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🇨🇳 中国挑战者 · 直接度 #1

龙芯中科 是 INTC 的中国替代者 · CPU/IDM（也对标 ARM / AMD / NVDA）

对标INTC
它的营收$52.9B
本司营收6.4 亿▲+26%
规模差距INTC ≈ 595×

下方为本司完整财报 / 估值 / 风险 / 产业逻辑（A股口径）。本页只摆事实，不预测谁超谁、不构成投资建议。

688047.SS 国产CPU生态，AI服务器CPU替代链相关 A股 · 季度财报

龙芯中科 · 688047（A股）

688047.SS 卡在 国产CPU生态，AI服务器CPU替代链相关：先看谁在用真金买、conviction 多重、硬数据跟上没。 谁在买？↓

这页只展示已入库公开披露，缺字段不补故事。

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五源研判 · 本季最该知道的一件事

龙芯中科 · Loongson Technology 还没被共识完全扫到——这恰是需要优先核验的位置。下面把 13F 共识、本季资金动作、财报与反证阈值交叉起来，看聪明钱有没有在它身上留下早期脚印。

产业链位置在 AI 产业链上依赖谁、被谁依赖、和谁竞争（见下方深析）
反证阈值什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）

五源交叉 = 竞品单源（纯财务 / 纯 13F）给不出的组合。只整理公开披露事实，不预测价格、不做买卖建议。

¥6.4 亿 营业收入 · FY2025 ▲+26% YoY
¥-4.6 亿 净利润 · FY2025 ▼27% YoY
¥-1.14 摊薄 EPS · FY2025 ▼27% YoY
¥-3.5 亿 经营现金流 · FY2025 ▲+4% YoY
FY 财报 · SEC XBRL · 同比上一财年
五源汇一 · 标的页

688047.SS 卡在 AI 产业链哪一段，谁在高权重配置它

五源汇一：AI 产业链节点定位 + 13F 聪明钱共识 + 多源披露信号 + 实物产能印证 + 财报。免费给一层原料；完整多季 diff、全量披露与异动告警锁在雷达通。

① AI 产业链节点 国产CPU生态，AI服务器CPU替代链相关

它在 AI 产业链被定位为 国产CPU生态，AI服务器CPU替代链相关，用来判断上游瓶颈、下游需求与资金动作是否互相印证。

② 谁配得最重 真聪明钱在下方

共识广度见上方「共识 & 拥挤」；下方"重仓信念"看真聪明钱在重仓。

③ 硬证据 4 年三大报表

最新财年营收 ¥6.4 亿；完整三大报表 + 季度桥 + 实物产能在上方逐项摊开，替这只票验真，不补写未知。

独家资金信号 · 内部人 / 举牌 / 做空 / 期权 / 基金多空 / 专利

13F 之外，这些线上的钱也在动

SEC Form4 内部人买卖、13D-G 举牌、做空与逼空、期权情绪、基金多空、专利被引护城河——全是已入库真数据，没有的不占位。

0专利被引总数技术影响力 / 护城河

基金持仓 · 多空

BNY Mellon ETF TrustLong · $1,974 · 0.0%
Northern FundsLong · $71,648 · 0.0%
JNL Series TrustLong · $56,612 · 0.0%
Franklin Templeton ETF…Long · $42,283 · 0.0%
John Hancock Variable …Long · $23,642 · 0.0%
John Hancock Funds IILong · $54,335 · 0.0%
真财报 · SEC XBRL 标准化三大报表

688047.SS 完整三大报表 · FY2022–FY2025 共 4 个财年

损益表 / 资产负债表 / 现金流量表逐年真值——科目标准化、跨公司可比，来源 SEC XBRL，缺失项显示 —，不估算填充。

营业收入成长 · FY2022→FY2025
¥7.4 亿FY2022
¥5.1 亿FY2023
¥5.0 亿FY2024
¥6.4 亿FY2025

利润表

科目（人民币）FY2022FY2023FY2024FY2025
营业收入 ¥7.4 亿¥5.1 亿¥5.0 亿¥6.4 亿
营业成本 ¥3.9 亿¥3.2 亿¥3.5 亿¥3.4 亿
毛利 ¥3.5 亿¥1.8 亿¥1.6 亿¥3.0 亿
研发费用 ¥3.1 亿¥4.2 亿¥4.3 亿¥4.3 亿
营业利润 ¥1587 万¥-4.0 亿¥-4.4 亿¥-2.9 亿
净利润 ¥5175 万¥-3.3 亿¥-6.3 亿¥-4.6 亿
摊薄 EPS ¥0.14¥-0.82¥-1.56¥-1.14

资产负债表

科目（人民币）FY2022FY2023FY2024FY2025
总资产 ¥43.7 亿¥41.1 亿¥35.0 亿¥31.6 亿
现金及等价物 ¥7.0 亿¥5.0 亿¥4.5 亿¥3.5 亿
存货 ¥7.5 亿¥9.7 亿¥9.0 亿¥8.5 亿
应收账款 ¥6.5 亿¥4.8 亿¥5.0 亿¥4.7 亿
固定资产净额 ¥3.5 亿¥3.3 亿¥3.1 亿¥3.1 亿
长期负债 ¥1152 万¥297 万¥179 万¥2052 万
留存收益 ¥3.6 亿¥3128 万¥-5.9 亿¥-10.5 亿

现金流量表

科目（人民币）FY2022FY2023FY2024FY2025
经营现金流 ¥-7.7 亿¥-4.1 亿¥-3.4 亿¥-3.5 亿
资本开支 ¥-8725 万¥-1.1 亿¥-7163 万¥-4781 万
折旧摊销 ¥8128 万¥9111 万¥9926 万¥1.0 亿
股权激励 ————
回购 ————
分红 ————
关键比率 & 估值 · 研判语言

688047.SS 贵不贵、赚钱质量如何 · 近 4 财年

估值倍数 + 回报率 + 利润率 + 增长 + 偿债——把原始报表翻译成可研判的比率，客观事实陈列，不给目标价/买卖建议。

指标FY2022FY2023FY2024FY2025
市盈率 P/E 1046.4×———
市销率 P/S 73.3×116.4×116.5×92.1×
市现率 P/FCF ————
EV 倍数 462.6×———
毛利率 47.1%36.1%31.0%47.1%
净利率 7.0%-65.1%-124.0%-71.6%
FCF 利润率 -115.9%-103.1%-80.6%-62.3%
ROIC 0.6%-9.1%-13.4%-10.7%
ROE 1.3%-9.3%-21.3%-18.2%
营收增速 YoY —-31.5%-0.3%26.0%
流动比率 10.427.386.755.63
负债权益比 0.010.030.000.03
来源 SEC XBRL 派生
风险 & 反证 · 什么会推翻它

多头之外，先看空头与反证阈值

研究要两面都看：下面是客观风险信号与"会推翻当前叙事"的反证阈值——只列事实，不预测、不构成买卖建议。

估值参照 · P/SP/S 92× · 接近近年均值

当前 P/S 相对自身近年均值（100×）接近（盈利史短，用市销率更可比）；贵贱自行判断，不给目标价。

本季动作— 家

机构数本季净变化——配合下方反证阈值一起看，是不是有人在提前撤。

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）
  • 主要信创服务器或政企云采购中，龙芯平台长期缺席，且公开中标份额持续低于海光、鲲鹏、飞腾等国产CPU路线。
  • 新一代LoongArch CPU公开发布后，整机厂SKU和行业适配案例迟迟不能跟进，显示生态承接不足。
  • 国产操作系统、数据库、中间件或关键行业软件停止新增龙芯适配，或适配认证数量明显落后同业。
  • AI服务器厂商公开说明龙芯CPU无法满足加速卡互连、驱动、虚拟化或集群运维要求，转向其他国产CPU平台。
  • 公司公开披露的营收结构持续依赖低端终端或项目型采购，而服务器和行业平台化收入没有改善迹象。
  • 自主指令系统路线在客户招标评价中不再获得额外权重，客户采购标准转向性能、兼容和总体成本优先。
🔒 雷达通 · 完整反证阈值 还有 4 条会推翻当前算力叙事的硬触发点（带数据阈值） 盯住这些反证信号 = 知道它什么时候该被重新评估，而不是事后才反应。 看完整方案↓
产业逻辑深析 · 财报 / 产业链位置 / 产品 / 同业 / 误读纠偏

硬数据之外，再把 688047.SS 拆到投研级

真财报全档 + 收入结构 + 产业链上下游 + 产品业务 + 同业对照 + 误读纠偏 + 反证阈值——只整理已入库真数据，不补写未知、不给估值/目标价/买卖建议。

✓聪明钱看点
  • LoongArch在国产操作系统、数据库、中间件、浏览器、虚拟化和AI推理框架中的适配认证进展。
  • 龙芯服务器CPU进入政企云、行业数据中心或AI服务器整机SKU的数量，以及是否出现可复用的生产负载案例。
⚠口径风险
  • 龙芯的AI链条价值更多体现为国产CPU底座和生态替代，不应与GPU/NPU公司按同一指标直接比较。
  • 自主指令系统带来战略价值，也带来应用迁移和开发者生态成本，短期商业化节奏可能受项目验收和软件适配拖累。

·

利润率数据待补

龙芯中科在AI产业链依赖谁、被谁依赖、和谁竞争？

上游 / 下游 / 竞品
上游
  • 中芯国际
  • 长电科技
  • 统信软件
  • 麒麟软件
下游
  • 浪潮信息
  • 中科曙光
  • 中国电子云
  • 东方通
竞品
  • 海光信息
  • 鲲鹏计算
  • 飞腾信息
  • Intel
  • AMD

龙芯中科靠哪些产品/平台支撑营收？

含收入贡献 / 量产状态

龙芯桌面CPU

面向桌面终端和办公信创的通用处理器

收入贡献支撑党政、教育和行业终端国产替代需求，是生态覆盖的重要入口。
量产成熟度
已商业化，持续围绕性能、兼容和整机适配迭代。

龙芯服务器CPU

面向服务器、云和行业计算的通用处理器

收入贡献承接政企服务器国产化和AI服务器CPU配套需求，增长取决于整机厂与基础软件生态。
量产成熟度
处于持续导入和生态扩展阶段，需证明规模化数据中心可用性。

龙芯嵌入式与工控处理器

面向工业控制、网络安全和边缘设备的处理器

收入贡献在安全可控、长生命周期和行业定制场景形成差异化收入。
量产成熟度
已在多个行业场景应用，和边缘AI设备存在协同空间。

LoongArch基础软件生态

指令系统、编译器、操作系统适配和开发工具链

收入贡献生态本身不是简单硬件销售，但决定CPU平台的客户黏性、迁移成本和长期替代空间。
量产成熟度
持续建设，关键看ISV、操作系统、数据库和AI框架适配深度。

· ·
口径

供应链上每个环节的上行/下行情景是什么？

·

自主指令系统与CPU内核

依赖LoongArch指令系统、微架构设计、编译器和验证能力

↑自主CPU在桌面、服务器和边缘场景持续提升性能功耗比，客户因自主可控和生态稳定扩大部署。
↓单核、多核或能效提升慢于应用需求，客户在AI服务器和云场景仍优先选择x86或Arm平台。

晶圆制造与封测

依赖国产代工、封装测试、基板、电源管理和可靠性验证

↑国产供应链良率和交付稳定性提升，龙芯处理器可更稳定进入整机厂批量SKU。
↓制造和封装资源受限，导致新一代CPU导入慢、成本高或交付不稳定。

操作系统与基础软件

依赖国产OS、编译器、数据库、中间件、虚拟化和容器生态

↑主流国产基础软件完成LoongArch适配，政企应用迁移成本下降，平台从试点走向规模替换。
↓关键应用、数据库或中间件兼容不足，项目需要大量定制，限制在非核心或小规模场景。

AI服务器CPU配套

依赖PCIe通道、内存带宽、加速卡兼容、驱动和整机散热电源设计

↑龙芯CPU作为国产AI服务器控制与通用计算节点，能稳定配套国产GPU/NPU加速卡进入信创智算项目。
↓与主流AI加速卡、网络和存储的适配不足，AI服务器厂商更倾向海光、鲲鹏或x86平台。

整机厂与行业方案

依赖服务器、工控机、桌面终端、网络安全设备和行业ISV合作

↑整机厂推出更多龙芯平台产品，教育、政务、能源、交通和安全行业形成可复制方案。
↓整机SKU少、运维工具弱或渠道覆盖不足，客户验证周期拉长，采购停留在政策驱动。

信创采购与生态标准

依赖行业信创目录、国产化评价标准、预算周期和软件适配认证

↑自主指令系统被更多行业客户接受，信创从办公终端扩展到服务器和边缘AI基础设施。
↓客户更重视生态兼容和总体成本，选择x86兼容或Arm生态路线，削弱龙芯自主路线溢价。

完整历史 = Pro
持有主体披露市值权重来源 · as_of

和主要同业的定位差在哪？

·
公司定位关键差异
龙芯中科龙芯中科
 自主指令系统CPU和国产基础软件生态 自主可控属性强，核心差异在LoongArch生态建设，而不是单纯追求x86兼容迁移。
海光信息海光信息
 国产服务器CPU与DCU加速器平台 更贴近数据中心和AI加速平台，x86生态迁移阻力相对低。
鲲鹏计算鲲鹏计算
 Arm路线服务器CPU和全栈国产计算生态 依托华为云、服务器、数据库和行业解决方案，生态组织能力强。
飞腾信息飞腾信息
 Arm路线国产CPU，覆盖桌面、嵌入式和服务器 信创覆盖面广，与龙芯共同竞争国产CPU替代预算，但路线和生态伙伴不同。
IntelIntel
 全球x86通用计算标准 应用兼容、服务器生态和开发工具成熟，是龙芯在性能和生态上的主要参照。

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）

  • ⚠主要信创服务器或政企云采购中，龙芯平台长期缺席，且公开中标份额持续低于海光、鲲鹏、飞腾等国产CPU路线。
  • ⚠新一代LoongArch CPU公开发布后，整机厂SKU和行业适配案例迟迟不能跟进，显示生态承接不足。
  • ⚠国产操作系统、数据库、中间件或关键行业软件停止新增龙芯适配，或适配认证数量明显落后同业。
  • ⚠AI服务器厂商公开说明龙芯CPU无法满足加速卡互连、驱动、虚拟化或集群运维要求，转向其他国产CPU平台。
  • ⚠公司公开披露的营收结构持续依赖低端终端或项目型采购，而服务器和行业平台化收入没有改善迹象。
  • ⚠自主指令系统路线在客户招标评价中不再获得额外权重，客户采购标准转向性能、兼容和总体成本优先。
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机构关注 · 调研 + 研报评级双轨

谁在盯它 —— A股版"聪明钱关注"

A股机构关注双轨：① 机构上门调研 ② 卖方研报评级。调研停更时用研报评级补，保证总有最新鲜的机构关注信号。下方研报评级系第三方券商历史评级的客观公开记录、非本站建议，不构成买卖建议。

研报评级11 篇 · 4 家券商
增持 9买入 2
2026-05-07
东海证券增持
公司简评报告：下游需求显著回暖，
2025-11-22
东海证券买入
公司深度报告：自主指令系统筑牢信
2025-11-10
国信证券增持
前三季度收入增长14%，股票激励
2025-09-17
国信证券增持
上半年收入增长11%，电子政务及
2025-05-20
国信证券增持
2024年收入同比基本持平，信息
机构上门调研累计 100 次 · 最新 2026-04-29

⚠️ A股版聪明钱关注:机构去调研=认真在看,早于建仓；部分热票2023后可能停披露。

2026-05-06
东海证券股份有限公司证券公司
现场+线上
2026-05-06
东方证券股份有限公司证券公司
现场+线上
2026-05-06
第一上海證券有限公司证券公司
现场+线上
2026-05-06
众安在线财产保险股份有限公司财险公司
现场+线上
2026-05-06
中原证券股份有限公司证券公司
现场+线上
2026-05-06
诚通证券股份有限公司证券公司
现场+线上
2026-05-06
中邮证券有限责任公司证券公司
现场+线上
2026-05-06
中信证券股份有限公司证券公司
现场+线上
卖方一致预期 · 分析师覆盖

分析师怎么看未来三年

卖方一致 EPS 预期与隐含 PE（覆盖分析师家数 + 高低区间）——客观陈列预期，不构成买卖建议、不背书目标价。

预测年度一致 EPS(¥)隐含 PE区间(低~高)覆盖分析师
FY2026 -0.57 — — 3 家
FY2027 0.05 2862× — 3 家
FY2028 0.23 622× — 2 家
龙虎榜 · 增减持 · 解禁

A股资金动作与筹码变化

龙虎榜净买、大股东增减持、限售解禁——A股特有的筹码与资金面信号，只列已披露事实。

大股东增减持

上海鼎晖百孚投资管理有限公司-上海鼎晖华蕴创业投资中心(有限合伙)减持 516万股2026-04-22
上海鼎晖百孚投资管理有限公司-宁波鼎晖祁贤股权投资合伙企业(有限合伙)减持 687万股2026-04-22
北京工业发展投资管理有限公司减持 106万股2026-01-17
利河伯资本管理(横琴)有限公司-横琴利禾博股权投资基金(有限合伙)减持 74万股2026-01-15
林芝鼎孚创业投资管理有限公司-宁波中科百孚创业投资基金合伙企业(有限合伙)减持 115万股2026-01-15
上海鼎晖百孚投资管理有限公司-上海鼎晖华蕴创业投资中心(有限合伙)减持 26万股2025-12-31
主动 vs 被动

撇开指数规则，真正主动选它的是谁

不是所有“机构持有”都等于主观判断 —— 已剔除被动指数类申报，下面按主动持仓规模列出真正主观选它的机构。

—

重仓信念

谁把它当成组合里的主菜

这块不看绝对金额，只看它占某家组合的比例：权重越高，越能看出“重仓集中度”。

规模达标的真机构里暂无满足权重门槛者；见左侧主动名单与下方完整持有人榜。

只取规模 ≥ $1B、且该股占其组合权重 < 50% 的真机构（剔除空壳与单票异常集中），按权重列前 5 高 —— 越高越像主动配置，不只是“持有”。

持有人榜

谁真的在表里，前 10 家先给你看

这块告诉你持有人结构：金额最大的往往是大平台，组合权重高的才更像 conviction。完整名单在完整方案中展开。

机构披露市值股数组合占比Top10source / as_of
◆ 解锁完整研究 · 越往上覆盖越广

龙芯中科 · 完整透视雷达解锁

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