AAON 定制HVAC与数据中心冷却设备 13F 滞后披露

397 家机构在拿 AAON，先看主动钱和持有人名单

AAON 卡在定制HVAC与数据中心冷却设备：先看谁在用真金买、conviction 多重、硬数据跟上没。谁在买？↓

产业链 15 段深研保留在公司卫星页：打开 AAON 产业链深析 →

这页只展示已入库公开披露，缺字段不补故事。

五源研判 · 本季最该知道的一件事

AAON · AAON 还没被共识完全扫到——这恰是需要优先核验的位置。下面把 13F 共识、本季资金动作、财报与反证阈值交叉起来，看聪明钱有没有在它身上留下早期脚印。

13F 共识广度397 家机构持有、约占全市场申报机构 5%

本季动作本季 ▲+43 家加注

财报质量毛利率 26.7%、营业利润率 10.1%

产业链位置在 AI 产业链上依赖谁、被谁依赖、和谁竞争（见下方深析）

反证阈值什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）

五源交叉 = 竞品单源（纯财务 / 纯 13F）给不出的组合。只整理公开披露事实，不预测价格、不做买卖建议。

$1.4B 营业收入 · FY2025 ▲+20% YoY

$107.6M 净利润 · FY2025 ▼36% YoY

$1.29 摊薄 EPS · FY2025 ▼36% YoY

$534,000 经营现金流 · FY2025 ▼100% YoY

FY 财报 · SEC XBRL · 同比上一财年

五源汇一 · 标的页

AAON 卡在 AI 产业链哪一段，谁在高权重配置它

五源汇一：AI 产业链节点定位 + 13F 聪明钱共识 + 多源披露信号 + 实物产能印证 + 财报。免费给一层原料；完整多季 diff、全量披露与异动告警锁在雷达通。

① AI 产业链节点 定制HVAC与数据中心冷却设备

它在 AI 产业链被定位为定制HVAC与数据中心冷却设备，用来判断上游瓶颈、下游需求与资金动作是否互相印证。

② 谁配得最重 真聪明钱在下方

共识广度见上方「共识 & 拥挤」；下方"重仓信念"看真聪明钱在重仓。

③ 硬证据 8 年三大报表

最新财年营收 $1.4B；完整三大报表 + 季度桥 + 实物产能在上方逐项摊开，替这只票验真，不补写未知。

独家资金信号 · 内部人 / 举牌 / 做空 / 期权 / 基金多空 / 专利

13F 之外，这些线上的钱也在动

SEC Form4 内部人买卖、13D-G 举牌、做空与逼空、期权情绪、基金多空、专利被引护城河——全是已入库真数据，没有的不占位。

4.74 天做空回补天数做空环比 ▼13.2%

4,698,837做空股数截至 2026-05-29

0.40Put/Call 比1 到期 · 2026-06-19

0专利被引总数技术影响力 / 护城河

5,241交割失败(FTD)截至 2026-05-29

内部人交易 · SEC Form 4

行权

Kidwell CaseyOfficer; Chief Administration Officer

1,554 股 @ $36.13 2026-03-12

行权

Kidwell CaseyOfficer; Chief Administration Officer

2,840 股 @ $62.04 2026-03-12

行权

Kidwell CaseyOfficer; Chief Administration Officer

831 股 @ $35.41 2026-03-12

扣税

Fields Gary DDirector

1,025 股 @ $91.51 2026-03-12

扣税

Fields Gary DDirector

334 股 @ $91.51 2026-03-12

扣税

Kidwell CaseyOfficer; Chief Administration Officer

91 股 @ $91.51 2026-03-12

扣税

Kidwell CaseyOfficer; Chief Administration Officer

89 股 @ $91.51 2026-03-12

卖出

Kidwell CaseyOfficer; Chief Administration Officer

2,840 股 @ $90.00 2026-03-12

13D-G 举牌

惠灵顿SC 13G/A2026-05-15

惠灵顿SC 13G/A2026-05-07

先锋领航SC 13G/A2026-03-26

惠灵顿SC 13G/A2026-02-10

惠灵顿SC 13G2025-11-12

贝莱德SC 13G/A2025-04-17

基金持仓 · 多空

先锋领航Long · $142.9M · 0.7%

Franklin Strategic Ser…Long · $54.4M · 1.5%

Nationwide Mutual FundsLong · $45.6M · 3.5%

Franklin Strategic Ser…Long · $43.7M · 1.8%

富达Long · $33.9M · 0.4%

DFA INVESTMENT DIMENSI…Long · $33.1M · 0.2%

真财报 · SEC XBRL 标准化三大报表

AAON 完整三大报表 · FY2018–FY2025 共 8 个财年

损益表 / 资产负债表 / 现金流量表逐年真值——科目标准化、跨公司可比，来源 SEC XBRL，缺失项显示 —，不估算填充。

营业收入成长 · FY2018→FY2025

$433.9MFY2018

$469.3MFY2019

$514.6MFY2020

$534.5MFY2021

$888.8MFY2022

$1.2BFY2023

$1.2BFY2024

$1.4BFY2025

利润表

科目（USD）	FY2018	FY2019	FY2020	FY2021	FY2022	FY2023	FY2024	FY2025
营业收入	$433.9M	$469.3M	$514.6M	$534.5M	$888.8M	$1.2B	$1.2B	$1.4B
营业成本	—	$349.9M	$358.7M	$396.7M	$651.2M	$769.5M	$803.5M	$1.1B
毛利	$103.5M	$119.4M	$155.8M	$137.8M	$237.6M	$399.0M	$397.1M	$385.7M
研发费用	$13.5M	$14.8M	$17.4M	$16.6M	$46.8M	$43.7M	$47.3M	$58.2M
营业利润	$55.8M	$67.0M	$101.8M	$69.3M	$126.8M	$227.5M	$209.1M	$146.2M
净利润	$42.6M	$53.7M	$79.0M	$58.8M	$100.4M	$177.6M	$168.6M	$107.6M
摊薄 EPS	$0.81	$1.02	$1.49	$1.09	$1.86	$2.13	$2.02	$1.29

资产负债表

科目（USD）	FY2018	FY2019	FY2020	FY2021	FY2022	FY2023	FY2024	FY2025
总资产	$308.2M	$371.4M	$449.0M	$650.2M	$813.9M	$941.4M	$1.2B	$1.7B
现金及等价物	$2.0M	$26.8M	$79.0M	$2.9M	$5.5M	$287,000	$14,000	$13,000
存货	$77.6M	$73.6M	$82.2M	$130.3M	$198.9M	$213.5M	$187.4M	$261.2M
应收账款	$54.1M	$67.4M	$47.4M	$70.8M	$127.2M	$138.1M	$147.4M	$314.4M
固定资产净额	$163.0M	$179.8M	$224.9M	$275.0M	$311.9M	$381.7M	$525.8M	$649.3M
长期负债	—	—	—	—	—	—	—	—
留存收益	$247.3M	$286.3M	$345.5M	$384.3M	$461.8M	$612.8M	$755.3M	$830.3M

现金流量表

科目（USD）	FY2018	FY2019	FY2020	FY2021	FY2022	FY2023	FY2024	FY2025
经营现金流	—	$97.9M	$128.8M	$61.2M	$61.3M	$158.9M	$192.5M	$534,000
资本开支	$37.3M	$37.2M	$67.8M	$55.4M	$54.0M	—	—	—
折旧摊销	$17.7M	$22.8M	$25.6M	$30.3M	$35.1M	$46.5M	$62.7M	$79.2M
股权激励	$7.4M	$11.8M	$11.3M	$11.8M	$13.7M	$16.4M	$16.7M	$18.0M
回购	$27.9M	$20.8M	$31.2M	$22.5M	$13.8M	$26.3M	$108.1M	$39.7M
分红	$16.7M	$16.6M	$19.8M	$19.9M	$22.9M	$26.4M	$26.1M	$32.6M

关键比率 & 估值 · 研判语言

AAON 贵不贵、赚钱质量如何 · 近 5 财年

估值倍数 + 回报率 + 利润率 + 增长 + 偿债——把原始报表翻译成可研判的比率，客观事实陈列，不给目标价/买卖建议。

指标	FY2021	FY2022	FY2023	FY2024	FY2025
市盈率 P/E	48.4×	27.1×	34.6×	58.4×	58.9×
市销率 P/S	5.3×	3.1×	5.3×	8.2×	4.4×
市现率 P/FCF	488.8×	372.4×	38.7×	51.1×	11866.7×
EV 倍数	28.7×	17.0×	22.9×	36.7×	30.6×
毛利率	25.8%	26.7%	34.1%	33.1%	26.7%
净利率	11.0%	11.3%	15.2%	14.0%	7.5%
FCF 利润率	1.1%	0.8%	13.6%	16.0%	0.0%
ROIC	10.4%	15.3%	22.2%	16.7%	9.0%
ROE	12.6%	17.9%	24.2%	20.4%	12.0%
营收增速 YoY	3.9%	66.3%	31.5%	2.7%	20.1%
流动比率	2.51	2.40	3.23	2.79	2.63
负债权益比	0.04	0.01	0.02	0.04	0.02

来源 SEC XBRL 派生

风险 & 反证 · 什么会推翻它

多头之外，先看空头与反证阈值

研究要两面都看：下面是客观风险信号与"会推翻当前叙事"的反证阈值——只列事实，不预测、不构成买卖建议。

估值参照 · P/EP/E 59× · 高于近年均值

当前 P/E 相对自身近年均值（45×）高于；贵贱自行判断，不给目标价。

本季动作▲+43 家

机构数本季净变化——配合下方反证阈值一起看，是不是有人在提前撤。

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）

连续两个季度数据中心相关订单或BASX backlog明显下滑，且管理层将原因归为需求放缓而非交付时点。
头部AI数据中心客户公开采用服务器OEM或Vertiv、Schneider等一体化液冷方案替代AAON/BASX的机房侧设备。
扩产后毛利率未改善且返工、质保或交付延误被反复披露，说明项目执行能力不足以承接高增长。
主要压缩机、风机、控制器供应商出现长期短缺，AAON无法通过替代料或价格转嫁维持交付。
地方电力、水资源或环保审批导致多个客户AI园区延期，AAON公开下调数据中心相关交付预期。
同业在相似高密度项目中获得明显更高份额，且AAON未能进入新一代液冷/混合冷却标准设计。

🔒 雷达通 · 完整反证阈值 还有 4 条会推翻当前算力叙事的硬触发点（带数据阈值） 盯住这些反证信号 = 知道它什么时候该被重新评估，而不是事后才反应。看完整方案↓

产业逻辑深析 · 财报 / 产业链位置 / 产品 / 同业 / 误读纠偏

硬数据之外，再把 AAON 拆到投研级

真财报全档 + 收入结构 + 产业链上下游 + 产品业务 + 同业对照 + 误读纠偏 + 反证阈值——只整理已入库真数据，不补写未知、不给估值/目标价/买卖建议。

US$1.4B

FY2025 FY 收入

SEC XBRL companyfacts

26.7%

毛利率 GM

FY2025 FY

10.1%

营业利润率 OPM

FY2025 FY

✓聪明钱看点

数据中心相关订单、BASX backlog、产能利用率和交付周期是否同步改善。
高密度AI项目是否从空气侧定制设备延伸到液冷配套、模块化冷却和长期服务。

⚠口径风险

公司披露口径未必单独拆出AI数据中心收入，需避免把全部增长归因于AI。
项目制业务受交付时点、客户集中、扩产节奏和供应链成本影响，季度波动可能较大。

SEC XBRL companyfacts · FY2025 FY

✓FY2025 FY 毛利率 26.7%，毛利 US$385.7M
✓FY2025 FY 营业利润率 10.1%，营业利润 US$146.2M
✓FY2025 FY 净利率 7.5%，净利润 US$107.6M
✗FY2025 FY FCF —

毛利率 GM 26.8%

营业利润率 OPM 10.1%

净利率 NM 7.5%

AI 收入结构

集团收入趋势 · US$M

FY2024Q3FY2024Q1FY2025Q2FY2025Q3FY2025Q1FY2025Q2FY2025Q3FY2026Q1

AAON在AI产业链依赖谁、被谁依赖、和谁竞争？

上游 / 下游 / 竞品

上游

Copeland
ebm-papst
Danfoss
Schneider Electric

下游

Applied Digital
CoreWeave
Digital Realty
Equinix

竞品

Vertiv
Trane Technologies
Johnson Controls
Modine

AAON靠哪些产品/平台支撑营收？

含收入贡献 / 量产状态

BASX数据中心冷却解决方案

定制风墙、空气处理、液冷配套与模块化冷却设备

收入贡献受AI数据中心新建和高密度改造驱动，项目制属性强。

量产成熟度

增长核心，订单能见度和交付能力是关键变量。

AAON屋顶机组

商业与工业建筑高效Rooftop Units

收入贡献传统商用HVAC基础盘，受非住宅建筑和替换需求影响。

量产成熟度

成熟业务，提供规模和制造基础。

空气处理机组与自含式系统

定制空气处理、室内机和机房空气侧设备

收入贡献面向商业、工业、洁净和数据中心场景，按项目配置。

量产成熟度

与数据中心需求有协同。

洁净室与模块化解决方案

BASX洁净环境、模块化机房和工程系统

收入贡献服务半导体、生命科学和工业客户，补充定制制造能力。

量产成熟度

提升工程交付与高规格制造能力。

控制与售后服务

设备控制、监测、调试和维护支持

收入贡献随设备装机形成附加收入和客户黏性。

量产成熟度

价值取决于装机规模和服务网络。

US$M · SEC XBRL companyfacts · FY2026Q1

口径	FY2025Q1	FY2025Q2	FY2025Q3	FY2026Q1
收入	322.054	311.567	384.238	496.936
毛利	86.364	82.729	106.861	124.965
营业利润	35.111	23.582	43.595	57.059
净利润	29.292	15.487	30.782	39.815

缺失期项以 — 表示，未用估算填充。

供应链上每个环节的上行/下行情景是什么？

AI数据中心新建需求

依赖GPU云、互联网大厂、托管数据中心资本开支

↑训练集群和推理集群继续扩容，定制冷却订单排队，BASX等工程化产品议价能力提升。

↓算力投资节奏放缓或电力接入延迟，项目交付后移，订单转化为收入的周期拉长。

高密度机柜热负载

依赖GPU服务器功耗、机柜密度、风冷与液冷混合架构

↑机柜功率上升使标准HVAC难以覆盖，客户转向定制风墙、空气处理与液冷配套。

↓服务器侧液冷集成度提高，部分热管理价值从机房设备转向服务器OEM或CDU厂商。

关键部件采购

依赖压缩机、风机、电机、阀件、传感器与控制器供应

↑供应稳定且成本可控，AAON可把工程订单转为毛利更好的交付。

↓核心部件交期拉长或涨价，固定价格项目承压，交付节奏和利润率受影响。

制造产能与质量

依赖BASX和AAON工厂扩产、焊接装配、测试与现场调试能力

↑产能爬坡顺利，规模化制造降低单位成本并改善客户交付确定性。

↓扩产、软件、测试或现场问题导致返工，项目制收入确认波动加大。

数据中心能效与水耗约束

依赖PUE、WUE、地方水资源和电力审批要求

↑监管和客户目标推动更高效冷却方案，定制系统价值凸显。

↓水耗、噪声、制冷剂或环保限制提高设计复杂度，项目审批和改造成本上升。

渠道与客户集中

依赖少数大型AI园区、总包商、工程顾问和云客户标准

↑进入头部客户标准清单后可形成复制订单和长期服务机会。

↓客户自研、切换供应商或压价，单一大项目变动会放大订单和利润波动。

谁在公开披露里持有 AAON？

完整历史 = Pro

持有主体	披露市值	权重	来源 · as_of
W WELLINGTON MANAGEMENT GROUP LLP	US$660.1M	0.1%	SEC 13F · 2026-03-31
B BlackRock, Inc.	US$542.9M	0.0%	SEC 13F · 2026-03-31
V VANGUARD CAPITAL MANAGEMENT LLC	US$256.5M	0.0%	SEC 13F · 2026-03-31
V VANGUARD PORTFOLIO MANAGEMENT LLC	US$240.6M	0.0%	SEC 13F · 2026-03-31
W WASATCH ADVISORS LP	US$187.7M	1.2%	SEC 13F · 2026-03-31
S STATE STREET CORP	US$170.7M	0.0%	SEC 13F · 2026-03-31

和主要同业的定位差在哪？

公司	定位	关键差异
Vertiv	数据中心电源与热管理全栈平台	Vertiv覆盖UPS、配电、机柜、CDU和热管理，AAON更偏定制HVAC和工程制造，产品面更窄但定制弹性较强。
Trane Technologies	大型冷水机与楼宇热管理龙头	Trane在大型冷站和服务网络上更强，AAON/BASX在定制化空气侧设备和数据中心专案响应上更灵活。
Johnson Controls	楼宇自动化、冷水机和综合设施系统商	Johnson Controls强在系统集成和楼控生态，AAON更聚焦设备制造与高密度定制单元。
Carrier	全球暖通空调和冷链设备供应商	Carrier规模和渠道更广，AAON在北美定制商用/工业HVAC和数据中心项目中的小批量工程化能力更突出。
Modine	热交换与数据中心冷却设备厂商	Modine侧重热交换、冷却模块和数据中心解决方案扩张，AAON的BASX更强调定制HVAC、风墙和模块化机房空气处理。

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）

⚠连续两个季度数据中心相关订单或BASX backlog明显下滑，且管理层将原因归为需求放缓而非交付时点。
⚠头部AI数据中心客户公开采用服务器OEM或Vertiv、Schneider等一体化液冷方案替代AAON/BASX的机房侧设备。
⚠扩产后毛利率未改善且返工、质保或交付延误被反复披露，说明项目执行能力不足以承接高增长。
⚠主要压缩机、风机、控制器供应商出现长期短缺，AAON无法通过替代料或价格转嫁维持交付。
⚠地方电力、水资源或环保审批导致多个客户AI园区延期，AAON公开下调数据中心相关交付预期。
⚠同业在相似高密度项目中获得明显更高份额，且AAON未能进入新一代液冷/混合冷却标准设计。

🔒 雷达通 · 完整产业逻辑深析 财报全档 · 收入结构 · 产业链上下游 · 同业对照 · 误读纠偏 · 反证阈值 AAON 的投研级深析全文锁在雷达通——这是单看任何一个数据源都拼不出的一页。看完整方案↓

主动 vs 被动

撇开指数规则，真正主动选它的是谁

不是所有“机构持有”都等于主观判断 —— 已剔除被动指数类申报，下面按主动持仓规模列出真正主观选它的机构。

—

重仓信念

谁把它当成组合里的主菜

这块不看绝对金额，只看它占某家组合的比例：权重越高，越能看出“重仓集中度”。

规模达标的真机构里暂无满足权重门槛者；见左侧主动名单与下方完整持有人榜。

只取规模 ≥ $1B、且该股占其组合权重 < 50% 的真机构（剔除空壳与单票异常集中），按权重列前 5 高 —— 越高越像主动配置，不只是“持有”。

持有人榜

谁真的在表里，前 10 家先给你看

这块告诉你持有人结构：金额最大的往往是大平台，组合权重高的才更像 conviction。完整名单在完整方案中展开。

机构	披露市值	股数	组合占比	Top10	source / as_of

共识强度 & 拥挤度

它有多被共识、又有多拥挤

共识强度看多少聪明钱重叠持有它；拥挤度看客观持仓集中度与流动性，不表达方向判断。

共识强度 1/6 397 家持有 · 占全市场 4.5%

◆ 解锁完整研究 · 越往上覆盖越广

AAON · 完整透视雷达解锁

免费层给你公开披露形状与关键证据；完整交付 = 逐机构调仓 diff、完整持有人榜、多季轨迹、产业逻辑深析、异动提醒。

先看整站（最多人选）· 要为你点名的一个对象立项 → 机构级投研追踪（在下方）

★ 最多人选

43 位聪明钱，一个不落，全站为你追踪她们的每一次转向，你比市场先看见

43 位聪明钱大佬 —— 每一次转向，你先看见

1,149家公司 · 深度页

713家 AI 产业链机构 · 深度追踪

427只标的 · 透视雷达

24产业链节点 · 13 赛道

芯片 → HBM → 先进封装 → 光模块 → 电力 —— 整条 AI 产业链，一个节点都不落；每只票背后谁在买、谁在减，逐季追到底。

年付省 29% 按月付

^$299/年

每月只合 $24.9 · 比月付省 29% · ≈ 一天 8 毛 43 位大佬 + 1,149 家公司 + 713 家 AI 产业链机构 + 全产业链雷达全给你 · 单订一位 $79/年 = 每位 ≈ $7

43 位各自单订 = ~~$3,397~~ · 整站 $299你打包省下 $3,098（立省 91%）

0 元开始 · 7 天完整版 →

0 元开始随时取消续费前 7 天必提醒

只想先盯AAON一个？也行 —— 钉一个 · /月（$79/年）→ 先把这一个看穿。跟你说实话：4 颗钉一年（$316）就超过整站（$299）。想多看几个，直接整站更划算——43 位全给你、每位约 $7。哪种都行，账摆在这，你自己挑。

定制专属机构级投研追踪把追踪 43 位聪明钱的整套机构级投研方法，单独架设在你点名的那一个对象上——专人立项、持续盯守、证据可回溯。看服务书 →

先评估覆盖 · 再单独立项：你点名一个对象——一个人（投资人 / 机构 / 分析师 / 高管）或一家公司 / 标的——我们先评估其公开数据覆盖与可采源，确认能追踪后单独立项、架设专属投研席位；踪迹不足会直说做不了，不硬凑。
按对象适用性启用机构级方法：13F 持仓 · Form4 内部人 · 13D-G 举牌 · 公开发声 · 跨源交叉验证 · 命中率台账——适用于 SEC 可覆盖对象；不适用的项以替代证据或缺口说明如实交付，与追踪 43 位聪明钱同一条投研流水线。
持续盯守 · 证据可回溯：人工 / 半自动每周投研简报 + 重大信号经人工确认后工作日提醒 + 证据链归档（本地 JSON / Markdown / SEC 链接），可回溯复盘「当时凭什么这么判」。
只对你一人开放：追踪口径、提醒规则、交付形式按你的决策需求定制；不进公共库、不共享。

不荐股 · 不碰你的账户7 天免费试用随时取消年付省 29%续费前 7 天必提醒升级按余额补差

三步设好你的观察台

选 1-3 个想观察的人或赛道

看一份样张

设置一次异动告警

397 家机构在拿 AAON，先看主动钱和持有人名单

AAON 卡在 AI 产业链哪一段，谁在高权重配置它

13F 之外，这些线上的钱也在动

内部人交易 · SEC Form 4

13D-G 举牌

基金持仓 · 多空

AAON 完整三大报表 · FY2018–FY2025 共 8 个财年

利润表

资产负债表

现金流量表

AAON 贵不贵、赚钱质量如何 · 近 5 财年

多头之外，先看空头与反证阈值

硬数据之外，再把 AAON 拆到投研级

AI 收入结构

AAON在AI产业链依赖谁、被谁依赖、和谁竞争？

AAON靠哪些产品/平台支撑营收？

BASX数据中心冷却解决方案

AAON屋顶机组

空气处理机组与自含式系统

洁净室与模块化解决方案

控制与售后服务

供应链上每个环节的上行/下行情景是什么？

AI数据中心新建需求

高密度机柜热负载

关键部件采购

制造产能与质量

数据中心能效与水耗约束

渠道与客户集中

谁在公开披露里持有 AAON？

和主要同业的定位差在哪？

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）

撇开指数规则，真正主动选它的是谁

谁把它当成组合里的主菜

谁真的在表里，前 10 家先给你看

它有多被共识、又有多拥挤

AAON · 完整透视雷达解锁