¥39.8 亿 营业收入 · FY2025 ▲+11% YoY
¥2.3 亿 净利润 · FY2025 ▼59% YoY
¥0.28 摊薄 EPS · FY2025 ▼60% YoY
FY 财报 · SEC XBRL · 同比上一财年 ① AI 产业链节点 FPGA与可编程器件 它在 AI 产业链被定位为 FPGA与可编程器件，用来判断上游瓶颈、下游需求与资金动作是否互相印证。
② 谁配得最重 真聪明钱在下方 共识广度见上方「共识 & 拥挤」；下方"重仓信念"看真聪明钱在重仓。
③ 硬证据 4 年三大报表 最新财年营收 ¥39.8 亿；完整三大报表 + 季度桥 + 实物产能在上方逐项摊开，替这只票验真，不补写未知。
独家资金信号 · 内部人 / 举牌 / 做空 / 期权 / 基金多空 / 专利
13F 之外，这些线上的钱也在动
SEC Form4 内部人买卖、13D-G 举牌、做空与逼空、期权情绪、基金多空、专利被引护城河——全是已入库真数据，没有的不占位。
基金持仓 · 多空
BNY Mellon ETF TrustLong · $830 · 0.0%
JNL Series TrustLong · $53,888 · 0.0%
高盛Long · $4,276 · 0.0%
DBX ETF TrustLong · $51,186 · 0.2%
DBX ETF TrustLong · $7,685 · 0.0%
高盛Long · $4,014 · 0.0%
营业收入成长 · FY2022→FY2025 ¥35.4 亿FY2022
¥35.4 亿FY2023
¥35.9 亿FY2024
¥39.8 亿FY2025
估值参照 · P/EP/E 213× · 高于近年均值当前 P/E 相对自身近年均值（103×）高于；贵贱自行判断，不给目标价。
本季动作— 家机构数本季净变化——配合下方反证阈值一起看，是不是有人在提前撤。
什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）
- 连续两个年报期内FPGA及其他可编程器件业务披露口径显示收入或毛利质量明显恶化，且管理层未给出可验证的新客户导入进展。
- 主要通信、工业或电力客户公开招标结果中，国产FPGA替代份额未提升，复旦微电长期缺席核心器件名录。
- 公司新一代FPGA或PSoC产品公开发布后超过两年仍缺少量产客户、评估板、IP库或工具链更新记录。
- 国内晶圆代工或封测供应链出现长期交付不稳定，导致公司在年报中反复披露产能、良率或交期约束。
- AMD、Intel、Lattice等海外厂商在中国可持续供货并显著下探价格，使国产FPGA在同等应用中的性价比优势被削弱。
- 监管问询、审计或公告显示核心研发投入资本化、存货跌价或客户集中度问题超出正常半导体周期波动。
🔒 雷达通 · 完整反证阈值 还有 4 条会推翻当前算力叙事的硬触发点（带数据阈值） 盯住这些反证信号 = 知道它什么时候该被重新评估，而不是事后才反应。 看完整方案↓ 产业逻辑深析 · 财报 / 产业链位置 / 产品 / 同业 / 误读纠偏
硬数据之外，再把 688385.SS 拆到投研级
真财报全档 + 收入结构 + 产业链上下游 + 产品业务 + 同业对照 + 误读纠偏 + 反证阈值——只整理已入库真数据，不补写未知、不给估值/目标价/买卖建议。
✓聪明钱看点- 聪明钱会重点看FPGA产品线是否从国产替代概念转化为通信、工业、电力、视频等场景的稳定量产订单。
- 更重要的先行信号不是单季收入波动，而是新器件、开发工具、IP库、评估板、客户认证和招投标名录的连续更新。
⚠口径风险- A股688385.SS与港股1385.HK对应同一公司，估值、流动性和披露语言不同，但产业基本面高度重合。
- 公开资料通常不会细分披露每个FPGA型号、客户和制程节点，产业链判断需避免把国产替代空间直接等同于公司确定收入。
复旦微电靠哪些产品/平台支撑营收？
含收入贡献 / 量产状态 FPGA与可编程逻辑器件
面向通信、工业控制、视频图像、边缘计算和高可靠场景的可编程芯片系列。 已形成系列化产品，但高端生态、软件工具和客户验证仍是关键约束。 PSoC与嵌入式控制芯片
将可编程逻辑、处理器、接口和模拟/安全功能集成，用于控制和连接类场景。 处于国产替代和细分场景拓展阶段。 非挥发存储器
EEPROM、Flash等存储产品，用于身份识别、控制、计量和工业设备。 成熟产品线，重点看成本、交付和细分市场份额。 智能卡与安全芯片
面向金融、社保、交通、身份认证、物联网安全和可信计算的安全芯片。 长期业务基础，需跟随应用标准和安全等级要求迭代。 集成电路测试服务与配套方案
围绕芯片产品提供测试、方案支持、开发板、参考设计和客户导入服务。 配套能力，价值体现在缩短客户验证周期。 供应链上每个环节的上行/下行情景是什么？
· EDA与IP授权
依赖复杂FPGA、PSoC和安全芯片设计依赖综合、验证、时序收敛、接口IP和安全IP工具链。
↑国产EDA能力提升或海外工具授权稳定，可缩短设计迭代并提升复杂产品流片成功率。
↓EDA/IP授权受限、版本滞后或关键IP不可得，会拖慢新一代FPGA和高安全等级产品开发。
晶圆代工
依赖依赖成熟及特色工艺的稳定产能、良率、嵌入式存储工艺和工艺迁移支持。
↑国内代工产能、良率和工艺平台稳定，有利于交期、成本和国产替代客户导入。
↓代工产能紧张、良率波动或工艺节点落后，会限制产品性能、成本和可交付性。
封装测试
依赖FPGA对封装引脚、散热、可靠性和测试覆盖要求较高，安全芯片也依赖一致性测试。
↑先进封装和高可靠测试能力增强，可提升通信、工业和车规相关场景接受度。
↓封测良率或可靠性不达标，会导致客户验证周期拉长、售后风险上升。
软件工具链与开发生态
依赖FPGA客户需要编译器、IP库、参考设计、仿真调试和长期技术支持。
↑工具易用性和IP库丰富度提升，会降低客户迁移成本并扩大国产器件可用场景。
↓软件栈不成熟、编译效率低或IP不足，会使客户继续依赖AMD、Intel等成熟生态。
行业客户验证
依赖通信、工业、电力、金融和政务场景导入周期长，重视可靠性、安全认证和供货连续性。
↑国产化采购、供应安全和长生命周期需求增强，推动复旦微电产品进入更多BOM。
↓客户项目延期、认证不通过或海外龙头降价，会压缩国产替代窗口。
AI边缘应用需求
依赖边缘推理、传感器融合、图像预处理和协议适配需要低时延、可重构硬件。
↑工业视觉、机器人、低空经济和智能电网增加边缘AI节点，带动中低端FPGA和控制芯片需求。
↓边缘AI更多转向GPU、ASIC或高集成SoC，FPGA需求可能局限在接口和控制环节。
什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）
- ⚠连续两个年报期内FPGA及其他可编程器件业务披露口径显示收入或毛利质量明显恶化，且管理层未给出可验证的新客户导入进展。
- ⚠主要通信、工业或电力客户公开招标结果中，国产FPGA替代份额未提升，复旦微电长期缺席核心器件名录。
- ⚠公司新一代FPGA或PSoC产品公开发布后超过两年仍缺少量产客户、评估板、IP库或工具链更新记录。
- ⚠国内晶圆代工或封测供应链出现长期交付不稳定，导致公司在年报中反复披露产能、良率或交期约束。
- ⚠AMD、Intel、Lattice等海外厂商在中国可持续供货并显著下探价格，使国产FPGA在同等应用中的性价比优势被削弱。
- ⚠监管问询、审计或公告显示核心研发投入资本化、存货跌价或客户集中度问题超出正常半导体周期波动。
🔒 雷达通 · 完整产业逻辑深析 财报全档 · 收入结构 · 产业链上下游 · 同业对照 · 误读纠偏 · 反证阈值 688385.SS 的投研级深析全文锁在雷达通——这是单看任何一个数据源都拼不出的一页。 看完整方案↓ 研报评级9 篇 · 4 家券商
买入 9
2025-11-10太平洋买入
Q3业绩大幅提升，FPGA业务持 2025-09-03太平洋买入
高可靠需求向好，FPAI进展显著 2025-08-29民生证券买入
2025年半年报点评：FPGA国 2025-04-16太平洋买入
FPGA产品持续推进，未来可期 机构上门调研累计 100 次 · 最新 2026-06-09
⚠️ A股版聪明钱关注:机构去调研=认真在看,早于建仓；部分热票2023后可能停披露。
2026-06-12国泰海通证券证券公司
特定对象调研 2026-06-05财通基金基金管理公司
特定对象调研 2026-06-05国联安基金基金管理公司
特定对象调研 2026-06-05天弘基金基金管理公司
特定对象调研 2026-06-05朱雀基金基金管理公司
特定对象调研 大股东增减持
上海复旦复控科技产业控股有限公司减持 823万股2026-05-21
上海复旦复控科技产业控股有限公司减持 789万股2025-04-26
上海年锦企业管理咨询合伙企业(有限合伙)减持 34万股2024-02-24
上海政本企业管理咨询合伙企业(有限合伙)减持 429万股2024-02-24
上海政本企业管理咨询合伙企业(有限合伙)减持 559万股2023-12-12
上海政本企业管理咨询合伙企业(有限合伙)减持 53万股2023-12-12
规模达标的真机构里暂无满足权重门槛者；见左侧主动名单与下方完整持有人榜。
| 机构 | 披露市值 | 股数 | 组合占比 | Top10 | source / as_of |
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复旦微电
