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DBRG 数字基础设施资产管理 13F 滞后披露

300 家机构在拿 DBRG，先看主动钱和持有人名单

DBRG 卡在 数字基础设施资产管理：先看谁在用真金买、conviction 多重、硬数据跟上没。 谁在买？↓

产业链 15 段深研保留在公司卫星页： 打开 DigitalBridge 产业链深析 →

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五源研判 · 本季最该知道的一件事

DigitalBridge · DigitalBridge Group 还没被共识完全扫到——这恰是需要优先核验的位置。下面把 13F 共识、本季资金动作、财报与反证阈值交叉起来，看聪明钱有没有在它身上留下早期脚印。

13F 共识广度300 家机构持有、约占全市场申报机构 3%
本季动作本季 ▲+16 家加注
财报质量毛利率 —、营业利润率 —
产业链位置在 AI 产业链上依赖谁、被谁依赖、和谁竞争（见下方深析）
反证阈值什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）

五源交叉 = 竞品单源（纯财务 / 纯 13F）给不出的组合。只整理公开披露事实，不预测价格、不做买卖建议。

$94.0M 营业收入 · FY2025 ▼85% YoY
$141.9M 净利润 · FY2025 ▲+101% YoY
$0.46 摊薄 EPS · FY2025 ▲+557% YoY
$259.3M 经营现金流 · FY2025 ▲+331% YoY
FY 财报 · SEC XBRL · 同比上一财年
五源汇一 · 标的页

DBRG 卡在 AI 产业链哪一段，谁在高权重配置它

五源汇一：AI 产业链节点定位 + 13F 聪明钱共识 + 多源披露信号 + 实物产能印证 + 财报。免费给一层原料；完整多季 diff、全量披露与异动告警锁在雷达通。

① AI 产业链节点 数字基础设施资产管理

它在 AI 产业链被定位为 数字基础设施资产管理，用来判断上游瓶颈、下游需求与资金动作是否互相印证。

② 谁配得最重 真聪明钱在下方

共识广度见上方「共识 & 拥挤」；下方"重仓信念"看真聪明钱在重仓。

③ 硬证据 8 年三大报表

最新财年营收 $94.0M；完整三大报表 + 季度桥 + 实物产能在上方逐项摊开，替这只票验真，不补写未知。

独家资金信号 · 内部人 / 举牌 / 做空 / 期权 / 基金多空 / 专利

13F 之外，这些线上的钱也在动

SEC Form4 内部人买卖、13D-G 举牌、做空与逼空、期权情绪、基金多空、专利被引护城河——全是已入库真数据，没有的不占位。

8.25 天做空回补天数做空环比 ▲+5.0%
18,914,952做空股数截至 2026-05-29
0.23Put/Call 比9 到期 · 2026-06-19
0专利被引总数技术影响力 / 护城河
772交割失败(FTD)截至 2026-05-28

内部人交易 · SEC Form 4

扣税
Goldschein GeoffreyOfficer; CLO and Secretary
14,261 股 @ $15.37 2026-03-15
扣税
Jenkins Benjamin J.Officer; President & CIO
22,656 股 @ $15.37 2026-03-15
扣税
Stewart LiamOfficer; Chief Operating Officer
27,273 股 @ $15.37 2026-03-15
扣税
Ganzi Marc CDirector,Officer; CEO
40,330 股 @ $15.37 2026-03-15
扣税
Mayrhofer Thomas BOfficer; CFO and Treasurer
15,009 股 @ $15.37 2026-03-15
扣税
Teh TraceyOfficer; Chief Accounting Officer
4,967 股 @ $15.37 2026-03-15
J
Rasheed ShakaDirector
36 股 @ $15.36 2026-01-15
J
Curtin Nancy AnnDirector
80 股 @ $15.36 2026-01-15

13D-G 举牌

先锋领航SC 13G2026-04-29
美国银行SC 13G/A2026-04-27
GLAZER CAPITALSC 13G2026-03-27
先锋领航SC 13G/A2026-03-26
Pentwater Capital Mana…SC 13G2026-02-17
WAFRA INC.SC 13G/A2026-02-17

基金持仓 · 多空

富达Long · $26.4M · 0.1%
First Trust Exchange-T…Long · $11.7M · 0.2%
DFA INVESTMENT DIMENSI…Long · $7.8M · 0.1%
DFA INVESTMENT DIMENSI…Long · $7.3M · 0.0%
First Trust Exchange-T…Long · $7.2M · 0.1%
Dimensional ETF TrustLong · $7.1M · 0.1%
实物层 · 季度财报桥 / 产能 / 电力 / GPU价

观点之外，硬数据有没有跟上

产能、电力、GPU 价、季度财报真值等已物化硬事实，替这只票的叙事验真。只列已入库真数据。

产能 PPE资本开支

$146,000 / YoY -52.3% · 2026-03-31

SEC XBRL
真财报 · SEC XBRL 标准化三大报表

DBRG 完整三大报表 · FY2018–FY2025 共 8 个财年

损益表 / 资产负债表 / 现金流量表逐年真值——科目标准化、跨公司可比，来源 SEC XBRL，缺失项显示 —，不估算填充。

营业收入成长 · FY2018→FY2025
$2.7BFY2018
$2.3BFY2019
$1.2BFY2020
$965.8MFY2021
$1.1BFY2022
$821.4MFY2023
$607.0MFY2024
$94.0MFY2025

利润表

科目（USD）FY2018FY2019FY2020FY2021FY2022FY2023FY2024FY2025
营业收入 $2.7B$2.3B$1.2B$965.8M$1.1B$821.4M$607.0M$94.0M
营业成本 ————————
毛利 ————————
研发费用 ————————
营业利润 ————————
净利润 $-519.6M$-1.0B$-2.7B$-310.1M$-321.8M$185.3M$70.5M$141.9M
摊薄 EPS $-1.28$-2.41$-5.81$-0.78$-2.47$0.77$0.07$0.46

资产负债表

科目（USD）FY2018FY2019FY2020FY2021FY2022FY2023FY2024FY2025
总资产 $22.2B$19.8B$20.2B$14.2B$11.0B$3.6B$3.5B$3.4B
现金及等价物 $461.9M$1.2B$703.5M$1.6B$918.3M$345.3M$302.2M$382.5M
存货 ————————
应收账款 ————————
固定资产净额 ———$366.7M$343.6M$7.2M$38.6M$28.2M
长期负债 $10.0B$9.0B$7.8B$4.9B$5.2B$371.8M$296.4M$298.8M
留存收益 $-2.0B$-3.4B$-6.2B$-6.6B$-7.0B$-6.8B$-6.8B$-6.8B

现金流量表

科目（USD）FY2018FY2019FY2020FY2021FY2022FY2023FY2024FY2025
经营现金流 $507.0M$170.9M$89.9M$248.2M$262.6M$233.6M$60.1M$259.3M
资本开支 ——————$3.6M$1.4M
折旧摊销 $572.4M$489.8M$431.4M$539.7M$576.9M$36.7M$33.7M$29.5M
股权激励 $41.9M$39.6M$35.0M$59.4M$54.7M$67.6M$34.7M$34.2M
回购 $343.1M$10.7M$24.7M$0$55.0M$0$0—
分红 $217.2M$214.4M$52.9M—$3.2M$6.5M$6.9M$7.2M
关键比率 & 估值 · 研判语言

DBRG 贵不贵、赚钱质量如何 · 近 5 财年

估值倍数 + 回报率 + 利润率 + 增长 + 偿债——把原始报表翻译成可研判的比率，客观事实陈列，不给目标价/买卖建议。

指标FY2021FY2022FY2023FY2024FY2025
市盈率 P/E ——16.1×27.0×19.0×
市销率 P/S 17.0×1.5×3.6×3.1×28.7×
市现率 P/FCF 66.0×6.4×12.7×33.7×10.4×
EV 倍数 48.0×16.1×7.0×8.7×86.9×
净利率 -32.1%-28.1%22.6%11.6%151.0%
FCF 利润率 25.7%22.9%28.4%9.3%274.6%
ROE -14.4%-19.4%10.2%3.6%6.7%
营收增速 YoY -21.9%18.5%-28.2%-26.1%-84.5%
负债权益比 2.263.100.210.150.14
来源 SEC XBRL 派生
风险 & 反证 · 什么会推翻它

多头之外，先看空头与反证阈值

研究要两面都看：下面是客观风险信号与"会推翻当前叙事"的反证阈值——只列事实，不预测、不构成买卖建议。

估值参照 · P/EP/E 19× · 接近近年均值

当前 P/E 相对自身近年均值（21×）接近；贵贱自行判断，不给目标价。

本季动作▲+16 家

机构数本季净变化——配合下方反证阈值一起看，是不是有人在提前撤。

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）
  • DigitalBridge新基金募集明显低于目标或多次延期，显示LP对AI数字基础设施配置意愿降温。
  • Vantage、DataBank、Switch等核心组合公司披露重大建设延期、成本超支或客户退租。
  • 云厂商和AI客户公开削减数据中心长期租赁承诺，导致预租率和项目融资条件恶化。
  • 关键市场电网接入、变压器和液冷设备瓶颈持续扩大，使新园区无法按原计划交付。
  • 数据中心资产交易估值明显下修，DigitalBridge无法通过出售、再融资或上市实现资本循环。
  • 管理层或潜在控股交易导致战略重心偏离第三方资产管理，管理费和业绩费可见度下降。
🔒 雷达通 · 完整反证阈值 还有 4 条会推翻当前算力叙事的硬触发点（带数据阈值） 盯住这些反证信号 = 知道它什么时候该被重新评估，而不是事后才反应。 看完整方案↓
产业逻辑深析 · 财报 / 产业链位置 / 产品 / 同业 / 误读纠偏

硬数据之外，再把 DBRG 拆到投研级

真财报全档 + 收入结构 + 产业链上下游 + 产品业务 + 同业对照 + 误读纠偏 + 反证阈值——只整理已入库真数据，不补写未知、不给估值/目标价/买卖建议。

US$94.0M
FY2025 FY 收入
SEC XBRL companyfacts
—
毛利率 GM
FY2025 FY
—
营业利润率 OPM
FY2025 FY
US$258.0M
自由现金流 FCF
FY2025 FY
✓聪明钱看点
  • 聪明钱会看可收费 AUM、旗舰基金募集速度、共同投资需求和绩效费确认，而不是只看单一数据中心新闻。
  • 更关键的领先指标是已锁定电力的数据中心管线、锚定客户预租、项目交付准时率和 SoftBank 交易进展。
⚠口径风险
  • DigitalBridge的AI暴露是资产管理和底层基础设施间接暴露，不能等同于GPU、云服务或大模型收入。
  • AUM、承诺资本、投资组合估值和可收费资产口径不同，横向比较时容易高估实际现金收益。

SEC XBRL companyfacts · FY2025 FY
  • ✗FY2025 FY 毛利率 —，毛利 —
  • ✗FY2025 FY 营业利润率 —，营业利润 —
  • ✓FY2025 FY 净利率 151.0%，净利润 US$141.9M
  • ✓FY2025 FY FCF US$258.0M
净利率 NM 151%

AI 收入结构

集团收入趋势 · US$M
FY2023Q1FY2024Q1FY2025Q2FY2025Q3FY2025Q1FY2025Q3FY2026Q1

DigitalBridge在AI产业链依赖谁、被谁依赖、和谁竞争？

上游 / 下游 / 竞品
上游
  • 公用事业与电网运营商
  • 施耐德电气
  • 江森自控
  • 康明斯
下游
  • Vantage Data Centers
  • DataBank
  • Switch
  • Yondr Group
竞品
  • Brookfield Infrastructure
  • Global Infrastructure Partners
  • KKR Infrastructure
  • Blackstone Infrastructure

DigitalBridge靠哪些产品/平台支撑营收？

含收入贡献 / 量产状态

投资管理平台

基础设施基金、共同投资、信贷和定制账户。

收入贡献管理费、绩效费和投资收益。
量产成熟度
核心业务，随可收费 AUM 和退出表现变化。

数据中心平台组合

Vantage、DataBank、Switch、Yondr 等平台公司权益和基金持仓。

收入贡献资产增值、分配收益和未来退出收益。
量产成熟度
AI 基础设施叙事的主要承载。

铁塔与无线基础设施平台

通信塔、小基站和相关站址资产。

收入贡献长期租约现金流和基金管理收益。
量产成熟度
提供较稳定的连接层基础设施敞口。

光纤与边缘基础设施

区域光纤、边缘节点和企业连接平台。

收入贡献平台公司收入、资产管理费和退出收益。
量产成熟度
受云互联、边缘推理和企业网络升级驱动。

数字电力与能源相关投资

围绕数据中心供电、储能和电力交付的基础设施资产。

收入贡献项目收益、管理费和资本增值。
量产成熟度
AI 数据中心电力瓶颈下的重要增量方向。

US$M · SEC XBRL companyfacts · FY2026Q1
口径FY2025Q1FY2025Q2FY2025Q3FY2026Q1
收入 45.447-3.2073.81872.236
净利润 13.78231.62231.41419.965
FCF 49.992——-40.096

缺失期项以 — 表示，未用估算填充。

供应链上每个环节的上行/下行情景是什么？

·

基金募集与共同投资

依赖养老金、保险、主权基金等LP的风险偏好、利率环境和对AI基础设施的配置需求。

↑AI基础设施成为机构资本长期配置主题，DigitalBridge可扩大基金规模、共同投资和管理费基础。
↓利率高企、退出不畅或数据中心估值回调，会压低募资速度和管理费增长。

数据中心开发

依赖土地、电力、变电站、设备、施工团队和地方审批。

↑组合公司拿到大容量电力和锚定租户，园区开发可形成长期租约和资产增值。
↓电力接入排队、设备交付延迟或建设成本超支，会侵蚀项目回报并拖延收费。

超大规模客户需求

依赖云厂商、AI实验室、企业AI应用和主权云采购节奏。

↑训练集群和推理需求持续扩张，Vantage、DataBank、Switch等平台更容易锁定长期容量合同。
↓云厂商资本开支放缓、自建比例提高或AI需求低于预期，会降低预租率和议价能力。

电力与冷却设备

依赖UPS、变压器、发电机、液冷、冷机和电网基础设施供应链。

↑关键设备供应改善且液冷标准化，AI高密数据中心建设周期缩短。
↓变压器、开关柜、冷却系统和发电机短缺，会让资产扩张从资本问题变成物理交付问题。

光纤与互联

依赖长途光纤、城域网、运营商互联、云交换和跨园区低延迟连接。

↑AI推理和分布式训练带来更多东西向流量，DigitalBridge的光纤和边缘资产协同价值上升。
↓互联瓶颈或网络资产分散，数据中心平台难以形成差异化，只能按普通机柜容量竞争。

退出与估值

依赖REIT、基础设施基金、战略买家和公开市场对数据中心资产的估值口径。

↑高质量平台获得战略买家或公开市场溢价，DigitalBridge可实现业绩报酬和资本循环。
↓资本市场关闭或交易估值下修，会影响基金回报、业绩费确认和后续募资故事。

谁在公开披露里持有 DBRG？

完整历史 = Pro
持有主体披露市值权重来源 · as_of
B BlackRock, Inc.
US$208.6M 0.0% SEC 13F · 2026-03-31
P Pentwater Capital Management LP
US$181.2M 0.9% SEC 13F · 2026-03-31
G GLAZER CAPITAL, LLC
US$143.4M 3.0% SEC 13F · 2026-03-31
G GOLDMAN SACHS GROUP INC
US$127.8M 0.0% SEC 13F · 2026-03-31
U UBS Group AG
US$127.6M 0.0% SEC 13F · 2026-03-31
V VANGUARD PORTFOLIO MANAGEMENT LLC
US$127.5M 0.0% SEC 13F · 2026-03-31

和主要同业的定位差在哪？

·
公司定位关键差异
DigitalBridgeDigitalBridge
 专注数字基础设施的另类资产管理平台。 垂直聚焦数据中心、光纤、塔和边缘资产，AI叙事来自组合资产扩容而非自营云服务。
BlackstoneBlackstone
 全球综合另类资产管理人，覆盖地产、私募股权、信贷和基础设施。 资本体量更大、资产类别更宽；DigitalBridge更垂直、更专注数字基础设施。
BrookfieldBrookfield
 基础设施、可再生能源和地产综合平台。 在电力和可再生能源上更强，能从电力侧切入AI数据中心；DigitalBridge强在数字资产运营网络。
KKRKKR
 全球另类资产管理平台，参与数字基础设施和通信资产投资。 平台化融资和交易能力强；DigitalBridge的差异是行业团队和专门基金品牌。
StonepeakStonepeak
 基础设施投资管理人，覆盖通信、能源、交通和物流等资产。 同样争夺基础设施LP资金和数据中心资产，DigitalBridge的品牌更直接绑定数字基础设施。

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）

  • ⚠DigitalBridge新基金募集明显低于目标或多次延期，显示LP对AI数字基础设施配置意愿降温。
  • ⚠Vantage、DataBank、Switch等核心组合公司披露重大建设延期、成本超支或客户退租。
  • ⚠云厂商和AI客户公开削减数据中心长期租赁承诺，导致预租率和项目融资条件恶化。
  • ⚠关键市场电网接入、变压器和液冷设备瓶颈持续扩大，使新园区无法按原计划交付。
  • ⚠数据中心资产交易估值明显下修，DigitalBridge无法通过出售、再融资或上市实现资本循环。
  • ⚠管理层或潜在控股交易导致战略重心偏离第三方资产管理，管理费和业绩费可见度下降。
🔒 雷达通 · 完整产业逻辑深析 财报全档 · 收入结构 · 产业链上下游 · 同业对照 · 误读纠偏 · 反证阈值 DBRG 的投研级深析全文锁在雷达通——这是单看任何一个数据源都拼不出的一页。 看完整方案↓
主动 vs 被动

撇开指数规则，真正主动选它的是谁

不是所有“机构持有”都等于主观判断 —— 已剔除被动指数类申报，下面按主动持仓规模列出真正主观选它的机构。

—

重仓信念

谁把它当成组合里的主菜

这块不看绝对金额，只看它占某家组合的比例：权重越高，越能看出“重仓集中度”。

规模达标的真机构里暂无满足权重门槛者；见左侧主动名单与下方完整持有人榜。

只取规模 ≥ $1B、且该股占其组合权重 < 50% 的真机构（剔除空壳与单票异常集中），按权重列前 5 高 —— 越高越像主动配置，不只是“持有”。

持有人榜

谁真的在表里，前 10 家先给你看

这块告诉你持有人结构：金额最大的往往是大平台，组合权重高的才更像 conviction。完整名单在完整方案中展开。

机构披露市值股数组合占比Top10source / as_of
共识强度 & 拥挤度

它有多被共识、又有多拥挤

共识强度看多少聪明钱重叠持有它；拥挤度看客观持仓集中度与流动性，不表达方向判断。

共识强度 1/6 300 家持有 · 占全市场 3.4%
◆ 解锁完整研究 · 越往上覆盖越广

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