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🇨🇳 中国挑战者 · 直接度 #1

光库科技 是 AVGO 的中国替代者 · ASIC/网络/互连（也对标 MRVL / MTSI）

对标AVGO
它的营收$63.9B
本司营收14.7 亿▲+48%
规模差距AVGO ≈ 310×

下方为本司完整财报 / 估值 / 风险 / 产业逻辑（A股口径）。本页只摆事实，不预测谁超谁、不构成投资建议。

300620.SZ 网络/互连/光模块/交换 A股 · 季度财报

光库科技 · 300620（A股）

300620.SZ 卡在 网络/互连/光模块/交换：先看谁在用真金买、conviction 多重、硬数据跟上没。 谁在买？↓

产业链 15 段深研保留在公司卫星页： 打开 光库科技 产业链深析 →

这页只展示已入库公开披露，缺字段不补故事。

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五源研判 · 本季最该知道的一件事

光库科技 · Advanced Fiber Resources 还没被共识完全扫到——这恰是需要优先核验的位置。下面把 13F 共识、本季资金动作、财报与反证阈值交叉起来，看聪明钱有没有在它身上留下早期脚印。

产业链位置在 AI 产业链上依赖谁、被谁依赖、和谁竞争（见下方深析）
反证阈值什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）

五源交叉 = 竞品单源（纯财务 / 纯 13F）给不出的组合。只整理公开披露事实，不预测价格、不做买卖建议。

¥14.7 亿 营业收入 · FY2025 ▲+48% YoY
¥1.8 亿 净利润 · FY2025 ▲+164% YoY
¥0.70 摊薄 EPS · FY2025 ▲+160% YoY
¥2.3 亿 经营现金流 · FY2025 ▲+24% YoY
FY 财报 · SEC XBRL · 同比上一财年
五源汇一 · 标的页

300620.SZ 卡在 AI 产业链哪一段，谁在高权重配置它

五源汇一：AI 产业链节点定位 + 13F 聪明钱共识 + 多源披露信号 + 实物产能印证 + 财报。免费给一层原料；完整多季 diff、全量披露与异动告警锁在雷达通。

① AI 产业链节点 网络/互连/光模块/交换

它在 AI 产业链被定位为 网络/互连/光模块/交换，用来判断上游瓶颈、下游需求与资金动作是否互相印证。

② 谁配得最重 真聪明钱在下方

共识广度见上方「共识 & 拥挤」；下方"重仓信念"看真聪明钱在重仓。

③ 硬证据 4 年三大报表

最新财年营收 ¥14.7 亿；完整三大报表 + 季度桥 + 实物产能在上方逐项摊开，替这只票验真，不补写未知。

独家资金信号 · 内部人 / 举牌 / 做空 / 期权 / 基金多空 / 专利

13F 之外，这些线上的钱也在动

SEC Form4 内部人买卖、13D-G 举牌、做空与逼空、期权情绪、基金多空、专利被引护城河——全是已入库真数据，没有的不占位。

0专利被引总数技术影响力 / 护城河
真财报 · SEC XBRL 标准化三大报表

300620.SZ 完整三大报表 · FY2022–FY2025 共 4 个财年

损益表 / 资产负债表 / 现金流量表逐年真值——科目标准化、跨公司可比，来源 SEC XBRL，缺失项显示 —，不估算填充。

营业收入成长 · FY2022→FY2025
¥6.4 亿FY2022
¥7.1 亿FY2023
¥10.0 亿FY2024
¥14.7 亿FY2025

利润表

科目（人民币）FY2022FY2023FY2024FY2025
营业收入 ¥6.4 亿¥7.1 亿¥10.0 亿¥14.7 亿
营业成本 ¥4.0 亿¥4.7 亿¥6.6 亿¥9.6 亿
毛利 ¥2.4 亿¥2.4 亿¥3.4 亿¥5.1 亿
研发费用 ¥9993 万¥1.2 亿¥1.4 亿¥1.6 亿
营业利润 ¥8432 万¥4270 万¥7831 万¥2.1 亿
净利润 ¥1.2 亿¥5964 万¥6698 万¥1.8 亿
摊薄 EPS ¥0.48¥0.24¥0.27¥0.70

资产负债表

科目（人民币）FY2022FY2023FY2024FY2025
总资产 ¥19.6 亿¥20.0 亿¥29.5 亿¥37.1 亿
现金及等价物 ¥5.2 亿¥3.9 亿¥9.1 亿¥10.1 亿
存货 ¥2.4 亿¥2.3 亿¥2.7 亿¥3.6 亿
应收账款 ¥2.0 亿¥2.4 亿¥3.5 亿¥5.2 亿
固定资产净额 ¥6.2 亿¥7.0 亿¥7.6 亿¥8.8 亿
长期负债 ¥529 万¥181 万¥1.6 亿¥4.1 亿
留存收益 ¥4.2 亿¥4.3 亿¥4.6 亿¥6.0 亿

现金流量表

科目（人民币）FY2022FY2023FY2024FY2025
经营现金流 ¥6218 万¥1.1 亿¥1.9 亿¥2.3 亿
资本开支 ¥-2.6 亿¥-2.4 亿¥-1.5 亿¥-1.1 亿
折旧摊销 ¥4290 万¥6215 万¥7769 万¥9498 万
股权激励 ————
回购 ————
分红 ¥-3282 万¥-3282 万¥-3080 万¥-4284 万
关键比率 & 估值 · 研判语言

300620.SZ 贵不贵、赚钱质量如何 · 近 4 财年

估值倍数 + 回报率 + 利润率 + 增长 + 偿债——把原始报表翻译成可研判的比率，客观事实陈列，不给目标价/买卖建议。

指标FY2022FY2023FY2024FY2025
市盈率 P/E 816.4×1607.6×1452.2×559.1×
市销率 P/S 149.7×135.0×97.4×67.0×
市现率 P/FCF ——2780.9×833.6×
EV 倍数 620.7×847.3×664.4×326.7×
毛利率 37.0%34.5%33.9%34.7%
净利率 18.3%8.4%6.7%12.0%
FCF 利润率 -30.8%-17.8%3.5%8.0%
ROIC 5.2%2.9%3.6%6.3%
ROE 7.1%3.5%3.5%8.1%
营收增速 YoY —10.5%40.7%47.6%
流动比率 4.724.972.512.48
负债权益比 0.010.000.250.38
来源 SEC XBRL 派生
风险 & 反证 · 什么会推翻它

多头之外，先看空头与反证阈值

研究要两面都看：下面是客观风险信号与"会推翻当前叙事"的反证阈值——只列事实，不预测、不构成买卖建议。

估值参照 · P/EP/E 559× · 低于近年均值

当前 P/E 相对自身近年均值（1109×）低于；贵贱自行判断，不给目标价。

本季动作— 家

机构数本季净变化——配合下方反证阈值一起看，是不是有人在提前撤。

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）
  • 连续两个年度报告或半年度报告不再披露薄膜铌酸锂高速调制器客户验证、小批量出货或量产进展。
  • 公司公开说明铌酸锂调制器在主流800G/1.6T数据中心方案中未能通过关键客户可靠性验证。
  • 头部光模块客户的公开BOM、拆解或供应链信息显示相关调制器和无源器件主要转向海外一线厂商或内部自供。
  • 公司光通信器件收入增长显著落后于全球800G/1.6T光模块出货周期，且管理层归因于竞争丢单或价格大幅下行。
  • 薄膜铌酸锂核心工艺长期停留在研发样品或小批量阶段，未出现稳定重复订单与良率改善信号。
  • 主要海外竞争者在同类器件上显著降价或推出高度集成替代方案，使公司高端器件失去成本或性能差异。
🔒 雷达通 · 完整反证阈值 还有 4 条会推翻当前算力叙事的硬触发点（带数据阈值） 盯住这些反证信号 = 知道它什么时候该被重新评估，而不是事后才反应。 看完整方案↓
产业逻辑深析 · 财报 / 产业链位置 / 产品 / 同业 / 误读纠偏

硬数据之外，再把 300620.SZ 拆到投研级

真财报全档 + 收入结构 + 产业链上下游 + 产品业务 + 同业对照 + 误读纠偏 + 反证阈值——只整理已入库真数据，不补写未知、不给估值/目标价/买卖建议。

✓聪明钱看点
  • 关注薄膜铌酸锂高速调制器是否从展会样品和小批量出货进入头部光模块客户的稳定BOM。
  • 关注数据中心用环行器、光纤阵列、微准直器和高密连接产品在800G/1.6T周期中的订单连续性。
⚠口径风险
  • 公司AI相关收入通常不会单独披露，需通过光通信产品结构、客户验证和产能描述交叉判断。
  • 铌酸锂调制器路线仍处技术竞争期，公开资料中的样品展示不等同于大规模商业化。

·

利润率数据待补

光库科技在AI产业链依赖谁、被谁依赖、和谁竞争？

上游 / 下游 / 竞品
上游
  • 中国巨石
  • Coherent
  • Fujikura
  • 康宁
下游
  • 中际旭创
  • 新易盛
  • 光迅科技
  • Arista Networks
竞品
  • Coherent
  • Lumentum
  • Fujikura
  • 福晶科技

光库科技靠哪些产品/平台支撑营收？

含收入贡献 / 量产状态

光纤激光器件

隔离器、合束器、泵浦保护器等

收入贡献面向工业激光、科研和传感等场景，是公司传统收入基础之一
量产成熟度
成熟量产

光通信无源器件

环行器、准直器、耦合器、光纤阵列、高密连接相关器件

收入贡献受数据中心高速光模块和光网络升级拉动
量产成熟度
批量供应并向高速数通场景升级

体材料铌酸锂调制器

IQ调制器、相位调制器、强度调制器等

收入贡献用于相干通信、工业激光和高端光电系统
量产成熟度
部分型号已通过客户验证并持续出货

薄膜铌酸锂高速调制器芯片和器件

面向高速PAM4、相干与下一代光互连

收入贡献潜在增量来自800G/1.6T和更高速率光互连
量产成熟度
客户验证、小批量生产及出货阶段

· ·
口径

供应链上每个环节的上行/下行情景是什么？

·

铌酸锂材料与薄膜铌酸锂工艺

依赖依赖高一致性晶圆、薄膜制备、刻蚀、耦合与封装良率

↑薄膜铌酸锂调制器在800G/1.6T及更高速率方案中验证扩大，带动芯片和器件从小批量走向稳定出货
↓硅光、EML或其他调制方案在成本、功耗和供应链成熟度上占优，薄膜铌酸锂导入节奏被推迟

无源光器件

依赖依赖隔离器、耦合器、准直器、环行器、光纤阵列等精密加工能力

↑AI集群端口数、光模块复杂度和高密连接需求上升，单模块光器件价值量提升
↓光模块厂商垂直整合或平台化设计减少外采，成熟无源器件价格继续下行

高速光模块客户验证

依赖依赖中际旭创、新易盛、光迅科技等模块厂的可靠性测试、BOM锁定和云厂商认证

↑进入头部800G/1.6T模块BOM后形成批量交付，带来良率爬坡和客户复用
↓验证周期拉长或可靠性指标未达标，研发投入无法及时转化为收入

AI数据中心网络升级

依赖依赖NVIDIA、Broadcom、Arista及云厂商的GPU集群、交换芯片和网络架构迭代

↑GPU集群规模扩大、东西向流量增加，800G向1.6T迁移带来更高带宽器件需求
↓云厂商资本开支节奏放缓、集群架构减少可插拔光模块使用量，需求波动向上游传导

精密封装与量产良率

依赖依赖自动化耦合、热稳定设计、可靠性测试和规模制造管理

↑良率提升摊薄成本，铌酸锂与高端无源器件毛利结构改善
↓小批量样品到量产之间良率不稳定，导致交付、成本和客户信任同时受压

海外供应链与客户拓展

依赖依赖国际认证、贸易规则、汇率、客户本地化供应策略

↑海外头部客户为降低供应风险引入第二供应商，国产高端器件获得替代窗口
↓出口管制、客户审厂或地缘风险提高进入门槛，海外订单不及验证进度

完整历史 = Pro
持有主体披露市值权重来源 · as_of

和主要同业的定位差在哪？

·
公司定位关键差异
光库科技光库科技
 光纤无源器件、光纤激光器件与铌酸锂调制器供应商 优势在精密无源器件基础和铌酸锂布局，关键差异是从传统光器件向高速调制器升级的产业化能力
CoherentCoherent
 全球光通信、激光与材料综合平台 客户覆盖、材料和器件平台更完整，光库科技的机会在国产供应链和特定器件性价比
LumentumLumentum
 光通信激光器、调制和云数据中心光器件龙头 在高端客户认证与量产经验上领先，光库科技需用验证进展证明可替代性
FujikuraFujikura
 光纤连接、光缆与精密互连方案供应商 连接系统能力强，光库科技更偏离散光器件与调制器件
福晶科技福晶科技
 精密光学晶体、光学元件与激光相关器件厂商 光学材料和元件积累深，光库科技在光通信无源器件和铌酸锂调制器链条更直接

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）

  • ⚠连续两个年度报告或半年度报告不再披露薄膜铌酸锂高速调制器客户验证、小批量出货或量产进展。
  • ⚠公司公开说明铌酸锂调制器在主流800G/1.6T数据中心方案中未能通过关键客户可靠性验证。
  • ⚠头部光模块客户的公开BOM、拆解或供应链信息显示相关调制器和无源器件主要转向海外一线厂商或内部自供。
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机构关注 · 调研 + 研报评级双轨

谁在盯它 —— A股版"聪明钱关注"

A股机构关注双轨：① 机构上门调研 ② 卖方研报评级。调研停更时用研报评级补，保证总有最新鲜的机构关注信号。下方研报评级系第三方券商历史评级的客观公开记录、非本站建议，不构成买卖建议。

研报评级8 篇 · 4 家券商
买入 5增持 3
2025-10-27
民生证券买入
2025年三季度报点评：Q3业绩
2025-08-25
中航证券买入
首次覆盖：光学平台高速成长，铌酸
2025-03-30
民生证券买入
2024年年报点评：光通讯业务增
2024-11-09
华龙证券增持
2024年三季报点评报告：积极开
2024-08-23
华龙证券增持
2024年半年报点评报告：业绩有
机构上门调研累计 100 次 · 最新 2026-03-31

⚠️ A股版聪明钱关注:机构去调研=认真在看,早于建仓；部分热票2023后可能停披露。

2026-04-01
线上参与公司2025年年度报告网上说明会的投资者
业绩说明会
2025-04-21
线上参与公司2024年年度报告网上说明会的投资者
业绩说明会
2023-05-25
誉辉资本其它
特定对象调研
2023-05-25
天风证券证券公司
特定对象调研
2023-05-25
中泰证券证券公司
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2023-05-25
富荣基金基金管理公司
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2023-05-25
深圳恒健远志投资投资公司
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2023-05-25
万方投资投资公司
特定对象调研
龙虎榜 · 增减持 · 解禁

A股资金动作与筹码变化

龙虎榜净买、大股东增减持、限售解禁——A股特有的筹码与资金面信号，只列已披露事实。

龙虎榜（近期）

2026-06-16连续三个交易日内，涨幅偏离值累计净 +20.10 亿
2026-06-16净 +7.27 亿
2026-06-16净 +4.04 亿
2026-06-16净 +3.28 亿
2026-06-16净 +2.41 亿
2026-06-16净 +2.41 亿

大股东增减持

Infinimax Assets Limited减持 150万股2025-05-28
Pro-Tech Group Holdings Limited减持 75万股2025-05-28
Infinimax Assets Limited减持 120万股2023-06-26
Pro-Tech Group Holdings Limited减持 80万股2023-06-26
XL Laser (HK) Limited减持 50万股2023-06-26
XL Laser (HK) Limited减持 60万股2023-06-26
主动 vs 被动

撇开指数规则，真正主动选它的是谁

不是所有“机构持有”都等于主观判断 —— 已剔除被动指数类申报，下面按主动持仓规模列出真正主观选它的机构。

—

重仓信念

谁把它当成组合里的主菜

这块不看绝对金额，只看它占某家组合的比例：权重越高，越能看出“重仓集中度”。

规模达标的真机构里暂无满足权重门槛者；见左侧主动名单与下方完整持有人榜。

只取规模 ≥ $1B、且该股占其组合权重 < 50% 的真机构（剔除空壳与单票异常集中），按权重列前 5 高 —— 越高越像主动配置，不只是“持有”。

持有人榜

谁真的在表里，前 10 家先给你看

这块告诉你持有人结构：金额最大的往往是大平台，组合权重高的才更像 conviction。完整名单在完整方案中展开。

机构披露市值股数组合占比Top10source / as_of
◆ 解锁完整研究 · 越往上覆盖越广

光库科技 · 完整透视雷达解锁

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