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BA 中层 13F 滞后披露

2,491 家机构在拿 BA，先看主动钱和持有人名单

BA 卡在 中层：先看谁在用真金买、conviction 多重、硬数据跟上没。 谁在买？↓

这页只展示已入库公开披露，缺字段不补故事。

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五源研判 · 本季最该知道的一件事

波音 · Boeing Co 还没被共识完全扫到——这恰是需要优先核验的位置。下面把 13F 共识、本季资金动作、财报与反证阈值交叉起来，看聪明钱有没有在它身上留下早期脚印。

13F 共识广度2,491 家机构持有、约占全市场申报机构 28%
本季动作本季 ▲+194 家加注
财报质量毛利率 4.8%、营业利润率 4.8%
产业链位置在 AI 产业链上依赖谁、被谁依赖、和谁竞争（见下方深析）
反证阈值什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值·非预测）

五源交叉 = 竞品单源（纯财务 / 纯 13F）给不出的组合。只整理公开披露事实，不预测价格、不做买卖建议。

US$89.5BFY2025 FY 收入
4.8%毛利率 GM
4.8%营业利润率 OPM
-US$1.9B自由现金流 FCF
FY 财报 · SEC XBRL
五源汇一 · 标的页

BA 卡在 AI 产业链哪一段，谁在高权重配置它

五源汇一：AI 产业链节点定位 + 13F 聪明钱共识 + 多源披露信号 + 实物产能印证 + 财报。免费给一层原料；完整多季 diff、全量披露与异动告警锁在雷达通。

① AI 产业链节点 中层

它在 AI 产业链被定位为 中层，用来判断上游瓶颈、下游需求与资金动作是否互相印证。

② 谁配得最重 真聪明钱在下方

共识广度见上方「共识 & 拥挤」；下方"重仓信念"看真聪明钱在重仓。

③ 硬证据 13F 雷达事实

实物产能 / 财报真值在上方逐项摊开，只整理已入库公开事实。

风险 & 反证 · 什么会推翻它

多头之外，先看空头与反证阈值

研究要两面都看：下面是客观风险信号与"会推翻当前叙事"的反证阈值——只列事实，不预测、不构成买卖建议。

本季动作▲+194 家

机构数本季净变化——配合下方反证阈值一起看，是不是有人在提前撤。

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值·非预测）
  • NASA 正式取消或无限期搁置 Starliner 认证任务，且未来 ISS 运输清单不再给波音可执行窗口。
  • 美国太空军受保护卫星通信后续批次未授予波音，或公开转向非波音平台作为主架构。
  • Artemis/SLS 后续核心级采购被结构性削减，并由商业重型运力替代主要任务。
  • Millennium Space Systems 连续多个分布式星座竞标落选，公开合同显示波音无法进入低轨快速批产。
  • 重大固定价空间项目再次出现需披露的工程返工或质量暂停，且问题集中在推进、软件或总装验证。
  • NASA/DoD 公开审计指出波音空间项目的进度、质量或供应商管理未达认证门槛。
🔒 雷达通 · 完整反证阈值 还有 4 条会推翻当前算力叙事的硬触发点（带数据阈值） 盯住这些反证信号 = 知道它什么时候该被重新评估，而不是事后才反应。 看完整方案↓
产业逻辑深析 · 财报 / 产业链位置 / 产品 / 同业 / 误读纠偏

硬数据之外，再把 BA 拆到投研级

真财报全档 + 收入结构 + 产业链上下游 + 产品业务 + 同业对照 + 误读纠偏 + 反证阈值——只整理已入库真数据，不补写未知、不给估值/目标价/买卖建议。

US$89.5B
FY2025 FY 收入
SEC XBRL companyfacts
4.8%
毛利率 GM
FY2025 FY
4.8%
营业利润率 OPM
FY2025 FY
-US$1.9B
自由现金流 FCF
FY2025 FY
✓聪明钱看点
  • NASA 对 Starliner 认证任务、ISS 运输清单和问题关闭项的公开更新，是判断波音载人航天叙事是否可修复的首要信号。
  • 美国太空军受保护通信、NC3、Evolved Strategic SATCOM 后续星数和选项行权，决定波音卫星平台能否从项目制转为批量节奏。
  • Millennium 是否进入 SDA/情报低轨星座批产，是波音能否适应分布式空间架构的关键观察点。
  • 固定价空间项目是否继续披露工程损失、质量暂停或供应商重做，直接反映主承包执行纪律。
⚠口径风险
  • 波音集团商业飞机、国防航空和服务业务体量很大，本页只讨论 AI 太空链相关空间基础设施逻辑。
  • 美国国防空间合同常含保密条款，公开信息只能观察授标、审计、任务节点和公司披露，无法还原完整项目经济性。
  • 财报、持有人、估值和 13F 雷达块由数据管线注入；本文件不伪造任何财务数字或持仓数字。
  • Starliner、SLS、战略卫通等项目存在政治预算和安全认证约束，产业逻辑强不等于交付节奏确定。

SEC XBRL companyfacts · FY2025 FY
  • ✓FY2025 FY 毛利率 4.8%，毛利 US$4.3B
  • ✓FY2025 FY 营业利润率 4.8%，营业利润 US$4.3B
  • ✓FY2025 FY 净利率 2.5%，净利润 US$2.2B
  • ✗FY2025 FY FCF -US$1.9B
毛利率 GM 4.8%
营业利润率 OPM 4.8%
净利率 NM 2.5%

AI 收入结构

集团收入趋势 · US$B
FY2024Q3FY2024Q1FY2025Q2FY2025Q3FY2025Q1FY2025Q2FY2025Q3FY2026Q1

波音在AI产业链依赖谁、被谁依赖、和谁竞争？

上游 / 下游 / 竞品
上游
  • United Launch Alliance
  • Aerojet Rocketdyne
  • Collins Aerospace
  • Northrop Grumman
  • L3Harris Technologies
  • Honeywell Aerospace
下游
  • NASA
  • U.S. Space Force
  • U.S. Department of Defense
  • International Space Station Program
  • Millennium Space Systems
  • KBR
竞品
  • Lockheed Martin
  • Northrop Grumman
  • SpaceX
  • RTX
  • Maxar Space Systems

波音靠哪些产品/平台支撑收入？

含收入贡献 / 量产状态

CST-100 Starliner

商业载人飞船

可重复使用低轨载人/货运飞船，面向 ISS 对接、乘员运输和时间敏感实验载荷

收入贡献空间业务的关键认证型项目，收入角色取决于 NASA 任务验收和后续服务节奏
量产成熟度
路线披露

SLS Core Stage

Artemis 重型运力核心级

液氢/液氧核心级总装与 RS-25 发动机集成，支撑深空载人任务

收入贡献NASA 深空探索工程合同的重要支撑，受 Artemis 排期影响
量产成熟度
量产

Protected Tactical SATCOM / Strategic SATCOM satellites

受保护/战略卫星通信平台

抗干扰、加密、核指挥控制相关空间通信载荷与卫星平台

收入贡献国防空间订单的重要增长入口，取决于美国太空军批次化采购
量产成熟度
路线披露

X-37B Spaceplane support

自主可重复使用空间飞机

长航时在轨实验、再入返回、机体与任务集成支持

收入贡献高壁垒国防空间工程能力展示，合同属性偏任务制
量产成熟度
量产

702 satellite platform

GEO 通信卫星平台

高功率通信卫星总线、有效载荷集成和地面系统接口

收入贡献传统商业和政府通信卫星收入底座，受 GEO 订单周期影响
量产成熟度
量产

Millennium small satellite platforms

低轨/中轨快速任务小卫星

面向国防 ISR、通信、空间态势感知的快速集成卫星总线

收入贡献补足波音在分布式星座和快速交付市场的战略产品线
量产成熟度
量产

US$B · SEC XBRL companyfacts · FY2026Q1
口径FY2025Q1FY2025Q2FY2025Q3FY2026Q1
收入 19.49622.74923.2722.217
毛利 2.4172.435-2.3752.546
营业利润 0.461-0.176-4.7810.448
净利润 -0.037-0.611-5.337-0.004
FCF -2.29——-1.454

缺失期项以 — 表示，未用估算填充。

供应链上每个环节的上行/下行情景是什么？

·

载人航天·NASA/Starliner

依赖依赖 NASA 商业载人认证、推进阀/氦系统/热防护/软件验证闭环，以及 Atlas V 或后续发射适配

↑Starliner 后续无人与载人任务通过认证并稳定复飞，波音保留 ISS 运输和后 ISS 商业空间站接口价值
↓若认证继续延期、推进系统问题复现或 NASA 将任务更多转向 Crew Dragon，载人航天叙事被削弱

战略卫星通信·美国太空军

依赖依赖抗干扰波束、核指挥控制通信安全链路、加密载荷、抗辐照电子与高可靠总装测试

↑NC3/受保护通信卫星进入批产选项或增量星座，波音由单星工程转向多星交付节奏
↓若架构转向分布式小卫星且波音未拿到平台份额，大型 GEO/MEO 卫通主承包价值被压缩

深空运力·SLS/Artemis

依赖依赖 SLS 核心级制造、RS-25 集成、诺格固推、NASA Artemis 节点排期和质量审查

↑Artemis 任务节奏维持，SLS 核心级与地面支持需求持续，波音保留深空重型运力工程入口
↓若 Artemis 架构更多采用商业重型火箭替代，SLS 相关工程价值和议价能力下降

小卫星平台·Millennium Space Systems

依赖依赖快速总装、星敏感器/反作用轮/星载处理器、任务软件和安全链路认证

↑美国国防分布式星座从演示转入批量采购，Millennium 平台补足波音在低轨快速交付短板
↓若 SDA/情报客户优先选择 SpaceX、York、Terran Orbital 或 Rocket Lab，波音小卫星扩张受限

航天电子与载荷·Collins/L3Harris/Honeywell

依赖依赖航天级 FPGA/ASIC、抗辐照电源、星载数据处理、天线阵列和 EEE 元器件可追溯性

↑高可靠电子供应稳定且可复用平台化，波音卫星交付周期缩短、非经常性工程摊薄
↓若抗辐照器件、天线或推进组件出现质量/交付瓶颈，固定价合同利润弹性被侵蚀

发射与入轨·ULA

依赖依赖 Atlas V 剩余可用性、Vulcan 认证、发射场排期和任务安全审查

↑Vulcan 国家安全认证和发射节奏稳定后，波音卫星/飞船任务可获得更确定的入轨窗口
↓若发射排期拥堵或认证延迟，波音空间项目的收入确认和客户验收后移

谁在公开披露里持有 BA？

完整历史 = Pro
持有主体披露市值权重来源 · as_of
B BlackRock, Inc.
US$12.1B 0.2% SEC 13F · 2026-03-31
F FMR LLC
US$11.9B 0.6% SEC 13F · 2026-03-31
V VANGUARD CAPITAL MANAGEMENT LLC
US$10.2B 0.3% SEC 13F · 2026-03-31
C Capital World Investors
US$8.0B 1.1% SEC 13F · 2026-03-31
S STATE STREET CORP
US$7.5B 0.3% SEC 13F · 2026-03-31
N Newport Trust Company, LLC
US$5.7B 14.0% SEC 13F · 2026-03-31
A ARK ARKX
US$10.2M 1.7% ARK日频 · 2021-09-08

和主要同业的定位差在哪？

· 2026-06-24
公司定位关键差异
BoeingBoeing
 载人航天、SLS 核心级、战略卫星通信和大型空间平台主承包 历史工程资质和 NASA 深度接口强，但固定价载人项目执行风险是同业中最显性的约束
Lockheed MartinLockheed Martin
 国家安全卫星、GPS、导弹预警、Orion 与导弹防御主承包 PNT/预警/战略导弹任务组合更完整，空间业务与导弹防御预算耦合更强
Northrop GrummanNorthrop Grumman
 固体火箭、战略导弹、卫星平台与深空望远镜主承包 推进和战略导弹纵向能力突出，是 SLS、GBSD/Sentinel 与多类空间任务关键供应商
SpaceXSpaceX
 低成本可复用发射、载人飞船和 Starlink 低轨网络一体化运营商 发射频率和垂直整合能力强，对传统主承包的成本和节奏形成压力
L3Harris TechnologiesL3Harris Technologies
 空间载荷、EO/IR、RF 通信、任务电子和 Aerojet 推进组件供应商 更偏关键分系统与载荷，受益于多主承包商分散采购而不是单一平台布局
Maxar Space SystemsMaxar Space Systems
 商业/政府通信卫星平台、地球观测和空间机器人平台供应商 商业 GEO 和高分辨率遥感经验强，但国防主承包覆盖不如波音/洛马/诺格广

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值·非预测）

产业链
  • ⚠NASA 正式取消或无限期搁置 Starliner 认证任务，且未来 ISS 运输清单不再给波音可执行窗口。
  • ⚠美国太空军受保护卫星通信后续批次未授予波音，或公开转向非波音平台作为主架构。
  • ⚠Artemis/SLS 后续核心级采购被结构性削减，并由商业重型运力替代主要任务。
  • ⚠Millennium Space Systems 连续多个分布式星座竞标落选，公开合同显示波音无法进入低轨快速批产。
  • ⚠重大固定价空间项目再次出现需披露的工程返工或质量暂停，且问题集中在推进、软件或总装验证。
  • ⚠NASA/DoD 公开审计指出波音空间项目的进度、质量或供应商管理未达认证门槛。
🔒 雷达通 · 完整产业逻辑深析 财报全档 · 收入结构 · 产业链上下游 · 同业对照 · 误读纠偏 · 反证阈值 BA 的投研级深析全文锁在雷达通——这是单看任何一个数据源都拼不出的一页。 看完整方案↓
主动 vs 被动

撇开指数规则，真正主动选它的是谁

不是所有“机构持有”都等于主观判断 —— 已剔除被动指数类申报，下面按主动持仓规模列出真正主观选它的机构。

—

重仓信念

谁把它当成组合里的主菜

这块不看绝对金额，只看它占某家组合的比例：权重越高，越能看出“重仓集中度”。

规模达标的真机构里暂无满足权重门槛者；见左侧主动名单与下方完整持有人榜。

只取规模 ≥ $1B、且该股占其组合权重 < 50% 的真机构（剔除空壳与单票异常集中），按权重列前 5 高 —— 越高越像主动配置，不只是“持有”。

持有人榜

谁真的在表里，前 10 家先给你看

这块告诉你持有人结构：金额最大的往往是大平台，组合权重高的才更像 conviction。完整名单在完整方案中展开。

机构披露市值股数组合占比Top10source / as_of
共识强度 & 拥挤度

它有多被共识、又有多拥挤

共识强度看多少聪明钱重叠持有它；拥挤度看客观持仓集中度与流动性，不表达方向判断。

共识强度 2/6 2,491 家持有 · 占全市场 28.5%
◆ 解锁完整研究 · 越往上覆盖越广

Boeing Co · 完整透视雷达解锁

免费层给你公开披露形状与关键证据；完整交付 = 逐机构调仓 diff、完整持有人榜、多季轨迹、产业逻辑深析、异动提醒。

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