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AEP 电力基础设施与公用事业 13F 滞后披露

1,907 家机构在拿 AEP，先看主动钱和持有人名单

AEP 卡在 电力基础设施与公用事业：先看谁在用真金买、conviction 多重、硬数据跟上没。 谁在买？↓

产业链 15 段深研保留在公司卫星页： 打开 美国电力 产业链深析 →

这页只展示已入库公开披露，缺字段不补故事。

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五源研判 · 本季最该知道的一件事

美国电力 · American Electric Power 还没被共识完全扫到——这恰是需要优先核验的位置。下面把 13F 共识、本季资金动作、财报与反证阈值交叉起来，看聪明钱有没有在它身上留下早期脚印。

13F 共识广度1,907 家机构持有、约占全市场申报机构 22%
本季动作本季 ▲+227 家加注
财报质量毛利率 —、营业利润率 24.5%
产业链位置在 AI 产业链上依赖谁、被谁依赖、和谁竞争（见下方深析）
反证阈值什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）

五源交叉 = 竞品单源（纯财务 / 纯 13F）给不出的组合。只整理公开披露事实，不预测价格、不做买卖建议。

$21.9B 营业收入 · FY2025 ▲+11% YoY
$6.66 摊薄 EPS · FY2025 ▲+19% YoY
$6.9B 经营现金流 · FY2025 ▲+2% YoY
FY 财报 · SEC XBRL · 同比上一财年
五源汇一 · 标的页

AEP 卡在 AI 产业链哪一段，谁在高权重配置它

五源汇一：AI 产业链节点定位 + 13F 聪明钱共识 + 多源披露信号 + 实物产能印证 + 财报。免费给一层原料；完整多季 diff、全量披露与异动告警锁在雷达通。

① AI 产业链节点 电力基础设施与公用事业

它在 AI 产业链被定位为 电力基础设施与公用事业，用来判断上游瓶颈、下游需求与资金动作是否互相印证。

② 谁配得最重 真聪明钱在下方

共识广度见上方「共识 & 拥挤」；下方"重仓信念"看真聪明钱在重仓。

③ 硬证据 8 年三大报表

最新财年营收 $21.9B；完整三大报表 + 季度桥 + 实物产能在上方逐项摊开，替这只票验真，不补写未知。

独家资金信号 · 内部人 / 举牌 / 做空 / 期权 / 基金多空 / 专利

13F 之外，这些线上的钱也在动

SEC Form4 内部人买卖、13D-G 举牌、做空与逼空、期权情绪、基金多空、专利被引护城河——全是已入库真数据，没有的不占位。

6.71 天做空回补天数做空环比 ▲+12.5%
32,207,249做空股数截至 2026-05-29
0.46Put/Call 比8 到期 · 2026-06-19
0专利被引总数技术影响力 / 护城河
4交割失败(FTD)截至 2026-05-29

内部人交易 · SEC Form 4

扣税
Fehrman WilliamDirector,Officer; CEO and President
45 股 @ $132.31 2026-03-10
授予
Fehrman WilliamDirector,Officer; CEO and President
96 股 @ $132.31 2026-03-10
授予
Ferneau Kelly JOfficer; Executive Vice President
14 股 @ $132.31 2026-03-10
扣税
Ferneau Kelly JOfficer; Executive Vice President
8 股 @ $132.31 2026-03-10
授予
Dixon KateOfficer; Controller, CAO
52 股 @ $132.31 2026-03-10
扣税
Dixon KateOfficer; Controller, CAO
24 股 @ $132.31 2026-03-10
扣税
MIHALIK TREVOR IOfficer; Executive VP & CFO
28 股 @ $132.31 2026-03-10
授予
MIHALIK TREVOR IOfficer; Executive VP & CFO
61 股 @ $132.31 2026-03-10

13D-G 举牌

先锋领航SC 13G2026-04-29
先锋领航SC 13G/A2026-03-26
贝莱德SC 13G/A2025-04-17
惠灵顿SC 13G/A · 3.9%2024-11-08
先锋领航SC 13G/A · 9.4%2024-02-13
惠灵顿SC 13G · 5.5%2024-02-08

基金持仓 · 多空

先锋领航Long · $257.9M · 0.3%
iShares TrustLong · $254.9M · 1.2%
先锋领航Long · $212.9M · 3.2%
Federated Hermes Equit…Long · $175.8M · 1.9%
American Mutual FundLong · $169.6M · 0.1%
iShares TrustLong · $169.2M · 0.5%
实物层 · 季度财报桥 / 产能 / 电力 / GPU价

观点之外，硬数据有没有跟上

产能、电力、GPU 价、季度财报真值等已物化硬事实，替这只票的叙事验真。只列已入库真数据。

产能 PPE资本开支

$102.9M · 2021-03-31

SEC XBRL
真财报 · SEC XBRL 标准化三大报表

AEP 完整三大报表 · FY2018–FY2025 共 8 个财年

损益表 / 资产负债表 / 现金流量表逐年真值——科目标准化、跨公司可比，来源 SEC XBRL，缺失项显示 —，不估算填充。

营业收入成长 · FY2018→FY2025
$16.2BFY2018
$15.6BFY2019
$14.9BFY2020
$16.8BFY2021
$19.6BFY2022
$19.0BFY2023
$19.7BFY2024
$21.9BFY2025

利润表

科目（USD）FY2018FY2019FY2020FY2021FY2022FY2023FY2024FY2025
营业收入 $16.2B$15.6B$14.9B$16.8B$19.6B$19.0B$19.7B$21.9B
营业成本 ————————
毛利 ————————
研发费用 ————————
营业利润 $2.7B$2.6B$3.0B$3.4B$3.5B$3.6B$4.3B$5.3B
净利润 ————————
摊薄 EPS $3.90$3.88$4.42$4.96$4.49$4.24$5.58$6.66

资产负债表

科目（USD）FY2018FY2019FY2020FY2021FY2022FY2023FY2024FY2025
总资产 $68.8B$75.9B$80.8B$87.7B$93.5B$96.7B$103.1B$114.5B
现金及等价物 $234.1M$246.8M$392.7M$403.4M$509.4M$330.1M$202.9M$197.0M
存货 ————————
应收账款 $1.9B$1.7B$1.8B$1.9B$2.6B$2.4B$2.6B$2.9B
固定资产净额 $55.1B$61.1B$64.8B$66.6B$71.9B$77.3B$1.3B$1.4B
长期负债 $21.6B$25.1B$29.0B$31.3B$33.6B$37.7B$39.3B$44.1B
留存收益 $9.3B$9.9B$10.7B$11.7B$12.3B$12.8B$13.9B$15.4B

现金流量表

科目（USD）FY2018FY2019FY2020FY2021FY2022FY2023FY2024FY2025
经营现金流 —$4.3B$3.8B$3.8B$5.3B$5.0B$6.8B$6.9B
资本开支 $14.6M$918.4M$0————$3.5B
折旧摊销 ——————$3.1B$3.3B
股权激励 ————————
回购 ————————
分红 ————————
关键比率 & 估值 · 研判语言

AEP 贵不贵、赚钱质量如何 · 近 5 财年

估值倍数 + 回报率 + 利润率 + 增长 + 偿债——把原始报表翻译成可研判的比率，客观事实陈列，不给目标价/买卖建议。

指标FY2021FY2022FY2023FY2024FY2025
市销率 P/S 2.7×2.5×2.2×2.5×2.8×
市现率 P/FCF 11.6×9.2×8.4×7.2×17.8×
EV 倍数 20.6×22.8×20.3×11.6×12.0×
FCF 利润率 22.9%26.9%26.4%34.5%16.0%
ROIC 4.2%4.3%4.0%4.7%4.9%
营收增速 YoY 12.6%17.0%-3.3%3.9%10.9%
流动比率 0.630.650.530.440.45
负债权益比 1.521.521.621.601.54
来源 SEC XBRL 派生
风险 & 反证 · 什么会推翻它

多头之外，先看空头与反证阈值

研究要两面都看：下面是客观风险信号与"会推翻当前叙事"的反证阈值——只列事实，不预测、不构成买卖建议。

估值参照 · P/SP/S 3× · 高于近年均值

当前 P/S 相对自身近年均值（3×）高于（盈利史短，用市销率更可比）；贵贱自行判断，不给目标价。

本季动作▲+227 家

机构数本季净变化——配合下方反证阈值一起看，是不是有人在提前撤。

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）
  • AEP服务区内已公告或排队的大型数据中心项目连续多个季度出现集中取消、迁出或大幅延后，并被公司或监管文件确认影响负荷预期。
  • 主要州监管机构明确拒绝把数据中心相关输配电扩容纳入可回收费基，或要求股东承担显著比例前置投资风险。
  • PJM或相关区域规划显示AEP关键服务区新增输电项目持续无法进入批准路径，导致并网瓶颈无法缓解。
  • 大型云客户公开转向自备电源、独立园区微电网或其他公用事业区域，并把AEP服务区列为扩张受限地区。
  • 关键电力设备交期和成本恶化到使AEP多项重大输电、变电或发电项目延期，且延期被纳入资本开支下调或收益指引压力。
  • AEP因燃料、退役、环保或安全可靠性问题出现持续性服务质量下降，监管处罚和客户流失削弱其数据中心承载能力叙事。
🔒 雷达通 · 完整反证阈值 还有 4 条会推翻当前算力叙事的硬触发点（带数据阈值） 盯住这些反证信号 = 知道它什么时候该被重新评估，而不是事后才反应。 看完整方案↓
产业逻辑深析 · 财报 / 产业链位置 / 产品 / 同业 / 误读纠偏

硬数据之外，再把 AEP 拆到投研级

真财报全档 + 收入结构 + 产业链上下游 + 产品业务 + 同业对照 + 误读纠偏 + 反证阈值——只整理已入库真数据，不补写未知、不给估值/目标价/买卖建议。

US$21.7B
FY2025 FY 收入
SEC XBRL companyfacts
—
毛利率 GM
FY2025 FY
24.5%
营业利润率 OPM
FY2025 FY
US$3.5B
自由现金流 FCF
FY2025 FY
✓聪明钱看点
  • 关注AEP服务区内数据中心接入申请、长期用电协议、客户是否承担专属扩容成本，以及这些安排能否进入监管认可的回收机制。
  • 关注PJM容量价格、输电项目批准、变压器交期和AEP资本开支计划之间是否形成闭环。
⚠口径风险
  • 公用事业的AI叙事不等同于自由定价成长股，收入和回报高度依赖监管批准、费率周期和成本分摊。
  • 数据中心负荷公告、并网申请和最终投运之间存在较长时间差，不能把排队容量直接当成确定需求。

SEC XBRL companyfacts · FY2025 FY
  • ✗FY2025 FY 毛利率 —，毛利 —
  • ✓FY2025 FY 营业利润率 24.5%，营业利润 US$5.3B
  • ✓FY2025 FY 净利率 17.0%，净利润 US$3.7B
  • ✓FY2025 FY FCF US$3.5B
营业利润率 OPM 24.5%
净利率 NM 17%

AI 收入结构

集团收入趋势 · US$B
FY2024Q3FY2025Q1FY2025Q2FY2025Q3FY2025Q1FY2025Q2FY2025Q3FY2026Q1

美国电力在AI产业链依赖谁、被谁依赖、和谁竞争？

上游 / 下游 / 竞品
上游
  • GE Vernova
  • Caterpillar
  • Peabody Energy
  • NextEra Energy Resources
下游
  • Amazon Web Services
  • Google Cloud
  • Microsoft Azure
  • Meta
竞品
  • Duke Energy
  • Dominion Energy
  • Southern Company
  • FirstEnergy

美国电力靠哪些产品/平台支撑营收？

含收入贡献 / 量产状态

受监管零售供电

居民、商业、工业和大型负荷客户电力销售。

收入贡献通过州监管批准的费率、燃料调节和服务成本回收形成收入。
量产成熟度
核心业务，AI数据中心属于商业和工业负荷增长的重要增量。

输电网络

高压线路、变电站和区域互联资产。

收入贡献通过监管准许回报和输电费率回收资本投入。
量产成熟度
AI负荷接入和跨区送电需求提升使其战略重要性上升。

配电接入与可靠性工程

本地配网、变压器、馈线和客户接入工程。

收入贡献通过配电费率、客户贡献和监管认可投资回收。
量产成熟度
大客户接入周期和成本分摊是投资叙事的关键观察点。

发电资产组合

燃煤、燃气、可再生能源和购电资源组合。

收入贡献通过受监管发电成本回收、容量和能源市场机制支撑收入。
量产成熟度
承担可靠性底座角色，同时面对排放、燃料和退役节奏约束。

大客户能源方案

面向数据中心和工业客户的接入、供电可靠性、可再生电力匹配和长期服务安排。

收入贡献通过新增负荷、专用设施投资回收和长期服务关系贡献。
量产成熟度
决定AI需求能否转化为可回收资本开支的前端入口。

US$B · SEC XBRL companyfacts · FY2026Q1
口径FY2025Q1FY2025Q2FY2025Q3FY2026Q1
收入 5.6325.0555.9625.921
营业利润 1.2841.3991.5211.36
净利润 0.8021.28810.903
FCF 1.45——0.554

缺失期项以 — 表示，未用估算填充。

供应链上每个环节的上行/下行情景是什么？

·

数据中心负荷接入

依赖云厂商选址、并网排队、地方审批、客户是否愿意承担专属接入和容量费用。

↑若大客户签订更明确的长期用电协议并承担更多增量成本，AEP可把负荷增长转化为受监管资产扩张。
↓若项目延期、取消或迁往电价更低地区，前置电网投资可能面临利用率和监管审查压力。

输电网扩建

依赖PJM与区域规划、州监管批准、变压器和高压设备交付、土地与许可。

↑输电瓶颈被纳入区域规划并获得成本回收，资本开支基数扩大且可靠性价值提升。
↓许可拖延、设备短缺或成本超支会推迟投运，并增加监管方对回报率和成本分摊的质疑。

发电容量组合

依赖煤电退役节奏、燃气电源许可、可再生能源与储能并网、容量市场价格。

↑负荷增长叠加可靠性需求，使可调度电源、储能和容量资源价值上升。
↓燃料价格波动、环保合规成本或新建电源审批失败会压缩调度弹性。

设备供应链

依赖大型变压器、断路器、导线、燃机、继保和控制系统的交期与价格。

↑若设备供给改善，AEP可更快把需求转为在建工程和费基资产。
↓若关键设备持续紧缺，数据中心客户上线窗口被拉长，资本开支效率下降。

监管与费率机制

依赖州公用事业委员会、FERC输电回报、成本分摊规则和客户保护政策。

↑监管方认可AI负荷需要前瞻投资，并允许合理回收，使现金流和投资可见度增强。
↓若居民和工商业用户反对为数据中心扩容买单，新增投资回收周期和允许收益率可能承压。

清洁电力采购

依赖大型客户减碳目标、PPA市场、可再生项目许可、储能成本和可用土地。

↑云厂商愿意为低碳电力签长期合约，有助于AEP推进新能源和电网项目。
↓若清洁电力项目许可受阻或PPA价格上升，客户扩张节奏和公用事业脱碳叙事同步走弱。

谁在公开披露里持有 AEP？

完整历史 = Pro
持有主体披露市值权重来源 · as_of
B BlackRock, Inc.
US$6.3B 0.1% SEC 13F · 2026-03-31
V VANGUARD CAPITAL MANAGEMENT LLC
US$4.6B 0.1% SEC 13F · 2026-03-31
S STATE STREET CORP
US$4.0B 0.1% SEC 13F · 2026-03-31
V VANGUARD PORTFOLIO MANAGEMENT LLC
US$2.0B 0.1% SEC 13F · 2026-03-31
G GQG Partners LLC
US$2.0B 3.1% SEC 13F · 2026-03-31
M MORGAN STANLEY
US$1.9B 0.1% SEC 13F · 2026-03-31

和主要同业的定位差在哪？

·
公司定位关键差异
美国电力美国电力
 中东部多州输配电和发电公用事业，兼具大规模输电资产与工业、商业负荷增长暴露。 AI逻辑不只来自单一园区，而来自多州电网扩容、PJM相关容量紧张和大客户接入。
Dominion EnergyDominion Energy
 北弗吉尼亚数据中心负荷最集中的受监管公用事业之一。 数据中心敞口更集中、更显性，但也更受当地输电瓶颈和客户成本分摊争议影响。
Duke EnergyDuke Energy
 东南部大型电力和燃气公用事业，受制造业回流、人口迁移和数据中心共同驱动。 区域增长更广谱，AI负荷叙事相对分散，监管辖区组合不同。
Southern CompanySouthern Company
 东南部大型电力公司，核电、燃气和受监管电网投资占核心地位。 可调度低碳和大型发电资产更突出，AEP的差异在输电网络和中东部服务区。
FirstEnergyFirstEnergy
 偏输配电的中大西洋与中西部公用事业。 同样受益电网投资，但AEP的发电和大型输电平台使其对容量与负荷增长的传导更复合。

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）

  • ⚠AEP服务区内已公告或排队的大型数据中心项目连续多个季度出现集中取消、迁出或大幅延后，并被公司或监管文件确认影响负荷预期。
  • ⚠主要州监管机构明确拒绝把数据中心相关输配电扩容纳入可回收费基，或要求股东承担显著比例前置投资风险。
  • ⚠PJM或相关区域规划显示AEP关键服务区新增输电项目持续无法进入批准路径，导致并网瓶颈无法缓解。
  • ⚠大型云客户公开转向自备电源、独立园区微电网或其他公用事业区域，并把AEP服务区列为扩张受限地区。
  • ⚠关键电力设备交期和成本恶化到使AEP多项重大输电、变电或发电项目延期，且延期被纳入资本开支下调或收益指引压力。
  • ⚠AEP因燃料、退役、环保或安全可靠性问题出现持续性服务质量下降，监管处罚和客户流失削弱其数据中心承载能力叙事。
🔒 雷达通 · 完整产业逻辑深析 财报全档 · 收入结构 · 产业链上下游 · 同业对照 · 误读纠偏 · 反证阈值 AEP 的投研级深析全文锁在雷达通——这是单看任何一个数据源都拼不出的一页。 看完整方案↓
主动 vs 被动

撇开指数规则，真正主动选它的是谁

不是所有“机构持有”都等于主观判断 —— 已剔除被动指数类申报，下面按主动持仓规模列出真正主观选它的机构。

—

重仓信念

谁把它当成组合里的主菜

这块不看绝对金额，只看它占某家组合的比例：权重越高，越能看出“重仓集中度”。

规模达标的真机构里暂无满足权重门槛者；见左侧主动名单与下方完整持有人榜。

只取规模 ≥ $1B、且该股占其组合权重 < 50% 的真机构（剔除空壳与单票异常集中），按权重列前 5 高 —— 越高越像主动配置，不只是“持有”。

持有人榜

谁真的在表里，前 10 家先给你看

这块告诉你持有人结构：金额最大的往往是大平台，组合权重高的才更像 conviction。完整名单在完整方案中展开。

机构披露市值股数组合占比Top10source / as_of
共识强度 & 拥挤度

它有多被共识、又有多拥挤

共识强度看多少聪明钱重叠持有它；拥挤度看客观持仓集中度与流动性，不表达方向判断。

共识强度 1/6 1,907 家持有 · 占全市场 21.8%
◆ 解锁完整研究 · 越往上覆盖越广

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