及周边电力需求，并明确AI或数据中心负荷贡献低于市场预期。
  • 关键变电站、地下电缆或输电升级项目连续延期，导致公司公开承认无法按期服务新增大负荷客户。
  • 纽约州政策加速压降燃气公用事业资产回收，出现未折旧资产回收不确定性的公开监管信号。
  • 客户账单压力引发监管或政治层面对资本开支计划的系统性限制，导致资产基数增长路径被重估。
🔒 雷达通 · 完整反证阈值 还有 4 条会推翻当前算力叙事的硬触发点（带数据阈值） 盯住这些反证信号 = 知道它什么时候该被重新评估，而不是事后才反应。 看完整方案↓
产业逻辑深析 · 财报 / 产业链位置 / 产品 / 同业 / 误读纠偏

硬数据之外，再把 ED 拆到投研级

真财报全档 + 收入结构 + 产业链上下游 + 产品业务 + 同业对照 + 误读纠偏 + 反证阈值——只整理已入库真数据，不补写未知、不给估值/目标价/买卖建议。

US$17.0B
FY2025 FY 收入
SEC XBRL companyfacts
—
毛利率 GM
FY2025 FY
17.2%
营业利润率 OPM
FY2025 FY
✓聪明钱看点
  • 关注纽约州费率案中允许股本回报率、费基增长和资本开支可回收性，而不是只看用电量。
  • 关注大型商业、云、互联数据中心的接入排队和变电站扩容项目是否转化为可投运资产。
⚠口径风险
  • 联合爱迪生不是数据中心运营商，AI敞口主要是电网接入和可靠性投资的间接传导。
  • 纽约监管、城市施工、客户账单可负担性和能源转型政策可能限制AI负荷带来的盈利弹性。

SEC XBRL companyfacts · FY2025 FY
  • ✗FY2025 FY 毛利率 —，毛利 —
  • ✓FY2025 FY 营业利润率 17.2%，营业利润 US$2.9B
  • ✓FY2025 FY 净利率 11.9%，净利润 US$2.0B
  • ✗FY2025 FY FCF —
营业利润率 OPM 17.2%
净利率 NM 11.9%

AI 收入结构

集团收入趋势 · US$B
FY2024Q3FY2024Q1FY2025Q2FY2025Q3FY2025Q1FY2025Q2FY2025Q3FY2026Q1

联合爱迪生在AI产业链依赖谁、被谁依赖、和谁竞争？

上游 / 下游 / 竞品
上游
  • New York ISO
  • Constellation Energy
  • GE Vernova
  • Quanta Services
下游
  • Equinix
  • Digital Realty
  • Microsoft
  • JPMorgan Chase
竞品
  • National Grid
  • PSEG
  • Eversource Energy
  • Avangrid

联合爱迪生靠哪些产品/平台支撑营收？

含收入贡献 / 量产状态

Con Edison of New York电力配送

纽约市和威彻斯特地区的配电、变电站和客户接入网络。

收入贡献受监管费率、资产基数回报和电力配送服务收入。
量产成熟度
核心业务，AI相关性体现在大负荷接入、可靠性和电网升级。

Con Edison of New York燃气配送

城市燃气管网、安全更新和冬季供暖服务。

收入贡献受监管燃气配送费和基础设施回收。
量产成熟度
稳定但受建筑电气化和纽约气候政策约束。

蒸汽系统

纽约曼哈顿等区域的集中蒸汽服务。

收入贡献面向商业楼宇和机构客户的受监管服务收入。
量产成熟度
独特城市基础设施，和大型建筑能耗管理相关。

Orange and Rockland Utilities

纽约州、北新泽西和宾州部分地区的电力与燃气配送。

收入贡献受监管公用事业收入。
量产成熟度
补充区域资产，受郊区负荷、电气化和分布式能源影响。

电网现代化与韧性投资

智能电表、配网自动化、地下电缆、变电站和气候韧性项目。

收入贡献通过监管认可的资本开支进入资产基数并逐步回收。
量产成熟度
增长核心，和AI负荷、电气化和极端天气可靠性需求相互强化。

US$B · SEC XBRL companyfacts · FY2026Q1
口径FY2025Q1FY2025Q2FY2025Q3FY2026Q1
收入 4.8873.6294.5685.231
营业利润 1.1250.3550.9681.177
净利润 0.7910.2460.6880.924

缺失期项以 — 表示，未用估算填充。

供应链上每个环节的上行/下行情景是什么？

·

批发电力与容量市场

依赖依赖NYISO调度、区域发电结构、容量市场和输电约束。

↑负荷增长推高可靠性投资需求，配网和输电资产基数扩张更容易获得监管认可。
↓电力供给不足或容量价格剧烈波动会推高客户账单，引发监管和政治压力。

城市配电与变电站

依赖依赖变压器、开关设备、地下电缆、施工窗口和市政许可。

↑AI、金融云、楼宇电气化和EV充电增加峰值负荷，推动配电升级和费率基建回收。
↓设备交期延误、地下施工复杂或社区阻力导致项目延期，削弱增量负荷承接能力。

数据中心与企业IT负荷

依赖依赖托管数据中心、云区域、金融机构和网络互联需求。

↑低延迟应用、金融AI和边缘推理负荷在纽约都会区增长，提高高可靠接入价值。
↓大型训练负荷迁往电价更低、土地更宽松的地区，纽约仅保留有限边缘和企业负荷。

清洁能源接入

依赖依赖海上风电、核电、储能、输电项目和纽约州能源政策。

↑低碳电力项目并网需要电网升级，形成受监管资本开支机会。
↓海上风电或输电项目取消、延期或成本上升，导致能源转型目标与可靠性之间压力加大。

燃气公用事业

依赖依赖天然气供应、管网安全投资、纽约建筑电气化政策和冬季峰值需求。

↑安全更新和可靠性投资保持资产基数，冬季峰值需求支撑系统价值。
↓建筑电气化和禁燃政策加速，燃气客户增长受限，长期管网回收面临审查。

监管与费率机制

依赖依赖纽约州监管机构批准、准许ROE、资本计划和客户账单承受能力。

↑监管认可电网可靠性、气候韧性和负荷增长投资，现金流可见度增强。
↓监管压低回报、削减资本计划或因账单压力推迟费率上调，公用事业收益弹性受限。

谁在公开披露里持有 ED？

完整历史 = Pro
持有主体披露市值权重来源 · as_of
B BlackRock, Inc.
US$4.5B 0.1% SEC 13F · 2026-03-31
S STATE STREET CORP
US$2.8B 0.1% SEC 13F · 2026-03-31
V VANGUARD CAPITAL MANAGEMENT LLC
US$2.7B 0.1% SEC 13F · 2026-03-31
V VANGUARD PORTFOLIO MANAGEMENT LLC
US$2.1B 0.1% SEC 13F · 2026-03-31
G GEODE CAPITAL MANAGEMENT, LLC
US$1.2B 0.1% SEC 13F · 2026-03-31
L LAZARD ASSET MANAGEMENT LLC
US$800.8M 1.3% SEC 13F · 2026-03-31

和主要同业的定位差在哪？

·
公司定位关键差异
Consolidated EdisonConsolidated Edison
 纽约都会区电力、燃气和蒸汽公用事业平台。 服务区域负荷密度高、可靠性要求极高，AI敞口更多来自城市边缘算力、金融云和配网升级。
National GridNational Grid
 纽约和东北部电力燃气公用事业。 区域覆盖更广，英国和美国资产并存，纽约本地负荷密度不如联合爱迪生集中。
PSEGPSEG
 新泽西电力燃气公用事业与发电相关平台。 更靠近纽约外溢数据中心和工业负荷，土地与电价约束相对纽约市不同。
Eversource EnergyEversource Energy
 新英格兰受监管电力、燃气和水务公司。 同样面对老旧电网和清洁能源接入，但AI负荷密度和金融IT负荷集中度较低。
AvangridAvangrid
 东北部电网与可再生能源开发商。 清洁能源和电网资产结合更明显，和联合爱迪生相比受项目开发周期影响更大。

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）

  • ⚠纽约都会区主要数据中心运营商公开将新增容量转向新泽西、宾州、弗吉尼亚或其他低电价区域，且本地接入申请明显放缓。
  • ⚠联合爱迪生费率案中关键电网投资被监管机构大幅削减，或准许回报显著低于行业可比水平。
  • ⚠NYISO长期负荷预测下修纽约市及周边电力需求，并明确AI或数据中心负荷贡献低于市场预期。
  • ⚠关键变电站、地下电缆或输电升级项目连续延期，导致公司公开承认无法按期服务新增大负荷客户。
  • ⚠纽约州政策加速压降燃气公用事业资产回收，出现未折旧资产回收不确定性的公开监管信号。
  • ⚠客户账单压力引发监管或政治层面对资本开支计划的系统性限制，导致资产基数增长路径被重估。
🔒 雷达通 · 完整产业逻辑深析 财报全档 · 收入结构 · 产业链上下游 · 同业对照 · 误读纠偏 · 反证阈值 ED 的投研级深析全文锁在雷达通——这是单看任何一个数据源都拼不出的一页。 看完整方案↓
主动 vs 被动

撇开指数规则，真正主动选它的是谁

不是所有“机构持有”都等于主观判断 —— 已剔除被动指数类申报，下面按主动持仓规模列出真正主观选它的机构。

—

重仓信念

谁把它当成组合里的主菜

这块不看绝对金额，只看它占某家组合的比例：权重越高，越能看出“重仓集中度”。

规模达标的真机构里暂无满足权重门槛者；见左侧主动名单与下方完整持有人榜。

只取规模 ≥ $1B、且该股占其组合权重 < 50% 的真机构（剔除空壳与单票异常集中），按权重列前 5 高 —— 越高越像主动配置，不只是“持有”。

持有人榜

谁真的在表里，前 10 家先给你看

这块告诉你持有人结构：金额最大的往往是大平台，组合权重高的才更像 conviction。完整名单在完整方案中展开。

机构披露市值股数组合占比Top10source / as_of
共识强度 & 拥挤度

它有多被共识、又有多拥挤

共识强度看多少聪明钱重叠持有它；拥挤度看客观持仓集中度与流动性，不表达方向判断。

共识强度 1/6 1,408 家持有 · 占全市场 16.1%
◆ 解锁完整研究 · 越往上覆盖越广

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