¥81.9 亿 营业收入 · FY2025 ▲+18% YoY
¥8.3 亿 净利润 · FY2025 ▲+16% YoY
¥1.00 摊薄 EPS · FY2025 ▲+15% YoY
¥12.2 亿 经营现金流 · FY2025 ▼2% YoY
FY 财报 · SEC XBRL · 同比上一财年 ① AI 产业链节点 继电保护、电网自动化与电力控制系统 它在 AI 产业链被定位为 继电保护、电网自动化与电力控制系统，用来判断上游瓶颈、下游需求与资金动作是否互相印证。
② 谁配得最重 真聪明钱在下方 共识广度见上方「共识 & 拥挤」；下方"重仓信念"看真聪明钱在重仓。
③ 硬证据 4 年三大报表 最新财年营收 ¥81.9 亿；完整三大报表 + 季度桥 + 实物产能在上方逐项摊开，替这只票验真，不补写未知。
独家资金信号 · 内部人 / 举牌 / 做空 / 期权 / 基金多空 / 专利
13F 之外，这些线上的钱也在动
SEC Form4 内部人买卖、13D-G 举牌、做空与逼空、期权情绪、基金多空、专利被引护城河——全是已入库真数据，没有的不占位。
基金持仓 · 多空
WisdomTree TrustLong · $2,106 · 0.1%
WisdomTree TrustLong · $2,079 · 0.1%
营业收入成长 · FY2022→FY2025 ¥50.8 亿FY2022
¥57.5 亿FY2023
¥69.5 亿FY2024
¥81.9 亿FY2025
估值参照 · P/EP/E 75× · 低于近年均值当前 P/E 相对自身近年均值（93×）低于；贵贱自行判断，不给目标价。
本季动作— 家机构数本季净变化——配合下方反证阈值一起看，是不是有人在提前撤。
什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）
- 国家电网、南方电网继电保护和自动化设备招标中，四方股份核心品类中标份额连续多个批次明显下降。
- 公司公开披露的在手订单或新签合同显示电网自动化和继电保护需求放缓，且不是单一项目延期造成。
- 数据中心供电、园区微电网或新能源场站项目公开采用其他厂商整体方案，四方股份在关键二次设备标段缺席。
- 继电保护装置因质量、稳定性或网络安全问题被客户通报，影响后续资质、入围或招标评分。
- 主要产品毛利率持续下行，同时研发费用无法转化为新产品中标，说明软件和算法壁垒被同业削弱。
- 调度自动化、配网自动化等高价值系统采购进一步向国电南瑞、许继电气等龙头集中，四方股份只能获取低毛利配套订单。
🔒 雷达通 · 完整反证阈值 还有 4 条会推翻当前算力叙事的硬触发点（带数据阈值） 盯住这些反证信号 = 知道它什么时候该被重新评估，而不是事后才反应。 看完整方案↓ 产业逻辑深析 · 财报 / 产业链位置 / 产品 / 同业 / 误读纠偏
硬数据之外，再把 601126.SS 拆到投研级
真财报全档 + 收入结构 + 产业链上下游 + 产品业务 + 同业对照 + 误读纠偏 + 反证阈值——只整理已入库真数据，不补写未知、不给估值/目标价/买卖建议。
✓聪明钱看点- 跟踪国网、南网继电保护、变电站自动化、配网自动化批次招标中的中标份额、价格和产品层级。
- 观察数据中心园区、源网荷储和新能源基地项目是否提高二次设备、保护控制和电网自动化配置强度。
⚠口径风险- 四方股份的 AI 产业链暴露主要来自电力可靠性和电网自动化需求，和 GPU、服务器、云服务收入没有直接对应关系。
- 电网自动化行业客户集中度高，招标规则、资质评分和项目验收节奏会显著影响短期业绩表现。
四方股份靠哪些产品/平台支撑营收？
含收入贡献 / 量产状态 继电保护及安全自动装置
用于发电、输电、变电和配电环节的故障检测、隔离和稳定控制 成熟业务，可靠性、资质和项目经验构成门槛 变电站自动化系统
覆盖站控层、间隔层、通信管理和监控系统 稳定业务，工程实施和验收周期影响收入确认 配电自动化产品
包括配电终端、故障定位、馈线自动化和配网监控相关系统 成长型业务，但区域投资差异和项目分散度较高 电力调度与控制软件
服务电网监控、调度、稳定控制和运行管理 需持续研发迭代，面对头部平台型厂商竞争 新能源场站保护监控系统
面向风电、光伏、储能和升压站的保护、监控与并网控制 受新能源投资节奏和业主预算影响较大 供应链上每个环节的上行/下行情景是什么？
· 继电保护装置
依赖工业芯片、嵌入式软件、保护算法、电网安全标准和变电站改造节奏
↑AI 数据中心和新能源接入提升电网故障隔离、快速保护和供电可靠性要求，推动保护装置升级换代
↓电网改造节奏放缓、单价招标下压或同质化竞争，会削弱收入和毛利弹性
变电站自动化
依赖通信协议、站控层软件、IED 设备、工程实施和验收周期
↑新建变电站、老站智能化改造和算力园区专用变电站建设增加自动化系统需求
↓项目交付复杂、现场调试周期长或客户验收后移，会导致收入确认滞后
调度与电网控制系统
依赖电力调度平台、实时数据库、网络安全、算法软件和电网侧预算
↑新能源波动性和高负荷数据中心并网要求更强的调度、监控和安全控制能力
↓大型调度平台更倾向龙头或内部体系供应商，四方股份可能在高端平台份额受限
配网自动化与微电网
依赖配电终端、通信网络、边缘计算、地方电网投资和园区客户需求
↑数据中心园区、工业园区和源网荷储项目需要更精细的配电监控和故障自愈能力
↓地方配网投资不均衡、回款周期长或项目碎片化，会抬高销售和实施成本
新能源场站保护与控制
依赖风光储装机、并网标准、电能质量、功率预测和场站通信
↑新能源基地扩容和储能配套带动场站保护、监控、并网控制和稳定控制系统需求
↓新能源装机价格战导致业主压缩二次设备预算，或并网消纳约束影响新项目开工
工业电子元器件供应
依赖MCU、DSP、FPGA、模拟器件、电源模块和国产替代进度
↑国产替代和供应链本地化增强，有利于提升交付可控性和产品迭代速度
↓关键芯片短缺、替代验证周期过长或器件涨价，会影响保护控制设备交付和毛利
什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）
- ⚠国家电网、南方电网继电保护和自动化设备招标中，四方股份核心品类中标份额连续多个批次明显下降。
- ⚠公司公开披露的在手订单或新签合同显示电网自动化和继电保护需求放缓，且不是单一项目延期造成。
- ⚠数据中心供电、园区微电网或新能源场站项目公开采用其他厂商整体方案，四方股份在关键二次设备标段缺席。
- ⚠继电保护装置因质量、稳定性或网络安全问题被客户通报，影响后续资质、入围或招标评分。
- ⚠主要产品毛利率持续下行，同时研发费用无法转化为新产品中标，说明软件和算法壁垒被同业削弱。
- ⚠调度自动化、配网自动化等高价值系统采购进一步向国电南瑞、许继电气等龙头集中，四方股份只能获取低毛利配套订单。
🔒 雷达通 · 完整产业逻辑深析 财报全档 · 收入结构 · 产业链上下游 · 同业对照 · 误读纠偏 · 反证阈值 601126.SS 的投研级深析全文锁在雷达通——这是单看任何一个数据源都拼不出的一页。 看完整方案↓ 研报评级32 篇 · 8 家券商
买入 28增持 4
2026-04-30东吴证券买入
2026年一季报点评：业绩符合市 2026-04-08中航证券买入
2025年报点评：业绩增长稳健， 2026-04-05华金证券买入
业务规模稳步扩张，SST新品发布 2026-03-25国信证券增持
主业稳健增长，固态变压器与出海表 2026-03-24东吴证券买入
2025年年报点评：二次设备稳扎 机构上门调研累计 100 次 · 最新 2026-01-04
⚠️ A股版聪明钱关注:机构去调研=认真在看,早于建仓；部分热票2023后可能停披露。
2026-01-30交银施罗德基金管理公司
特定对象调研 2026-01-30国泰海通证券证券公司
特定对象调研 2026-01-30博时基金基金管理公司
特定对象调研 2026-01-30Bright Future 基金
特定对象调研 龙虎榜（近期）
2026-05-12非ST、*ST和S证券连续三个交净 +1.77 亿
2026-05-12净 +3.04 亿
2026-05-12净 +2.82 亿
2026-05-12净 +2.74 亿
2026-05-12净 +2.53 亿
2026-05-12净 +1.59 亿
大股东增减持
四方电气(集团)股份有限公司减持 780万股2025-08-14
四方电气(集团)股份有限公司减持 613万股2025-08-06
四方电气(集团)股份有限公司减持 375万股2025-07-26
四方电气(集团)股份有限公司减持 49万股2025-07-22
四方电气(集团)股份有限公司减持 684万股2025-07-22
北京四方继保自动化股份有限公司启航1号员工持股计划减持 1270万股2023-10-25
规模达标的真机构里暂无满足权重门槛者；见左侧主动名单与下方完整持有人榜。
| 机构 | 披露市值 | 股数 | 组合占比 | Top10 | source / as_of |
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四方股份
