US$2.5BFY2025 FY 收入
27.9%毛利率 GM
17.8%营业利润率 OPM
US$785.3M自由现金流 FCF
FY 财报 · SEC XBRL ① AI 产业链节点 核燃料与数据中心电力上游 它在 AI 产业链被定位为 核燃料与数据中心电力上游，用来判断上游瓶颈、下游需求与资金动作是否互相印证。
② 谁配得最重 真聪明钱在下方 共识广度见上方「共识 & 拥挤」；下方"重仓信念"看真聪明钱在重仓。
③ 硬证据 13F 雷达事实 实物产能 / 财报真值在上方逐项摊开，只整理已入库公开事实。
独家资金信号 · 内部人 / 举牌 / 做空 / 期权 / 基金多空 / 专利
13F 之外，这些线上的钱也在动
SEC Form4 内部人买卖、13D-G 举牌、做空与逼空、期权情绪、基金多空、专利被引护城河——全是已入库真数据，没有的不占位。
2.16 天做空回补天数做空环比 ▲+3.2%
6,195,559做空股数截至 2026-05-29
0专利被引总数技术影响力 / 护城河
83交割失败(FTD)截至 2026-05-29
13D-G 举牌
富达SC 13G/A2025-05-12
贝莱德SC 13G/A2025-04-29
富达SC 13G2025-02-12
富达SC 13G/A2024-11-12
富达SC 13G2024-02-09
贝莱德SC 13G · 5.9%2024-02-09
基金持仓 · 多空
先锋领航Long · $765.6M · 0.1%
富达Long · $259.6M · 1.6%
富达Long · $235.0M · 1.9%
摩根大通Long · $176.1M · 1.8%
富达Long · $158.2M · 1.7%
Reaves Utility Income …Long · $123.0M · 3.6%
本季动作▲+141 家机构数本季净变化——配合下方反证阈值一起看，是不是有人在提前撤。
什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）
- 主要核电运营商的长期铀采购公告明显减少，且合同期限、价格结构或交付量显示买方不再担心燃料短缺。
- 卡梅科核心矿山连续披露生产问题、成本超支或复产不达标，削弱其作为高质量上游供应商的可信度。
- 西方转化、浓缩和燃料服务瓶颈没有缓解，导致铀矿资源价值无法顺畅传导到可交付核燃料。
- AI 数据中心核电 PPA、核电重启或新建项目被监管否决、客户取消或显著延期，说明算力负荷没有转化为核燃料需求。
- Westinghouse 新建反应堆或服务订单低于公开叙事，且项目继续出现工期和成本争议，压低卡梅科参股资产价值。
- 哈萨克斯坦、加拿大、澳大利亚或其他地区新增铀供给超预期释放，使长期价格和合同谈判权明显转向买方。
🔒 雷达通 · 完整反证阈值 还有 4 条会推翻当前算力叙事的硬触发点（带数据阈值） 盯住这些反证信号 = 知道它什么时候该被重新评估，而不是事后才反应。 看完整方案↓ 产业逻辑深析 · 财报 / 产业链位置 / 产品 / 同业 / 误读纠偏
硬数据之外，再把 CCJ 拆到投研级
真财报全档 + 收入结构 + 产业链上下游 + 产品业务 + 同业对照 + 误读纠偏 + 反证阈值——只整理已入库真数据，不补写未知、不给估值/目标价/买卖建议。
US$2.5B
FY2025 FY 收入
Yahoo Finance financial statements via holdings.db
17.8%
营业利润率 OPM
FY2025 FY
US$785.3M
自由现金流 FCF
FY2025 FY
✓聪明钱看点- 聪明钱会看长期铀合同的价格机制、期限和客户质量，而不只看铀现货价格波动。
- 重点跟踪 Westinghouse 订单、美国核电政策、数据中心核电 PPA 和卡梅科矿山产量执行，判断 AI 电力叙事是否传导到核燃料实需。
⚠口径风险- 数据中心推高的是稳定低碳电力需求预期，不等于短期铀消费会同步大幅增加，核电建设和换料周期很长。
- 卡梅科价值同时受铀价、矿山运营、地缘供应安全、汇率和 Westinghouse 权益影响，不能把波动单一归因于 AI。
Yahoo Finance financial statements via holdings.db · FY2025 FY - ✓FY2025 FY 毛利率 27.9%，毛利 US$708.5M
- ✓FY2025 FY 营业利润率 17.8%，营业利润 US$453.6M
- ✓FY2025 FY 净利率 16.9%，净利润 US$430.5M
- ✓FY2025 FY FCF US$785.3M
毛利率 GM 27.9%
营业利润率 OPM 17.8%
净利率 NM 16.9%
CCJ 的 AI 相关收入由哪些业务构成？
ARK-DAILY-HOLDINGSDB · 2026-06-23 集团收入趋势 · US$M
FY2025Q1FY2025Q2FY2025Q3FY2025Q4FY2026Q1
卡梅科靠哪些产品/平台支撑营收？
含收入贡献 / 量产状态 铀精矿 U3O8
来自加拿大、哈萨克斯坦等权益矿山和采购组合。 核心业务，受全球核电换料、库存周期和长协价格驱动。 铀转化服务
将铀精矿转化为后续浓缩所需形态，并服务核燃料供应链。 西方核燃料瓶颈环节之一，具备供应安全溢价。 CANDU 燃料制造
生产 CANDU 反应堆燃料组件和相关部件。 与加拿大核电运行和延寿高度相关，收入更偏服务和制造属性。 Westinghouse 权益
通过参股获得反应堆技术、核服务、燃料和运维市场暴露。 AI 数据中心核电叙事中的重要延伸，但项目周期长、执行风险高。 长期供应组合管理
通过自有产量、采购和合同组合匹配公用事业客户需求。 在铀价波动和供需错配阶段体现商业能力，也带来履约和库存管理风险。 US$M · Yahoo Finance financial statements via holdings.db · FY2026Q1 | 口径 | FY2025Q2 | FY2025Q3 | FY2025Q4 | FY2026Q1 |
|---|
| 收入 | 641.028 | 441.611 | 876.93 | 606.941 |
| 毛利 | 187.912 | 122.339 | 199.199 | 216.526 |
| 营业利润 | 121.306 | 59.291 | 149.198 | 117.852 |
| 净利润 | 234.543 | -0.101 | 145.36 | 93.874 |
| FCF | 285.261 | 45.419 | 414.898 | -71.807 |
缺失期项以 — 表示，未用估算填充。
供应链上每个环节的上行/下行情景是什么？
· 铀矿开采与复产
依赖依赖高品位矿体、地下矿山安全、劳动力、许可、设备和长期价格信号。
↑核电运营商为燃料安全签更长周期合同，支持麦克阿瑟河、雪茄湖等高品位资产维持或提升产量。
↓矿山水患、品位波动、劳动力短缺或许可延误导致实际产量低于合同交付需求。
铀转化与燃料服务
依赖依赖 U3O8 到 UF6 转化能力、CANDU 燃料制造、环保许可和客户换料节奏。
↑西方核燃料供应链去风险化提升非俄罗斯转化和燃料制造能力的战略溢价。
↓转化设施检修、监管问题或客户延后换料压缩服务收入和履约弹性。
长期铀合同
依赖依赖公用事业采购周期、库存水平、金融买盘、地缘政治和合同定价机制。
↑核电延寿、新建核电和数据中心核电 PPA 叙事促使电力公司提前锁定长期供应。
↓电力公司库存充足、现货价格回落或新建核电延后，使长协签约节奏放慢。
Westinghouse 反应堆与服务
依赖依赖新建核电批准、AP1000 项目执行、运维服务订单和政府融资支持。
↑美国和盟友推动核电扩建，Westinghouse 新建反应堆和服务订单增加，增强卡梅科在燃料链之外的利润来源。
↓核电项目继续受超支、工期、监管和公众接受度拖累，Westinghouse 价值重估低于预期。
数据中心低碳电力需求
依赖依赖超大规模云厂商用电增长、全天候低碳承诺和核电采购可行性。
↑云厂商签署核电 PPA、支持电厂重启或参与 SMR 项目，强化市场对核燃料长期需求的预期。
↓数据中心更多采用燃气、可再生能源加储能或需求响应，核电在新增负荷中的份额低于叙事。
政策与地缘供应安全
依赖依赖美国、加拿大、欧盟核燃料政策、俄罗斯供应限制和贸易规则。
↑西方国家加码本土核燃料供应链，卡梅科作为加拿大供应商获得战略采购和合同溢价。
↓地缘限制缓和、替代供应释放或政策补贴落空，核燃料安全溢价回落。
谁在公开披露里持有 CCJ？
完整历史 = Pro | 持有主体 | 披露市值 | 权重 | 来源 · as_of |
|---|
M MIRAE ASSET GLOBAL ETFS HOLDINGS Ltd. | US$1.7B | 100.000% | SEC 13F(滞后披露约45天·不代表当前持仓/背书) · 2026-03-31 |
C Capital World Investors | US$1.4B | 100.000% | SEC 13F(滞后披露约45天·不代表当前持仓/背书) · 2026-03-31 |
V VANGUARD CAPITAL MANAGEMENT LLC | US$1.3B | 100.000% | SEC 13F(滞后披露约45天·不代表当前持仓/背书) · 2026-03-31 |
R ROYAL BANK OF CANADA | US$1.1B | 100.000% | SEC 13F(滞后披露约45天·不代表当前持仓/背书) · 2026-03-31 |
F FMR LLC | US$1.0B | 100.000% | SEC 13F(滞后披露约45天·不代表当前持仓/背书) · 2026-03-31 |
F FIL Ltd | US$967.2M | 100.000% | SEC 13F(滞后披露约45天·不代表当前持仓/背书) · 2026-03-31 |
A ARK ARKQ | US$32.9M | 1.5% | ARK日频 · 2026-07-02 |
什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）
- ⚠主要核电运营商的长期铀采购公告明显减少，且合同期限、价格结构或交付量显示买方不再担心燃料短缺。
- ⚠卡梅科核心矿山连续披露生产问题、成本超支或复产不达标，削弱其作为高质量上游供应商的可信度。
- ⚠西方转化、浓缩和燃料服务瓶颈没有缓解，导致铀矿资源价值无法顺畅传导到可交付核燃料。
- ⚠AI 数据中心核电 PPA、核电重启或新建项目被监管否决、客户取消或显著延期，说明算力负荷没有转化为核燃料需求。
- ⚠Westinghouse 新建反应堆或服务订单低于公开叙事，且项目继续出现工期和成本争议，压低卡梅科参股资产价值。
- ⚠哈萨克斯坦、加拿大、澳大利亚或其他地区新增铀供给超预期释放，使长期价格和合同谈判权明显转向买方。
🔒 雷达通 · 完整产业逻辑深析 财报全档 · 收入结构 · 产业链上下游 · 同业对照 · 误读纠偏 · 反证阈值 CCJ 的投研级深析全文锁在雷达通——这是单看任何一个数据源都拼不出的一页。 看完整方案↓ 规模达标的真机构里暂无满足权重门槛者；见左侧主动名单与下方完整持有人榜。
| 机构 | 披露市值 | 股数 | 组合占比 | Top10 | source / as_of |
|---|
共识强度 1/6 1,002 家持有 · 占全市场 11.5%
Cameco
