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DT 可观测性与AIOps平台 13F 滞后披露

574 家机构在拿 DT，先看主动钱和持有人名单

DT 卡在 可观测性与AIOps平台：先看谁在用真金买、conviction 多重、硬数据跟上没。 谁在买？↓

产业链 15 段深研保留在公司卫星页： 打开 Dynatrace 产业链深析 →

这页只展示已入库公开披露，缺字段不补故事。

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五源研判 · 本季最该知道的一件事

Dynatrace · Dynatrace 还没被共识完全扫到——这恰是需要优先核验的位置。下面把 13F 共识、本季资金动作、财报与反证阈值交叉起来，看聪明钱有没有在它身上留下早期脚印。

13F 共识广度574 家机构持有、约占全市场申报机构 7%
本季动作本季 ▼6 家减持
财报质量毛利率 81.6%、营业利润率 12.2%
产业链位置在 AI 产业链上依赖谁、被谁依赖、和谁竞争（见下方深析）
反证阈值什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）

五源交叉 = 竞品单源（纯财务 / 纯 13F）给不出的组合。只整理公开披露事实，不预测价格、不做买卖建议。

$2.0B 营业收入 · FY2026 ▲+19% YoY
$162.7M 净利润 · FY2026 ▼66% YoY
$0.54 摊薄 EPS · FY2026 ▼66% YoY
$561.9M 经营现金流 · FY2026 ▲+22% YoY
FY 财报 · SEC XBRL · 同比上一财年
五源汇一 · 标的页

DT 卡在 AI 产业链哪一段，谁在高权重配置它

五源汇一：AI 产业链节点定位 + 13F 聪明钱共识 + 多源披露信号 + 实物产能印证 + 财报。免费给一层原料；完整多季 diff、全量披露与异动告警锁在雷达通。

① AI 产业链节点 可观测性与AIOps平台

它在 AI 产业链被定位为 可观测性与AIOps平台，用来判断上游瓶颈、下游需求与资金动作是否互相印证。

② 谁配得最重 真聪明钱在下方

共识广度见上方「共识 & 拥挤」；下方"重仓信念"看真聪明钱在重仓。

③ 硬证据 7 年三大报表

最新财年营收 $2.0B；完整三大报表 + 季度桥 + 实物产能在上方逐项摊开，替这只票验真，不补写未知。

独家资金信号 · 内部人 / 举牌 / 做空 / 期权 / 基金多空 / 专利

13F 之外，这些线上的钱也在动

SEC Form4 内部人买卖、13D-G 举牌、做空与逼空、期权情绪、基金多空、专利被引护城河——全是已入库真数据，没有的不占位。

1.60 天做空回补天数做空环比 ▼15.5%
8,580,583做空股数截至 2026-05-29
0.25Put/Call 比5 到期 · 2026-06-19
0专利被引总数技术影响力 / 护城河
2,707交割失败(FTD)截至 2026-05-26

内部人交易 · SEC Form 4

行权
Benson James MOfficer; EVP, CFO and Treasurer
17,732 股 2026-03-15
扣税
Benson James MOfficer; EVP, CFO and Treasurer
5,308 股 @ $38.39 2026-03-15
行权
Benson James MOfficer; EVP, CFO and Treasurer
17,732 股 2026-03-15
行权
Greifeneder BerndOfficer; EVP, Chief Technology Officer
3,827 股 2026-03-05
行权
Greifeneder BerndOfficer; EVP, Chief Technology Officer
5,204 股 2026-03-05
行权
Greifeneder BerndOfficer; EVP, Chief Technology Officer
117 股 2026-03-05
行权
Greifeneder BerndOfficer; EVP, Chief Technology Officer
3,221 股 2026-03-05
行权
Greifeneder BerndOfficer; EVP, Chief Technology Officer
4,130 股 2026-03-05

13D-G 举牌

PICTET ASSET MANAGEMEN…SC 13D/A2026-05-15
先锋领航SC 13G2026-04-29
先锋领航SC 13G2026-04-29
贝莱德SC 13G/A2026-04-24
先锋领航SC 13G/A2026-03-26
PICTET ASSET MANAGEMEN…SC 13D2026-01-16

基金持仓 · 多空

先锋领航Long · $160.7M · 0.7%
先锋领航Long · $97.7M · 0.5%
American Century Mutua…Long · $69.2M · 0.5%
American Century Mutua…Long · $61.2M · 0.2%
Federated Hermes Equit…Long · $44.2M · 0.8%
iShares TrustLong · $41.2M · 0.2%
实物层 · 季度财报桥 / 产能 / 电力 / GPU价

观点之外，硬数据有没有跟上

产能、电力、GPU 价、季度财报真值等已物化硬事实，替这只票的叙事验真。只列已入库真数据。

产能 PPE资本开支

$32.2M / YoY +23.2% · 2026-03-31

SEC XBRL
真财报 · SEC XBRL 标准化三大报表

DT 完整三大报表 · FY2020–FY2026 共 7 个财年

损益表 / 资产负债表 / 现金流量表逐年真值——科目标准化、跨公司可比，来源 SEC XBRL，缺失项显示 —，不估算填充。

营业收入成长 · FY2020→FY2026
$545.8MFY2020
$703.5MFY2021
$929.4MFY2022
$1.2BFY2023
$1.4BFY2024
$1.7BFY2025
$2.0BFY2026

利润表

科目（USD）FY2020FY2021FY2022FY2023FY2024FY2025FY2026
营业收入 $545.8M$703.5M$929.4M$1.2B$1.4B$1.7B$2.0B
营业成本 $128.9M$127.7M$172.9M$222.9M$266.5M$320.2M$372.2M
毛利 $416.9M$575.8M$756.6M$935.6M$1.2B$1.4B$1.6B
研发费用 $119.3M$111.4M$156.3M$218.3M$304.7M$384.6M$474.3M
营业利润 $-171.9M$91.9M$81.3M$92.8M$128.4M$179.4M$245.4M
净利润 $-418.0M$75.7M$52.5M$108.0M$154.6M$483.7M$162.7M
摊薄 EPS ——$0.18$0.37$0.52$1.59$0.54

资产负债表

科目（USD）FY2020FY2021FY2022FY2023FY2024FY2025FY2026
总资产 $2.0B$2.3B$2.5B$2.8B$3.4B$4.1B$4.4B
现金及等价物 $213.2M$325.0M$463.0M$555.3M$779.0M$1.0B$1.1B
存货 ———————
应收账款 $157.1M$242.1M$350.7M$442.5M$602.7M$624.4M$710.2M
固定资产净额 $31.5M$79.9M$104.1M$121.7M$114.7M$129.0M$212.3M
长期负债 $510.0M$391.9M$273.9M$0———
留存收益 $-594.0M$-513.8M$-461.3M$-353.4M$-198.8M$284.9M$447.6M

现金流量表

科目（USD）FY2020FY2021FY2022FY2023FY2024FY2025FY2026
经营现金流 $-142.5M$220.4M$250.9M$354.9M$378.1M$459.4M$561.9M
资本开支 $19.7M$14.1M$17.7M$21.5M$26.5M$26.1M$32.2M
折旧摊销 $7.9M$9.0M$10.6M$12.5M———
股权激励 $222.5M$57.8M$99.5M$146.9M$208.9M$271.7M$299.6M
回购 $156,000$49,000$66,000$15,000—$172.6M$478.7M
分红 ———————
关键比率 & 估值 · 研判语言

DT 贵不贵、赚钱质量如何 · 近 5 财年

估值倍数 + 回报率 + 利润率 + 增长 + 偿债——把原始报表翻译成可研判的比率，客观事实陈列，不给目标价/买卖建议。

指标FY2022FY2023FY2024FY2025FY2026
市盈率 P/E 261.2×114.3×89.9×29.6×69.0×
市销率 P/S 14.7×10.6×9.7×8.4×5.6×
市现率 P/FCF 58.7×37.0×39.5×33.0×21.2×
EV 倍数 165.1×115.7×84.4×59.6×34.3×
毛利率 81.4%80.8%81.4%81.2%81.6%
净利率 5.6%9.3%10.8%28.5%8.1%
FCF 利润率 25.1%28.8%24.6%25.5%26.2%
ROIC 3.5%6.4%5.9%14.0%4.6%
ROE 4.0%6.7%7.7%18.5%6.2%
营收增速 YoY 32.1%24.6%23.5%18.7%18.8%
流动比率 1.101.081.281.401.35
负债权益比 0.260.050.030.030.06
来源 SEC XBRL 派生
风险 & 反证 · 什么会推翻它

多头之外，先看空头与反证阈值

研究要两面都看：下面是客观风险信号与"会推翻当前叙事"的反证阈值——只列事实，不预测、不构成买卖建议。

估值参照 · P/EP/E 69× · 低于近年均值

当前 P/E 相对自身近年均值（113×）低于；贵贱自行判断，不给目标价。

本季动作▼6 家

机构数本季净变化——配合下方反证阈值一起看，是不是有人在提前撤。

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）
  • 连续多个报告期管理层披露或明确指引显示年度经常性收入增长显著低于同业平台型可观测性公司，且主要原因来自竞争性替换而非宏观预算延后。
  • Davis AI相关产品在客户案例、产品发布和合作伙伴材料中长期缺少可量化的降噪、根因定位或修复时间改善证据。
  • 大型云厂商原生可观测性工具在Dynatrace核心大客户中出现公开替换案例，并被客户归因为功能足够且总成本更低。
  • OpenTelemetry和开源栈推动客户把数据层迁出Dynatrace，公开案例显示平台粘性主要来自历史合同而非差异化智能分析。
  • 应用安全、日志、安全分析等扩展模块未能带来交叉销售，产品组合仍主要依赖传统APM，平台化叙事被削弱。
  • 与ServiceNow、AWS、Azure、Google Cloud等关键生态的联合方案或市场渠道明显减少，说明其在企业运维工作流中的入口地位下降。
🔒 雷达通 · 完整反证阈值 还有 4 条会推翻当前算力叙事的硬触发点（带数据阈值） 盯住这些反证信号 = 知道它什么时候该被重新评估，而不是事后才反应。 看完整方案↓
产业逻辑深析 · 财报 / 产业链位置 / 产品 / 同业 / 误读纠偏

硬数据之外，再把 DT 拆到投研级

真财报全档 + 收入结构 + 产业链上下游 + 产品业务 + 同业对照 + 误读纠偏 + 反证阈值——只整理已入库真数据，不补写未知、不给估值/目标价/买卖建议。

US$2.0B
FY2026 FY 收入
SEC XBRL companyfacts
81.6%
毛利率 GM
FY2026 FY
12.2%
营业利润率 OPM
FY2026 FY
US$529.7M
自由现金流 FCF
FY2026 FY
✓聪明钱看点
  • 聪明钱会看年度经常性收入、净扩张、RPO/剩余履约义务、Grail采用、日志和安全模块交叉销售是否证明平台化，而不是只看APM存量续约。
  • 关注客户案例是否从监控告警升级到自动根因分析、事件响应和成本治理闭环，尤其是AI应用、Kubernetes和多云环境中的落地证据。
⚠口径风险
  • 可观测性公司之间披露口径不同，ARR、净扩张、数据摄入增长和模块采用率不可简单横向相加比较。
  • AIOps与AI可观测性叙事容易被产品营销放大，必须用客户替换、续约扩容和可量化运维指标验证。

SEC XBRL companyfacts · FY2026 FY
  • ✓FY2026 FY 毛利率 81.6%，毛利 US$1.6B
  • ✓FY2026 FY 营业利润率 12.2%，营业利润 US$245.4M
  • ✓FY2026 FY 净利率 8.1%，净利润 US$162.7M
  • ✓FY2026 FY FCF US$529.7M
毛利率 GM 81.6%
营业利润率 OPM 12.2%
净利率 NM 8.1%

AI 收入结构

集团收入趋势 · US$M
FY2025Q2FY2025Q3FY2025Q1FY2026Q2FY2026Q3FY2026Q1FY2026Q2FY2026Q3

Dynatrace在AI产业链依赖谁、被谁依赖、和谁竞争？

上游 / 下游 / 竞品
上游
  • Amazon Web Services
  • Microsoft Azure
  • Google Cloud
  • Kubernetes
  • OpenTelemetry
下游
  • ServiceNow
  • Red Hat OpenShift
  • SAP
  • Salesforce
  • GitHub
竞品
  • Datadog
  • New Relic
  • Splunk
  • Elastic
  • Cisco AppDynamics

Dynatrace靠哪些产品/平台支撑营收？

含收入贡献 / 量产状态

Dynatrace Platform

统一可观测性、应用性能监控、基础设施监控、日志、数字体验和安全分析平台。

收入贡献订阅收入核心，通常随主机、工作负载、数据摄入、模块采用和企业合同扩容增长。
量产成熟度
商业化核心平台。

Davis AI

面向异常检测、因果分析、根因定位、预测和自动化响应的AI能力层。

收入贡献强化平台差异化和高端企业续约扩容，更多体现为平台价值而非单独软件点工具。
量产成熟度
持续迭代并嵌入平台。

Grail

面向日志、指标、追踪、安全和业务事件的上下文数据湖仓与分析能力。

收入贡献支撑更大规模数据分析和跨域查询，有利于日志与安全等模块交叉销售。
量产成熟度
战略数据层。

Application Security

运行时漏洞分析、应用保护和云原生安全监控。

收入贡献扩展安全预算入口，提升单客户产品覆盖度。
量产成熟度
增长型扩展模块。

Digital Experience Monitoring

真实用户监控、合成监控和前端体验分析。

收入贡献帮助客户把性能问题与业务体验关联，作为APM之外的扩展订阅。
量产成熟度
成熟模块。

US$M · SEC XBRL companyfacts · FY2026Q3
口径FY2026Q3FY2026Q1FY2026Q2FY2026Q3
收入 436.169477.349493.849515.473
毛利 353.608392.14404.085419.637
营业利润 47.46462.33872.96972.738
净利润 361.75247.95557.24340.055
FCF —262.21——

缺失期项以 — 表示，未用估算填充。

供应链上每个环节的上行/下行情景是什么？

·

云基础设施与Kubernetes环境

依赖依赖AWS、Azure、Google Cloud、Red Hat OpenShift等云与容器平台的企业部署规模。

↑多云、混合云和微服务架构继续扩张，系统复杂度提高，企业更愿意采购统一可观测性和自动根因分析平台。
↓企业云优化和降本压缩工作负载增速，或更多采用云厂商内置监控，第三方平台新增席位和数据摄入量承压。

遥测数据采集与标准

依赖依赖OneAgent、OpenTelemetry、日志/指标/追踪接口以及应用框架生态的兼容性。

↑OpenTelemetry普及扩大可接入数据面，AI应用和分布式系统产生更多追踪需求，平台价值从采集转向智能分析。
↓遥测标准化降低迁移成本，客户把采集层商品化，价格谈判转向存储、分析和自动化价值。

Davis AI与自动化分析

依赖依赖历史运行数据、拓扑关系、异常检测模型、因果分析能力和企业对自动化处置的信任。

↑客户从告警降噪走向自动修复和SRE提效，Davis AI若能稳定减少平均修复时间，将强化平台粘性。
↓若AI解释性不足、误报漏报高或自动化闭环效果不明显，AIOps叙事会退化为传统监控升级。

DevSecOps与应用安全

依赖依赖运行时漏洞检测、应用安全监控、云安全姿态和CI/CD集成能力。

↑监管、供应链攻击和运行时风险提升，客户愿意把安全信号与性能、拓扑、业务影响放在同一平台分析。
↓安全预算被CrowdStrike、Palo Alto Networks、Wiz等专门安全平台吸收，Dynatrace安全模块难以形成独立采购理由。

企业ITSM与工作流闭环

依赖依赖ServiceNow、Jira、PagerDuty、Slack、Teams等工单、协作和事件响应系统。

↑可观测性结果能自动生成工单、定位责任团队并触发变更流程，平台从监控工具升级为运营控制面。
↓若下游流程仍靠人工分派，根因分析无法进入闭环，客户会把Dynatrace视为高成本数据看板。

渠道与大型企业销售

依赖依赖云市场、全球系统集成商、直接销售团队和企业续约扩容能力。

↑大型企业平台整合减少点工具，Dynatrace凭自动发现、拓扑建模和企业级治理获得更高合同覆盖。
↓采购周期拉长、预算审批趋严或同业以打包折扣抢占账户，净扩张和新客转化都会放缓。

谁在公开披露里持有 DT？

完整历史 = Pro
持有主体披露市值权重来源 · as_of
B BlackRock, Inc.
US$1.2B 0.0% SEC 13F · 2026-03-31
V VANGUARD PORTFOLIO MANAGEMENT LLC
US$609.7M 0.0% SEC 13F · 2026-03-31
P Pictet Asset Management Holding SA
US$584.6M 0.6% SEC 13F · 2026-03-31
V VANGUARD CAPITAL MANAGEMENT LLC
US$494.6M 0.0% SEC 13F · 2026-03-31
U UBS Group AG
US$411.1M 0.1% SEC 13F · 2026-03-31
B BANK OF AMERICA CORP /DE/
US$346.0M 0.0% SEC 13F · 2026-03-31

和主要同业的定位差在哪？

·
公司定位关键差异
DynatraceDynatrace
 面向大型企业的自动化可观测性与AIOps平台。 强调OneAgent自动发现、拓扑关系建模和Davis AI因果分析，定位偏企业级复杂环境。
DatadogDatadog
 云原生开发者和运维团队的一体化监控、安全与日志平台。 产品扩张速度快、开发者采用强，优势在广覆盖和易用性，竞争焦点是平台整合预算。
New RelicNew Relic
 以统一遥测数据平台和APM为核心的可观测性供应商。 强调全量遥测和开发者体验，价格与数据摄入模型常被客户作为替代评估点。
SplunkSplunk
 企业日志、安全运营和机器数据分析平台。 强在日志检索、安全运营和大型企业历史部署，AIOps竞争常从安全与日志预算切入。
ElasticElastic
 搜索驱动的日志、可观测性和安全分析平台。 开源和搜索生态降低进入门槛，客户可在成本、可控性和自建能力之间权衡。

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）

  • ⚠连续多个报告期管理层披露或明确指引显示年度经常性收入增长显著低于同业平台型可观测性公司，且主要原因来自竞争性替换而非宏观预算延后。
  • ⚠Davis AI相关产品在客户案例、产品发布和合作伙伴材料中长期缺少可量化的降噪、根因定位或修复时间改善证据。
  • ⚠大型云厂商原生可观测性工具在Dynatrace核心大客户中出现公开替换案例，并被客户归因为功能足够且总成本更低。
  • ⚠OpenTelemetry和开源栈推动客户把数据层迁出Dynatrace，公开案例显示平台粘性主要来自历史合同而非差异化智能分析。
  • ⚠应用安全、日志、安全分析等扩展模块未能带来交叉销售，产品组合仍主要依赖传统APM，平台化叙事被削弱。
  • ⚠与ServiceNow、AWS、Azure、Google Cloud等关键生态的联合方案或市场渠道明显减少，说明其在企业运维工作流中的入口地位下降。
🔒 雷达通 · 完整产业逻辑深析 财报全档 · 收入结构 · 产业链上下游 · 同业对照 · 误读纠偏 · 反证阈值 DT 的投研级深析全文锁在雷达通——这是单看任何一个数据源都拼不出的一页。 看完整方案↓
主动 vs 被动

撇开指数规则，真正主动选它的是谁

不是所有“机构持有”都等于主观判断 —— 已剔除被动指数类申报，下面按主动持仓规模列出真正主观选它的机构。

—

重仓信念

谁把它当成组合里的主菜

这块不看绝对金额，只看它占某家组合的比例：权重越高，越能看出“重仓集中度”。

规模达标的真机构里暂无满足权重门槛者；见左侧主动名单与下方完整持有人榜。

只取规模 ≥ $1B、且该股占其组合权重 < 50% 的真机构（剔除空壳与单票异常集中），按权重列前 5 高 —— 越高越像主动配置，不只是“持有”。

持有人榜

谁真的在表里，前 10 家先给你看

这块告诉你持有人结构：金额最大的往往是大平台，组合权重高的才更像 conviction。完整名单在完整方案中展开。

机构披露市值股数组合占比Top10source / as_of
共识强度 & 拥挤度

它有多被共识、又有多拥挤

共识强度看多少聪明钱重叠持有它；拥挤度看客观持仓集中度与流动性，不表达方向判断。

共识强度 1/6 574 家持有 · 占全市场 6.6%
◆ 解锁完整研究 · 越往上覆盖越广

Dynatrace · 完整透视雷达解锁

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