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BBAI 决策智能与任务级AI应用 13F 滞后披露

323 家机构在拿 BBAI，先看主动钱和持有人名单

BBAI 卡在 决策智能与任务级AI应用：先看谁在用真金买、conviction 多重、硬数据跟上没。 谁在买？↓

产业链 15 段深研保留在公司卫星页： 打开 BigBear.ai 产业链深析 →

这页只展示已入库公开披露，缺字段不补故事。

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五源研判 · 本季最该知道的一件事

BigBear.ai · BigBear.ai 还没被共识完全扫到——这恰是需要优先核验的位置。下面把 13F 共识、本季资金动作、财报与反证阈值交叉起来，看聪明钱有没有在它身上留下早期脚印。

13F 共识广度323 家机构持有、约占全市场申报机构 4%
本季动作本季 ▲+17 家加注
财报质量毛利率 22.3%、营业利润率 -167.5%
产业链位置在 AI 产业链上依赖谁、被谁依赖、和谁竞争（见下方深析）
反证阈值什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）

五源交叉 = 竞品单源（纯财务 / 纯 13F）给不出的组合。只整理公开披露事实，不预测价格、不做买卖建议。

$127.7M 营业收入 · FY2025 ▼19% YoY
$-293.9M 净利润 · FY2025 ▼1% YoY
$-0.82 摊薄 EPS · FY2025 ▼35% YoY
$-42.0M 经营现金流 · FY2025 ▲+10% YoY
FY 财报 · SEC XBRL · 同比上一财年
五源汇一 · 标的页

BBAI 卡在 AI 产业链哪一段，谁在高权重配置它

五源汇一：AI 产业链节点定位 + 13F 聪明钱共识 + 多源披露信号 + 实物产能印证 + 财报。免费给一层原料；完整多季 diff、全量披露与异动告警锁在雷达通。

① AI 产业链节点 决策智能与任务级AI应用

它在 AI 产业链被定位为 决策智能与任务级AI应用，用来判断上游瓶颈、下游需求与资金动作是否互相印证。

② 谁配得最重 真聪明钱在下方

共识广度见上方「共识 & 拥挤」；下方"重仓信念"看真聪明钱在重仓。

③ 硬证据 5 年三大报表

最新财年营收 $127.7M；完整三大报表 + 季度桥 + 实物产能在上方逐项摊开，替这只票验真，不补写未知。

独家资金信号 · 内部人 / 举牌 / 做空 / 期权 / 基金多空 / 专利

13F 之外，这些线上的钱也在动

SEC Form4 内部人买卖、13D-G 举牌、做空与逼空、期权情绪、基金多空、专利被引护城河——全是已入库真数据，没有的不占位。

2.32 天做空回补天数做空环比 ▲+2.6%
128,210,293做空股数截至 2026-05-29
0.33Put/Call 比10 到期 · 2026-06-19
0专利被引总数技术影响力 / 护城河
85,762交割失败(FTD)截至 2026-05-29

内部人交易 · SEC Form 4

授予
McAleenan KevinDirector,Officer; Chief Executive Officer
290,730 股 2026-03-26
授予
Blankenship CarolynOfficer; General Counsel and Secretary
125,923 股 2026-03-26
授予
Ricker Sean RaymondOfficer; Chief Financial Officer
122,107 股 2026-03-26
卖出
Braden Pamela JoyceDirector
80,000 股 @ $4.00 2026-03-16
卖出
HAYES DOROTHY DDirector
17,000 股 @ $3.98 2026-03-06
扣税
McAleenan KevinDirector,Officer; Chief Executive Officer
46,449 股 @ $3.96 2026-03-02
授予
McAleenan KevinDirector,Officer; Chief Executive Officer
104,311 股 2026-03-02
扣税
Blankenship CarolynOfficer; General Counsel and Secretary
15,075 股 @ $3.96 2026-03-02

13D-G 举牌

先锋领航SC 13G/A2026-03-26
先锋领航SC 13G2025-07-29
贝莱德SC 13G2025-07-17
AEROEQUITY GPSC 13D/A2025-04-10
AEROEQUITY GPSC 13D/A2025-03-27
AEROEQUITY GPSC 13D/A2025-03-18

基金持仓 · 多空

富达Long · $21.2M · 0.1%
SCHWAB CAPITAL TRUSTLong · $5.5M · 0.1%
TIAA-CREF FundsLong · $3.2M · 0.1%
TIAA-CREF FundsLong · $2.7M · 0.1%
iShares TrustLong · $1.1M · 0.0%
SCHWAB CAPITAL TRUSTLong · $1.1M · 0.0%
实物层 · 季度财报桥 / 产能 / 电力 / GPU价

观点之外，硬数据有没有跟上

产能、电力、GPU 价、季度财报真值等已物化硬事实，替这只票的叙事验真。只列已入库真数据。

产能 PPE资本开支

$319,000 / YoY +298.8% · 2026-03-31

SEC XBRL
真财报 · SEC XBRL 标准化三大报表

BBAI 完整三大报表 · FY2021–FY2025 共 5 个财年

损益表 / 资产负债表 / 现金流量表逐年真值——科目标准化、跨公司可比，来源 SEC XBRL，缺失项显示 —，不估算填充。

营业收入成长 · FY2021→FY2025
$145.6MFY2021
$155.0MFY2022
$155.2MFY2023
$158.2MFY2024
$127.7MFY2025

利润表

科目（USD）FY2021FY2022FY2023FY2024FY2025
营业收入 $145.6M$155.0M$155.2M$158.2M$127.7M
营业成本 $111.5M$112.0M$114.6M$113.0M$99.2M
毛利 $34.1M$43.0M$40.6M$45.2M$28.5M
研发费用 $6.0M$8.4M$5.0M—$16.8M
营业利润 $-78.5M$-110.5M$-39.0M$-133.4M$-213.9M
净利润 $-123.6M$-121.7M$-60.4M$-295.5M$-293.9M
摊薄 EPS $-1.15$-0.95$-0.40$-1.27$-0.82

资产负债表

科目（USD）FY2021FY2022FY2023FY2024FY2025
总资产 $383.3M$195.3M$199.9M$343.8M$894.5M
现金及等价物 $68.9M$12.6M$32.6M$50.1M$87.1M
存货 —————
应收账款 $28.6M$30.1M$21.9M$39.0M$22.7M
固定资产净额 $1.1M$6.1M$5.0M$10.8M$8.6M
长期负债 $190.4M$192.3M$194.3M$135.4M$90.5M
留存收益 $-131.4M$-253.1M$-313.4M$-571.6M$-865.6M

现金流量表

科目（USD）FY2021FY2022FY2023FY2024FY2025
经营现金流 $-19.8M$-48.9M$-18.3M$-38.1M$-42.0M
资本开支 $645,000$769,000$2,000$484,000$525,000
折旧摊销 $7.3M$7.8M$7.9M$11.9M$15.3M
股权激励 $60.6M$10.9M$18.7M$21.1M$23.3M
回购 —$100.9M$0$0—
分红 —————
关键比率 & 估值 · 研判语言

BBAI 贵不贵、赚钱质量如何 · 近 5 财年

估值倍数 + 回报率 + 利润率 + 增长 + 偿债——把原始报表翻译成可研判的比率，客观事实陈列，不给目标价/买卖建议。

指标FY2021FY2022FY2023FY2024FY2025
市盈率 P/E —————
市销率 P/S 4.2×0.6×2.1×6.6×15.2×
市现率 P/FCF —————
EV 倍数 —————
毛利率 23.4%27.7%26.2%28.6%22.3%
净利率 -84.9%-78.5%-38.9%-186.8%-230.2%
FCF 利润率 -14.0%-32.1%-11.8%-24.4%-33.3%
ROIC -24.9%-67.1%-29.3%-93.4%-27.4%
ROE -101.0%321.3%89.7%7957.6%-48.0%
营收增速 YoY —6.5%0.1%2.0%-19.3%
流动比率 2.941.520.930.461.78
负债权益比 1.59-5.29-2.98-39.420.19
来源 SEC XBRL 派生
风险 & 反证 · 什么会推翻它

多头之外，先看空头与反证阈值

研究要两面都看：下面是客观风险信号与"会推翻当前叙事"的反证阈值——只列事实，不预测、不构成买卖建议。

估值参照 · P/SP/S 15× · 高于近年均值

当前 P/S 相对自身近年均值（6×）高于（盈利史短，用市销率更可比）；贵贱自行判断，不给目标价。

本季动作▲+17 家

机构数本季净变化——配合下方反证阈值一起看，是不是有人在提前撤。

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）
  • 国防或国土安全核心合同到期未续，或后续公开采购结果显示主要项目转向 Palantir、Leidos、Booz Allen 等竞品。
  • 公司披露 backlog、合同获奖或收入可见性连续两个报告期走弱，且没有新的多年期项目补位。
  • ConductorOS 或 ORION 相关平台无法从定制服务转为可复用平台，导致毛利率和交付效率没有改善。
  • 边境安全、供应链安全或生物识别项目出现重大准确率、误报、合规或隐私争议，造成部署暂停。
  • 政府预算或采购口径变化使 AI 决策软件项目被推迟、缩减或并入大型主承包商范围。
  • 商业供应链客户试点后不扩容，说明公司能力难以脱离政府项目制模式进入可规模化企业软件。
🔒 雷达通 · 完整反证阈值 还有 4 条会推翻当前算力叙事的硬触发点（带数据阈值） 盯住这些反证信号 = 知道它什么时候该被重新评估，而不是事后才反应。 看完整方案↓
产业逻辑深析 · 财报 / 产业链位置 / 产品 / 同业 / 误读纠偏

硬数据之外，再把 BBAI 拆到投研级

真财报全档 + 收入结构 + 产业链上下游 + 产品业务 + 同业对照 + 误读纠偏 + 反证阈值——只整理已入库真数据，不补写未知、不给估值/目标价/买卖建议。

US$127.7M
FY2025 FY 收入
SEC XBRL companyfacts
22.3%
毛利率 GM
FY2025 FY
-167.5%
营业利润率 OPM
FY2025 FY
-US$42.5M
自由现金流 FCF
FY2025 FY
✓聪明钱看点
  • 观察新签合同中主合同、长期框架、 classified award、续约和积压订单变化，判断其政府AI需求是否真实转化。
  • 观察Pangiam视觉AI、身份识别和BigBear.ai决策智能是否在同一客户场景中打包落地，而不是并列讲故事。
⚠口径风险
  • BigBear.ai的AI属性更偏任务应用和政府项目交付，不等同于基础模型、芯片或通用云平台。
  • 政府合同披露存在保密和节奏差异，公开信息可能滞后，单季收入不一定反映真实项目管线。

SEC XBRL companyfacts · FY2025 FY
  • ✓FY2025 FY 毛利率 22.3%，毛利 US$28.5M
  • ✗FY2025 FY 营业利润率 -167.5%，营业利润 -US$213.9M
  • ✗FY2025 FY 净利率 -230.2%，净利润 -US$293.9M
  • ✗FY2025 FY FCF -US$42.5M
毛利率 GM 22.3%

AI 收入结构

集团收入趋势 · US$M
FY2023Q1FY2024Q1FY2025Q2FY2025Q3FY2025Q1FY2025Q2FY2025Q3FY2026Q1

BigBear.ai在AI产业链依赖谁、被谁依赖、和谁竞争？

上游 / 下游 / 竞品
上游
  • Amazon Web Services
  • Microsoft Azure
  • NVIDIA
  • Ask Sage
  • Palantir
下游
  • U.S. Department of Defense
  • U.S. Intelligence Community
  • U.S. Department of Homeland Security
  • U.S. Customs and Border Protection
  • U.S. Transportation Security Administration
竞品
  • Palantir
  • C3.ai
  • Booz Allen Hamilton
  • Leidos
  • Clearview AI

BigBear.ai靠哪些产品/平台支撑营收？

含收入贡献 / 量产状态

ConductorOS

AI 编排平台，把数据、模型、传感器和工作流连接到任务决策流程。

收入贡献通过政府和企业项目、平台授权、集成服务和运维支持变现。
量产成熟度
边境安全、国防和复杂运营场景的重要平台。

ORION Decision Support Platform

面向国防部队管理、战备和任务规划的决策支持平台。

收入贡献通过国防合同、现代化项目和长期维护支持获得收入。
量产成熟度
国防客户核心工作负载之一。

AI-Powered Decision Intelligence

预测分析、优化、仿真和态势感知能力，用于复杂任务环境。

收入贡献以项目合同、软件许可和专业服务方式变现。
量产成熟度
公司主叙事产品族。

Computer Vision and Biometrics

面向口岸、边境、旅行和安全场景的视觉识别、身份验证和威胁检测。

收入贡献通过安全项目、系统集成和持续服务收费。
量产成熟度
适用于国土安全与旅行贸易场景。

Supply Chain Security Platform

面向物流、贸易合规和供应链风险识别的数据分析与 AI 平台。

收入贡献通过部署项目、平台服务和合规运营支持变现。
量产成熟度
政府能力向商业和跨境物流场景延伸的产品方向。

US$M · SEC XBRL companyfacts · FY2026Q1
口径FY2025Q1FY2025Q2FY2025Q3FY2026Q1
收入 34.75732.47233.14334.435
毛利 7.3888.1137.42911.721
营业利润 -21.208-90.302-21.861-24.255
净利润 -61.986-228.6192.521-56.763
FCF -6.744——-18.32

缺失期项以 — 表示，未用估算填充。

供应链上每个环节的上行/下行情景是什么？

·

政府AI预算

依赖依赖美国国防、情报、国土安全和民用机构对AI、数据融合、自动化分析和任务软件的采购优先级。

↑若政府明确把AI用于战备、边境、供应链韧性和安全运营，BigBear.ai的任务级应用和专业服务机会增加。
↓预算延迟、持续决议、项目重排或采购冻结会推迟确认收入，并放大项目制波动。

数据接入与安全部署

依赖依赖客户数据质量、权限、云/本地混合环境、保密要求和模型治理流程。

↑客户完成数据治理和安全环境建设后，预测分析、生成式AI和智能体工作流更容易规模化。
↓数据孤岛、权限审批缓慢或安全认证不足，会让AI项目停留在试点或咨询交付阶段。

视觉AI与身份识别

依赖依赖Pangiam相关能力、摄像头/边缘设备、旅客与货物流数据、隐私合规和客户接受度。

↑机场、边境、港口和关键设施提高自动化识别需求，视觉AI可从单点系统扩展到运营平台。
↓隐私争议、误识别风险、监管限制或客户对生物识别采用放缓，会压制Pangiam协同。

云与算力基础设施

依赖依赖AWS、Azure、GPU供应、政府云认证和边缘推理设备可用性。

↑安全云和边缘AI成本下降，可降低部署门槛并提高软件化收入占比。
↓算力成本高企、政府云迁移迟缓或客户要求高度定制本地部署，会拖累毛利和交付速度。

系统集成与合同获取

依赖依赖总包/分包地位、合同车辆、过去绩效、资质人员和与大型承包商的合作关系。

↑若公司拿到主合同、长期框架或高价值续约，收入可见度和议价能力改善。
↓若长期处于分包或被大型集成商替代，产品差异会被服务人力化，利润率和增长叙事受限。

模型与应用平台

依赖依赖开源模型、商业大模型、安全生成式AI平台、任务知识图谱和可解释分析能力。

↑模型能力提升让公司把决策智能从报表/预测升级为任务编排、问答、仿真和行动建议。
↓通用大模型平台直接下沉到政府工作流，可能压缩BigBear.ai中间应用层价值。

谁在公开披露里持有 BBAI？

完整历史 = Pro
持有主体披露市值权重来源 · as_of
B BlackRock, Inc.
US$126.6M 0.0% SEC 13F · 2026-03-31
V VANGUARD CAPITAL MANAGEMENT LLC
US$67.8M 0.0% SEC 13F · 2026-03-31
C CITADEL ADVISORS LLC
US$44.2M 0.0% SEC 13F · 2026-03-31
C CITADEL ADVISORS LLC
US$44.2M 0.0% SEC 13F · 2026-03-31
G GEODE CAPITAL MANAGEMENT, LLC
US$37.3M 0.0% SEC 13F · 2026-03-31
S STATE STREET CORP
US$37.0M 0.0% SEC 13F · 2026-03-31

和主要同业的定位差在哪？

·
公司定位关键差异
BigBear.aiBigBear.ai
 面向国防、情报、国土安全和关键行业的任务级决策智能、视觉AI与安全AI应用公司。 优势是贴近高后果任务和政府客户，短板是规模、合同集中度和产品平台化程度仍需验证。
PalantirPalantir
 政府和商业数据操作系统与AI平台，强调本体、工作流和AIP部署。 规模、品牌和平台化更强；BigBear.ai更像垂直任务应用与专业交付结合体。
C3.aiC3.ai
 企业AI应用平台，覆盖能源、制造、供应链、金融和政府应用。 C3.ai更强调跨行业平台产品，BigBear.ai更偏国防安全和身份/视觉场景。
Booz Allen HamiltonBooz Allen Hamilton
 政府科技咨询、网络安全、AI与系统集成服务商。 客户关系和交付规模更强；BigBear.ai若不能产品化，容易被其服务能力挤压。
LeidosLeidos
 大型国防、情报、民用政府和健康IT承包商。 合同车辆和综合交付能力强；BigBear.ai的差异在更聚焦AI决策和视觉身份模块。
Clearview AIClearview AI
 人脸识别与执法身份搜索技术公司。 Clearview更窄、更偏身份识别数据库与执法工具；BigBear.ai覆盖决策智能、供应链、视觉AI和任务软件。

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）

  • ⚠国防或国土安全核心合同到期未续，或后续公开采购结果显示主要项目转向 Palantir、Leidos、Booz Allen 等竞品。
  • ⚠公司披露 backlog、合同获奖或收入可见性连续两个报告期走弱，且没有新的多年期项目补位。
  • ⚠ConductorOS 或 ORION 相关平台无法从定制服务转为可复用平台，导致毛利率和交付效率没有改善。
  • ⚠边境安全、供应链安全或生物识别项目出现重大准确率、误报、合规或隐私争议，造成部署暂停。
  • ⚠政府预算或采购口径变化使 AI 决策软件项目被推迟、缩减或并入大型主承包商范围。
  • ⚠商业供应链客户试点后不扩容，说明公司能力难以脱离政府项目制模式进入可规模化企业软件。
🔒 雷达通 · 完整产业逻辑深析 财报全档 · 收入结构 · 产业链上下游 · 同业对照 · 误读纠偏 · 反证阈值 BBAI 的投研级深析全文锁在雷达通——这是单看任何一个数据源都拼不出的一页。 看完整方案↓
主动 vs 被动

撇开指数规则，真正主动选它的是谁

不是所有“机构持有”都等于主观判断 —— 已剔除被动指数类申报，下面按主动持仓规模列出真正主观选它的机构。

—

重仓信念

谁把它当成组合里的主菜

这块不看绝对金额，只看它占某家组合的比例：权重越高，越能看出“重仓集中度”。

规模达标的真机构里暂无满足权重门槛者；见左侧主动名单与下方完整持有人榜。

只取规模 ≥ $1B、且该股占其组合权重 < 50% 的真机构（剔除空壳与单票异常集中），按权重列前 5 高 —— 越高越像主动配置，不只是“持有”。

持有人榜

谁真的在表里，前 10 家先给你看

这块告诉你持有人结构：金额最大的往往是大平台，组合权重高的才更像 conviction。完整名单在完整方案中展开。

机构披露市值股数组合占比Top10source / as_of
共识强度 & 拥挤度

它有多被共识、又有多拥挤

共识强度看多少聪明钱重叠持有它；拥挤度看客观持仓集中度与流动性，不表达方向判断。

共识强度 1/6 323 家持有 · 占全市场 3.7%
◆ 解锁完整研究 · 越往上覆盖越广

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